Система фиксированного обменного курса

Фиксированный обменный курс , который иногда называют привязкой обменного курса , является тип режима валютного курса , в котором валюты значение «сек фиксировано или привязанным на денежно - кредитного регулирования по отношению к стоимости другой валюты, в корзине других валют , или другой меры ценности, например, золото .

Использование системы фиксированного обменного курса имеет свои преимущества и риски. Фиксированный обменный курс обычно используется для стабилизации обменного курса валюты путем непосредственной фиксации ее стоимости в заранее определенном соотношении к другой, более стабильной или более распространенной на международном уровне валюте (или валютам), к которой привязана валюта. При этом обменный курс между валютой и ее привязкой не меняется в зависимости от рыночных условий, в отличие от режима плавающего (гибкого) обмена . Это упрощает торговлю и инвестиции между двумя валютными зонами и делает их более предсказуемыми и особенно полезно для малых стран, которые заимствуют в основном в иностранной валюте и в которых внешняя торговля составляет значительную часть их ВВП .

Система фиксированного обменного курса также может использоваться для управления поведением валюты, например, путем ограничения темпов инфляции . Однако при этом привязанная валюта затем контролируется своей справочной стоимостью. Таким образом, когда справочная стоимость повышается или понижается, из этого следует, что стоимость (-и) любой привязанной к ней валюты также будет расти и падать по отношению к другим валютам и товарам, с которыми можно торговать привязанной валютой. Другими словами, привязанная валюта зависит от своей эталонной стоимости, чтобы определять, как ее текущая стоимость определяется в любой момент времени. Кроме того, согласно модели Манделла-Флеминга , при совершенной мобильности капитала фиксированный обменный курс не позволяет правительству использовать внутреннюю денежно-кредитную политику.для достижения макроэкономической стабильности.

В системе фиксированного обменного курса центральный банк страны обычно использует механизм открытого рынка и всегда обязан покупать и / или продавать свою валюту по фиксированной цене, чтобы поддерживать коэффициент привязки и, следовательно, стабильную стоимость его валюта по отношению к ссылке, к которой он привязан. Чтобы поддерживать желаемый обменный курс, центральный банк в период чистого спроса частного сектора на иностранную валюту продает иностранную валюту из своих резервов и выкупает внутренние деньги. Это создает искусственный спросдля отечественных денег, что увеличивает их курсовую стоимость. И наоборот, в случае зарождающегося повышения курса внутренних денег центральный банк выкупает иностранные деньги и, таким образом, добавляет внутренние деньги на рынок, тем самым поддерживая рыночное равновесие при заданном фиксированном значении обменного курса. ^[1]

В 21 веке валюты, связанные с крупными экономиками, обычно не фиксируют (не привязывают) свои обменные курсы к другим валютам. Последней крупной экономикой, использовавшей систему фиксированного обменного курса, была Китайская Народная Республика , которая в июле 2005 года приняла несколько более гибкую систему обменного курса, называемую управляемым обменным курсом . ^[+2] Европейский валютный курс Механизм также используется на временной основе , чтобы установить окончательный коэффициент конверсии по отношению к евро из местных валют стран , вступающих в зону евро .

История [ править ]

Золотой стандарт или золотой стандарт обмена фиксированных обменных курсов преобладали примерно от 1870 до 1914, перед которой многие страны с последующим биметаллизм . ^[3] Период между двумя мировыми войнами был временным, и Бреттон-Вудская система возникла как новый режим фиксированного обменного курса после Второй мировой войны. Он был сформирован с намерением восстановить разрушенные войной страны после Второй мировой войны посредством серии программ стабилизации валюты и кредитов на инфраструктуру . ^[4] В начале 1970-х годов система рухнула, и на смену ей пришла смесь колеблющихся и фиксированных обменных курсов. ^[5]

Хронология [ править ]

Хронология системы фиксированного обменного курса: ^[6]

Золотой стандарт [ править ]

