Великая рецессия

Карта мира, показывающая реальные темпы роста ВВП за 2009 год; страны, отмеченные коричневым цветом, находились в состоянии рецессии.

Большой Спад был период отмечен общий упадок ( спад ) , наблюдаемые в национальной экономике на глобальном уровне, которые произошли в период между 2007 и 2009 годами масштаба и сроков спада варьировалась от страны к стране (см карту). ^{[1] [2]} В то время Международный валютный фонд (МВФ) пришел к выводу, что это был самый серьезный экономический и финансовый кризис со времен Великой депрессии .

Причины Великой рецессии включают сочетание уязвимостей, возникших в финансовой системе, а также серию триггерных событий, которые начались с лопнувшего пузыря на рынке жилья в Соединенных Штатах в 2005–2006 годах. Когда цены на жилье упали и домовладельцы начали отказываться от ипотечных кредитов, стоимость обеспеченных ипотекой ценных бумаг инвестиционных банков снизилась в 2007–2008 годах, в результате чего в сентябре 2008 года некоторые из них обрушились или были спасены. Эта фаза 2007–2008 годов получила название subprime. ипотечный кризис. Сочетание банков, неспособных предоставить средства предприятиям, и домовладельцев, выплачивающих долги, а не займов и расходов, привело к Великой рецессии, которая началась в США официально в декабре 2007 года и продлилась до июня 2009 года, таким образом, продлилась более 19 месяцев. ^{[3] [4]} Как и в случае с большинством других рецессий, похоже, что ни одна известная формальная теоретическая или эмпирическая модель не смогла точно предсказать развитие этой рецессии, за исключением незначительных сигналов в виде внезапного повышения прогнозируемых вероятностей, которые все еще были значительно ниже 50%. ^[5]

Спад не ощущался во всем мире одинаково; в то время как большинство развитых экономик мира , особенно в Северной Америке, Южной Америке и Европе, впали в серьезную, устойчивую рецессию, многие более недавно развитые экономики пострадали от гораздо меньшего воздействия, особенно Китай , Индия и Индонезия , экономика которых существенно выросла в этот период - аналогично высокоразвитая страна Австралия не пострадала, поскольку с начала 1990-х годов наблюдался непрерывный рост.

Терминология [ править ]

Существуют два значения слова «рецессия»: одно значение в широком смысле относится к «периоду снижения экономической активности» ^[6] и продолжающихся трудностей; а точнее смысл использовать в экономике , которая определяется в оперативном , имея в виду конкретно к фазе сжатия в виде бизнес - цикла , с двумя или более кварталов подряд ВВП сокращения (отрицательный темп роста ВВП).

Определение «большой» - это количество или интенсивность, значительно превышающая нормальные или средние и, вопреки некоторым распространенным убеждениям, не подразумевает положительной коннотации, просто большой по размеру или размеру.

Согласно академическому определению, рецессия в США закончилась в июне или июле 2009 года. ^{[7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15]] "}

Роберт Каттнер утверждает: «Великая рецессия» - это неправильное название. Мы должны прекратить его использовать. Рецессии - это небольшие спады в деловом цикле, которые либо самокорректируются, либо вскоре вылечиваются скромными финансовыми или денежными стимулами. Из-за продолжающейся дефляции ловушка, было бы правильнее назвать застойную экономику этого десятилетия Малой депрессией или Великой дефляцией ». ^[16]

Обзор [ править ]

Великая рецессия соответствовала критериям глобальной рецессии МВФ только в одном календарном 2009 году. ^{[17] [18]} Это определение МВФ требует снижения годового реального мирового ВВП на душу населения . Несмотря на то , что квартальные данные используются в качестве Рецессии критериев определения всех членами Группы 20 , что составляет 85% от мирового ВВП , ^[19] Международный валютный фонд (МВФ) принял решение в отсутствии полного набора данных, не объявлять / измерять глобальную рецессию на основе квартальных данных по ВВП. С учетом сезонных колебаний ППС -weighted реального ВВПдля зоны G20, тем не менее, является хорошим индикатором мирового ВВП, и, по оценкам, в течение трех кварталов с третьего квартала 2008 года до первого квартала 2009 года наблюдалось прямое квартальное снижение. прошла на мировом уровне. ^[20]

По данным Национального бюро экономических исследований США (официального арбитра рецессий в США) рецессия началась в декабре 2007 г. и закончилась в июне 2009 г. и, таким образом, длилась более восемнадцати месяцев. ^{[4] [21]}

Годы, предшествовавшие кризису, характеризовались непомерным ростом цен на активы и связанным с этим бумом экономического спроса. ^[22] Кроме того, теневая банковская система США (то есть недепозитные финансовые учреждения, такие как инвестиционные банки) выросла и стала конкурировать с депозитарной системой, но не подлежала такому же надзору со стороны регулирующих органов, что сделало ее уязвимой для бегства из банков . ^[23]

Ценные бумаги , обеспеченные ипотекой США , риски которых трудно оценить, продавались по всему миру, поскольку предлагали более высокую доходность, чем государственные облигации США. Многие из этих ценных бумаг были обеспечены субстандартными ипотечными кредитами, стоимость которых резко упала, когда в 2006 году лопнул пузырь на рынке жилья в США и с 2007 года домовладельцы начали массово отказываться от своих выплат по ипотеке ^[24].

Появление убытков по субстандартным кредитам в 2007 году стало началом кризиса и выявило другие рискованные кредиты и завышение цен на активы. С ростом убытков по кредитам и падением Lehman Brothers 15 сентября 2008 г. на рынке межбанковских кредитов разразилась серьезная паника. Произошел эквивалент банковского набега на теневую банковскую систему , в результате чего многие крупные и хорошо зарекомендовавшие себя инвестиционные банки и коммерческие банки в Соединенных Штатах и Европе понесли огромные убытки и даже столкнулись с банкротством, что привело к огромной государственной финансовой помощи (государственная помощь) . ^[25]

Последовавшая за этим глобальная рецессия привела к резкому падению международной торговли , росту безработицы и падению цен на сырьевые товары. ^[26] Некоторые экономисты предсказывали, что восстановление может начаться не раньше 2011 года и что рецессия будет самой сильной со времен Великой депрессии 1930-х годов. ^{[27] [28]} Экономист Пол Кругман однажды сказал, что это начало «второй Великой депрессии». ^[29]

Правительства и центральные банки ответили инициативами налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для стимулирования национальной экономики и снижения рисков финансовой системы. Рецессия возобновила интерес к кейнсианским экономическим идеям о том, как бороться с условиями рецессии. Экономисты советуют отменить меры стимулирования, такие как количественное смягчение (закачка денег в систему) и удержание процентной ставки по оптовым кредитам центрального банка, как только экономика выздоровеет достаточно, чтобы «проложить путь к устойчивому росту». ^{[30] [31] [32]}

Распределение доходов домохозяйств в Соединенных Штатах стало более неравномерным в период восстановления экономики после 2008 года . ^[33] Неравенство доходов в США выросло с 2005 по 2012 год более чем в двух третях городских агломераций. ^{[34] В} период с 2005 по 2011 год медианное благосостояние домохозяйств в США упало на 35% - с 106 591 до 68 839 долларов. ^[35]

Причины [ править ]

Отчеты панели [ править ]

В отчете большинства, представленном Комиссией по расследованию финансового кризиса США , в состав которой входят шесть назначенных от демократов и четыре представителя от республиканцев, сообщалось о своих выводах в январе 2011 года. В нем сделан вывод о том, что «кризиса можно было избежать и он был вызван:

• Широко распространенные сбои в финансовом регулировании, в том числе неспособность Федеральной резервной системы остановить волну токсичных ипотечных кредитов;
• Драматические сбои в корпоративном управлении, в том числе слишком опрометчивые действия многих финансовых фирм и принятие на себя слишком большого риска;
• Взрывоопасное сочетание чрезмерных заимствований и рисков со стороны домашних хозяйств и Уолл-стрит, которое ставит финансовую систему на грань кризиса;
• Ключевые политики плохо подготовлены к кризису, не имея полного представления о финансовой системе, которую они контролируют; и системные нарушения в подотчетности и этике на всех уровнях » ^[37].

