Европейский центральный банк

Европейский центральный банк

Сиденье
Штаб-квартира	Остенде , Франкфурт , Германия
Координаты	50 ° 06′32 ″ с.ш., 8 ° 42′12 ″ в.д. / 50,1089 ° с. Ш. 8,7034 ° в. / 50.1089; 8,7034
Учредил	1 июня 1998 г. ( 1998-06-01 )
Правление	Управляющий совет Исполнительный совет
Президент	Кристин Лагард
Заместитель президента	Луис де Гиндос
Главный экономист	Филип Р. Лейн
Центральный банк	Еврозона  Австрия  Бельгия  Кипр  Эстония  Финляндия  Франция  Германия  Греция  Ирландия  Италия  Латвия  Литва  Люксембург  Мальта  Нидерланды  Португалия  Словакия  Словения  Испания
Валюта	Евро (€) EUR ( ISO 4217 )
Резервы	526 миллиардов евро 40 миллиардов евро (напрямую) 340 миллиардов евро ( Евросистема, включая золото) 150 млрд евро ( валютные резервы )
Банковский курс	0,00% (основные операции рефинансирования) [1] 0,25% (маржинальная кредитная линия) [1]
Проценты по резервам	-0,50% (Депозит) [1]
Предшествует	19 центральных банков Oesterreichische Nationalbank Национальный банк Бельгии Центральный банк Кипра Банк Эстонии Банк Финляндии Banque de France Deutsche Bundesbank Банк Греции Центральный банк Ирландии Banca d'Italia Latvijas Banka Банк Литвы Центральный банк Люксембурга Центральный банк Мальты De Nederlandsche Bank Banco de Portugal Banka Slovenije Národná banka Slovenska Banco de España
Веб-сайт	www .ecb .europa .eu

Европейский центральный банк ( ЕЦБ ) является центральным банком в Еврозоне , в валютном союзе 19 государств - членов ЕС , которые используют евро . ЕЦБ, учрежденный Амстердамским договором , является одним из важнейших центральных банков мира и одним из семи институтов Европейского союза , закрепленных в Договоре о Европейском союзе (TEU). Акционерный капитал банка принадлежит всем 27 центральным банкам каждого государства-члена ЕС. ^[2] Нынешний президент ЕЦБ - Кристин Лагард.. Штаб-квартира банка находится во Франкфурте , Германия, банк раньше занимал Евробашню до строительства своего нового офиса.

Основная цель ЕЦБ, предусмотренная статьей 2 Статута ЕЦБ ^[3], - поддерживать стабильность цен в Еврозоне . Его основные задачи, изложенные в статье 3 Устава, ^[3] являются набор и реализации денежно - кредитной политики в Еврозоне, проводить операции с иностранной валютой, чтобы заботиться о валютных резервах в Европейской системе центральных банков и эксплуатаций инфраструктуры финансового рынка в рамках платежной системы TARGET2 и технической платформы (в настоящее время разрабатываемой) для расчетов по ценным бумагам в Европе ( TARGET2 Securities). ЕЦБ имеет в соответствии со статьей 16 своего Устава ^[3] исключительное право разрешать выпуск банкнот евро . Государства-члены могут выпускать монеты евро , но сумма должна быть предварительно одобрена ЕЦБ.

1 декабря 2009 года вступил в силу Лиссабонский договор, ЕЦБ в соответствии со статьей 13 TEU получил официальный статус учреждения ЕС .

ЕЦБ напрямую регулируется европейским законодательством, но его структура напоминает структуру корпорации в том смысле, что у ЕЦБ есть акционеры и акционерный капитал. Его капитал составляет 11 миллиардов евро и принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров. ^[2] Первоначальный ключ распределения капитала был определен в 1998 году на основе численности населения и ВВП штатов, но ключ капитала был скорректирован. ^[2] Акции ЕЦБ не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве залога.

