 | Эта статья поднимает множество проблем. Пожалуйста, помогите улучшить его или обсудите эти проблемы на странице обсуждения . ( Узнайте, как и когда удалить эти сообщения-шаблоны ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )
|
Реструктуризация долга - это процесс, который позволяет частной или публичной компании или суверенному юридическому лицу, сталкивающемуся с проблемами движения денежных средств и финансовыми трудностями, сократить и пересмотреть условия своей просроченной задолженности для улучшения или восстановления ликвидности, чтобы она могла продолжать свою деятельность.
Замена старого долга новым долгом в отсутствие финансовых затруднений называется « рефинансированием ». Внесудебный реструктуризаций , также известный как тренировки с , все больше и больше становится глобальной реальностью. [1]
Мотивация [ править ]
Реструктуризация долга включает сокращение долга и продление сроков платежа и обычно обходится дешевле, чем банкротство . Основные затраты, связанные с реструктуризацией долга, - это время и усилия, затрачиваемые на переговоры с банкирами, кредиторами, поставщиками и налоговыми органами.
В Соединенных Штатах процедура банкротства малого бизнеса стоит не менее 50 000 долларов США в виде судебных издержек и расходов, превышающих 100 000 долларов США. По некоторым оценкам, только 20% фирм выживают после подачи документов о банкротстве в соответствии с главой 11 . [2]
Исторически реструктуризация долга была прерогативой крупных корпораций, располагающих финансовыми средствами. Во время Великой рецессии , начавшейся с финансового кризиса 2007–2008 годов , для малых предприятий (с доходами менее 5 миллионов долларов) возник компонент реструктуризации долга, называемый посредничеством долга. Как и реструктуризация долга, посредничество в сфере долга - это деятельность между предприятиями, и ее не следует рассматривать как сокращение индивидуальной задолженности с использованием кредитных карт , неуплаченных налогов и невыплаченных ипотечных кредитов.
В 2010 году посредничество в сфере долга стало основным способом рефинансирования малых предприятий в свете сокращения кредитных линий и прямых заимствований. Посредничество долга может быть рентабельным для малого бизнеса, помочь завершить или избежать судебных разбирательств и предпочтительнее, чем подача заявления о банкротстве. Несмотря на то, что существует множество компаний, занимающихся реструктуризацией крупных корпораций, мало легальных фирм, работающих на малый бизнес. Легальные фирмы по реструктуризации долга работают только на клиента-должника (не как агентство по взысканию долга ) и должны взимать комиссию в зависимости от успеха.
Среди долговых ситуаций, которые могут быть разрешены при посредничестве между предприятиями, являются: судебные процессы и судебные решения, просроченная собственность, машины, аренда / лизинг оборудования, бизнес-ссуды или ипотека на коммерческую собственность, капитальные платежи, причитающиеся для улучшения / строительства, счета выписки, оспариваемые векселя и проблемные долги.
Методы [ править ]
Обмен долга на капитал [ править ]
При обмене долга на капитал кредиторы компании обычно соглашаются аннулировать часть или весь долг в обмен на долю в компании. [3]
Сделки с выплатой долга в обмен на акции часто возникают, когда крупные компании сталкиваются с серьезными финансовыми проблемами, и часто приводят к тому, что эти компании поглощаются их основными кредиторами. Это связано с тем, что как задолженность, так и оставшиеся активы в этих компаниях настолько велики, что у кредиторов нет преимущества, чтобы довести компанию до банкротства. Вместо этого кредиторы предпочитают контролировать бизнес как непрерывно действующий . Как следствие, первоначальная доля акционеров в компании обычно значительно размывается в этих сделках и может быть полностью исключена, как это типично для банкротства согласно главе 11 .
Соглашения об обмене долга на капитал также часто возникают из-за того, что компании обязаны соблюдать, согласно условиям контракта с определенными кредитными учреждениями, определенные отношения долга к собственному капиталу . [4]
Обмен долга на собственный капитал - это один из способов работы с субстандартной ипотекой. Например, домовладелец, неспособный погасить свой долг по ипотеке в размере 180000 долларов, может по соглашению со своим банком снизить стоимость ипотеки (скажем, до 135000 долларов или 75% от текущей стоимости дома), взамен которой банк получит 50 % от суммы, на которую стоимость перепродажи при перепродаже дома превышает 135 000 долларов.
Стрижки для держателей облигаций [ править ]
Обмен долга на акции также можно назвать « стрижкой для держателей облигаций ». Стрижка держателей облигаций в крупных банках была названа потенциальным решением кризиса субстандартной ипотеки видными экономистами:
Экономист Джозеф Стиглиц засвидетельствовал, что спасение банков "на самом деле спасение не предприятий, а акционеров и особенно держателей облигаций. Нет никаких причин, по которым американские налогоплательщики должны делать это". Он написал, что снижение уровня банковского долга за счет конвертации долга в капитал повысит доверие к финансовой системе. Он считает, что такое решение проблемы платежеспособности банков поможет решить проблемы с ликвидностью на кредитном рынке. [5]
Экономист Джеффри Сакс также утверждал в пользу таких «стрижек»: «Более дешевый и справедливый способ - заставить акционеров и держателей банковских облигаций принять на себя удар, а не налогоплательщика. Держатели облигаций постригутся, но эти потери уже учтены в сильно сниженных ценах на облигации ". [6]
Если ключевой проблемой является платежеспособность банка, преобразование долга в акционерный капитал посредством « стрижки» держателей облигаций представляет собой элегантное решение проблемы. Вместе с выплатой процентов сокращается не только долг, но и одновременно увеличивается собственный капитал. Тогда инвесторы могут быть уверены в том, что банк (и финансовая система в целом) платежеспособен, что помогает разморозить кредитные рынки. Налогоплательщики не обязаны вносить доллары, и правительство может просто предоставить гарантии в краткосрочной перспективе, чтобы укрепить доверие к рекапитализированному учреждению. Например, согласно годовому отчету за 2008 год Wells Fargo задолжала держателям облигаций 267 миллиардов долларов. [7] Сокращение на 20% уменьшит этот долг примерно на 54 миллиарда долларов, создав при этом равный объем собственного капитала, тем самым значительно рекапитализировав банк.
