 | Эта статья требует дополнительных ссылок для проверки . ( март 2016 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения ) |
Альфа - это мера активной отдачи от инвестиций , результативность этих инвестиций по сравнению с подходящим рыночным индексом . Альфа, равная 1%, означает, что рентабельность инвестиций за выбранный период времени была на 1% выше, чем рыночная в тот же период; отрицательная альфа означает, что инвестиция отстает от рынка. Альфа, наряду с бета , является одним из двух ключевых коэффициентов в модели ценообразования капитальных активов, используемой в современной теории портфелей, и тесно связан с другими важными величинами, такими как стандартное отклонение , R-квадрат и коэффициент Шарпа.. [1]
На современных финансовых рынках, где индексные фонды широко доступны для покупки, альфа обычно используется для оценки эффективности паевых инвестиционных фондов и аналогичных инвестиций. Поскольку эти фонды включают различные сборы, обычно выражаемые в процентах, фонду необходимо поддерживать альфа выше, чем его сборы, чтобы обеспечить положительную прибыль по сравнению с индексным фондом. Исторически сложилось так, что подавляющее большинство традиционных фондов имело отрицательные альфы, что приводило к бегству капитала в индексные фонды и нетрадиционные хедж-фонды .
Также можно проанализировать портфель инвестиций и рассчитать теоретические результаты, чаще всего с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Доходность этого портфеля можно сравнить с теоретической доходностью, и в этом случае показатель известен как альфа Дженсена . Это полезно для нетрадиционных или узконаправленных фондов, где отдельный фондовый индекс может не отражать активы инвестиций.
Определение в модели ценообразования основных средств [ править ]
Коэффициент альфа ( ) является параметром в одноиндексной модели (SIM). Это перехватывать в характерной безопасности линии (SCL), то есть коэффициент константы в рыночной модели регрессии.
где следующие входы:
- : реализованная доходность (по портфелю),
- : рыночная доходность ,
- : безрисковая норма прибыли, и
- : бета-версия портфолио.
Можно показать, что на эффективном рынке ожидаемое значение коэффициента альфа равно нулю. Таким образом, коэффициент альфа показывает, как выросли результаты инвестиций после учета связанных с ними рисков:
- : инвестиция принесла слишком мало из-за своего риска (или была слишком рискованной для возврата)
- : инвестиции принесли доход, соответствующий принятому риску
- : инвестиция имеет доход, превышающий вознаграждение за принятый риск
Например, хотя доходность в 20% может показаться хорошей, у инвестиции все же может быть отрицательная альфа, если она связана с чрезмерно рискованной позицией.
В этом контексте, поскольку доходность сравнивается с теоретической доходностью CAPM, а не с рыночным индексом, было бы точнее использовать термин альфа Дженсена .
Происхождение концепции [ править ]
Вера в эффективные рынки привела к созданию индексных фондов с взвешенной рыночной капитализацией, которые стремятся воспроизвести результативность инвестирования на всем рынке с весами, которые каждая из долевых ценных бумаг составляет на рынке в целом. [ необходима цитата ] [2] Лучшими примерами для США являются S&P 500 и Wilshire 5000, которые приблизительно представляют 500 наиболее широко используемых акций и 5000 крупнейших ценных бумаг соответственно, что составляет примерно 80% + и 99% + от общего числа рыночная капитализация рынка США в целом.
На самом деле, для многих инвесторов, [ править ] это явление создало новый стандарт производительности , который должен быть согласован: инвестиционный менеджер должен не только избежать потерь денег для клиента и должен сделать определенное количество денег, но на самом деле должен сделать больше денег, чем пассивная стратегия инвестирования во все одинаково (поскольку эта стратегия оказалась статистически более успешной, чем стратегия любого одного инвестиционного менеджера). Название дополнительной доходности сверх ожидаемой доходности рынка с поправкой на бета называется «Альфа».
Отношение к бета-версии [ править ]
Помимо того, что инвестиционный менеджер просто зарабатывает больше денег, чем пассивная стратегия, есть еще одна проблема: хотя стратегия инвестирования в каждую акцию, по-видимому, работает лучше, чем 75 процентов инвестиционных менеджеров (см. Индексный фонд ), цена фондового рынка как Целое колеблется вверх и вниз и может снижаться в течение многих лет, прежде чем вернуться к своей прежней цене.
Пассивная стратегия, по-видимому, приносила рекордную для рынка прибыль в течение 10 и более лет. Эта стратегия может быть рискованной для тех, кто считает, что им может потребоваться снять свои деньги, например, до 10-летнего периода владения. Таким образом, инвестиционных менеджеров, использующих стратегию, которая с меньшей вероятностью потеряет деньги в конкретный год, часто выбирают те инвесторы, которые чувствуют, что им, возможно, придется вывести свои деньги раньше.
Инвесторы могут использовать как альфа-, так и бета-версию, чтобы судить о работе менеджера. Если у менеджера была высокая альфа, но также и высокая бета, инвесторы могут не посчитать это приемлемым из-за того, что им, возможно, придется вывести свои деньги, когда инвестиции идут плохо.
Эти концепции применимы не только к инвестиционным менеджерам, но и к любым видам инвестиций.
Ссылки [ править ]
- ^ * Лот, Ричард, " 5 способов измерения риска паевого инвестиционного фонда " Investopedia
- ^ «Индекс, взвешенный по капитализации» .
Дальнейшее чтение [ править ]
- Брюс Дж. Фейбель. Оценка инвестиционной эффективности . Нью-Йорк: Wiley, 2003. ISBN 0-471-26849-6.
Внешние ссылки [ править ]
- Международная ассоциация бухгалтеров, адвокатов и менеджмента (IACAM) (Бесплатная электронная книга по оценке бизнеса)
- Финансовый словарь на альфа-канале
- Investopedia Alpha Определение
- Пять уровней технического риска
- Альфа-анализ для мировых акций Бесплатный альфа-поиск
- Журнал Traders Seeking Alpha - хедж-фонд Нью-Йорка создает опционы на торговые индексы с добавленной стоимостью