Самый ранний золотой стандарт был установлен в Соединенном Королевстве в 1821 году, затем в Австралии в 1852 году и в Канаде в 1853 году. В рамках этой системы внешняя стоимость всех валют была выражена в золоте, а центральные банки были готовы покупать и продавать в неограниченном количестве. золота по фиксированной цене. Каждый центральный банк поддерживал золотовалютные резервы в качестве своего официального резервного актива. ^[7] Например, в период «классического» золотого стандарта (1879–1914) доллар США определялся как 0,048 тройской унции. из чистого золота. ^[8]

Бреттон-Вудская система [ править ]

После Второй мировой войны Бреттон-Вудская система (1944–1973 гг.) Заменила золото долларом США в качестве официального резервного актива. Режим призван сочетать юридические обязательства с многосторонним принятием решений через Международный валютный фонд (МВФ). Правила этой системы изложены в статьях соглашения МВФ и Международного банка реконструкции и развития . Система представляла собой денежно-кредитный порядок, предназначенный для регулирования валютных отношений между суверенными государствами, при этом 44 странам-членам требовалось установить паритет своих национальных валют по отношению к доллару США и поддерживать обменные курсы в пределах 1% от паритета (« диапазон » ) вмешиваясь в ихвалютные рынки (то есть покупка или продажа иностранных денег). Доллар США был единственной валютой, достаточно сильной, чтобы удовлетворить растущий спрос на международные валютные операции, и поэтому Соединенные Штаты согласились как привязать доллар к золоту по курсу 35 долларов за унцию золота, так и конвертировать доллары в золото по этой цене. . ^[6]

Из-за опасений по поводу быстро ухудшающейся ситуации с платежами в Америке и массового бегства ликвидного капитала из США президент Ричард Никсон 15 августа 1971 года приостановил конвертацию доллара в золото . В декабре 1971 года Смитсоновское соглашение подготовило почву для увеличения долларовой стоимости золота с 35,50 долларов США до 38 долларов США за унцию. Спекуляции против доллара в марте 1973 года привели к рождению независимого плавающего курса, тем самым положив конец Бреттон-Вудской системе. ^[6]

Текущие денежные режимы [ править ]

С марта 1973 года плавающий обменный курс соблюдается и официально признается Ямайским соглашением 1978 года. Страны используют валютные резервы для вмешательства на валютных рынках, чтобы уравновесить краткосрочные колебания обменных курсов. ^[6] Преобладающий режим обменного курса часто считается возрождением бреттон-вудской политики, а именно Бреттон-Вудской политики II . ^[9]

Механизмы [ править ]

Торговля на открытом рынке [ править ]

Как правило, правительство, желающее поддерживать фиксированный обменный курс, делает это путем покупки или продажи собственной валюты на открытом рынке. ^[10] Это одна из причин, по которой правительства поддерживают резервы в иностранной валюте.

Если обменный курс слишком сильно превышает фиксированный базовый курс (он выше, чем требуется), правительство продает свою собственную валюту (что увеличивает предложение) и покупает иностранную валюту. Это приводит к снижению стоимости валюты (Читайте: Классические диаграммы спроса и предложения). Кроме того, если они покупают валюту, к которой привязана, тогда цена этой валюты вырастет, в результате чего относительная стоимость валют будет ближе к предполагаемой относительной стоимости (если она не превышает ...)

Если обменный курс слишком сильно опускается ниже желаемого, правительство покупает собственную валюту на рынке, продавая свои резервы. Это увеличивает спрос на рынке и заставляет местную валюту укрепляться, и мы надеемся, что она вернется к своей предполагаемой стоимости. Продаваемые ими резервы могут быть валютой, к которой они привязаны, и в этом случае стоимость этой валюты упадет.

