Из Википедии, бесплатной энциклопедии
  (Перенаправлено из Investment Research )
Перейти к навигации Перейти к поиску
Пример облигации .

Инвестиционные банки

Независимый

  • Bloomberg (независимая институциональная глобальная исследовательская фирма)
  • Morningstar, Inc. (независимая институциональная глобальная исследовательская фирма)
  • Standard & Poor's , которое предоставляет свои отчеты через некоторых дисконтных брокеров (например, TD Ameritrade).
  • The Motley Fool , которая предоставляет частные финансовые и инвестиционные консультации

Исследование ценных бумаг - это дисциплина виндустрии финансовых услуг . Специалисты по исследованию ценных бумаг чаще всего известны как «аналитики», «аналитики-исследователи» или «аналитики ценных бумаг»; все вышеперечисленные термины являются синонимами. Аналитики исследований производят исследовательские отчеты иправиловыдают рекомендацию: купить ( « избыточный вес „), держать или продавать (“ часть портфеля »); увидеть целевую цену . К этим отчетам можно получить доступ из ряда источников, и брокерские компании часто предлагают отчеты своим клиентам бесплатно. [1] Исследования можно разделить на категории по типу безопасности,а также по тому, будет ли это исследование со стороны покупателя или со стороны продавца.; аналитики уделяют особое внимание конкретным отраслям. Хотя исследования обычно связаны с фундаментальным анализом , они также фокусируются на техническом анализе , и отчеты часто включают и то, и другое. См. Также Финансовый аналитик # Ценные бумаги компаний .

Специализация аналитика [ править ]

Аналитики по ценным бумагам обычно делятся на два основных типа ценных бумаг: аналитики по акциям (исследуют акции и их эмитентов) и аналитики с фиксированным доходом (исследуют эмитентов облигаций ); существуют различные другие финансовые инструменты. Некоторые аналитики охватывают все ценные бумаги конкретного эмитента, как акции, так и облигации.

Аналитики по ценным бумагам обычно подразделяются по отраслевой специализации (или секторам) - среди отраслей с наибольшим аналитическим охватом находятся биотехнологии , финансовые услуги , энергетика , компьютерное оборудование, программное обеспечение и услуги. Аналитики будут регулярно посещать телеконференции, посвященные ежеквартальным отчетам о доходах ; см. также руководство по прибыли .

Аналитики с фиксированным доходом также часто подразделяются по классам активов - среди классов активов с фиксированным доходом с наибольшим охватом аналитиков есть конвертируемые облигации , высокодоходные облигации (см. Высокодоходные долговые обязательства ) и проблемные облигации (см. Проблемные ценные бумаги ). Хотя технически это не ценные бумаги, синдицированные банковские ссуды обычно относятся к сфере компетенции аналитиков с фиксированным доходом и покрываются, как если бы они были облигациями, со ссылкой на отрасль их заемщиков или класс активов, в который они были бы помещены по их кредитному качеству. См. Корпоративная облигация № Анализ рисков .

Исследования могут быть далее разделены на исследования на стороне покупателя или исследования на стороне продавца . Исследования на стороне продавца проводятся аналитиками на стороне продавца в инвестиционных банках и независимых бутиках по исследованию рынка ценных бумаг, а также продаются инвесторам на стороне покупателя. Однако исследования покупателей обычно не публикуются, так как они создаются для внутреннего использования в управляющих активами или хедж-фондах . Исследование со стороны продавца предлагается как часть широкого набора финансовых услуг, включая брокерские и корпоративные финансы .

Новое постановление в Европе, Директива о рынках финансовых инструментов II ( MiFID II ), призвано изменить способ закупки исследований. [2] Исследование должно быть «отделено» от затрат на выполнение и устанавливаться поставщиком исследования. Обычно институциональные инвесторы получают к нему доступ через службы подписки Thomson Reuters или терминалы Bloomberg, но появились торговые площадки, такие как Research Exchange Ltd, где можно приобрести отдельные отчеты об исследованиях или подписки.

Независимые исследования рынка ценных бумаг в основном возникли в результате скандалов, таких как Enron , Lernout & Hauspie и Worldcom, когда инвестиционные банки написали положительные исследования, несмотря на ухудшение фундаментальных показателей или мошенническое управление. Агентства кредитного рейтинга, такие как Moody's , Fitch и S&P, предоставляют аналогичные услуги для облигационных ценных бумаг. Есть также несколько фирм розничных инвесторов, таких как Morningstar , SEENSCO, Valueline и Zacks Investment Research.