Когда был создан ЕЦБ, он охватывал еврозону из одиннадцати членов. С тех пор Греция присоединилась в январе 2001 г., Словения в январе 2007 г., Кипр и Мальта в январе 2008 г., Словакия в январе 2009 г., Эстония в январе 2011 г., Латвия в январе 2014 г. и Литва в январе 2015 г. ^[4]

История [ править ]

Первые годы ЕЦБ (1998-2007) [ править ]

Европейский центральный банк является фактическим преемником Европейского валютного института (EMI). ^[5] EMI был создан в начале второго этапа Экономического и валютного союза (EMU) ЕС для решения переходных вопросов государств, переходящих на евро, и подготовки к созданию ЕЦБ и Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ). ). ^[5] Сам EMI принял на себя управление ранее существовавшего Европейского фонда валютного сотрудничества (EMCF). ^[4]

ЕЦБ формально заменил EMI 1 июня 1998 года на основании Договора о Европейском союзе (TEU, Маастрихтский договор), однако он не реализовал свои полные полномочия до введения евро 1 января 1999 года, что означало третий этап ЭМУ. ^[5] Банк был последним учреждением, необходимым для ЕВС, как указано в отчетах ЕВС Пьера Вернера и президента Жака Делора . Он был учрежден 1 июня 1998 года. ^[6]

Первым президентом банка был Вим Дуйзенберг , бывший президент голландского центрального банка и Европейского валютного института . ^[6] Хотя Дуйзенберг был главой EMI ( сменивший Александра Ламфалусси из Бельгии) незадолго до создания ЕЦБ, ^[6] французское правительство хотело, чтобы Жан-Клод Трише , бывший глава французского центрального банка , быть первым президентом ЕЦБ. ^[6]Французы утверждали, что, поскольку ЕЦБ должен был располагаться в Германии, его президентом должен быть француз. Против этого выступили правительства Германии, Нидерландов и Бельгии, которые видели в Дуйзенберге гаранта крепкого евро. ^[7] Напряжение было уменьшено джентльменским соглашением, по которому Дуйзенберг уйдет в отставку до окончания своего мандата и будет заменен Трише. ^[8]

Трише сменил Дуйзенберга на посту президента в ноябре 2003 года. До 2007 года ЕЦБ очень успешно удавалось поддерживать уровень инфляции на уровне, близком к уровню 2%.

Реакция ЕЦБ на финансовый кризис (2008-2014 гг.) [ Править ]

Европейский центральный банк претерпел глубокие внутренние преобразования, столкнувшись с глобальным финансовым кризисом и долговым кризисом еврозоны .

Ранний ответ на долговой кризис еврозоны [ править ]

Так называемый европейский долговой кризис начался после того, как новое избранное правительство Греции обнаружило реальный уровень задолженности и бюджетного дефицита и предупредило институты ЕС о неминуемой опасности суверенного дефолта Греции .

Предвидя возможный суверенный дефолт в еврозоне, широкая общественность, международные и европейские институты и финансовое сообщество пересмотрели экономическую ситуацию и кредитоспособность некоторых стран-членов еврозоны, в частности стран Юга. В результате доходность суверенных облигаций ряда стран еврозоны начала резко расти. Это спровоцировало самореализующуюся панику на финансовых рынках: чем больше росла доходность греческих облигаций, тем больше вероятность дефолта, тем больше доходность облигаций, в свою очередь, росла. ^{[9] [10] [11] [12] [13] [14] [15]}

Нежелание Трише вмешиваться [ править ]

Эта паника усугубилась также из-за неспособности ЕЦБ отреагировать и вмешаться на рынки суверенных облигаций по двум причинам. Во-первых, потому что правовая база ЕЦБ обычно запрещает покупку суверенных облигаций (статья 123. TFEU), ^[16] это помешало ЕЦБ осуществить количественное смягчение, как это сделали Федеральная резервная система и Банк Англии уже в 2008 году, что сыграло большую роль. важная роль в стабилизации рынков.

