Бреттон-Вудская система

Бреттон - Вудская система по денежно - кредитного регулирования установлены правила для коммерческих и финансовых отношений между США , Канады , Западной Европы стран, Австралии и Японии после 1944 года Бреттон - Вудской соглашения. Бреттон-Вудская система была первым примером полностью согласованного денежно-кредитного порядка, предназначенного для регулирования денежных отношений между независимыми государствами. Главными особенностями Бреттон-Вудской системы было обязательство каждой страны проводить денежно-кредитную политику, которая поддерживала бы ее внешние обменные курсы в пределах 1 процента напривязка своей валюты к золоту и способность Международного валютного фонда (МВФ) устранять временные платежные дисбалансы . Кроме того, необходимо было решить проблему отсутствия сотрудничества между другими странами, а также предотвратить конкурентную девальвацию валют.

Готовясь перестроить международную экономическую систему, пока шла Вторая мировая война , 730 делегатов из всех 44 союзных стран собрались в отеле Mount Washington в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир , США, на валютно-финансовую конференцию Организации Объединенных Наций, также известную как как Бреттон-Вудская конференция . Делегаты совещались 1-22 июля 1944 г. и подписали Бреттон-Вудское соглашение в последний день его проведения. Создавая систему правил, институтов и процедур для регулирования международной валютной системы , эти соглашения учредили МВФ и Международный банк реконструкции и развития.(МБРР), который сегодня входит в Группу Всемирного банка . Соединенные Штаты, контролировавшие две трети мирового золота, настаивали на том, чтобы Бреттон-Вудская система опиралась как на золото, так и на доллар США . Советские представители присутствовали на конференции, но позже отказались ратифицировать окончательные соглашения, заявив, что созданные ими учреждения являются «филиалами Уолл-стрит». ^[1] Эти организации начали действовать в 1945 году после того, как соглашение ратифицировало достаточное количество стран.

15 августа 1971 года Соединенные Штаты в одностороннем порядке прекратили конвертируемость доллара США в золото , фактически положив конец Бреттон-Вудской системе и сделав доллар бумажной валютой . ^[2] В то же время многие фиксированные валюты (например, фунт стерлингов ) также стали свободно плавающими.

Истоки [ править ]

Политическая основа Бреттон-Вудской системы заключалась в слиянии двух ключевых условий: общий опыт двух мировых войн с чувством того, что неспособность справиться с экономическими проблемами после первой войны привела ко второй; и концентрация власти в небольшом количестве государств. ^{[ необходима цитата ]}

Межвоенный период [ править ]

Между могущественными странами существовал высокий уровень согласия в отношении того, что неспособность координировать обменные курсы в межвоенный период усугубила политическую напряженность. Это способствовало принятию решений Бреттон-Вудской конференцией . Более того, все участвующие правительства в Бреттон-Вудсе согласились с тем, что денежный хаос межвоенного периода преподал несколько ценных уроков.

Опыт Первой мировой войны был свеж в умах государственных чиновников. Планировщики в Бреттон-Вудсе надеялись избежать повторения Версальского договора после Первой мировой войны, который создал достаточную экономическую и политическую напряженность, чтобы привести ко Второй мировой войне. После Первой мировой войны Великобритания была должна США значительную сумму, которую Великобритания не могла выплатить, потому что она использовала средства для поддержки своих союзников, таких как Франция, во время войны; Союзники не могли расплатиться с Британией, поэтому Британия не могла расплатиться с США. Версальское решение для французов, британцев и американцев, казалось, в конечном итоге повлекло за собой взыскание с Германии долгов. Если требования к Германии были нереалистичными, то для Франции было нереально отплатить Великобритании, а для Великобритании - США. ^[3]Таким образом, многие «активы» на банковских балансах на международном уровне фактически представляли собой невозвратные ссуды, кульминацией которых стал банковский кризис 1931 года . Неустойчивое настойчивое требование стран-кредиторов выплатить союзникам военные долги и репарации в сочетании со склонностью к изоляционизму привело к краху международной финансовой системы и мировой экономической депрессии. ^[4] Так называемая политика « разори своего соседа », которая возникла по мере продолжения кризиса, привела к тому, что некоторые торговые страны использовали девальвацию валюты в попытке повысить свою конкурентоспособность (т.е. увеличить экспорт и снизить импорт), хотя недавние исследования показывают, что это де-фактоИнфляционная политика, вероятно, нивелирует некоторые сдерживающие факторы на уровне мировых цен (см. Эйхенгрин «Как предотвратить валютную войну »).

В 1920-х годах международные потоки спекулятивного финансового капитала увеличились, что привело к экстремальным ситуациям с платежным балансом в различных европейских странах и США. ^[5] В 1930-е годы мировые рынки никогда не преодолевали барьеры и ограничения для международной торговли и объема инвестиций - барьеры, которые были построены наугад, мотивированы и наложены на национальном уровне. Различные анархические и часто автаркистские протекционистские и неоммеркантилистские национальные политики - часто несовместимые друг с другом - которые возникли в течение первой половины десятилетия, работали непоследовательно и обреченно на продвижение национального импортозамещения., увеличить национальный экспорт, отвлечь иностранные инвестиции и торговые потоки и даже полностью предотвратить определенные категории трансграничной торговли и инвестиций. Руководители глобальных центральных банков пытались управлять ситуацией, встречаясь друг с другом, но их понимание ситуации, а также трудности в международном общении ограничивали их возможности. ^[6] Урок заключался в том, что просто иметь ответственных и трудолюбивых центральных банков было недостаточно.

Великобритания в 1930-х годах имела запретительный торговый блок со странами Британской империи, известный как « Стерлинговая зона».". Если Великобритания импортировала больше, чем экспортировала в такие страны, как Южная Африка, южноафриканские получатели фунтов стерлингов, как правило, помещали их в лондонские банки. Это означало, что, хотя Великобритания имела торговый дефицит, у нее было профицит финансового счета и платежи. Уравновешенный. Положительный платежный баланс Великобритании все чаще требовал хранения богатства стран Империи в британских банках. Одним из стимулов для, скажем, южноафриканских держателей рандов размещать свое состояние в Лондоне и хранить деньги в фунтах стерлингов, был сильно ценимый фунт В 1920-х годах импорт из США угрожал определенным частям британского внутреннего рынка промышленных товаров, и выходом из торгового дефицита была девальвация валюты. Но Британия не могла девальвировать, иначе излишек Империи оставил бы ее банковское дело. система. ^[7]

К 1940 году нацистская Германия также работала с блоком контролируемых стран. Германия вынуждала торговых партнеров с профицитом тратить эти излишки на импорт товаров из Германии. ^[8] Таким образом, Великобритания выживала, сохраняя излишки стерлингов в своей банковской системе, а Германия выживала, заставляя торговых партнеров покупать собственные продукты. США были обеспокоены тем, что внезапное сокращение военных расходов может вернуть страну к уровню безработицы 1930-х годов, и поэтому хотели, чтобы страны стерлингов и все жители Европы имели возможность импортировать товары из США, поэтому США поддерживали свободную торговлю и международную торговлю. конвертируемость валют в золото или доллары. ^[9]

Послевоенные переговоры [ править ]

Когда многие из тех же экспертов, которые наблюдали 1930-е годы, стали архитекторами новой единой послевоенной системы в Бреттон-Вудсе, их руководящими принципами стали «не разоряй своего соседа» и «контролируй потоки спекулятивного финансового капитала». Было желательно предотвратить повторение этого процесса конкурентной девальвации, но таким образом, чтобы не заставлять страны-должники сокращать свои промышленные базы, поддерживая процентные ставки на уровне, достаточно высоком для привлечения депозитов иностранных банков. Джон Мейнард Кейнс , опасаясь повторения Великой депрессии , стоял за предложением Великобритании о том, чтобы с помощью механизма «используй или потеряй» страны излишка были вынуждены либо импортировать товары из стран-должников, либо строить фабрики в странах-должниках, либо делать пожертвования. страны-должники.^{[10] [11]}США выступили против плана Кейнса, и высокопоставленный чиновник министерства финансов США Гарри Декстер Уайт отверг предложения Кейнса в пользу Международного валютного фонда с достаточными ресурсами для противодействия дестабилизирующим потокам спекулятивного финансирования. ^[12] Однако, в отличие от современного МВФ, предлагаемый Уайтом фонд автоматически противодействовал бы опасным спекулятивным потокам, без каких-либо политических условий, т.е. без каких-либо условий МВФ . ^[13] Историк экономики Брэд Делонг пишет, что почти во всех случаях, когда американцы отвергали его, Кейнс позже подтверждал правоту событий. ^{[14] [ сомнительно - обсудить ]}

