Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Европейская валютная система (EMS) был многостороннее соглашение регулируется валютный курс , в котором большинство народов Европейского экономического сообщества (ЕЭС) привязали свои валюты , чтобы предотвратить большие колебания относительной стоимости. Он был инициирован в 1979 году при тогдашнем президенте Европейской комиссии Рое Дженкинсе [ необходима цитата ] в качестве соглашения между государствами-членами ЕЭК о содействии сотрудничеству в области денежно-кредитной политики между их центральными банками с целью управления обменными курсами между сообществами и финансирование интервенций на валютном рынке. [1]

EMS функционировала путем корректировки номинального и реального обменных курсов, тем самым устанавливая более тесное сотрудничество в денежно-кредитной сфере и создавая зону денежной стабильности. [2] [3] В рамках EMS, ECC учредил первый европейский механизм обменных курсов (ERM), который рассчитывал обменные курсы для каждой валюты [1] и европейской денежной единицы (ECU) : расчетной денежной единицы, которая была средневзвешенное значение валют 12 стран-участниц. [4] [5] ERM позволял обменным курсам колебаться в пределах фиксированной маржи, допуская некоторые колебания при одновременном ограничении экономических рисков и поддержании ликвидности. [6]

Европейская валютная система просуществовала с 1979 по 1999 год, когда на смену ей пришел Экономический и валютный союз (ЭВС), а обменные курсы стран еврозоны были зафиксированы по отношению к новой валюте евро . [7] ERM был заменен одновременно с действующим механизмом обменного курса (ERM II) .

История [ править ]

Справочная информация, 1960–1971 гг. [ Править ]

Истоки EMS можно проследить до конца 1960 года, когда главы государств-членов ЕЭС, известных сегодня как Европейский совет , встретились в Гааге и договорились начать движение к цели создания единой европейской экономики. [8] В 1969 году Европейский совет решил создать экономический и валютный союз, который должен быть реализован к 1980 году. [9]

1972: опубликован отчет Вернера, и страны ЕЭС привязывают свои валюты [ править ]

Группа экспертов во главе с премьер-министром и министром финансов Люксембурга Пьером Вернером встретилась и подготовила отчет Вернера , который был опубликован 8 октября 1970 г. и описал структуру и функции EMS [ необходима цитата ] . На основе отчета Вернера ЕЭК начала переход к единой экономике в три этапа. На последнем этапе экономика должна была иметь фиксированный обменный курс, но не иметь единой валюты. После отказа от Бреттон-Вудской системы в 1971 году ЕЭС приняла меры. В октябре 1972 года на саммите ЕЭК в Париже были приняты рекомендации Доклада Вернера, и в результате валюты ЕЭС были скорректированы по схеме, известной какзмея в туннеле . [2] [10] Валютная змея установила единый коридор колебаний валюты в +/- 2.25%, однако Италия покинула змею уже в 1973 году. [11]

Создана EMS [ править ]

На заседании ЕЭК в Брюсселе 5 декабря 1978 года президент Франции Валери Жискар д'Эстен и канцлер Германии Гельмут Шмидт успешно отстаивали EMS, что было реализовано резолюцией на встрече. [3] [1] EMS официально вступила в силу 13 марта 1979 г. с участием восьми государств-членов ( Франция , Дания , Бельгия , Люксембург , Ирландия , Нидерланды , Германия и Италия ). [9]

Создание Европейской денежной единицы [ править ]

