Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Алан Гринспен в 2005 году

Путь Гринспена был ответом денежно-кредитной политики на финансовые кризисы, которые Алан Гринспен , бывший председатель Федеральной резервной системы , осуществил, начиная с краха 1987 года . [1] [2] [3] Успешный в преодолении различных кризисов, он вызвал споры, поскольку он привел к периодам крайних спекуляций во главе с инвестиционными банками Уолл-стрит, чрезмерно злоупотребляющими « соглашениями о обратной покупке» пут (или косвенным количественным смягчением ) и созданием последовательных активов ценовые пузыри. [1] [4] Банки настолько злоупотребляли инструментами Гринспена, что их платежеспособность вМировой финансовый кризис потребовал от председателя ФРС Бена Бернанке использовать прямое количественное смягчение ( пут Бернанке ). [1] [5] [6] Термин « пут Йеллен» использовался для обозначения политики председателя ФРС Джанет Йеллен , направленной на постоянную монетарную нестабильность (т.е. низкие процентные ставки и постоянное количественное смягчение). [7]

В четвертом квартале 2019 года председатель ФРС Джером Пауэлл воссоздал ставку Гринспена, предоставив инвестиционным банкам Уолл-стрит «договоры обратного выкупа» как способ стимулировать падающие цены на активы; [5] в 2020 году, чтобы бороться с финансовыми последствиями пандемии COVID-19 , Пауэлл повторно ввел ставку Бернанке с прямым количественным смягчением для повышения цен на активы. [8] В ноябре 2020 года агентство Bloomberg отметило, что пут Пауэлла сильнее, чем пут Гринспена и пут Бернанке, [9] в то время как Timeотметил, что масштабы денежно-кредитной интервенции Пауэлла в 2020 году и терпимость множественных пузырей активов как побочного эффекта такой интервенции «навсегда меняют ФРС». [8]

Хотя отдельные инструменты различаются в зависимости от жанра "пут", в совокупности их часто называют путом ФРС . [5] [10] В 2014 году была выражена озабоченность по поводу так называемого «пузыря всего», когда Джанет Йеллен сделала заявление, в котором говорилось, что ФРС будет внимательно следить за рынками. «Пузырь всего» воспринимался одновременно как пузыри в большинстве классов активов США. [7] [11] Который к концу 2020 года под председательством Пауэлла достиг экстремального уровня из-за беспрецедентной денежно-кредитной политики ФРС, [12] [13], которая направила основные классы активов США (акции, облигации и жилье), к предыдущим пикам исторической оценки; [14] [15] [16]и создал очень спекулятивный рынок. [17] [18] [19]

Обзор [ править ]

Именование [ править ]

Термин « пут-опцион Гринспена» представляет собой игру с термином « пут-опцион» , который представляет собой финансовый инструмент, который создает договорное обязательство, дающее его держателю право продать актив по определенной цене контрагенту, независимо от преобладающей рыночной цены. стоимости актива, тем самым обеспечивая держателю пут-опциона некоторую страховку от падения цены актива. [5] [4] [6]

Хотя Гринспен не предлагал такое договорное обязательство, под его председательством Федеральная резервная система научила рынки, что, когда возникнет кризис и фондовые рынки упадут, ФРС будет задействовать ряд монетарных инструментов, в основном через инвестиционные банки Уолл-стрит, которые вызовут фондовый рынок начинает разворачиваться. Эти действия также назывались "поддерживающими" рынками. [20]

Инструменты [ править ]

Основными инструментами, использованными "Гринспеном пут", были: [1] [4] [3]

  • Покупка ФРС казначейских облигаций в больших объемах по высоким ценам (т. Е. Снижение доходности), чтобы дать банкам Уолл-стрит прибыль в их казначейских книгах и высвободить капитал на их балансах; и
  • Снижение ставки по федеральным фондам до такой степени, что реальная доходность станет отрицательной, что позволило бы инвестиционным банкам Уолл-стрит заимствовать капитал у ФРС по дешевке; и
  • ФРС предоставляет банкам Уолл-стрит новые ссуды (так называемые краткосрочные «соглашения об обратном выкупе», но которые могут быть продлены на неопределенный срок) для покупки проблемных активов (т.е. косвенное количественное смягчение).

