В финансах конвертируемая облигация или конвертируемая нота или конвертируемый долг (или конвертируемая облигация , если она имеет срок погашения более 10 лет) — это тип облигации , которую владелец может конвертировать в определенное количество обыкновенных акций при выпуске. компания или денежные средства равной стоимости. Это гибридная ценная бумага с функциями долга и капитала. [1] Он возник в середине 19 века и использовался ранними спекулянтами , такими как Джейкоб Литтл и Дэниел Дрю , для противодействия захвату рынка.. [2]
Конвертируемые облигации чаще всего выпускают компании с низким кредитным рейтингом и высоким потенциалом роста. Конвертируемые облигации также считаются долговой ценной бумагой , потому что компании соглашаются давать фиксированную или плавающую процентную ставку, как и в обычных облигациях, для средств инвестора. Чтобы компенсировать дополнительную стоимость за счет возможности конвертировать облигацию в акции, конвертируемая облигация обычно имеет купонную ставку ниже, чем у аналогичного неконвертируемого долга. Инвестор получает потенциальную выгоду от конвертации в акционерный капитал, защищая при этом денежный поток от купонных выплат и возврата основной суммы по истечении срока. Эти свойства — а также тот факт, что конвертируемые облигации часто торгуются ниже справедливой стоимости [3] — естественным образом приводят к идееконвертируемый арбитраж , когда длинная позиция по конвертируемой облигации уравновешивается короткой позицией по базовому капиталу.
С точки зрения эмитента, основным преимуществом привлечения денежных средств за счет продажи конвертируемых облигаций является снижение выплаты процентов наличными. Преимущество для компаний, выпускающих конвертируемые облигации, заключается в том, что, если облигации конвертируются в акции, долги компаний исчезают. Однако в обмен на снижение процентных платежей стоимость акционерного капитала уменьшается из-за ожидаемого разводнения акций , когда держатели облигаций конвертируют свои облигации в новые акции .
Конвертируемые облигации также являются частым средством начального инвестирования в начинающие компании в качестве формы долга, который конвертируется в капитал в будущем раунде инвестирования. [4] Это гибридный инвестиционный инструмент, который обеспечивает (ограниченную) защиту долга на начальном этапе, но разделяет потенциал роста в виде собственного капитала в случае успеха запуска, избегая при этом необходимости оценки компании на слишком ранней стадии.
Андеррайтеры были довольно новаторскими и предоставили несколько вариантов исходной конвертируемой структуры. Хотя на финансовом рынке не существует формальной классификации, конвертируемую совокупность можно разделить на следующие подтипы:
Конвертируемые облигации Vanilla являются наиболее простыми конвертируемыми структурами. Они предоставляют владельцу право конвертировать в определенное количество акций, определяемое в соответствии с заранее определенной ценой конвертации. Они могут предлагать купонные регулярные выплаты в течение срока действия ценной бумаги и иметь фиксированную дату погашения, когда номинальная стоимость облигации может быть погашена держателем. Этот тип является наиболее распространенным конвертируемым типом и, как правило, обеспечивает асимметричный профиль доходности и положительную выпуклость, часто ошибочно связываемую со всем классом активов: по истечении срока держатель действительно либо конвертирует в акции, либо требует выкупа по номинальной стоимости в зависимости от того, цена акции выше цены конвертации.