Было два республиканских несогласных отчета FCIC. В одном из них, подписанном тремя республиканскими кандидатами, был сделан вывод о нескольких причинах. В своем отдельном несогласии с мнениями большинства и меньшинства FCIC, комиссар Питер Дж. Валлисон из Американского института предпринимательства (AEI) в первую очередь обвинил в кризисе жилищную политику США, включая действия Fannie & Freddie . Он писал: «Когда в середине 2007 года пузырь начал сдуваться, низкокачественные ссуды с высоким риском, порожденные государственной политикой, потерпели беспрецедентное количество неудач». ^[38]

В своей «Декларации Саммита по финансовым рынкам и мировой экономике» от 15 ноября 2008 г. лидеры « Группы 20» привели следующие причины:

В период сильного глобального роста, растущих потоков капитала и длительной стабильности в начале этого десятилетия участники рынка стремились к более высокой доходности без адекватной оценки рисков и не проявляли должной осмотрительности. В то же время слабые стандарты андеррайтинга, ненадежные методы управления рисками, усложняющиеся и непрозрачные финансовые продукты и, как следствие, чрезмерное кредитное плечо в совокупности создают уязвимости в системе. В некоторых странах с развитой экономикой лица, определяющие политику, регулирующие органы и надзорные органы, не смогли должным образом оценить и устранить риски, возникающие на финансовых рынках, не поспевать за финансовыми инновациями или не принять во внимание системные разветвления внутренних регулирующих действий. ^[39]

Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке дал показания в сентябре 2010 года перед FCIC относительно причин кризиса. Он написал, что были шоки или триггеры (то есть определенные события, которые вызвали кризис) и уязвимости (то есть структурные недостатки финансовой системы, регулирования и надзора), которые усиливали шоки. Примеры триггеров включают: убытки по субстандартным ипотечным ценным бумагам, начавшиеся в 2007 году, и набег на теневую банковскую систему , начавшийся в середине 2007 года, что отрицательно сказалось на функционировании денежных рынков. Примеры уязвимости в частном секторе включали: зависимость финансовых учреждений от нестабильных источников краткосрочного финансирования, таких как соглашения об обратной покупке.или репо; недостатки в корпоративном управлении рисками; чрезмерное использование кредитного плеча (заимствование для инвестирования); и ненадлежащее использование деривативов в качестве инструмента для принятия чрезмерных рисков. Примеры уязвимости в государственном секторе включают: законодательные пробелы и конфликты между регулирующими органами; неэффективное использование регулирующего органа; и неэффективные возможности антикризисного управления. Бернанке также обсудил " слишком большие, чтобы обанкротиться " институты, денежно-кредитную политику и торговый дефицит. ^[3]

Рассказы [ править ]

Есть несколько «нарративов», пытающихся поместить причины рецессии в контекст с частично совпадающими элементами. Пять таких повествований включают:

1. Это было эквивалентом банковского набега на теневую банковскую систему , которая включает инвестиционные банки и другие недепозитные финансовые организации. Эта система выросла, чтобы конкурировать с депозитарной системой по масштабу, но не подпадала под те же нормативные гарантии. Его неудача нарушила кредитование потребителей и корпораций. ^{[25] [40]}
2. Экономику США двигал пузырь на рынке жилья. Когда он разразился, частные инвестиции в жилищное строительство (например, жилищное строительство) упали более чем на четыре процента ВВП. ^{[41] [42]} Потребление, обусловленное созданным пузырем жилищного благосостояния, также снизилось. Это создало разрыв в годовом спросе (ВВП) почти в 1 триллион долларов. Правительство США не желало восполнять этот дефицит частного сектора. ^{[43] [44]}
3. Рекордные уровни долга домохозяйств, накопленные за десятилетия, предшествовавшие кризису, привели к спаду баланса (по аналогии с дефляцией долга ), как только цены на жилье начали падать в 2006 году. Потребители начали выплачивать долги, что сокращает их потребление, замедляя экономику на длительный период. период, пока уровень долга снижается. ^{[25] [45]}
4. Политика правительства США поощряла владение жильем даже для тех, кто не мог себе этого позволить, что способствовало снижению стандартов кредитования, неустойчивому росту цен на жилье и возникновению задолженности. ^[46]
5. Состоятельные домовладельцы и представители среднего класса со средними и хорошими кредитными рейтингами создали спекулятивный пузырь цен на жилье, а затем разрушили местные рынки жилья и финансовые учреждения после того, как они в массовом порядке объявили дефолт по своим долгам. ^[47]

В основе повествования №1–3 лежит гипотеза о том, что растущее неравенство доходов и стагнация заработной платы побуждали семьи увеличивать свой семейный долг для поддержания желаемого уровня жизни, подпитывая пузырь. Более того, эта большая доля доходов, поступающих наверх, увеличивала политическую власть деловых кругов, которые использовали эту власть для дерегулирования или ограничения регулирования теневой банковской системы. ^{[48] [49] [50]}

Повествование № 5 ставит под сомнение популярное утверждение, что субстандартные заемщики с плохой кредитной историей вызвали кризис, покупая дома, которые они не могли себе позволить. Это повествование подтверждается новым исследованием, показывающим, что наибольший рост ипотечной задолженности во время жилищного бума в США произошел от тех, кто имел хорошие кредитные рейтинги в средней и верхней части распределения кредитных рейтингов, и что на этих заемщиков приходилась непропорциональная доля дефолтов. ^[51]

Торговый дисбаланс и долговые пузыри [ править ]

The Economist писал в июле 2012 года, что приток долларовых инвестиций, необходимых для финансирования торгового дефицита США, был основной причиной жилищного пузыря и финансового кризиса: «Торговый дефицит, составлявший менее 1% ВВП в начале 1990-х годов, достиг 6%. в 2006 году. Этот дефицит финансировался за счет притока иностранных сбережений, в частности из Восточной Азии и Ближнего Востока. Большая часть этих денег пошла на сомнительные ипотечные ссуды на покупку переоцененных домов, и результатом стал финансовый кризис ». ^[52]

В мае 2008 года NPR объяснила в своей программе « Гигантский денежный пул », удостоенной награды Пибоди, что огромный приток сбережений из развивающихся стран хлынул на ипотечный рынок, что привело к пузырю на рынке жилья в США. Этот пул сбережений с фиксированным доходом увеличился с примерно 35 триллионов долларов в 2000 году до примерно 70 триллионов долларов к 2008 году. NPR объяснило, что эти деньги поступили из различных источников », но главный заголовок гласит, что все виды бедных стран стали своего рода богатыми, зарабатывая такие вещи, как телевизоры и продажа нам нефти. Китай, Индия, Абу-Даби, Саудовская Аравия заработали много денег и накапливали их ». ^[53]

Описывая кризис в Европе, Пол Кругман писал в феврале 2012 года: «То, что мы в основном рассматриваем, - это проблема платежного баланса, когда после введения евро капитал хлынул на юг, что привело к завышению курса в южной Европе. . " ^[54]

Денежно-кредитная политика [ править ]

Другой рассказ о происхождении был сосредоточен на соответствующих частях государственной денежно-кредитной политики (в частности, в США) и практики частных финансовых институтов. В США ипотечное финансирование было необычно децентрализованным, непрозрачным и конкурентным, и считается, что конкуренция между кредиторами за доход и долю рынка способствовала снижению стандартов андеррайтинга и рискованному кредитованию.

В то время как роль Алан Гринспен как председатель Федерального. Резервы широко обсуждались, главным предметом разногласий остается снижение ставки по федеральным фондам до 1% на срок более года, что, по мнению австрийских теоретиков , привело к огромным объемам "легких" кредитных денег в финансовой системе. и привел к неустойчивому экономическому буму) ^[55], есть также аргумент, что действия Гринспена в 2002–2004 годах были фактически мотивированы необходимостью вывести экономику США из рецессии начала 2000-х, вызванной взрывом точки коммерческий пузырь, хотя тем самым он не помог предотвратить кризис, а лишь отсрочил его. ^{[56] [57]}

Высокий уровень частного долга [ править ]

Другая версия посвящена высокому уровню частного долга в экономике США. Долг домохозяйств в США как процент от годового располагаемого личного дохода составлял 127% в конце 2007 года по сравнению с 77% в 1990 году. ^{[59] [60]} Столкнувшись с увеличением ипотечных выплат по мере увеличения их выплат по ипотечным кредитам с регулируемой процентной ставкой, домохозяйства начали нести дефолт. рекордные цифры, что обесценивает ценные бумаги с ипотечным покрытием. Высокий уровень частного долга также влияет на рост, усугубляя рецессию и ослабляя последующее восстановление. ^{[61] [62]} Роберт Райхутверждает, что сумма долга в экономике США может быть связана с экономическим неравенством, предполагая, что заработная плата среднего класса оставалась неизменной, в то время как богатство концентрировалось наверху, а домохозяйства «вытягивают капитал из своих домов и перегружены долгами для поддержания уровня жизни». ^[63]

