Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Для скандала с манипуляциями Libor см. Скандал Libor . Для личного имени см. Libor (имя) .

Libor получил свое название от лондонского Сити .

Лондон межбанковская ставка предложения является средней процентной ставки рассчитывается на основе оценок , представленных ведущими банками в Лондоне. Каждый банк оценивает, сколько он будет взимать, если займёт у других банков. [1] [а] Полученный курс обычно сокращенно Libor ( / л aɪ б ɔːr / ) или LIBOR , или более официально ICE LIBOR (для InterContinental Exchange Libor). Ранее он был известен как BBA Libor (от Британской банковской ассоциации Libor или торговой марки bba libor.) до того, как ответственность за администрирование была передана Межконтинентальной бирже . Это основной ориентир, наряду с Euribor , для краткосрочных процентных ставок по всему миру. [2] [3] Тем не менее, Libor больше не будет публиковаться после конца 2021 года, и участникам рынка настоятельно рекомендуется перейти на другие безрисковые ставки. [4] [5]

Ставки Libor рассчитываются для пяти валют и семи периодов заимствования от овернайт до одного года и публикуются Thomson Reuters каждый рабочий день . [6] Многие финансовые учреждения, ипотечные кредиторы и агентства кредитных карт устанавливают свои собственные ставки относительно этого. По крайней мере, 350 триллионов долларов в производных финансовых инструментах и других финансовых продуктах привязаны к Libor. [7]

В июне 2012 года в результате многочисленных урегулирований уголовных дел со стороны Barclays Bank было выявлено серьезное мошенничество и сговор со стороны банков-участников, связанных с заявкой ставок, что привело к скандалу с Libor . [8] [9] [10] Ассоциация британских банкиров заявила 25 сентября 2012 года, что передаст надзор за Libor регулирующим органам Великобритании, как это было предложено в рекомендациях независимого обзора управляющего директора Financial Services Authority Мартина Уитли . [11]В обзоре Уитли было рекомендовано, чтобы банки, предоставляющие ставки для Libor, основывали их на фактических транзакциях на рынке межбанковских депозитов и вели учет этих транзакций, чтобы данные Libor отдельных банков публиковались через три месяца, а также рекомендовали уголовные санкции специально за манипулирование базовыми процентными ставками. . [12] Клиенты финансовых учреждений могут столкнуться с более высокими и нестабильными затратами по займам и хеджированию после реализации рекомендованных реформ. [13] Правительство Великобритании согласилось принять все рекомендации Wheatley Review и настаивать на принятии законодательства, реализующего их. [14]

Значительные реформы, в соответствии с Уитли Review, вступил в силу в 2013 году , и новый администратор принял в начале 2014 г. [15] [16] Британское правительство регулирует Libor по уголовным и регулирующих законов , принятых парламентом . [17] [18] В частности, Закон о финансовых услугах 2012 года вводит Libor под надзор регулирующих органов Великобритании и предусматривает уголовное преступление за сознательное или преднамеренное предоставление ложных или вводящих в заблуждение заявлений, касающихся установления контрольных показателей. [15] [19]

Введение [ править ]

Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) получила широкое распространение в 1970-х годах в качестве справочной процентной ставки для операций на офшорных рынках евродолларов . [20] [21] [22] В 1984 году стало очевидно, что все большее число банков активно торгуют различными относительно новыми рыночными инструментами, в частности процентными свопами , валютными опционами и соглашениями о форвардных ставках . Признавая, что такие инструменты увеличивают объем бизнеса и углубляют лондонский межбанковский рынок, банкиры обеспокоены тем, что будущий рост может быть остановлен, если не будет введена мера единообразия. В октябре 1984 года Британская ассоциация банкиров(BBA) - работая с другими сторонами, такими как Банк Англии, - учредил различные рабочие группы, которые в конечном итоге привели к разработке стандарта BBA для процентных свопов или условий BBAIRS. Часть этого стандарта включала фиксирование процентных ставок BBA, предшественника BBA Libor. Со 2 сентября 1985 г. условия BBAIRS стали стандартной рыночной практикой. Установление BBA Libor официально не начиналось до 1 января 1986 года. Однако до этой даты некоторые ставки были зафиксированы на испытательный период, начинающийся в декабре 1984 года.

Банки-участники являются международными по своему охвату: по состоянию на 2008 год среди его 223 членов и 37 ассоциированных профессиональных фирм представлены более шестидесяти стран. Например, в настоящее время семнадцать банков участвуют в фиксировании ставки Libor в долларах США. В панель входят следующие банки-участники: [23]

  • Банк Америки
  • Банк Tokyo-Mitsubishi UFJ
  • Barclays Bank
  • Citibank NA
  • Креди Агриколь CIB
  • Credit Suisse
  • немецкий банк
  • HSBC
  • JP Morgan Chase
  • Lloyds Banking Group
  • Рабобанк
  • Королевский банк Канады
  • Société Générale
  • Сумитомо Мицуи Банковская Корпорация Европа Лтд
  • Норинчукин Банк
  • Королевский банк Шотландии
  • UBS AG

Сфера [ править ]

Libor широко используется в качестве справочной ставки для многих финансовых инструментов как на финансовых рынках, так и в коммерческой сфере. Существует три основных классификации инструментов фиксирования процентных ставок, включая стандартные межбанковские продукты, продукты для коммерческих полевых операций и гибридные продукты, которые часто используют Libor в качестве базовой ставки. [24]

Стандартные межбанковские продукты :

  • Соглашения о форвардных ставках
  • Фьючерсы на процентные ставки , например фьючерсы на евродоллар
  • Свопы процентных ставок
  • Обмен
  • Свопы, индексируемые на ночь , например, Libor – OIS.
  • Варианты значение процентной ставки , крышка Процентный и пол

Продукция коммерческой сферы :

  • Ноты с плавающей ставкой
  • Депозитные сертификаты с плавающей ставкой
  • Синдицированные займы
  • Ипотека с переменной процентной ставкой
  • Срочные кредиты

Гибридные продукты :

  • Примечания к начислению диапазона
  • Увеличьте количество вызываемых заметок
  • Примечания к погашению
  • Гибридные вечные банкноты
  • Обеспеченные ипотечные обязательства
  • Обеспеченные долговые обязательства

