Прямые инвестиции в 1980-е годы относятся к одному из важнейших периодов в истории прямых инвестиций и венчурного капитала . В более широкой индустрии прямых инвестиций две отдельные подотрасли, выкуп заемных средств и венчурный капитал, росли параллельно, но взаимосвязаны.
Развитие классов активов частного и венчурного капитала происходило через серию циклов подъема и спада с середины 20 века. В 1980-е годы в сфере прямых инвестиций начался первый цикл крупных подъемов и спадов. Цикл, который обычно отмечается приобретением Gibson Greetings в 1982 году и завершается чуть более десяти лет спустя, характеризовался резким всплеском активности выкупа заемных средств (LBO), финансируемой мусорными облигациями . Этот период завершился массовым выкупом RJR Nabisco перед почти полным крахом индустрии выкупа заемных средств в конце 1980-х - начале 1990-х годов, отмеченном крахом Drexel Burnham Lambert.и рынок высокодоходных долговых обязательств .
Начало стрелы LBO
Начало первого периода бума в частном капитале ознаменовалось широко разрекламированным успехом приобретения Gibson Greetings в 1982 году и продлилось до 1983 и 1984 годов, когда стремительный рост фондового рынка привел к прибыльному уходу инвесторов из частного капитала.
В январе 1982 года бывший министр финансов США Уильям Э. Саймон , Рэй Чемберс и группа инвесторов, которая позже стала известна как Wesray Capital Corporation , приобрели Gibson Greetings , производителя поздравительных открыток. Цена покупки Gibson составила 80 миллионов долларов, из которых, по слухам, только 1 миллион был внесен инвесторами. К середине 1983 года, всего через шестнадцать месяцев после первоначальной сделки, Гибсон завершил IPO на 290 миллионов долларов, а Саймон заработал примерно 66 миллионов долларов. [1] Саймон и Весрей позже завершили сделку по приобретению Atlas Van Lines за 71,6 миллиона долларов . Успех инвестиций Gibson Greetings привлек внимание средств массовой информации к зарождающемуся буму выкупа заемных средств.
В период с 1979 по 1989 год было подсчитано, что было более 2000 выкупов с использованием заемных средств на сумму более 250 миллиардов долларов [2]. Известные выкупы этого периода (не описанные в других местах в этой статье) включают:
- Мэлоун и Хайд , 1984
- KKR завершила первый выкуп публичной компании посредством тендерного предложения, приобретя дистрибьютора продуктов питания и оператора супермаркета вместе с председателем компании Джозефом Р. Хайдом III. [3]
- Wometco Enterprises , 1984 г.
- KKR завершила первую сделку по выкупу за миллиард долларов, чтобы приобрести компанию для досуга, которая интересуется телевидением, кинотеатрами и туристическими достопримечательностями. Выкуп включал приобретение 100% находящихся в обращении акций за 842 миллиона долларов и принятие 170 миллионов долларов непогашенного долга компании. [4]
- Компании Беатрис , 1985
- KKR спонсировала выкуп менеджментом компании Beatrice за 6,1 миллиарда долларов , которая, помимо других потребительских брендов , владела Samsonite и Tropicana . На момент закрытия в 1985 году Beatrice была самой крупной сделкой по выкупу. [5] [6]
- Sterling Jewelers , 1985 год.
- Одним из первых успехов Томаса Х. Ли стало приобретение компании Sterling Jewelers в Акроне, штат Огайо, за 28 миллионов долларов. Ли сообщил, что вложил менее 3 миллионов долларов, а когда через два года компания была продана за 210 миллионов долларов, ушел с прибылью более 180 миллионов долларов. Объединенная компания была ранним предшественником того, что сейчас называется Signet Group , одной из крупнейших сетей розничной торговли ювелирными изделиями в Европе. [7]
- Аптеки Revco , 1986
- Сеть аптек была передана в частную собственность в результате сделки по выкупу акций у руководства. Однако в течение двух лет компания не смогла поддерживать свою долговую нагрузку и подала заявление о защите от банкротства. [8] Держатели облигаций, участвовавшие в выкупе Revco, в конечном итоге утверждали, что выкуп был настолько плохо спланирован, что сделку следовало отменить. [9]
- Safeway , 1986 г.
- KKR завершила дружественный выкуп за 5,5 млрд долларов оператора супермаркета Safeway, чтобы помочь руководству избежать враждебных попыток со стороны Герберта и Роберта Хафта из Dart Drug . [10] Safeway снова стала публичной в 1990 году.
- Саутлендская корпорация , 1987 г.