В апреле 2012 года МВФ сообщил: «Долг домашних хозяйств резко вырос в годы, предшествовавшие спаду. В странах с развитой экономикой в ​​течение пяти лет, предшествовавших 2007 году, отношение долга домашних хозяйств к доходам выросло в среднем на 39 процентных пунктов, до 138 процентов. . В Дании, Исландии, Ирландии, Нидерландах и Норвегии максимальный уровень долга составил более 200 процентов от дохода домохозяйства. Рост задолженности домохозяйств до исторического максимума также произошел в странах с развивающейся экономикой, таких как Эстония, Венгрия, Латвия и Литва. одновременный бум цен на жилье и фондового рынка означал, что долг домашних хозяйств по отношению к активам оставался в целом стабильным, что маскировало растущую подверженность домашних хозяйств резкому падению цен на активы. Когда цены на жилье снизились, что привело к мировому финансовому кризису, многие домашние хозяйства увидели их богатство уменьшается по сравнению с их долгом, и,с меньшим доходом и большей безработицей было труднее выплачивать ипотечные платежи. К концу 2011 года реальные цены на жилье упали с пикового значения примерно на 41% в Ирландии, 29% в Исландии, 23% в Испании и США и 21% в Дании. Невыполнение обязательств домохозяйствами, подводная ипотека (когда остаток по ссуде превышает стоимость дома), потеря права выкупа закладных и распродажа жилья теперь характерны для ряда стран. СемьяВ некоторых странах началось сокращение доли заемных средств путем выплаты долгов или дефолта по ним. Наиболее ярко это проявилось в Соединенных Штатах, где около двух третей сокращения долга отражает дефолт » ^{[64] [65].}

Предупреждения перед рецессией [ править ]

Начало экономического кризиса застало большинство людей врасплох. В статье 2009 года указаны двенадцать экономистов и комментаторов, которые в период с 2000 по 2006 год предсказали рецессию на основе краха тогдашнего бурно развивающегося рынка жилья в Соединенных Штатах: ^[66] Дин Бейкер , Винн Годли , Фред Харрисон , Майкл Хадсон , Эрик Янзен , Мед Джонс ^[67] Стив Кин , Якоб Брёхнер Мадсен , Йенс Кьяер Соренсен, Курт Ричебехер , Нуриэль Рубини , Питер Шифф и Роберт Шиллер . ^{[66] [68]}

Жилищные пузыри [ править ]

К 2007 году пузыри на рынке недвижимости все еще существовали во многих частях мира ^[69], особенно в США , Франции, Великобритании , Испании , Нидерландах, Австралии, Объединенных Арабских Эмиратах, Новой Зеландии , Ирландии , Польше. , ^[70] Южная Африка , Греция , Болгария , Хорватия , ^[71] Норвегия , Сингапур , Южная Корея , Швеция , Финляндия , Аргентина , ^[72]Прибалтика , Индия , Румыния , Украина и Китай . ^[73] Председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен сказал в середине 2005 года, что «как минимум есть небольшая« пена »[на рынке жилья США] ... трудно не заметить, что существует много локальных пузырей». . ^[74]

The Economist , писавший в то же время, пошел дальше, заявив: «Мировой рост цен на жилье - самый большой пузырь в истории». ^[75] Пузырьки на рынке недвижимости (по определению слова «пузырь») сопровождаются снижением цен (также известным как обвал цен на жилье ), что может привести к тому, что многие владельцы будутиметь отрицательный капитал ( ипотечный долг выше, чем текущая стоимость недвижимость).

Неэффективное или несоответствующее регулирование [ править ]

Положения, поощряющие низкие стандарты кредитования [ править ]

Некоторые аналитики, такие как Питер Уоллисон и Эдвард Пинто из Американского института предпринимательства, утверждали, что государственная политика в области доступного жилья побуждала частных кредиторов ослабить стандарты кредитования. ^{[76] [77]} Они ссылаются на Закон 1992 года о жилищном и общинном развитии, который первоначально требовал, чтобы 30 или более процентов ссуд Fannie и Freddie были связаны с доступным жильем. Законодательство предоставило HUD право устанавливать будущие требования. Они выросли до 42 процентов в 1995 году и 50 процентов в 2000 году, а к 2008 году (при администрации Буша-младшего) был установлен минимум 56 процентов. ^[78] Для выполнения требований Fannie Mae и Freddie Mac учредили программы по покупке доступного жилищного кредита на сумму 5 триллионов долларов, ^[79]и призвал кредиторов ослабить стандарты андеррайтинга для выдачи таких кредитов. ^[78]

Эти критики также ссылаются как неуместное постановление на «Национальную стратегию домовладения: партнеры в американской мечте» («Стратегия»), составленную в 1995 году Генри Сиснеросом, секретарем HUD при президенте Клинтоне. В 2001 году независимая исследовательская компания Graham Fisher & Company, заявили: «Хотя основные инициативы [Стратегии] были широкими по содержанию, главной темой ... было ослабление кредитных стандартов» ^[80].

Некоторые критики также называют Закон о реинвестициях в сообщества (CRA) одной из причин рецессии. Они утверждают, что кредиторы ослабили стандарты кредитования, чтобы выполнить обязательства CRA, и отмечают, что публично объявленные обязательства по предоставлению кредитов CRA были огромными, на общую сумму 4,5 триллиона долларов в период с 1994 по 2007 год ^[81].

Однако в отчете демократического большинства Комиссии по расследованию финансового кризиса (FCIC) сделан вывод, что Fannie & Freddie «не была основной причиной» кризиса и что CRA не была его фактором. ^[37] Кроме того, поскольку пузыри на рынке жилья возникли и во многих странах Европы, отчет FCIC, в котором выражается несогласие республиканского меньшинства, также пришел к выводу, что жилищная политика США не является надежным объяснением более широкого глобального пузыря на рынке жилья. ^[37] Гипотеза о том, что основной причиной кризиса была жилищная политика США, требующая от банков предоставления рискованных займов, широко обсуждалась ^[82], причем Пол Кругман назвал это «выдуманной историей». ^[83]

Одна из других проблем, связанных с обвинением правительственных постановлений в том, что они по сути вынуждают банки предоставлять рискованные ссуды, - это время. Субстандартное кредитование увеличилось с примерно 10% исторически создаваемых ипотечных кредитов до примерно 20% только в период с 2004 по 2006 год, а цены на жилье достигли пика в 2006 году. Обвинять правила доступного жилья, принятые в 1990-х годах, во внезапном всплеске кредитов субстандартного кредитования в лучшем случае проблематично. ^[37]Более близким шагом правительства к внезапному росту субстандартного кредитования стало ослабление SEC стандартов кредитования для ведущих инвестиционных банков во время встречи с руководителями банков в апреле 2004 года. Вскоре после этого эти банки увеличили свои риски, значительно увеличив объем покупок и секьюритизацию низкокачественных ипотечных кредитов, тем самым поощряя дополнительное субстандартное и альтернативное кредитование ипотечными компаниями. ^[84] Эти действия конкурентов из инвестиционного банка также привели к тому, что Fannie Mae и Freddie Mac взяли на себя больший риск. ^[85]

Закон Грэмма-Лича-Блили (1999 г.), который ограничил регулирование банков, разрешив слияние коммерческих и инвестиционных банков, также был обвинен в кризисе экономистом , лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем, среди прочих. ^[86]

Производные [ править ]

Несколько источников отметили неспособность правительства США контролировать или даже требовать прозрачности финансовых инструментов, известных как деривативы . ^{[87] [88] [89]} Производные инструменты, такие как свопы на дефолт по кредиту (CDS), не регулировались или почти не регулировались. Майкл Льюис отметил, что CDS позволяют спекулянтам делать ставки на одни и те же ипотечные ценные бумаги. Это аналогично разрешению многим людям покупать страховку на один и тот же дом. Спекулянты, купившие защиту CDS, делали ставку на значительные дефолты по ипотечным гарантиям, в то время как продавцы (такие как AIG) Спорим, они не станут. На одни и те же ценные бумаги жилищного строительства можно было поставить неограниченную сумму при условии, что найдутся покупатели и продавцы CDS. ^[90] Когда произошли массовые дефолты по базовым ипотечным ценным бумагам, такие компании, как AIG, которые продавали CDS, были неспособны выполнить свою часть обязательства и объявили дефолт; Налогоплательщики США заплатили мировым финансовым учреждениям более 100 миллиардов долларов за выполнение обязательств AIG, что вызвало значительное возмущение. ^[91]