Fiat [ править ]

Другой, менее используемый способ поддержания фиксированного обменного курса - это просто запретить торговлю валютой по любому другому курсу. Это сложно обеспечить, и часто это приводит к появлению черного рынка иностранной валюты. Тем не менее, некоторые страны очень успешно используют этот метод из-за государственной монополии на всю конвертацию денег. Это был метод, используемый китайским правительством для поддержания привязки валюты или жестко ограниченного плавающего курса по отношению к доллару США. Китай покупает в среднем один миллиард долларов США в день для поддержания валютной привязки. ^[11] На протяжении 1990-х годов Китай добился больших успехов в поддержании валютной привязки, используя государственную монополию на конвертацию всей валюты между юанем и другими валютами. ^{[12] [13]}

Пример механизма открытого рынка [ править ]

В соответствии с этой системой центральный банк сначала объявляет фиксированный обменный курс валюты, а затем соглашается покупать и продавать национальную валюту по этой стоимости. Рыночного равновесия обменный курс является скорость , при которой спрос и предложение будут равны, то есть, рынки будут ясно . В системе гибкого обменного курса это спотовый курс . В системе фиксированного обменного курса предварительно объявленный курс может не совпадать с рыночным равновесным обменным курсом. Иностранные центральные банки поддерживают резервы иностранной валюты и золота, которые они могут продать, чтобы вмешаться на валютном рынке, чтобы компенсировать избыточный спрос или поглотить избыточное предложение ^[1]

Спрос на иностранную валюту определяется внутренним спросом на иностранные товары , услуги и финансовые активы . Предложение иностранной валюты аналогично происходит от внешнего спроса на товары, услуги и финансовые активы, поступающие из страны базирования. Фиксированным обменным курсам не разрешается свободно колебаться или реагировать на ежедневные изменения спроса и предложения. Правительство устанавливает обменную стоимость валюты. Например, Европейский центральный банк (ЕЦБ) может зафиксировать свой обменный курс на уровне 1 евро = 1 доллар (при условии, что евро следует фиксированному обменному курсу). Это центральная стоимость или номинальная стоимостьевро. Установлены верхний и нижний пределы движения валюты, за пределами которых колебания обменного курса не допускаются. «Диапазон» или «спред» на рисунке 1 составляет 0,6 евро (от 1,2 до 1,8 евро). ^[14]

Чрезмерный спрос на доллары [ править ]

Рис.2 описывает избыточный спрос на доллары. Это ситуация, когда внутренний спрос на иностранные товары, услуги и финансовые активы превышает внешний спрос на товары, услуги и финансовые активы со стороны Европейского Союза . Если спрос на доллар возрастает с DD до D'D ', создается избыточный спрос в размере cd . ЕЦБ будет продавать кд- доллары в обмен на евро, чтобы поддерживать лимит в рамках диапазона. При системе плавающего обменного курса равновесие было бы достигнуто на e .

Когда ЕЦБ продает доллары таким образом, его официальные долларовые резервы сокращаются, а внутренняя денежная масса сокращается. Чтобы предотвратить это, ЕЦБ может покупать государственные облигации и, таким образом, восполнять дефицит денежной массы. Это называется стерилизованной интервенцией на валютном рынке. Когда у ЕЦБ заканчиваются резервы, он может также девальвировать евро, чтобы уменьшить избыточный спрос на доллары, то есть сократить разрыв между равновесной и фиксированной ставками.

Избыток долларов [ править ]

Рис.3 описывает избыток предложения долларов. Это ситуация, когда иностранный спрос на товары, услуги и финансовые активы из Европейского Союза превышает европейский спрос на иностранные товары, услуги и финансовые активы. Если предложение долларов увеличивается с SS до S'S, создается избыточное предложение в размере ab . ЕЦБ купит ab долларов в обмен на евро, чтобы поддерживать лимит в рамках диапазона. При системе плавающего обменного курса равновесие снова было бы достигнуто в точке e .

Когда ЕЦБ покупает доллары таким образом, его официальные долларовые резервы увеличиваются, а внутренняя денежная масса расширяется, что может привести к инфляции. Чтобы предотвратить это, ЕЦБ может продавать государственные облигации и таким образом противодействовать увеличению денежной массы.

Когда ЕЦБ начинает накапливать избыточные резервы, он может также переоценить евро, чтобы уменьшить избыточное предложение долларов, то есть сократить разрыв между равновесной и фиксированной ставками. Это противоположность девальвации .