- Джон Томпсон, основатель оператора мини-маркетов 7-Eleven, завершил выкуп управляющей компании основанной им компании за 5,2 миллиарда долларов. [11] Выкуп пострадал из-за краха фондового рынка в 1987 году, и после того, как компания изначально не смогла привлечь высокодоходное долговое финансирование, компания была вынуждена предложить часть акций компании в качестве стимула для инвестирования в облигации компании. [12] [13]
- Джим Уолтер Corp (позже Walter Industries, Inc.), 1987
- KKR приобрела компанию за 3,3 миллиарда долларов в начале 1988 года, но почти сразу же столкнулась с проблемами при выкупе. В частности, дочерняя компания Jim Walter Corp (Celotex) столкнулась с крупным иском по асбесту и понесла обязательства, которые, по решению суда, должны быть удовлетворены материнской компанией. [14] В 1989 году холдинговая компания, которую KKR использовала для выкупа акций Джима Уолтера, подала заявление о защите от банкротства согласно Главе 11. [15]
- BlackRock , 1988 год.
- Blackstone Group начала наращивание заемных средств BlackRock , управляющей активами. Blackstone продала свою долю в 1994 году, и сегодня BlackRock котируется на Нью-Йоркской фондовой бирже .
- Федеральные универсальные магазины , 1988 г.
- Campeau Corporation Роберта Кампо завершила слияние на 6,6 млрд долларов с компанией Federated, владельцем универмагов Bloomingdale's , Filene's и Abraham & Straus . [16]
- Marvel Entertainment , 1988 год.
- Рональд Перельман приобрел компанию и руководил масштабным расширением ее названий в начале 1990-х, прежде чем вывести компанию на биржу Нью-Йорка в 1991 году. [17] [18] Позднее компания пострадала из-за огромной долговой нагрузки. и в конечном итоге держатели облигаций во главе с Карлом Айканом возьмут контроль над компанией. [19]
- Компания Uniroyal Goodrich Tire , 1988 г.
- Clayton & Dubilier приобрела Uniroyal Goodrich Tire Company у BF Goodrich и других инвесторов за 225 миллионов долларов. [20] [21] Два года спустя, в октябре 1990 года, компания Uniroyal Goodrich Tire Company была продана компании Michelin за 1,5 миллиарда долларов. [22]
- Госпитальная корпорация Америки , 1989 г.
- Оператор больницы был приобретен за 5,3 миллиарда долларов в результате выкупа менеджментом под руководством председателя Томаса Дж. Фриста [23] и завершил успешное первичное публичное размещение акций в 1990-х годах. Спустя 17 лет, в 2006 году , компания снова станет частной собственностью KKR , Bain Capital и Merrill Lynch .
Из-за высокого кредитного плеча по многим сделкам 1980-х неудачные сделки происходили регулярно, однако обещание привлекательной прибыли от успешных инвестиций привлекало больше капитала. С ростом активности выкупа с использованием заемных средств и интереса инвесторов в середине 1980-х годов наблюдалось значительное распространение частных инвестиционных компаний. Среди крупных фирм, основанных в этот период, были:
- Bain Capital, основанная в 1984 году Миттом Ромни , Т. Коулманом Эндрюсом III и Эриком Криссом из консалтинговой фирмы Bain & Company ;
- Chemical Venture Partners , позже Chase Capital Partners и JPMorgan Partners, а сегодня CCMP Capital , основанная в 1984 году как кэптивная инвестиционная группа в рамках Chemical Bank ;
- Компания Hellman & Friedman основана в 1984 году;
- Hicks & Haas , позже Hicks Muse Tate & Furst , а сегодня HM Capital (и ее европейское дочернее предприятие Lion Capital ), а также предшественница Haas, Wheat & Partners , основанная в 1984 году;
- Blackstone Group , одна из крупнейших частных инвестиционных компаний, основанная в 1985 году Питером Г. Петерсоном и Стивеном А. Шварцманом ;
- Doughty Hanson , европейская фирма, основанная в 1985 году;
- BC Partners , европейская компания, основанная в 1986 году; а также
- Carlyle Group основана в 1987 году Стивеном Л. Норрисом и Дэвидом М. Рубенштейном .
Кроме того, по мере развития рынка начали появляться новые ниши в индустрии прямых инвестиций. В 1982 году был основан Американский фонд венчурного капитала, первая частная инвестиционная компания, ориентированная на приобретение долей на вторичном рынке в существующих фондах прямых инвестиций, а затем, два года спустя, в 1984 году, First Reserve Corporation , первая частная инвестиционная компания, сосредоточенная на энергетическом секторе. , был основан.