В США в 2008 году около шестидесяти процентов основных ипотечных кредитов с регулируемой ставкой и почти все субстандартные ипотечные кредиты были проиндексированы по ставке Libor в долларах США. [25] [26] В 2012 году около 45 процентов ипотечных кредитов с фиксированной процентной ставкой и более 80 процентов субстандартных ипотечных кредитов были проиндексированы по ставке ЛИБОР. [25] [27] Американские муниципалитеты также занимали около 75 процентов своих денег через финансовые продукты, связанные с ЛИБОР. [28] [29] В Великобритании трехмесячная ставка Libor в британских фунтах используется для некоторых ипотечных кредитов - особенно для тех, у кого плохая кредитная история. Швейцарский франк Libor также используетсяШвейцарский национальный банк в качестве ориентира для денежно-кредитной политики. [30]

Однако обычной справочной ставкой для продуктов с процентной ставкой, выраженной в евро , является Euribor, составленный Европейской банковской федерацией на основе более крупной банковской группы. Ставка Libor в евро существует, но в основном для целей обеспечения непрерывности своп-контрактов, относящихся к временам, предшествовавшим ЕВС . Libor является приблизительной и не входит в обязательные для исполнения контракты компании. Тем не менее, она специально упоминается как справочная ставка в стандартной рыночной документации Международной ассоциации свопов и деривативов , которая используется сторонами, желающими совершать сделки с деривативами на внебиржевые процентные ставки .

Определение [ править ]

Libor определяется как:

Ставка, по которой отдельный банк Панели участников может заимствовать средства, если он сделает это, запросив и затем приняв межбанковские предложения в разумных рыночных размерах незадолго до 11.00 по лондонскому времени.

Это определение расширяется следующим образом:

  • Ставка, которую устанавливает каждый банк, должна формироваться на основе восприятия этим банком стоимости своих средств на межбанковском рынке.
  • Взносы должны представлять собой ставки, сформированные в Лондоне, а не где-либо еще.
  • Взносы должны относиться к соответствующей валюте, а не к затратам на производство одной валюты путем заимствования в другой валюте и получения доступа к необходимой валюте через валютные рынки.
  • Ставки должны быть представлены сотрудниками банка, несущим основную ответственность за управление денежными средствами банка, а не портфелем деривативов банка.
  • Определение «средств» следующее: необеспеченные межбанковские наличные деньги или денежные средства, полученные посредством первичного выпуска межбанковских депозитных сертификатов.

Британская ассоциация банкиров издает базовое руководство по BBA Libor, в котором содержится много подробностей, касающихся его истории и текущих расчетов. [31]

Технические характеристики [ править ]

Расчет [ править ]

Libor рассчитывается Межконтинентальной биржей (ICE) и публикуется Refinitiv . Это индекс, который измеряет стоимость средств для крупных глобальных банков, работающих на финансовых рынках Лондона или с лондонскими контрагентами. Ежедневно BBA опрашивает группу банков (18 крупнейших мировых банков для USD Libor), задавая вопрос: «По какой ставке вы могли бы занимать средства, если бы вы сделали это, запросив, а затем приняв межбанковские предложения в разумных пределах. размер рынка незадолго до 11 утра? " BBA отбрасывает самые высокие 4 и самые низкие 4 ответа и усредняет оставшиеся средние 10, что дает усеченное среднее значение на 22% . Среднее значение сообщается в 11:30. [32]

Libor - это фактически набор индексов. Есть отдельные ставки Libor для семи разных сроков погашения (продолжительности времени для погашения долга) для каждой из 5 валют. [6] [33] Самый короткий срок погашения - одна ночь, самый длинный - один год. В Соединенных Штатах многие частные контракты ссылаются на трехмесячную долларовую ставку Libor, которая представляет собой индекс, полученный в результате запроса комиссии, по какой ставке они будут брать взаймы долларов на три месяца. [34]

Валюта [ править ]

В 1986 году ставка Libor была первоначально зафиксирована для трех валют. Это были доллар США, британский фунт стерлингов и немецкая марка. Со временем это выросло до шестнадцати валют. После слияния ряда этих валют в 2000 году с евро осталось десять валют. [35] После реформ 2013 года ставки Libor рассчитаны для 5 валют. [6] [15] [33] [36]

Активный

  • Доллар США (USD)
  • Евро (EUR)
  • Британский фунт стерлингов (GBP)
  • Японская иена (JPY)
  • Швейцарский франк (CHF)

Неактивный

  • Австралийский доллар (AUD)
  • Канадский доллар (CAD)
  • Новозеландский доллар (NZD)
  • Датская крона (DKK)
  • Шведская крона (SEK)

Обратите внимание, что EURIBOR не следует путать с EURIBOR .

Срок погашения [ править ]

До 1998 года самая короткая продолжительность составляла один месяц, после чего добавлялась одна неделя. В 2001 году были введены ставки на день и две недели [35] [37] После реформ 2013 года ставки Libor рассчитаны для 7 сроков погашения. [6] [15] [33] [36]

Активный

  • 1 день
  • 1 неделя
  • 1 месяц
  • 2 месяца
  • 3 месяца
  • 6 месяцев
  • 12 месяцев

Неактивный

  • 2 недели
  • 4 месяца
  • 5 месяцев
  • 7 месяцев
  • 8 месяцев
  • 9 месяцев
  • 10 месяцев
  • 11 месяцев

Производные на основе Libor [ править ]

Фьючерсы Libor [ править ]

Чикагская товарная биржа «s Евродолларовые контракты основаны на три месяца в долларах США ставки ЛИБОР. Это самые торгуемые краткосрочные фьючерсные контракты на процентную ставку в мире, срок действия которых составляет до десяти лет. Торговля с более короткими сроками погашения на Сингапурской бирже ( часовой пояс UTC + 08: 00 ).