Соглашения об обратном выкупе (также называемые «репо») представляют собой форму косвенного количественного смягчения, посредством которого ФРС печатает новые деньги, но в отличие от прямого количественного смягчения, ФРС не покупает активы для своего собственного баланса, а вместо этого предоставляет новые ссуды. деньги инвестиционным банкам, которые сами покупают активы. [1] Репо позволяют инвестиционным банкам получать как прирост капитала от приобретенных активов (в той степени, в которой банки могут продавать активы на частные рынки по более высоким ценам), так и экономическую прибыль, которая представляет собой годовой дивиденд или купон от актив, за вычетом процентных расходов по репо. [1]

Когда во время мирового финансового кризиса балансы инвестиционных банков стали очень напряженными из-за чрезмерного использования репо, ФРС пришлось обойти банки и применить прямое количественное смягчение; «пут Бернанке» и «путь Йеллен» использовали в основном прямое количественное смягчение, тогда как «пут Пауэлла» использовал как прямые, так и косвенные формы. [6] [3]

Используйте [ редактировать ]

ФРС впервые занялась этой деятельностью после краха фондового рынка 1987 года , который побудил трейдеров ввести термин «пут Гринспена». [1] [2] [4] ФРС также действовала, чтобы предотвратить дальнейшее падение рынка, связанное с кризисом сбережений и кредитов , войной в Персидском заливе и мексиканским кризисом . Однако крах компании Long Term Capital Management в 1998 году, совпавший с азиатским финансовым кризисом 1997 года , привел к настолько резкому расширению Greenspan Put, что создал пузырь доткомов . [1] [2] [4] После краха интернет-пузыря Гринспен внес поправки в инструменты Greenspan Put, чтобы сосредоточиться на покупке ценных бумаг , обеспеченных ипотекой , в качестве метода более прямого стимулирования инфляции цен на жилье, пока этот рынок не рухнул в результате глобального финансового кризиса , и Гринспен не ушел на пенсию. [1] [3] [4] [21]

Проблемы [ править ]

Ряд неблагоприятных побочных эффектов был выявлен в результате «пут Гринспена» (и других «пут ФРС»), в том числе: [1] [3]

  • Моральный ущерб. Ожидание финансовой помощи ФРС в любом падение рынка (см оказание помощи в экстренной ликвидности / необыкновенную ликвидности ) создал моральный вред , [22] , [23] и был признан водитель высоких уровней спекуляции , которые создали 1998-2000 интернет - пузырь. [1] [4] В начале мирового финансового кризиса 2008 года банки Уолл-Стрит оставались расслабленными в ожидании того, что Greenspan Put их защитит. [3] [6] Термин «не сражайтесь с ФРС» ассоциировался с «путём Гринспена», подразумевая, что нельзя продавать или сокращать активы, когда ФРС активно повышает цены на активы. [24] ЭкономистДжон Х. Макин назвал это «бесплатной страховкой от агрессивных рисков». [20]

«Вы не можете проиграть на этом рынке», - сказал он, добавив, что «это похоже на игровой автомат», который всегда приносит прибыль. «Я не видел такого в своей карьере».

-  Ведущий CNBC Джеймс Крамер (ноябрь 2020 г.) после продолжительного периода "пут Пауэлла". [17]
  • Прибыль Уолл-стрит. Пут Гринспена принес значительную прибыль инвестиционным банкам Уолл-стрит, которые по дешевке занимали большие суммы капитала у ФРС для покупки проблемных активов во время кризисов. Уолл-стрит научилась использовать «соглашения об обратном выкупе», чтобы подтолкнуть цены на не проблемные активы еще выше, поскольку положительное движение цены (в сочетании с более позитивными комментариями аналитиков), возникшее в результате их покупки, финансируемой «договором обратной покупки», стимулировало интерес инвесторов, которые купили активы с Уолл-стрит по более высоким ценам. Уолл-стрит стала называть Гринспена Маэстро . [1] [3] [4] [6] В 2009 году генеральный директор Goldman Sachs , Бланкфейн , в частности , вызывается с помощью инструментов ФРС кладется как «делает Бога»s работа ".[25]
  • Неравенство богатства. Различные экономисты объясняют пут Гринспена (и последующие путы Бернанке и Пауэлла, см. Ниже) историческим ростом неравенства в богатстве в Соединенных Штатах, которое достигло дна в 1980-х годах, а затем постоянно росло, достигнув уровней, невиданных с конца 1920-х годов. к концу 2020 г .; [26] [27] это оспаривается ФРС. [28]
  • Эскалация экономических кризисов. Стивен Перлстайн из Washington Post описал это так: «По сути, ФРС приняла стратегию, которая работает как односторонний храповик, обеспечивая нижний предел для цен на акции и облигации, но никогда не потолок. Результатом отчасти стала серия финансовых кризисов, каждый из которых требует большей финансовой помощи, чем предыдущий. Но когда шторм, наконец, утихает и пора начинать поглощать все эти чрезвычайные кредиты, ФРС неизбежно уступает давлению со стороны Уолл-стрит, Белого дома, бизнес-лидеров и профсоюзов. и вызывает в воображении некоторое обоснование для продолжения вечеринки ". [29] [4]
  • Политическое вмешательство в рынки. Способность Гринспена стимулировать рост фондовых рынков вызвала опасения по поводу политического вмешательства в рынки и ценообразование активов. К 2020 году экономист Мохамед А. Эль-Эриан отметил, что: « Дональд Трампверил и неоднократно публично заявлял, что фондовый рынок подтверждает его политику как президента. Чем больше рос рынок, тем больше подтверждался его план «Сделаем Америку снова великой». Подход президента был музыкой для инвесторов. Они увидели в этом прямую и косвенную поддержку идеи о том, что политикам необходимо, чтобы цены на активы продолжали расти. Это укрепило давнюю веру в «пут ФРС» - сокращение от мнения, что ФРС всегда будет вмешиваться, чтобы спасти рынки - до такой степени, что условия инвестора заметно изменились » [30].