Венчурный капитал в 1980-е годы
Общественные успехи индустрии венчурного капитала в 1970-х и начале 1980-х годов (например, DEC, Apple, Genentech) привели к значительному увеличению числа фирм, инвестирующих венчурный капитал. Из всего нескольких десятков фирм в начале десятилетия к концу 1980-х было более 650 фирм, каждая из которых искала следующий крупный «хоум-ран». В то время как количество фирм увеличивалось, капитал, управляемый этими фирмами, увеличился лишь на 11% с 28 миллиардов долларов до 31 миллиарда долларов в течение десятилетия. [24]
Росту отрасли препятствовало резкое снижение прибыли, и некоторые венчурные фирмы впервые начали сообщать об убытках. Помимо возросшей конкуренции между фирмами, на доходность повлияло несколько других факторов. Рынок первичного публичного размещения акций охладился в середине 1980-х годов, а затем рухнул после краха фондового рынка в 1987 году, когда иностранные корпорации, особенно из Японии и Кореи, наводнили компании ранних стадий капиталом. [24]
В ответ на изменившиеся условия корпорации, которые спонсировали собственные подразделения венчурного инвестирования, в том числе General Electric и Paine Webber, продали или закрыли эти подразделения венчурного капитала. Кроме того, подразделения венчурного капитала в Chemical Bank (сегодня CCMP Capital ), Citicorp (сегодня Court Square Capital Partners и CVC Capital Partners , First Chicago Bank (предшественник GTCR и Madison Dearborn Partners ) и Continental Illinois National Bank (сегодня CIVC Partners ), в частности, начали смещать свое внимание с финансирования компаний на ранних этапах развития на инвестиции в более зрелые компании. Даже основатели отрасли JH Whitney & Company и Warburg Pincus начали переходить к выкупу заемных средств и росту капиталовложений. [24] [25] [26] Многие из них. из этих фирм венчурного капитала пытались оставаться ближе к своим областям знаний в технологической отрасли, приобретая компании в отрасли, которые достигли определенного уровня зрелости. В 1989 году Prime Computer была приобретена компанией JH Whitney & Company путем выкупа с привлечением заемных средств в размере 1,3 миллиарда долларов. в сделке, которая оказалась бы катастрофической. Инвестиции Уитни в Prime оказались почти полной потерей с большей частью рентабельности. доходы от ликвидации компании выплачиваются кредиторам компании. [27]
Несмотря на более низкий профиль, чем их коллеги по выкупу, были также созданы новые ведущие фирмы венчурного капитала, в том числе Institutional Venture Partners (IVP) в 1980 году, Draper Fisher Jurvetson (первоначально Draper Associates) в 1985 году и Canaan Partners в 1987 году.
Корпоративные рейдеры, враждебные поглощения и гринмейл
Хотя прозвище « корпоративный рейдер » редко применяется к современным инвесторам прямых инвестиций, нет формального различия между «корпоративным рейдерством» и другими приобретениями в рамках прямых инвестиций в существующие предприятия. [ необходима цитата ] Этот ярлык обычно присваивался избирателями в приобретенной компании или СМИ. Однако корпоративное рейдерство, как правило, включает выкуп с использованием заемных средств, который включает в себя враждебное поглощение компании, предполагаемое изъятие активов , крупные увольнения или другие важные действия по корпоративной реструктуризации. Руководство многих крупных публично торгуемых корпораций негативно отреагировало на угрозу потенциального враждебного поглощения или рейдерства и приняло решительные меры защиты, включая отравляющие таблетки , золотые парашюты и увеличение уровня долга на балансе компании . Кроме того, угроза корпоративного рейда приведет к практике « зеленой почты », когда корпоративный рейдер или другая сторона приобретет значительную долю в акциях компании и получит поощрительную выплату (фактически взятку) от компании в во избежание враждебного поглощения компании. Greenmail представляет собой трансфертный платеж от существующих акционеров компании стороннему инвестору и не представляет ценности для существующих акционеров, но приносит пользу существующим менеджерам. Практика «зеленой почты» обычно не считается тактикой частных инвесторов и не приветствуется участниками рынка.
Среди самых известных корпоративных рейдеров 1980-х были Карл Икан , Виктор Познер , Нельсон Пельц , Роберт М. Басс , Т. Бун Пикенс , Гарольд Кларк Симмонс , Кирк Керкорян , сэр Джеймс Голдсмит , Сол Стейнберг и Ашер Эдельман . Икан заработал репутацию безжалостного корпоративного рейдера после враждебного поглощения TWA в 1985 году. [28] Результатом этого поглощения стало то, что Икан систематически продавал активы TWA для погашения долга, который он использовал для покупки компании, что было описано как вывод активов. [29] В последующие годы многие рейдеры будут переименованы в « акционеров-активистов ».