Фьючерсы на GBP и CHF LIBOR торгуются на Межконтинентальной бирже (ICE) [38] и на CurveGlobal, входящей в группу Лондонской фондовой биржи . [39]

Свопы процентных ставок [ править ]

Свопы процентных ставок, основанные на коротких ставках Libor, в настоящее время торгуются на межбанковском рынке со сроком погашения до 50 лет. На рынке свопов ставка «пятилетняя ставка Libor» относится к ставке 5-летнего свопа, где плавающая часть свопа ссылается на 3- или 6-месячную ставку Libor (это может быть более точно выражено, например, как «5-летняя ставка против 6-месячной ставки Libor »). «Libor + x базисных пунктов », когда речь идет об облигации, означает, что денежные потоки по облигации должны быть дисконтированы на кривой бескупонной доходности свопов, сдвинутой на x базисных пунктов, чтобы она равнялась фактической рыночной цене облигации. Отсчет день конвенциидля ставок Libor в процентных свопах это Фактический / 360, за исключением валюты фунта стерлингов, для которой это Фактический / 365 (фиксированный). [40]

Надежность и скандал [ править ]

Основная статья: Скандал с Libor

В четверг, 29 мая 2008 года, The Wall Street Journal (WSJ) опубликовал противоречивое исследование, в котором предполагалось, что банки могли занижать стоимость заимствований, которую они сообщали по ставке Libor во время кредитного кризиса 2008 года. [41] Такое занижение отчетности могло создать впечатление, что банки могли бы брать займы у других банков дешевле, чем они могли бы в действительности. Это могло также сделать банковскую систему или конкретный банк-вкладчик более здоровым, чем это было во время кредитного кризиса 2008 года. Например, исследование показало, что ставки, по которым один крупный банк (Citigroup) «заявил, что может занимать доллары на три месяца, были примерно на 0,87 процентных пункта ниже, чем ставка, рассчитанная с использованием данных о страховании по умолчанию».

В сентябре 2008 года бывший член Банка Англии «ы Комитета по монетарной политике , Willem Buiter , описал Libor как„ставка , по которой банки не кредитуют друг друг“, и призвал к его замене. [42] Бывший управляющий Банка Англии , Мервин Кинг , позже использовал то же описание перед Казначейства Комитета . [43] [44]

Чтобы еще больше пролить свет на это дело, в марте 2011 года The Wall Street Journal сообщила, что регулирующие органы сосредоточили внимание на Bank of America Corp., Citigroup Inc. и UBS AG. [45] Было бы очень сложно представить доводы, потому что определение ставки Libor не происходит на открытой бирже. По словам людей, знакомых с ситуацией, повестки были выданы трем банкам.

В ответ на исследование, опубликованное WSJ, Британская ассоциация банкиров объявила, что ставка Libor остается надежной даже во время финансового кризиса. По данным Британской банковской ассоциации, другие индикаторы финансового здоровья, такие как рынок страхования кредитов при дефолте, не обязательно более надежны, чем Libor во время финансового кризиса, хотя они более широко используются в Латинской Америке, особенно в Эквадоре. и боливийские рынки.

Кроме того, некоторые другие авторитеты опровергли статью Wall Street Journal. В своем ежеквартальном обзоре за март 2008 года Банк международных расчетов заявил, что «имеющиеся данные не подтверждают гипотезу о том, что банки-участники манипулировали своими котировками для получения прибыли от позиций, основанных на фиксингах». [46] Кроме того, в октябре 2008 года Международный валютный фонд опубликовал свой очередной Обзор глобальной финансовой стабильности, в котором также было обнаружено, что «хотя честность процесса фиксации Libor в долларах США подвергалась сомнению некоторыми участниками рынка и финансовой прессой, похоже, что Доллар США Libor остается точной мерой предельной стоимости необеспеченного срочного финансирования в долларах США для типичного кредитоспособного банка ».[47]

27 июля 2012 года Financial Times опубликовала статью бывшего трейдера, в которой говорилось, что манипуляции с Libor были обычным явлением, по крайней мере, с 1991 года. [48] Дальнейшие сообщения об этом поступили с тех пор от BBC [49] [50] и Reuters. [51] 28 ноября 2012 года Финансовый комитет Бундестага провел слушание, чтобы узнать больше об этом вопросе. [52]

В конце сентября 2012 года Barclays был оштрафован на 290 миллионов фунтов стерлингов за попытки манипулировать ставкой Libor, а другие банки находятся под следствием на предмет аналогичных действий. Уитли призвал Британскую ассоциацию банкиров утратить право определять ставку Libor и чтобы FSA могло вводить уголовные санкции, а также другие изменения в плане капитального ремонта из десяти пунктов. [53] [54] [55]

Ассоциация британских банкиров заявила 25 сентября, что передаст надзор за LIBOR регулирующим органам Великобритании, как это было предложено управляющим директором Financial Services Authority Мартином Уитли и назначенным генеральным директором нового Управления финансового поведения . [11]

28 сентября был опубликован независимый обзор Уитли, в котором рекомендовалось, чтобы независимая организация с участием правительства и регулирующего органа под названием Тендерный комитет, управлять процессом установления LIBOR в рамках нового процесса внешнего надзора для обеспечения прозрачности и подотчетности. Банки, подающие заявки на ставку LIBOR, должны будут основывать их на фактических сделках на рынке межбанковских депозитов и вести записи своих операций, подтверждающие эти заявки. В обзоре также рекомендовалось публиковать данные о ставке LIBOR отдельных банков, но только через три месяца, чтобы снизить риск того, что они будут использоваться в качестве меры кредитоспособности представляющих банки. Обзор оставил открытой возможность того, что регулирующие органы могут вынудить дополнительные банки участвовать в подаче заявок, если недостаточное количество сделает это добровольно. В обзоре рекомендованы уголовные санкции специально за манипулирование базовыми процентными ставками, такими как LIBOR,заявив, что существующее уголовное законодательство за манипулирование финансовыми инструментами является неадекватным.[12] Ставки LIBOR могут быть выше и более нестабильными после реализации этих реформ, поэтому клиенты финансовых учреждений могут столкнуться с более высокими и более неустойчивыми затратами по займам и хеджированию. [13] Правительство Великобритании согласилось принять все рекомендации Wheatley Review и настаивать на принятии законодательства, реализующего их. [14]

Генеральный директор Bloomberg LP Дэн Докторофф сообщил Европейскому парламенту, что Bloomberg LP может разработать альтернативный индекс, называемый межбанковской ставкой предложения Bloomberg, который будет использовать данные о транзакциях, таких как рыночные котировки для сделок кредитного дефолтного свопа и корпоративных облигаций. [56] [57]

