Стоимость акционерной собственности (SOV)[1] [2]— это финансовая теория, получившая международное развитие после кризиса субстандартного ипотечного кредитования .
Все началось в Уортонской школе Пенсильванского университета финансистом Паоло Дж. Альберони, в то время кандидатом MBA, и опубликовано в 1994 году в журнале Wharton.
Теория SOV утверждает , что существует предел действия CAPM Уильяма Ф. Шарпа . CAPM не учитывает в WACC полномочия мажоритарного акционера (владельца) принимать решения, которые могут повлиять на направление денежных потоков компании/активов. Теория перемещает свою базу с учетом власти акционеров и общей стоимости владения . [ нужна цитата ]
В своей статье Альберони приводит доказательства и структурирует упомянутую структуру, демонстрирующую, как цены на фондовой бирже не отражают полную стоимость активов в долгосрочной перспективе и, следовательно, недооценивают их в долгосрочной перспективе. Во время поглощения мажоритарным акционерам выплачивается «премия» по сравнению с миноритарными акционерами. Эта премия за мажоритарный пакет по существу связана со способностью мажоритарного акционера влиять на то, как используются денежные потоки в компании.
Доказательства были собраны следующим образом: согласно здравому смыслу, компания, которая выбрасывает реальные активы и сдает их обратно в аренду, получает налоговые льготы, лучшую ликвидность и т. д. Теория SOV оглядывается назад и показывает, что компании, «свободные от активов», более уязвимы к экстремальным ситуациям. шоков и зафиксировали производительность на уровне компаний с «нагруженными активами» в той же области. Следовательно, в первоначальной оценке должна быть «недостающая часть».
В документе подчеркивается, как компании с активами в долгосрочной перспективе могут превзойти экономические и финансовые спады и преодолеть их, а также обеспечить «реальную прибыль», превышающую инфляцию, с меньшей волатильностью по сравнению с компаниями, свободными от активов (которые в широком смысле требуют от акционеров создать стратегию денежных потоков, генерируемых продажей активов).