Бета (финансы)

Эта статья требует дополнительных ссылок для проверки . Пожалуйста, помогите улучшить эту статью , добавив цитаты из надежных источников . Материал, не полученный от источника, может быть оспорен и удален.
Поиск источников: «Бета» финансы - новости · газеты · книги · ученый · JSTOR ( декабрь 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить это сообщение-шаблон )

В области финансов , то бета (β или рынок бета или бета - коэффициент ) является мерой того , как индивидуум движется активов (в среднем) , когда общий запас на рынке увеличивается или уменьшается. Таким образом, бета - полезная мера вклада отдельного актива в риск рыночного портфеля, когда он добавляется в небольшом количестве. Таким образом, бета означает недиверсифицируемый риск актива , его систематический риск , рыночный риск или коэффициент хеджирования . Бета - это не показатель идиосинкразического риска .

Интерпретация ценностей [ править ]

По определению, средневзвешенное значение всех рыночных бета всех инвестируемых активов по отношению к рыночному индексу, взвешенному по стоимости, равно 1. Если актив имеет бета-коэффициент выше (ниже) 1, это означает, что его доходность увеличивается (меньше ), чем в среднем 1 к 1 с доходностью рыночного портфеля. ^[1] На практике лишь немногие акции имеют отрицательные беты (имеют тенденцию расти, когда рынок падает). У большинства акций бета-версия находится в диапазоне от 0 до 3.

Казначейские векселя (как и большинство инструментов с фиксированной доходностью) и товары , как правило, имеют низкие или нулевые беты, опционы , как правило, имеют высокие беты (даже по сравнению с базовой акцией) и опцион пут и короткие позиции и некоторые обратный ETF , как правило, имеют отрицательные беты .

Важность как мера риска [ править ]

Бета - это коэффициент хеджирования инвестиций по отношению к фондовому рынку. Например, чтобы хеджировать рыночный риск по акции с рыночной бета 2,0, инвестор будет продавать 2000 долларов на фондовом рынке на каждую 1000 долларов, вложенных в акции. Таким образом застрахованные движения общего фондового рынка больше не влияют на общую позицию в среднем.

Таким образом, бета измеряет вклад отдельных инвестиций в риск рыночного портфеля, который не уменьшился в результате диверсификации . Он не измеряет риск, когда инвестиция удерживается отдельно.

Технические аспекты [ править ]

Математическое определение [ править ]

Рыночная бета актива i определяется (и лучше всего получается с помощью) линейной регрессии нормы доходности актива i от нормы доходности индекса фондового рынка (обычно взвешенного по стоимости):

{\ displaystyle r_ {i, t} = \ alpha _ {i} + \ beta _ {i} \ cdot r_ {m, t} + \ varepsilon _ {t},}

где ε _t - несмещенный член ошибки, квадрат ошибки которого должен быть минимизирован. У -intercept часто упоминается как альфа .

Обычным методом наименьших квадратов решение

{\ Displaystyle \ beta _ {я} = {\ гидроразрыва {\ mathrm {Cov} (r_ {i}, r_ {m})} {\ mathrm {Var} (r_ {m})}},}

где Cov и Var - операторы ковариации и дисперсии . Беты по разным рыночным индексам не сопоставимы.

Связь между собственным риском и бета-риском [ править ]

При использовании соотношения между стандартным отклонением, дисперсией и корреляцией: , это выражение также может быть записано в виде ${\ Displaystyle \ sigma \ Equiv {\ sqrt {\ mathrm {Var} (r)}}}$ $\rho _{a,b}=\mathrm {Cov} (r_{a},r_{b})/{\sqrt {\mathrm {Var} (r_{a})\mathrm {Var} (r_{b})}}$

\beta _{i}=\rho _{i,m}{\frac {\sigma _{i}}{\sigma _{m}}}

,

где ρ _{i, m} - корреляция двух доходностей, а σ _i и σ _m - соответствующие волатильности. Это уравнение показывает, что идиосинкратический риск (σ _i ) связан, но часто с очень разной рыночной бета. Если идиосинкратический риск равен 0 (т. Е. Доходность акций не меняется), то и рыночная бета тоже. Обратное не так: ставка подбрасывания монеты имеет нулевую бета, но не нулевой риск.

