Клиффорд Скотт Asness ( / æ г п ə s / , родился 17 октября 1966) американский менеджер хедж - фонда и соучредитель AQR Capital Management .
Клиффорд Эснесс | |
---|---|
Родившийся | |
Альма-матер | Университет Пенсильвании, Школа бизнеса Бута, Чикагский университет |
Занятие | Управляющий хедж-фондом |
Работодатель | AQR Capital Management |
Чистая стоимость | 2,6 миллиарда долларов США (апрель 2020 г.) [1] |
Супруг (а) | Лорел Элизабет Фрейзер |
Ранняя жизнь и раннее образование
Эснесс родился в еврейской семье в Квинсе, штат Нью-Йорк , в семье Кэрол, которая руководила фирмой по медицинскому образованию, и Барри Эснесс, помощника окружного прокурора Манхэттена. Его семья переехала в Рослин-Хайтс, штат Нью-Йорк, когда ему было четыре года. Он посещал лагерь Бнай Брит Перлман и окончил среднюю школу Херрикса . [2]
Образование
Его бакалавриат в Университете Пенсильвании включал двойную специализацию, в которой он изучал информатику и финансы в программе Джерома Фишера по менеджменту и технологиям (M&T). [3] В 1988 году он окончил с отличием. [3] Интерес Эснесса к финансам и управлению портфелем начался, когда он работал научным сотрудником в финансовом отделе в Уортоне, [3] и научился использовать «кодирование компьютерных программ» для анализа рынков »и« проверки экономических и финансовых теорий ». [4]
В 1994 году Эснесс защитил докторскую диссертацию по финансам в Чикагском университете . [5] [6] Эснесс был ассистентом преподавателя (TA) его научного руководителя, лауреата Нобелевской премии Юджина Фамы [6] [3] Фамы, который также был наставником Эснесса [7], и экономиста Кеннета Френча , которые были и влиятельные, и широко уважаемые эмпирические финансовые экономисты заложили основы своей трехфакторной модели Фама – Френча в 1992 году. [8] [Примечания 1] Фама и Френч сравнили стоимостные акции с акциями роста . С тех пор, как Фама и Френч создали стоимостные акции, кванты разработали алгоритмы, которые могут анализировать рыночные данные в поисках «факторов». [9]
Докторская диссертация Эснесса была посвящена «динамической торговле при покупке акций по растущим ценам». Эснесс утверждал, что прибыль, постоянно превышающая среднерыночные, могла быть достигнута за счет использования как стоимости, так и импульса . В контексте фундаментального анализа концепция ценности аснесса упоминалась как способ оценки истинной ценности ценной бумаги. Его использование концепции импульса относится к ставкам на то, что стоимость будет продолжать расти или падать, как это было в недавнем прошлом. Хотя он не был автором этих концепций, Эснесс был первым, кто собрал достаточно эмпирических данных по широкому кругу рынков, чтобы внедрить эти идеи в академический финансовый мейнстрим. [6]
Глобальная альфа
Эснесс начал свою карьеру в 1990 году, когда ему было 24 года, и он все еще был аспирантом. [7] В начале 1990-х он покинул академию, к сожалению своего наставника, чтобы стать менеджером «нового отдела количественных исследований» Goldman Sachs Asset Management (GSAM). Он пригласил двух друзей из своей когорты из Чикагского университета присоединиться к нему в GSAM. Вместе они начали «разработку моделей для оценки риска в валютах, облигациях и экономике в целом». [4] Хотя «идея факторов» пришла от Фамы и Френча, она была впервые «претворена в жизнь» в конце 1990-х годов Эснессом, как сообщает Economist . [9]
Эснесс и его команда в GSAM, опираясь на представление Фамы и Френча о факторах [8], объединили свою работу с идеями, которые он получил в результате его собственного исследования в области доктора философии. [3] [9]
Эснесс проработал менеджером GSAM до 1997 года, когда он и некоторые члены команды GSAM ушли, чтобы основать свой собственный хедж-фонд количественного анализа. [4] [10]
В 1995 году Эснесс убедил нескольких партнеров в Goldman предоставить ему первоначальные инвестиции в размере 10 миллионов долларов США для использования компьютерных моделей, разработанных его командой, для инвестирования в рынок. [4] [11] [12]
