Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Доска фондового рынка и ежедневные изменения цен акций

На китайские обратные слияния в Соединенных Штатах приходится 85% всех иностранных обратных слияний в начале 21 века . [1] Обратное слияние, также известное как обратное поглощение , - это когда частная компания приобретает публично торгуемую фирму или « подставную компанию », которая имеет практически нулевую стоимость на зарегистрированной фондовой бирже . [2]

Ценные бумаги подставной компании с момента бездействия не регистрируются в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года , согласно которому операции на вторичном рынке отслеживаются. [3] Обратные слияния на рынках США и других стран происходили в прошлом, но большая волна китайских компаний пришла на сцену в начале 2000-х годов.

В начале 21 века Китай все еще был известен как развивающаяся страна с населением около 1,26 миллиарда человек. [4] С ошеломляющие населения и подавляющего большинства государственных предприятий становится приватизирована в начале 2000 - х годов, Китай был готов к существенной экономической реформы и роста .

Чтобы китайские компании могли расширяться и иметь возможность обеспечить дальнейшие финансовые вложения капитала , компании стремились провести IPO на рынках Шэньчжэня или Шанхая . При поиске этих IPO на китайском рынке длительный и гораздо более строгий китайский процесс потенциально может занять до двух с половиной лет при скорости листинга 10 компаний в месяц. [5]

Рассуждение [ править ]

Доступ к финансированию [ править ]

Частные китайские фирмы, стремящиеся к расширению и привлечению капиталовложений, могли привлекать частные формы капитала только через частных инвесторов , венчурных капиталистов и т. Д. Компания с публичным статусом на бирже США предоставила бы им возможность доступа к гораздо более крупным пулам ценных бумаг. государственные инвестиции и выход на рынки капитала США . Листинг на фондовой бирже США также повысит доверие к компаниям, поскольку инвесторам будет казаться, что компании соблюдают стандарты корпоративного управления Соединенных Штатов . [6]

Легкость получения публичного статуса [ править ]

Процесс получения публичного статуса посредством обратного слияния намного быстрее, чем при IPO, и обычно занимает около 6 месяцев вместо лет. [2] Ускоренный процесс также помогает компании сократить многие расходы и избежать сборов за андеррайтинг инвестиционного банка , участвующего в процедуре IPO. Поскольку китайское правительство не позволяет SEC контролировать эти предприятия, они могут развиваться относительно беспрепятственно. [6]

Во время Великой рецессии [ править ]

Экономический бум Китая [ править ]

Стремительный рост Китая в начале 21 века, измеряемый по валовому внутреннему продукту (ВВП)

После того, как финансовый кризис распространился из Соединенных Штатов на Китай, Китай одним из первых внедрил план экономического стимулирования для привлечения дополнительных инвестиций за счет крупных государственных расходов, которые получили название « посевное финансирование» . План был ориентирован на крупные производственные проекты и проекты гражданской инфраструктуры, все с конечной целью восстановления роста в условиях замедления экспорта . Китай одобрил субсидии и увеличил кредитование, которые стимулировали частные инвестиции , показывая, что страна готова меньше полагаться на участие государства в стимулировании роста. [7]

Инвестиции за границу [ править ]

После всплеска обратных слияний в Китае в 2012 году было установлено, что на биржах США торгуется более 300 китайских компаний, зарегистрированных в США. [3] Ввиду того, что продажи и прибыль все еще растут, в то время как в большинстве других мест в мире наблюдается замедление, инвесторы увидели возможности в этих простых для покупки акциях. В связи с ростом, происходящим в Китае благодаря пакету экономических стимулов, прибыльные стартапы, происходящие из материкового Китая, было трудно инвестировать из-за ограничений для иностранцев, способных инвестировать в китайские A-акции, и сложного процесса их получения через квалифицированный иностранный институт. Инвесторская система. [8] Листинг на существующих фондовых биржах США предоставил иностранным инвесторам легкую возможность приобрести акции перспективных компаний, в которых они наблюдали рост в секторе развивающихся рынков.

Регулирование, мошенничество и волатильность курса акций [ править ]

Правила и законы о конфиденциальности [ править ]

Печать Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Подавляющая основная причина того, почему такой большой приток китайских компаний смог легко выйти на рынки Соединенных Штатов посредством этих обратных слияний, заключается в том, что регулирующие органы США не могут расследовать и контролировать эти компании под федеральным управлением Китая.

