Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

В экономике подразумеваемые контракты относятся к добровольным и самодостаточным долгосрочным соглашениям, заключенным между двумя сторонами в отношении будущего обмена товарами или услугами. Теория неявных контрактов была впервые разработана для объяснения того, почему на рынке труда во время спада происходят количественные корректировки ( увольнения ), а не ценовые корректировки (падение заработной платы) . [1]

Истоки теории неявных контрактов лежат в убеждении, что наблюдаемые изменения заработной платы и занятости не могут быть адекватно объяснены конкурентным спотовым рынком труда, на котором заработная плата всегда равна предельному продукту труда, а рынок труда всегда находится в равновесии. [2]

В контексте рынка труда неявный контракт - это трудовой договор между работодателем и работником, в котором указывается, сколько труда предоставляет работник и какую заработную плату выплачивает работодатель при различных обстоятельствах в будущем. Неявный контракт может быть явно написанным документом или неявным соглашением (некоторые люди называют первое «явным контрактом»). Контракт является самодостаточным, что означает, что ни одна из двух сторон не будет желать нарушить подразумеваемый контракт в отсутствие какого-либо внешнего принуждения, поскольку в противном случае обе стороны были бы в худшем положении.

Межличностные переговоры и согласие в неявных контрактах контрастируют с безличным и не подлежащим обсуждению принятием решений на децентрализованных конкурентных рынках . Как выразился Артур Мелвин Окун : рынок контрактов похож на «невидимое рукопожатие», а не на невидимую руку . [3]

Неявные контракты на рынке труда [ править ]

Загадка увольнения [ править ]

В традиционной экономической теории работник принимает свою заработную плату как данность и решает, сколько часов он работает. Фирма также принимает заработную плату как данность и решает, сколько рабочей силы покупать. Затем на рынке определяется заработная плата, чтобы гарантировать, что общее предложение труда равно общему спросу на рабочую силу . Если рабочие предлагают больше рабочей силы, чем требуют фирмы, то уровень заработной платы должен упасть, так что рабочие будут работать меньше часов, а фирмы будут требовать больше рабочей силы. Следовательно, когда фирмы сокращают спрос на рабочую силу во время рецессии, мы должны ожидать падения и заработной платы. Однако в действительности фирмы увольняют лишних работников, оставляя при этом неизменной заработную плату для остальной рабочей силы [4], а компенсация заработной платы колеблется значительно меньше, чем уровень занятости в обычном режиме.деловой цикл . [5] Следовательно, закона спроса и предложения недостаточно для объяснения закономерностей в заработной плате и занятости.

Неявные контракты как страхование [ править ]

Пытаясь объяснить загадку увольнений, модели с неявными контрактами были независимо разработаны Мартином Бейли , Дональдом Гордоном и Костасом Азариадисом в 1974 и 1975 годах. [6] [7] [8] В своих моделях фирма и ее работники являются не просто покупатель и продавец трудовых услуг на последовательном спотовом рынке ; Вместо этого работодатель и работники вступают в долгосрочные отношения, которые позволяют разделить риски. Ключевой вывод (или предположение) заключается в том, что работодатели нейтральны к риску, а работники не склонны к риску.. Такое различие в отношении к риску позволяет обеим сторонам извлекать выгоду из долгосрочных трудовых отношений. В соответствии с неявным контрактом работник может уменьшить колебания своего трудового дохода, а работодатель может увеличить его среднюю прибыль. Следовательно, обе стороны лучше, чем на спотовом рынке. Следовательно, неявный договор между работником и работодателем подобен страхованию, используемому для хеджирования рисков на спотовом рынке труда. Увольнения выступают в качестве страховой премии, которую рабочие платят за стабильность графика страхования в долгосрочной перспективе.

Упадок теории в экономике труда [ править ]

Несмотря на популярность теории неявных контрактов в 1980-х годах, применение теории неявных контрактов в экономике труда с 1990-х годов находится в упадке. Теория была заменена теорией поиска и сопоставления, чтобы объяснить недостатки рынка труда.

Неявные контракты на рынке капитала [ править ]

Рынок капитала разделяет некоторые из «недостатков» рынка труда, о которых говорилось выше: долгосрочные отношения между банками и заемщиками действуют как долгосрочные трудовые отношения между работодателем и их работниками. Подобно увольнениям на рынке труда, на финансовом рынке существует нормирование кредита . Кроме того, типичный договор о ссуде аналогичен трудовому договору, проиллюстрированному в модели выше: погашение ссуды фиксировано во всех естественных состояниях, пока заемщик платежеспособен. Следовательно, естественно, экономисты пытались расширить и применить теорию неявных контрактов для объяснения этих явлений на рынке капитала.