Когда первоначальные инвестиции в размере 10 миллионов долларов достигли 100 миллионов долларов, Goldman открыл фонд для общественности - Goldman Sachs Global Alpha Fund. [4] Global Alpha, хедж-фонд для систематической торговли, был одним из первых «количественных инструментов» в отрасли. Фонд стал известен благодаря высокочастотной торговле и способствовал развитию карьеры Эснесса и Марка Кархартов . [12] Эснесс и его команда использовали сложные компьютеризированные торговые модели, чтобы сначала определить местонахождение недооцененных акций, облигаций, валют и товаров, а затем использовать короткие продажи, чтобы воспользоваться восходящим или нисходящим моментом цены. [13] Фонд был разработан, чтобы зарабатывать деньги независимо от направления движения рынка. [13] Wall Street Journal описал Эснесса и Кархарта как «гуру», которые управляли Global Alpha, «большим секретным хедж-фондом» - «Кадиллаком из множества альтернативных инвестиций», которые к 2006 году принесли Goldman Sachs миллионы. [ 14] К 2007 году, на пике своего развития, Global Alpha был «одним из крупнейших и наиболее эффективных хедж-фондов в мире» с активами под управлением (AUM) на сумму более 12 миллиардов долларов . [15] Global Alpha была закрыта осенью 2011 года. [11] Количественный фонд значительно сократился к середине 2008 года и продолжал снижаться до 1 миллиарда долларов AUM до 2011 года. [16]
AQR Capital
В 1998 году в Нью-Йорке, когда ему был 31 год, Эснесс, Дэвид Кабиллер , Джон Лью и Роберт Крейл стали соучредителями AQR Capital Management - «фирмы количественного хедж-фонда». [6]
В 2002 году Эснесс заработал 37 миллионов долларов, а в 2003 году - 50 миллионов долларов. [17] В 2004 году штаб-квартира AQR была перенесена из Нью-Йорка в Гринвич, штат Коннектикут . [18]
AQR - прикладное количественное исследование - понесло убытки как во время «количественного кризиса 2007 года» [6], так и во время финансового кризиса 2008 года [6]
К концу 2010 года под управлением AQR находились активы на сумму 33 миллиарда долларов . [6] [1] [10]
В статье Bloomberg, опубликованной в октябре 2010 года , AQR описывается как «количественная инвестиционная компания», которая использует «алгоритмы и компьютеризированные модели для торговли акциями, облигациями, валютами и товарами». [2]
В 2016 году Комиссия по государственным облигациям Коннектикута предоставила AQR финансовую помощь в размере 35 миллионов долларов в рамках «более широкого шага правительства Коннектикута с целью убедить компании», в том числе Bridgewater Associates , крупнейший хедж-фонд в мире, остаться в Коннектикуте. [18] Кредит AQR в размере 28 миллионов долларов будет «прощен», если AQR сохранит «540 рабочих мест в Коннектикуте» и создаст 600 новых рабочих мест к 2026 году. [18] AQR получила гранты на сумму 7 миллионов долларов, чтобы «помочь оплатить расширение». [18]
К 2017 году, согласно Forbes , Эснесс «отошел от хедж-фондов» и агрессивно продвигал более «ликвидные и прозрачные продукты» с более низкими комиссиями, такие как «паевые инвестиционные фонды, которые используют компьютерные модели, часто для воспроизведения доходов хедж-фондов». [6]
К 2019 году AQR превратилась в «инвестиционную фирму», управляющую «одним из крупнейших в мире хедж-фондов». [9] В профиле Forbes за 2020 год AQR (Applied Quantitative Research) описывается как агентство, использующее «факторное инвестирование» и предлагающее различные продукты, от хедж-фондов до паевых инвестиционных фондов. [1]
Избранные научные публикации
В соавторстве статьи 2001 года, опубликованной в Journal of Portfolio Management , авторы описали, как, хотя некоторые менеджеры хедж-фондов обладают навыками подбора акций, не все используют эффективные методы. [Academic_publications 1] В своей публикации в журнале Financial Analysts Journal за 2003 год Арнотт и Эснесс написали, что вопреки преобладающей теории компании, которые платили более высокие дивиденды, на самом деле имели более высокий рост прибыли. [Academic_publications 2] Они обнаружили, что низкие коэффициенты выплат «предшествовали низкому росту доходов». [Academic_publications 2] В статье Journal of Portfolio Management за 2003 год Эснесс сказал, что было ошибкой сравнивать коэффициент P / E фондового рынка - доходность - с процентными ставками (так называемая модель ФРС ). [Academic_publications 3]
