Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Рыночный выбор времени - это стратегия принятия решений о покупке или продаже финансовых активов (часто акций ) путем попытки предсказать будущие движения рыночных цен. Прогноз может быть основан на перспективах рынка или экономических условий, полученных в результате технического или фундаментального анализа. Это инвестиционная стратегия, основанная на перспективах совокупного рынка, а не конкретного финансового актива.

Гипотеза эффективного рынка - это предположение, что цены на активы отражают всю доступную информацию, а это означает, что теоретически невозможно систематически «обыграть рынок».

Плохая производительность [ править ]

Выбор времени выхода на рынок может привести к снижению производительности. [1] Выберите надежных, качественных менеджеров и дайте им разумный период времени. [2]

Следование за трендом [ править ]

После гонораров средний «последователь тренда» не показывает навыков или способностей по сравнению с эталонными показателями. Отчеты "Trend Tracker" искажаются из-за смещения выжившего, смещения выборки и смещения заполнения. [3]

Поведение в погоне за возвращением [ править ]

В ФРБ Сент - Луиса , YILI Chien, старший экономист писал о возвращенной-чеканка поведения. Средний инвестор паевого инвестиционного фонда имеет тенденцию покупать паевые инвестиционные фонды с высокой прошлой доходностью и продавать в противном случае. Покупка паевых инвестиционных фондов с высокой доходностью называется «погоней за возвратом». Потоки паевых инвестиционных фондов имеют положительную корреляцию с прошлыми показателями, с коэффициентом корреляции обратного потока 0,49. Доходность фондового рынка в краткосрочной перспективе практически непредсказуема. Доходность фондового рынка, как правило, возвращается к среднему долгосрочному уровню. Тенденция покупать паевые инвестиционные фонды с высокой доходностью и продавать паевые инвестиционные фонды с низкой доходностью может снизить прибыль. [4]

Доверие потребителей, Индекс текущей ситуации от Conference Board [ править ]

Федеральный резервный банк Нью - Йорк обнаружил , что основные повороты в нынешней ситуации Conference Board Индекс , как правило, предшествуют соответствующие очереди в БЕЗРАБОТИЦАХ, особенно на пиках делового цикла (который, входя в спады). Значительный рост индекса также имеет тенденцию предвещать циклические пики уровня безработицы, которые часто случаются задолго до окончания рецессии. Еще одна полезная особенность индекса, которую можно почерпнуть из графиков, - это его способность сигнализировать об устойчивых спадах в сфере занятости. Когда годовое изменение этого индекса становится отрицательным более чем на 15 пунктов, экономика вступает в рецессию .[5]

Паевые инвестиционные фонды [ править ]

Потоки паевых инвестиционных фондов публикуются такими организациями, как Институт инвестиционных компаний , Lipper , Morningstar и TrimTabs . [6] Они показывают, что потоки обычно отслеживают общий уровень рынка: инвесторы покупают акции, когда цены высоки, и продают акции, когда цены низкие. Например, в начале 2000 - х годов, крупнейшего в потоки на акции взаимных фондов были в начале 2000 года , в то время как крупные оттоки были в середине 2002 года. Эти потоки паевых инвестиционных фондов были близки к началу значительного медвежьего (нисходящего) рынка и бычьего (восходящего) рынка соответственно. Аналогичная картина повторяется ближе к концу десятилетия. [7][8] [9] [10] [11]

Эти данные о потоках паевых инвестиционных фондов, по-видимому, указывают на то, что большинство инвесторов (несмотря на то, что они могут сказать) на самом деле следуют стратегии покупки по максимуму и по низкой цене. [12] [13] Исследования подтверждают, что общая тенденция инвесторов - покупать после того, как цена акций или паевых инвестиционных фондов выросла. [14] Этот рост числа покупателей может привести к еще большему росту цен. Однако, в конце концов, предложение покупателей исчерпывается, и спрос на акции падает, а цена акций или фондов также снижается. После притока может наблюдаться краткосрочный рост доходности, но значительный результат состоит в том, что доходность за более длительный период времени неутешительна. [14]

Исследователи предполагают, что после периодов более высокой доходности индивидуальные инвесторы будут продавать свои ценные бумаги и покупать акции роста. Фраццини и Ламонт обнаружили, что в целом акции роста имеют более низкую доходность, но акции роста с высоким притоком имеют гораздо худшую доходность. [14]

