Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Для использования этого термина в бухгалтерском учете см. Счет операций с капиталом (финансовый учет) .

В макроэкономике и международных финансах счет операций с капиталом регистрирует чистый поток инвестиционных операций в экономику. Это один из двух основных компонентов платежного баланса , второй - текущий счет . В то время как счет текущих операций отражает чистый доход страны, счет операций с капиталом отражает чистое изменение прав собственности на национальные активы.

Профицит счета операций с капиталом означает, что деньги текут в страну, но, в отличие от профицита счета текущих операций, входящие потоки фактически представляют собой заимствования или продажу активов, а не плату за работу. Дефицит счета операций с капиталом означает, что деньги уходят из страны, и это говорит о том, что страна увеличивает свое владение иностранными активами.

Термин «счет операций с капиталом» используется в более узком значении Международным валютным фондом (МВФ) и аффилированными источниками. МВФ разделяет то, что остальной мир называет счетом операций с капиталом, на два отдела верхнего уровня: финансовый счет и счет операций с капиталом , при этом большая часть операций регистрируется на его финансовом счете.

Определения [ править ]

На высоком уровне:

Разбивая это:

Международный финансовый центр в Гонконге, где многие счета операций с капиталом обрабатываются.
  • Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) относятся к долгосрочным капиталовложениям, таким как покупка или строительство машин, зданий или целых производственных предприятий. Если иностранцы инвестируют в страну, это представляет собой входящий поток и учитывается как излишек на счете движения капитала. Если граждане страны инвестируют в зарубежные страны, это представляет собой исходящий поток и считается дефицитом. После первоначального инвестирования любая годовая прибыль, которая не реинвестируется, будет течь в обратном направлении, но будет отражаться на текущем счете, а не как капитал. [1]
  • Портфельные инвестиции - это покупка акций и облигаций. Иногда их объединяют с «другими» как краткосрочные инвестиции. Как и в случае с прямыми иностранными инвестициями, доход, полученный от этих активов, отражается на текущем счете; запись по счету операций с капиталом будет только для любой покупки или продажи активов портфеля на международных рынках капитала . [1]
  • Прочие инвестиции включают потоки капитала на банковские счета или предоставленные в виде займов. Крупные краткосрочные потоки между счетами в разных странах обычно возникают, когда рынок может воспользоваться колебаниями процентных ставок и / или обменного курса между валютами. Иногда в эту категорию может входить резервный счет . [1]
  • Резервный счет . Резервный счет управляется центральным банком страны для покупки и продажи иностранной валюты; он может быть источником крупных потоков капитала для противодействия потокам, исходящим с рынка. Входящие потоки капитала (от продажи национальной иностранной валюты), особенно в сочетании с профицитом текущего счета, могут вызвать рост стоимости ( удорожание ) национальной валюты, в то время как исходящие потоки могут вызвать падение стоимости (обесценивание). Если правительство (или, если оно уполномочено действовать независимо в этой области, сам центральный банк) не считает, что рыночное изменение стоимости своей валюты отвечает интересам страны, оно может вмешаться. [2]

Операции центрального банка и резервный счет [ править ]

Обычно у центральных банков есть два основных инструмента для воздействия на стоимость национальной валюты: повышение или понижение базовой процентной ставки и, что более эффективно, покупка или продажа своей валюты. Установление более высокой процентной ставки, чем у других крупных центральных банков, будет иметь тенденцию привлекать средства через счет движения капитала страны, и это будет способствовать повышению стоимости ее валюты. Относительно низкая процентная ставка будет иметь противоположный эффект. После Второй мировой войны процентные ставки в значительной степени устанавливались с учетом потребностей национальной экономики, и, более того, изменение одной только процентной ставки имеет лишь ограниченный эффект. [3]

Способность страны предотвратить падение стоимости своей валюты ограничена в основном размером ее валютных резервов: ей необходимо использовать резервы для выкупа своей валюты. [4] Начиная с 2013 года, некоторые центральные банки стали пытаться оказывать повышательное давление на свои валюты посредством валютных свопов, а не путем прямой продажи своих валютных резервов. [5] В отсутствие валютных резервов центральные банки могут косвенно влиять на международное ценообразование, продавая активы (обычно государственные облигации) внутри страны, что, однако, снижает ликвидность в экономике и может привести к дефляции.

