Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Срок активами ценных бумаг займа Facility ( TALF ) это программа , созданная Федеральной резервной системы США (ФРС) для стимулирования потребительского кредитованием. Программа была объявлена 25 ноября 2008 года и должен был поддержать выпуск обеспеченных активами ценных бумаг (ABS) , обеспеченные студенческие кредиты , автокредиты , кредитные карты кредиты, а также кредиты гарантировано Администрации малого бизнеса (SBA). В рамках TALF Федеральный резервный банк Нью-Йорка (NY Fed) разрешил выдачу кредитов на сумму до 200 миллиардов долларов без права регресса.основа для держателей определенных АБС с рейтингом AAA, обеспеченных недавно выданными потребительскими кредитами и кредитами для малого бизнеса. (Однако когда-либо было предоставлено только около 70 миллиардов долларов, и только примерно 50 миллиардов долларов за один раз. [1] ) Поскольку деньги TALF поступали не из Казначейства США , программа не требовала одобрения Конгресса для выплаты средств, а требовала действия Конгресса США заставили ФРС раскрыть, как он одалживал деньги. TALF начал работу в марте 2009 года и был закрыт 30 июня 2010 года.

Цель [ править ]

ФРС объяснила доводы в пользу TALF следующим образом:

Выпуск новых АБС резко сократился в сентябре и остановился в октябре. В то же время спреды процентных ставок по траншам АБС с рейтингом AAA взлетели до уровней, значительно выходящих за рамки исторического опыта, что отражает необычно высокие премии за риск. Рынки ABS исторически финансировали значительную долю потребительских кредитов и кредитов малому бизнесу, гарантированных SBA. Продолжающийся сбой на этих рынках может значительно ограничить доступность кредитов для домашних хозяйств и малых предприятий и тем самым способствовать дальнейшему ослаблению экономической активности в США. TALF предназначен для увеличения доступности кредитов и поддержки экономической активности путем облегчения возобновления выпуска АБС для потребителей и малого бизнеса с более нормальным спредом процентных ставок. [2]

Структура и условия [ править ]

Согласно плану, ФРС Нью-Йорка потратит до 200 миллиардов долларов на ссуды, чтобы стимулировать рынок ценных бумаг, обеспеченных кредитованием малого бизнеса и потребителей. Тем не менее, программа закрылась только после финансирования покупки кредитов на сумму 43 миллиарда долларов. [3] Барбара Кивиат, [4] Деньги TALF должны были идти не напрямую этим малым предприятиям и потребителям, а эмитентам ценных бумаг, обеспеченных активами. ФРС Нью-Йорка возьмет ценные бумаги в качестве обеспечения для большего количества кредитов, которые якобы предоставят эмитенты. Для управления ссудами TALF ФРС Нью-Йорка должна была создать специальный механизм (SPV), который будет покупать активы, обеспечивающие ссуды TALF. Программа помощи проблемным активам Казначейства США (TARP)В соответствии с Законом о чрезвычайной экономической стабилизации от 2008 года первые 20 миллиардов долларов будут профинансированы покупкой активов путем покупки долга в SPV.

Приемлемое обеспечение включает денежные средства в долларах США с долгосрочным кредитным рейтингом в категории наивысшего инвестиционного рейтинга от двух или более крупных национально признанных статистических рейтинговых организаций (NRSRO) и не имеет долгосрочного кредитного рейтинга ниже высшая категория инвестиционного рейтинга от крупного NRSRO. Синтетические ABS ( кредитные дефолтные свопы на ABS) [5] не квалифицируются как приемлемое обеспечение. [6] Программа была запущена 3 марта 2009 года. [7]

В рамках TALF ФРС ссудила 71,1 миллиарда долларов, но никогда не превышала 49 миллиардов долларов, пока не прекратила выдавать новые ссуды в июле 2010 года. По данным ФРС, на тот момент около 11,6 миллиарда долларов оставались непогашенными. О кредитных убытках не сообщалось. [8] Поскольку деньги поступали от ФРС, а не от Казначейства, Конгресс не контролировал то, как распределялись средства, пока акт Конгресса не вынудил ФРС открыть свои бухгалтерские книги. Сотрудники Конгресса проверяют более 21 000 транзакций. [9] По оценкам одного исследования, ставка субсидии по кредитам TALF на сумму 12,1 миллиарда долларов на покупку коммерческих ипотечных ценных бумаг (CMBS) составляла 34 процента. [3]

Программа государственно-частных инвестиций [ править ]

23 марта 2009 года министр финансов США Тимоти Гейтнер объявил о Программе государственно-частных инвестиций (PPIP), чтобы помочь нуждающимся банкам путем покупки токсичных активов на сумму до 1 триллиона долларов с их балансов. Программа заключалась в возрождении рынка неупакованных ссуд и ипотечных ценных бумаг, не обеспеченных Fannie Mae , Freddie Mac или другими учреждениями, поддерживаемыми государством. [10]