Неформальные соглашения о погашении долга [ править ]
Большинство обвиняемых, которые не могут сразу заплатить судебному исполнителю полностью, вступают с ним в переговоры о выплате в рассрочку. Этот процесс неформальный, но дешевле и быстрее, чем обращение в суд.
Оплата этим методом зависит от сотрудничества кредитора и судебного исполнителя. Поэтому важно не предлагать больше, чем вы можете себе позволить, и не задерживать платежи, на которые вы согласны. Если вы задерживаете платежи, а судебный исполнитель конфискует товар, он может убрать его в торговую комнату на аукционе.
В разных юрисдикциях [ править ]
Швейцария [ править ]
Согласно швейцарскому законодательству реструктуризация долга может происходить во внесудебном порядке или посредством соглашения о реструктуризации долга при посредничестве суда, которое может предусматривать частичный отказ от долгов или ликвидацию активов должника кредиторами.
Соединенное Королевство [ править ]
Большая часть реструктуризации долга в Соединенном Королевстве осуществляется на основе сотрудничества между заемщиком и кредиторами. Если это будет неудовлетворительно в первую очередь, в суд могут попросить выступить посредником и назначить администраторов.
Италия [ править ]
Реструктуризация долга в Италии может происходить либо во внесудебном порядке (бывшая статья 167 итальянского Закона о банкротстве), когда требуется отказ от прав или простой реструктуризация долга, либо посредством соглашения о реструктуризации долга при посредничестве суда (бывшая статья 182 / bis итальянского Закона о банкротстве). ) и может предусматривать частичный отказ от долгов, обязательную рекапитализацию должника или ликвидацию определенных активов должника для выплаты льготным кредиторам.
Германия [ править ]
Несмотря на то, что компания славится своей эффективностью в других вопросах, это не относится к реструктуризации долга. Многие немецкие компании предпочитают реструктурировать свои долги, используя английскую схему организационных процедур, потому что они считают, что немецкий закон о реструктуризации не очень полезен. Основная причина этого заключается в том, что связывание несогласного меньшинства возможно только в рамках формального производства по делу о несостоятельности в Германии . [8]
Корпоративная реструктуризация [ править ]
Поскольку количество корпоративных банкротств увеличилось отчасти из-за нынешнего экономического климата, был разработан более «стандартный» подход к реструктуризации. Хотя каждый случай имеет уникальные характеристики, процесс реструктуризации включает ряд важных этапов. Первоначально снижение финансовых показателей приведет к тому, что ключевые финансовые условия - например, коэффициенты левериджа - вместе с лежащей в основе денежной позицией компании станут напряженными, и перспектива реструктуризации компании станет более очевидной как для кредиторов, так и для должника. Это вызывает сбор кредиторов и других заинтересованных сторон в ожидании нарушения финансовых ковенантов , кризиса ликвидности., или предстоящие погашения долговых инструментов, которые не могут быть рефинансированы, и все это может стать толчком к банкротству, если не будет исправлено. [9]
Кредитная группа (обычно состоящая из подразделений корпоративных финансов банков) обычно поручает корпоративной консультативной группе для проверки бизнеса и его финансового положения. Это ляжет в основу любой реструктуризации объектов. Кредитная группа обычно назначает сотрудника по корпоративной реструктуризации (CRO) для оказания помощи руководству в реорганизации бизнеса и принятия рекомендаций, представленных банковской группой, и корпоративного консультативного отчета.
См. Также [ править ]
- Списание долга
- Погашение долга
- Реструктуризация проблемной задолженности
Книги [ править ]
Инновации в финансовой реструктуризации: внимание к сигналам, процессам и инструментам, Vurtus Interpress, Марко Тутино и Валерио Ранчиаро, 26 апреля 2020 г.
Ссылки [ править ]
- ^ «Внесудебная реструктуризация долга» (PDF) . п. 54.
- ^ Buljevich, Esteban С., приграничная реструктуризация долгов: Инновационные подходы для кредиторов, Корпоративный и Властелины ISBN 1-84374-194-6
- ^ Ли, Мэтт. «Что такое обмен долга на акции?» . Инвестопедия . Проверено 18 февраля 2021 .
- ^ Ли, Мэтт. «Что такое обмен долга на акции?» . Инвестопедия . Проверено 18 февраля 2021 .
- ^ "Эрзац-капитализм Обамы" . Нью-Йорк Таймс . 1 апреля 2009 г.
- ^ «Джеффри Сакс: наша общественная политика , любимая Уолл-стрит» , Real Clear Politics, март 2009 г.
- ^ Wells Fargo-2008 Годовой отчет архивации 2012-05-18 в Wayback Machine
- ^ «Реструктуризация долга в Германии» (PDF) .
- ^ "Реструктуризация инвестиционного банкинга 101" . Реструктуризация интервью . Проверено 15 января 20 .
| vтеКорпоративные финансы и инвестиционный банкинг | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Структура капитала |
| ||||||
| Сделки (условия) |
| ||||||
| Оценка |
| ||||||
| |||||||
Список инвестиционных банков