Расчет — это «заключительный шаг в передаче права собственности, включающий физический обмен ценными бумагами или оплату ». [1] После расчетов обязательства всех сторон исполнены и сделка считается завершенной. [2]
В отношении ценных бумаг расчет включает их доставку бенефициару, как правило, в обмен на оплату денег (в обмен на нее ) для выполнения договорных обязательств, например, возникающих при сделках с ценными бумагами. В настоящее время расчеты обычно происходят в центральном депозитарии ценных бумаг . В Соединенных Штатах дата расчета по рыночным акциям обычно составляет 2 рабочих дня или Т+2 [3].после исполнения сделки, а для листинговых опционов и государственных ценных бумаг обычно через 1 день после исполнения. В Европе дата расчетов также установлена через 2 рабочих дня после совершения сделки. В рамках исполнения обязательств по поставке, вытекающих из сделки, расчет включает поставку ценных бумаг и соответствующую оплату. В течение расчетного интервала для сторон возникает ряд рисков, которые регулируются процессом клиринга , который следует за торгами и предшествует расчету. Клиринг включает в себя изменение этих договорных обязательств для облегчения расчетов, часто путем взаимозачета и новации .
Расчет предполагает передачу ценных бумаг от одной стороны к другой. Доставка обычно осуществляется за плату, известную как доставка против оплаты , но некоторые поставки осуществляются без соответствующего платежа (иногда называемого бесплатной доставкой , бесплатной доставкой или доставкой FOP [4] или в Соединенных Штатах, доставкой вместо бесплатной [4 ]. 5] ). Примерами поставки без платежа являются поставка ценных бумаг в качестве залога по кредиту в виде ценных бумаг и поставка в соответствии с маржинальным требованием .
До появления современных технологий и методов финансового рынка, таких как депозитарные хранилища и ценные бумаги, хранящиеся в электронной форме, расчеты по ценным бумагам включали физическое перемещение бумажных инструментов или сертификатов и бланков перевода. Оплата обычно производилась бумажным чеком по получении регистратором или агентом по передаче надлежащим образом оформленных сертификатов и других необходимых документов. Ценные бумаги с физическими расчетами все еще существуют на современных рынках сегодня, в основном для частных (ограниченных или незарегистрированных) ценных бумаг, в отличие от публично (биржевых) обращающихся ценных бумаг; тем не менее, оплата денег сегодня, как правило, осуществляется посредством электронного перевода средств (в США банковский перевод , осуществляемый черезсистема Fedwire Федеральной резервной системы ). Расчеты на бумажных носителях сопряжены с более высокими рисками, поскольку бумажные инструменты, сертификаты и формы перевода подвержены рискам, которым электронные носители не подвержены, таким как потеря, кража, канцелярские ошибки и подделка (см. Непрямая система хранения ) .
Рынки ценных бумаг США испытали то, что стало известно как «бумажный кризис», поскольку задержки расчетов угрожали нарушить работу рынков ценных бумаг, что привело к формированию электронных расчетов через центральный депозитарий ценных бумаг, в частности Депозитарную трастовую компанию (DTC ) . и, в конечном итоге, его материнская компания, Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация . В Соединенном Королевстве слабость бумажных расчетов была выявлена программой приватизации национализированных предприятий в 1980-х годах и Большим взрывом 1986 года.привело к взрыву объема торгов, и задержки расчетов стали значительными. Во время рыночного краха 1987 года многие инвесторы стремились ограничить свои убытки, продавая свои ценные бумаги, но обнаружили, что неудача со своевременным расчетом сделала их незащищенными.