Многие из корпоративных рейдеров были когда-то клиентами Майкла Милкена , чья инвестиционно-банковская фирма Drexel Burnham Lambert помогла собрать слепые пулы капитала, с помощью которых корпоративные рейдеры могли предпринять законную попытку захватить компанию, а также предоставили высокодоходное долговое финансирование компании. выкуп.
В 1984 году Дрексель Бернхэм собрал 100 миллионов долларов для слепых для Пельца и его холдинговой компании Triangle Industries (позже Triarc ), чтобы обеспечить доверие к поглощениям, представляя первый крупный пул для слепых, собранный для этой цели. Два года спустя, в 1986 году, холдинговая компания Wickes Companies, управляемая Сэнфордом С. Сиголоффом , привлекла слепой пул на 1,2 миллиарда долларов. [30]
В 1985 году Милкен собрал 750 миллионов долларов для аналогичного слепого пула для Рональда Перельмана, что в конечном итоге сыграло важную роль в приобретении его самой большой цели: корпорации Revlon . В 1980 году Рональд Перельман, сын богатого филадельфийского бизнесмена и будущий «корпоративный рейдер», совершив несколько небольших, но успешных выкупов, приобрел MacAndrews & Forbes , дистрибьютора экстракта солодки и шоколада, которые отец Перельмана пытался, но не смог. 10 лет назад. [31] Перельман в конечном итоге отделит основной бизнес компании и использует MacAndrews & Forbes в качестве инвестиционного инструмента холдинговой компании для последующих выкупов с привлечением заемных средств, включая Technicolor, Inc. , Pantry Pride и Revlon . Используя дочернюю компанию Pantry Pride его холдинговой компании MacAndrews & Forbes Holdings, попытки Перельмана были отклонены. Неоднократно отвергаемый советом директоров и менеджментом компании, Перельман продолжал настаивать на враждебном поглощении, подняв свое предложение с первоначальной ставки в 47,50 долларов за акцию до 53,00 долларов за акцию. Получив более высокое предложение от белого рыцаря , частной инвестиционной компании Forstmann Little & Company , Perelman's Pantry Pride сделала успешную ставку на Revlon, оценив компанию в 2,7 миллиарда долларов. [32] Выкуп оказался неприятным из-за большого долгового бремени. [33] [34] [35] Под контролем Перельмана Revlon продала четыре подразделения: два из них были проданы за 1 миллиард долларов, его подразделение по уходу за зрением было продано за 574 миллиона долларов, а его подразделение Национальных лабораторий здравоохранения было выделено на публичный рынок. в 1988 году. Revlon также совершил приобретения, включая Max Factor в 1987 году и Betrix в 1989 году, а затем продал их Procter & Gamble в 1991 году. [36] Перельман вывел большую часть своих активов в Revlon путем IPO в 1996 году и последующей продажи акций. По состоянию на 31 декабря 2007 г. Перельман все еще сохраняет миноритарную долю в Revlon. Поглощение Revlon из-за его хорошо известного бренда широко освещалось в средствах массовой информации и привлекло новое внимание к растущему буму выкупа с использованием заемных средств.
В последующие годы Милкен и Дрексел будут уклоняться от некоторых из наиболее «печально известных» корпоративных рейдеров, поскольку Drexel и индустрия прямых инвестиций пытались перейти на более высокий уровень. [ необходима цитата ]
RJR Набиско и варвары у ворот
Выкуп заемных средств в 1980-х годах, включая поглощение Перельманом Revlon, стал олицетворением «безжалостного капитализма» и «жадности», которые в то время были широко распространены на Уолл-стрит. Одна из последних крупных выкупов 1980-х годов оказалась самой амбициозной и ознаменовала как высшую точку, так и знак начала конца бума, начавшегося почти десятью годами ранее. В 1989 году KKR завершила сделку по поглощению RJR Nabisco за 31,1 миллиарда долларов . На тот момент и за более чем 17 лет это был самый крупный выкуп за счет кредитного плеча в истории. Это событие было описано в книге « Варвары у ворот : Падение Р. Дж. Р. Набиско» , а позже по телевизионному фильму с Джеймсом Гарнером в главной роли .
Ф. Росс Джонсон был президент и генеральный директор по RJR Nabisco в то время из заемных средств выкупа и Генри Kravis был генеральным партнером в Kohlberg Kravis Roberts . Выкуп с использованием заемных средств составил 25 миллиардов долларов (плюс предполагаемый долг), и битва за контроль происходила в октябре и ноябре 1988 года. KKR в конечном итоге одержала победу в приобретении RJR Nabisco по цене 109 долларов за акцию, что является значительным увеличением по сравнению с первоначальным заявлением о том, что Shearson Lehman Hutton купит RJR Nabisco в частном порядке по цене 75 долларов за акцию. Последовала серия ожесточенных переговоров и торга, в результате которых KKR выступила против Shearson Lehman Hutton, а затем и Forstmann Little & Co. Многие из крупных банковских игроков того времени, включая Morgan Stanley , Goldman Sachs , Salomon Brothers и Merrill Lynch, принимали активное участие. в консультировании и финансировании сторон.