Основная статья: Европейская денежная единица

Стабильность обменного курса европейской валюты была одной из важнейших целей европейских политиков со времен Второй мировой войны. [ необходима цитата ] Между 1982 и 1987 годами европейские валюты демонстрировали диапазон стабильного и нестабильного поведения. Например, голландский гульден оставался довольно стабильным по отношению к марке, итальянская лира демонстрировала резкую тенденцию к снижению на протяжении всего существования EMS, а французский франк , бельгийский франк , датская крона и ирландский фунт избежали тенденций к снижению. последовательные девальвации становятся более стабильными. [12]Одновременно с созданием EMS Совет министров Европейского союза создал новую денежную единицу - европейскую валютную единицу (ЭКЮ). [1] ЭКЮ был официальной денежной единицей EMS, но это была просто составная единица учета, а не реальная валюта. Стоимость ЭКЮ была основана на средневзвешенной корзине из 12 европейских валют; бельгийский франк, немецкая марка, датская крона, испанская песета, французский франк, британский фунт, греческая драхма, ирландский фунт, итальянская лира, люксембургский франк, голландский гульден и португальский эскудо. Обменные курсы валют стран-членов основывались на их стоимости по отношению к ЭКЮ. [1] [5] [13]

Немецкая денежно-кредитная политика доминирует [ править ]

EMS была похожа на Бреттон-Вудскую систему в том, что она привязывала валюты стран-членов к диапазону колебаний. Более того, ЕМС стала «де-факто» сконцентрирована на том же принципе, что и Бреттон-Вудская система, основанная на долларе США. [14] [9] Хотя никакая валюта не была обозначена в качестве якоря, немецкая марка и немецкий центральный банк выступили в качестве якоря EMS. Германия стала доминирующим игроком в EMS, устанавливая свою денежно-кредитную политику в значительной степени автономно, в то время как другие члены ERM пытались приблизиться к немецкому стандарту немецкой марки, вызывая дисбаланс сил в EMS. [6]Денежно-кредитная политика Германии диктовала политику Европейской валютной системы из-за ее высоких темпов роста и политики центрального банка Германии в отношении низкой инфляции. [6] [15] В конце концов, эта ситуация привела к неудовлетворенности в большинстве стран и стала одной из основных движущих сил движения к валютному союзу. [ необходима цитата ]

Изменение принципов работы и подготовка к евро [ править ]

СЭМ прошла два различных этапа. [16] В течение первого периода, с 1979 по 1986 год, EMS предоставляла странам-членам определенную степень автономии в денежно-кредитной политике, ограничивая движение капитала. Во втором периоде, с 1987 по 1992 год, СЭМ была более жесткой. [ необходима цитата ] В 1988 г. при президенте ЕЭК Жаке Делоре был создан комитет для начала изменения EMS, чтобы обеспечить благоприятные стартовые условия для перехода к Экономическому и валютному союзу (EMU). [12] План Делора представлял собой трехэтапный процесс, который привел к созданию единой европейской валюты под контролем Европейского центрального банка . [17]

Кризис 1992 года [ править ]

Дополнительная информация: Черная среда

В 1990 году в EMS произошел кризис. Единый европейский рынок был создан в 1986 году с основной целью снятия контроля над движением капитала. Периодические корректировки повысили стоимость сильных валют и снизили стоимость более слабых, а национальные процентные ставки были изменены, чтобы держать валюты в узком диапазоне. В начале 1990 года Европейская валютная система была напряжена из-за разницы в экономической политике и условиях ее членов, особенно вновь объединенной Германии и Великобритании, которые сначала отказались присоединиться, а затем присоединились в 1990 году. ЕВС в 1992 г. и корректировка обменных курсов валют более слабых стран со стороны ЕМС также способствовали кризису. [18]

Спекулятивные атаки на французский франк в течение следующего года привели к Брюссельскому компромиссу в августе 1993 года, который расширил диапазон колебаний с +/- 2,25% до +/- 15% для всех участвующих валют. [7] Центральный банк Германии снизил процентные ставки, и Великобритания и Италия пострадали от крупного оттока капитала. После кризиса Италия и Великобритания вышли из ERM в сентябре 1992 года [18].