Типы систем с фиксированным обменным курсом [ править ]

Золотой стандарт [ править ]

В соответствии с золотым стандартом правительство страны заявляет, что оно обменивает свою валюту на определенное количество золота. В чистом золотом стандарте правительство страны заявляет, что оно будет свободно обменивать валюту на реальное золото по установленному обменному курсу. Это «правило обмена» позволяет любому входить в центральный банк и обменивать монеты или валюту на чистое золото или наоборот. Золотой стандарт работает на предположении, что нет никаких ограничений на движение капитала или экспорт золота частными гражданами из разных стран.

Поскольку центральный банк всегда должен быть готов предоставить золото в обмен на монеты и валюту по требованию, он должен поддерживать золотые резервы. Таким образом, эта система гарантирует, что обменный курс между валютами остается фиксированным. Например, согласно этому стандарту золотая монета 1 фунт стерлингов в Соединенном Королевстве содержала 113,0016 гранов чистого золота, а золотая монета 1 доллар США в Соединенных Штатах содержала 23,22 гран. Таким образом, монетный двор или обменный курс были: R = $ / £ = 113,0016 / 23,22 = 4,87. ^[6] Главный аргумент в пользу золотого стандарта состоит в том, что он связывает мировой уровень цен с мировым предложением золота, предотвращая инфляцию, если не будет открытия золота (например, золотой лихорадки ).

Механизм потока ценных бумаг [ править ]

Механизм автоматической корректировки в рамках золотого стандарта - это механизм потока ценных бумаг , который действует таким образом, чтобы исправить любое нарушение равновесия платежного баланса и приспособиться к потрясениям или изменениям. Этот механизм был первоначально введен Ричардом Кантильоном, а затем обсужден Дэвидом Юмом в 1752 году, чтобы опровергнуть меркантилистские доктрины и подчеркнуть, что страны не могут непрерывно накапливать золото, экспортируя больше, чем их импорт.

Предположения этого механизма:

1. Цены гибкие
2. Все транзакции происходят в золоте
3. В мире есть фиксированный запас золота
4. Золотые монеты чеканятся с фиксированным паритетом в каждой стране.
5. Нет банков и нет потоков капитала

Корректировка в соответствии с золотым стандартом включает поток золота между странами, приводящий к выравниванию цен, удовлетворяющих паритету покупательной способности , и / или выравниванию норм прибыли на активы, удовлетворяющих паритету процентных ставок при текущем фиксированном обменном курсе. В соответствии с золотым стандартом денежная масса каждой страны состояла из золота или бумажной валюты, обеспеченной золотом. Следовательно, денежная масса в стране с дефицитом упадет, а в стране с избытком - увеличится. Следовательно, внутренние цены упадут в стране с дефицитом и увеличатся в профиците.нации, что делает экспорт страны с дефицитом более конкурентоспособным, чем экспорт стран с положительным сальдо. Экспорт страны с дефицитом будет поощряться, а импорт - сдерживаться, пока дефицит платежного баланса не будет устранен. ^[15]

Вкратце:

Дефицитная страна : меньшая денежная масса → более низкие внутренние цены → больше экспорта, меньше импорта → устранение дефицита

Избыточная нация : более высокая денежная масса → более высокие внутренние цены → меньше экспорта, больше импорта → устранение излишка

Стандарт резервной валюты [ править ]

В системе резервной валюты валюта другой страны выполняет функции золота в золотом стандарте. Страна фиксирует стоимость своей собственной валюты в единицах валюты другой страны, как правило, валюты, которая широко используется в международных транзакциях или является валютой основного торгового партнера. Например, предположим, что Индия решила зафиксировать свою валюту по отношению к доллару по обменному курсу E ₹ / $ = 45,0. Для поддержания этого фиксированного обменного курса Резервному банку Индии потребуется держать доллары в резерве и быть готовым обменивать рупии на доллары (или доллары на рупии) по запросу по указанному обменному курсу. При золотом стандарте центральный банк держал золото для обмена на его собственную валюту , при стандарте резервной валюты он должен держать запасы золота.резервная валюта .