После первоначального предложения Shearson Lehman, KKR быстро представил тендерное предложение на приобретение RJR Nabisco по цене 90 долларов за акцию - цена, которая позволила продолжить работу без одобрения руководства RJR Nabisco. Команда менеджеров RJR, работающая с Shearson Lehman и Salomon Brothers, представила заявку в 112 долларов, что, как они были уверены, позволит им обойти любой ответ команды Крависа. Окончательное предложение KKR в размере 109 долларов, хотя и была меньшая сумма в долларах, в конечном итоге была принята советом директоров RJR Nabisco. Предложение KKR было гарантировано, в то время как в предложении менеджмента (поддержанном Shearson Lehman и Salomon) отсутствовала «перезагрузка», что означало, что окончательная цена акции могла быть ниже заявленных 112 долларов за акцию. Кроме того, многие в совете директоров RJR были обеспокоены недавним разоблачением беспрецедентной сделки Росс Джонсон с золотым парашютом. Журнал TIME представил Росса Джонсона на обложке своего номера за декабрь 1988 года под заголовком «Игра жадности: этот человек может получить 100 миллионов долларов в результате крупнейшего корпоративного поглощения в истории. Не зашло ли повальное увлечение выкупом слишком далеко?». [37] Предложение KKR было одобрено советом директоров, и некоторым наблюдателям показалось, что поднятие ими вопроса о перезагрузке как нарушителя сделки в пользу KKR было не более чем предлогом для отклонения более высокой выплаты Росс Джонсон в размере 112 долларов за акцию. . Ф. Росс Джонсон получил от выкупа 53 миллиона долларов.
Стоимость сделки RJR Nabisco составила 31,1 миллиарда долларов, и это был самый крупный выкуп заемных средств в истории. В 2006 и 2007 годах был завершен ряд сделок по выкупу с использованием заемных средств, которые впервые превзошли выкуп с использованием заемных средств RJR Nabisco с точки зрения номинальной цены покупки. Однако, с поправкой на инфляцию, ни один из выкупов с использованием заемных средств в период 2006–2007 годов не смог бы превзойти RJR Nabisco. К сожалению для KKR, размер не будет означать успех, поскольку высокая цена покупки и долговая нагрузка затруднят выполнение инвестиций.
Двумя годами ранее, в 1987 году, Джером Колберг-младший ушел из Kohlberg Kravis Roberts & Co. из- за различий в стратегии. Колберг не одобрял более крупных выкупов (включая Beatrice Companies (1985) и Safeway (1986) и позже, вероятно, включил бы поглощение RJR Nabisco в 1989 году ), сделки с высокой долей заемных средств или враждебные поглощения , все чаще проводимые KKR . [38] Раскол в конечном итоге окажется резким, поскольку Кольберг подал в суд на Крависа и Робертса за то, что, по его словам, было неправильной деловой тактикой. Позже дело было урегулировано во внесудебном порядке. [39] Вместо этого Кольберг решил вернуться к своим корням, приобретая более мелкие компании среднего размера, и в 1987 году он основал новую частную инвестиционную компанию Kohlberg & Company вместе со своим сыном Джеймсом А. Кольбергом, в то время руководителем KKR. . Джером Колберг продолжал успешно инвестировать еще семь лет, прежде чем уйти на пенсию из Kohlberg & Company в 1994 году и передать свою фирму своему сыну. [40]
Когда рынок достиг своего пика в 1988 и 1989 годах, были основаны новые частные инвестиционные компании, которые в последующие годы превратятся в крупных инвесторов, в том числе:
- Code Hennessy & Simmons , частная инвестиционная компания среднего размера, основанная в 1988 году;
- Coller Capital , первая европейская вторичная компания, специализирующаяся на покупке существующих долей в частном капитале, основанная в 1989 году;
- Landmark Partners , ранняя вторичная фирма, специализирующаяся на покупке существующих долей частного капитала, основанная в 1989 году;
- Леонард Грин и партнеры основали в 1989 году преемника Гиббонса, Грин ван Амеронген (основанный в 1969 году), торговую банковскую фирму, которая завершила несколько ранних сделок по выкупу управляющих; [41] [42] [43] и
- Providence Equity Partners , медиа-компания, основанная в 1989 году.