Самые ранние исследования, в которых использовались модели неявных контрактов на рынках капитала, рассматривают существование нормирования кредита как часть равновесного механизма распределения рисков между банком и его клиентом: банк нейтрален к риску, а заемщик не склонен к риску, следовательно, они получают выгоду от долгосрочные отношения за счет переноса процентного рискаот заемщика в банк. Если переговоры по займам ведутся на спотовом рынке, то заемщик будет подвержен колебаниям процентных ставок на спотовом рынке по его займу. Вместо этого, если заемщик заключает неявный договор с банком, банк может защитить заемщика от колебаний на спотовом рынке, предложив ему постоянную ставку по ссуде и взамен более высокую среднюю процентную ставку в долгосрочной перспективе. Однако, если каждый банк взимает более высокую процентную ставку, чем средняя ставка на спотовом рынке, тогда произойдет нормирование кредита. [9] Этот подход основан на предположении, что агенты (банк и заемщик) по-разному относятся к риску. Однако более поздние исследования рынков капитала не основываются на различном отношении к риску, вместо этого они сосредотачиваются наасимметричная информация и риск дефолта на рынках капитала. Кроме того, неявные контракты играют важную роль в объяснении нормирования кредита в условиях асимметричной информации.

Неявные контракты при неблагоприятном отборе [ править ]

Некоторые утверждают, что долгосрочные отношения кредитор-должник возникают из ценной «внутренней информации», обнаруживаемой в ходе повторяющихся взаимодействий между банком и фирмой. [10] Эта «внутренняя информация» уменьшает информационную асимметрию и определяет наиболее продуктивные фирмы (с более низкими рисками дефолта). Таким образом, банк может лучше распределять финансовые ресурсы и обеспечивать, чтобы больше капитала направлялось более качественным компаниям. Эта точка зрения обычно называется банковскими отношениями, и она привлекла значительный исследовательский интерес в области финансов. Эмпирические данные о банковских взаимоотношениях неоднозначны. Недавнее исследование показывает, «что повторное заимствование у одного и того же кредитора приводит к 10–17 базисным пунктам.снижение кредитных спредов и эти отношения особенно ценны, когда прозрачность заемщиков низкая, «с использованием данных из США [11]. Однако, используя данные опроса из Японии, другое недавнее исследование показывает, что долгосрочные отношения между заемщиком и кредитором« в некоторых случаи увеличения затрат из-за более тесных отношений для непрозрачных заемщиков и заемщиков, получающих финансирование от небольших банков. Эти последние результаты предполагают возможность того, что заемщики-партнеры могут пострадать от эффекта захвата » [12].

Неявные контракты, связанные с моральным риском [ править ]

Подход банковского обслуживания взаимоотношений фокусируется на неблагоприятном отборе как главном следствии несовершенства информации между кредитором и заемщиком; однако существует также проблема морального риска. В целом, с рынком капитала связаны две проблемы морального риска. Во-первых, заемщики могут лгать о своем финансовом положении и не возвращать свои долги полностью. Если кредитор не может проверить, лжет ли заемщик, то на рынке может вообще не быть кредитования, особенно если долг необеспеченный. Во-вторых, когда заемщик, например, фирма принимает неверное решение, которое приводит к его банкротству, он не несет в себе всех последствий своей ошибки, поскольку часть затрат будет нести банк, который помогает финансировать проект. Следовательно, фирма, вероятно, примет более рискованные решения, когда инвестиции финансируются банком, чем когда инвестиции финансируются из собственного кармана фирмы.Экономисты показывают, что эти проблемы могут быть решены с помощью неявного контракта, по которому заемщик должен оплатить некоторые расходы в случае дефолта по долгу. Стоимость дефолта для заемщика может быть связана с наймом юристов и бухгалтеров, чтобы убедить кредитора в ее финансовых затруднениях,[13] исключение из рынка капитала и будущих заимствований [14] или экономические санкции, если заемщиком является страна. [15] Однако, поскольку некоторые из этих затрат уменьшат сумму, подлежащую взысканию кредитору в случае банкротства, ожидаемая норма прибыли ниже, чем при отсутствии проблем морального риска. Следовательно, уровень инвестиций также будет ниже, что приведет к нормированию размера кредитов.