Исследования показывают, что средний доход инвестора по акциям намного меньше, чем сумма, которую можно было бы получить, просто владея индексным фондом, состоящим из всех акций, входящих в индекс S&P 500 . [15] [16] [17] [18] [19]

За 20-летний период до конца 2008 года рыночная доходность с поправкой на инфляцию составляла в среднем около 5,3% в год. Среднестатистическому инвестору удавалось превратить 1 миллион долларов в 800 000 долларов против 2,7 миллиона долларов по индексу (после затрат фонда). [20]

Исследования, проведенные компанией Dalbar, занимающейся исследованием рынка финансовых услуг, показывают, что срок удержания фондов облигаций и акций составляет три года. Это означает, что за 20-летний период инвестор менял средства семь раз. Сбалансированные фонды немного лучше через четыре года, или в пять раз. Некоторая торговля необходима, поскольку доход инвестора не только меньше, чем у лучшего класса активов, но и, как правило, хуже, чем у худшего класса активов, что было бы лучше. [21] Сбалансированные фонды могут быть лучше по причине психологии инвестора. [22]

Финансовые консультанты часто соглашаются с тем, что инвесторы плохо рассчитывают время, становятся менее склонными к риску, когда рынки высоки, и более не склонны к риску, когда рынки низкие , стратегия, которая фактически приведет к меньшему богатству в долгосрочной перспективе по сравнению с тем, кто постоянно инвестирует в течение длительного времени. период вне зависимости от рыночных тенденций. [23] [24] Это согласуется с предвзятостью новизны и кажется противоречащим объяснению акрофобии . Точно так же Питер Линч заявил, что «инвесторы, готовящиеся к исправлениям, потеряли гораздо больше денег.или пытаясь предвидеть исправления, чем это было потеряно в самих исправлениях » [25].

Сторонники гипотезы эффективного рынка (EMH) утверждают, что цены отражают всю доступную информацию. EMH исходит из того, что инвесторы очень умны и совершенно рациональны. Однако другие оспаривают это предположение. «Конечно, мы знаем, что акции так не работают». [26] В частности, сторонники поведенческих финансов утверждают , что инвесторы иррациональны , но их уклоны являются последовательными и предсказуемыми.

Средняя доходность фондового рынка при президентах-демократах и ​​республиканцах [ править ]

Средняя доходность фондового рынка в первые годы президентства [ править ]

Год в офисеДемократРеспубликанецРазница
121,75%-15,13%36,88% [27]
1 и 211,47%-4,08%15,55%
1, 2 и 315,00%2,57%12,43%
Полный срок10,69%-0,21%10,90%
Год в офисеДемократРеспубликанецРазница
121,75%-15,13%36,88% [28]
121,8%%15,55%
21,2 %%%15,55%
322,1%2,57%12,43%
4-2,2%2,57%12,43%
Полный срок10,69%-0,21%10,90%

Показатели рынка во время прошлых различных политических комбинаций президента, палаты представителей, сената [ править ]

ПодробностиСреднее изменение S&P 500Годы
Дем. Pres. И Конгресс9,8%22 [29]
Rep. Pres. И Конгресс12,9%8
Дем. Президент, Республика Конгресс13,0%10
Rep. Pres., Dem. Конгресс4,9%22
Дем. Президент / Палата раздельного сената13,6%4
Представитель Президиума / Сенат Палаты представителей5,2%10

Разница во взглядах на жизнеспособность рыночных сроков [ править ]

Вопрос о том, является ли время выхода на рынок жизнеспособной инвестиционной стратегией, остается спорным. Некоторые могут рассматривать выбор времени на рынке как одну из форм азартных игр, основанных на чистой случайности , потому что они не верят в заниженные или переоцененные рынки. Гипотеза эффективного рынка утверждает, что финансовые цены всегда демонстрируют поведение случайного блуждания и, следовательно, не могут быть предсказаны с единообразием.

Некоторые считают, что время выхода на рынок целесообразно в определенных ситуациях, таких как очевидный пузырь . Однако, поскольку экономика представляет собой сложную систему , содержащую множество факторов, даже во времена значительного рыночного оптимизма или пессимизма, остается трудным, если не невозможным, предопределить локальный максимум или минимум будущих цен с какой-либо точностью; так называемый пузырь может длиться много лет, прежде чем цены рухнут. Точно так же авария может продолжаться в течение длительного времени; акции, которые на первый взгляд кажутся «дешевыми», часто впоследствии могут стать намного дешевле , прежде чем в какой-то момент в будущем они либо вырастут, либо будут приближаться к банкротству .