Во-вторых, решение ЕЦБ, принятое в 2005 году, ввело минимальный кредитный рейтинг (BBB-) для всех суверенных облигаций еврозоны, которые могут использоваться в качестве обеспечения операций ЕЦБ на открытом рынке. Это означало, что если частные рейтинговые агентства понизят рейтинг суверенной облигации ниже этого порога, многие банки внезапно станут неликвидными, поскольку они потеряют доступ к операциям рефинансирования ЕЦБ. По словам бывшего члена управляющего совета ЕЦБ Афанасиоса Орфанидеса , это изменение в системе обеспечения ЕЦБ «посеяло семена» кризиса евро. ^[17]

Столкнувшись с этими регуляторными ограничениями, ЕЦБ во главе с Жан-Клодом Трише в 2010 году не хотел вмешиваться, чтобы успокоить финансовые рынки. Вплоть до 6 мая 2010 года Трише официально отрицал на нескольких пресс-конференциях ^[18] возможность того, что ЕЦБ приступит к покупке суверенных облигаций, даже несмотря на то, что Греция, Португалия, Испания и Италия столкнулись с волнами понижения кредитных рейтингов и увеличения спредов процентных ставок.

Рыночные интервенции ЕЦБ (2010-2011) [ править ]

Примечательно, что ЕЦБ объявил 10 мая 2010 года ^[19] о запуске «Программы рынка ценных бумаг» (SMP), которая включала дискреционную покупку суверенных облигаций на вторичных рынках. Как ни странно, решение было принято Управляющим советом во время телеконференции всего через три дня после обычного заседания ЕЦБ 6 мая (когда Трише все еще отрицал возможность покупки суверенных облигаций). ЕЦБ обосновал это решение необходимостью «снять серьезную напряженность на финансовых рынках». Это решение также совпало с решением лидеров ЕС от 10 мая о создании европейского механизма финансовой стабилизации, который будет служить фондом для борьбы с кризисом и защитит зону евро от будущего кризиса суверенного долга. ^[20]

Покупка облигаций ЕЦБ была сосредоточена прежде всего на испанском и итальянском долге. ^[21] Они были предназначены для того, чтобы ослабить международную спекуляцию против этих стран и, таким образом, избежать распространения греческого кризиса на другие страны еврозоны. Предполагается, что спекулятивная активность со временем снизится, а стоимость активов возрастет.

Хотя SMP действительно предполагал вливание новых денег на финансовые рынки, все вливания ЕЦБ были «стерилизованы» посредством еженедельного поглощения ликвидности. Таким образом, операция была нейтральной для общей денежной массы. ^{[22] [ необходима ссылка ]}

В сентябре 2011 года член Правления ЕЦБ Юрген Старк подал в отставку в знак протеста против «Программы рынка ценных бумаг», которая включала покупку суверенных облигаций южных стран-членов, шаг, который он считал эквивалентным денежному финансированию , что запрещено Договором ЕС . Financial Times Deutschland называют этот эпизод как «конец ЕЦБ , как мы его знаем», имея в виду его до сих пор воспринимается «ястребов» позиции по инфляции и ее исторической Бундесбанка влияния. ^[23]

По состоянию на 18 июня 2012 года ЕЦБ в общей сложности потратил 212,1 млрд евро (что составляет 2,2% ВВП еврозоны) на покупку облигаций, покрывающих прямой долг, в рамках Программы рынков ценных бумаг. ^[24] Несомненно, ЕЦБ получил значительную прибыль от SMP, которая была в значительной степени перераспределена среди стран еврозоны. ^{[25] [26]} В 2013 году Еврогруппа решила вернуть эту прибыль Греции, однако выплаты были приостановлены на 2014–2017 годы из-за конфликта между Янисом Варуфакисом и министрами Еврогруппы. В 2018 году Еврогруппа возобновила возврат прибыли. Однако несколько НПО жаловались, что значительная часть прибыли ЕЦБ никогда не будет возвращена Греции. ^[27]

Роль в Тройке (2010-2015) [ править ]

ЕЦБ сыграл неоднозначную роль в « тройке », отвергнув все формы реструктуризации государственного и частного долга ^[28], вынудив правительства принять программы финансовой помощи и структурные реформы посредством секретных писем правительствам Италии, Испании, Греции и Ирландии. Он также был обвинен во вмешательстве в греческий референдум в июле 2015 года, ограничивая ликвидность греческих коммерческих банков. ^[29]