В статье-расследовании 2008 года в Washington Post говорится, что ведущие правительственные чиновники того времени (председатель правления Федеральной резервной системы Алан Гринспен , министр финансов Роберт Рубин и председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Артур Левитт ) яростно выступали против любого регулирования деривативов. В 1998 году Бруксли Э. Борн , глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами., представили программный документ, в котором запрашивали обратную связь от регулирующих органов, лоббистов и законодателей по вопросу о том, следует ли сообщать о производных финансовых инструментах, продавать их через центральный центр или требовать от их покупателей требований к капиталу. Гринспен, Рубин и Левитт заставили ее отозвать газету, а Гринспен убедил Конгресс принять резолюцию, запрещающую CFTC регулировать деривативы еще на шесть месяцев - когда истечет срок полномочий Борна. ^[88] В конечном счете, экономический кризис 2008 года вызвал крах особого вида производного инструмента, ценной бумаги , обеспеченной ипотекой . ^[89]

Теневая банковская система [ править ]

Пол Кругман писал в 2009 году, что уход из теневой банковской системы был фундаментальной причиной кризиса. "По мере того, как теневая банковская система расширялась, чтобы конкурировать или даже превосходить по значимости традиционные банковские, политики и правительственные чиновники должны были осознать, что они воссоздают финансовую уязвимость, которая сделала возможной Великую депрессию, - и им следовало отреагировать на это расширением правил и сеть финансовой защиты для покрытия этих новых институтов. Влиятельные фигуры должны были провозгласить простое правило: все, что делает то, что делает банк, все, что нужно спасать в кризисных ситуациях, как это делают банки, должно регулироваться как банк ». Он назвал это отсутствие контроля «злым пренебрежением». ^{[92] [93]}

В течение 2008 года три крупнейших инвестиционных банка США либо обанкротились ( Lehman Brothers ), либо были проданы по бросовой цене другим банкам ( Bear Stearns и Merrill Lynch ). На инвестиционные банки не распространялись более строгие правила, применяемые к депозитным банкам. Эти неудачи усугубили нестабильность в мировой финансовой системе. Остальные два инвестиционных банка, Morgan Stanley и Goldman Sachs , которым грозит банкротство, предпочли стать коммерческими банками, тем самым подвергнув себя более строгому регулированию, но получив доступ к кредитам через Федеральную резервную систему. ^{[94] [95]} Далее,American International Group (AIG) застраховывала ценные бумаги с ипотечным покрытием и другие ценные бумаги, но от нее не требовалось поддерживать достаточные резервы для выплаты своих обязательств в случае дефолта должников по этим ценным бумагам. По контракту AIG была обязана предоставить дополнительное обеспечение со многими кредиторами и контрагентами, что вызвало разногласия, когда более 100 миллиардов долларов США денег налогоплательщиков было выплачено крупным глобальным финансовым учреждениям от имени AIG. Хотя эти деньги были юридически должны банкам со стороны AIG (в соответствии с соглашениями, заключенными через кредитные дефолтные свопы, купленные у AIG учреждениями), ряд конгрессменов и представителей СМИ выразили возмущение тем, что деньги налогоплательщиков были использованы для спасения банков. ^[91]

Экономист Гэри Гортон писал в мае 2009 года:

В отличие от исторической банковской паники 19-го и начала 20-го веков, нынешняя банковская паника - это всеобщая паника, а не паника розничной торговли. В предыдущих эпизодах вкладчики бегали в свои банки и требовали наличные в обмен на свои текущие счета. Не имея возможности удовлетворить эти требования, банковская система стала неплатежеспособной. Нынешняя паника была связана с тем, что финансовые фирмы «бегали» за другими финансовыми фирмами, не возобновляя соглашения о продаже и обратном выкупе (репо) или не увеличивая маржу репо («стрижка»), вызывая массовое сокращение заемных средств и приводя к неплатежеспособности банковской системы. ^[96]

Комиссия по расследованию финансового кризиса сообщила в январе 2011 года:

В начале 20-го века мы создали ряд защитных механизмов - Федеральная резервная система как кредитор последней инстанции , федеральное страхование депозитов, обширные правила - чтобы обеспечить защиту от паники, которая регулярно преследовала банковскую систему Америки в 19-м. век. Тем не менее, за последние 30 с лишним лет мы допустили рост теневой банковской системы - непрозрачной и обремененной краткосрочными долгами, - которая по размеру могла соперничать с традиционной банковской системой. Ключевые компоненты рынка - например, рынок кредитования репо на несколько триллионов долларов, внебалансовые предприятия и использование внебалансовых производных финансовых инструментов - были скрыты от глаз без средств защиты, которые мы создали для предотвращения финансовых кризисов. . У нас была финансовая система 21 века с гарантиями 19 века. ^[37]

Системный кризис [ править ]

Финансовый кризис и рецессия были названы рядом экономистов симптомами другого, более глубокого кризиса. Например, Рави Батра утверждает, что растущее неравенство финансового капитализма порождает спекулятивные пузыри, которые лопаются и приводят к депрессии и крупным политическим изменениям . ^{[97] [98]} Экономисты-феминистки Айлса Маккей и Маргунн Бьёрнхольт утверждают, что финансовый кризис и реакция на него выявили кризис идей в основной экономической теории и в экономической профессии, и призывают к пересмотру экономики, экономической теории и экономики. профессия экономиста. Они утверждают, что такая перестройка должна включать в себя новые достижения вфеминистская экономика и экологическая экономика, которые берут в качестве отправной точки социально ответственный, разумный и подотчетный субъект при создании экономики и экономических теорий, которые полностью признают заботу друг о друге, а также о планете. ^[99]

Эффекты [ править ]

Воздействие на Соединенные Штаты [ править ]

Великая рецессия оказала значительное экономическое и политическое влияние на Соединенные Штаты. Хотя технически рецессия длилась с декабря 2007 г. по июнь 2009 г. (минимальный уровень номинального ВВП), многие важные экономические переменные не вернулись на докризисный уровень (ноябрь или 4 квартал 2007 г.) до 2011–2016 гг. Например, реальный ВВП упал на 650 миллиардов долларов (4,3%) и не восстановился до уровня 15 триллионов долларов до кризиса до 3 квартала 2011 года. ^[100] Чистая стоимость домашних хозяйств, которая отражает стоимость как фондовых рынков, так и цен на жилье, упала на 11,5 триллионов долларов ( 17,3%) и не вернулись на докризисный уровень в 66,4 триллиона долларов до 3 квартала 2012 года. ^[101] Число лиц, имеющих рабочие места (общая несельскохозяйственная занятость), упало на 8,6 миллиона (6,2%) и не восстановилось до уровня докризисного периода. уровень 138,3 миллиона до мая 2014 года. ^[102] Уровень безработицы достиг пика в 10,0% в октябре 2009 г. и не вернулся к докризисному уровню 4,7% до мая 2016 г. ^[103]

Ключевой динамикой, замедляющей восстановление, было то, что как частные лица, так и компании выплачивали долги в течение нескольких лет, в отличие от заимствований, расходов или инвестиций, как это было исторически. Этот переход к профициту частного сектора привел к значительному дефициту государственного бюджета. ^[104] Однако федеральное правительство удерживало расходы на уровне около 3,5 триллиона долларов за 2009–2014 финансовые годы (тем самым уменьшив их в процентах от ВВП), что является формой жесткой экономии. Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке объяснил в ноябре 2012 года несколько экономических препятствий, которые замедлили восстановление:

• Жилищный сектор не восстановился, как это было в случае восстановления после предыдущей рецессии, поскольку сектор был серьезно поврежден во время кризиса. Миллионы случаев потери права выкупа привели к появлению большого избытка собственности, и потребители погашали свои долги, а не покупали дома.
• Кредит для заимствования и расходования средств физическими лицами (или инвестиций корпораций) был недоступен, поскольку банки погашали свои долги.
• Ограниченных государственных расходов после первоначальных мер стимулирования (например, жесткой экономии) было недостаточно для компенсации слабости частного сектора. ^[105]