В статье, опубликованной в соавторстве в 2013 году в The Journal of Finance , Эснесс, Тобиас Московиц и Лассе Педерсен обнаружили «согласованные премии по стоимости и моментальной доходности на восьми различных рынках и классах активов, а также сильную структуру общих факторов среди их доходов». [Academic_publications 4] [13] [19] Поскольку эта стратегия накопления подвержена тем же ограничениям, что и любые другие, и системные эффекты на рынках могут сделать ее недействительной: AQR и другие подобные предприятия потеряли огромные суммы богатства во время финансового кризиса 2007 года - 2010 г., когда активы сократились с 39 миллиардов долларов в 2007 году до 17 миллиардов долларов к концу 2008 года. [13] [Примечания 2]
Чистая стоимость
Согласно профилю Forbes за апрель 2020 года , чистая стоимость активов Эснесса оценивалась в 2,6 миллиарда долларов. [1]
Публикации об Эснессе
The New York Times опубликовала «длинный и яркий профиль» Эснесса 5 июня 2005 года. [17] The Times заявила, что «на самом деле Эснесс пытается понять взаимосвязь между риском и вознаграждением». [17]
Asness был показан в Скотт Паттерсон «2010 публикации s, кванты , [20] вместе с Аароном Брауном из AQR Capital Management , Кен Гриффин из Чикаго » s Citadel LLC , Джеймс Саймонс из Renaissance Technologies , и Боаз Вайнштейн из Deutsche Bank . [21] [22] «бич плохой практики в сфере управления капиталом» с «интеллектуальными способностями для подкрепления его атак». Паттерсон сказал, что Эснесс был известен как «один из самых умных инвесторов в мире». Он был отличным студентом престижного экономического факультета Чикагского университета в начале 1990-х, затем стал звездой в Goldman Sachs в середине 1990-х, прежде чем в 1998 году самостоятельно открыл AQR с 1 миллиардом долларов и сдачей, почти запись в то время ". [20]
Экономический и политический комментарий
Эснесс часто комментирует финансовые вопросы в печати, в CNBC [23] и других телепрограммах. Он часто высказывался против высоких комиссий хедж-фондов. В частности, он критически относился к хедж-фондам с высокой корреляцией с фондовыми рынками, обеспечивая доходность фондовых индексных фондов (которые доступны дешево) по ценам, которые могли быть оправданы только исключительным пониманием рынка, которое, кажется, стабильно обеспечивают только лучшие хедж-фонды. [10]
В 2008 году он пожаловался на ограничения коротких продаж в The New York Times . [24] В статье The Wall Street Journal 2010 г. (написанной вместе с Аароном Брауном ) он утверждал, что законопроект о финансовой реформе Додда-Франка приведет к регулирующему захвату , клановому капитализму и огромному «финансово-регулирующему комплексу». [25] В колонках Bloomberg он обсуждал налогообложение инвестиционных менеджеров [26] и реформу здравоохранения. [27] Он публикует комментарии по финансовым вопросам, как правило, с точки зрения либертарианцев и эффективных рынков. [28]
В неопубликованной статье 2000 года «Логика пузырей» Эснесс раскритиковал «бессмысленные» и «неустойчивые цены на акции» [3], которые привели к технологическому пузырю на фондовом рынке в 1999–2000 годах. В специальном выпуске The Financial Analysts Journal, посвященном 60-летию, он сказал, что это также пятая годовщина пика фондового пузыря [29], он повторил свою критику технологического пузыря и тех, кто утверждал, что опционы не должны списываться. [30] [31] [32]
Он также был известен как откровенный критик президента США Барака Обамы . [33] Два написанных им трактата протестуют против обращения администрации Обамы со старшими держателями облигаций Chrysler. [28] [34] [35]
В 2012 году он был включен в список 50 самых влиятельных по версии журнала Bloomberg Markets .