Что ж, позвольте мне просто сказать, что число, я думаю, ошеломляет, так это то, что у нас больше людей, не имеющих работы и получающих пособия по безработице, чем когда-либо в истории нашей страны. Мы знаем, что ФРС укрепляет рынки, чтобы фондовый рынок мог преуспеть. Я не жалуюсь на это, я хочу, чтобы рынок шел хорошо.

-  Нэнси Пелоси (октябрь 2020 г.), одна из самых богатых членов Конгресса , комментирует, почему фондовые рынки США достигли новых максимумов на фоне резкого роста безработицы в США. [31]
  • Жилищные пузыри. С каждым последующим снижением процентных ставок в рамках «пут Гринспена» цены на жилье в США немедленно повышались из-за удешевления ипотечных кредитов. В конце концов, стимулирование эффекта благосостояния за счет более высоких цен на жилье стало важным компонентом «пут Гринспена», пока это в конечном итоге не привело к глобальному финансовому кризису в 2008 году [1] [21].

Варианты [ править ]

Бернанке поставил [ править ]

См. Также: Количественное смягчение § QE1, QE2 и QE3 США.

Во время глобального финансового кризиса 2008–2010 гг. Термин «пут Бернанке» использовался для обозначения серии крупных монетарных действий тогдашнего председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке. [32] Действия Бернанке были похожи на «пут Гринспена» (например, снижение процентных ставок, предложение РЕПО банкам) с явным добавлением прямого количественного смягчения (которое включало как казначейские облигации, так и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой), и в масштабе это было беспрецедентно в истории ФРС. [33]

Бернанке попытался снизить уровень денежно-кредитного стимулирования в июне 2010 года, завершив QE1, однако глобальные рынки снова рухнули, и Бернанке был вынужден ввести вторую программу в ноябре 2010 года, названную QE2, и был вынужден выполнить последующую Третья долгосрочная программа в сентябре 2012 года под названием QE3. [32] Рынки стали настолько перегруженными за счет заемных средств за десятилетия «пут Гринспена», что у них не было возможности финансировать расходы правительства США без падения цен на активы (т.е. инвестиционные банки были вынуждены продавать другие активы, чтобы купить новые США. Казначейские облигации). [32]

В 2018 году председатель ФРС Джером Пауэлл впервые попытался отменить часть «пут Бернанке» и уменьшить размер баланса ФРС в процессе, называемом количественным ужесточением , с планом по увеличению с 4,5 трлн долларов США до доллара США. 2,5–3 триллиона долларов в течение 4 лет [34], однако ужесточение правил привело к новому краху мировых рынков, и Пауэлл был вынужден отказаться от своего плана. [35]

Йеллен пут [ править ]

Термин «Йеллен пут» относится к председателю ФРС Джанет Йеллен , но встречается реже, поскольку Йеллен столкнулась только с одной существенной рыночной коррекцией за время своего пребывания в должности, в первом квартале 2016 года, когда она напрямую применила денежно-кредитные инструменты. [36] [37] Этот термин также использовался для обозначения случаев, когда Йеллен стремилась поддерживать высокие цены на активы и уверенность рынка, сообщая о своем желании поддерживать постоянную мягкую денежно-кредитную политику (т.е. очень низкие процентные ставки и продолжающееся количественное смягчение). [38] [39] Постоянный подразумеваемый пут Йеллен (или вечная денежная слабость) привел к появлению термина « Все пузыри» . [11] [40]