Бюст LBO (с 1990 по 1992 год)
К концу 1980-х годов эксцессы на рынке выкупа начали проявляться с банкротством нескольких крупных выкупов, в том числе выкупа Робертом Кампо в 1988 году федеративных универмагов , выкупа в 1986 году аптек Revco , Walter Industries, FEB Trucking. и Итон Леонард. Кроме того, сделка с RJR Nabisco показывала признаки напряженности, что привело к рекапитализации в 1990 году, которая потребовала внесения нового капитала KKR в размере 1,7 миллиарда долларов. [44] Кроме того, в ответ на угрозу нежелательных LBO некоторые компании приняли ряд методов, таких как отравляющая таблетка , чтобы защитить их от враждебных поглощений путем эффективного самоуничтожения компании в случае ее захвата.
Современные размышления о прямых инвестициях
Отражение частного капитала 1980-х годов
Хотя частный капитал редко подвергался тщательному рассмотрению в популярной культуре, в нескольких фильмах действительно широко использовались стереотипные «рейдеры». Среди наиболее ярких примеров прямых инвестиций, представленных в кино, можно отметить:
- Уолл-стрит (1987) - Пресловутый «корпоративный рейдер» и «гринмейлер» Гордон Гекко представляет собой синтез худших черт различных известных деятелей частного капитала, намеревающихся манипулировать амбициозным молодым биржевым маклером с целью поглощения неудачной, но достойной авиакомпании. Хотя Гекко делает вид, что заботится об авиакомпании, его намерения заключаются в том, чтобы уничтожить авиакомпанию, лишить ее активов и уволить сотрудников, прежде чем совершить набег на корпоративный пенсионный фонд . Гекко станет в популярной культуре символом безудержной жадности (с подписью «Жадность, если не сказать лучшего слова, - это хорошо»), которая будет связана с индустрией прямых инвестиций.
- Деньги других людей (1991) - Погрязший в себе корпоративный рейдер «Ларри Ликвидатор» ( Дэнни Де Вито ) нацеливается на компанию New England Wire and Cable, небольшой городок, управляемый семейным патриархом Грегори Пеком, который в основном заинтересован в защите его сотрудники и город.
- Красотка (1990) - Хотяпрофессия Ричарда Гира является второстепенной в сюжете, выбор рейдера, который намеревается разрушить тяжелую работу семейного бизнеса, приобретя компанию в результате враждебного поглощения, а затем распродав ее. запчасти компании для получения прибыли (в фильме сравнивается с незаконным магазином мясной резки ). В конце концов, корпоративный рейдер оказывается на стороне и предпочитает не следовать своим первоначальным планам в отношении компании.
Смотрите также
- История прямых и венчурных инвестиций
- Ранняя история прямых инвестиций
- Частный капитал в 1990-е годы
- Частный капитал в 21 веке
- Фирмы прямых инвестиций (категория)
- Фирмы венчурного капитала (категория)
- Инвесторы в частный и венчурный капитал (категория)
- Финансовый спонсор
- Частная акционерная компания
- Фонд прямых инвестиций
- Вторичный рынок прямых инвестиций
- Мезонин капитальный
- Частные инвестиции в публичный капитал
- Налогообложение прямых инвестиций и хедж-фондов
- Инвестиционная деятельность банков
- Слияние и поглощение
Заметки
- ↑ Тейлор, Александр Л. « Выкуп, заархивированный 22августа2013 в Wayback Machine ». Журнал TIME , 16 июля 1984 г.
- ^ Оплер, Т. и Титман, С. "Детерминанты выкупа с использованием заемных средств: свободный денежный поток против финансовых затрат на бедствия". Журнал финансов , 1993.
- ↑ Мэлоун и Хайд принимают предложение New York Times , 12 июня 1984 г.
- ^ Уэйн, Лесли. Wometco соглашается выкупить New York Times , 22 сентября 1983 г.
- ^ Додсон, Стив. СДЕЛКА BEATRICE - САМАЯ БОЛЬШАЯ ПОКУПКА. Заархивировано 21 февраля 2009 г. на Wayback Machine . Нью-Йорк Таймс , 17 ноября 1985 года.
- ^ СТЕРНГОЛЬД, ДЖЕЙМС. Роль Дрекселя в Беатрис изучена Архивировано 27 октября 2020 года в Wayback Machine . Нью-Йорк Таймс , 28 апреля 1988 г.
- ^ Берман, Филлис. « Том Ли в ударе. Архивировано 27 марта 2016 года в Wayback Machine ». Forbes , 17 ноября 1997 г.