Когда валюта поднимается выше, чем хотелось бы монетарным властям (делая экспорт менее конкурентоспособным на международном уровне), обычно считается, что независимому центральному банку относительно легко противостоять этому. Покупая иностранную валюту или иностранные финансовые активы (обычно облигации других правительств), центральный банк имеет готовые средства для снижения стоимости своей собственной валюты; при необходимости он всегда может создать больше собственной валюты для финансирования этих покупок. Риск, однако, заключается в общем росте цен. Термин «печатание денег» часто используется для описания такой монетизации, но это анахронизм, поскольку большинство денег существует в форме депозитов, а их предложение регулируется посредством покупки облигаций.Третий механизм, который центральные банки и правительства могут использовать для повышения или понижения стоимости своей валюты, - это просто поднимать или опускать ее, намекая на будущие действия, которые могут отпугнуть спекулянтов.Количественное смягчение , практика, используемая крупными центральными банками в 2009 году, состояла из крупномасштабных покупок облигаций центральными банками. Желанием было стабилизировать банковские системы и, если возможно, стимулировать инвестиции для снижения безработицы.

В качестве примера прямого вмешательства для управления оценкой валюты в 20-м веке центральный банк Великобритании, Банк Англии , иногда использовал свои резервы для покупки больших сумм фунта стерлингов, чтобы предотвратить его падение в цене. Черная среда была случаем, когда у нее не хватало резервов иностранной валюты для успешного выполнения этой задачи. И наоборот, в начале 21 века несколько крупных стран с формирующейся рыночной экономикой эффективно продавали большие объемы своих валют, чтобы предотвратить рост их стоимости, и в процессе накопили большие резервы иностранной валюты, в основном доллара США. [6]

Иногда резервный счет классифицируется как «ниже черты» и, таким образом, не указывается как часть счета операций с капиталом. [2] Потоки на резервный счет или от него могут существенно повлиять на общий счет операций с капиталом. Если взять пример Китая в начале 21 века и исключить деятельность его центрального банка, счет операций с капиталом Китая имел большой профицит, поскольку он был получателем значительных иностранных инвестиций. Однако, если включить резервный счет, счет операций с капиталом Китая будет иметь большой дефицит, поскольку его центральный банк приобрел большие объемы иностранных активов (в основном государственные облигации США) в степени, достаточной для компенсации не только остальной части счета операций с капиталом, но и также его большой профицит текущего счета. [6] [7]

Стерилизация [ править ]

Основная статья: Стерилизация (экономика)

В финансовой литературе стерилизация - это термин, обычно используемый для обозначения операций центрального банка, которые смягчают потенциально нежелательные эффекты входящего капитала: повышение курса валюты и инфляция. В зависимости от источника стерилизация может означать относительно простую переработку входящего капитала для предотвращения повышения курса валюты и / или ряд мер по сдерживанию инфляционного воздействия входящего капитала. Классический способ стерилизовать инфляционный эффект от дополнительных денег, поступающих во внутреннюю базу со счета операций с капиталом, заключается в том, что центральный банк использует операции на открытом рынке, когда он продает облигации внутри страны, тем самым поглощая новые денежные средства, которые в противном случае циркулировали бы по экономике страны базирования. . [8]Центральный банк обычно несет небольшие убытки от своих общих операций по стерилизации, поскольку проценты, которые он получает от покупки иностранных активов для предотвращения повышения курса, обычно меньше, чем сумма, которую он должен выплатить по облигациям, которые он выпускает внутри страны для сдерживания инфляции. Однако в некоторых случаях можно получить прибыль. [9]Согласно строгому определению из учебников, стерилизация относится только к мерам, направленным на поддержание стабильности внутренней денежной базы; вмешательство, направленное на предотвращение удорожания валюты, предполагающее простую покупку иностранных активов без противодействия последующему увеличению внутренней денежной массы, не будет считаться стерилизацией. Стерилизация учебников могла бы быть, например, покупкой Федеральным резервом иностранных активов на 1 миллиард долларов. Это создало бы дополнительную ликвидность в иностранных руках. В то же время ФРС продаст на рынок США долговых ценных бумаг на 1 миллиард долларов, истощив внутреннюю экономику на 1 миллиард долларов. С 1 миллиардом долларов, добавленным за границу и 1 миллиардом долларов, выведенным из внутренней экономики, чистый приток капитала, который мог бы повлиять на обменный курс валюты, подвергся стерилизации.