Сегодня эти ключевые события 1930-х годов выглядят иначе для ученых той эпохи (см. Работу Барри Эйхенгрина « Золотые оковы: Золотой стандарт и Великая депрессия, 1919–1939» и « Как предотвратить валютную войну» ); в частности, девальвации сегодня воспринимаются с большим нюансом. Мнение Бена Бернанке по этому поводу следующее:

... Непосредственной причиной мировой депрессии был структурно несовершенный и плохо управляемый международный золотой стандарт. ... По разным причинам, включая желание Федеральной резервной системы обуздать фондовый рынок СШАВо время бума денежно-кредитная политика в нескольких крупных странах в конце 1920-х годов превратилась в сдерживающую - сокращение, которое было передано во всем мире благодаря золотому стандарту. То, что изначально было умеренным дефляционным процессом, начало расти как снежный ком, когда банковский и валютный кризисы 1931 года спровоцировали международную «схватку за золото». Стерилизация притока золота странами с положительным сальдо [США и Франция], замена золотом валютных резервов и бегство по коммерческим банкам - все это привело к увеличению золотого обеспечения денег и, как следствие, к резкому непреднамеренному сокращению национальной денежной массы. Снижение денежной массы, в свою очередь, было тесно связано с падением цен, объемов производства и занятости. Эффективное международное сотрудничество в принципе могло бы позволить мировую денежную экспансию, несмотря на ограничения золотого стандарта.но споры по поводу репараций Первой мировой войны и военных долгов, а также замкнутость и неопытностьФедеральная резервная система , среди прочего, предотвратила этот исход. В результате отдельные страны смогли избежать дефляционного вихря, только в одностороннем порядке отказавшись от золотого стандарта и восстановив внутреннюю денежно-кредитную стабильность - процесс, который затягивался с остановками и нескоординированно до тех пор, пока Франция и другие страны Золотого блока, наконец, не отказались от золота. в 1936 г. - Великая депрессия , Б. Бернанке.

В 1944 году в Бреттон-Вудсе, в результате коллективной общепринятой мудрости того времени ^[15] представители всех ведущих союзных стран коллективно выступали за регулируемую систему фиксированных обменных курсов, косвенно сдерживаемую привязкой доллара США к золоту ^[16]. - система, основанная на регулируемой рыночной экономике.с жестким контролем стоимости валют. Потоки спекулятивного международного финансирования были ограничены путем их перенаправления и ограничения через центральные банки. Это означало, что международные потоки инвестиций направлялись в прямые иностранные инвестиции (ПИИ), то есть в строительство заводов за границей, а не в международные валютные манипуляции или рынки облигаций. Хотя национальные эксперты в некоторой степени разошлись во мнениях относительно конкретной реализации этой системы, все согласились с необходимостью жесткого контроля.

Экономическая безопасность [ править ]

Также, основываясь на опыте межвоенных лет, американские специалисты по планированию разработали концепцию экономической безопасности - что либеральная международная экономическая система расширит возможности послевоенного мира. Одним из тех, кто видел такое звено безопасности, был Корделл Халл , государственный секретарь США с 1933 по 1944 год. ^{[Примечания 1]} Халл считал, что фундаментальные причины двух мировых войн лежат в экономической дискриминации и торговой войне. Халл утверждал

[Не] затрудненная торговля увязана с миром; высокие тарифы, торговые барьеры и недобросовестная экономическая конкуренция с войной ... если бы мы могли получить более свободный торговый поток ... более свободный в смысле меньшего количества дискриминации и препятствий ... так, чтобы одна страна не стала смертельно завидовать другой и уровню жизни все страны могут подняться, тем самым устраняя экономическую неудовлетворенность, порождающую войну, и у нас могут появиться разумные шансы на установление прочного мира. ^[17]

Рост государственного вмешательства [ править ]

Развитые страны также согласились с тем, что либеральная международная экономическая система требует государственного вмешательства. После Великой депрессии государственное управление экономикой стало основным видом деятельности правительств в развитых странах. Занятость, стабильность и рост стали теперь важными предметами государственной политики.

В свою очередь, роль правительства в национальной экономике стала ассоциироваться с принятием государством ответственности за обеспечение своих граждан определенной степени экономического благосостояния. Система экономической защиты уязвимых граждан, которую иногда называют государством всеобщего благосостояния, выросла из Великой депрессии , которая породила популярный спрос на государственное вмешательство в экономику, и из теоретических вкладов кейнсианской школы экономики, которая утверждала необходимость государственного вмешательства для противодействия несовершенству рынка.

Однако усиление государственного вмешательства во внутреннюю экономику повлекло за собой изоляционистские настроения, которые оказали крайне негативное влияние на международную экономику. Приоритет национальных целей, независимые национальные действия в межвоенный период и непонимание того, что эти национальные цели не могут быть реализованы без какой-либо формы международного сотрудничества - все это привело к политике «разорения соседа», такой как высокие тарифы , конкурентная девальвация, которая способствовала развалу международной валютной системы, основанной на золоте, внутренней политической нестабильности и международной войне. Извлеченный урок заключался в следующем, как выразился главный архитектор Бреттон-Вудской системы Новый дилер Гарри Декстер Уайт :

отсутствие высокой степени экономического сотрудничества между ведущими странами… неизбежно приведет к экономической войне, которая будет лишь прелюдией и подстрекательством к военной войне в еще более широком масштабе.

-  Экономическая безопасность и истоки холодной войны, 1945–1950 гг. ^{[Примечания 2]}

Чтобы обеспечить экономическую стабильность и политический мир, государства согласились сотрудничать, чтобы строго регулировать производство своих валют для поддержания фиксированных обменных курсов между странами с целью более легкого содействия международной торговле. Это было основой американского видения послевоенной мировой свободной торговли , которое также включало снижение тарифов и, среди прочего, поддержание торгового баланса через фиксированные обменные курсы, которые были бы благоприятными для капиталистической системы.

Таким образом, более развитые страны с рыночной экономикой согласились с видением США послевоенного управления международной экономикой, которое было направлено на создание и поддержание эффективной международной валютной системы и содействие снижению барьеров для торговли и потоков капитала. В некотором смысле новая международная валютная система была возвращением к системе, аналогичной довоенному золотому стандарту, только с использованием долларов США в качестве новой мировой резервной валюты до тех пор, пока международная торговля не перераспределит мировое предложение золота.

Таким образом, новая система будет лишена (на начальном этапе) вмешательства правительств в их предложение валюты, как это было в годы экономических потрясений, предшествовавших Второй мировой войне. Вместо этого правительства будут строго контролировать производство своих валют и гарантировать, что они не будут искусственно манипулировать своими уровнями цен. Во всяком случае, Бреттон-Вудс был возвращением во времена, когда государство не вмешивалось в экономику и валютные системы.

Атлантическая хартия [ править ]

Атлантической хартии , разработанный в ходе президента США Франклина Рузвельта августа 1941 года встречи «s с премьер - министром Великобритании Уинстоном Черчиллем на корабле в Северной Атлантике, был самым известным предшественником Бреттон - Вудской конференции. Подобно Вудро Вильсону , чьи « Четырнадцать пунктов » обрисовали в общих чертах цели США после Первой мировой войны , Рузвельт сформулировал ряд амбициозных целей для послевоенного мира еще до того, как США вступили во Вторую мировую войну.

Атлантическая хартия подтвердила право всех стран на равный доступ к торговле и сырью. Более того, хартия призывала к свободе морей (основная цель внешней политики США с тех пор, как Франция и Великобритания впервые угрожали судоходству США в 1790-х годах), разоружению агрессоров и «установлению более широкой и постоянной системы общей безопасности. ".