Существовали две основные программы: Программа устаревших ссуд и Программа устаревших ценных бумаг. [11] Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) должен был обеспечить безоборотным гарантии по кредитам на срок до 85 процентов от стоимости покупки; Управляющие активами должны были привлекать деньги от частных инвесторов, с капиталом и займами от налогоплательщиков через Казначейство США, TARP и TALF, предоставляя остальную часть средств. Первоначальный размер PPIP прогнозировался на уровне 500 миллиардов долларов [11] из лимита в 1 триллион долларов и должен был высвободить деньги для кредитования. [10]

Основные индексы фондового рынка США в день объявления выросли более чем на шесть процентов, при этом лидерами были акции банков. [12] Экономист Пол Кругман очень критически относился к программе, утверждая, что ссуды без права регресса привели к скрытой субсидии, которая будет разделена между управляющими активами, акционерами банков и кредиторами. [13] Банковский аналитик Меридит Уитни утверждала, что банки не будут продавать плохие активы по справедливой рыночной стоимости, потому что они будут сопротивляться списанию активов . [14]Однако всего через несколько месяцев после начала PPIP долг стал приносить прибыль, когда облигации росли, и банки, вместо того, чтобы очищать свои балансы от токсичных активов, начали покупать больше облигаций жилищного кредита без государственных гарантий. [10] Bank of America , Citigroup , Morgan Stanley и Goldman Sachs в сумме добавили долга на общую сумму 3,36 миллиарда долларов, что всего несколькими месяцами ранее не представляло интереса для покупателей. [10]

Майкл Шлахтер, управляющий директор инвестиционной консалтинговой фирмы в Санта-Монике, Калифорния, назвал «абсолютно нелепым» то, что банки могут получать прибыль от спекуляций с токсичными долгами, когда их погоня за ними вызвала финансовый кризис. Шлахтер сказал: «Некоторые из них создали этот беспорядок, и они делают убийство, устраняя его». [10] По словам одного трейдера, цены на некоторые ценные бумаги, которые PPIP должна была купить, почти удвоились с марта 2009 года до конца года, ралли, которое частично было вызвано трейдерами, вскочившими до того, как были доступны средства PPIP. [10]Директор по исследованиям инвестиционной консалтинговой фирмы сказал, что банки увеличили свои долговые обязательства после объявления о PPIP, что неудивительно. «Каждый раз, когда правительство говорит:« Мы собираемся что-то купить на рынке ценных бумаг », они вывешивают табличку с надписью:« Бесплатные деньги, приходите и возьмите их », - сказал он. [10]

Конгресс требует надзора [ править ]

В апреле 2009 года Конгресс принял закон, который включал поправку, предписывающую ФРС раскрывать названия банков и других организаций, получивших 2,3 триллиона долларов в виде ссуд на спасение, обеспеченных налогоплательщиками, и другой финансовой помощи. [15] Ограниченная информация о 21 000 транзакциях, совершенных ФРС в период с 1 декабря 2007 г. по 21 июля 2010 г., была опубликована 1 декабря 2010 г. [16] и в настоящее время изучается сотрудниками Сената и Палаты представителей. В истории ФРС это первый раз, когда она открыла свои книги Конгрессу. [9] Помощь была отправлена ​​банкам в Мексике , Бахрейне и Баварии , миллиарды долларов были отправлены нескольким японским автомобильным компаниям, Citigroupи Morgan Stanley получили займы по 2 триллиона долларов, а миллиарды были отправлены миллионерам и миллиардерам с адресами на Каймановых островах. [9] Сказал Уоррен Ганнелс, помощник сенатора Берни Сандерса , спонсора поправки, призывающей к прозрачности ФРС, [15] «Наши челюсти буквально отвисают, когда мы читаем это». Гаммелс сказал, что каждая из транзакций была «возмутительной». [9]

В одном примере, приведенном Rolling Stone , девять займов были предоставлены Waterfall TALF Opportunity , оффшорной компании, созданной в июне 2009 года. Двумя главными инвесторами Waterfall являются Кристи Мак и Сьюзан Карчес, у которых мало или совсем нет опыта ведения бизнеса. [9] Мак женат на Джоне Маке , бывшем председателе Morgan Stanley, а Карчес - вдова Питера Карчеса, когда-то президента инвестиционно-банковского подразделения Morgan Stanley и хороших друзей Максов. [9] Waterfall была капитализирована в размере 14,87 миллионов долларов, предположительно от Mack and Karches. [9]Через два месяца после основания компании ФРС предоставила им ссуды TALF под низкие проценты на общую сумму 220 миллионов долларов. [9] Как были созданы ссуды TALF, 100 процентов любой прибыли удерживается заемщиком, но ФРС и Казначейство покрывают любые убытки. ФРС и Казначейство финансируются налогоплательщиками. [9] Waterfall использовала ссуды TALF в размере 220 миллионов долларов для покупки ценных бумаг, включая большой пул коммерческих ипотечных кредитов, которым управляла компания Credit Suisse , когда-то возглавлявшаяся мужем Мака. [9] По состоянию на осень 2010 года около 68 процентов, около 150 миллионов долларов, еще не были возвращены. [9]

