В области финансов , беспоставочные вперед ( NDF ) откровенная вперед или фьючерсный контракт , в котором контрагенты урегулировать разницу между контрактной ценой NDF или скоростью и преобладающей ценой спота или ставками по согласованной условной сумме . Он используется на различных рынках, таких как валютные и товарные. NDF также известны как форвардные контракты на разницу цен (FCD). [1] NDF распространены в некоторых странах, где форвардная торговля иностранной валютой была запрещена правительством (обычно как средство предотвращения волатильности обменного курса ).
Рынок
Рынок NDF является внебиржевым . НДФ начали активно торговать в 1990-х годах. Рынки NDF развивались для развивающихся рынков с контролем за капиталом, где валюты не могли быть доставлены в офшоры. Расчеты по большинству NDF производятся в долларах США (USD). [2]
Более активные банки цитируют NDF от одного месяца до одного года, хотя некоторые по запросу могут указывать срок до двух лет. Чаще всего торгуются NDF с датами IMM , но банки также предлагают нечетные NDF. NDF обычно указываются в долларах США в качестве базовой валюты, а сумма расчета также указывается в долларах США.
Список валют с NDF market
Ниже приведен (не исчерпывающий) список валют, в которых торгуются беспоставочные форварды. [3] [4] Не все неконвертируемые валюты имеют рынок NDF (например, BDT не имела активного рынка по состоянию на 2011 год [5] ). Валюта может быть конвертируемой одними участниками рынка, но не конвертируемой для других.
Азиатско-Тихоокеанский регион | Европа, Ближний Восток и Африка | Латинская Америка |
---|---|---|
Структура и особенности
NDF - это краткосрочный валютный форвард с расчетами наличными между двумя контрагентами . На дату расчетов по контракту прибыль или убыток корректируются между двумя контрагентами на основе разницы между контрактной ставкой NDF и преобладающими спотовыми валютными курсами на согласованную условную сумму.
Особенности NDF включают в себя:
- условная сумма : это «номинальная стоимость» NDF, согласованная между двумя сторонами. Следует еще раз отметить, что никогда не было намерения обменивать условные суммы в двух валютах.
- Дата фиксации : это день и время, когда проводится сравнение между ставкой NDF и преобладающей спот-ставкой. Это фактически за 2 дня до расчетного дня.
- Дата расчета (или дата поставки ): это день, когда разница выплачивается или получена. Обычно это один или два рабочих дня после даты фиксации.
- Контрактная ставка NDF : ставка, согласованная на дату транзакции, и по сути является прямым форвардным курсом торгуемых валют.
- преобладающая спотовая ставка (или фиксированная спотовая ставка ): ставка на дату фиксации, обычно предоставляемая центральным банком и обычно рассчитываемая путем обращения к ряду дилеров на рынке для получения котировки в указанное время суток и взятия среднего значения. Точный метод определения фиксированной ставки согласовывается при открытии сделки.
Поскольку NDF - это инструмент с расчетами наличными, условная сумма никогда не обменивается. Единственный обмен денежных потоков - это разница между курсом NDF и преобладающим курсом спот-рынка, который определяется на дату фиксации и обменивается на дату расчета, применяемый к условному, то есть денежному потоку = (курс NDF - курс спот) × условное.
Следовательно, поскольку NDF является «неденежной», забалансовой статьей и поскольку основные суммы не меняются, NDF несет гораздо меньший риск контрагента. NDF - это обязательные краткосрочные инструменты; оба контрагента привержены делу и обязаны выполнить сделку. Тем не менее, любой из контрагентов может расторгнуть существующий контракт, заключив еще одну встречную сделку по преобладающей рыночной ставке.
Ценообразование и оценка
Инвестор заключает форвардное соглашение на покупку условной суммы N базовой валюты по контрактному форвардному курсу F и будет платить единицы NF котируемой валюты. На дату фиксации этот инвестор теоретически сможет продать условную сумму N базовой валюты по преобладающему спотовому курсу S , зарабатывая NS единиц котируемой валюты. Следовательно, прибыль,по этой сделке, выраженной в базовой валюте, определяется как:
Базовая валюта обычно является более ликвидной и часто торгуемой валютой (например, доллар США или евро).
Использует
Синтетические кредиты в иностранной валюте
NDF могут использоваться для создания ссуды в иностранной валюте в валюте, которая может не представлять интереса для кредитора.
Например, заемщик хочет доллары, но хочет произвести погашение в евро. Таким образом, заемщик получает сумму в долларах, и выплаты по-прежнему будут рассчитываться в долларах, но оплата будет производиться в евро с использованием текущего обменного курса на момент погашения.
Кредитор хочет одолжить доллары и получить выплаты в долларах. Таким образом, одновременно с выплатой долларовой суммы заемщику кредитор заключает непоставочное форвардное соглашение с контрагентом (например, на рынке Чикаго), которое соответствует денежным потокам от выплат в иностранной валюте.
Фактически у заемщика есть синтетическая ссуда в евро; у кредитора есть синтетическая долларовая ссуда; и у контрагента есть контракт NDF с кредитором.
Возможность арбитража
При определенных обстоятельствах ставки, достижимые при синтетическом кредитовании в иностранной валюте, могут быть ниже, чем при прямом заимствовании в иностранной валюте, что подразумевает возможность арбитража . Хотя это теоретически идентично ссуде во второй валюте (с расчетом в долларах), заемщик может столкнуться с базовым риском : возможностью возникновения разницы между обменным курсом на рынке свопов и обменным курсом на внутреннем рынке. Кредитор также несет риск контрагента .
Теоретически заемщик мог бы заключать контракты NDF напрямую и брать займы в долларах отдельно и достигать того же результата. Однако контрагенты NDF могут предпочесть работать с ограниченным кругом организаций (например, с минимальным кредитным рейтингом ).
Домыслы
По оценкам, от 60 до 80 процентов торговли NDF являются спекулятивными. [2] Основное различие между прямыми форвардными сделками и беспоставочными форвардными контрактами заключается в том, что расчеты производятся в долларах, поскольку дилер или контрагент не могут производить расчеты в альтернативной валюте сделки.
Рекомендации
- ^ Кадер Шаик (23 сентября 2014). Управление производными контрактами: руководство по структуре срочного рынка, жизненному циклу контрактов, операциям и системам . Апресс. С. 48–. ISBN 978-1-4302-6275-6.
- ^ а б Липскомб, Лаура (май 2005 г.). «Обзор беспоставочных валютных форвардных рынков» (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . Проверено 29 сентября 2007 .
- ^ http://www.smithbarney.com/products_services/other_investments/foreign_exchange/fxcurrencies.html
- ^ Б с д е е г ч я J к л м п о р «Архивная копия» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 17 июня 2015 года . Проверено 7 августа 2013 .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )
- ^ a b http://www.research.hsbc.com/midas/Res/RDV?p=pdf&key=3UGWxKwFIE&n=286681.PDF
- ^ Управление валютными рисками по отношению к неконвертируемым валютам , United Overseas Bank Limited, Сингапур
Другие источники
- Мишра, Сангита; Бехера, Харендра (2006), « Беспоставочный валютный форвардный рынок: обзор» (PDF) , Периодические документы Резервного банка Индии , 27 (3)
- Ма, Гуонань; Хо, Корринн; Макколи, Роберт Н. (2004 г.), «Рынки беспоставочных форвардов в азиатских валютах» (PDF) , Ежеквартальный обзор BIS (июнь 2004 г.)