Международный валютный фонд [ править ]

Приведенное выше определение наиболее широко используется в экономической литературе [10], в финансовой прессе, корпоративными и правительственными аналитиками (за исключением случаев, когда они отчитываются перед МВФ), а также Всемирным банком . Напротив, то, что в остальном мире называется счетом операций с капиталом, Международным валютным фондом (МВФ) и Системой национальных счетов Организации Объединенных Наций (СНС) называется «финансовым счетом» . В определении МВФ счет операций с капиталом представляет собой небольшое подмножество того, что в стандартном определении обозначает счет операций с капиталом, в основном состоящее из трансфертов. [11] [12] [13]Переводы - это односторонние потоки, такие как подарки, в отличие от коммерческих обменов (например, покупка / продажа и бартер). Самым крупным типом переводов между странами, как правило, является иностранная помощь, но она в основном регистрируется в текущем счете. Исключением является прощение долга , которое в некотором смысле является передачей права собственности на актив. Когда страна получает значительное прощение долга, это обычно составляет основную часть ее общих операций по счету операций с капиталом в МВФ за этот год.

Счет операций с капиталом МВФ действительно включает некоторые непереводимые потоки, которые представляют собой продажи нефинансовых и непроизведенных активов, например природных ресурсов, таких как земля, аренда и лицензии, и маркетинговых активов, таких как бренды, но вовлеченные суммы обычно очень незначительные, так как большинство перемещений этих товаров происходит, когда и продавец, и покупатель являются одной и той же национальностью.

Переводы помимо прощения долга, зарегистрированные на счете операций с капиталом МВФ, включают передачу товаров и финансовых активов мигрантами, выезжающими или въезжающими в страну, передачу права собственности на основные средства, перевод полученных средств на продажу или приобретение основных средств, дарение налоги на наследство, сборы за смерть и незастрахованный ущерб основным фондам . [12] [13] В представительстве, не принадлежащем МВФ, эти статьи могут быть сгруппированы в «прочие» промежуточные итоги счета операций с капиталом. Обычно они составляют очень небольшую сумму по сравнению с кредитами и поступают на краткосрочные банковские счета и исходят с них.

Контроль за движением капитала [ править ]

Основная статья: Контроль капитала

Контроль за движением капитала - это меры, вводимые правительством штата, направленные на управление операциями по счету движения капитала. Они включают в себя прямой запрет на некоторые или все операции по счету капитала, налоги на операции по международной продаже определенных финансовых активов или ограничения на размер международных продаж и покупок определенных финансовых активов. Хотя контроль обычно нацелен на финансовый сектор, он может влиять на обычных граждан, например, в 1960-х годах британским семьям в какой-то момент было запрещено вывозить с собой более 50 фунтов стерлингов за границу на каникулы. [6] Страны, в которых отсутствует контроль за движением капитала, ограничивающий покупку и продажу своей валюты по рыночным курсам, как говорят, имеют полную конвертируемость счета движения капитала .

В соответствии с Бреттон-Вудским соглашением, заключенным в конце Второй мировой войны, большинство стран ввели меры контроля за движением капитала, чтобы предотвратить крупные потоки средств на счет своих операций с капиталом или из них. Джон Мейнард Кейнс , один из архитекторов Бреттон-Вудской системы, считал контроль за движением капитала неотъемлемой частью мировой экономики. [14]И развитые, и развивающиеся страны приняли меры контроля; в базовой теории можно предположить, что крупные входящие инвестиции ускорят развитие развивающейся экономики, но эмпирические данные свидетельствуют о том, что это ненадежно, и на самом деле крупный приток капитала может нанести ущерб экономическому развитию страны, заставляя ее валюту расти, способствуя повышению инфляции, и вызывая неустойчивый «пузырь» экономической активности, который часто предшествует финансовому кризису. Приток капитала резко меняется, как только происходит бегство капитала после кризиса. [13] [15] [16] Как часть вытеснения кейнсианствав пользу политики, ориентированной на свободный рынок, страны начали отменять контроль за капиталом, начиная с 1973–1974 годов с США, Канады, Германии и Швейцарии, а затем за Великобританией в 1979 году. [17] За ними последовало большинство других стран с развитой и развивающейся экономикой, в основном в странах с развивающейся экономикой. 1980-е и начало 1990-х гг. [15]