Были предприняты попытки оценить три компонента по отдельности, но это не привело к более точным оценкам рыночных бета-версий.

Добавление актива в рыночный портфель [ править ]

Предположим, что у инвестора все деньги на рынке m, и он желает перевести небольшую сумму в класс активов i . Новый портфель определяется

r_{p}=(1-\delta )r_{m}+\delta r_{i}.

Дисперсию можно рассчитать как

\operatorname {Var} (r_{p})=(1-\delta )^{2}\operatorname {Var} (r_{m})+2\delta (1-\delta )\operatorname {Cov} (r_{m},r_{i})+\delta ^{2}\operatorname {Var} (R_{i}).

Для малых дельт членами δ ² можно пренебречь,

\operatorname {Var} (r_{p})\approx (1-2\delta )\operatorname {Var} (r_{m})+2\delta \operatorname {Cov} (r_{m},r_{i}).

Используя определение этого, $\beta _{i}=\operatorname {Cov} (r_{m},r_{i})/\operatorname {Var} (r_{m}),$

\operatorname {Var} (r_{p})/\operatorname {Var} (r_{m})\approx 1+2\delta (\beta _{i}-1).

Это говорит о том, что актив с β больше 1 увеличивает дисперсию портфеля, тогда как актив с β меньше 1 уменьшает ее, если добавляется в небольшом количестве.

Бета как линейный оператор [ править ]

Рыночная бета может быть взвешена, усреднена, добавлена и т. Д. То есть, если портфель состоит из 80% актива A и 20% актива B, то бета-версия портфеля на 80% умножена на бета актива A и на 20% умножена. бета актива B.

$r_{p}=w_{a}\cdot r_{a}+w_{b}\cdot r_{b}\Rightarrow \beta _{p,m}=w_{a}\cdot \beta _{a,m}+w_{b}\cdot \beta _{b,m}.$

Выбор рыночного портфеля и безрисковой ставки [ править ]

Этот раздел, возможно, содержит оригинальные исследования . Пожалуйста, улучшите его , проверив сделанные утверждения и добавив встроенные цитаты . Заявления, содержащие только оригинальные исследования, следует удалить. ( Декабрь 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )

На практике выбор индекса относительно мало влияет на рыночные бета-версии отдельных активов, поскольку широкие рыночные индексы, взвешенные по стоимости, имеют тенденцию тесно двигаться друг к другу.

Ученые, как правило, предпочитают работать с рыночным портфелем, взвешенным по стоимости, из-за его привлекательных свойств агрегирования и тесной связи с CAPM . ^[2] Практики предпочитают работать с индексом S & P500 из-за его своевременной доступности и возможности хеджирования фьючерсами на фондовые индексы.

Можно привести разумный аргумент в пользу того, что фондовый рынок США слишком узок и не учитывает все виды других внутренних и международных классов активов . Таким образом, другим случайным выбором может быть использование международных индексов, таких как MSCI EAFE . Однако даже эти индексы имеют доходность, удивительно похожую на доходность фондового рынка.

Можно даже выбрать эталон, аналогичный активам, выбранным инвестором. Например, для человека, владеющего индексными фондами S&P 500 и золотыми слитками, индекс будет сочетать в себе индекс S&P 500 и цену на золото. Однако полученная бета-версия больше не будет рыночной бета-версией в обычном значении этого термина.

Выбор того, следует ли вычесть безрисковую ставку (как из собственной доходности, так и из рыночной нормы доходности) перед оценкой рыночных бета, также несущественен. Когда это делается, обычно выбирается процентная ставка, эквивалентная временному интервалу (например, однодневная или месячная процентная ставка Казначейства ).

Эмпирическая оценка [ править ]

Важно различать истинную рыночную бета, которая определяет истинную ожидаемую связь между нормой доходности активов и рынка, и реализованную рыночную бета, которая основана на исторических нормах доходности и представляет только одну конкретную историю из набор возможных реализаций возврата акций. Истинную рыночную бету можно было бы рассматривать как средний результат, если бы можно было наблюдать бесконечно много розыгрышей - но поскольку наблюдение более чем одной розыгрыша никогда не бывает строго случайным, истинную рыночную бету нельзя наблюдать даже ретроспективно . Можно наблюдать только реализованную рыночную бету. Однако в среднем лучший прогноз реализованной рыночной беты - это также лучший прогноз истинной рыночной беты.