В 2015 году Bloomberg писал о денежно-кредитной политике ФРС: «Опасность не в том, что мы находимся в пузыре единорогов. Опасность даже не в том, что мы находимся в технологическом пузыре. Опасность в том, что мы находимся во Вселенной. Пузырь - что оценки по всем направлениям просто завышены ». [41] The New York Times писала, что глобальный «бум всего» привел к глобальному «пузырю всего», который был вызван: «основные центральные банки мира проводили шестилетнюю кампанию по сдерживанию процентных ставок и создание большего количества денег из воздуха, чтобы попытаться стимулировать более сильный рост после финансового кризиса ". [42]Когда срок полномочий Йеллен на посту председателя ФРС подошел к концу в феврале 2018 года, финансовые обозреватели заметили, что несколько классов активов одновременно приближались к уровням оценки, невиданным за пределами финансовых пузырей. [7] [43]

Пауэлл пут [ править ]

См. Также: Количественное смягчение § US QE4

Когда в 2018 году Джерома Пауэлла назначили председателем ФРС, его первоначальное решение отменить решение Йеллен путем повышения процентных ставок и начала количественного ужесточения привело к опасениям, что "Пауэлла" может не быть. [44] Пауэллу пришлось отказаться от этой раскрутки, когда рынки рухнули в 4 квартале 2018 года, и его разворот был воспринят как первый признак Пауэлла пут. [45] Когда в середине 2019 года рынки пошли на убыль, Пауэлл воссоздал Greenspan Put, заключив крупномасштабные «соглашения об обратном выкупе» с инвестиционными банками Уолл-стрит как способ подстегнуть падающие цены на активы, [5] и опасаясь того, что все это было собирается сдуть; [46] это было воспринято как подтверждение того, что «Пауэлл пут» будет использован для искусственного поддержания высоких цен на активы. [47] К концу 2019 года стоимость акций США достигла значений, невиданных с 1999 года, а оценки многих крупных классов активов США были настолько экстремальными, что Powell's Put обвиняли в воссоздании всего пузыря . [14] [15] В 2020 году для борьбы с финансовыми последствиями пандемии COVID-19 и лопнувшего « пузыря всего» [48] [49] Пауэлл добавил инструменты Пути Бернанке со значительными объемами прямого количественного смягчения. для стимулирования падающих цен, что еще больше укрепило позицию пут Пауэлла. [8] [50][51]

Заявление Пауэла было настолько значительным, что в июне 2020 года газета Washington Post сообщила, что «ФРС пристрастилась к поддержке рынков даже без необходимости», и уточнила: [29]

Выступая перед банковским комитетом Сената , Fed Председатель Jerome H. Пауэлл был прижат сенатор Патрик Дж Туми ( R - Па.), который спросил, почему ФРС продолжает вмешиваться в дела кредитных рынков, которые работают нормально. «Если функционирование рынка продолжит улучшаться, мы будем рады замедлить или даже прекратить закупки», - ответил Пауэлл, никогда не упомянув о возможности продажи уже купленных облигаций. Что Пауэлл знает лучше, чем кто-либо, так это то, что в тот момент, когда ФРС сделает такое заявление, оно вызовет резкую распродажу инвесторов, которые пристрастились к денежно-кредитным стимулам. И в этот момент, когда существует такая большая экономическая неопределенность, ФРС, похоже, чувствует, что ему нужна поддержка рынков так же, как рынкам нужна ФРС.

-  Стивен Перлштейн , Washington Post (июнь 2020 г.) [29]

В августе 2020 года Bloomberg назвал политический ответ Пауэлла на пандемию COVID-19 «чрезмерно асимметричным» (повторяя « иррациональное изобилие » цитаты Алана Гринспена в 1996 году), а профильное исследование показало, что баланс ФРС теперь сильно коррелирует с тем, что его использовали спасать падающие цены на акции или повышать падающие цены на акции, но они редко использовались для контроля чрезмерно высоких цен на акции (как это происходило на рынке США в августе 2020 года). [9] В ноябре 2020 года агентство Bloomberg отметило, что "пут Пауэлла" был более экстремальным, чем пут Гринспена или пут Бернанке. [9] Времяотметил, что масштабы денежно-кредитной интервенции Пауэлла в 2020 году и терпимость множественных пузырей активов как побочного эффекта такой интервенции «навсегда меняют ФРС». [8]

В январе 2021 года бывший заместитель управляющего Банка Англии сэр Пол Такер назвал действия Пауэлла «усиленной версией пут ФРС» и отметил, что он применялся ко всем активам одновременно: «Это больше не пут Гринспена или Бернанке пут, или Йеллен пут. Теперь это ФРС пут, и это все ". [52]

Everything Bubble в 2020 году [ править ]

В ноябре 2020 года ведущий CNBC Джим Крамер сказал, что рынок, созданный ФРС в конце 2020 года, был «самым спекулятивным», который он когда-либо видел. [17]