Исключением из этой тенденции стала Малайзия, которая в 1998 году ввела контроль за движением капитала после азиатского финансового кризиса 1997 года . [18] Хотя большинство азиатских экономик не применяли контроль, после кризиса 1997 года они перестали быть чистыми импортерами капитала и вместо этого стали чистыми экспортерами. [6] Крупные входящие потоки были направлены «вверх» из стран с развивающейся экономикой в ​​США и другие развитые страны. [6] [16] По словам экономиста К. Фреда Бергстена, большой входящий поток в США был одной из причин финансового кризиса 2007-2008 годов . [19] Ко второй половине 2009 года низкие процентные ставки и другие аспекты правительства привели к ответным действиям.к глобальным кризисам привело к увеличению оттока капитала обратно в страны с формирующейся рыночной экономикой. [20] В ноябре 2009 года Financial Times сообщила, что несколько стран с развивающейся экономикой, таких как Бразилия и Индия, начали вводить или, по крайней мере, сигнализировать о возможном принятии мер контроля за движением капитала для сокращения притока иностранного капитала в свои экономики. [18]

См. Также [ править ]

  • Платежный баланс
  • Капитал хорошо
  • Чистый отток капитала

Примечания и ссылки [ править ]

  1. ^ a b c Сломан, Джон (2004). Экономика . Пингвин. С. 556–58.
  2. ^ a b Орлин, Крэбб (1996). Международные финансовые рынки (3-е изд.). Прентис Холл. С. 430–42. ISBN 0-13-206988-1.
  3. ^ Уилмотт, Пол (2007). «1». Пол Уилмотт представляет количественные финансы . Вайли. ISBN 0-470-31958-5.
  4. ^ По закону спроса и предложения сокращение предложения валюты, доступной путем скупки больших объемов на валютных рынках, имеет тенденцию к повышению цены.
  5. ^ Izabella Каминская (2013-09-04). «Остерегайтесь тенденции валютных свопов центральных банков развивающихся стран» . The Financial Times . Проверено 9 сентября 2013 .
  6. ^ а б в г д Вольф, Мартин (2009). " passim , esp chp 3". Исправление глобальных финансов . Издательство Йельского университета.
  7. ^ Однако в конце 2011 года в Китае также были периоды, когда он продавал иностранные резервы, чтобы предотвратить обесценивание, это было связано с резким увеличением денежных средств, покидающих страну через компонент частного сектора счета операций с капиталом.
  8. ^ Света С. Саксена; Кар-Ю Вонг (1999-01-02). «Валютный кризис и контроль над капиталом: выборочный обзор» (PDF) . Вашингтонский университет . Проверено 16 декабря 2009 .
  9. ^ J. Onno Бофор Wijnholds и Ларс Søndergaard (2007-09-16). «НАКОПЛЕНИЕ РЕЗЕРВА - цель или побочный продукт?» (PDF) . ЕЦБ . Проверено 16 декабря 2009 .
  10. ^ Хотя, за некоторыми исключениями, например, Международная экономика Кругмана и Обстфельда, в которой определение МВФ используется по крайней мере в 5-м издании.
  11. ^ Колин Дэнби. «Платежный баланс: категории и определения» . Вашингтонский университет . Проверено 11 декабря 2009 .
  12. ^ a b «Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции, главы 5,13» (PDF) . Международный валютный фонд . 2008-12-12 . Проверено 11 декабря 2009 .
  13. ^ a b c Хеакал, Рим. «Понимание счетов капитала и финансовых счетов в платежном балансе» . Инвестопедия . Проверено 11 декабря 2009 .
  14. ^ Дэни Родрик (2010-05-11). «Уроки греческого языка для мировой экономики» . Синдикат проекта . Проверено 19 мая 2010 .
  15. ^ a b Равенхилл, Джон (2005). Глобальная политическая экономия . Издательство Оксфордского университета. С. 185, 198.
  16. ^ а б Эсвар С. Прасад; Рагурам Г. Раджан; Арвинд Субраманиан (16 апреля 2007 г.). «Иностранный капитал и экономический рост» (PDF) . Петерсонский институт . Проверено 15 декабря 2009 .
  17. ^ Робертс, Ричард (1999). Внутри международных финансов . Орион. п. 25. ISBN 0-7528-2070-2.
  18. ^ a b Битти; К. Браун; П. Гарнхэм; Дж. Уитли; S Jung-a; Дж. Лау (19 ноября 2009 г.). «Обеспокоенные народы пытаются остудить горячие деньги» . The Financial Times . Проверено 15 декабря 2009 .
  19. ^ C. Фред Бергстен (ноябрь 2009). «Доллар и дефицит» . Иностранные дела . Проверено 15 декабря 2009 .
  20. ^ Эрвинд Субраманян (2009-11-18). «Время для скоординированного контроля над счетом операций с капиталом?» . Базовый сценарий . Проверено 15 декабря 2009 .