Сторонники рыночного тайминга возражают, что рыночный тайминг - это просто еще одно название для торговли. Они утверждают, что «попытки предсказать будущие движения рыночных цен» - это то, что делают все трейдеры, независимо от того, торгуют ли они отдельными акциями или коллекциями акций, иначе говоря, взаимными фондами . Таким образом, если рыночное время не является жизнеспособной инвестиционной стратегией, говорят сторонники, то и торговля на различных фондовых биржах также не является жизнеспособной. Те, кто не согласен с этой точкой зрения, обычно отстаивают стратегию « покупай и держи» с периодической «перебалансировкой». [ необходима цитата ]

Другие утверждают, что предсказать следующее событие, которое повлияет на экономику и цены акций, заведомо сложно. В качестве примера рассмотрим множество непредвиденных, непредсказуемых и неопределенных событий между 1985 и 2013 годами, которые показаны на рисунках 1–6 [страницы 37–42] книги «Измерение неопределенности экономической политики». [30] Немногие люди в мире правильно предсказали время и причины Великой рецессии в 2007–2009 годах. [ необходима цитата ]

Программное обеспечение и алгоритмы определения рыночного времени [ править ]

Институциональные инвесторы часто используют проприетарное программное обеспечение для определения рыночного времени, разработанное внутри компании, которое может быть коммерческой тайной . Некоторые алгоритмы пытаются предсказать будущее превосходство акций над облигациями (или наоборот), [31] [32] были опубликованы в рецензируемых журналах.

Скользящее среднее [ править ]

При определении времени рынка часто используются скользящие средние, такие как 50- и 200-дневные скользящие средние (которые особенно популярны). [33] Некоторые люди считают, что если рынок поднялся выше 50- или 200-дневной средней, это следует считать бычьим, а ниже - наоборот медвежьим. [34] Технические аналитики считают важным, когда одна скользящая средняя пересекает другую. Затем рыночные таймеры предсказывают, что тренд, скорее всего, сохранится в будущем. Другие говорят: «никто не знает» и что мировая экономика и фондовые рынки настолько сложны, что стратегии рыночного выбора времени вряд ли будут более прибыльными, чем стратегии «купи и держи».

Стратегии скользящего среднего просты для понимания и часто утверждают, что дают хорошую прибыль, но результаты могут быть запутаны задним числом и анализом данных . [35] [36]

Подгонка кривой и чрезмерная оптимизация [ править ]

Основным камнем преткновения для многих рыночных таймеров является явление, называемое « подгонкой кривой », которое гласит, что данный набор торговых правил имеет тенденцию чрезмерно оптимизироваться для соответствия конкретному набору данных, для которого он был протестирован на исторических данных. К сожалению, если правила торговли чрезмерно оптимизированы, они часто не работают с будущими данными. Рыночные таймеры пытаются избежать этих проблем, ища кластеры значений параметров, которые работают хорошо [37], или используя данные вне выборки, которые якобы позволяют рыночному таймеру видеть, как система работает с непредвиденными данными. Критики, однако, утверждают, что после того, как стратегия была пересмотрена для отражения таких данных, она перестает быть «вне выборки».

Независимый обзор рыночных услуг [ править ]

Несколько независимых организаций (например, Timer Digest и Hulbert Financial Digest ) отслеживали работу некоторых таймеров рынка более тридцати лет. Эти организации обнаружили, что предполагаемые рыночные таймеры во многих случаях работают не лучше случайности или даже хуже.

Исследование 2004 года показало, что лучшим предиктором стабильного превосходства фонда над рынком были низкие расходы и низкий оборот, а не стремление к ценности или противоположной стратегии. [38]

Bull Bear Spread [ править ]

Обзор настроений консультантов Investors Intelligence Advisors [39] сообщает об отношении американских советников. Большая разница между процентным соотношением «бычий» и «медвежий» указывает на больший риск.

  • Разница в 30% - повышенный риск.
  • При разнице в 40% подумайте о защитных мерах. [40]

16 января 2018 года Питер Боквар сказал, что у Investors Intelligence самый высокий бычий медвежий спред с 1986 года. Буквар сказал, что существует необычайный уровень перекупленности. [41]

См. Также [ править ]

  • Циклы фондового рынка
  • Тенденция рынка
  • Распределение активов
  • Прогноз фондового рынка
  • Великая рецессия в США
  • Динамический фактор В эконометрике динамический фактор (также известный как индекс распространения) изначально был разработан для определения поворотных точек бизнес-цикла [1].