В ноябре 2010 года стало ясно, что Ирландия не сможет позволить себе выручить свои обанкротившиеся банки и, в частности , Anglo Irish Bank, которому требовалось около 30 миллиардов евро, сумма, которую правительство, очевидно, не могло занять на финансовых рынках, когда доходность его облигаций росли до сопоставимых уровней с греческими облигациями. Вместо этого правительство выпустило «простой вексель» (долговую расписку) на 31 млрд евро перед компанией Anglo, которую оно национализировало. В свою очередь, банк предоставил вексель в качестве обеспечения Центральному банку Ирландии , чтобы он мог получить доступ к экстренной помощи с ликвидностью (ELA). Таким образом, Anglo смогла выплатить долг своим держателям облигаций. Операция стала очень спорной, так как она в основном сдвинута частными долги Anglo в на баланс правительства.

Позже стало ясно, что ЕЦБ сыграл ключевую роль в обеспечении того, чтобы ирландское правительство не допустило дефолта Anglo по своим долгам, чтобы избежать рисков финансовой нестабильности. 15 октября и 6 ноября 2010 г. президент ЕЦБ Жан-Клод Трише направил два секретных письма ^[30] министру финансов Ирландии, которые, по сути, проинформировали ирландское правительство о возможной приостановке кредитных линий ELA, если правительство не запросит программу финансовой помощи. в Еврогруппу при условии дальнейших реформ и бюджетной консолидации.

В течение 2012 и 2013, ЕЦБ неоднократно настаивал на том, что вексель должен быть погашен в полном объеме, и не отверг предложение правительства об обмене с долгосрочной нотой (и менее дорогостоящая) связи до февраля 2013 года ^[31] Кроме того, ЕЦБ настаивал на том, что реструктуризация долга (или помощь ) не должна применяться к держателям облигаций национализированных банков, что могло бы сэкономить Ирландии 8 миллиардов евро. ^[32]

В апреле 2011 года ЕЦБ впервые с 2008 года повысил процентные ставки с 1% до 1,25% ^[33] с последующим повышением до 1,50% в июле 2011 года. ^[34] Однако в 2012–2013 годах ЕЦБ резко снизил процентные ставки. ставки для стимулирования экономического роста, достигнув исторически низких 0,25% в ноябре 2013 года. ^[1] Вскоре после того, как ставки были снижены до 0,15%, 4 сентября 2014 года центральный банк снизил ставки на две трети с 0,15% до 0,05%. ^[35] Недавно процентные ставки были дополнительно снижены до 0,00%, что является самой низкой ставкой за всю историю наблюдений. ^[1]

В отчете, принятом 13 марта 2014 года, Европейский парламент подверг критике «потенциальный конфликт интересов между нынешней ролью ЕЦБ в Тройке в качестве« технического советника »и его положением кредитора четырех государств-членов, а также его полномочиями. по Договору ". Доклад подготовили австрийский правый депутат Европарламента Отмар Карас и французский социалист-депутат Лием Хоанг Нгок .

Ответ ЕЦБ при Марио Драги (2012-2015) [ править ]

1 ноября 2011 года Марио Драги сменил Жан-Клода Трише на посту президента ЕЦБ. ^[36] Эта смена руководства также знаменует собой начало новой эры, в которой ЕЦБ будет становиться все более и более интервенционистским и в конечном итоге положит конец кризису суверенного долга еврозоны .

Президентство Драги началось с впечатляющего запуска нового раунда займов под 1% годовых сроком на три года (36 месяцев) - Долгосрочные операции рефинансирования (LTRO) . В рамках этой программы 523 банка привлекли 489,2 млрд евро (640 млрд долларов США). Наблюдатели были удивлены объемом выданных кредитов, когда он был реализован. ^{[37] [38] [39]} Самая большая сумма в 325 млрд евро была привлечена банками Греции, Ирландии, Италии и Испании. ^[40] Хотя эти ссуды LTRO не принесли прямой выгоды правительствам ЕС, они фактически позволили банкам осуществлять кэрри-трейд , предоставляя ссуды LTRO правительствам с процентной маржей. Операция также способствовала переворачиванию200 миллиардов евро банковской задолженности с наступающим сроком погашения ^[41] за первые три месяца 2012 года.