Уголовные расследования [ править ]

28 февраля 2012 года стало известно, что Министерство юстиции США проводит уголовное расследование по факту злоупотребления Libor. [58] Среди расследуемых злоупотреблений была возможность того, что трейдеры напрямую общались с банкирами до того, как были установлены ставки, что давало им преимущество в прогнозировании фиксации на этот день. Libor поддерживает производные финансовые инструменты на сумму около 350 триллионов долларов . В сообщениях одного трейдера указывалось, что за каждый базисный пункт (0,01%), на который была перемещена ставка Libor, участники могли получить "около пары миллионов долларов". [59]

На 27 июня 2012 года , Barclays Bank был оштрафован на $ 200 млн от Комиссии по торговле фьючерсами Commodity , [8] $ 160m в США министерством юстиции [9] и £ 59.5m от Financial Services Authority [10] за попытку манипуляции с Ставки Libor и Euribor. [60] Министерство юстиции США и Barclays официально согласились с тем, что «манипуляции с материалами в некоторых случаях влияли на фиксированные ставки». [61] [62] 2 июля 2012 года Маркус Агиус , председатель Barclays, ушел в отставку после скандала с мошенничеством с процентной ставкой. [63] Боб Даймонд, главный исполнительный директор Barclays, подал в отставку 3 июля 2012 года. Маркус Агиус должен был занять свой пост до тех пор, пока не будет найдена замена. [64] [65] Джерри дель Миссье, главный операционный директор Barclays, также подал в отставку. Впоследствии Дель Миссье признал, что он давал указание своим подчиненным подавать фальсифицированные ставки LIBOR Британской банковской ассоциации. [66]

К 4 июля 2012 года размах скандала стал очевиден и стал предметом анализа в новостях и финансовых программах, которые пытались объяснить важность скандала. [67] 6 июля было объявлено, что Управление по борьбе с серьезным мошенничеством Великобритании также начало уголовное расследование попытки манипулирования процентными ставками. [68]

4 октября 2012 года сенаторы- республиканцы США Чак Грассли и Марк Кирк объявили, что проводят расследование в отношении министра финансов Тимоти Гейтнера по обвинению в причастности к скандалу с манипуляциями с процентными ставками. Они обвинили Гайтнера в том, что он знал об установлении ставок и бездействии, которое способствовало судебному разбирательству, которое «угрожает засорением наших судов коллективными исками на несколько миллиардов долларов», утверждая, что манипулирование ставками нанесло ущерб государственным, муниципальным и местным органам власти. Сенаторы заявили, что индекс процентных ставок на основе США является лучшей альтернативой, к созданию которой они предпримут шаги. [69]

Последствия [ править ]

По предварительным оценкам, скандал с манипулированием ставками стоил штатам, округам и местным органам власти США не менее 6 миллиардов долларов мошеннических выплат по процентам, что превышает 4 миллиарда долларов, которые правительства штата и местные органы власти уже были вынуждены потратить на раскручивание своих позиций, подверженных манипулированию ставками. [70]

Альтернативы LIBOR в долларах [ править ]

Комитет по альтернативным референсным ставкам [ править ]

В 2014 году Совет Федеральной резервной системы США и Федеральный резервный банк Нью-Йорка объявили о создании Справочного комитета по альтернативным ставкам (ARRC) для оценки жизнеспособных альтернатив LIBOR. [71]

В 2016 году ARRC выпустила свой первый отчет о возможных индексах, которые могут служить заменой LIBOR.

7 марта 2018 года ARRC объявил, что комитет был воссоздан и в нем приняли участие следующие группы. [72]

В ARRC будут входить следующие учреждения:

  • AXA
  • Банк Америки
  • BlackRock
  • Citigroup
  • CME Group
  • немецкий банк
  • Федеральная национальная ипотечная ассоциация
  • Федеральная корпорация жилищного ипотечного кредитования
  • GE Capital
  • Голдман Сакс
  • Ассоциация государственных финансистов
  • HSBC
  • Межконтинентальный обмен
  • Международная ассоциация свопов и деривативов
  • JP Morgan Chase & Co.
  • LCH Clearnet
  • MetLife
  • Морган Стенли
  • Национальная ассоциация корпоративных казначеев
  • Тихоокеанская инвестиционная управляющая компания
  • ТД Банк
  • Федеральный банк жилищного кредитования Нью-Йорка
  • Независимые банкиры Америки
  • Ссудно-синдицированная и торговая ассоциация
  • Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков
  • Уэлс Фарго
  • Группа Всемирного банка

Кроме того, следующие агентства будут членами ARRC ex officio:

  • Совет управляющих Федеральной резервной системы
  • Бюро финансовой защиты потребителей
  • Федеральная корпорация страхования вкладов
  • Федеральное агентство жилищного финансирования
  • Федеральный резервный банк Нью-Йорка
  • Управление финансовых исследований
  • Управление валютного контролера
  • Комиссия по торговле товарными фьючерсами США
  • Комиссия по ценным бумагам и биржам США
  • Министерство финансов США

Обеспеченная ставка финансирования за ночь [ править ]

В июне 2017 года ARRC объявил о широкой ставке казначейского финансирования репо, SOFR , в качестве рекомендуемой альтернативы LIBOR в долларах США. В обоснование своего выбора ARRC сказал:

SOFR - это ставка, полностью основанная на транзакциях, которая будет иметь самый широкий охват среди всех доступных ставок казначейского репо, и она будет ежедневно публиковаться Федеральным резервным банком Нью-Йорка, начиная с 3 апреля 2018 г. Из-за диапазона охвата SOFR дает хорошее представление об общих условиях фондирования рынка казначейского репо овернайт. Как таковая, она будет отражать экономические затраты на предоставление кредитов и займов, актуальные для широкого круга участников рынка, действующих на этих рынках, включая брокеров-дилеров, фонды денежного рынка, управляющих активами, страховые компании, кредиторов ценных бумаг и пенсионные фонды. [73]

Америбор [ править ]