В 2013 году Эснесс подписал протокол amicus curiae, представленный в Верховный суд в поддержку однополых браков во время дела Холлингсворт против Перри . [36] [37]
Личная жизнь
В 1999 году Эснесс женился на Лорел Элизабет Фрейзер из Сьюарда, Небраска, дочери бывшего методистского пастора. [38] [2] У Эснесс четверо детей. [2]
Он выставил свой пентхаус в Майами на продажу в октябре 2019 года после покупки его у Бориса Джордана в мае 2018 года. [39]
Смотрите также
- Модель ФРС
Заметки
- ^ Fama-французская модель три-фактор расширил Capital Asset Pricing Model (CAPM), добавив Факторы риска размер и стоимость.
- ^ Согласно системному риску и систематической стоимости , «стоимостные инвестиции означают покупку (или перевешивание) ценных бумаг, которые занимают высокие позиции в традиционных оценочных шкалах, таких как коэффициенты балансовой стоимости или форвардная доходность. Торговля с моментальной скоростью означает« длинную позицию »по ценным бумагам, которые показали более высокую динамику. недавнее прошлое ".
Рекомендации
- ^ a b c d "Клифф Эснесс" . Forbes . Профиль. 25 апреля, 2020. архивации с оригинала на 18 мая 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б в г Ричард Тейтельбаум (7 октября 2010 г.). «Эснесс встречает« Мрачного жнеца »до того, как фонд восстановит 50% убытков» . Архивировано 5 ноября 2018 года . Проверено 4 февраля 2019 года . Полная биография и история AQR 2010 года.
- ^ а б в г д е Ху, Хан (1 сентября 2006 г.). «Долгое и короткое» . Журнал Wharton . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б в г д Кастальдо, Джо (6 октября 2011 г.). «Ода: глобальный альфа-фонд Goldman» . Канадский бизнес . Архивировано 21 сентября 2019 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ «Клиффорд С. Эснесс» , Chicago Booth , Distinguished Alumni Awards, 2004 г., архивировано с оригинала 18 апреля 2020 г. , получено 27 апреля 2020 г.
- ^ Б с д е е г ч Варди, Натан. «Как Клифф Эснесс стал миллиардером, построив своего рода авангард хедж-фондов» . Forbes . Архивировано 5 августа 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б Насколько эффективны рынки? Балони, говорит человек денег Клифф Эснесс . Forbes через YouTube . 22 апреля 2014 . Проверено 27 апреля 2020 года .
- ^ а б Fama, EF ; Французский, КР (1993). «Общие факторы риска доходности акций и облигаций». Журнал финансовой экономики . 33 : 3–56. CiteSeerX 10.1.1.139.5892 . DOI : 10.1016 / 0304-405X (93) 90023-5 .
- ^ а б в г «Фондовый рынок теперь управляется компьютерами, алгоритмами и пассивными менеджерами» . Экономист . 5 октября 2019 г. ISSN 0013-0613 . Архивировано 25 апреля 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б в «AQR Capital Management» . Архивировано из оригинального 17 -го марта 2010 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б Раппапорт, Лиз (16 сентября 2011 г.). «Goldman закроет Global Alpha Hedge Fund» . The Wall Street Journal (рынки). Соединенные Штаты. ISSN 0099-9660 . Архивировано 1 августа 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б «Goldman Sachs закрывает свой глобальный хедж-фонд Alpha» . Нью-Йорк Таймс (DealBook). Соединенные Штаты. Компания "Нью-Йорк Таймс". 15 сентября 2011 года. Архивировано 8 августа 2017 года . Проверено 18 мая 2017 года .