Когда война подошла к концу, Бреттон-Вудская конференция стала кульминацией двух с половиной лет планирования послевоенного восстановления Казначейством США и Великобритании. Представители США вместе со своими британскими коллегами изучали восстановление того, чего не хватало между двумя мировыми войнами: системы международных расчетов, которая позволила бы странам торговать, не опасаясь внезапного обесценивания валюты или резких колебаний обменного курса - недугов, которые почти парализовали мировой капитализм во время Великая депрессия .

Большинство политиков полагало, что без сильного европейского рынка американских товаров и услуг экономика США не сможет поддерживать процветание, которого она достигла во время войны. ^[18] Кроме того, профсоюзы США лишь неохотно приняли наложенные правительством ограничения на их требования во время войны, но они не были готовы больше ждать, особенно когда инфляция с болезненной силой врезалась в существующие шкалы заработной платы. (К концу 1945 года уже были крупные забастовки в автомобильной, электротехнической и сталелитейной промышленности.) ^[19]

В начале 1945 года Бернард Барух описал дух Бреттон-Вудса следующим образом: если мы сможем «прекратить субсидирование рабочей силы и усиленную конкуренцию на экспортных рынках», а также предотвратить восстановление боевых машин »... у нас будет долгосрочное процветание ". ^[20] Соединенные Штаты [могут] поэтому использовать свое влияние, чтобы вновь открыть и контролировать [правила] мировой экономики, чтобы предоставить беспрепятственный доступ ко всем рынкам и материалам всех стран.

Военное опустошение Европы и Восточной Азии [ править ]

Союзники Соединенных Штатов, экономически истощенные войной, нуждались в помощи США для восстановления своего внутреннего производства и финансирования своей международной торговли; действительно, они нуждались в этом, чтобы выжить. ^[9]

Перед войной французы и британцы осознали, что они больше не могут конкурировать с промышленностью США на открытом рынке . В 1930-х годах британцы создали свой собственный экономический блок, чтобы не допустить товаров из США. Черчилль не верил, что сможет отказаться от этой защиты после войны, поэтому смягчил пункт Атлантической хартии о «свободном доступе», прежде чем согласиться с ним.

Однако официальные лица США были полны решимости открыть свой доступ в Британскую империю. Совокупная стоимость британской и американской торговли составляла более половины всей мировой торговли товарами. Для того чтобы США открыли глобальные рынки, им сначала нужно было разделить британскую (торговую) империю. В то время как Британия в XIX веке экономически доминировала, официальные лица США планировали, что вторая половина XX века будет находиться под гегемонией США . ^{[21] [22]}

Высокопоставленный чиновник Банка Англии прокомментировал:

Одна из причин, по которой Бреттон-Вудс сработал, заключалась в том, что США были явно самой могущественной страной за столом переговоров и поэтому в конечном итоге смогли навязать свою волю другим, включая часто разочаровывающуюся Великобританию. В то время один высокопоставленный чиновник Банка Англии охарактеризовал сделку, достигнутую в Бреттон-Вудсе, как «величайший удар по Великобритании после войны», в основном потому, что она подчеркнула, как финансовая власть переместилась из Великобритании в США. ^[23]

У опустошенной Британии не было выбора. Две мировые войны разрушили основные отрасли промышленности страны, которые оплачивали импорт половины продуктов питания и почти всего сырья, кроме угля. Британцам ничего не оставалось, как попросить помощи. Только после того, как 6 декабря 1945 года Соединенные Штаты подписали соглашение о предоставлении Британии помощи в размере 4,4 миллиарда долларов, британский парламент ратифицировал Бреттон-Вудские соглашения (что произошло позже в декабре 1945 года). ^[24]

На протяжении почти двух столетий интересы Франции и США сталкивались как в Старом, так и в Новом Свете . ^{[ необходима цитата ]} Во время войны недоверие французов к Соединенным Штатам выразил генерал Шарль де Голль , президент временного правительства Франции. ^{[ необходима цитата ]} Де Голль яростно боролся с официальными лицами США, когда он пытался сохранить колонии своей страны и дипломатическую свободу действий. В свою очередь, официальные лица США видели в де Голле политического экстремиста . ^{[ необходима цитата ]}

Но в 1945 году де Голль - главный голос французского национализма - был вынужден неохотно попросить у США ссуду в миллиард долларов. ^{[ необходима цитата ]} Большая часть запроса была удовлетворена; взамен Франция пообещала сократить государственные субсидии и валютные манипуляции, которые дали ее экспортерам преимущества на мировом рынке. ^{[ необходима цитата ]}

Дизайн финансовой системы [ править ]

Свободная торговля опиралась на свободную конвертируемость валют. Участники переговоров на Бреттон-Вудской конференции, только что пережившие то, что они считали катастрофическим опытом с плавающими ставками в 1930-х годах, пришли к выводу, что серьезные денежные колебания могут остановить свободный поток торговли.

Новая экономическая система требовала приемлемого средства для инвестиций, торговли и платежей. Однако, в отличие от национальной экономики, в международной экономике отсутствует центральное правительство, которое могло бы выпускать валюту и управлять ее использованием. В прошлом эта проблема решалась с помощью золотого стандарта , но архитекторы Бреттон-Вудса не считали этот вариант целесообразным для послевоенной политической экономии. Вместо этого они создали систему фиксированных обменных курсов, управляемую рядом недавно созданных международных организаций, использующих доллар США (который был валютой золотого стандарта для центральных банков) в качестве резервной валюты .

Неформальные режимы [ править ]

Предыдущие режимы [ править ]

В XIX и начале XX веков золото играло ключевую роль в международных валютных операциях. Золотой стандарт был использован для задних валют; международная стоимость валюты определялась ее фиксированным отношением к золоту; золото использовалось для международных расчетов. Золотой стандарт поддерживал фиксированные обменные курсы, которые считались желательными, поскольку они снижали риск при торговле с другими странами.

Дисбаланс в международной торговле теоретически автоматически исправлялся золотым стандартом. Страна с дефицитом истощила бы золотой запас и, следовательно, должна была бы сократить свою денежную массу . В результате падение спроса приведет к сокращению импорта, а снижение цен приведет к увеличению экспорта; таким образом дефицит будет исправлен. Любая страна, в которой наблюдается инфляция, потеряет золото, и, следовательно, количество денег, доступных для траты, уменьшится.

Это уменьшение количества денег снизило бы инфляционное давление. Дополнением к использованию золота в этот период был британский фунт стерлингов . Основываясь на доминирующей британской экономике, фунт стал резервной валютой, валютой транзакций и интервенций. Но фунт не справился с задачей служить основной мировой валютой, учитывая слабость британской экономики после Второй мировой войны.

Архитекторы Бреттон-Вудса задумали систему, в которой стабильность обменного курса была главной целью. Тем не менее, в эпоху более активной экономической политики правительства серьезно не рассматривали постоянно фиксированные ставки по образцу классического золотого стандарта 19 века. Добычи золота было недостаточно даже для удовлетворения потребностей растущей международной торговли и инвестиций. Кроме того, значительная доля известных мировых запасов золота находилась в Советском Союзе , который позже стал соперником США и Западной Европы в период холодной войны .

Единственной валютой, достаточно сильной для удовлетворения растущего спроса на международные валютные операции, был доллар США. ^{[ требуется разъяснение ]} Сила экономики США, фиксированное отношение доллара к золоту (35 долларов за унцию) и обязательство правительства США конвертировать доллары в золото по этой цене сделали доллар таким же хорошим, как золото. На самом деле доллар был даже лучше золота: он приносил проценты и был более гибким, чем золото.

Фиксированные обменные курсы [ править ]

Правила Бреттон-Вудса, изложенные в статьях соглашения Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР), предусматривали систему фиксированных обменных курсов. Правила также были направлены на поощрение открытой системы, обязывая участников конвертировать их соответствующие валюты в другие валюты и вести свободную торговлю.

Появился валютный режим с « привязанным курсом ». Члены должны были установить паритет своих национальных валют с точки зрения резервной валюты («привязка») и поддерживать обменные курсы в пределах плюс или минус 1% от паритета («коридор»), вмешиваясь в свои валютные рынки ( то есть покупка или продажа иностранных денег).