"Все, что нужно" (26 июля 2012 г.) [ править ]

Столкнувшись с новыми опасениями по поводу суверенов в еврозоне, Марио Драги выступил с решающей речью в Лондоне, заявив, что ЕЦБ «... готов сделать все возможное для сохранения евро. И поверьте мне, этого будет достаточно». ^[42] В свете медленного политического прогресса в разрешении кризиса еврозоны заявление Драги было воспринято как ключевой поворотный момент в кризисе еврозоны, поскольку оно было немедленно встречено европейскими лидерами и привело к устойчивому снижению доходности облигаций еврозоны. страны, в частности Испания, Италия и Франция. ^{[43] [44]}

После выступления Драги 6 сентября 2012 года ЕЦБ объявил о программе прямых денежных операций (OMT). ^[45] В отличие от предыдущей программы SMP, OMT не имеет предварительных ограничений по времени или размеру. ^[46] Однако активация закупок по-прежнему обусловлена ​​соблюдением страны-получателем программы корректировки ESM. Программа была принята практически единогласно, президент Бундесбанка Йенс Вайдманн был единственным членом Управляющего совета ЕЦБ, проголосовавшим против. ^[47]

Даже если OMT фактически не применялся до сегодняшнего дня, он сделал обещание «все, что потребуется», заслужил доверие и внес значительный вклад в стабилизацию финансовых рынков и положил конец кризису суверенного долга. Согласно различным источникам, программа OMT и выступления «все, что потребуется» стали возможными благодаря тому, что лидеры ЕС ранее договорились о создании банковского союза . ^[48]

Низкая инфляция и количественное смягчение (2015-2019) [ править ]

В ноябре 2014 года банк переехал в новое помещение , а здание Eurotower было отведено для проведения недавно учрежденной надзорной деятельности ЕЦБ в рамках Единого надзорного механизма . ^[49]

Хотя к 2014 году кризис суверенного долга был почти решен, ЕЦБ начал сталкиваться с повторным снижением ^[50] уровня инфляции в еврозоне, что указывает на то, что экономика движется к дефляции. В ответ на эту угрозу ЕЦБ объявил 4 сентября 2014 года о запуске двух программ покупки облигаций: Программы покупки покрытых облигаций (CBPP3) и Программы ценных бумаг, обеспеченных активами (ABSPP). ^[51]

22 января 2015 года ЕЦБ объявил о продлении этих программ в рамках полноценной программы « количественного смягчения », которая также включала суверенные облигации, на сумму 60 миллиардов евро в месяц, по крайней мере, до сентября 2016 года. 9 марта 2015 г. ^[52]

8 июня 2016 года ЕЦБ добавил корпоративные облигации в свой портфель покупки активов с запуском программы покупки корпоративного сектора (CSPP). ^[53] В рамках этой программы он провел чистую покупку корпоративных облигаций до января 2019 года на сумму около 177 миллиардов евро. В то время как программа была приостановлена ​​на 11 месяцев в январе 2019 года, ЕЦБ возобновил чистые закупки в ноябре 2019 года ^[54].

По состоянию на 2021 год размер программы количественного смягчения ЕЦБ достиг 2947 миллиардов евро. ^[55]

Эпоха Кристин Лагард (2019-) [ править ]

В июле 2019 года лидеры ЕС назначили Кристин Лагард вместо Марио Драги на посту президента ЕЦБ. Лагард ушла с должности управляющего директора Международного валютного фонда в июле 2019 года ^[56] и официально приняла пост президента ЕЦБ 1 ноября 2019 года ^[57].

Лагард немедленно подала сигнал о смене стиля в руководстве ЕЦБ. Она запустила ЕЦБ в стратегический обзор стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ, чего ЕЦБ не делал в течение 17 лет. В рамках этого мероприятия Лагард поручила ЕЦБ изучить, как денежно-кредитная политика может способствовать решению проблемы изменения климата ^[58], и пообещала, что «ни один камень не останется незамеченным». Президент ЕЦБ также изменила стиль общения, в частности, в использовании социальных сетей для продвижения гендерного равенства ^[59], а также путем начала диалога с заинтересованными сторонами гражданского общества. ^{[60] [61]}

Ответ на кризис COVID-19 [ править ]

Однако амбиции Лагард быстро пошли на убыль с началом пандемического кризиса COVID-19 .