Валютный совет является наиболее распространенным средством фиксированных обменных курсов. В соответствии с этим нация жестко привязывает свою валюту к иностранной валюте, специальным правам заимствования (СДР) или корзине валют. Таким образом, роль центрального банка в денежно-кредитной политике страны минимальна, поскольку его денежная масса равна ее иностранным резервам. Валютные советы считаются жесткими привязками, поскольку они позволяют центральным банкам справляться с потрясениями в спросе на деньги без исчерпания резервов (11). CBA действуют во многих странах, включая:

• Гонконг (с 1983 г.);
• Аргентина (с 1991 по 2001 год);
• Эстония (с 1992 по 2010 год);
• Литва (с 1994 по 2014 год);
• Босния и Герцеговина (с 1997 года);
• Болгария (с 1997 г.);
• Бермудские острова (с 1972 года);
• Дания (с 1945 г.);
• Бруней (с 1967) ^[16]

Стандарт обмена золота [ править ]

Система фиксированного обменного курса, созданная после Второй мировой войны, была золотым стандартом, как и система, которая преобладала между 1920 и началом 1930-х годов. ^[17] Золотой стандарт представляет собой смесь стандарта резервной валюты и золотого стандарта. Его характеристики следующие:

• Все страны, не являющиеся резервными, соглашаются зафиксировать свои обменные курсы на выбранном резерве по некоторому объявленному курсу и иметь запас активов в резервной валюте.
• Страна резервной валюты фиксирует стоимость своей валюты на фиксированный вес в золоте и соглашается обменять по требованию свою собственную валюту на золото с другими центральными банками в рамках системы по требованию.

В отличие от золотого стандарта, центральный банк страны-резерва не обменивает золото на валюту с населением, а только с другими центральными банками.

Гибридные системы обменных курсов [ править ]

Текущее состояние валютных рынков не позволяет использовать жесткую систему фиксированных обменных курсов. В то же время свободно плавающий обменный курс подвергает страну изменчивости обменного курса. Системы гибридных обменных курсов были разработаны для того, чтобы объединить характерные особенности систем фиксированных и гибких обменных курсов. Они допускают колебания обменных курсов, не подвергая валюту гибкости свободного обращения.

Корзина валют [ править ]

Страны часто имеют несколько важных торговых партнеров или опасаются, что конкретная валюта будет слишком волатильной в течение длительного периода времени. Таким образом, они могут выбрать привязку своей валюты к средневзвешенному значению нескольких валют (также известному как корзина валют ). Например, может быть создана составная валюта, состоящая из 100 индийских рупий, 100 японских иен и одного сингапурского доллара. Страна, создающая этот композит, затем должна будет поддерживать резервы в одной или нескольких из этих валют для интервенции на валютном рынке.

Популярной и широко используемой композитной валютой является SDR , которая представляет собой композитную валюту, созданную Международным валютным фондом (МВФ) и состоящую из фиксированного количества долларов США, китайского юаня, евро, японской иены и британского фунта стерлингов.

Скользящие колышки [ править ]

В системе скользящей привязки страна фиксирует свой обменный курс по отношению к другой валюте или корзине валют. Этот фиксированный курс время от времени изменяется с периодическими интервалами с целью устранения волатильности обменного курса до некоторой степени без ограничения фиксированного курса. Ползучие привязки корректируются постепенно, что позволяет избежать необходимости интервенций со стороны центрального банка (хотя он по-прежнему может сделать это для поддержания фиксированной ставки в случае чрезмерных колебаний).

Привязан к группе [ править ]

Говорят, что валюта привязана к определенному коридору, когда центральный банк определяет центральный обменный курс со ссылкой на единую валюту, соглашение о сотрудничестве или валютную композицию. Он также указывает допустимое отклонение в процентах по обе стороны от этой центральной ставки. В зависимости от ширины диапазона центральный банк может по своему усмотрению проводить свою денежно-кредитную политику. Сама полоса может быть скользящей, что означает, что центральная ставка периодически корректируется. Полосы могут поддерживаться симметрично вокруг скользящей центральной четности (при этом полоса движется в том же направлении, что и эта четность). В качестве альтернативы может быть разрешено постепенное расширение диапазона без предварительного объявления центральной ставки.