На политическом фронте повсеместное возмущение по поводу спасения банков и мер стимулирования (начатых президентом Джорджем Бушем и продолженных или расширенных президентом Обамой ) с небольшими последствиями для банковского руководства, было фактором, двигавшим страну вправо в политическом плане, начиная с 2010 года. Программа помощи проблемным активам (TARP) была самой крупной из спасательных операций. В 2008 году TARP выделил 426,4 млрд долларов различным крупным финансовым организациям. Однако в 2010 году США собрали 441,7 миллиарда долларов взамен этих кредитов, зафиксировав прибыль в размере 15,3 миллиарда долларов. ^[106] Тем не менее, произошел политический переход от Демократической партии. Примеры включают рост чаепития.и потеря демократического большинства на последующих выборах. Президент Обама объявил меры по спасению, начатые при администрации Буша и продолжавшиеся во время его правления, как завершенные и наиболее прибыльные по состоянию на декабрь 2014 года ^{[Обновить]}. ^[107] По состоянию на январь 2018 г. ^{[Обновить]}, с учетом процентов по кредитам, средства спасения были полностью возмещены государством. В общей сложности 626 миллиардов долларов было инвестировано, предоставлено в ссуду или предоставлено в связи с различными мерами финансовой помощи, а 390 миллиардов долларов были возвращены в казначейство. Казначейство заработало еще 323 миллиарда долларов в виде процентов по ссудам финансовой помощи, в результате чего получено 87 миллиардов долларов прибыли. ^[108]Экономические и политические комментаторы утверждают , Великая рецессия также является важным фактором роста популистских настроений , что в результате выборов президента Трампа в 2016 году, и левые популистского Bernie Sanders ' Кандидатура для Демократического назначения. ^{[109] [110] [111] [112]}

Воздействие на Европу [ править ]

Кризис в Европе в целом перешел от кризиса банковской системы к кризису суверенного долга, поскольку многие страны решили спасать свои банковские системы за счет денег налогоплательщиков. ^{[ необходима цитата ]} Греция отличалась тем, что она столкнулась с большими государственными долгами, а не с проблемами в своей банковской системе. Несколько стран получили пакеты помощи от тройки (Европейская комиссия, Европейский центральный банк, Международный валютный фонд), которая также приняла ряд чрезвычайных мер.

Многие европейские страны приступили к программам жесткой экономии, сократив свой бюджетный дефицит по отношению к ВВП с 2010 по 2011 год. Например, по данным CIA World Factbook, Греция улучшила свой бюджетный дефицит с 10,4% ВВП в 2010 году до 9,6% в 2011 году. Исландия, Италия, Ирландия, Португалия, Франция и Испания также улучшили свои бюджетные дефициты с 2010 по 2011 год по отношению к ВВП. ^{[114] [115]}

Однако, за исключением Германии, в каждой из этих стран соотношение государственного долга к ВВП увеличилось (т.е. ухудшилось) с 2010 по 2011 год, как показано на диаграмме справа. Отношение государственного долга к ВВП Греции увеличилось со 143% в 2010 году до 165% в 2011 году ^[114] до 185% в 2014 году. Это указывает на то, что, несмотря на сокращение бюджетного дефицита, роста ВВП было недостаточно для поддержки снижения (улучшения) отношение долга к ВВП этих стран за этот период. Евростат сообщил, что отношение долга к ВВП для 17 стран еврозоны вместе составило 70,1% в 2008 году, 79,9% в 2009 году, 85,3% в 2010 году и 87,2% в 2011 году. ^{[115] [116]}

Согласно CIA World Factbook , с 2010 по 2011 год уровень безработицы в Испании, Греции, Италии, Ирландии, Португалии и Великобритании увеличился. Во Франции существенных изменений не произошло, а в Германии и Исландии уровень безработицы снизился. ^[114] Евростат сообщил, что безработица в еврозоне достигла рекордного уровня в сентябре 2012 года - 11,6%, по сравнению с 10,3% в предыдущем году. Безработица существенно различалась по странам. ^[117]

Экономист Мартин Вольф проанализировал взаимосвязь между совокупным ростом ВВП с 2008 по 2012 год и общим сокращением бюджетного дефицита из-за политики жесткой экономии (см. Диаграмму справа) в нескольких европейских странах в течение апреля 2012 года. Он пришел к выводу, что: «В целом, свидетельств нет. здесь крупные бюджетные сокращения [сокращение бюджетного дефицита] приносят выгоды для уверенности и роста, которые компенсируют прямые последствия сокращений. Они приносят именно то, что и следовало ожидать: небольшие сокращения приводят к рецессиям, а большие сокращения - к депрессиям ». Изменения сальдо бюджета (дефицит или профицит) объясняют примерно 53% изменения ВВП, согласно уравнению, полученному на основе данных МВФ, использованных в его анализе. ^[113]

Экономист Пол Кругман проанализировал взаимосвязь между ВВП и сокращением бюджетного дефицита для нескольких европейских стран в апреле 2012 года и пришел к выводу, что жесткая экономия замедляет рост, как и Мартин Вольф. Он также написал: «... это также означает, что 1 евро жесткой экономии дает лишь около 0,4 евро сокращения дефицита, даже в краткосрочной перспективе. Неудивительно, что в таком случае вся политика жесткой экономии оборачивается катастрофой». ^[118]

Решение Великобритании покинуть Европейский Союз в 2016 году отчасти объясняется последствиями Великой рецессии для страны. ^{[119] [120] [121] [122] [123]}

Страны, избежавшие рецессии [ править ]

Польша и Словакия были единственными двумя членами Европейского Союза, которые избежали спада ВВП во время Великой рецессии. По состоянию на декабрь 2009 года польская экономика не вступила в рецессию и даже не сократилась, в то время как ее прогноз МВФ по росту ВВП на 2010 год на уровне 1,9 процента должен был быть повышен. ^{[126] [127] [128]} Аналитики определили несколько причин положительного экономического развития в Польше: чрезвычайно низкий уровень банковского кредитования и относительно очень небольшой рынок ипотеки; относительно недавнее снятие торговых барьеров ЕС и вызванный этим рост спроса на польские товары с 2004 года; Польша является получателем прямого финансирования ЕС с 2004 г .; отсутствие чрезмерной зависимости от единого экспортного сектора; традиция бюджетной ответственности правительства; относительно большой внутренний рынок; свободно плавающий польский злотый ; низкие затраты на рабочую силу, привлекающие постоянные прямые иностранные инвестиции; экономические трудности в начале десятилетия, которые заставили принять меры жесткой экономии перед мировым кризисом. ^{[ необходима цитата ]}

Хотя в Индии , Узбекистане , Китае и Иране наблюдалось замедление роста, они не вошли в рецессию.

Южная Корея едва удалось избежать технической рецессии в первом квартале 2009 года ^[129] Международное энергетическое агентство заявил в середине сентября , что Южная Корея может быть единственной крупной ОЭСР стране избежать рецессии за весь 2009 ^[130] Это был единственный развитая экономика расширится в первой половине 2009 года.

Австралия избежала технической рецессии после того, как испытала только четверть отрицательного роста в четвертом квартале 2008 года, а ВВП вернулся к положительному уровню в первом квартале 2009 года. ^{[131] [132]}

Финансовый кризис не сильно повлиял на развивающиеся страны. Эксперты видят несколько причин: Африка не пострадала, потому что она не полностью интегрирована в мировой рынок. Латинская Америка и Азия казались лучше подготовленными, поскольку они уже пережили кризисы. В Латинской Америке, например, банковские законы и правила очень строги. Бруно Венн из немецкой DEG предполагает, что западные страны могут поучиться у этих стран, когда дело доходит до регулирования финансовых рынков. ^[133]

Хронология эффектов [ править ]

В приведенной ниже таблице показаны все национальные рецессии, имевшие место в 2006-2013 годах (для 71 страны, по которой имеются данные), в соответствии с общим определением рецессии, в котором говорится, что рецессия происходила всякий раз, когда сезонно скорректированный реальный ВВП сокращался квартал за кварталом в течение минимум двух кварталов подряд. Только 11 из 71 включенной в список страны с квартальными данными по ВВП (Польша, Словакия, Молдова, Индия, Китай, Южная Корея, Индонезия, Австралия, Уругвай, Колумбия и Боливия) избежали рецессии за этот период времени.

Несколько рецессий, возникших в начале 2006-07 годов, обычно никогда не ассоциируются с Великой рецессией, о чем свидетельствует тот факт, что только две страны (Исландия и Ямайка) находились в рецессии в четвертом квартале 2007 года.