В марте 2020 года ЕЦБ отреагировал быстро и смело, запустив пакет мер, в том числе новую программу покупки активов: программу экстренной закупки на случай пандемии на сумму 1350 миллиардов евро, которая направлена ​​на снижение стоимости заимствований и увеличение кредитования в зоне евро. ^[62] PEPP был расширен, чтобы покрыть дополнительные 500 миллиардов евро в декабре 2020 года. ^[62] ЕЦБ также повторно запустил больше кредитов TLTRO для банков на исторически низких уровнях и рекордно высоком уровне (1,3 триллиона евро в июне 2020 года). ). ^[63] Кредитование МСП банками также облегчалось мерами по смягчению залога и другими мерами надзора. ЕЦБ также повторно активировал линии валютных свопов и улучшил существующие линии свопов с центральными банками по всему миру ^[64]

Обзор стратегии [ править ]

Вследствие кризиса Covid19 ЕЦБ продлил срок обзора стратегии до сентября 2021 года.

Мандат и целевой показатель инфляции [ править ]

В отличие от многих других центральных банков, у ЕЦБ нет двойного мандата, когда он должен преследовать две одинаково важные цели, такие как стабильность цен и полная занятость (как Федеральная резервная система США ). У ЕЦБ есть только одна основная цель - стабильность цен, - при условии, что он может преследовать второстепенные цели.

Основной мандат [ править ]

Основная цель Европейского центрального банка, изложенная в статье 127 (1) Договора о функционировании Европейского Союза , заключается в поддержании стабильности цен в еврозоне . ^[65] Однако в договорах ЕС не указано, как именно ЕЦБ должен добиваться этой цели. Европейский центральный банк обладает широкими полномочиями в отношении того, как он добивается своей цели по обеспечению стабильности цен, поскольку он может самостоятельно принимать решение о целевом показателе инфляции, а также может влиять на способ измерения инфляции.

Совет управляющих в октябре 1998 г. ^[66] определил стабильность цен как инфляцию ниже 2%, « годовое увеличение Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) для зоны евро ниже 2%» и добавил эту цену. стабильность «должна была поддерживаться в среднесрочной перспективе». ^[67] В мае 2003 года, после тщательного анализа стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ, Управляющий совет пояснил, что «в погоне за ценовой стабильностью он стремится поддерживать темпы инфляции на уровне ниже, но близкого к 2% в среднесрочной перспективе». . ^[66]

С 2016 года президент Европейского центрального банка внес дополнительные коррективы в свою коммуникацию, введя понятие «симметрия» в определение своей цели ^[68], тем самым прояснив, что ЕЦБ должен реагировать как на инфляционное давление, так и на дефляционное давление. Как однажды сказал Драги, «симметрия означает не только то, что мы не будем мириться со стабильно низкой инфляцией, но также и то, что не существует предела инфляции в 2%». ^[69]

Дополнительный мандат [ править ]

Без ущерба для цели стабильности цен Договор (127 TFEU) также предоставляет ЕЦБ возможность преследовать другие цели:

«Без ущерба для цели стабильности цен ЕСЦБ поддерживает общую экономическую политику Союза с целью содействия достижению целей Союза, изложенных в статье 3 Договора о Европейском Союзе». ^[70]

Это правовое положение часто считается предоставляющим ЕЦБ «вторичный мандат» и дает ЕЦБ достаточные основания для того, чтобы отдавать приоритет другим соображениям, таким как полная занятость или охрана окружающей среды, ^[71] которые упоминаются в статье 3 Договора. о Европейском Союзе. В то же время экономисты и комментаторы часто расходятся во мнениях относительно того, следует ли и как ЕЦБ преследовать эти второстепенные цели, в частности, воздействие на окружающую среду. ^[72] Представитель ЕЦБ также часто указывал на возможные противоречия между этими второстепенными целями. ^[73] Чтобы лучше направлять действия ЕЦБ по его второстепенным целям, было высказано предположение о необходимости более тесных консультаций с Европейским парламентом. ^[74][75]