Критика [ править ]

Майкл Дж. Артис (1987) оценил надежность EMS, заявив, что в течение первых восьми лет своей истории у EMS было низкое доверие. Артис также заявляет, что система продемонстрировала свою устойчивость, несмотря на то, что она работала относительно не плавно. Он также отметил, что EMS должна была улучшить стабильность двусторонних обменных курсов внутри EMS, но что улучшение было менее заметным для эффективных курсов по сравнению с номинальными курсами, а стабильность ослабла с течением времени. [10]

Еще одна критика была высказана Полем де Грауве (1987) по поводу достоверности политики EMS. В 1979 году, когда EMS вступила в силу, темпы роста ВВП, темпы роста инвестиций, стабильность обменного курса и процентные ставки резко снизились. В 1980 году после внедрения EMS произошел рост безработицы. И средний EMS, и уровень безработицы, и дифференциал инфляции оказали значительное влияние на доверие к EMS. Макроэкономически в небольших странах EMS наблюдалось более значительное сокращение инвестиций, тогда как до EMS они демонстрировали относительно более высокие темпы роста. [3]

EMS не достигла долгосрочной стабильности реальных обменных курсов. Это важно, потому что реальные обменные курсы более важны, чем номинальные, когда речь идет об инвестициях, объеме производства, экспорте и импорте. EMS удалось уменьшить только краткосрочные изменения двусторонних обменных курсов и номинальных обменных курсов. Действительно, темпы инфляции продолжали сильно различаться в странах ЕЭС. [3] Например, в Германии уровень инфляции составил 3 процента, а уровень инфляции в Италии достиг 13 процентов. [19]

Как номинальные, так и реальные процентные ставки после 1979 года существенно выросли, и EMS не принесла своим членам небольшой выгоды с точки зрения денежно-кредитной и финансовой стабильности. [ требуется дальнейшее объяснение ] Кроме того, между странами-членами не было достаточного сотрудничества для полной реализации потенциальных преимуществ EMS. [3] Небольшие страны с экономикой EMS, такие как Бельгия, Дания и Ирландия, обладали краткосрочным доверием, но не имели долгосрочного доверия. С другой стороны, Германия и Нидерланды пользовались наибольшим долгосрочным доверием из-за их низких показателей инфляции. [19]

Кроме того, Аксель А. Вебер (1991) утверждает, что EMS была де-факто зоной немецкой марки. Более того, это часто называли «связыванием рук», потому что в рамках политики был принят фиксированный обменный курс, что имело краткосрочные последствия. [ требуется дальнейшее объяснение ] Немецкий центральный банк самостоятельно выбирал свою денежно-кредитную политику, в то время как руки всех остальных стран-членов EMS были связаны с денежно-кредитной политикой, и они были вынуждены просто нацелить свои обменные курсы на немецкую марку. [12]

[20]

См. Также [ править ]

  • Программа сообщества
  • Европейская расчетная единица
  • Список валют Европы
  • Евросистема
  • История евро
  • Фиксированный обменный курс