Ameribor - это эталонная процентная ставка, созданная Американской финансовой биржей. Ameribor отражает фактические затраты по займам тысяч малых, средних и региональных банков по всей Америке, но он также полезен для более крупных банков и финансовых учреждений, которые ведут бизнес с этими банками, а также для малых и средних компаний. С момента создания в 2015 году Америбор продал более 550 миллиардов долларов. Кроме того, 16 августа 2019 года AFX запустила фьючерсы на Америбор. [74] [75]

Индекс доходности ICE Bank в долларах США [ править ]

Индекс доходности банка ICE в долларах США - это индекс, предложенный Управлением межконтинентальной биржи (IBA) в январе 2019 года для измерения доходности, при которой инвесторы готовы ссужать средства в долларах США крупным, международно активным банкам на оптовой, необеспеченной основе, превышающей один -месячный, трехмесячный и шестимесячный периоды. [76] Его использование должно быть аналогично тому, как в настоящее время используется Libor. [77]

Реформы [ править ]

Само администрирование Libor стало регулируемой деятельностью, контролируемой Управлением финансового надзора Великобритании . [36] Кроме того, сознательное или преднамеренное предоставление ложных или вводящих в заблуждение заявлений в отношении определения контрольных показателей было признано уголовным преступлением в соответствии с законодательством Великобритании в соответствии с Законом о финансовых услугах 2012 года . [15] [17] [19]

Ставки Libor в Дании, Швеции, Канаде, Австралии и Новой Зеландии были отменены. [15] [36]

С конца июля 2013 года только пять валют и семь сроков погашения будут котироваться каждый день (35 ставок), что меньше 150 различных ставок Libor - 15 сроков погашения для каждой из десяти валют, что повышает вероятность того, что представленные ставки основаны на реальных торги. [15] [36]

С начала июля 2013 года на каждое отдельное заявление, поступающее от банков, действует эмбарго в течение трех месяцев, чтобы уменьшить мотивацию представлять ложную ставку, чтобы изобразить лестную картину кредитоспособности. [15] [78]

Новый кодекс поведения, представленный новым временным комитетом по надзору, основывается на этом, очерчивая системы и средства контроля, которые фирмы должны иметь вокруг ставки Libor. Например, в каждом банке теперь должно быть назначенное лицо, ответственное за ставку Libor, которое будет подотчетно в случае каких-либо нарушений. Банки должны вести записи, чтобы при необходимости они могли быть проверены регулирующими органами. [15] [79] [80]

В начале 2014 года NYSE Euronext приняла на себя управление Libor от Британской банковской ассоциации . [81] Новым администратором стала NYSE Euronext Rates Administration Limited, [82] зарегистрированная в Лондоне компания, деятельность которой регулируется Управлением финансового поведения Великобритании . [15]

13 ноября 2013 года Группа Межконтинентальной биржи (ICE) объявила об успешном завершении приобретения NYSE Euronext. В результате этого приобретения NYSE Euronext Rate Administration Limited была переименована в ICE Benchmark Administration Limited. Назначение нового администратора - важный шаг вперед в реформе LIBOR. [83]

Скандал также привел к предложению Европейской комиссией о регулировании эталонных показателей в масштабах всего ЕС [84], которое также может повлиять на ставку Libor.

Переход LIBOR [ править ]

27 июля 2017 года Управление по финансовому регулированию и надзору , главный регулирующий орган Великобритании, которому поручено осуществлять надзор за ставкой ЛИБОР, объявило, что согласилось с администратором эталонных показателей и панельными банками добровольно поддерживать ставку ЛИБОР до конца 2021 года. [85] Альтернативная безрисковая. ставки устанавливаются для разных валют. Для доллара США Комитет по альтернативным справочным ставкам (ARRC) ФРС США рекомендовал использовать ставку обеспеченного финансирования за одну ночь (SOFR) , которая публикуется с апреля 2019 года. [86] Для британского фунта это индекс стерлингов за ночь. Средняя (SONIA) , а для евро - краткосрочная ставка евро (€ STR). [87]Регулирующие органы теперь ожидают, что финансовые учреждения будут активно готовиться к отмене LIBOR и принятию альтернативных безрисковых ставок. Агентство FCA и Управление по пруденциальному регулированию (PRA) были первыми регулирующими органами в мире, которые в письме от сентября 2018 года обратились к фирмам с просьбой о подготовке и действиях по управлению переходом LIBOR. [88] За ним последовали и другие регулирующие органы, включая наблюдательный совет Европейского центрального банка. [89]

ISDA провело несколько консультаций для улучшения процесса отката. [90] [91] [92] Новые определения ISDA, относящиеся к резервному варианту, вступят в силу 25 января 2021 года [93] и будут применяться к двусторонним торгам, регулируемым генеральными соглашениями ISDA. В то же время ISDA запустила протокол, позволяющий участникам вносить изменения в унаследованные сделки. ЦКА указали, что они, вероятно, будут использовать другой механизм для отката, который будет включать преобразование сделок LIBOR в сделки OIS . [94] Эти различия при переходе оставляют участников рынка с базовым риском между двусторонними и клиринговыми сделками.

См. Также [ править ]

  • Рынок межбанковского кредитования
  • Libor скандал
  • Euribor
  • ДЖИБАР
  • LIBID
  • Libor-OIS спред
  • ШИБОР
  • СОНЯ
  • SOFR
  • Тед спред
  • ТИБОР
  • СИБОР
  • HIBOR

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Каррик Молленкамп и Марк Уайтхаус, «Исследование ставит под сомнение ключевую ставку: анализ WSJ предполагает, что банки, возможно, представили неверные данные о процентной ставке по ставке ЛИБОР», The Wall Street Journal , четверг, 29 мая 2008 г., стр. 1.
  • Дональд Маккензи, "Что в цифре?" , London Review of Books , 25 сентября 2008 г., стр. 11–12.
  • Мэтт Тайбби : Все сфальсифицировано: самый крупный скандал с установлением цен в истории , Rolling Stone 25 апреля 2013 г.