Оценщикам рыночной беты приходится решать две важные проблемы:

Бета-версии базового рынка, как известно, со временем меняются.
Инвесторов интересует лучший прогноз истинной преобладающей рыночной беты, наиболее показывающий наиболее вероятную будущую реализацию рыночной беты (которая будет представлять собой реализованный вклад риска в их портфели), а не историческую рыночную бета .

Несмотря на эти проблемы, историческая бета-оценка остается очевидным прогностическим средством. Он получается как наклон аппроксимированной линии с помощью линейной оценки методом наименьших квадратов . Регрессию OLS можно оценить на основе ежедневной, еженедельной или ежемесячной доходности акций за 1–5 лет. Выбор зависит от компромисса между точностью измерения бета-версии (более длительное время периодических измерений и большее количество лет дает более точные результаты) и историческими изменениями бета-версии фирмы с течением времени (например, из-за изменения продуктов продаж или клиентов).

Улучшенные оценщики [ править ]

Другие бета-оценки отражают тенденцию бета-оценок (например, нормы доходности) к регрессу к среднему , вызванную не только ошибкой измерения, но и лежащими в основе изменениями в истинной бета-версии и / или исторической случайности. (Интуитивно понятно, что нельзя было бы предлагать компании с высокой доходностью [например, открытие лекарств] в прошлом году также иметь такую высокую доходность в следующем году.) Такие оценки включают бета-версию Blume / Bloomberg ^[3] (широко используемую на многих финансовых сайтах). ), бета-версия Васичека ^[4] бета-версия Скоулза-Вильямса ^[5] и бета-версия Димсона. ^[6]

Бета Блюма оценивает будущие бета как раз 2/3 исторической МНК беты плюс 1/3 раза числа 1. версии А на основе ежемесячных ставок доходности широко распространяемый Capital IQ и цитируемые на все финансовых сайтах. Он плохо предсказывает будущую рыночную бету.
Бета - Vasicek изменяет массу между историческим МНКОМ бетой и числом 1 (или средней бетой рынка , если портфель не стоимостью взвешенной) по волатильность акции и неоднородности бет в общем рынке. Его можно рассматривать либо как оптимальную байесовскую оценку, либо как оценку со случайными эффектами при (нарушенном) предположении, что базовая рыночная бета не изменяется. Осуществить это скромно сложно. Он работает немного лучше, чем бета-версия OLS.
В бета - версия Шоулза-Williams и Dimson являются оценщиками , которые учитывают нечастую торговлю вызывают не-синхронно цитируемые цены. Они редко бывают полезными, когда цены на акции котируются в конце дня и легко доступны для аналитиков (как в США), потому что они несут потерю эффективности, когда торги достаточно синхронны. Однако они могут быть очень полезны в случаях, когда частые сделки не наблюдаются (например, как в случае с частным капиталом) или на рынках с редкой торговой активностью.

Эти оценщики пытаются выявить текущую преобладающую рыночную бета. Когда требуются долгосрочные рыночные беты, следует рассматривать дальнейшую регрессию к среднему значению в долгосрочной перспективе.

Использование равновесия: справедливая награда за риск? [ редактировать ]

В идеализированной модели ценообразования капитальных активов (CAPM) бета-риск является единственным видом риска, по которому инвесторы должны получить ожидаемую прибыль выше безрисковой процентной ставки . ^[7] Это обсуждается в статье CAPM и статье Security Market Line .

При использовании в контексте CAPM, бета становится мерой соответствующей ожидаемой нормы прибыли. В связи с тем, что общая норма прибыли на фирму представляет собой взвешенную норму доходности по ее долгу и собственному капиталу, рыночная бета для всей фирмы без рычага является средневзвешенным значением бета-коэффициента долга фирмы (часто близким к 0) и бета заемного капитала.

Использование для измерения производительности [ править ]

В управлении фондами поправка на подверженность рынку отделяет компонент, который менеджеры фондов должны были получить, учитывая, что они имели конкретную подверженность рынку. Например, если фондовый рынок вырос на 20% в конкретный год, а у менеджера был портфель с рыночной бета 2,0, этот портфель должен был принести 40% прибыли при отсутствии определенных навыков выбора акций. Это измеряется альфа в модели рынка, где бета остается постоянной.