За год до максимума, в первом квартале 2008 года, только шесть стран находились в рецессии (Исландия, Швеция, Финляндия, Ирландия, Португалия и Новая Зеландия). Количество стран, находящихся в рецессии, составило 25 во втором квартале 2008 года, 39 в третьем квартале 2008 года и 53 в четвертом квартале 2008 года. В самый крутой период Великой рецессии в первом квартале 2009 года в общей сложности 59 из 71 страны одновременно находились в рецессии. Число стран, находящихся в рецессии, составило 37 во втором квартале 2009 года, 13 в третьем квартале 2009 года и 11 в четвертом квартале 2009 года. Через год после максимума, в первом квартале 2010 года, только семь стран находились в рецессии (Греция, Хорватия, Румыния, Исландия, Ямайка, Венесуэла и Белиз).

Данные о рецессии для всей зоны G20 (представляющей 85% всего GWP ) показывают, что Великая рецессия существовала как глобальная рецессия в течение 3–2008 до 1–2009 гг.

Последующие рецессии 2010–2013 гг. Были ограничены Белизом, Сальвадором, Парагваем, Ямайкой, Японией, Тайванем, Новой Зеландией и 24 из 50 европейских стран (включая Грецию). По состоянию на октябрь 2014 года только пять из 71 страны, по которой доступны квартальные данные (Кипр, Италия, Хорватия, Белиз и Сальвадор), все еще находились в продолжающейся рецессии. ^{[20] [134]} Многие последующие рецессии, поразившие европейские страны, обычно называют прямыми последствиями европейского кризиса суверенного долга .

Подробная информация о сроках рецессии для конкретных стран [ править ]

Исландия впала в экономическую депрессию в 2008 году после краха своей банковской системы ( см. Исландский финансовый кризис 2008–2011 годов ). К середине 2012 года Исландия считается одним из примеров успешного восстановления Европы, в значительной степени благодаря девальвации валюты, которая фактически снизила заработную плату на 50%, что сделало экспорт более конкурентоспособным. ^[174]

В следующих странах начался спад, начавшийся в четвертом квартале 2007 года: США, ^[20]

В следующих странах рецессия уже началась в первом квартале 2008 года: Латвия, ^[175] Ирландия, ^[176] Новая Зеландия, ^[177] и Швеция. ^[20]

Следующие страны / территории пережили рецессию, начавшуюся во втором квартале 2008 года: Япония, ^[178] Гонконг, ^[179] Сингапур, ^[180] Италия, ^[181] Турция, ^[20] Германия, ^[182] Великобритания, ^[20] Еврозона, ^[183] Европейский Союз, ^[20] и ОЭСР. ^[20]

Следующие страны / территории пережили рецессию, начавшуюся в третьем квартале 2008 года: Испания, ^[184] и Тайвань. ^[185]

Следующие страны / территории пережили рецессию, начавшуюся в четвертом квартале 2008 года: Швейцария. ^[186]

Южная Корея чудом избежала рецессии: ВВП вернулся на положительную величину, увеличившись на 0,1% в первом квартале 2009 года ^[187].

Из семи крупнейших экономик мира по ВВП только Китай избежал рецессии в 2008 году. В третьем квартале 2008 года Китай вырос на 9%. До недавнего времени китайские чиновники считали, что рост ВВП на 8% необходим просто для создания достаточного количества рабочих мест для сельских жителей, переезжающих в городские центры. ^{[188] Точнее, сейчас} эту цифру можно считать 5–7% ^{[ когда? ],} что основной прирост работающего населения сокращается. ^{[ необходима цитата ]}

Украина вошла в техническую депрессию в январе 2009 года, когда рост ВВП составил -20% по сравнению с месячным уровнем ВВП в январе 2008 года. ^[189] В целом реальный ВВП Украины упал на 14,8% при сравнении всей части 2009 года с 2008. ^[190] Если судить по квартальным изменениям реального ВВП с поправкой на сезонные колебания, Украина более точно находилась в состоянии рецессии / депрессии на протяжении четырех кварталов со 2 квартала 2008 года по 1 квартал 2009 года (с соответствующими изменениями кв / кв: -0,1 %, -0,5%, -9,3%, -10,3%), а также за два квартала с 3 квартала 2012 г. по 4 квартал 2012 г. (с соответствующими изменениями кв / кв: -1,5% и -0,8%). ^[191]

Япония переживала период восстановления в середине 2000-х годов, но в 2008 году вновь погрузилась в рецессию и дефляцию. ^[192] Рецессия в Японии усилилась в четвертом квартале 2008 года с ростом ВВП на -12,7% ^[193] и продолжила углубляться. в первом квартале 2009 г. при росте ВВП –15,2%. ^[194]

Политическая нестабильность, связанная с экономическим кризисом [ править ]

26 февраля 2009 г. к ежедневным брифингам, подготовленным для президента Соединенных Штатов, был добавлен брифинг экономической разведки . Это дополнение отражает оценку спецслужб США того, что мировой финансовый кризис представляет серьезную угрозу для международной стабильности. ^[195]

Business Week заявила в марте 2009 года, что глобальная политическая нестабильность быстро растет из-за мирового финансового кризиса и создает новые проблемы, которые необходимо решать. ^[196] Ассошиэйтед Пресс сообщило в марте 2009 года: Соединенные Штаты «Директор национальной разведки Деннис Блэр заявил, что экономическая слабость может привести к политической нестабильности во многих развивающихся странах». ^[197] Даже в некоторых развитых странах наблюдается политическая нестабильность. ^[198] NPR сообщает, что Дэвид Гордон, бывший офицер разведки, который сейчас руководит исследованиями в Eurasia Group, сказал: «Многие, если не большинство, из крупных стран имеют место, чтобы приспособиться к экономическим спадам без крупномасштабной политической нестабильности, если мы находимся в рецессии нормальной продолжительности. Если вы находитесь в гораздо более длительной спад, тогда все ставки сняты ". ^[199]

Политологи утверждали, что экономический застой спровоцировал социальное колебание, которое выразилось в протестах по множеству проблем в развивающихся странах. В Бразилии недовольная молодежь выступила против небольшого увеличения стоимости проезда на автобусе; ^[200] в Турции они выступали против преобразования парка в торговый центр ^[201], а в Израиле они протестовали против высокой арендной платы в Тель-Авиве. Во всех этих случаях явная непосредственная причина протеста была усилена лежащими в основе социальными страданиями, вызванными великой рецессией.

В январе 2009 года лидеры правительства Исландии были вынуждены объявить выборы на два года раньше после того, как народ Исландии устроил массовые протесты и столкнулся с полицией из-за того, что правительство управляет экономикой. ^[198] Сотни тысяч людей протестовали во Франции против экономической политики президента Саркози. ^[202] В связи с финансовым кризисом в Латвии оппозиция и профсоюзы организовали митинг против кабинета премьер-министра Иварса Годманиса. Митинг собрал около 10–20 тысяч человек. Вечером митинг превратился в бунт. Толпа двинулась к зданию парламента и попыталась прорваться внутрь, но была отбита полицией штата. В конце февраля многие греки приняли участие в массовой всеобщей забастовке из-за экономической ситуации, и они закрыли школы, аэропорты и многие другие службы в Греции. ^[203] В Литве произошли столкновения полиции и протестующих, где люди, протестовавшие против экономических условий, были застрелены резиновыми пулями. ^[204] Коммунисты и другие участники митинга в Москве протестовали против экономических планов правительства России. ^[205]

Помимо беспорядков разного уровня в Европе, в азиатских странах также наблюдались протесты разной степени. ^[206] Протесты также произошли в Китае, поскольку спрос с Запада на экспорт резко снизился, а безработица выросла. Помимо этих первоначальных протестов, протестное движение выросло и продолжилось в 2011 году. В конце 2011 года в Соединенных Штатах прошел протест « Захвати Уолл-стрит» , породивший несколько ответвлений, которые стали известны как движение «Захвати» .

