Частные инвестиции в публичный капитал , часто называемые сделкой PIPE , включают продажу публично торгуемых обыкновенных акций или какой-либо формы привилегированных акций или конвертируемых ценных бумаг частным инвесторам . Это размещение акций публичной компании без публичного предложения на фондовой бирже. Сделки PIPE являются частью первичного рынка . В США предложение PIPE может быть зарегистрировано Комиссией по ценным бумагам и биржам в регистрационном заявлении или может быть завершено как незарегистрированное частное размещение ..
Привлекательность сделок PIPE росла и падала с конца 1990-х годов. [ Править ] Для частных инвесторов PIPE, как правило, становятся все более привлекательными на рынках, где труднее осуществлять контрольные инвестиции. Как правило, компании вынуждены использовать PIPE, когда рынки капитала не желают предоставлять финансирование, а традиционные альтернативы фондовому рынку не существуют для этого конкретного эмитента.
Согласно исследованию рынка в США, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2008 года, было заключено 980 транзакций на общую сумму 88,3 миллиарда долларов валовой выручки, что поставило рынок на новый рекордный уровень». [1] Это сопоставимо с 1106 такими сделками в 2000 г., которые привлекли 24,3 миллиарда долларов США, и 1301 сделкой PIPE в США, которые привлекли в общей сложности 20 миллиардов долларов США в 2005 году . агенты. В недавнем глобальном исследовании PIPE, анализирующем более 10 000 PIPE по всему миру (PIPE, выпущенные в 37 странах), фирмы привлекли 396 миллиардов долларов через PIPE в период с 1995 по 2015 год, две трети из которых были привлечены неамериканскими фирмами. [2]
Благодаря ускорению кредитного кризиса в сентябре 2008 года операции PIPE обеспечили быстрый доступ к капиталу по разумной стоимости сделки для компаний, которые в противном случае не смогли бы получить доступ к публичным фондовым рынкам. В последнее время многие хедж-фонды отказались от вложений в ограниченные неликвидные инвестиции. Некоторые инвесторы, в том числе Уоррен Баффет , сочли PIPE привлекательными, потому что они могли покупать акции или ценные бумаги, привязанные к акциям, со скидкой по сравнению с рыночной ценой, а также потому, что это давало инвестору возможность приобрести значительную позицию по фиксированной или переменной цене, а не нажимать. цена акции выше за счет собственных покупок на открытом рынке.
Существующие инвесторы, как правило, неоднозначно реагируют на предложения PIPE, поскольку PIPE часто сильно разводняет и разрушает существующую базу акционеров. В зависимости от условий сделки, PIPE может размыть существующую долю акционерного капитала, особенно если продавец согласился предоставить инвесторам защиту от снижения рыночной цены (спираль смерти), что может привести к выпуску большего количества акций для инвесторам ТРУБЫ больше денег нет. [3]
SEC преследовала некоторые инвестиции PIPE (в основном с участием хедж-фондов) как нарушающие федеральные законы США о ценных бумагах. Противоречие в основном касалось хедж-фондов, которые используют ценные бумаги PIPE для покрытия акций, которые фонд продал в ожидании предложения PIPE. В этих случаях SEC показала, что фонд знал о предстоящем размещении (в котором он будет участвовать) до продажи акций. [4]