ФРС отказывается предоставить какую-либо информацию о том, как оценивались отдельные ценные бумаги, купленные на средства TALF. Он предоставляет только единовременные суммы того, что было потрачено на блок ценных бумаг, но без указания количества купленных единиц, что делает невозможным анализ TALF. [9] У общественности нет возможности узнать, сколько Waterfall заработала на купленных ценных бумагах, хотя ФРС оценивает их в 253,6 миллиона долларов. Юрист по ценным бумагам и информатор Гэри Дж. Агирре говорит, что информация о ценах важна для подтверждения роли ФРС в TALF [9], чтобы судить о том, как использовались средства налогоплательщиков. Сенатор Чак Грассли запросил у Waterfall подробную информацию о сделках, а Сандерс попросил главу Федеральной резервной системы.Бен Бернанке для получения более подробной информации о ссудах, предоставленных Waterfall, бывшему владельцу Miami Dolphins Х. Уэйну Хуизенге и Джону Полсону , менеджеру хедж-фонда. [9]

См. Также [ править ]

  • HR 1424
  • Марк Питтман - подал запрос в соответствии с Законом о свободе информации, в результате чего в декабре 2010 года были опубликованы операции ФРС

Ссылки [ править ]

  1. ^ Размышления о TALF и роли Федеральной резервной системы как поставщика ликвидности, Брайан Сак, 9 июня 2010 г.
  2. ^ Создание пресс-релиза TALF Совет управляющих Федеральной резервной системы (25 ноября 2008 г.). Проверено 18 апреля 2011 г.
  3. ^ a b Уилсон, Линус, Субсидии на токсичные активы и досрочное погашение кредитов TALF (17 августа 2011 г.). Доступно в ССРН: http://ssrn.com/abstract=1742640
  4. ^ «TARP переходит в TALF, поскольку FRBNY предоставляет взаймы против AAA ABS», блог Time (25 ноября 2008 г.). Проверено 18 апреля 2011 г.
  5. ^ "Синтетические нюансы АБС" scribd.com Исследование с фиксированным доходом Nomura (16 января 2007 г.). Проверено 19 апреля 2011 г.
  6. ^ «Сроки и условия кредитной линии, обеспеченной активами (TALF)» (PDF) Федеральный резерв (25 ноября 2008 г.). Проверено 23 декабря 2008 г.
  7. ↑ Совместный пресс-релиз, объявляющий о запуске Совета управляющих TALF Федеральной резервной системы и Министерства финансов США (3 марта 2009 г.). Проверено 19 апреля 2011 г.
  8. ^ , «Факты: как работала программа кредитования TALF» по состоянию на 28 марта 2020 г.
  9. ^ a b c d e f g h i j k l m n Мэтт Тайбби, "Настоящие домохозяйки Уолл-стрит", журнал Rolling Stone (12 апреля 2011 г.). Проверено 18 апреля 2011 г.
  10. ^ Б с д е е г Кристофер Кондон и Джоди Shenn, «No Good Deed безнаказанным , как банки стремятся на прибыль» Bloomberg (4 января 2010). Проверено 19 апреля 2011 г.
  11. ^ a b «Информационный бюллетень: Программа государственно-частных инвестиций». Архивировано 24 марта 2009 г. в Wayback Machine (PDF) Казначейство США (23 марта 2009 г.). Проверено 26 марта 2009 г.
  12. ↑ Эдмунд Л. Эндрюс и Эрик Дэш, «США расширяют план по покупке проблемных активов банков», The New York Times (23 марта 2009 г.). Проверено 19 апреля 2011 г.
  13. ↑ Пол Кругман , «Арифметика плана Гейтнера», блог New York Times (23 марта 2009 г.). Проверено 27 марта 2009 г.
  14. ↑ Джон Карни, «Мередит Уитни: плохой банк не спасет банки» Business Insider (29 января 2009 г.). Проверено 19 апреля 2011 г.
  15. ^ a b «Конгресс для ФРС: откройте книги» Берни Сандерс, сенатор США от штата Вермонт. (29 апреля 2009 г.). Проверено 21 апреля 2011 г.
  16. ^ Дон Bauder, «Деньги Оргия Федеральной резервной системы » Сан - Диего чтения (27 апреля 2011). Проверено 1 мая 2011 г.

Внешние ссылки [ править ]

  • Официальный сайт TALF в Федеральной резервной системе Нью-Йорка