Карьерный путь [ править ]

Доступ к профессии, которая, как правило, очень хорошо оплачивается и престижна, очень конкурентоспособна. Те, кто входит в профессию на начальном уровне, обычно имеют степень бакалавра в ведущем колледже или университете и от одного до нескольких лет опыта работы в какой-либо другой финансовой дисциплине или (при отсутствии такого опыта) степень MBA или другую соответствующую ученую степень. Те, кто вступает в сферу деятельности в качестве младших, могут перейти на более высокие должности за довольно короткий период времени (от двух до четырех лет), если они проявят свой талант; часто такому продвижению в значительной степени способствует получение диплома финансового аналитика.устав (требующий сдачи трех экзаменов). Многие аналитики по ценным бумагам напрямую вошли в профессию на более высоком уровне; такие люди, как правило, имеют степень магистра делового администрирования или другую соответствующую ученую степень и несколько лет постепенно ответственного опыта либо в другой финансовой профессии, либо в отрасли, которую они будут освещать в качестве аналитика.

Работа [ править ]

Аналитики по ценным бумагам обычно работают на одном из трех уровней: аналитики на стороне продавца (которые работают на брокера-дилера и косвенно на торговых клиентов брокера-дилера), аналитики на стороне покупателя (которые работают на институциональных инвесторов, таких как хедж-фонды , взаимные фонды , пенсионные фонды, собственные торговые операции банков и брокеров, эндаументов и страховых компаний) и независимых аналитиков, которые работают на фирмы, которые продают исследования фирмам на стороне продавца и / или на стороне покупателя , но которые сами не участвуют в операции с ценными бумагами.

Аналитики покупателя обычно работают в частном порядке; публикация отчетов об исследованиях и публикация общественных мнений по безопасности обычно ограничиваются продавцами и независимыми аналитиками. Однако обычно считается, что количество официально опубликованных исследований со стороны продавца сокращается, поскольку брокерам становится все труднее получать четкий поток доходов от инвестиций. Прямая связь между исследованием ценных бумаг и андеррайтингом новых выпусков, которая позволяла аналитикам-исследователям претендовать на долю комиссионных от инвестиционных банковских услуг, была разорвана в результате правительственного расследования эксцессов некоторых аналитиков, занимающихся продажами, в конце 1990-х годов; см., например, Генри Блоджетт. На самом деле, даже до правительственного расследования, прямой контакт всегда был официальным нарушением правил и этики. Поверенным и сотрудникам отдела соблюдения нормативных требований, вместе известным как персонал « Китайской стены» , было дано указание препятствовать всем «пересечениям стен» в меру своих возможностей. Однако в конце 1990-х это оказалось чрезвычайно трудным, поскольку аналитики-исследователи с хорошими связями нашли способы «переступить через стену».

Правила [ править ]

Квалификация [ править ]

В США с 2002 года инвестиционные профессионалы, стремящиеся стать аналитиками по продажам акций, должны сдать экзамен аналитика-исследователя, проводимый FINRA . Экзамен разделен на две части: 86 и 87. Экзамен для аналитиков серии 86 - это количественная часть, состоящая из вводных материалов по экономике и финансовому учету. Экзамен Research Analyst Series 87 - это нормативная часть, состоящая из материалов Закона о ценных бумагах 1933 года , Закона о ценных бумагах 1934 года , правил NASD и NYSE. До обновления лицензионных экзаменов FINRA в 2018 году экзамен / лицензия Series 7 были предварительным условием для экзаменов Research Analyst. Теперь кандидаты должны сдать экзамен «Основы индустрии ценных бумаг».[3] перед сдачей Серии 86 и 87. [4] Экзамены Серии 7 и Серии 63 иногда требуются на государственном уровне для аналитиков-исследователей. Успешное завершение экзаменов уровня I и II CFA означает отказ от экзамена Series 86, но не экзамена Series 87. [5]

В Гонконге инвестиционные профессионалы должны сдать документ 1, администрируемый Гонконгским институтом ценных бумаг. [6] Сдача этого экзамена позволяет человеку получить лицензию типа 4 на должность аналитика по издательским исследованиям в Гонконге. [7]