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b c d e Алогоскуфис, Джордж; Giavazzi, F .; Джованнини, А. (1991). «Ограничение гибкости обменного курса: Европейская валютная система». Economica . 58 (230): 261. DOI : 10,2307 / 2554656 . ISSN  0013-0427 . JSTOR  2554656 .
  2. ^ a b Либерто, Даниэль. «Определение Европейской валютной системы (EMS)» . Инвестопедия . Проверено 27 марта 2020 .
  3. ^ a b c d e ван ден Бемпт, Пол; де Грауве, Поль (1987). Европейская валютная система: к большей конвергенции и более тесной интеграции . Acco. ISBN 90-334-1600-Х. OCLC  18291716 .
  4. ^ Хейс, Адам. «Понимание механизмов обменного курса (ERM)» . Инвестопедия .
  5. ^ а б Кентон, Уилл. «Европейская денежная единица (ЭКЮ)» . Инвестопедия .
  6. ^ a b c Макдональд, Рональд; Тейлор, Марк П. (1991). «Валютные курсы, сближение политики и европейская валютная система». Обзор экономики и статистики . 73 (3): 553. DOI : 10,2307 / 2109585 . ISSN 0034-6535 . JSTOR 2109585 .  
  7. ^ а б Хёпнер, Мартин; Шпилау, Александр (14.09.2017). «Лучше, чем евро? Европейская валютная система (1979–1998)» . Новая политическая экономия . 23 (2): 160–173. DOI : 10.1080 / 13563467.2017.1370443 . ISSN 1356-3467 .  Текст был скопирован из этого источника, доступного по международной лицензии Creative Commons Attribution 4.0 .
  8. ^ Коффи, Питер (1986). Европейская валютная система - прошлое, настоящее и будущее . DOI : 10.1007 / 978-94-009-4488-6 . ISBN 978-94-010-8499-4.
  9. ^ a b c Де Вриз, Том. (1980). О значении и будущем европейской валютной системы . Издательство Принстонского университета. OCLC 848156047 . 
  10. ^ а б Артис, MJ (1987). «Европейская валютная система: оценка». Журнал моделирования политики . 9 (1): 175–198. DOI : 10.1016 / 0161-8938 (87) 90008-1 . ISSN 0161-8938 . 
  11. ^ Eichengreen 2008, С. 153
  12. ^ a b c Вебер, Аксель А .; Болдуин, Ричард; Обстфельд, Морис (1991). «Репутация и доверие в европейской валютной системе». Экономическая политика . 6 (12): 57. DOI : 10,2307 / 1344449 . ISSN 0266-4658 . JSTOR 1344449 .  
  13. ^ Хиггинс, Брайон. «Был ли кризис ERM неизбежен?» (PDF) . Обзор экономики Федерального резервного банка Канзас-Сити, четвертый квартал, 1993 : 27-40 . Проверено 25 октября 2011 года .
  14. ^ Кауфманн, Хьюго М. (1985). Международная валютная политика Германии и европейская валютная система . Нью-Йорк: Монографии социальных наук. ISBN 0-88033-063-5. OCLC  11957859 .
  15. ^ Artus, P .; Avouyi-Dovi, S .; Bleuze, E .; Lecointe, Ф. (1991). «Передача денежно-кредитной политики США в Европу и асимметрия в европейской валютной системе». Европейский экономический обзор . 35 (7): 1369–1384. DOI : 10.1016 / 0014-2921 (91) 90024-й . ISSN 0014-2921 . 
  16. ^ Преда, Даниэла, изд. (2017). История Европейского валютного союза . Питер Ланг Б. ISBN 978-2-8076-0100-0.
  17. ^ Джеффри, Саймон (2003-06-06). «Евро: хронология» . Хранитель . ISSN 0261-3077 . Проверено 27 марта 2020 . 
  18. ^ a b История Европейского валютного союза: сравнение стратегий на фоне перспектив интеграции и национального сопротивления . Преда, Даниэла, 1960-. Брюссель. ISBN 978-2-8076-0098-0. OCLC  981508686 .CS1 maint: другие ( ссылка )
  19. ^ a b Trezise, ​​Филип Х., 1912- (1979). Европейская валютная система: ее обещание и перспективы: документы , подготовленные для конференции в Институте Брукингса в апреле 1979 года . Институт Брукингса. OCLC 652283164 . CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  20. Перейти ↑ Fels, Joachim (1987). «Европейская валютная система 1979–1987: почему это сработало?». Межэкономика . 22 (5): 216–222. DOI : 10.1007 / bf02933531 . hdl : 10419/140093 . ISSN 0020-5346 . 

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Кэтлин Р. Макнамара. 1999. " Консенсус и ограничение: идеи и мобильность капитала в европейской валютной интеграции ". JCMS: Журнал исследований общего рынка, том 37, выпуск 3, страницы 455–476.
  • Рассказ, Джонатан. «Запуск EMS: анализ изменений во внешнеэкономической политике». Политические исследования 36.3 (1988): 397–412.