Нерыночные бета-версии [ править ]

Иногда используются бета-версии, отличные от рыночных. Теория арбитражного ценообразования (APT) имеет в своей модели несколько факторов и, следовательно, требует нескольких бета-версий. ( CAPM имеет только один фактор риска , а именно рынок в целом, и, таким образом, работает только с простой бета-версией.) Например, бета-версию в отношении изменений цен на нефть иногда называют «нефтяной бета-версией», а не «рыночной». -beta », чтобы прояснить разницу.

Беты, обычно цитируемые при анализе паевых инвестиционных фондов, часто измеряют подверженность определенному эталонному фонду, а не общему фондовому рынку. Такая бета-версия будет измерять риск от добавления конкретного фонда держателю контрольного портфеля взаимных фондов, а не риск добавления фонда в портфель рынка. ^[8]

Особые случаи [ править ]

Акции коммунальных предприятий обычно являются примерами низкой беты. Они имеют некоторое сходство с облигациями в том смысле, что они, как правило, приносят стабильные дивиденды, а их перспективы не сильно зависят от экономических циклов. Это все еще акции, поэтому на рыночную цену будут влиять общие тенденции фондового рынка, даже если это не имеет смысла.

Иностранные акции могут обеспечить некоторую диверсификацию. Мировые эталоны, такие как S&P Global 100, имеют немного более низкие бета, чем сопоставимые тесты только для США, такие как S&P 100 . Однако этот эффект уже не так хорош, как раньше; различные рынки теперь достаточно коррелированы, особенно в США и Западной Европе. ^{[ необходима цитата ]}

Производные финансовые инструменты являются примерами нелинейных активов. Бета полагается на линейную модель. Опцион «вне денег» может иметь явно нелинейную выплату. Изменение цены опциона относительно изменения цены базового актива (например, акции) не является постоянным. Например, если кто-то приобрел опцион пут на S&P 500, бета будет меняться по мере изменения цены базового индекса (а также волатильности, времени до истечения срока и других факторов). (см. ценообразование опционов и модель Блэка – Шоулза ).

См. Также [ править ]

Альфа (финансы)
Betavexity
Теория CSS - Бета
Стоимость капитала
Финансовый риск
Уравнение Хамады
Перечень показателей финансовой деятельности
Макро-риск
Фактор риска (финансы)
Коэффициент Трейнора
WACC

Ссылки [ править ]

^ https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp
^ Stambaugh, Роберт F (1982-11-01). «Об исключении активов из тестирования двухпараметрической модели: анализ чувствительности». Журнал финансовой экономики . 10 (3): 237–268. DOI : 10.1016 / 0304-405X (82) 90002-2 . ISSN 0304-405X .
^ Блюм, Маршалл Э. (1975). «Беты и их тенденции к регрессу». Журнал финансов . 30 (3): 785–795. DOI : 10.1111 / j.1540-6261.1975.tb01850.x . ISSN 1540-6261 .
^ Vasicek, Олдрич А. (1973). «Примечание об использовании перекрестной информации в байесовской оценке бета-версии безопасности». Журнал финансов . 28 (5): 1233–1239. DOI : 10.1111 / j.1540-6261.1973.tb01452.x . ISSN 1540-6261 .
^ Скоулз, Майрон; Уильямс, Джозеф (1977-12-01). «Оценка бета-версии по несинхронным данным». Журнал финансовой экономики . 5 (3): 309–327. DOI : 10.1016 / 0304-405X (77) 90041-1 . ISSN 0304-405X .
^ Димсон, Элрой (1979-06-01). «Оценка риска при нечастой торговле акциями». Журнал финансовой экономики . 7 (2): 197–226. DOI : 10.1016 / 0304-405X (79) 90013-8 . ISSN 0304-405X .
^ Фама, Юджин (1976). Основы финансов: портфельные решения и цены на ценные бумаги . Основные книги. ISBN 978-0465024995.
^ Ilmanen Антти (2011). Ожидаемая доходность: руководство инвестора по сбору рыночных вознаграждений . Джон Вили и сыновья. ISBN 978-1119990727.

