Ребалансировка инвестиций

Перебалансирование инвестиций (или постоянной смеси) является действие / торговая стратегия привлечения портфель , который отклонился от своего целевого распределения активов обратно в линию. Это может быть реализовано путем передачи активов, то есть продажи инвестиций класса активов с избыточным весом и использования денег для покупки инвестиций в классе с недостаточным весом, но это также относится к добавлению или удалению денег из портфеля, т. Е. вкладывать новые деньги в класс с недостаточным весом или выводить деньги из класса с избыточным весом.

Ребалансировка инвестиций - это стратегия вогнутой торговли; в отличие от страхования портфеля с постоянной пропорцией (CPPI), которое имеет выпуклую характеристику выплаты.

Ребалансировка для контроля риска

Инвестиции в портфель будут соответствовать рынку. По прошествии времени текущее распределение активов портфеля будет отклоняться от первоначального целевого распределения активов инвестора (т. Е. Их предпочтительного уровня подверженности риску). Если не откорректировать, портфель станет либо слишком рискованным, либо слишком консервативным. Если это станет слишком рискованным, это приведет к увеличению долгосрочной прибыли, что желательно. Но когда чрезмерные риски проявляются в краткосрочной перспективе, инвестор может иметь тенденцию делать худшие из возможных вещей в самый неподходящий момент (то есть продавать на дне), ^[1]таким образом резко уменьшая их конечное богатство. Если позволить портфелю дрейфовать до слишком консервативного статуса, то чрезмерный краткосрочный риск менее вероятен, что желательно. Однако долгосрочная доходность также будет ниже желаемой. Лучше всего поддерживать профиль риска портфеля, достаточно близкий к уровню терпимости к риску инвестора.

Цель ребалансировки - вернуть текущее распределение активов в соответствие с первоначально запланированным распределением активов (т. Е. Их предпочтительный уровень подверженности риску). Эта стратегия ребалансировки, в частности, известна как стратегия постоянного смешивания и является одной из четырех основных динамических стратегий распределения активов. Остальные три стратегии: 1) Покупай и держи, 2) Постоянная пропорция и 3) Страхование портфеля на основе опционов.

Бонус за ребалансировку

Обещание более высокой доходности от ребалансировки к статическому распределению активов было представлено Уильямом Дж. Бернстайном в 1996 году. С тех пор было показано, что оно существует только в определенных ситуациях, которые инвесторы не могут предсказать. В других случаях ребалансировка может снизить доходность. Большинство согласны с тем, что: ^[2]

• Потенциальный бонус за ребалансировку определяется относительной дисперсией и ковариацией двух активов. Эти показатели разрабатываются путем усреднения исторической доходности, которая не является гарантией будущих результатов в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Например, традиционно считается, что долг имеет отрицательную корреляцию с акциями, но во время « Великой умеренности » они были положительно коррелированы.
• Бонус будет максимальным за счет соотношения 50:50 между двумя активами. Но это не значит, что какой-то конкретный портфель должен иметь такой вес.
• Бонус больше, когда цена каждого актива сильно колеблется, так что каждая ребалансировка создает точку входа с очень низкими затратами по сравнению с трендом. Но это не значит, что волатильность цен является желательным атрибутом любого актива.
• Бонус больше, когда цены на оба актива растут примерно с одинаковой скоростью доходности. Если рост одного актива намного ниже, каждая ребалансировка будет переводить деньги из выигрышного актива в проигрышный (или с меньшей доходностью).
• Бонус больше, когда доходность отрицательно коррелирует и возвращается к своему среднему значению в том же цикле, в котором происходит ребалансировка.

Стратегия ребалансировки с постоянным составом будет превосходить все другие стратегии на колеблющихся рынках. ^{[ необходима цитата ]} Стратегия ребалансировки "покупай и держи" будет лучше на растущих рынках. ^{[ необходима цитата ]}

Стратегии ребалансировки

Есть несколько стратегий ребалансировки:

• Покупать и держать
• Страхование портфеля с постоянной пропорцией
• Постоянный микс
• Увеличение коэффициента Шарпа ^[3]

Некоторые говорят, что точный выбор, вероятно, не слишком важен, если перебалансировка выполняется последовательно. Некоторые говорят иначе, например:

• Ребалансировка каждый год:

Легко вспомнить, как выполнять ребалансировку каждый год в одно и то же время.

(Примечание: продажа актива квалифицируется как «долгосрочная» прирост капитала или убыток, если актив удерживался в течение 12 месяцев или дольше в Соединенных Штатах. Специальные налоговые режимы предусматривают долгосрочную прибыль или убыток. ^{[ 4]} )

• Ребалансировка, когда текущее распределение отличается от целевого распределения активов на 5%:

Ничего не трогайте, кроме случаев, когда выделение заметно отключено.

• Ребалансировка с использованием взносов или снятия средств:

Покупайте активы с недостаточным весом при внесении и продавайте активы с избыточным весом при снятии средств. Это минимизирует транзакционные издержки. Внесенная или снятая сумма может быть разделена между активами оптимальным образом, чтобы избежать превышения и минимизировать отклонение от целевого распределения. ^{[5] [6]}

Также

• Симметричная перебалансировка, при которой распределения по активам или категориям активов возвращаются к целевому уровню.
• Асимметричная перебалансировка, при которой распределения торгуются только в тех случаях, когда активы или категории выходят за пределы допустимых пределов целевого значения - это подход, учитывающий стоимость транзакции.

Смотрите также

• Распределение активов
• Проблема портфеля Мертона

использованная литература

• Тейлор Ларимор; Мел Линдауэр; Майкл Лебёф (2006). Путеводитель болванов по инвестированию . Вайли. стр.  199 -209. ISBN 0-471-73033-5.