Ссылки [ править ]

  1. ^ Обратите внимание, в частности, что это расчетная ставка по займу, а не расчетная ставка по ссуде. Средняя ставка рассчитывается после исключения самого высокого и самого низкого квартилей из этих оценок - на протяжении большей части его истории на каждой панели было шестнадцать банков, поэтому четыре самых высоких и самых низких квартиля были удалены.
  1. ^ Q&A: что такое Libor и что с этим сделал Barclays? Архивировано 30 октября 2014 года в Wikiwix - CityWire, 29 июня 2012 года в 17:05.
  2. ^ Зибель, Алан (30 сентября 2008). «Q&A: Что такое Libor и как он на вас влияет?» . Сиэтл Таймс . Архивировано 11 июля 2012 года.
  3. ^ «Barclays оштрафован за попытки манипулировать ставками ключевых банков» . BBC News . 27 июня 2012 года архивации из первоисточника 27 июня 2012 . Проверено 27 июня 2012 года .
  4. ^ «Будущее LIBOR» . Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) . Дата обращения 16 июля 2019 .
  5. ^ «ЛИБОР: подготовка к концу» . Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) . Дата обращения 16 июля 2019 .
  6. ^ a b c d «ICE Benchmark Administration (IBA) ICE LIBOR» . Межконтинентальный обмен. Архивировано 2 апреля 2015 года . Проверено 6 апреля 2015 года .
  7. ^ "За скандалом Libor" . Нью-Йорк Таймс . 10 июля 2012 года. Архивировано 12 июля 2012 года.
  8. ^ a b «CFTC приказывает Barclays выплатить штраф в размере 200 миллионов долларов за попытку манипулирования и ложное сообщение о ставках LIBOR и Euribor Benchmark процентных ставок» .
  9. ^ a b «Barclays Bank PLC признает неправомерное поведение, связанное с представлениями о ставке межбанковского предложения в Лондоне и ставке межбанковского предложения в евро, и соглашается выплатить штраф в размере 160 миллионов долларов» . Архивировано 13 июля 2012 года.
  10. ^ a b «Barclays оштрафовал на 59,5 миллионов фунтов стерлингов за существенные нарушения в отношении LIBOR и EURIBOR» . Архивировано 28 июня 2012 года.
  11. ^ a b Main, Карла (26 сентября 2012 г.). "Libor Spurned, Обзор кредитного рейтинга, Аудит Германии: соответствие" . Блумберг . Проверено 26 сентября 2012 года .
  12. ^ a b Алексис Левин и Майкл Харкуэйл (5 октября 2012 г.) «Обзор Уитли может означать большие изменения для LIBOR». Архивировано 15 ноября 2012 г. в Wayback Machine Blakes Business (Blake, Cassels & Graydon LLP)
  13. ^ a b Карен Бреттелл (28 сентября 2012 г.) «Реформа Libor может добавить волатильности, увеличить некоторые расходы на финансирование» Reuters
  14. ^ a b Эйнсли Томсон (17 октября 2012 г.) «Министр финансов Великобритании: Правительство полностью принимает рекомендации по пересмотру ставки Уитли по ставке ЛИБОР» [ постоянная мертвая ссылка ] Dow Jones Newswires / Fox Business
  15. ^ a b c d e f g h i j Энтони Браун, исполнительный директор Британской банковской ассоциации (11 июля 2013 г.). «У Libor теперь новый администратор, но наши реформы пошли гораздо дальше» . Город AM Архивировано из оригинала 4 ноября 2013 года . Проверено 20 июля 2013 года .
  16. ^ "Новости администратора BBA Libor Benchmark" . Британская ассоциация банкиров. Архивировано 22 июня 2013 года . Проверено 25 июля 2013 года .
  17. ^ a b «Политика правительства Великобритании: создание более сильных и безопасных банков» . Правительство Великобритании. 17 июля 2013. Архивировано из оригинала 17 октября 2013 года . Проверено 21 июля 2013 года .
  18. ^ "Дебаты Генерального комитета Парламента Великобритании" . Парламент Великобритании. 27 февраля 2013 года. Архивировано 7 июля 2013 года . Проверено 22 июля 2013 года .
  19. ^ a b «Закон о финансовых услугах получает королевское одобрение» (пресс-релиз). Правительство Великобритании. 19 декабря 2012. Архивировано 13 января 2014 года . Проверено 27 июля 2013 года .
  20. Перейти ↑ Newburg, Andre WG (июль 1978 г.). «Финансирование на еврорынке компаниями США: обзор нормативно-правовой базы». Бизнес-юрист . Американская ассоциация адвокатов . 33 (4): 2177–82. JSTOR 40685905 . 
  21. ^ Международный валютный фонд, Годовой отчет, 1981 (PDF) (Отчет). С. 52–53 . Проверено 11 февраля 2019 .
  22. Рианна Финч, Гэвин и Лиам Воган (29 ноября 2016 г.). «Человек, который изобрел самое важное число в мире» . Bloomberg.com . Проверено 11 февраля 2019 .
  23. ^ "ЛЕДЯНАЯ ЛИБОР" . theice.com. Архивировано 26 февраля 2018 года.
  24. Перейти ↑ Wilson FC Chan (июнь 2011 г.). «Анализ взаимосвязи между выбором справочной процентной ставки и процентными рисками корпоративных заемщиков», стр. 12. «Архивная копия» (PDF) . Архивировано 24 февраля 2013 года (PDF) . Проверено 22 июля 2012 года . CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )
  25. ^ a b Швейцер, Марк; Венкату, Гухан (21 января 2009 г.). «Ипотечные ссуды с регулируемой процентной ставкой и неожиданная ставка ЛИБОР» . Федеральный резервный банк Кливленда. Архивировано из оригинала 3 мая 2013 года .
  26. ↑ Мэтьюз, Дилан (5 июля 2012 г.). «WonkBlog Эзры Кляйна: объяснение: почему скандал с LIBOR важнее, чем JPMorgan» . Вашингтон Пост . Архивировано 10 июня 2016 года.
  27. ^ Экономист-исследователь (1 ноября 2013 г.). «Познакомьтесь с командой» . Кливлендфед . Архивировано из оригинала 8 октября 2012 года .