- ^ HOLUSHA, ДЖОН. Сеть аптек Revco находится в заявлении о банкротстве. Архивировано 27 октября 2020 года в Wayback Machine New York Times , 29 июля 1988 года.
- ^ Федер, Барнаби. Суд по делам о банкротстве для оценки действительности поглощения Revco Архивировано 2020-10-27 в Wayback Machine . New York Times , 13 июня 1990 г.
- ^ ФИШЕР, ЛОУРЕНС М. Скупка Safeway: история успеха Архивировано 20 февраля 2009 г.в Wayback Machine . The New York Times , 21 октября 1988 г.
- ^ НОВОСТИ КОМПАНИИ; Держатели Southland одобряют выкуп . Ассошиэйтед Пресс, 9 декабря 1987 г.
- ↑ Фрэнк, Питер Х. Саутленд . The New York Times , 11 ноября 1987 г.
- ^ УЭЙН, ЛЕСЛИ. « Поглощения возвращаются к старому режиму, заархивированному 27 октября 2020 года на Wayback Machine ». New York Times , 4 января 1988 г.
- ^ Федер, Барнаби. Асбест: Сага затягивается . New York Times , 2 апреля 1989 г.
- ↑ Глава 11 для Колберга, подразделение Крависа. Архивировано 23 марта 2008 г. в Wayback Machine . Ассошиэйтед Пресс , 28 декабря 1989 г.
- ^ БАРМАШ, ИСАДОР. Канадский участник торгов победил Macy в борьбе за федеративные магазины . New York Times , 2 апреля 1988 г.
- ^ ХИКС, ДЖОНАТАН П. МЕДИА-БИЗНЕС; Комиксы Marvel продаются за 82,5 миллиона долларов . New York Times , 8 ноября 1988 г.
- ^ Норрис, Флойд. Рыночная площадь; Бум комиксов Лифты New Marvel размещение акций в архив 2020-10-27 в Wayback Machine . New York Times , 15 июля 1991 г.
- ^ Норрис, Флойд. « Держатели облигаций Icahn берут под свой контроль Marvel от Перельмана. Архивировано 27 октября 2020 года в Wayback Machine ». New York Times , 21 июня 1997 г.
- ^ Новости компании; Прогноз Goodrich, заархивированный 27 мая 2008 г.в Wayback Machine , REUTERS, The New York Times , дата публикации: 24 июня 1988 г.
- ^ Uniroyal Goodrich Tire Co сообщает о доходах за Qtr до 30 сентября. Архивировано 27 мая 2008 г. в Wayback Machine , The New York Times , опубликовано: 14 октября 1988 г.
- ^ ВНУТРИ архивации 2008-05-27 в Wayback Machine , The New York Times , Опубликовано: 23 сентября 1989
- ^ Freudenheim, Milt. Комплект для выкупа сети больниц . The New York Times , 22 ноября 1988 г.
- ^ a b c ОПРОС, ЭНДРЮ. « Венчурный капитал теряет свою силу. Архивировано 27 октября 2020 года в Wayback Machine ». New York Times , 8 октября 1989 г.
- ^ Курцман, Джоэл. " ПЕРСПЕКТИВЫ; Венчурный капитал заархивирован 2020-10-27 в Wayback Machine ". New York Times , 27 марта 1988 г.
- ^ ЛЮК, ТОМАС Дж. " ГЛАМУР ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ УХОДИТ ДЛЯ НЕКОТОРЫХ ВЕНЧУРНЫХ КАПИТАЛИСТОВ " New York Times , 6 февраля 1987 г.
- ^ Норрис, Флойд « Рыночная площадь; выкуп Prime Computer тормозит к завершению ». New York Times , 12 августа 1992 г.
- ^ 10 Вопросов для Carl Icahn Архивированных 2013-05-29 на Wayback Machine Барбары Kiviat, журнал Time , 15 февраля 2007
- ↑ TWA - Death Of A Legend, Архивировано 21ноября 2008 г.в Wayback Machine Элейн X. Грант, St Louis Magazine , октябрь 2005 г.
- ^ Брук, Конни. Бал хищников . Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1988. стр. 117–118
- ^ Хак, Ричард (1996). Когда деньги - король . Беверли-Хиллз, Калифорния: Dove Books. С. 13 . ISBN 0-7871-1033-7.
- ^ Стивенсон, Ричард (1985-11-05). «Недалеко виден контроль над кладовой Revlon Board». Нью-Йорк Таймс . п. D5.
- ^ Хагедом, Энн (1987-03-09). «Возможный выкуп Revlon может быть признаком более серьезного продвижения Перельмана в работе». Wall Street Journal. п. 1.