Неявные контракты в текущем исследовании [ править ]

Рационирование кредита по размеру ссуд также известно как ограничения по займам. В последние годы многие макроэкономисты заинтересовались данными на уровне компаний и их поведением. Существует множество свидетельств, подтверждающих предположение о том, что ограничения на заимствование могут быть важными детерминантами роста и выживания фирм. [16] [17] Многие из этих исследований моделируют ограничение заимствования как следствие оптимального неявного договора, когда между заемщиком и кредитором существует асимметричная информация . [18] [19] Таким образом, несмотря на снижение популярности среди экономистов в сфере труда, теория неявных договоров по-прежнему играет важную роль в понимании несовершенства рынка капитала.

Ссылки [ править ]

  1. ^ Azariadis, Костас., И Джозеф Стиглиц., «Неявные контракты и фиксированная цена Равновесие», Ежеквартальный журнал экономики, Vol.XCVIII 1983 Дополнение.
  2. ^ Мэннинг, Алан (1989), «Теория неявных контрактов» , в Сапсфорде, Дэвид; Tzannatos, Zafiris (ред.), Актуальные проблемы экономики труда , Актуальные вопросы экономики, Macmillan Education UK, стр 63-85,. DOI : 10.1007 / 978-1-349-20393-2_4 , ISBN 9781349203932
  3. ↑ Окун, Артур, «Цены и количество», Вашингтон, округ Колумбия: Институт Брукингса, 1981.
  4. ^ Фельдштейн, Мартин., "Важность временных увольнений: эмпирический анализ", Brookings Pap. Экон. Act., 1975, 3, стр. 725-44. https://www.jstor.org/stable/2534152
  5. ^ Холл, Роберт., "Колебания занятости и жесткость заработной платы", Brookings Pap. Экон. Act., 1980, 1, стр. 91-123.
  6. ^ Азариадис, Костас, «Неявные контракты и равновесие неполной занятости», Журнал политической экономии , 1975.
  7. ^ Бейли, М., "Заработная плата и занятость в условиях неопределенного спроса", Обзор экономических исследований 41, 37-50, 1974.
  8. ^ Гордон, Д.Ф., "Неоклассическая теория кейнсианской безработицы", Economic Inquiry 12, 431-49, 1974.
  9. ↑ Fried, Joel., And Peter Howitt., «Кредитное нормирование и теория неявных контрактов», JMCB, 1980. https://ideas.repec.org/a/mcb/jmoncb/v12y1980i3p471-87.html
  10. ^ Шарп, Стивен А., «Асимметричная информация, банковское кредитование и неявные контракты: стилизованная модель взаимоотношений с клиентами», Финансовый журнал , сентябрь 1990 г. https://ideas.repec.org/a/bla/jfinan/ v45y1990i4p1069-87.html
  11. ^ Бхарат, SREEDHAR Т., Sandeep Dahiya, Энтони Сандерс, и Anand Srinivasan., «Кредитные отношения и кредит Условия контракта», обзор финансовых исследований, впервые опубликованныйсайте 7 октября 2009.
  12. ^ Kanoa., Масаджи, Хирофуми Uchidab., Грегори Ф. Udellc., И Вако Watanabed., «Информация проверяемость, банковская организация, банк конкуренции и банк-заемщик отношений», журнал Банковское дело и финансы, том 35, выпуск 4, апрель 2011, с. 935-954.
  13. ^ Gale, Дуглас, и Мартин Hellwig,.. "Стимулирующие-Compatible долговых контракты: One-проблемный период", Обзор экономических исследований, Vol.52. № 4., 1985. pp. 647–663.
  14. ^ Eaton, Johnathan., И Марк Gersovitz., "Долг с потенциалом отрицанием", Обзор экономических исследований, апрель 1981, 48, pp.289-309.
  15. ↑ Bulow, Jeremy., And Kenneth Rogoff., «Модель постоянного сокращения суверенного долга», Журнал политической экономии, Vol. 97. № 1, 1989, стр. 155–178.
  16. ^ Фаззари, Стивен, Гленн Хаббард и Брюс Петерсен, «Финансовые ограничения и корпоративные инвестиции», Brooking Papers on Economic Activity, 1 (1988), 141–206.
  17. ↑ Гилкрист, Саймон и Чарльз Химмельберг, «Доказательства роли денежного потока для инвестиций», Журнал денежно-кредитной экономики , XXXVI (1994), 541–572.
  18. ^ Клементи, Gian Л. и Уго А. Хопенхайн. 2006. «Теория финансовых ограничений и динамики фирмы».Ежеквартальный журнал экономики , 121 (1): 229–65.
  19. ^ Косые. Бруно. Томас Мариотти. Жан-Шарль Роше., Stéphane Villeneuve., "Большие риски,ограниченной ответственностью, адинамический моральный риск", Эконометрика, том 78, выпуск 1, январь 2010, стр. 73-118 .