  28. ^ LIBOR: Часто задаваемые вопросы «Архивная копия» (PDF) . Архивировано 24 сентября 2015 года (PDF) . Проверено 4 апреля 2015 года . CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )
  29. ↑ Поппер, Натаниэль (10 июля 2012 г.). «Оцените скандал, мешающий борьбе за ущерб» . Нью-Йорк Таймс . Архивировано 19 декабря 2016 года.
  30. ^ SARON® - инновация для финансовых рынков. Архивировано 16 июля 2011 г. на Wayback Machine [ ненадежный источник? ]
  31. ^ «Добро пожаловать в bbalibor: The Basics» . Британская ассоциация банкиров. Архивировано 13 октября 2010 года.
  32. ^ «bbalibor: Основы» . Британская ассоциация банкиров. Архивировано из оригинального 23 сентября 2015 года . Проверено 7 сентября 2014 года .
  33. ^ a b c Хоу, Дэвид; Скей, Дэвид (1 марта 2014 г.), LIBOR: Origins, Economics, Crisis, Scandal, and Reform (отчет персонала) (PDF) , Нью-Йорк: Федеральный резервный банк Нью-Йорка, стр. 4, Отчет персонала № 667, архив (PDF) из оригинала 16 июня 2015 г. , извлечен 6 апреля 2015 г.
  34. ^ «Архивная копия» (PDF) . Архивировано 24 сентября 2015 года (PDF) . Проверено 4 апреля 2015 года . CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )
  35. ^ a b «Добро пожаловать в bbalibor: часто задаваемые вопросы (FAQ)» . Британская ассоциация банкиров. Архивировано 12 ноября 2010 года.
  36. ^ a b c d e «LIBOR становится регулируемой деятельностью» (пресс-релиз). Британская ассоциация банкиров. 2 апреля 2013 года. Архивировано 22 июня 2013 года . Проверено 25 июля 2013 года .
  37. ^ «Добро пожаловать в bbalibor: BBA Repo Rates» . Британская ассоциация банкиров. Архивировано 3 сентября 2010 года.
  38. ^ "Фьючерс на три месяца стерлингов (короткий фунт стерлингов)" . Проверено 22 декабря 2019 .
  39. ^ «Наше предложение продукции» . Проверено 22 декабря 2019 .
  40. ^ «Расчет процентов» . bbalibor.com. Архивировано из оригинального 21 июня 2012 года .
  41. ^ Молленкамп, Каррик; Уайтхаус, Марк (29 мая 2008 г.). «Исследование ставит под сомнение ключевую ставку» . The Wall Street Journal . Архивировано из оригинального 29 мая 2008 года.
  42. ↑ Осборн, Алистер (11 сентября 2008 г.). «Бывший человек из MPC требует замены Libor» . Дейли телеграф . Лондон. Архивировано 9 апреля 2014 года . Проверено 10 августа 2012 года .
  43. ↑ Фландрия, Стефани (4 июля 2012 г.). «Неудобная правда о ЛИБОР» . BBC News . Архивировано 9 июля 2012 года. Это во многих отношениях ставка, по которой банки не предоставляют друг другу ссуды, ... это не ставка, по которой кто-либо фактически берет взаймы.
  44. ^ "Архивная копия" . Архивировано 16 марта 2017 года . Проверено 3 сентября 2017 года .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка ) Q34
  45. ^ Обогатить, Дэвид; Молленкамп, Каррик; Иглшем, Жан (18 марта 2011 г.). «Зонд ЛИБОР США включает BofA, Citi, UBS» . The Wall Street Journal . Архивировано 10 июля 2017 года.
  46. ^ Гинтельберг, Джейкоб; Вулдридж, Филип (март 2008 г.). «Установление межбанковских ставок во время недавних потрясений» (PDF) . Ежеквартальный обзор BIS . Банк международных расчетов : 70. ISSN 1683-0121 . Проверено 10 июля 2012 года .  
  47. ^ «Отчет о глобальной финансовой стабильности» (PDF) . Мировые экономические и финансовые обзоры . Международный валютный фонд : 76. Октябрь 2008 г. ISSN 1729-701X . Проверено 11 июля 2012 года .  
  48. ↑ Кинан, Дуглас (27 июля 2012 г.), « Моя сорванная попытка рассказать о махинациях Libor ». Financial Times . ( Расширенная версия этой статьи находится на сайте автора.)
  49. ^ BBC News (10 августа 2012 г.), « Скандал с Libor: Обзор считает, что система« больше не жизнеспособна » ».
  50. ^ BBC News Online (10 августа 2012 г.), « Обзор Libor: Уитли говорит, что система должна измениться ».
  51. ↑ Reuters (7 августа 2012 г.), « Сговор Libor был обычным явлением, культура достигла вершины ».
  52. ^ "Britischer Finanzexperte berichtet von langjährigen Zinssatz-Manipulationen" Архивировано 4 января 2013 г. в Wayback Machine - на немецком языке. Более подробная информация на английском языке находится на веб-сайте трейдера. [1]
  53. ^ Тринора, Джилл (28 сентября 2012). «Libor: правительство призвало к проведению реформ» . Хранитель . Лондон.
  54. ^ «Libor монтажники процентных ставок„должно быть возбуждено уголовное дело “ » . Новости BBC. 28 сентября 2012 г.
  55. ^ "ОБНОВЛЕНИЕ 4 - Великобритания пытается исправить" сломанную "ставку Libor, а не положить ей конец" . Рейтер. 28 сентября 2012 г.
  56. ^ Мишель Прайс «Тендер Libor делает упор на поставщиков данных». Архивировано 1 ноября 2012 г. в Wayback Machine , «Финансовые новости», 28 сентября 2012 г.
  57. ^ Бен Мошинский и Линдси Фортадо "Законодатели Великобритании стремятся к скорейшему пересмотру ставки Libor после пересмотра" , "Bloomberg News", 28 сентября 2012 г.
  58. ^ "США проводят расследование преступного Libor" . Рейтер. 28 февраля 2012 г.
  59. ^ "Libor: Орел жареный" . Экономист . 30 июня 2012 года. Архивировано 24 июля 2012 года.
  60. ↑ Поллок, Ян (28 июня 2012 г.). "Скандал с Libor: кто мог проиграть?" . Новости BBC. Архивировано 28 июня 2012 года . Проверено 28 июня 2012 года .