Что касается Китая, то эти компании, зарегистрированные на биржах США, а не на биржах Китая, мало стимулируют китайские регулирующие органы контролировать действия этих фирм из-за местоположения биржи. Для этих компаний их аудиты являются источником разногласий между правительствами США и Китая. Бухгалтерская фирма из США не может официально открыть офис в Китае, поэтому они ведут бизнес через иностранный филиал под прикрытием многонационального предприятия .

Примером сложной системы иностранных филиалов является случай с бухгалтерской фирмой Deloitte Touche, базирующейся в США, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) попросила их продемонстрировать результаты аудита шанхайского филиала . Делойт была ограничена китайскими законами о тайне при проведении аудиторских проверок и не захотела. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая и Совет по надзору за государственным бухгалтерским учетом работают над соглашением об усилении надзора за этими китайскими компаниями, осуществляющими обратное слияние. Даже при обсуждении соглашения Комиссия по ценным бумагам и биржам ужесточает предварительные условия, необходимые для того, чтобы компания добилась публичного статуса посредством обратного слияния. [3]

Мошенничество [ править ]

Поскольку китайские компании получили доступ на рынки США в результате этих обратных слияний, большинство из них стремились получить быструю прибыль . Чтобы компании выглядели более привлекательными для потенциальных инвесторов, компании в значительной степени завышали показатели выручки , раздували активы , заявляли о клиентах и ​​сотрудниках, которых не было, и применяли другие неправильные методы ведения бизнеса в отношении корпоративного управления , которые легко вводили инвесторов в заблуждение. [3] [6]

Практика мошенничества в этих компаниях представляла собой систему, питающуюся от высшего руководства и распространяющуюся по компаниям с пониманием того, что целью было обман и получение большой прибыли. В недавних исследованиях последствий китайских обратных слияний Чарльз Ли и его коллеги предположили, что в их исследовании бухгалтерское мошенничество этих китайских компаний обратного слияния (CRM) было настолько глубоким, что они не могли выявить мошенничество при просмотре данных три года с даты первоначального публичного листинга. Дальнейшие исследования показывают, что более 150 китайских компаний по обратному слиянию на фондовых биржах США применяют неэтичные / мошеннические методы ведения бизнеса и бухгалтерского учета. [1]

Неустойчивость цен на акции [ править ]

Для инвесторов, которые столкнулись с негативными новостями и обвинениями, окружавшими CRM-компании, их недоверие стало причиной больших убытков и волатильности цен на эти акции. Китайские компании, осуществляющие обратное слияние, по состоянию на 2011 год продемонстрировали снижение стоимости акций почти на 50%. [3] Одно исследование, опубликованное в China Journal of Accounting Research, показало, что для компаний CRM, в которых мошенничество было потенциально очевидным, их обвинения в отношении цен на акции были крайне слабыми, и ни одна из компаний не смогла восстановиться до уровней цен, наблюдавшихся до обвинений. 63,7% имели продолжающееся падение цен, и только четыре наблюдаемых фирмы даже превысили 70% прежней цены акций. [9] Наглядный пример волатильности цен на акции для этих компаний можно найти сChina Green Agriculture (CGA), где после отчета J Capital Research, обвиняющего компанию в мошенничестве из-за манипуляций с реальной стоимостью компании, цена акций CGA упала на 10% в день публикации отчета и упала с начала От 9,05 до 4,45 долларов. [3]

Сообщение о нарушениях и короткие продажи [ править ]

По мере того как проблемы в этих CRM-компаниях начали появляться, видными стали ряд информаторов и обвинителей, в основном инвестиционные институты, исследовательские группы и отдельные аналитики. Выступили десять инвестиционных организаций, в том числе Absaroka Capital Management, [10] GeoInvesting и Kerrisdale Capital. Исследовательские группы в совокупности выдвинули 35 обвинений, в том числе Glaucus Research Group, International Financial Research & Association, Muddy Waters Research , Variant View Research, Citron Research и Lucas McGee Research. Десять обвинений поступило от отдельных аналитиков. Было отмечено, что с 2010 по 2011 год 62 CRM были обвинены в мошенничестве со стороны этих возможных коротких продавцов.