Теоретически резервной валютой будет банкор ( мировая денежная единица, которая так и не была реализована), предложенная Джоном Мейнардом Кейнсом; однако Соединенные Штаты возразили, и их просьба была удовлетворена, в результате чего «резервной валютой» стал доллар США. Это означало, что другие страны будут привязывать свои валюты к доллару США и - после восстановления конвертируемости - покупать и продавать доллары США, чтобы рыночный обменный курс оставался в пределах плюс-минус 1% от паритета. Таким образом, доллар США взял на себя роль золота в международной финансовой системе в рамках золотого стандарта . ^[25]

Между тем, чтобы укрепить доверие к доллару, США отдельно согласились привязать доллар к золоту по курсу 35 долларов за унцию. По этому курсу иностранные правительства и центральные банки могли обменивать доллары на золото. Бреттон-Вудс установил систему платежей, основанную на долларе, которая определяет все валюты по отношению к доллару, который сам конвертируется в золото, и, прежде всего, «как золото» для торговли. Валюта США теперь фактически стала мировой валютой, стандартом, к которому была привязана любая другая валюта. Поскольку это ключевая мировая валюта, большинство международных транзакций было номинировано в долларах США. ^{[ необходима цитата ]}

Доллар США был валютой с наибольшей покупательной способностью, и это была единственная валюта, обеспеченная золотом. Кроме того, все европейские страны, участвовавшие во Второй мировой войне, имели большие долги и перевели большое количество золота в Соединенные Штаты, что способствовало превосходству Соединенных Штатов. Таким образом, доллар США получил высокую оценку в остальном мире и, следовательно, стал ключевой валютой Бреттон-Вудской системы.

Страны-члены могли изменить свою номинальную стоимость более чем на 10% только с одобрения МВФ, что зависело от определения МВФ, что его платежный баланс находится в « фундаментальном неравновесии ». Формальное определение фундаментального неравновесия так и не было определено, что привело к неопределенности одобрений и попыткам неоднократной девальвации менее чем на 10%. ^[26] Любой стране, которая изменилась без одобрения или после отказа в одобрении, было отказано в доступе к МВФ.

Формальные режимы [ править ]

Бреттон-Вудская конференция привела к созданию МВФ и МБРР (ныне Всемирный банк ), которые остаются мощными силами в мировой экономике по состоянию на 2020-е годы.

Основной точкой соприкосновения на конференции была цель избежать повторения закрытых рынков и экономической войны, характерных для 1930-х годов. Таким образом, участники переговоров в Бреттон-Вудсе также согласились с тем, что существует необходимость в институциональном форуме для международного сотрудничества по валютным вопросам. Еще в 1944 году британский экономист Джон Мейнард Кейнс подчеркнул «важность основанных на правилах режимов для стабилизации деловых ожиданий» - то, что он принял в Бреттон-Вудской системе фиксированных обменных курсов. Было сочтено, что валютные проблемы в межвоенные годы значительно усугубились отсутствием какой-либо установленной процедуры или механизма межправительственных консультаций.

В результате установления согласованных структур и правил международного экономического взаимодействия конфликт по экономическим вопросам был сведен к минимуму, и значение экономического аспекта международных отношений, казалось, уменьшилось.

Международный валютный фонд [ править ]

Официально учрежденный 27 декабря 1945 года, когда 29 стран-участниц Бреттон-Вудской конференции подписали статьи соглашения, МВФ должен был быть хранителем правил и главным инструментом международного публичного управления. Фонд начал свои финансовые операции 1 марта 1947 года. Для любых изменений обменных курсов, превышающих 10%, требовалось одобрение МВФ. Он консультировал страны по вопросам политики, влияющей на денежно-кредитную систему, и предоставлял резервные валюты странам, у которых возникли долги по платежному балансу.

Дизайн [ править ]

Большим вопросом на Бреттон-Вудской конференции в отношении института, который возникнет в связи с МВФ, был вопрос о будущем доступе к международной ликвидности и о том, должен ли этот источник быть подобен мировому центральному банку, способному создавать новые резервы по своему желанию, или что-то большее. ограниченный механизм заимствования.

Несмотря на то, что в конференции приняли участие 44 страны, в обсуждениях преобладали два конкурирующих плана, разработанные Соединенными Штатами и Великобританией. Обращаясь к британскому казначейству, Кейнс, возглавивший конференцию, не хотел многих стран. Он считал, что выходцам из колоний и полуколоний «нечего вносить и они будут просто загромождать землю». ^[27]

В качестве главного международного экономиста Казначейства США в 1942–1944 годах Гарри Декстер Уайт разработал проект США по международному доступу к ликвидности, который конкурировал с планом, разработанным для британского казначейства Кейнсом. В целом схема Уайта имела тенденцию отдавать предпочтение стимулам, призванным обеспечить стабильность цен в мировой экономике, в то время как Кейнс хотел систему, которая поощряла экономический рост. «Коллективный договор был огромным международным мероприятием», подготовка к которому заняла два года до конференции. Он состоял из многочисленных двусторонних и многосторонних встреч для достижения общей точки зрения относительно того, какая политика будет составлять Бреттон-Вудскую систему.

В то время разрыв между планами Уайта и Кейнса казался огромным. Уайт в основном хотел, чтобы фонд автоматически обращал вспять дестабилизирующие потоки финансового капитала. Уайт предложил новое денежно-кредитное учреждение, названное Стабилизационным фондом, которое «будет финансироваться за счет ограниченного пула национальных валют и золота… что эффективно ограничит предложение резервного кредита». Кейнс хотел, чтобы у США были стимулы для помощи Великобритании и остальной Европе в восстановлении после Второй мировой войны. ^{[28] В} своем выступлении на заключительном пленарном заседании Бреттон-Вудской конференции 22 июля 1944 года Кейнс заявил:

Мы, делегаты этой Конференции, господин Председатель, пытаемся достичь чего-то очень трудного. [...] Нашей задачей было найти общую меру, общий стандарт, общее правило, приемлемое для каждого, а не утомительно для любого.

-  Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса ^{[Примечания 3]}

Предложения Кейнса установили бы мировую резервную валюту (которую, по его мнению, можно было бы назвать « банкор »), управляемую центральным банком, наделенным полномочиями создавать деньги и полномочиями предпринимать действия в гораздо большем масштабе.

В случае несбалансированности платежного баланса Кейнс рекомендовал как дебиторам, так и кредиторам изменить свою политику. Как отмечал Кейнс, страны с профицитом платежей должны увеличивать свой импорт из стран с дефицитом, строить фабрики в странах-должниках или делать им пожертвования - и тем самым создавать внешнеторговое равновесие. ^[10] Таким образом, Кейнс был чувствителен к проблеме, что возложение слишком большого бремени на страну с дефицитом будет дефляционным.

Но Соединенные Штаты, как вероятная страна-кредитор и стремящиеся взять на себя роль мирового экономического центра, использовали план Уайта, но обратились к многим опасениям Кейнса. Уайт видел роль глобального вмешательства в дисбалансе только тогда, когда он был вызван валютными спекуляциями.

Хотя по некоторым пунктам был достигнут компромисс, из-за огромной экономической и военной мощи Соединенных Штатов участники Бреттон-Вудской встречи в основном согласились с планом Уайта. План Уайта был разработан не только для того, чтобы обеспечить подъем и мировое экономическое господство Соединенных Штатов, но и для того, чтобы как уходящая сверхдержава Британия отодвинулась еще дальше от центральной сцены. ^[29]

Подписки и квоты [ править ]

То, что возникло, в значительной степени отражало предпочтения США: система подписок и квот, встроенная в МВФ, который сам должен был быть не более чем фиксированным пулом национальных валют и золота, на который подписывалась каждая страна, в отличие от всемирного центрального банка, способного создавать деньги. . Фонду было поручено управлять торговым дефицитом различных стран, чтобы они не вызывали девальвации валюты, которая могла бы вызвать сокращение импорта.

МВФ имеет фонд, состоящий из взносов стран-членов в золоте и их собственной валюте. Первоначальные квоты составляли 8,8 миллиарда долларов. При вступлении в МВФ членам назначаются « квоты », которые отражают их относительную экономическую мощь, и в качестве своего рода кредитного депозита они обязаны платить «подписку» на сумму, соизмеримую с квотой. Они платят по подписке 25% золотом или валютой, конвертируемой в золото (фактически доллар, который при основании был единственной валютой, тогда еще напрямую конвертируемой в золото для центральных банков) и 75% в своей собственной валюте.