Валютные доски [ править ]

Валютный совет (также известный как «связанная система курсовой") эффективно заменяет центральный банк через законодательство , чтобы зафиксировать валюту другой страны. Внутренняя валюта остается постоянно сменной для резервной валюты по фиксированному обменному курсу. Как Якорная валюта в настоящее время является основой для движения национальной валюты, процентные ставки и инфляция во внутренней экономике будут в значительной степени зависеть от показателей внешней экономики, к которой привязана национальная валюта. Валютный совет должен обеспечивать поддержание адекватных резервы якорной валюты.Это шаг до официального принятия якорной валюты (так называемая замена валюты ).

Замена валюты [ править ]

Это наиболее экстремальный и жесткий способ фиксации обменных курсов, поскольку он предполагает принятие валюты другой страны вместо ее собственной. Наиболее ярким примером является еврозона , где 19 государств- членов Европейского союза (ЕС) приняли евро (€) в качестве своей общей валюты (евроизация). Их обменные курсы фактически привязаны друг к другу. ^{[ сомнительно - обсудить ]}

Есть аналогичные примеры стран, использующих доллар США в качестве своей национальной валюты (долларизация): Британские Виргинские острова , Карибские Нидерланды , Восточный Тимор , Эквадор , Сальвадор , Маршалловы острова , Федеративные Штаты Микронезии , Палау , Панама , острова Теркс и Кайкос и Зимбабве .

( Полный список территорий с разбивкой по валюте см. В ISO 4217. )

Денежное сотрудничество [ править ]

Денежно-кредитное сотрудничество - это механизм, в котором связаны две или более денежно-кредитной политики или обменных курсов , и он может происходить на региональном или международном уровне. ^[18] Валютное сотрудничество не обязательно должно быть добровольным соглашением между двумя странами, поскольку страна также может привязать свою валюту к валюте другой страны без согласия другой страны. Существуют различные формы денежного сотрудничества, от систем фиксированного паритета до валютных союзов . Кроме того, были созданы многочисленные институты для обеспечения валютного сотрудничества и стабилизации обменных курсов , в том числеЕвропейский фонд валютного сотрудничества (EMCF) в 1973 году ^[19] и Международный валютный фонд (МВФ) ^{[20] [ ненадежный источник ]}

Денежное сотрудничество тесно связано с экономической интеграцией и часто рассматривается как усиливающий процесс. ^[21] Однако, экономическая интеграция экономическая договоренность между различными регионами, отмечено уменьшением или устранением торговых барьеров и координацией денежно - кредитной и фискальной политикой , ^[22] , тогда как денежное сотрудничество сосредоточено на валютных связях. Валютный союз считается шаг венцом процесса денежного сотрудничества и экономической интеграции . ^[21] В форме денежного сотрудничества, когда две или более стран участвуют во взаимовыгодном обмене, капиталмежду вовлеченными странами может свободно перемещаться, в отличие от контроля за движением капитала . ^[21] Считается, что денежно-кредитное сотрудничество способствует сбалансированному экономическому росту и денежно-кредитной стабильности ^[23], но также может работать контрэффективно, если страны-члены имеют (сильно) различающиеся уровни экономического развития . ^[21] Особенно европейские и азиатские страны имеют историю сотрудничества в денежно-кредитной сфере и обменном курсе, ^[24] однако европейское валютное сотрудничество и экономическая интеграция в конечном итоге привели к Европейскому валютному союзу .

Пример: Змея [ править ]

В 1973 году валюты стран Европейского экономического сообщества , Бельгии, Франции, Германии, Италии, Люксембурга и Нидерландов участвовали в соглашении под названием «Змея» . Этот механизм классифицируется как обменный курс. В течение следующих 6 лет это соглашение позволяло валютам участвующих стран колебаться в диапазоне плюс-минус 2¼% относительно предварительно объявленных центральных ставок . Позже, в 1979 году, была основана Европейская валютная система (ЕВС), в которой страны-участницы «Змеи» были членами-учредителями. EMS будет развиваться в течение следующего десятилетия и даже приведет к действительно фиксированному обменному курсу.в начале 1990-х гг. ^[21] Примерно в это же время, в 1990 году, ЕС ввел Экономический и валютный союз (ЭВС) как общий термин для группы политик, направленных на сближение экономик государств-членов Европейского союза в течение трех этапов ^[25]