Отраслевые правила [ править ]

Сторонние покупатели и независимые исследования, как правило, не регулируются. Исследования со стороны продавца регулируются органами по ценным бумагам тех регионов, где они проводятся. Подавляющее большинство всех исследований на стороне продавца проводится либо в Соединенном Королевстве, либо в США. Исследования продаж в Великобритании регулируются Управлением по финансовым услугам . Исследования продаж в США имеют более сложный режим регулирования. Комиссия по ценным бумагам и биржам США установила определенные соответствующие правила (среди них Регламент AC и Регламент FD), но в целом делегировала регулирование исследований саморегулируемым организациям . Основные СРО ( Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам иНью-Йоркская фондовая биржа ) выпустили подробные правила исследования акций и гораздо более поверхностные правила исследования фиксированного дохода. (Что касается последнего, NYSE и NASD передали суть регулирования торговой группе брокеров и дилеров Securities Industry and Financial Markets Association в качестве правопреемника слияния Ассоциации рынка облигаций, которому первоначально была отведена роль .) Влияние предстоящего слияния NASD с регулирующим подразделением NYSE на регулирование исследований ценных бумаг в настоящее время является неопределенным.

Сразу после эксцессов 1990-х, упомянутых выше, Элиот Спитцер , губернатор штата Нью-Йорк, заявил о своей важной роли в контроле над исследованиями ценных бумаг, проводимыми аналитиками из Нью-Йорка; неясно, станет ли надзор со стороны Генерального прокурора штата Нью-Йорк важным долгосрочным компонентом исследования ценных бумаг. Положения о перспективном поведении в генеральном соглашении об урегулировании между (с одной стороны) большинством вышеупомянутых регулирующих органов США и (с другой стороны) многими крупнейшими брокерами-дилерами США являются важным источником постоянного регулирования с силу закона для брокеров-дилеров, которые в нем участвуют, и сильное, если не формально юридически обязательное действие, для брокеров-дилеров, не участвующих в нем.

Последние изменения правил вступают в силу в Европе в рамках MiFID II . Считается, что исследования побуждают к торговле и должны быть «отделены» от затрат на выполнение. [8] Новые правила, связанные с разделением исследований, рассматриваются управляющими активами как серьезная проблема [9], поскольку они существенно меняют способ использования исследований. Бюджеты на исследования должны устанавливаться заранее, платежи за исследования должны быть отделены от выполнения, качество исследований должно регулярно оцениваться, а отчеты о потреблении и платежах должны храниться под контролем. [8] Новые платформы запущены в ожидании вступления в силу правил. В то же время ускорительТакие инициативы, как Boost Research, создаются, чтобы помочь независимым аналитикам создать собственный бизнес для проведения независимых исследований и анализа. [10]

Ссылки [ править ]

  1. ^ Циммерман А. (nd). Аналитические отчеты . Руководство Циммермана по исследованиям.
  2. ^ «ESMA представляет новые правила исследования» . www.institutionalinvestor.com . Проверено 21 февраля 2016 .
  3. ^ "Экзамен по основам индустрии ценных бумаг (SIE)" .
  4. ^ «Правило FINRA 1220» . Проверено 21 июня 2020 .
  5. ^ "Архивная копия" . Архивировано из оригинала на 2010-05-06 . Проверено 9 апреля 2010 .CS1 maint: archived copy as title (link)
  6. ^ "Архивная копия" . Архивировано из оригинала на 2010-01-10 . Проверено 9 марта 2010 .CS1 maint: archived copy as title (link)
  7. ^ "Архивная копия" . Архивировано из оригинала на 2010-08-06 . Проверено 9 марта 2010 .CS1 maint: archived copy as title (link)
  8. ^ а б «MiFID (II) и MiFIR» . www.esma.europa.eu . Проверено 21 февраля 2016 .
  9. ^ «Приоритет MiFID II для управляющих фондами, согласно исследованию Deloitte -thetradenews.com» . www.thetradenews.com . Проверено 21 февраля 2016 .
  10. ^ «Ускорение поставщиков независимых исследований завтрашнего дня» . 2018-07-29 . Проверено 7 августа 2018 .

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Barron's on Off Wall Street Consulting Group, 31 июля 2010 г.
  • Frost Consulting, основы разделения комиссионных