Задачи [ править ]

Для выполнения своей основной миссии в задачи ЕЦБ входят:

• Определение и реализация денежно-кредитной политики ^[76]
• Управление валютными операциями
• Поддержание платежной системы для обеспечения бесперебойной работы инфраструктуры финансового рынка в рамках платежной системы TARGET2 ^[77] и в настоящее время разрабатывается техническая платформа для расчетов по ценным бумагам в Европе ( TARGET2 Securities ).
• Консультативная роль: по закону требуется заключение ЕЦБ по любому национальному законодательству или законодательству ЕС, относящемуся к компетенции ЕЦБ.
• Сбор и создание статистики
• Международное сотрудничество
• Эмиссия банкнот: ЕЦБ обладает исключительным правом разрешать эмиссию банкнот евро . Государства-члены могут выпускать монеты евро , но сумма должна быть предварительно утверждена ЕЦБ (после введения евро ЕЦБ также имел исключительное право на выпуск монет). ^[77]
• Финансовая стабильность и пруденциальная политика
• Банковский надзор: с 2013 года на ЕЦБ возложен надзор за системно значимыми банками.

Инструменты денежно-кредитной политики [ править ]

Основным инструментом денежно-кредитной политики Европейского центрального банка являются обеспеченные займы или соглашения репо. ^[78] Эти инструменты также используются Федеральным резервным банком США , но ФРС делает больше прямых покупок финансовых активов, чем его европейский коллега. ^[79] Обеспечение, используемое ЕЦБ, обычно представляет собой высококачественный долг государственного и частного секторов. ^[78]

Все кредиты кредитным учреждениям должны быть обеспечены залогом в соответствии с требованиями статьи 18 Устава ЕСЦБ. ^[80]

Критерии определения «высокого качества» государственного долга были предварительными условиями для членства в Европейском союзе: общий долг не должен быть слишком большим по сравнению, например, с валовым внутренним продуктом, а дефицит в каждом конкретном году не должен становиться слишком большим. ^[22] Хотя эти критерии довольно просты, ряд методов бухгалтерского учета может скрывать основную реальность финансовой платежеспособности - или ее отсутствие. ^[22]

Разница с Федеральной резервной системой США [ править ]

В Федеральном резервном банке США Федеральная резервная система покупает активы: обычно облигации, выпущенные федеральным правительством. ^[81] Не существует ограничений на количество облигаций, которые он может покупать, и одним из инструментов, имеющихся в его распоряжении в случае финансового кризиса, является принятие таких чрезвычайных мер, как покупка крупных сумм активов, таких как коммерческие ценные бумаги . ^[81] Целью таких операций является обеспечение наличия достаточной ликвидности для функционирования финансовой системы. ^[81]

Евросистема , с другой стороны, использует в качестве залогового кредитования инструмента по умолчанию. Около 1500 соответствующих банков могут участвовать в торгах по краткосрочным контрактам репо . ^[82]Разница в том, что банки фактически занимают деньги у ЕЦБ и должны возвращать их; короткие сроки позволяют постоянно корректировать процентные ставки. Когда наступает срок погашения нот репо, банки-участники снова подают заявки. Увеличение количества нот, выставленных на аукционе, позволяет повысить ликвидность экономики. Уменьшение имеет обратный эффект. Контракты отражаются на стороне активов баланса Европейского центрального банка, а полученные в результате депозиты в банках-членах отражаются как обязательства. С точки зрения непрофессионала, ответственность центрального банка - это деньги, и увеличение депозитов в банках-членах, учитываемых центральным банком как пассив, означает, что больше денег было вложено в экономику. ^[а]