В августе 2020 года Джеймс Макинтош для The Wall Street Journal отметил, что инвесторы годами жаловались на так называемый «пузырь всего». Он заявил, что, хотя есть некоторые реальные признаки завышенных оценок, так называемый «пузырь всего» существует в воображении тех, кто на него жалуется, и привел примеры областей, явно не попавших в пузырь, таких как нефть, розничная торговля и банки. [53]

К декабрю 2020 года денежно-кредитная политика Пауэлла, измеряемая Индексом финансовых условий США (GSFCI) Goldman Sachs, была самой рыхлой в истории GSFCI и одновременно создала пузыри активов для большинства основных классов активов в США: [ 12] [19] [16] Например, в акциях, [54] в жилищном строительстве, [55] [56] и в облигациях. [57] Нишевые активы, такие как криптовалюты, резко выросли в цене в течение 2020 года, и Пауэлл стал человеком года по версии Forbes 2020 в области криптовалют . [58]

В декабре 2020 года председатель ФРС Джером Пауэлл применил « модель ФРС », чтобы оправдать высокие рыночные оценки, заявив: «Если вы посмотрите на P / E, они исторически высоки, но в мире, где безрисковая ставка будет Если в течение длительного периода времени быть низким, то премия по акциям, которая на самом деле является вознаграждением, которое вы получаете за принятие риска по акциям, будет тем, на что вы бы посмотрели ". [59] [60] Создатель модели ФРС, доктор Ярдени, сказал, что финансовые действия ФРС во время пандемии могут сформировать величайший финансовый пузырь в истории. [61]

В декабре 2020 года агентство Bloomberg отметило: «Как известно, духи животных разгуливают по Уолл-стрит, но судите по цифрам, и этот бычий рынок еще более безумный, чем кажется». [18] Ведущий CNBC Джим Крамер сказал, что рынок, созданный ФРС в конце 2020 года, был «самым спекулятивным», который он когда-либо видел. [17] 29 декабря 2020 года в Австралийском финансовом обзоре было написано, что «пузырь« всего »снова в работе». [13] 7 января 2020 года бывший заместитель директора МВФ Десмонд Лахман написал, что мягкая денежно-кредитная политика ФРС создала «рыночный пузырь всего» на рынках, сопоставимый с пузырем 1929 года. [16]

24 января 2021 года агентство Bloomberg сообщило, что «центральный банк в эпоху пандемии создает пузыри повсюду», и назвал это «ралли всего», отметив, что другие крупные руководители центральных банков, включая Харухико Куроду из Банка Японии , следовали стратегии Пауэлла. [62] Bloomberg отмечает, что «Пауэлл, управляющий Банка Японии Харухико Курода и другие ведущие руководители центральных банков, хотя в последние месяцы были привлечены к ответственности по поводу пузырей на рынках, но приуменьшили опасения. [62] Напротив, Financial Times сообщает что Народный банк Китая26 января 2021 года выпустила предупреждение о пузыре для нескольких классов активов, включая акции и жилье, и начала процесс изъятия ликвидности (т. е. обратный пут ФРС) через свои операции на открытом рынке . [63]

На первом месте в его списке, и рано или поздно он будет иметь дело с последствиями самого большого финансового пузыря в истории США. Почему самый большой? Потому что он охватывает не только акции, но и практически все другие финансовые активы. И за это вы можете поблагодарить Федеральный резерв.

-  Ричард Куксон, Bloomberg (4 февраля 2021 г.) [64]

См. Также [ править ]

  • Австрийская теория делового цикла
  • Кредитный цикл
  • Критика Федеральной резервной системы
  • Ловушка ликвидности
  • Приватизация прибыли и социализация убытков
  • Спекулятивный пузырь
  • Слишком большой, чтобы обанкротиться
  • Политика нулевой процентной ставки (ZIRP)

Ссылки [ править ]