В 2012 году экономические трудности в Испании усилили поддержку движений за отделение. В Каталонии поддержка сепаратистского движения превысила. 11 сентября на марш за независимость собралась толпа, по оценкам полиции, в 1,5 миллиона человек. ^[207]

Ответы политики [ править ]

Финансовая фаза кризиса привела к оказанию чрезвычайной помощи во многих национальных финансовых системах. По мере того, как кризис перерос в настоящую рецессию во многих крупных странах, экономические стимулы, призванные оживить экономический рост, стали наиболее распространенным инструментом политики. После реализации планов по спасению банковской системы основные развитые и развивающиеся страны объявили о планах по облегчению своей экономики. В частности, планы экономического стимулирования были объявлены в Китае , США и Европейском союзе . ^[208] В последнем квартале 2008 года финансовый кризис привел к тому, что группа крупнейших экономик Большой двадцатки приобрела новое значение в качестве центра управления экономическим и финансовым кризисом.

Ответы политики США [ править ]

В октябре 2008 года правительство США приняло Акт о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года (EESA или TARP). Этот закон включал 700 миллиардов долларов в финансирование « Программы помощи проблемным активам » (TARP). Следуя модели, инициированной пакетом мер по спасению банков Соединенного Королевства , ^{[209] [210]} 205 миллиардов долларов были использованы в программе капитальных закупок для предоставления банкам ссуд в обмен на привилегированные акции, выплачивающие дивиденды. ^{[211] [212]}

17 февраля 2009 года президент США Барак Обама подписал Закон о восстановлении и реинвестировании Америки от 2009 года , пакет стимулов на 787 миллиардов долларов с широким спектром расходов и снижением налогов. ^[213] Более 75 миллиардов долларов из этого пакета были специально выделены на программы помощи нуждающимся домовладельцам. Эта программа называлась Планом доступности и стабильности для домовладельцев. ^[214]

Федеральная резервная система (центральный банк) США снизила процентные ставки и значительно увеличила денежную массу, чтобы помочь справиться с кризисом. В феврале 2013 года The New York Times сообщила, что ФРС продолжала поддерживать экономику с помощью различных мер денежно-кредитного стимулирования: «ФРС, накопившая почти 3 триллиона долларов в казначейских и ипотечных ценных бумагах для увеличения заимствований и кредитования, расширяет эти активы. на 85 миллиардов долларов в месяц, пока он не увидит явного улучшения на рынке труда. Он планирует удерживать краткосрочные процентные ставки около нуля еще дольше, по крайней мере, до тех пор, пока уровень безработицы не упадет ниже 6,5 процента ». ^[215]

Ответные меры политики в Азиатско-Тихоокеанском регионе [ править ]

15 сентября 2008 года Китай снизил свою процентную ставку впервые с 2002 года. Индонезия снизила свою ставку овернайт, по которой коммерческие банки могут брать кредиты овернайт у центрального банка, на два процентных пункта до 10,25 процента. Резервный банк Австралии вводят около $ 1,5 млрд в банковскую систему, почти в три раза больше, чем сметные потребности рынка. Резервный банк Индии добавил почти миллиард $ 1,32, через операции рефинансирования, его самый большой , по крайней мере месяц. ^[216]

9 ноября 2008 года центральное правительство Китайской Народной Республики объявило о китайской программе стимулирования экономики, пакет стимулов на сумму 4 триллиона юаней (586 миллиардов долларов), что является самым крупным шагом, направленным на то, чтобы мировой финансовый кризис не ударил по всему миру. вторая по величине экономика. В заявлении на веб-сайте правительства говорится, что Государственный совет утвердил план инвестирования 4 триллионов юаней (586 миллиардов долларов) в инфраструктуру и социальное обеспечение к концу 2010 года. Пакет стимулов был инвестирован в такие ключевые области, как жилье, сельская инфраструктура, транспорт. , здравоохранение и образование, окружающая среда, промышленность, восстановление после стихийных бедствий, увеличение доходов, снижение налогов и финансы.

Позднее в том же месяце экономика Китая, ориентированная на экспорт, начала ощущать влияние экономического спада в Соединенных Штатах и ​​Европе, несмотря на то, что правительство уже снизило ключевые процентные ставки три раза менее чем за два месяца в попытке стимулировать экономический рост. 28 ноября 2008 г. Министерство финансов Китайской Народной Республики и Государственная налоговая администрация совместно объявили о повышении ставок скидки при экспортной пошлине на некоторые трудоемкие товары. Эти дополнительные налоговые скидки были произведены 1 декабря 2008 г. ^[217]

Пакет мер стимулирования был одобрен мировыми лидерами и аналитиками как более масштабный, чем ожидалось, и знак того, что, стимулируя собственную экономику, Китай помогает стабилизировать мировую экономику. Новости об объявлении пакета стимулов подняли рынки по всему миру. Однако Марк Фабер заявил, что, по его мнению, 16 января Китай все еще находится в состоянии рецессии.

Центральный банк Тайваня 16 сентября 2008 г. заявил, что впервые за восемь лет снизит нормативы обязательных резервов. В тот же день центральный банк добавил на межбанковский валютный рынок 3,59 млрд долларов. 17 сентября 2008 года Банк Японии вложил в финансовую систему 29,3 миллиарда долларов, а Резервный банк Австралии в тот же день добавил 3,45 миллиарда долларов. ^[218]

В развивающихся странах и странах с формирующейся рыночной экономикой реакция на глобальный кризис в основном заключалась в проведении денежно-кредитной политики с низкими ставками (в основном в Азии и на Ближнем Востоке) в сочетании с обесцениванием валюты по отношению к доллару. Планы стимулирования существуют также в некоторых азиатских странах, на Ближнем Востоке и в Аргентине. В Азии планы обычно составляли от 1 до 3% ВВП, за заметным исключением Китая , который объявил план, составляющий 16% ВВП (6% ВВП в год).

Ответы европейской политики [ править ]

До сентября 2008 г. меры европейской политики ограничивались небольшим количеством стран (Испания и Италия). В обеих странах меры были посвящены реформе системы налогообложения домохозяйствами (налоговые скидки) для поддержки конкретных секторов, таких как жилищный. Европейская комиссия предложила план стимулирования на 200 миллиардов евро, который должен быть реализован странами на европейском уровне. В начале 2009 года Великобритания и Испания завершили свои первоначальные планы, а Германия объявила о новом плане.

29 сентября 2008 г. власти Бельгии, Люксембурга и Нидерландов частично национализировали Fortis . Правительство Германии спасло Hypo Real Estate .

8 октября 2008 года британское правительство объявило о пакете спасения банков на сумму около 500 миллиардов фунтов ^[219] (на тот момент 850 миллиардов долларов). План состоит из трех частей. Первые 200 миллиардов фунтов стерлингов будут вложены в банки с ликвидностью. Вторая часть будет состоять из правительства штата, увеличивающего рынок капитала внутри банков. Наряду с этим будет предоставлено 50 миллиардов фунтов стерлингов, если они понадобятся банкам, и, наконец, правительство спишет все соответствующие кредиты между британскими банками с лимитом до 250 миллиардов фунтов стерлингов.

В начале декабря 2008 года министр финансов Германии Пер Штайнбрюк заявил, что не верит в «Великий план спасения» и не хочет тратить больше денег на преодоление кризиса. ^[220] В марте 2009 года председательство в Европейском Союзе подтвердило, что ЕС в то время решительно сопротивлялся давлению США по увеличению дефицита бюджета Европы. ^[221]

С 2010 года Соединенное Королевство начало программу бюджетной консолидации для сокращения уровня долга и дефицита, одновременно стимулируя восстановление экономики. ^[222] Другие европейские страны также начали фискальную консолидацию с аналогичными целями. ^[223]

Глобальные ответы [ править ]

Большинство политических ответов на экономический и финансовый кризис, как видно выше, были приняты отдельными странами. Некоторая координация имела место на европейском уровне, но необходимость сотрудничества на глобальном уровне привела к тому, что лидеры активизировали структуру G-20 с крупной экономикой . Первый саммит, посвященный кризису, состоялся на уровне глав государств в ноябре 2008 г. ( Вашингтонский саммит Большой двадцатки 2008 г. ).

Страны G-20 встретились на саммите, состоявшемся в ноябре 2008 года в Вашингтоне, чтобы обсудить экономический кризис. Помимо предложений по международному финансовому регулированию, они обязались принять меры для поддержки своей экономики и их координации, и отказались от любого обращения к протекционизму.