Пример: сотрудничество между бат и долларом США [ править ]

В 1963 году правительство Таиланда учредило Фонд выравнивания валютных курсов (EEF) с целью играть роль в стабилизации колебаний обменного курса. Он привязан к доллару США , зафиксировав количество граммов золота за бат, а также количество бат за доллар США. В течение следующих 15 лет правительство Таиланда решило трижды обесценить бат по отношению к золоту, сохранив при этом паритет бата по отношению к доллару США. В связи с введением Международным валютным фондом новой общей системы плавающего обменного курса.(МВФ) в 1978 году, который отводил золоту меньшую роль в международной валютной системе, эта система с фиксированным паритетом как политика денежного сотрудничества была прекращена. Правительство Таиланда изменило свою денежно-кредитную политику, чтобы она больше соответствовала новой политике МВФ. ^[21]

Преимущества [ править ]

• Фиксированный обменный курс может минимизировать нестабильность в реальной экономической деятельности ^[26]
• Центральные банки могут завоевать доверие, привязав валюту своей страны к валюте более дисциплинированной страны ^[26].
• На микроэкономическом уровне страна с плохо развитыми или неликвидными денежными рынками может фиксировать свои обменные курсы, чтобы предоставить своим резидентам синтетический денежный рынок с ликвидностью рынков страны, которая предоставляет транспортную валюту ^[26].
• Фиксированный обменный курс снижает волатильность и колебания относительных цен
• Он устраняет риск обменного курса за счет уменьшения связанной с ним неопределенности.
• Это налагает дисциплину на финансовые органы.
• Содействие международной торговле и инвестиционным потокам между странами
• Спекуляции на валютных рынках, вероятно, будут менее дестабилизирующими при системе фиксированного обменного курса, чем при гибкой, поскольку они не усиливают колебания, вызванные бизнес-циклами.
• Фиксированные обменные курсы налагают ценовую дисциплину на страны с более высокими темпами инфляции, чем в остальном мире, поскольку такая страна, вероятно, столкнется с постоянным дефицитом платежного баланса и потерей резервов ^[6]
• Предотвращение, монетизация долга или бюджетные расходы, финансируемые за счет долга, который выкупает орган денежного кредитования. Это предотвращает высокую инфляцию. (11)

Недостатки [ править ]

Отсутствие автоматической перебалансировки [ править ]

Одним из основных недостатков фиксированного обменного курса является то, что гибкие обменные курсы служат для корректировки торгового баланса . ^[27] Когда торговый дефицит возникает при плавающем обменном курсе, будет увеличиваться спрос на иностранную (а не внутреннюю) валюту, что приведет к росту цены иностранной валюты по отношению к национальной валюте. Это, в свою очередь, снижает привлекательность иностранных товаров для внутреннего рынка и, таким образом, снижает торговый дефицит. При фиксированных обменных курсах автоматическая перебалансировка не выполняется.

Валютный кризис [ править ]

Еще одним серьезным недостатком режима фиксированного обменного курса является возможность того, что центральный банк исчерпает валютные резервы при попытке поддерживать привязку перед лицом спроса на валютные резервы, превышающего их предложение. Это называется валютным кризисом или кризисом платежного баланса, и когда это происходит, центральный банк должен девальвироватьвалюта. Когда есть перспектива, что это произойдет, агенты частного сектора будут пытаться защитить себя, уменьшая свои авуары в национальной валюте и увеличивая свои авуары в иностранной валюте, что увеличивает вероятность того, что произойдет принудительная девальвация. Принудительная девальвация приведет к изменению обменного курса больше, чем ежедневные колебания обменного курса при гибкой системе обменного курса.