Короткие продажи [ править ]

С намерением выявить недостоверную финансовую отчетность от имени CRM-компаний, информаторы начали их агрессивно сокращать. Их основной целью при исследовании этих компаний было выявление подозрительно высоких темпов роста как дебиторской задолженности, так и доходов и прибыли. Это было особенно распространено при сравнении этих показателей с показателями отраслевых конкурентов того периода и прошлой финансовой истории компании. Отсутствие строгого внутреннего контроля со стороны высшего руководства, менее чем стандартные аудиторские отчеты и низкий уровень управленческих пакетов акций этих CRM сделали их мишенью для коротких продавцов, желающих проводить финансовые расследования. [9]

Юридические и финансовые последствия [ править ]

Обвинения 62 CRM-компаний в коротких продажах и мошенничестве с 2010 по 2011 год привели к снижению стоимости капитала CRM в целом почти на 50%. [9] Анализ 12-месячного индекса эффективности, проведенный Bloomberg, показывает, что около 80 цен на акции CRM достигли пика в ноябре 2010 года и составили около 200, а затем резко упали до уровня ниже 100 к концу года.

В течение этого интенсивного периода обвинений в мошенничестве со стороны коротких продавцов, SEC официально исключила из списка или приостановила торговлю более 20 CRM-компаний в 2011 году. [3] [1] Постоянная негативная огласка вокруг обвиняемых CRM-компаний также имела отрицательный эффект. от котировок акций аккредитованных CRM-фирм и китайских IPO. В результате остановки торговли и исключения из списка различных CRM-фирм с 2010 по 2011 год все китайские компании, котирующиеся в США (как IPO, так и CRM), потеряли примерно 72% своей рыночной капитализации . [2]Что касается юридических последствий, связанных с CRM-компаниями, SEC написала уведомление, в котором подчеркивается потенциальная опасность для инвесторов, связанная с инвестированием в CRM. В уведомлении также объяснялись причины исключения из списка или прекращения торговли фирм, которые в то время были недавно расследованы. Исследование, проведенное в China Journal of Accounting Research, показало, что из 37 судебных исков, инициированных юридическими фирмами, было только 7 урегулированных дел, по которым был вынесен вердикт, и 20 нерешенных дел без окончательных приговоров. [9]

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b c Ли, Чарльз М.С., Ли, Кевин К. и Чжан, Ран. (2014) Shell Games: Являются ли китайские фирмы, занимающиеся обратным слиянием, токсичными по своей природе? . Рабочий документ Стэнфордской высшей школы бизнеса № 3063. Доступно по адресу: https://www.gsb.stanford.edu/faculty-research/working-papers/shell-games-are-chinese-reverse-merger-firms-inherently- ядовитый
  2. ^ a b c DuVal, Чарльз В .; Куиллиам, Уилл (июль 2015 г.). "Исследование китайских обратных слияний на рынках капитала США". GSTF Journal on Business Review (GBR) . 4 (1). DOI : 10,7603 / s40706-015-0014-5 . ISSN  2251-2888 .
  3. ^ a b c d e f g Ланг, Бретань; Макгоуэн, Джон Р. (декабрь 2013 г.). «Обратные слияния в Китае: мошенничество в бухгалтерском учете и обвал цен на акции» (PDF) . Журнал судебно-медицинской экспертизы и следственного учета . 5 : 175–192.
  4. ^ «Население и развитие Китая в 21 веке» . www.fmprc.gov.cn . Проверено 3 ноября 2018 .
  5. ^ Беррето Elzio. «Преодоление тупика IPO: китайские компании почувствовали вкус ...» США . Проверено 3 ноября 2018 .
  6. ^ a b c Бу, Qingxiu (2013) «Китайские компании с обратным слиянием (RMC) переоценены: многообещающие, но сложные», Journal of International Business and Law: Vol. 12: Вып. 1, статья 3. Доступно по адресу: http://scholarlycommons.law.hofstra.edu/jibl/vol12/iss1/3
  7. ^ «Поддержка инфраструктуры Китая в рамках платформы ИНФРА» (PDF) . Всемирный банк . Июнь 2010 . Проверено 3 ноября 2018 года .
  8. ^ Персонал, Investopedia (2007-09-26). «Акции А» . Инвестопедия . Проверено 3 ноября 2018 .
  9. ^ a b c d Лю, Honqi; Сюй, Нан; Е, Цзяньминь (2015-06-01). «Обвинения продавцов в короткой позиции против обратных слияний в Китае: информационная аналитика или ассоциативная вина?» . Китайский журнал бухгалтерских исследований . 8 (2): 111–131. DOI : 10.1016 / j.cjar.2015.02.002 . ISSN 1755-3091 . 
  10. ^ "LIWA | Absaroka Capital Management, LLC" . Проверено 4 февраля 2019 .