Абсолютная доходность

Абсолютное возвращение или просто возвращение является мерой прибыли или убытка от инвестиционного портфеля , выраженного в процентах от вложенного капитала. Прилагательное «абсолютный» используется, чтобы подчеркнуть различие с мерами относительной доходности, часто используемыми фондами только для длинных акций ^[1], которым не разрешается участвовать в коротких продажах .

Хедж - фонд бизнеса определяется абсолютной доходности. В отличие от традиционных управляющих активами, которые пытаются отследить эталонный показатель (эталонный индекс, такой как Dow Jones и S&P 500 ) и превзойти его , управляющие хедж-фондами используют разные стратегии для получения положительной прибыли независимо от направления и колебаний рынков капитала. . ^[2] Это одна из причин, по которой хедж-фонды называют альтернативными инвестиционными инструментами (см. Хедж-фонды для получения более подробной информации).

Менеджеры с абсолютной доходностью обычно используют короткие продажи, кредитное плечо и высокий оборот в своих портфелях. ^{[3] [4]}

Контрольный показатель

Хотя иногда считается, что фонды с абсолютной доходностью не имеют эталона, существует общий критерий: фонды должны работать лучше, чем краткосрочные государственные облигации (например, казначейские векселя в Соединенных Штатах). Например, если доходность таких «денежных» инструментов составляет 15%, а доходность фонда составляет 5% за тот же период времени, фонд будет не справляться с эталонными показателями. В случае, когда денежная ставка близка к нулю, например, в начале десятилетия 2010-х, это мало что меняет.

Короткая продажа

Предположим, что менеджер считает, что цена акций компании А упадет. Затем он может занять 1000 акций компании А у своего основного брокера и продать их, скажем, по 10 долларов за акцию. Непосредственная выгода для менеджера - доллары США. Если (скажем) через неделю цена акций компании А упадет до 9,5, то управляющий покупает 1000 акций, платит доллары США, и возвращает акции своему основному брокеру. Таким образом, он получает доход в размере . Если его главный брокер запросил 2% -ную процентную ставку за заимствование акций, тогда чистая прибыль управляющего равна .${\ displaystyle 1000 \ times 10 = 10 000}$${\ displaystyle 1000 \ times 9,5 = 9 500}$${\ displaystyle (10 000–9 500) / 10 000 = 5 \%}$${\ Displaystyle 5 \% - 2 \% = 3 \%}$

Использовать

Иногда стратегия дает положительную прибыль, хотя и очень небольшую. Таким образом, менеджер может использовать кредитное плечо для увеличения своей прибыли. Например, менеджер длинных и коротких позиций может внести 100 миллионов у своего основного брокера , чтобы купить 200 миллионов акций и одновременно продать еще 200 миллионов акций, что дает коэффициент кредитного плеча . В качестве другого примера, менеджер может занять деньги в стране под 2% и реинвестировать сумму в другой стране, которая платит 4%, таким образом получая спред (это называется кэрри-трейд ). Если у менеджера коэффициент левериджа (скажем) 5, то его доходность будет не 2%, а .${\ displaystyle (200M + 200M) / 100M = 4}$${\ Displaystyle 4 \% - 2 \% = 2 \%}$${\ Displaystyle 5 \ раз 2 \% = 10 \%}$

Однако кредитное плечо также увеличивает убытки: если у менеджера рыночная потеря в 3% в его портфеле и кредитное плечо 4, то его общие потери равны . Следовательно, даже небольшие рыночные потери могут иметь катастрофические последствия при наличии огромного кредитного плеча. По данным ОЭСР , до кризиса 2007 года хедж-фонды в 2007 году имели среднее кредитное плечо 3, в то время как инвестиционные банки имели кредитное плечо выше 30. ^[5] При кредитном плече 30 рыночная потеря в 3,3% уничтожает весь портфель. в то время как кредитное плечо 3 дает общую потерю 10%.${\ Displaystyle 4 \ раз 3 \% = 12 \%}$

Высокий оборот

Некоторые менеджеры с абсолютной доходностью очень активны со своими портфелями, покупая и продавая акции чаще, чем обычные инвесторы, потому что они сосредотачиваются на краткосрочных инвестиционных возможностях продолжительностью менее 90 дней. Оборачиваемость - это скорость, с которой менеджеры перебалансируют свои портфели, и, среди прочего, она зависит от размера хедж-фонда: в 2008 г. хедж-фонды с суммой под управлением менее 15 млн долл. США ( активы под управлением ) имели оборот 46,9% в месяц, в то время как фонды с более чем На 250 миллионов долларов США в AUM приходилось всего 9,8%. ^[6]

Смотрите также

• Альтернативные инвестиции
• Хедж-фонды
• Относительная доходность
• Альфа и бета

использованная литература