Подписка на квоты является крупнейшим источником денег в распоряжении МВФ. МВФ намеревался использовать эти деньги для предоставления займов странам-членам, испытывающим финансовые трудности. После этого каждый участник имеет право немедленно снять 25% своей квоты в случае возникновения проблем с оплатой. Если этой суммы окажется недостаточно, каждая страна в системе также может запросить ссуды в иностранной валюте.

Торговый дефицит [ править ]

В случае дефицита на текущем счете члены Фонда, когда им не хватает резервов, смогут брать займы в иностранной валюте в суммах, определяемых размером их квоты. Другими словами, чем выше был вклад страны, тем большую сумму денег она могла занять у МВФ.

Члены должны были выплатить долги в течение периода от 18 месяцев до пяти лет. В свою очередь, МВФ приступил к разработке правил и процедур, чтобы страна не влезала слишком глубоко в долг из года в год. Фонд будет осуществлять «наблюдение» за экономикой других стран со стороны Казначейства США в обмен на его ссуды для поддержки национальных валют.

Ссуды МВФ не были сопоставимы с ссудами, выданными обычной кредитной организацией. Вместо этого они фактически давали возможность купить иностранную валюту за золото или национальную валюту государства-члена.

Поддерживаемый США план МВФ был направлен на снятие ограничений на передачу товаров и услуг из одной страны в другую, устранение валютных блоков и снятие валютного контроля.

МВФ был разработан для предоставления кредитов странам с дефицитом платежного баланса. Краткосрочные трудности с платежным балансом можно будет преодолеть с помощью займов МВФ, которые будут способствовать стабильному обменному курсу. Эта гибкость означала, что государству-члену не пришлось бы вызывать депрессию, чтобы сократить свой национальный доход до такого низкого уровня, что его импорт, наконец, оказался бы в пределах его возможностей. Таким образом, страны должны были избавиться от необходимости прибегать к классической медицине, сводя себя к серьезной безработице, когда они сталкиваются с хроническим дефицитом платежного баланса. Перед Второй мировой войной к этому часто прибегали европейские страны, особенно Великобритания.

Номинальная стоимость [ править ]

МВФ стремился предусмотреть периодические периодические корректировки обменного курса (изменение номинальной стоимости государства-члена) по международному соглашению. Странам-членам было разрешено корректировать обменный курс своей валюты на 1%. Это способствовало восстановлению равновесия в их торговле за счет расширения экспорта и сокращения импорта. Это было бы допустимо только при наличии фундаментального неравновесия. Уменьшение стоимости денег страны было названо девальвацией, а увеличение стоимости денег страны - переоценкой .

Предполагалось, что такие изменения обменных курсов будут довольно редкими. Однако концепция фундаментального неравновесия, хотя и является ключом к функционированию системы номинальной стоимости, никогда не определялась подробно.

Операции [ править ]

Никогда прежде международное валютное сотрудничество не предпринималось на постоянной институциональной основе. Еще более новаторским было решение распределить право голоса между правительствами не на основе принципа «одно государство - один голос», а, скорее, пропорционально квотам. Поскольку Соединенные Штаты внесли наибольший вклад, их лидерство было ключевым. При системе взвешенного голосования Соединенные Штаты оказали преобладающее влияние на МВФ. С самого начала Соединенные Штаты владели одной третью всех квот МВФ, чего было достаточно, чтобы наложить вето на все изменения в Уставе МВФ.

Кроме того, МВФ базировался в Вашингтоне, округ Колумбия, и в нем в основном работали экономисты из США. Он регулярно обменивался персоналом с Министерством финансов США. Когда МВФ начал свою деятельность в 1946 году, президент Гарри С. Трумэн назначил Уайта своим первым исполнительным директором в США. Поскольку должности заместителя директора-распорядителя еще не было создано, Уайт время от времени исполнял обязанности директора-распорядителя и в целом играл очень влиятельную роль в течение первого года работы МВФ. Трумэн был вынужден отказаться от своего первоначального плана назначить Уайта исполнительным директором МВФ, когда директор ФБР Дж. Эдгар Гувер представил президенту доклад, в котором утверждалось, что Уайт был «ценным дополнением к подпольной советской шпионской организации», которая ставила высокопоставленных лиц. относительно советской разведки внутри правительства.^[30]

Международный банк реконструкции и развития [ править ]

Соглашение не предусматривает создания международных резервов. Предполагалось, что нового производства золота будет достаточно. В случае структурных диспропорций он ожидал, что найдутся национальные решения, например, корректировка стоимости валюты или улучшение конкурентного положения страны с помощью других средств. Однако у МВФ осталось немного средств для поощрения таких национальных решений.

В 1944 году экономисты и другие специалисты по планированию признали, что новая система может начаться только после возвращения к нормальному состоянию после срыва Второй мировой войны. Ожидалось, что после короткого переходного периода продолжительностью не более пяти лет международная экономика восстановится, и система начнет действовать.

Чтобы способствовать росту мировой торговли и финансировать послевоенное восстановление Европы, планировщики в Бреттон-Вудсе создали еще один институт - Международный банк реконструкции и развития (МБРР), который является одним из пяти агентств, входящих в Группу Всемирного банка , и, возможно, теперь самое важное агентство Группы. Уставная капитализация МБРР составляла 10 миллиардов долларов, и ожидалось, что он будет предоставлять ссуды из собственных средств для гарантирования частных ссуд и выпускать ценные бумаги для привлечения новых средств, чтобы сделать возможным быстрое послевоенное восстановление. МБРР должен был стать специализированным учреждением Организации Объединенных Наций, которому было поручено предоставлять ссуды для целей экономического развития.

Перенастройка [ править ]

Нехватка долларов и план Маршалла [ править ]

Бреттон-Вудские договоренности были в значительной степени соблюдены и ратифицированы участвующими правительствами. Ожидалось, что национальные валютные резервы, дополненные необходимыми кредитами МВФ, будут финансировать любые временные нарушения равновесия платежного баланса . Но этого оказалось недостаточно, чтобы вывести Европу из этой головоломки.

Послевоенный мировой капитализм страдал от нехватки долларов. В Соединенных Штатах имелось большое положительное сальдо торгового баланса, а резервы США были огромными и постоянно росли. Пришлось повернуть этот поток вспять. Несмотря на то, что все страны хотели покупать экспортные товары США, доллары должны были покинуть Соединенные Штаты и стать доступными для международного использования, чтобы они могли это сделать. Другими словами, Соединенным Штатам придется обратить вспять дисбаланс в мировом богатстве, поддерживая торговый дефицит, финансируемый за счет оттока американских резервов в другие страны (дефицит финансового счета США). США могут столкнуться с финансовым дефицитом за счет импорта из других стран, строительства заводов или пожертвований иностранным государствам. Спекулятивные инвестиции не поощрялись Бреттон-Вудским соглашением, а импорт из других стран не был привлекательным в 1950-х годах, потому что СШАв то время технологии были передовыми. Итак, транснациональные корпорации и глобальная помощь, исходящая из США, расцвели.^[31]

Скромных кредитных возможностей МВФ было явно недостаточно для того, чтобы справиться с огромным дефицитом платежного баланса Западной Европы. Проблема еще более усугубилась тем, что Совет управляющих МВФ подтвердил положение в Бреттон-Вудских статьях соглашения о том, что МВФ может предоставлять ссуды только для покрытия дефицита текущего счета, а не на цели капитального ремонта и восстановления. Только взнос Соединенных Штатов в размере 570 миллионов долларов был фактически доступен для кредитования МБРР. Кроме того, поскольку единственным доступным рынком для облигаций МБРР была консервативная Уолл-стрит.На банковском рынке МБРР был вынужден придерживаться консервативной кредитной политики, предоставляя ссуды только при гарантированной выплате. Учитывая эти проблемы, к 1947 году МВФ и МБРР сами признали, что они не могут справиться с экономическими проблемами международной валютной системы. ^[32]

Соединенные Штаты создали Программу восстановления Европы ( план Маршалла ), чтобы предоставить крупномасштабную финансовую и экономическую помощь для восстановления Европы в основном за счет грантов, а не займов. Страны, входящие в советский блок, например, Польша, были приглашены для получения грантов, но получили благоприятное соглашение с СЭВ Советского Союза . ^[33] В речи в Гарвардском университете 5 июня 1947 года госсекретарь США Джордж Маршалл заявил:

Развал бизнес-структуры Европы во время войны был полным. ... Потребности Европы в ближайшие три или четыре года в иностранной пище и других продуктах первой необходимости ... в основном из Соединенных Штатов ... настолько превышают ее нынешнюю платежеспособность, что ей необходима существенная помощь, иначе она столкнется с экономическим, социальным и политическим ухудшением ситуации. очень серьезный персонаж.