  1. ^ Б с д е е г ч я J к л м Флеккенштейн, Уильям; Шихан, Фредерик (16 февраля 2008 г.). Пузыри Гринспена: эпоха невежества в Федеральной резервной системе . McGraw-Hill Education . ISBN 978-0071591584.
  2. ^ a b c Дай, Тим (13 февраля 2018 г.). «ФРС Пауэлла не собирается прекращать« пут Гринспена » » . Bloomberg News . Проверено 22 ноября 2020 года .
  3. ^ Б с д е е г Стиглиц Джозеф E. (2010). Свободное падение: Америка, свободные рынки и падение мировой экономики . Нью-Йорк и Лондон: WW Norton & Company. п. 135 . ISBN 9780393075960.
  4. ^ a b c d e f g h я Миллер, Маркус; Веллер, Пол; Чжан, Лэй (2002). «Моральная опасность и фондовый рынок США: анализ« пут Гринспена » » . Экономический журнал . Издательство Оксфордского университета . 112 (478): 171–186. DOI : 10.1111 / 1468-0297.00029 . JSTOR 798366 . S2CID 197763183 .  
  5. ^ a b c d e Петру, Карен (6 ноября 2019 г.). «Репо подчеркивает провал посткризисной политики» . Financial Times . Дата обращения 13 ноября 2020 . Старый «путь Гринспена» теперь является обещанием Пауэлла: не бойтесь, ФРС поможет вам
  6. ^ a b c d e Бранкаччо, Эмилиано; Фонтана, Джузеппе (2011). «От маэстро к Виллиану: критическая оценка« пути Гринспена »как основной причины глобального кризиса» . История экономических идей . Редакционная академия . 19 (2): 131–146. JSTOR 23723542 . 
  7. ^ a b c Саммерс, Грэм (октябрь 2017 г.). Пузырь всего: финал политики Центрального банка . CreateSpace . ISBN 978-1974634064.
  8. ^ a b c d Леонард, Кристофер (22 июня 2020 г.). «Как реакция Джея Пауэлла на коронавирус навсегда изменила ФРС» . Время . Проверено 12 ноября 2020 .
  9. ^ a b c Авторы, Джон (4 августа 2020 г.). «Политика ФРС в отношении акций чрезмерно асимметрична» . Bloomberg News . Дата обращения 18 ноября 2020 .
  10. ^ Хулберт, Марк (16 ноября 2020). «Да,« Путь Федерального Резерва »действительно существует. Это может быть плохой новостью для быков» . Баррона . Проверено 25 ноября 2020 года .
  11. ^ a b Ирвин, Нил (15 июля 2014 г.). «Джанет Йеллен на пузыре всего» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 27 ноября 2020 года .
  12. ^ a b Миллер, Рич (14 декабря 2020 г.). «Финансовые условия США легче всего фиксировать, - утверждает Goldman Sachs» . Bloomberg News . Проверено 25 декабря 2020 года .
  13. ^ a b Гай, Роберт (29 декабря 2020 г.). «Пузырь« все »снова в деле» . Австралийский финансовый обзор . Проверено 28 декабря 2020 .
  14. ^ a b Марк Хауэлл (16 января 2020 г.). «Федеральная резервная система является причиной пузыря во всем» . Financial Times . Дата обращения 9 ноября 2020 .
  15. ^ a b Лахман, Десмонд (19 мая 2020 г.). «Мыльный пузырь Федеральной резервной системы» . Холм (газета) . Дата обращения 9 ноября 2020 .
  16. ^ a b c Лахман, Десмонд (7 января 2021 г.). «Грузия и весь рыночный пузырь» . Холм . Проверено 7 января 2021 года .
  17. ^ a b c d Бельведер, Мэтью (24 ноября 2020 г.). «Крамер называет эту ситуацию на фондовом рынке« самой спекулятивной », которую он когда-либо видел» . CNBC . Проверено 25 ноября 2020 года .
  18. ^ a b Редактор рынков (19 декабря 2020 г.). «Спекулятивное безумие охватило Уолл-стрит и мировые рынки» . Bloomberg News . Проверено 28 декабря 2020 .
  19. ^ a b Филлипс, Мэтт (26 декабря 2020 г.). «Рыночные грани к эйфории, несмотря на последствия пандемии» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 3 января 2021 года .
  20. ^ a b Хендерсон, Нил (30 июня 2005 г.). "Слишком хорошая поддержка экономики?" . Вашингтон Пост . Проверено 30 ноября 2020 .
  21. ^ a b Мэдрик, Джефф (16 июня 2011 г.). «Как Алан Гринспен помог разрушить экономику» . Rolling Stone . Проверено 26 ноября 2020 года .
  22. ↑ Бен С. Бернанке (13 мая 2008 г.). «Предоставление ликвидности Федеральной резервной системой» . Архивировано 2020 годом.