Свобода проводить денежно-кредитную и фискальную политику [ править ]

Более того, правительство, имея фиксированный, а не динамический обменный курс, не может использовать денежно-кредитную или фискальную политику без всяких ограничений. Например, используя рефляционные инструменты для ускорения роста экономики (за счет снижения налогов и вливания большего количества денег на рынок), правительство рискует столкнуться с торговым дефицитом. Это может произойти, поскольку покупательная способность обычного домохозяйства возрастает вместе с инфляцией, что делает импорт относительно дешевле. ^{[ необходима цитата ]}

Кроме того, упорство правительства в защите фиксированного обменного курса в условиях торгового дефицита вынуждает его использовать дефляционные меры (повышение налогообложения и сокращение доступности денег), что может привести к безработице . Наконец, другие страны с фиксированным обменным курсом также могут принять ответные меры в ответ на то, что определенная страна использует свою валюту для защиты своего обменного курса. ^{[ необходима цитата ]}

Другие недостатки [ править ]

• Потребность в режиме фиксированного обменного курса оспаривается появлением в последние годы сложных производных инструментов и финансовых инструментов, которые позволяют фирмам хеджировать колебания обменного курса.
• Объявленный обменный курс может не совпадать с обменным курсом рыночного равновесия, что приведет к избыточному спросу или избыточному предложению.
• Центральному банку необходимо постоянно держать запасы как иностранной, так и национальной валюты, чтобы регулировать и поддерживать обменные курсы и поглощать избыточный спрос или предложение.
• Фиксированный обменный курс не позволяет автоматически корректировать дисбалансы в платежном балансе страны, поскольку валюта не может повышаться / обесцениваться в соответствии с требованиями рынка.
• Он не может определить степень сравнительного преимущества или недостатка страны и может привести к неэффективному распределению ресурсов во всем мире.
• Существует возможность задержек в политике и ошибок в достижении внешнего баланса.
• Стоимость государственного вмешательства возлагается на валютный рынок ^[6]
• Он плохо работает в странах с разной экономикой и, следовательно, с разными экономическими потрясениями (11).

Режим фиксированного обменного курса по сравнению с контролем над капиталом [ править ]

Убеждение, что режим фиксированного обменного курса приносит с собой стабильность, верно лишь отчасти, поскольку спекулятивные атаки имеют тенденцию нацеливаться на валюты с режимами фиксированного обменного курса, и фактически стабильность экономической системы поддерживается в основном за счет контроля над капиталом . Режим фиксированного обменного курса следует рассматривать как инструмент контроля над капиталом. ^{[ Нейтральность является спорным ] [ править ]}

FIX Line: компромисс между симметрией шоков и интеграцией [ править ]

• Компромисс между симметрией шоков и рыночной интеграцией для стран, рассматривающих возможность привязки валюты, описан в публикации Финстры и Тейлора «Международная макроэкономика» за 2015 год с помощью модели, известной как линейная диаграмма FIX.
• Эта диаграмма интегрирования симметрии включает две области, разделенные линией под углом 45 градусов с наклоном -1. Эта линия может смещаться влево или вправо в зависимости от дополнительных затрат или преимуществ плавания. Линия имеет наклон = -1, потому что чем больше преимущества симметрии, тем меньше должны быть преимущества интеграции, и наоборот. Правый регион содержит страны, которые имеют положительный потенциал для привязки, а левый регион - страны, которые сталкиваются со значительными рисками и сдерживающими факторами при привязке.
• Эта диаграмма подчеркивает два основных фактора, побуждающих страну задуматься о привязке одной валюты к другой, - симметрия шока и интеграция рынка. Симметрию шока можно охарактеризовать как две страны, имеющие одинаковые шоки спроса из-за схожих отраслевых сбоев и экономики, в то время как рыночная интеграция является фактором объема торговли, который происходит между странами-членами привязки.
• В крайних случаях страна может проявлять только одну из этих характеристик и все же иметь положительный потенциал привязки. Например, страна, которая демонстрирует полную симметрию шоков, но не имеет рыночной интеграции, может выиграть от фиксированной валюты. Верно и обратное, страна, которая имеет нулевую симметрию шоков, но имеет максимальную торговую интеграцию (фактически один рынок между странами-членами). * Это можно рассматривать как в международном, так и в местном масштабе. Например, кварталы в городе получат огромные выгоды от использования общей валюты, в то время как плохо интегрированные и / или несходные страны, вероятно, столкнутся с большими расходами.

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

(11) Финстра, Роберт К. и Алан М. Тейлор. Международная макроэкономика. Нью-Йорк: Уорт, 2012. Печать.