-  «Против голода, бедности, отчаяния и хаоса» ^{[Примечания 4]}

С 1947 по 1958 год США сознательно поощряли отток долларов, а с 1950 года Соединенные Штаты имели дефицит платежного баланса с целью обеспечения ликвидности для международной экономики. Доллары текли через различные программы помощи США: доктрину Трумэна, предусматривающую помощь проамериканским греческим и турецким режимам, которые боролись за подавление коммунистической революции, помощь различным проамериканским режимам в странах третьего мира и, что наиболее важно, помощь Маршалла. Строить планы. С 1948 по 1954 год Соединенные Штаты предоставили 16 западноевропейским странам грантов на сумму 17 миллиардов долларов.

Чтобы стимулировать долгосрочную корректировку, Соединенные Штаты способствовали повышению конкурентоспособности европейской и японской торговли. Политика экономического контроля над побежденными бывшими странами Оси была отменена. Помощь Европе и Японии была направлена ​​на восстановление производительности и экспортного потенциала. В долгосрочной перспективе ожидалось, что такое восстановление в Европе и Японии принесет пользу Соединенным Штатам за счет расширения рынков для экспорта США и предоставления мест для экспансии капитала США.

Холодная война [ править ]

В 1945 году Рузвельт и Черчилль подготовили послевоенную эпоху, ведя переговоры с Иосифом Сталиным в Ялте о соответствующих зонах влияния; В этом же году Германия была разделена на четыре оккупационные зоны (советскую, американскую, британскую и французскую).

Рузвельт и Генри Моргентау настаивали на том, чтобы «большая четверка» (США, Великобритания, Советский Союз и Китай) участвовала в Бреттон-Вудской конференции в 1944 году ^[34], но их планы были сорваны, когда Советский Союз не присоединился к МВФ. Причины, по которым Советский Союз решил не подписываться на статьи до декабря 1945 года, стали предметом спекуляций. Но после публикации соответствующих документов из советских архивов ясно, что советские расчеты основывались на поведении сторон, которые дали свое согласие на Бреттон-Вудские соглашения. ^{[ необходима цитата ]} Расширенные дебаты о ратификацииТо, что произошло и в Великобритании, и в США, было воспринято в Москве как свидетельство быстрого распада военного союза. ^{[ необходима цитата ]}

Столкнувшись с Советским Союзом, чья мощь также усилилась и территориальное влияние расширилось, США взяли на себя роль лидера капиталистического лагеря. Подъем послевоенных США как ведущей мировой промышленной, денежной и военной державы был основан на том факте, что континентальные США не были затронуты войной, нестабильностью национальных государств послевоенной Европы и разрухой Советского Союза во время войны. и европейские экономики.

Несмотря на экономические издержки, связанные с такой политикой, нахождение в центре международного рынка дало США беспрецедентную свободу действий в достижении своих целей во внешней политике. Положительное сальдо торгового баланса облегчало удержание армий за границей и инвестирование за пределами США, а поскольку другие страны не могли поддерживать развертывание иностранных войск, США имели право решать, почему, когда и как вмешиваться в глобальные кризисы. Доллар продолжал действовать как компас, определяющий здоровье мировой экономики, и экспорт в США стал основной экономической целью развития или восстановления экономики. Это устройство стало называться Pax Americana по аналогии с Pax Britannica конца 19 века и Pax Romana первого. (См. Глобализм )

Поздняя заявка [ править ]

Кризис платежного баланса США [ править ]

После окончания Второй мировой войны США держали 26 миллиардов долларов в золотых резервах, из которых, по оценкам, в общей сложности 40 миллиардов долларов (около 65%). Поскольку в 1950-х годах мировая торговля быстро росла, размер золотой базы увеличился всего на несколько процентных пунктов. В 1950 году платежный баланс США был отрицательным. Первый ответ США на кризис был в конце 1950-х годов, когда администрация Эйзенхауэра ввела импортные квоты на нефть и другие ограничения на отток торговли. Были предложены более решительные меры, но они не были приняты. Однако в условиях нарастающей рецессии, начавшейся в 1958 году, сама по себе эта реакция не была устойчивой. В 1960 году, с избранием Кеннеди , началась десятилетняя попытка сохранить Бреттон-Вудскую систему на уровне 35 долларов за унцию.

Дизайн Бреттон-Вудской системы был таков, что страны могли обеспечить конвертируемость в золото только в качестве базовой валюты - доллара США. Преобразование долларов в золото разрешалось, но не требовалось. Нации могли отказаться от конвертации долларов в золото и вместо этого иметь доллары. Вместо полной конвертируемости система предусматривала фиксированную цену для продаж между центральными банками. Однако рынок золота все еще оставался открытым. Чтобы Бреттон-Вудская система оставалась работоспособной, ей необходимо либо изменить привязку доллара к золоту, либо поддерживать рыночную цену на золото на уровне около 35 долларов за унцию. Чем больше разрыв между ценами на золото свободного рынка и ценами на золото центрального банка,тем больше соблазн решить внутренние экономические проблемы, покупая золото по бреттон-вудской цене и продавая его на открытом рынке.

В 1960 году Роберт Триффин , бельгийско-американский экономист, заметил, что хранение долларов было более ценным, чем золото, потому что постоянный дефицит платежного баланса США помогал поддерживать ликвидность системы и подпитывать экономический рост. То, что позже стало известно как дилемма Триффина, было предсказано, когда Триффин заметил, что, если США не смогут поддерживать дефицит, система потеряет свою ликвидность, не сможет поспевать за мировым экономическим ростом и, таким образом, приведет к тому, что система к остановке. Но возникновение такого платежного дефицита также означало, что со временем дефицит подорвет доверие к доллару, поскольку резервная валюта создаст нестабильность. ^[35]

Первой попыткой было создание Лондонского золотого пула 1 ноября 1961 года между восемью странами. Теория, лежащая в основе пула, заключалась в том, что скачки рыночной цены на золото, установленные утренним золотым фиксом в Лондоне, можно было контролировать, имея пул золота для продажи на открытом рынке, который затем будет восстановлен, когда цена золото упало. Цена на золото подскочила в ответ на такие события, как кубинский ракетный кризис и другие менее значимые события, до 40 долларов за унцию. Администрация Кеннеди разработала радикальное изменение налоговой системы, чтобы увеличить производственные мощности и, таким образом, стимулировать экспорт. Кульминацией этого стала программа снижения налогов в 1963 году , призванная сохранить привязку к 35 долларам.

В 1967 году произошла атака на фунт стерлингов и рост золота в зоне фунта стерлингов , а 18 ноября 1967 года британское правительство было вынуждено девальвировать фунт. ^[36] Президент США Линдон Бейнс Джонсон столкнулся с трудным выбором: либо ввести протекционистские меры, включая налоги на поездки, экспортные субсидии и урезание бюджета, либо принять риск «бегства по золоту» и доллару. С точки зрения Джонсона: «Мировое предложение золота недостаточно, чтобы сделать нынешнюю систему работоспособной, особенно потому, что использование доллара в качестве резервной валюты необходимо для создания необходимой международной ликвидности для поддержания мировой торговли и роста». ^[37]

Он считал, что приоритеты Соединенных Штатов правильны, и, хотя в западном альянсе существовала внутренняя напряженность, отказ от открытой торговли обойдется экономически и политически дороже, чем того стоит: «Наша роль мирового лидера. в политическом и военном смысле - это единственная причина наших нынешних затруднений в экономическом смысле, с одной стороны, а с другой стороны, исправление экономического затруднения при нынешних валютных системах приведет к невыгодному экономическому положению для наших союзников ». ^{[ необходима цитата ]}