  23. ↑ Стефан Зауэр (август 2007 г.). «Риск ликвидности и денежно-кредитная политика» (PDF) . Мюнхенский университет. Архивировано (PDF) из оригинала 2018 года.
  24. ^ От редакции (11 августа 2011 г.). "Вы не пропустите путь Гринспена?" . Экономист . Проверено 29 ноября 2020 .
  25. ↑ Fell, Charlie (20 ноября 2009 г.). «Дальнейшие пузыри активов кажутся неизбежными» . Irish Times . Проверено 28 ноября 2020 .
  26. ↑ Gold, Howard (17 августа 2020 г.). «Мнение: политика Федеральной резервной системы резко увеличила неравенство» . MarketWatch . Проверено 22 ноября 2020 года .
  27. ^ Nageswaran, В. Anantha (28 января 2019). «Пауэлл усиливает позицию Йеллен-Бернанке-Гринспена» . Мята . Проверено 22 ноября 2020 года .
  28. ^ Klien, Мэтью (13 мая 2015). «ФРС говорит, что неравенство в благосостоянии в США не увеличилось так сильно, как вы думаете» . Financial Times . Проверено 22 ноября 2020 года .
  29. ^ a b c Стивен Перлштейн (17 июня 2020 г.). «ФРС склонна поддерживать рынки даже без надобности» . Вашингтон Пост . Дата обращения 23 ноября 2020 .
  30. ↑ Мохамед А. Эль-Эриан (23 ноября 2020 г.). «Джо Байдену необходимо разрушить взаимозависимость рынка с Белым домом» . Financial Times . Проверено 24 ноября 2020 года .
  31. ^ «Стенограмма интервью Пелоси о балансе сил Bloomberg News с Дэвидом Вестином» . Speaker.gov . 29 октября 2020 . Проверено 26 ноября 2020 года .
  32. ^ a b c Кэссиди, Джон (13 июня 2013 г.). "Путь Бернанке: могут ли рынки и экономика жить без него?" . Житель Нью-Йорка . Проверено 26 ноября 2020 года .
  33. ^ Кейси, Майкл (28 сентября 2010 г.). "Путь Бернанке" . The Wall Street Journal . Проверено 26 ноября 2020 года .
  34. ^ Tett, Джиллиан (1 марта 2018). «Почему сокращение ФРС Джея Пауэлла не вызывает истерик» . Financial Times . Дата обращения 13 ноября 2020 .
  35. ^ Реннисон, Джо (20 декабря 2020). «Инвесторы бьют тревогу по поводу сокращающегося баланса ФРС» . Financial Times . Дата обращения 9 ноября 2020 .
  36. ^ «Йеллен Путь реальна» . Wall Street Journal . 9 февраля 2016 . Проверено 27 ноября 2020 года .
  37. ↑ Шри-Кумар, Комал (28 января 2016 г.). «Йеллен пут жива и здорова» . Business Insider . Проверено 27 ноября 2020 года .
  38. ^ Pearlstien, Стив (17 октября 2014). «Уолл-стрит пытается сориентироваться в эпоху« Йеллен пут » » . Вашингтон Пост . Проверено 27 ноября 2020 года .
  39. ↑ Шри-Кумар, Комал (6 июня 2017 г.). «Labour Slack показывает, что акции полагаются на 'Yellen Put ' » . Bloomberg News . Проверено 27 ноября 2020 года .
  40. ^ DeFotis, Димитра (13 июля 2017). «Председатель Йеллен: Является ли ралли на развивающихся рынках частью« пузыря всего »?» . Баррона . Проверено 29 декабря 2020 года .
  41. ↑ Смит, Ноа (5 июля 2015 г.). «Технического пузыря нет. Тем не менее, беспокойтесь» . Bloomberg News . Проверено 7 января 2021 года .
  42. ^ Iwrin, Нил (14 июля 2015). «Добро пожаловать в Бум всего, или, может быть, в пузырь всего» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 7 января 2021 года .
  43. ↑ Дас, Сатьяджит (15 декабря 2018 г.). «Пузырь теряет воздух. Приготовьтесь к кризису» . Bloomberg News . Проверено 29 декабря 2020 года . «Пузырь всего» сдувается.
  44. ^ Дай, Тим (13 февраля 2018 г.). «ФРС Пауэлла не собирается прекращать« пут Гринспена » » . Bloomberg News . Проверено 30 декабря 2020 .
  45. ↑ Кокс, Джефф (8 февраля 2019 г.). «Судьба рынка в этом году может быть в руках„Powell Put “ » . CNBC . Проверено 30 декабря 2020 .
  46. ↑ Ланглуа, Шон (10 августа 2019 г.). «Неужели« пузырь всего », наконец, лопается? Эта диаграмма может дать ответ» . MarketWatch . Проверено 9 января 2021 года .
  47. ^ Ponczek, Сара; Риган, Майкл П. (2 сентября 2020 г.). "Достаточно ли" Пауэлла ", чтобы противостоять торговой войне Трампа?" . Bloomberg News . Проверено 30 декабря 2020 .
  48. ^ Tappe, Anneken (12 марта 2020). «Это взрыв« пузыря всего » » . Новости CNN . Проверено 30 ноября 2020 .