Ссылки [ править ]

  1. ↑ Меткалф, Гай (18 июля 2018 г.). «Математика определения рыночного времени» . PLOS ONE . 13 (7): e0200561. arXiv : 1712.05031 . Bibcode : 2018PLoSO..1300561M . DOI : 10.1371 / journal.pone.0200561 . PMC  6051602 . PMID  30021021 .
  2. ^ Совет попечителей города Атланта | Пенсионный фонд общих работников | Протокол встречи | 2 ноября 2011 г.
  3. ^ [1] Йельский фонд ICF, постоянно обманывающий некоторых людей: неэффективная работа и настойчивость советников по торговле сырьевыми товарами | Рабочий доклад № 08–21 октября 2008 г. | Гитеш Бхардвадж Финансовые продукты AIG; Университет Рутгерса - факультет экономики Йельской школы менеджмента Гэри Б. Гортона; Национальное бюро экономических исследований (NBER) Йельская школа менеджмента К. Гирта Рувенхорста, Международный центр финансов
  4. ^ "Погоня за доходностью имеет высокую стоимость для инвесторов | Сент-Луис ФРС на экономике" .
  5. ^ Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Доверие потребителей: полезный индикатор. . . рынок труда? Джейсон Брэм, Роберт Рич и Джошуа Абель ... Указатель текущего положения Conference Board В этой статье используется текст из этого источника, находящегося в открытом доступе .
  6. ^ «Предполагаемые долгосрочные потоки взаимных фондов - данные через Quandl» . www.quandl.com . Проверено 1 октября 2015 .
  7. ^ Kinnel, Russel (15 февраля 2010). «Плохое время портит доход инвесторов» . Morningstar.com . Архивировано из оригинального 26 сентября 2017 года.
  8. ^ Мировые активы и потоки взаимных фондов, четвертый квартал 2008 г. [ постоянная мертвая ссылка ]
  9. ^ You Should Have Timed the Market. Архивировано 11 октября 2010 г. в Wayback Machine на сайте finance.yahoo.com.
  10. ^ Лэнди, Майкл С. Rosenwald и Хизер (26 декабря 2008). «Инвесторы бегут из фондов акций» - через www.washingtonpost.com.
  11. ^ «ДИАГРАММА: Инвесторы покупают и продают акции точно в неподходящее время» .
  12. ^ «Если вы думаете, что худшее позади, примите совет Бенджамина Грэма» . Архивировано из оригинала на 2009-05-30 . Проверено 17 января 2017 .
  13. ^ «С каких пор это стало покупать по максимуму, продавать по минимуму ?: График недели: Обзор рынка: Финансовые специалисты: BlackRock» . Архивировано из оригинала на 2014-01-14 . Проверено 14 января 2014 .
  14. ^ a b c Фраццини, Андреа; Ламонт, Оуэн А. (май 2008 г.). «Глупые деньги: потоки паевых инвестиционных фондов и поперечное сечение доходности акций» (PDF) . Журнал финансовой экономики . 88 (2): 299–322. DOI : 10.1016 / j.jfineco.2007.07.001 . S2CID 16090053 .  
  15. ^ Андерсон, Том. «Инвесторы фонда отстают, поскольку S&P 500 приближается к историческому максимуму» .
  16. ^ «Информационный бюллетень: возвращение инвестора Morningstar» (PDF) .
  17. ^ "Черные лебеди, теория портфеля и время рынка" .
  18. ^ «Паевые инвестиционные фонды намного превосходят инвесторов паевых инвестиционных фондов» . MarketWatch .
  19. ^ «Рыночный выбор времени обычно приводит к снижению прибыли - за пределами прокси» . Помимо прокси . Архивировано из оригинала на 2018-02-09 . Проверено 25 июня 2014 .
  20. ^ «Сырьевые товары - Выпуск 14 - Информационный бюллетень по инвестициям - Частное благосостояние MASECO» . www.masecoprivatewealth.com .
  21. ^ «ДИАГРАММА: Доказательство того, что вы воняет при инвестировании» . Business Insider .
  22. Рианна Ричардс, Карл (27 января 2014 г.). «Забудьте о рыночном времени и придерживайтесь сбалансированного фонда» . Нью-Йорк Таймс .
  23. ↑ Либер, Рон (8 октября 2008 г.). «Переход на наличные деньги может показаться безопасным, но риски остаются» . Нью-Йорк Таймс .