Еще один саммит G-20 был проведен в Лондоне в апреле 2009 года. Министры финансов и руководители центральных банков G-20 встретились в марте в Хоршеме , Англия, для подготовки к саммиту и пообещали как можно скорее восстановить глобальный рост. Они решили скоординировать свои действия и стимулировать спрос и занятость. Они также обязались бороться со всеми формами протекционизма и поддерживать торговлю и иностранные инвестиции. Эти действия будут стоить 1,1 трлн долларов. ^[224]

Они также взяли на себя обязательство поддерживать предложение кредита за счет увеличения ликвидности и рекапитализации банковской системы, а также быстро реализовывать планы стимулирования. Что касается руководителей центральных банков, они обязались поддерживать политику низких процентных ставок столько, сколько потребуется. Наконец, лидеры решили помочь странам с формирующимся рынком и развивающимся странам за счет укрепления МВФ.

Рекомендации по политике [ править ]

Рекомендация МВФ [ править ]

В сентябре 2010 года МВФ заявил, что финансовый кризис не закончится без значительного сокращения безработицы, поскольку сотни миллионов людей во всем мире остались без работы. МВФ призвал правительства расширять сети социальной защиты и создавать рабочие места, несмотря на то, что они вынуждены сокращать расходы. МВФ также призвал правительства вкладывать средства в профессиональную подготовку безработных и даже правительства стран, подобных Греции, с большим риском задолженности, чтобы в первую очередь сосредоточиться на долгосрочном восстановлении экономики путем создания рабочих мест. ^[225]

Повышение процентных ставок [ править ]

Банк Израиля был первым , чтобы поднять процентные ставки после того, как началась глобальная рецессия. ^[226] Он увеличил ставки в августе 2009 года. ^[226]

6 октября 2009 г. Австралия стала первой страной G20, которая повысила свою основную процентную ставку, при этом Резервный банк Австралии повысил ставки с 3,00% до 3,25%. ^[227]

Norges Bank из Норвегии и Резервный банк Индии повысил процентные ставки в марте 2010 года ^[228]

2 ноября 2017 года Банк Англии впервые с марта 2009 года повысил процентные ставки с 0,25% до 0,5% в попытке обуздать инфляцию.

Сравнение с Великой депрессией [ править ]

17 апреля 2009 года тогдашний глава МВФ Доминик Стросс-Кан заявил, что существует вероятность того, что некоторые страны могут не проводить надлежащую политику, чтобы избежать механизмов обратной связи, которые в конечном итоге могут превратить рецессию в депрессию. «Свободное падение мировой экономики, возможно, начинает ослабевать с началом восстановления в 2010 году, но это в решающей степени зависит от правильной политики, проводимой сегодня». МВФ указал, что, в отличие от Великой депрессии, эта рецессия была синхронизирована глобальной интеграцией рынков. Было объяснено, что такие синхронизированные рецессии длятся дольше, чем типичные экономические спады, и имеют более медленное восстановление. ^[229]

Оливье Бланшар , главный экономист МВФ, заявил, что процент работников, уволенных на длительный срок, растет с каждым спадом на протяжении десятилетий, но на этот раз цифры резко выросли. «Долгосрочная безработица тревожно высока: в Соединенных Штатах половина безработных не имеет работы более шести месяцев, чего мы не видели со времен Великой депрессии». МВФ также заявил, что может существовать связь между ростом неравенства в западных экономиках и снижением спроса. Последний раз разрыв в уровне благосостояния достигал таких крайностей в 1928–1929 годах. ^[230]

См. Также [ править ]

• Базельские соглашения
• Обеспеченное долговое обязательство
• Сырьевой бум 2000-х
• Экономический пузырь
• Финансовый кризис 2007-08 гг.
• Банковское дело с частичным резервированием
• Великая рецессия в Европе
• Великая рецессия в США
• Великий регресс
• Кондратьевская волна
• Потерянное десятилетие
• Пик добычи нефти
• Сберегательный и ссудный кризис
• Крах фондового рынка
• Коронавирусная рецессия
• Разрушенный (фильм)

Ссылки [ править ]

Дальнейшее чтение [ править ]

• Бернанке, Бен С. (2015). Мужество действовать: воспоминания о кризисе и его последствиях . Нью-Йорк: WW Norton & Company . ISBN 978-0393247213.
• Кофе, Джон С. (2009). «Что пошло не так? Первоначальное исследование причин финансового кризиса 2008 года». Журнал исследований корпоративного права . 9 (1): 1-22. DOI : 10.1080 / 14735970.2009.11421533 . S2CID  153278046 .
• Дюмениль, Жерар ; Леви, Доминик (2013). Кризис неолиберализма (Переиздание ред.). Издательство Гарвардского университета . ISBN 978-0-674-07224-4.
• Фрид, Джозеф (2012). Кто на самом деле загнал экономику в пропасть? . Нью-Йорк: Издательство Алгора. ISBN 978-0-87586-942-1.
• Гринспен, Алан (2008) [2007]. Эпоха турбулентности: приключения в новом мире . Нью-Йорк: Книги Пингвинов . С. 507–532. ISBN 978-0143114161.
• Гринспен, Алан ; Вулдридж, Адриан (2018). Капитализм в Америке: история . Нью-Йорк: Penguin Press . С. 368–388. ISBN 978-0735222441.
• Кинастон, Дэвид (2017). До последнего песка времени: История Банка Англии, 1694–2013 . Нью-Йорк: Блумсбери . С. 747–776. ISBN 978-1408868560.
• Ло, Эндрю В. (2012). «Чтение о финансовом кризисе: рецензия на двадцать одну книгу». Журнал экономической литературы . 50 (1): 151–178. DOI : 10,1257 / jel.50.1.151 . ЛВП : 1721,1 / 75360 . JSTOR  23269975 .
• Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы - Том 2, Книга 2: 1970–1986 . Чикаго: Издательство Чикагского университета . С. 1243–1256. ISBN 978-0226213514.
• Полсон, Хэнк (2010). На грани: внутри гонки за прекращение краха мировой финансовой системы . Лондон: Заголовок. ISBN 978-0-7553-6054-3.
• Прочтите, Колин (2009). Глобальный финансовый кризис: как избежать следующего экономического кризиса . Нью-Йорк: Пэлгрейв Макмиллан. ISBN 978-0-230-22218-2.
• Розенберг, Джерри М. (2012). Краткая энциклопедия Великой рецессии 2007–2012 гг. (2-е изд.). Scarecrow Press. ISBN 9780810883406.
• Штейн, Ховард (25 июля 2012 г.). «Парадигма неолиберальной политики и Великая рецессия» . Panoeconomicus . 59 (4): 421–440. DOI : 10,2298 / PAN1204421S . S2CID  26437908 .
• Туз, Адам (2018). Разбился: как десятилетие финансовых кризисов изменило мир . Нью-Йорк: Викинг . ISBN 9780670024933.
• Вудс, Томас Э. (2009). Обвал: взгляд свободного рынка на то, почему рухнул фондовый рынок, экономика рухнула, а государственная помощь только ухудшит положение . Вашингтон, округ Колумбия: издательство Regnery Publishing . ISBN 978-1-59698-587-2.

Внешние ссылки [ править ]

Викискладе есть медиафайлы, связанные с экономическим кризисом 2007 года .

В Викиновостях есть новости по теме: Канадский доллар достиг паритета с долларом США Растут опасения по поводу стабильности доллара США Мировые рынки стремительно падают

В Викиверситете есть учебные ресурсы о Великой рецессии на Глобальный экономический кризис 2008 года

В Викицитатнике есть цитаты, связанные с: Великая рецессия

• Оценка затрат и последствий финансового кризиса 2007–2009 годов и его последствий , сентябрь 2013 г., Федеральный резервный банк Далласа
• Отслеживание глобальной рецессии точная и полезная информация от Федерального резервного банка Сент-Луиса
• Федеральный резервный банк Сент-Луиса, "Что вызвало кризис" , сборник статей.
• Global Outlook , Ури Дадуш , « Международный экономический бюллетень », июнь 2009 г.
• BBC News продолжает освещать глобальную рецессию
• The Guardian постоянно освещает глобальную рецессию
• Обсерватория МОТ по кризисным ситуациям
• Финансовая трансмиссия кризиса: какой урок? Шимелсе Али, Ури Дадуш , Лорен Фалькао, " Международный экономический бюллетень" , июнь 2009 г.
• Спектральный анализ динамики мирового ВВП: волны Кондратьева, качели Кузнеца, циклы Жюглара и Китчина в мировом экономическом развитии и экономический кризис 2008–2009 гг .
• Вторая волна глобального кризиса? О математическом анализе некоторых динамических рядов
• Рецессия «связывает» более 10 000 самоубийств на Западе . Оксфордский университет , июнь 2014 г.