- ^ а б в г Талли, Шон (19 декабря 2011 г.). «Клифф Эснесс: гений хедж-фонда идет в розницу» . Удача . Архивировано из оригинала 3 ноября 2013 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ Смит, Рэндалл (20 апреля 2006 г.). «Гуру Goldman разбогатели с помощью хедж-фонда» . The Wall Street Journal . ISSN 0099-9660 . Архивировано 1 августа 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ Карни, Джон (16 сентября 2011 г.). «Как Goldman Sachs потерял одну из жемчужин своей короны, Global Alpha» . Business Insider через CNBC . Архивировано 1 августа 2020 года . Проверено 24 апреля 2020 года .
- ^ ЛаКапра, Лорен Тара; Хербст-Бейлисс, Свеа (16 сентября 2011 г.). «Goldman закроет фонд Global Alpha после убытков» . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк, США: Reuters. Томпсон Рейтер. Архивировано 28 марта 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б в Ночера, Джозеф (5 июня 2005 г.). «Количественный, основанный на данных, риск-массирующий путь к богатству» . Нью-Йорк Таймс . ISSN 0362-4331 . Архивировано 15 декабря 2019 года . Проверено 24 апреля 2020 года .
- ^ а б в г Стивенсон, Александра (22 ноября 2016 г.). «Инвестиционные фонды позволяют миллионам остаться в Коннектикуте» . Нью-Йорк Таймс . ISSN 0362-4331 . Архивировано 7 февраля 2019 года . Проверено 5 февраля 2019 года .
- ^ «Связь между ценностными и импульсными стратегиями» . Системный риск и систематическая ценность (SRSV) . От редакции. 20 июля, 2019 архивации с оригинала на 12 марта 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ а б Паттерсон, Скотт (2 февраля 2010 г.). Кванты: как новая порода математиков завоевала Уолл-стрит и почти уничтожила ее . Корона Бизнес . п. 352. ISBN. 978-0-307-45337-2.
- ^ « « Кванты »: полезно знать свою математику с Уолл-стрит» . ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ЯДЕРНЫЙ РЕАКТОР. 1 февраля 2010 года архивации с оригинала на 23 мая 2020 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ Прессли, Джеймс (10 февраля 2010 г.). "Катастрофа в Грифоне Цитадели, Пары Талеба: Книги (Обновление 1)" . Bloomberg LP. Архивировано 24 сентября 2015 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ Ким, Тэ (3 ноября 2017 г.). «Ведущий аналитик с Уолл-стрит Клифф Эснесс не верит, что ИИ произведет революцию в инвестировании» . www.cnbc.com . Архивировано 7 февраля 2019 года . Проверено 5 февраля 2019 года .
- ^ Джо Nocera : Клифф Аснесс безумен , как ад архивной 22 декабря 2010 года, в Wayback Machine . 21 сентября 2008 г.
- ^ Эснесс, Клиффорд С .; Браун, Аарон (13 мая 2010 г.). «Казначейско-финансовый комплекс» . The Wall Street Journal . ISSN 0099-9660 . Архивировано 27 октября 2020 года . Проверено 3 августа 2017 года .
- ^ "Финансовые менеджеры могут столкнуться с новым повышением налогов: Клиффорд С. Эснесс" . Bloomberg.com . 14 июня 2010 года. Архивировано 11 февраля 2014 года . Проверено 6 марта 2017 года .
- ^ « „ Не спрашивай“никакого способа Run здравоохранения: Клиффорд С. Asness» . bloomberg.com . Архивировано 24 сентября 2015 года . Проверено 6 марта 2017 года .