Хотя Западная Германия согласилась не покупать золото в США, а вместо этого согласилась держать доллары, давление как на доллар, так и на фунт стерлингов продолжалось. В январе 1968 года Джонсон ввел ряд мер, направленных на прекращение оттока золота и увеличение экспорта США. Однако это не увенчалось успехом, так как в середине марта 1968 года на свободном рынке в Лондоне последовал рост доллара на золото. Лондонский золотой пул был сначала распущен учреждением специальных банковских праздников в Великобритании по просьбе правительства США. За этим последовало полное закрытие лондонского рынка золота, также по запросу правительства США, до тех пор, пока не была проведена серия встреч, на которых была предпринята попытка спасти или реформировать существующую систему. ^[38]

Все попытки сохранить привязку потерпели крах в ноябре 1968 года, и новая политическая программа попыталась преобразовать Бреттон-Вудскую систему в принудительный механизм плавающей привязки к золоту, который будет устанавливаться либо политикой фиатной валюты, либо ограничением соблюдения иностранных счетов. Крах золотого пула и отказ членов пула торговать золотом с частными лицами - 18 марта 1968 года Конгресс Соединенных Штатов отменил требование 25% золотого обеспечения доллара ^[39], а также США обязуются приостановить продажу золота правительствам, торгующим на частных рынках, ^[40]привело к расширению частных рынков международной торговли золотом, на которых цена на золото поднялась намного выше официальной цены в долларах. ^{[41] [42]} Золотые резервы США оставались истощенными из-за действий некоторых стран, особенно Франции ^[42], которые продолжали наращивать свои собственные золотые резервы.

Структурные изменения [ править ]

Вернуться к конвертируемости [ править ]

В 1960-х и 1970-х годах важные структурные изменения в конечном итоге привели к краху международного валютного управления. Одним из изменений было развитие высокого уровня денежной взаимозависимости. Условия для денежной взаимозависимости были подготовлены возвращением к конвертируемости западноевропейских валют в конце 1958 года и японской иены в 1964 году. Конвертируемость способствовала широкому распространению международных финансовых операций, что углубило валютную взаимозависимость.

Рост международных валютных рынков [ править ]

Еще одним аспектом интернационализации банковского дела стало появление международных банковских консорциумов. С 1964 года различные банки образовали международные синдикаты, и к 1971 году более трех четвертей крупнейших банков мира стали акционерами таких синдикатов. Многонациональные банки могут осуществлять и действительно делают огромные международные переводы капитала не только для инвестиционных целей, но также для хеджирования и спекуляции от колебаний обменного курса.

Эти новые формы денежной взаимозависимости сделали возможными огромные потоки капитала. В бреттон-вудскую эпоху страны неохотно меняли обменные курсы формально даже в случаях структурного дисбаланса. Поскольку такие изменения оказали непосредственное влияние на определенные внутренние экономические группы, они стали рассматриваться как политический риск для лидеров. В результате официальные обменные курсы часто становились нереалистичными с рыночной точки зрения, создавая практически безрисковый соблазн для спекулянтов. Они могут перейти от слабой валюты к сильной, надеясь получить прибыль, когда произойдет переоценка. Однако, если денежным властям удастся избежать переоценки, они смогут вернуться к другим валютам без потерь. Сочетание безрисковых спекуляций с наличием огромных сумм было в высшей степени дестабилизирующим.

Отклонить [ править ]

Денежное влияние США [ править ]

Вторым структурным изменением, которое подорвало денежно-кредитное управление, было падение гегемонии США. США больше не были доминирующей экономической державой, которой были более двух десятилетий. К середине 1960-х годов ЕЭС и Япония стали самостоятельными международными экономическими державами. При том, что общие резервы превышают резервы США, более высокие уровни роста и торговли, а также доход на душу населения, приближающийся к уровню США, Европы и Японии, сокращают разрыв между ними и США.

Сдвиг в сторону более плюралистического распределения экономической власти привел к растущему недовольству привилегированной ролью доллара США как международной валюты. Фактически, будучи главой мирового центрального банка, США через свой дефицит определяли уровень международной ликвидности . Во все более взаимозависимом мире политика США сильно повлияла на экономические условия в Европе и Японии. Вдобавок, пока другие страны были готовы хранить доллары, США могли нести огромные иностранные расходы на политические цели - военную деятельность и иностранную помощь - без угрозы ограничений платежного баланса.

Недовольство политическими последствиями долларовой системы усилилось разрядкой между США и Советским Союзом. Советская военная угроза была важной силой в цементировании денежной системы, возглавляемой США. Политический зонтик США и безопасность помогли сделать американское экономическое господство приемлемым для Европы и Японии, которые были экономически истощены войной. По мере роста валового внутреннего производства в европейских странах росла торговля. Когда общая напряженность в области безопасности снизилась, это ослабило трансатлантическую зависимость от проблем обороны и позволило проявиться скрытой экономической напряженности.

Доллар [ править ]

Относительное падение мощи США и недовольство Европы и Японии этой системой усиливало продолжающееся падение доллара - основы, лежавшей в основе глобальной торговой системы после 1945 года. Война во Вьетнаме и отказ администрации президента США Линдона Б. Джонсона оплачивать ее и ее программы Великого общества за счет налогообложения привели к увеличению оттока долларов на военные расходы и безудержной инфляции, что привело к ухудшению ситуации в стране. Торговый баланс США. В конце 1960-х годов доллар был переоценен с учетом его текущего торгового положения, в то время как немецкая маркаи иена были недооценены; и, естественно, у немцев и японцев не было никакого желания проводить ревальвацию и тем самым удорожать свой экспорт, тогда как США стремились сохранить свой международный авторитет, избегая девальвации. ^[43] Между тем давление на государственные резервы усилилось новыми международными валютными рынками с их обширными пулами спекулятивного капитала, перемещающимися в поисках быстрой прибыли. ^[42]

Напротив, после создания Бреттон-Вудса, когда США производили половину мировых промышленных товаров и держали половину своих резервов, поначалу можно было справиться с двойным бременем международного менеджмента и холодной войны . На протяжении 1950-х годов Вашингтон испытывал дефицит платежного баланса для финансирования ссуд, помощи и войск для союзных режимов. Но в течение 1960-х годов затраты на это стали менее терпимыми. К 1970 году у США было менее 16% международных резервов. Приспособлению к этим изменившимся реалиям препятствовали приверженность США фиксированным обменным курсам и обязательство США конвертировать доллары в золото по требованию.

Паралич международного валютного управления [ править ]

Система с плавающей ставкой в ​​1968–1972 гг. [ Править ]

К 1968 году попытка защитить доллар на фиксированной привязке в 35 долларов за унцию, политика администраций Эйзенхауэра, Кеннеди и Джонсона, становилась все более несостоятельной. Отток золота из США ускорился, и, несмотря на получение гарантий от Германии и других стран о хранении золота, несбалансированные бюджетные расходы администрации Джонсона превратили долларовую нехватку 1940-х и 1950-х годов в долларовое перенасыщение к 1960-м. В 1967 году МВФ согласился в Рио-де-Жанейро заменить разделение траншей, созданное в 1946 году. Специальные права заимствования(СДР) были установлены равными одному доллару США, но не могли использоваться для других операций, кроме как между банками и МВФ. Страны должны были согласиться на хранение СДР, равное трехкратному их распределению, и проценты будут начисляться или кредитоваться каждой стране на основе их владения СДР. Первоначальная процентная ставка составляла 1,5%.

Цель системы СДР заключалась в том, чтобы помешать странам покупать привязанное золото и продавать его по более высокой рыночной цене, а также дать странам повод держать доллары путем кредитования процентов, в то же время установив четкий предел суммы долларов, которые мог быть проведен.

Никсон Шок [ править ]

Отрицательный платежный баланс , растущий государственный долг, связанный с войной во Вьетнаме и программами « Великое общество» , а также денежная инфляция со стороны Федеральной резервной системы привели к тому, что доллар стал все более переоцененным. ^[44] Истощение золотых резервов США завершилось крахом Лондонского золотого пула в марте 1968 года. ^[45] К 1970 году покрытие золотом в США ухудшилось с 55% до 22%. Это, по мнению экономистов-неоклассиков, означало , что держатели доллара потеряли веру в способность США сократить бюджетный и торговый дефицит.