Внешние ссылки [ править ]

ETF и диверсификация: исследование корреляций
Эффект левериджа и диверсификации публичных компаний
Рассчитать бета-версию в электронной таблице
Бесплатный калькулятор бета-версии для любой пары активов и индекса
Рассчитать коэффициент Шарпа в Excel
Рассчитать бета-версию в Excel
Бета-калькулятор онлайн-портфолио

[1] ttps://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp

[2] Stambaugh, Роберт F (1982-11-01). «Об исключении активов из тестирования двухпараметрической модели: анализ чувствительности». Журнал финансовой экономики . 10 (3): 237–268. DOI : 10.1016 / 0304-405X (82) 90002-2 . ISSN 0304-405X .

[3] Блюм, Маршалл Э. (1975). «Беты и их тенденции к регрессу». Журнал финансов . 30 (3): 785–795. DOI : 10.1111 / j.1540-6261.1975.tb01850.x . ISSN 1540-6261 .

[4] Vasicek, Олдрич А. (1973). «Примечание об использовании перекрестной информации в байесовской оценке бета-версии безопасности». Журнал финансов . 28 (5): 1233–1239. DOI : 10.1111 / j.1540-6261.1973.tb01452.x . ISSN 1540-6261 .

[5] Скоулз, Майрон; Уильямс, Джозеф (1977-12-01). «Оценка бета-версии по несинхронным данным». Журнал финансовой экономики . 5 (3): 309–327. DOI : 10.1016 / 0304-405X (77) 90041-1 . ISSN 0304-405X .

[6] Димсон, Элрой (1979-06-01). «Оценка риска при нечастой торговле акциями». Журнал финансовой экономики . 7 (2): 197–226. DOI : 10.1016 / 0304-405X (79) 90013-8 . ISSN 0304-405X .

[7] Фама, Юджин (1976). Основы финансов: портфельные решения и цены на ценные бумаги . Основные книги. ISBN 978-0465024995.

[8] Ilmanen Антти (2011). Ожидаемая доходность: руководство инвестора по сбору рыночных вознаграждений . Джон Вили и сыновья. ISBN 978-1119990727.

[1]

vтеФинансовые рынки
Типы рынков	Первичный рынок Вторичный рынок Третий рынок Четвертый рынок
Типы акций	Обыкновенные акции Золотая акция Привилегированные акции Запрещенный запас Отслеживание запасов
Уставный капитал	Уставный капитал Выпущенные акции Акции выдающиеся Казначейские акции
Участников	Брокер Дилер Дневной трейдер Напольный брокер Напольный трейдер Инвестор Маркет-мейкер Фирменный трейдер Количественный аналитик Финансовое право Регулятор Биржевой трейдер
Биржи	Электронная сеть связи Список бирж Часы торговли Многосторонняя торговая площадка Без рецепта
Оценка запасов	Альфа Теория арбитражного ценообразования Бета Бид-аск спред Ценность книги Модель ценообразования основных средств Линия рынка капитала Модель дисконтирования дивидендов Дивидендная доходность Прибыль на акцию Доходность дохода Модель ФРС Стоимость чистых активов Линия характеристики безопасности Линия рынка ценных бумаг Т-модель
Торговые теории и стратегии	Алгоритмическая торговля Покупать и держать Противоположное инвестирование Дневная торговля Усреднение долларовой стоимости Гипотеза эффективного рынка Фундаментальный анализ Запас роста Сроки рынка Современная теория портфолио Импульсное инвестирование Теория мозаики Торговля парами Постмодернистская теория портфолио Гипотеза случайного блуждания Вращение секторов Стиль инвестирования Свинг трейдинг Технический анализ Следование за трендом Усреднение стоимости Стоимость инвестирования
Связанные термины	Блокировать торговлю Перекрестный листинг Темный бассейн Дивиденды Компания с двойным листингом Анализ DuPont Эффективная граница Полет в качество Государственная облигация Гринспен положил Стрижка волос Первичное публичное размещение Длинный Поле Аномалия рынка Рыночная капитализация Глубина рынка Манипулирование рынком Тенденция рынка Значит возвращение Импульс Открытый протест Позиция Общественное плавание Публичное размещение Ралли Анализ стиля на основе возврата Обратное дробление акций Выкуп акций Короткая продажа Проскальзывание Домыслы Разведение запасов Фондовая биржа Индекс фондового рынка Разделение акций Торговля Правило Uptick Волатильность Голосующий интерес Урожай