- ^ а б "камень против правды" . stumblingontruth.com . Архивировано 26 августа 2010 года . Проверено 1 сентября 2010 года .
- ^ Эснесс, Клиффорд С. (2005). «Логика щебня: что мы узнали из большого пузыря на фондовом рынке?». Журнал финансовых аналитиков .
- ^ Эснесс, Клиффорд С. (1 июля 2004 г.). «Опционы на акции и лжецы, которые не хотят их тратить». Журнал финансовых аналитиков . 60 (4).
- ^ Эйзингер, Джесси. «Длинное и короткое» (PDF) . The Wall Street Journal . Архивировано из оригинального (PDF) 10 июля 2011 года . Проверено 25 апреля 2020 года .
- ^ Тилсон, Уитни (24 сентября 2004 г.). «Опционы на акции наносят ущерб конкурентоспособности США» . Пестрый дурак . Архивировано 10 октября 2012 года . Проверено 5 сентября 2010 года .
- ^ ABC News. «Познакомьтесь с новым противником президента Обамы, Клиффордом Эснессом» . ABC News . Архивировано 25 августа 2010 года . Проверено 7 сентября 2010 года .
- ^ Джессика Пресслер. «Хедж-спонсор Клифф Эснесс не боится Барака Обамы» . Daily Intelligencer . Архивировано 4 сентября 2010 года . Проверено 5 сентября 2010 года .
- ^ Питер Робинсон (22 мая 2009 г.). «Протест патриота» . Forbes . Архивировано 4 января 2017 года . Проверено 25 августа 2017 года .
- ^ Авлон, Джон (28 февраля 2013 г.). «Республиканцы, выступающие за свободу, идут: 131 брифинг для однополых браков» . Ежедневный зверь . Архивировано 6 октября 2014 года . Проверено 5 марта 2013 года .
- ^ Кампеас, Рон (14 мая 2011 г.). «Права евреев, республиканцев, проповедников геев» . JTA . Архивировано из оригинального 13 декабря 2011 года . Проверено 25 апреля 2015 года .
- ^ «Лорел Фрейзер и Клиффорд Эснесс» . Нью-Йорк Таймс . Свадьбы. 15 августа 1999 года. Архивировано 12 сентября 2017 года . Проверено 7 февраля 2017 года .
- ^ «Миллиардер Клифф Эснесс выставит на продажу трофейный пентхаус в Майами за 29,5 миллиона» . Бэррон . Архивировано 11 ноября 2019 года . Проверено 12 ноября 2019 года .
Академические журналы
- ^ Эснесс, Клифф; Крайл, Роберт; Лью, Джон (2001). «Хеджируют ли хедж-фонды? Будьте осторожны при анализе ежемесячной доходности». Журнал управления портфелем . 28 : 6–19. DOI : 10,3905 / jpm.2001.319819 . S2CID 219223059 .
- ^ а б Арнотт, Роберт Д.; Эснесс, Клифф (январь 2003 г.). «Сюрприз! Более высокие дивиденды = более высокий рост прибыли» (PDF) . Журнал финансовых аналитиков . 59 : 70–87. DOI : 10.2469 / faj.v59.n1.2504 . S2CID 43016921 . Архивировано 14 апреля 2015 года (PDF) . Проверено 24 апреля 2020 года .
- ^ Эснесс, Клифф (2003). «Борьба с моделью ФРС». Журнал управления портфелем . 30 : 11–24. DOI : 10,3905 / jpm.2003.319916 . S2CID 155012499 .
- ^ Эснесс, Клиффорд С .; Московиц, Тобиас Дж .; Педерсен, Лассе Хедже (июнь 2013 г.). «Ценность и импульс повсюду: ценность и импульс повсюду» . Журнал финансов . 68 (3): 929–985. DOI : 10.1111 / jofi.12021 . hdl : 10398 / 9cef71a9-adf5-4d83-925d-53c571dd0691 . ISSN 0022-1082 .
Внешние ссылки
- Интервью с Джоном Боглом
- Интервью с сенатором Чарльзом Грассли