Чистые операционные активы (NOA) - это операционные активы бизнеса за вычетом его операционных обязательств . NOA рассчитывается путем переформатирования баланса таким образом, чтобы операционная деятельность была отделена от финансовой деятельности. Это сделано для того, чтобы операционные показатели бизнеса можно было изолировать и оценить независимо от финансовых показателей. Руководство обычно не несет ответственности за создание стоимости за счет финансовой деятельности, если компания не работает в финансовой сфере., поэтому переформатирование баланса позволяет инвесторам оценить только операционную деятельность и, следовательно, получить более точную оценку компании. Одна школа мысли заключается в том, что не существует такой гарантии, как операционная ответственность. Все обязательства представляют собой форму инвестированного капитала и носят дискреционный характер, поэтому концепция чистых операционных активов не имеет основы, поскольку операционные активы не являются дискреционными.
NOA математически эквивалентны инвестированному капиталу (IC), который представляет собой средства, вложенные в компанию, которые требуют финансовой отдачи в виде дивидендов ( капитала ) или процентов (других краткосрочных и долгосрочных долгов, за исключением операционных обязательств, таких как счета К оплате ).
Расчет - операционный подход
Для расчета NOA или инвестированного капитала необходимо переформатировать баланс, чтобы отделить операционную деятельность от финансовой. Операционная деятельность - это все, что связано с повседневным ведением бизнеса, например, дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы и т.д .; а финансовая деятельность - это любые счета, которые являются «процентными» или имеют финансовые характеристики и не связаны с обычными операциями, такими как инвестиции в долговые и долевые инструменты.
Операционные активы
Основное уравнение:
Следует проводить различие между ликвидными / буферными деньгами , которые требуются для повседневных операций, и избыточными денежными средствами , которые компании не нужны для ее операций. Это различие обычно не видно в финансовой отчетности, поэтому его необходимо оценить при расчете NOA.
Финансовые активы исключаются, так как они могут быть проданы без нарушения деятельности компании. Однако контрольные пакеты акций и инвестиции в аффилированные лица, на которые компания оказывает существенное влияние (обычно более 20% собственности), рассматриваются как операционные активы из-за их стратегической важности для деятельности компании.
Операционные обязательства
Основное уравнение:
Расчет - подход к финансированию
В качестве альтернативы инвестированный капитал (и, следовательно, NOA) можно рассчитать как чистую сумму процентных долгов:
Операционные обязательства, такие как кредиторская задолженность, исключаются, поскольку они обычно не приводят к возникновению процентных расходов.
Заявление
Расчет NOA необходим для применения модели оценки дисконтированной аномальной операционной прибыли . DAOE - одна из наиболее широко распространенных моделей оценки, поскольку считается наименее чувствительной к ошибкам прогнозов. NOA также может использоваться при расчете свободного денежного потока (FCF) и, следовательно, модели дисконтированного денежного потока . Однако рассчитывать свободный денежный поток необязательно.
Инвестированный капитал используется в нескольких важных измерениях финансовых результатов, включая рентабельность инвестированного капитала , экономическую добавленную стоимость и свободный денежный поток .
Рекомендации
- Брили, Майерс и Аллен. Принципы корпоративных финансов , 8-е издание (McGraw-Hill / Irwin, 2005).
- Г. Беннетт Стюарт III. В поисках ценности (HarperCollins, 1991).