В 1971 году в Вашингтоне печаталось все больше и больше долларов, которые затем перекачивались за границу для оплаты государственных расходов на военные и социальные программы. В первые шесть месяцев 1971 года активы на сумму 22 миллиарда долларов покинули США. В ответ 15 августа 1971 года Никсон издал исполнительный указ 11615 в соответствии с Законом об экономической стабилизации 1970 года , в одностороннем порядке вводивший 90-дневный контроль над заработной платой и ценами в размере 10%. импортная надбавка, а самое главное «закрыла золотое окно», сделав доллар неконвертируемым в золото напрямую, кроме как на открытом рынке. Как ни странно, это решение было принято без консультации с членами международной валютной системы или даже с его собственным госдепартаментом, и вскоре его окрестили шоком Никсона .

Смитсоновское соглашение [ править ]

За августовским шоком последовали попытки под руководством США реформировать международную валютную систему. Осенью (осенью) 1971 года между странами Группы десяти состоялась серия многосторонних и двусторонних переговоров , направленных на изменение режима обменного курса.

На встрече в декабре 1971 года в Смитсоновском институте в Вашингтоне, округ Колумбия , Группа десяти подписала Смитсоновское соглашение. США обязались поддерживать курс доллара на уровне 38 долларов за унцию с торговым коридором 2,25%, а другие страны согласились повышать курс своих валют по отношению к доллару. Группа также планировала сбалансировать мировую финансовую систему, используя только специальные права заимствования.

Соглашение не поощряло дисциплину со стороны Федеральной резервной системы или правительства США. Федеральная резервная система была обеспокоена ростом уровня внутренней безработицы из-за девальвации доллара. Пытаясь подорвать усилия Смитсоновского соглашения, Федеральная резервная система снизила процентные ставки, преследуя ранее установленную цель внутренней политики по обеспечению полной занятости в стране. Со Смитсоновским соглашением страны-члены ожидали возврата долларов в США, но снижение процентных ставок в Соединенных Штатах привело к тому, что доллары продолжили уходить из США в иностранные центральные банки. Приток долларов в иностранные банки продолжал процесс монетизации доллара за рубежом, что противоречило целям Смитсоновского соглашения. В результате долларовая цена на золотосвободный рынок продолжал оказывать давление на его официальный курс; Вскоре после объявления о 10% девальвации в феврале 1973 г. Япония и страны ЕЭС решили оставить свои валюты плавающим курсом . Это оказалось началом краха Бреттон-Вудской системы. Конец Бреттон-Вудской системы был официально ратифицирован Ямайскими соглашениями в 1976 году. К началу 1980-х годов все промышленно развитые страны использовали плавающие валюты. ^{[46] [47]}

Бреттон-Вудская система в 21 веке [ править ]

Кризис 2008 года [ править ]

После глобального финансового кризиса 2008 года некоторые политики, такие как Чейс ^[48] и другие, призвали к созданию новой международной валютной системы, которую некоторые из них также называют Бреттон-Вудс II . С другой стороны, этот кризис возродил дебаты о Бреттон-Вудсе II. ^{[Примечания 5]}

26 сентября 2008 года президент Франции Николя Саркози заявил: «Мы должны переосмыслить финансовую систему с нуля, как в Бреттон-Вудсе». ^[49]

В марте 2010 года премьер-министр Греции Папандреу написал статью в International Herald Tribune, в которой он сказал: «Демократические правительства во всем мире должны создать новую глобальную финансовую архитектуру, столь же смелую, как Бреттон-Вудс, но и смелую. создание Европейского сообщества и Европейского валютного союза. И нам это нужно как можно скорее ». В интервью, совпадающих с его встречей с президентом Обамой, он указал, что Обама поднимет вопрос о новых правилах для международных финансовых рынков на следующих встречах G20 в июне и ноябре 2010 года .

В течение кризиса МВФ постепенно ослаблял свою позицию в отношении принципов «свободного рынка», таких как его руководство против использования контроля за движением капитала . В 2011 году управляющий директор МВФ Доминик Стросс-Кан заявил, что повышение занятости и справедливости «должно быть в центре внимания» программы политики МВФ. ^[50] Всемирный банк указал на то, что больше внимания уделяется созданию рабочих мест. ^{[51] [52]}

Кризис 2020 года [ править ]

После экономического спада 2020 года управляющий директор МВФ объявил о появлении «Нового бреттон-вудского момента», в котором подчеркивается необходимость скоординированных бюджетных ответных мер со стороны центральных банков всего мира для преодоления продолжающегося экономического кризиса. ^[53]

Привязанные ставки [ править ]

Даты - те, когда был введен тариф; "*" указывает на плавающую ставку, предоставленную МВФ ^{[54] [ недостаточно конкретное, чтобы проверить ]}

Японская иена [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 4,525 триллиона долларов США ^[55].

Немецкая марка [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 3,123 триллиона долларов США ^[55].

Фунт стерлингов [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 2,323 триллиона долларов США ^[55].

Французский франк [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 2,253 триллиона долларов США ^[55].

Итальянская лира [ править ]

Примечание: ВВП за 2012 год составляет 1,834 триллиона долларов США ^[55].

Испанская песета [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 1,409 триллиона долларов США ^[55].

Голландский гульден [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 709,5 миллиардов долларов США ^[55].

Бельгийский франк [ править ]

Примечание: ВВП за 2012 год составляет 419,6 миллиарда долларов США ^[55].

Швейцарский франк [ править ]

Примечание: ВВП за 2012 год составляет 362,4 миллиарда долларов США ^[55].

Греческая драхма [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 280,8 миллиарда долларов США ^[55].

Датская крона [ править ]

Примечание: ВВП на 2012 год составляет 208,5 миллиардов долларов США ^[55].

Финская марка [ править ]

Примечание: ВВП за 2012 год составляет 198,1 миллиарда долларов США ^[55].

Норвежская крона [ править ]

Примечание: ВВП за 2014 год составляет 339,5 миллиарда долларов США ^[55].

См. Также [ править ]

• Бреттон-Вудский комитет
• Генеральное соглашение по тарифам и торговле
• Денежная гегемония и дедолларизация
• Неолиберализм
• Послевоенный экономический бум
• Вашингтонский консенсус

Общий:

• Список тем международной торговли
• Валютные резервы

Заметки [ править ]

Ссылки [ править ]

Дальнейшее чтение [ править ]

• Аллен, Ларри (2009). Энциклопедия денег (2-е изд.). Санта-Барбара, Калифорния : ABC-CLIO . С. 50–51. ISBN 978-1598842517.
• Van Dormael, A .; Бреттон-Вудс: рождение денежной системы; Лондон Макмиллан 1978
• Майкл Д. Бордо и Барри Эйхенгрин; Ретроспектива Бреттон-Вудской системы: уроки международной валютной реформы; 1993 г.
• Гарольд Джеймс; Международное валютное сотрудничество с момента Бреттон-Вудса; Oxford University Press, США, 1996 г.
• Бенн Стейл : Битва за Бреттон-Вудс: Джон Мейнард Кейнс, Гарри Декстер Уайт и создание нового мирового порядка ; Издательство Принстонского университета, 2013 г.

Внешние ссылки [ править ]

• Дональд Маркуэлл, Джон Мейнард Кейнс и международные отношения: экономические пути к войне и миру , Oxford University Press, 2006
• Гэвин, Ф.Дж. (2002). «Золотые битвы в период холодной войны: американская денежно-кредитная политика и защита Европы, 1960–1963». Дипломатическая история . 26 (1): 61–94. DOI : 10.1111 / 1467-7709.00300 .
• Международная финансовая стабильность (PDF) , Майкл Дули, доктор философии, Дэвид Фолкертс-Ландау и Питер Гарбер, Deutsche Bank (октябрь 2005 г.)
• «Система Бреттон - Вудс» , подготовленный для Routledge Энциклопедия международной политической экономии от д - ра Б. Коэн
• Доллар Гегемония от Генри CK Лю
• Материалы и документы Валютно-финансовой конференции Организации Объединенных Наций, Бреттон-Вудс, Нью-Гэмпшир, 1-22 июля 1944 г.
• Документы, касающиеся Бреттон-Вудской конференции и Закона о Бреттон-Вудском соглашении , о FRASER