- ^ Гейл Групп (2005). «Revlon сообщает о первом прибыльном квартале за шесть лет» . Деловой провод. Архивировано из оригинала на 2007-05-11 . Проверено 7 февраля 2007 .
- ^ Коттен Тимберлейк и Шобхана Чандра (2005). «Ревлон получил первую прибыль за более чем 6 лет» . Bloomberg Publishing. Архивировано из оригинала на 2007-05-11 . Проверено 20 марта 2007 .
- ^ "MacAndrews & Forbes Holdings Inc." . Финансирование Вселенной . Архивировано 03 марта 2009 года . Проверено 16 мая 2008 .
- ^ Игра Greed Архивированных 2013-05-21 в Wayback Machine ( TIME журнал , 1988)
- ^ СТЕРНГОЛЬД, ДЖЕЙМС. « BUYOUT PIONEER QUITTING FRAY. Архивировано 27 октября 2020 года в Wayback Machine ». New York Times , 19 июня 1987 г.
- ^ БАРЛЕТТ, САРА. «Дело Колберга в споре о фирме, заархивированное 27 октября 2020 года в Wayback Machine ». New York Times , 30 августа 1989 г.
- ^ АНТИЛЛА, СЬЮЗАН. " Уолл-стрит; отпрыск LBO размышляет, архивировано 27 октября 2020 года в Wayback Machine ". New York Times , 24 апреля 1994 г.
- ^ Бартлетт, Сара. « Предательская сторона Уолл-стрит, заархивированная 27 октября 2020 года в Wayback Machine ». New York Times , 6 ноября 1989 г.
- ^ Бартлетт, Сара. « Подача документов раскрывает спор о продаже Sheller-Globe, заархивированный 27 октября 2020 года в Wayback Machine ». New York Times , 13 октября 1989 г.
- ^ " Гиббонс, Зеленое разделение, архивировано 2020-10-27 в Wayback Machine ". New York Times , 5 мая 1989 г.
- ↑ Уоллес, Анис К. « Набор планов рефинансирования Набиско, заархивированный 2 февраля 2009 г.в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 16 июля 1990 года.
Рекомендации
- Анте, Спенсер. Творческий капитал: Жорж Дорио и зарождение венчурного капитала . Бостон: Издательство Гарвардской школы бизнеса, 2008 г.
- Бэнс, А. (2004). Зачем и как инвестировать в частный капитал . Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала (EVCA). Доступ 22 мая 2008 г.
- Брук, Конни. Шар хищника . Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1988.
- Беррилл, Дж. Стивен и Крейг Т. Норбэк. Руководство Артура Янга по привлечению венчурного капитала. Биллингс, MT: Liberty House, 1988.
- Берроу, Брайан. Варвары у ворот . Нью-Йорк: Харпер и Роу, 1990.
- Крейг. Валентин В. Торговое дело: прошлое и настоящее . FDIC Banking Review. 2000 г.
- Фенн, Джордж У., Нелли Лян и Стивен Проуз. Декабрь 1995 г. Экономика рынка прямых инвестиций. Исследование персонала 168, Совет управляющих Федеральной резервной системы.
- Гибсон, Пол. «Искусство получать деньги». Электронный бизнес, март 1999 г.
- Гладстон, Дэвид Дж. Справочник по венчурному капиталу. Ред. Энглвудские скалы, Нью-Джерси: Прентис-Холл, 1988.
- Сюй, Д., и Кинни, М. (2004). Организация венчурного капитала: рост и упадок американской корпорации исследований и разработок , 1946–1973. Рабочий документ 163. По состоянию на 22 мая 2008 г.
- Литтман, Джонатан. «Новое лицо венчурного капитала». Электронный бизнес, март 1998 г.
- Лоос, Николай. Создание стоимости при выкупе с использованием заемных средств . Диссертация Университета Санкт-Галлена. Лихтенштейн: Guttenberg AG, 2005. По состоянию на 22 мая 2008 г.
- Национальная ассоциация венчурного капитала, 2005, Ежегодник NVCA 2005.
- Шелл, Джеймс М. Фонды прямых инвестиций: структура бизнеса и операции. Нью-Йорк: Law Journal Press, 1999.
- Шарабура, С. (2002). Частный капитал: прошлое, настоящее и будущее [ постоянная мертвая ссылка ] . Спикер GE Capital обсуждает новые тенденции в классе активов. Выступление в GSB 13.02.2002. Доступ 22 мая 2008 г.
- Трехан, Р. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. Проверено 22 мая 2008 г.
- Cheffins, Брайан. « ЗАТМЕНИЕ ЧАСТНОГО КАПИТАЛА ». Центр бизнес-исследований Кембриджского университета, 2007 г.