  61. ^ "Изложение фактов" (PDF) . Министерство юстиции США. 26 июня 2012 года архивации (PDF) с оригинала на 15 июля 2012 года . Проверено 11 июля 2012 года .
  62. ^ Тайбби, Мэтт, Почему никто не волнуется из-за банковского скандала с LIBOR? Архивировано 7 июля 2012 года в Wayback Machine , Rolling Stone , 3 июля 2012 года.
  63. ↑ Reuters (2 июля 2012 г.). «Председатель Barclays уходит в отставку из-за скандала с мошенничеством с процентными ставками» . Прибыль НДТВ . Архивировано из оригинала на 4 июля 2012 года . Проверено 2 июля 2012 года .
  64. ^ «Босс Barclays Боб Даймонд уходит в отставку из-за скандала с Libor» . Новости BBC. Архивировано 22 апреля 2017 года.
  65. ^ "Боб Даймонд" . 4 июля 2012 года Архивировано из оригинала 10 февраля 2013 года .
  66. ^ Скотт, Марк (16 июля 2012 г.). «Бывший старший исполнительный директор Barclays подвергается проверке в парламенте» . Нью-Йорк Таймс . Архивировано 9 июля 2017 года.
  67. ↑ Capitalism Without Failure. Архивировано 11 июля 2012 года восвещении Wayback Machine дискуссии между Мэттом Тайбби , Элиоттом Спитцером и Деннисом Келлехером на Viewpoint с Элиотом Спитцером 4 июля 2012 года относительно возникающего скандала с LIBOR
  68. ^ "Блумберг Бизнес" . Bloomberg LP. Архивировано 12 июля 2012 года.
  69. ^ HITC Бизнес (4 октября 2012) "Участие Сенаторы Launch расследование Министр финансов Гейтнера В Libor Манипуляция" архивации 17 января 2013 в Wayback Machine ( FOX Business )
  70. ^ Даррелл Preston (10 октябрь 2012) "Оснащенные LIBOR расходы государства, местности 6000000000 $" архивируется 23 августа 2014 года в Wayback Machine Bloomberg
  71. ^ "Справочный комитет альтернативных ставок" . Дата обращения 14 мая 2018 .
  72. ^ "Членство в ARRC расширено для облегчения перехода на LIBOR" (PDF) . ФРС Нью-Йорка . Проверено 2 июня 2018 .
  73. ^ "ARRC выпускает второй отчет о переходе от LIBOR" . Дата обращения 14 мая 2018 .
  74. ^ «Идет борьба за замену LIBOR» . Экономист . 27 сентября 2018 . Проверено 31 октября 2018 года .
  75. ^ "Американская финансовая биржа (AFX)" . MarketsWiki . Проверено 31 октября 2018 года .
  76. ↑ Алекс Харрис (25 января 2019 г.). «У Libor появился новый соперник, созданный теми, кто контролирует Libor» . Блумберг.
  77. ↑ ICE Benchmark Administration (25 января 2019 г.). «Индекс доходности ICE Bank в долларах США» (PDF) .
  78. ^ «Объявление об изменении LIBOR» (пресс-релиз). Британская ассоциация банкиров. 12 июня 2013 года. Архивировано 23 июня 2013 года . Проверено 25 июля 2013 года .
  79. ^ «Кодекс поведения для банков-участников становится отраслевым руководством и политикой информирования о нарушениях» (пресс-релиз). Британская ассоциация банкиров. 15 июля 2013 года. Архивировано 13 августа 2013 года . Проверено 25 июля 2013 года .
  80. ^ «BBA Libor Limited учредила Временный комитет по надзору за LIBOR (ILOC)» (пресс-релиз). Британская ассоциация банкиров. 5 июля 2013 года. Архивировано 15 июля 2013 года . Проверено 25 июля 2013 года .
  81. ^ «ДОЧЕРНЯЯ КОМПАНИЯ NYSE EURONEXT СТАНОВИТСЯ НОВЫМ АДМИНИСТРАТОРОМ ЛИБОРА» (пресс-релиз). NYSE Euronext. 9 июля 2013 года Архивировано из оригинала 18 июля 2013 года . Проверено 21 июля 2013 года .
  82. ^ «BBA передаст управление LIBOR NYSE Euronext Rate Administration Limited» (пресс-релиз). Британская ассоциация банкиров. 9 июля 2013 года Архивировано из оригинала 13 июля 2013 года . Проверено 20 июля 2013 года .
  83. ^ ICE Benchmark Administration Ltd берет на себя ответственность за администрирование LIBOR. Архивировано 25 марта 2014 г. на Wayback Machine ,
  84. ^ «Новые меры по восстановлению доверия к ориентирам после скандалов с LIBOR и EURIBOR» (пресс-релиз). Европейская комиссия. 18 сентября 2013 года. Архивировано 19 декабря 2013 года . Проверено 18 декабря 2013 года .
  85. ^ «Будущее LIBOR» . FCA . Проверено 1 января 2021 года .
  86. ^ «Руководство пользователя SOFR» (PDF) . Комитет по альтернативным справочным ставкам . Дата обращения 16 июля 2019 .
  87. ^ «ЛИБОР: подготовка к концу» . Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) . Дата обращения 16 июля 2019 .
  88. ^ https://www.fca.org.uk/news/statements/dear-ceo-libor-letter
  89. ^ https://www.bankingsupervision.europa.eu/press/letterstobanks/shared/pdf/2019/ssm.benchmark_rate_reforms_201907.en.pdf?8f331a1bb36298a22adcb65e5c41bc8b
  90. ^ «Резервные копии IBOR для определений ISDA 2006 г.» . ISDA . Дата обращения 7 ноября 2019 .
  91. ^ «Консультации по альтернативным эталонным тестам, май 2019 г.» . ISDA . Дата обращения 7 ноября 2019 .
  92. ^ «Консультации по окончательным параметрам, сентябрь 2019 г.» . ISDA . Дата обращения 7 ноября 2019 .
  93. ^ «ISDA запускает дополнение и протокол резервных копий IBOR» . ISDA . Проверено 1 января 2021 года .
  94. ^ «Планы LCH Libor своп переключатель в РСБ» . Risk.Net . Проверено 1 января 2021 года .

Внешние ссылки [ править ]

  • Ставка LIBOR на 1 год на MoneyCafe.com с историческими данными и графиком
  • Обзор ставки LIBOR Уитли: окончательный отчет
  • Financial Times : список статей