  49. ^ «Коронавирус и лопнувший пузырь всего» . Американский институт предпринимательства . 22 апреля 2020 . Проверено 2 января 2021 года .
  50. ↑ Сигел, Рэйчел (13 сентября 2020 г.). «Рецессия проверяет пределы и недостатки инструментария Федеральной резервной системы» . Вашингтон Пост . Дата обращения 9 ноября 2020 .
  51. ↑ Рэндалл, Дэвид (11 сентября 2020 г.). «ФРС защищает политику« педали газа »и не боится пузырей активов в будущем» . Рейтер . Дата обращения 11 ноября 2020 .
  52. ^ Metrick, Андрей (6 января 2021). «В ожидании воли к обеспечению стабильности финансового рынка» . Yale Insights . Проверено 21 января 2021 года .
  53. ↑ Макинтош, Джеймс (18 августа 2020 г.). «Пузырь« Все »- это еще не все и, возможно, даже не пузырь» . The Wall Street Journal . Проверено 23 февраля 2021 года .
  54. ^ Хулберт, Марк (30 октября 2020). «Мнение: фондовый рынок переоценен почти по всем показателям, датированным 1950 годом» . MarketWatch . Проверено 26 ноября 2020 года .
  55. ↑ Браун, Аррон (13 ноября 2020 г.). «Цены на жилье в пузыре. Точка» . Bloomberg News . Дата обращения 16 ноября 2020 .
  56. ^ Shedlock, Миши (14 ноября 2020). «Пузырь на рынке жилья даже больше, чем пузырь на фондовом рынке» . Mish.com . Проверено 26 ноября 2020 года .
  57. ^ Segilson, Паула (9 ноября 2020). «Доходность мусорных облигаций США достигла рекордно низкого уровня, поскольку надежда на вакцину питает ралли» . Bloomberg News . Проверено 26 ноября 2020 года .
  58. ^ дель Кастильо, Майкл (26 декабря 2020 г.). «Forbes Cryptocurrency Awards 2020: Маркетинговая кампания по биткойнам на 3 триллиона долларов» . Forbes . Проверено 4 января 2021 года .
  59. ^ Ponczek, Сара; Ван, Лу (17 декабря 2020 г.). «Взлетевшая стоимость акций - не большая проблема для Пауэлла рядом с облигациями» . Bloomberg News . Проверено 18 декабря 2020 .
  60. ↑ Саркар, Канишка (17 декабря 2020 г.). «Пауэлл отвергает модель ФРС, чтобы защитить высокую оценку акций» . The Hindustan Times . Проверено 18 декабря 2020 .
  61. ^ Winck, Бен (23 июня 2020). «Беспрецедентные меры по оказанию помощи ФРС могут сформировать величайший финансовый пузырь в истории, - говорит Эд Ярдени» . Business Insider . Дата обращения 16 декабря 2020 .
  62. ^ a b Курран, Энда; Ансти, Крис (24 января 2021 г.). «Центральные банки в эпоху пандемии создают повсюду пузыри» . Bloomberg News . Проверено 24 января 2021 года .
  63. ^ Хейл, Томас; Локетт, Хадсон (26 января 2021 г.). «Китайские акции падают, поскольку советник центрального банка предупреждает о пузыре активов» . Financial Times . Архивировано (PDF) с оригинала на 2021 год . Проверено 26 января 2021 года .
  64. ^ Куксон, Ричард (4 февраля 2021 г.). «Растущая инфляция заставит ФРС руку» . Bloomberg News . Проверено 4 февраля 2021 года .

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Чеслак, Анна; Виссинг-Йоргенсен, Аннет (март 2020 г.). «Экономика ФРС пут» . Национальное бюро экономических исследований . SSRN  2951402 . Рабочий документ № w26894 Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  • Бранкаччо, Эмилиано; Фонтана, Джузеппе (2011). «От маэстро к Виллиану: критическая оценка« пути Гринспена »как основной причины глобального кризиса» . История экономических идей . Редакционная академия . 19 (2): 131–146. JSTOR  23723542 .
  • Флекенштейн, Уильям; Шихан, Фредерик (16 февраля 2008 г.). Пузыри Гринспена: эпоха невежества в Федеральной резервной системе . McGraw-Hill Education . ISBN 978-0071591584.
  • Миллер, Маркус; Веллер, Пол; Чжан, Лэй (2002). «Моральная опасность и фондовый рынок США: анализ« пут Гринспена » » . Экономический журнал . Издательство Оксфордского университета . 112 (478): 171–186. DOI : 10.1111 / 1468-0297.00029 . JSTOR  798366 . S2CID  197763183 .

Внешние ссылки [ править ]

  • Гринспен Пут , Инвестопедия.
  • The Everything Bubble , Vanity Fair (октябрь 2015 г.)