  24. ^ «Эмоции и рыночное время, эмоции и время» . www.fibtimer.com .
  25. ↑ Как цитируется в книге Davis Advisers« Мудрость великих инвесторов: идеи некоторых величайших инвестиционных умов истории» , стр. 7
  26. ^ Возвращение Джима Крамера к равному , стр. 63-64
  27. ^ [2] СЕРИЯ РАБОЧЕЙ БУМАГИ NBER | ПОЛИТИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ И ВОЗВРАТ АКЦИЙ | Любос Пастор, Пьетро Веронези | Рабочий документ 23184 http://www.nber.org/papers/w23184 НАЦИОНАЛЬНОЕ БЮРО ЭКОНОМИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138, февраль 2017 г., пересмотрено в мае 2019 г. Таблица 2 | Средняя доходность фондового рынка в первые годы президентов
  28. ^ [3] СЕРИЯ РАБОЧЕЙ БУМАГИ NBER | ПОЛИТИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ И ВОЗВРАТ АКЦИЙ | Любос Пастор, Пьетро Веронези | Рабочий документ 23184 http://www.nber.org/papers/w23184 НАЦИОНАЛЬНОЕ БЮРО ЭКОНОМИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA 02138, февраль 2017 г., пересмотрено в мае 2019 г. Таблица 2 | Средняя доходность фондового рынка в первые годы президентов
  29. ^ [4] Независимо от того, кто является президентом Соединенных Штатов. (Данные за 76 лет) | Майлз Удланд и Сэм Ро | Yahoo Finance | Четверг, 21 января 2021 г. [5]
  30. ^ Бейкер, Скотт R .; Блум, Николай; Дэвис, Стивен Дж. (1 ноября 2016 г.). «Измерение неопределенности экономической политики *» . Ежеквартальный журнал экономики . 131 (4): 1593–1636. DOI : 10.1093 / qje / qjw024 .
  31. ^ Мертон, Роберт С. (1981). «О времени рынка и эффективности инвестиций. I. Теория равновесия стоимости для рыночных прогнозов». Журнал бизнеса . 54 (3): 363–406. DOI : 10.1086 / 296137 . JSTOR 2352345 . 
  32. ^ Хенрикссон, Рой Д .; Мертон, Роберт С. (1981). «О времени рынка и эффективности инвестиций. II. Статистические процедуры для оценки навыков прогнозирования». Журнал бизнеса . 54 (4): 513–533. DOI : 10.1086 / 296144 . JSTOR 2352722 . 
  33. ^ Staff, CNBC.com (13 октября 2014 г.). «Технический индикатор, который сделал рынок резервуаром» .
  34. ^ Хульберт, Марк. "Достаточно хорошо" .
  35. ^ Zakamulin Валерий (август 2014). «Реальные характеристики времени рынка с использованием правил движения скользящего среднего и временных рядов». Журнал управления активами . 15 (4): 261–278. DOI : 10,1057 / jam.2014.25 . S2CID 195333197 . 
  36. ^ Zakamulin Валерий (11 декабря 2015). «Комплексный взгляд на эмпирическую эффективность торговых стратегий со скользящей средней». SSRN 2677212 .  Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  37. ^ Прюитт, Джордж и Хилл, Джон Р. Построение выигрышных торговых систем с TradeStation (TM) , Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons, Inc. ISBN 0-471-21569-4 , стр. 106-108. 
  38. Перейти ↑ Malkiel, Burton G. (31 января 2004 г.). «Можно ли использовать предсказуемые модели рыночной доходности с использованием реальных денег?». Журнал управления портфелем . 30 (5): 131–141. DOI : 10,3905 / jpm.2004.442638 . S2CID 154981913 . 
  39. ^ [6] Yardeni Research, Inc. | Индикаторы фондового рынка: фундаментальные, сентиментальные и технические | Investors Intelligence Sentiment
  40. ^ Управление благосостоянием Буша | КОММЕНТАРИЙ РЫНКА 28.11.2017 | Стейси Буш и Кент Патрик | 28 ноября 2017 г.
  41. ^ Дикие шлепки фондового рынка появляются как предупреждающие знаки | 16 ЯНВАРЯ 2018 ГОДА | Патти Домм, NBR, CNBC.com

Внешние ссылки [ править ]

  • Сработавшие рыночные стратегии
  • Данные Quandl об ожидаемых долгосрочных потоках паевых инвестиционных фондов