Чтобы иметь право на участие в аукционах, банки должны иметь возможность предоставить подтверждение соответствующего обеспечения в виде ссуд другим организациям. Это может быть государственный долг государств-членов, но также принимается довольно широкий спектр ценных бумаг частного банковского сектора. ^[83] Достаточно строгие требования к членству в Европейском союзе, особенно в отношении суверенного долга в виде процента от валового внутреннего продукта каждого государства-члена, призваны гарантировать, что активы, предлагаемые банку в качестве обеспечения, являются, по крайней мере теоретически, всеми одинаково хороши, и все одинаково защищены от риска инфляции. ^[83]

Организация [ править ]

ЕЦБ имеет четыре руководящих органа, которые принимают все решения с целью выполнения мандата ЕЦБ:

• Исполнительный совет,
• Совет управляющих,
• Генеральный совет и
• Наблюдательный совет.

Органы, принимающие решения [ править ]

Исполнительный совет [ править ]

Исполнительный совет несет ответственность за осуществление денежно - кредитной политики (определяется Советом управляющих) и бег изо дня в день банка. ^[84] Он может принимать решения национальным центральным банкам, а также может осуществлять полномочия, делегированные ему Управляющим советом. ^{[84] На} членов Исполнительного совета Президент ЕЦБ возлагает ряд обязанностей. ^[85] Исполнительный совет обычно собирается каждый вторник.

В его состав входят президент Банка (в настоящее время Кристин Лагард ), вице-президент (в настоящее время Луис де Гиндос ) и еще четыре члена. ^{[84] Все} они назначаются Европейским советом на восьмилетний срок без права продления. ^[84] Член Исполнительного совета ЕЦБ назначается «из числа лиц с признанным авторитетом и профессионального опыта в денежно-кредитных или банковских вопросах по общему согласию правительств государств-членов на уровне глав государств или правительств на основании рекомендация Совета после консультаций с Европейским парламентом и Управляющим советом ЕЦБ ". ^[86]

Хосе Мануэль Гонсалес-Парамо , испанский член Исполнительного совета с июня 2004 года, должен был покинуть совет в начале июня 2012 года, но по состоянию на конец мая его не назвали. ^[87] Испанцы назначили уроженца Барселоны Антонио Саинса де Викунья - ветерана ЕЦБ, возглавляющего его юридический отдел - на замену Гонсалес-Парамо еще в январе 2012 года, но альтернативы из Люксембурга, Финляндии и Словении не были выдвинуты, и решения не было. сделано к маю. ^[88] После долгой политической борьбы и задержек из-за протеста Европейского парламента по поводу отсутствия гендерного баланса в ЕЦБ ^[89] Ив Мерш из Люксембурга был назначен на замену Гонсалесу-Парамо. ^[90]

В декабре 2020 года Фрэнк Элдерсон сменил Ива Мерша в совете директоров ЕЦБ. ^{[91] [92]}

Управляющий совет [ править ]

Совет управляющих является основным органом принятия решений в Евросистеме . ^[93] В его состав входят члены Исполнительного совета (всего шесть) и управляющие национальных центральных банков стран зоны евро (19 по состоянию на 2015 год).

С января 2015 года ЕЦБ публикует на своем веб-сайте резюме обсуждений в Управляющем совете («отчеты»). ^[94] Эти публикации стали частичным ответом на повторяющуюся критику непрозрачности ЕЦБ. ^[95] Однако, в отличие от других центральных банков, ЕЦБ по-прежнему не раскрывает отдельные отчеты о голосовании управляющих, заседающих в его Совете.

Генеральный Совет [ править ]

Генеральный совет - это орган, занимающийся переходными вопросами введения евро, например, установлением обменных курсов валют, заменяемых евро (продолжение задач бывшего EMI). ^[84] Он будет существовать до тех пор, пока все страны-члены ЕС не перейдут на евро, после чего он будет распущен. ^[84] В его состав входят президент и вице-президент, а также управляющие всех национальных центральных банков ЕС . ^{[97] [98]}

Наблюдательный совет [ править ]

Наблюдательный совет собирается два раза в месяц для обсуждения, планирования и выполнения надзорных задач ЕЦБ. ^[99] Он предлагает проекты решений Совету управляющих в соответствии с процедурой отсутствия возражений. В его состав входят председатель (назначается на пятилетний срок без права продления), заместитель председателя (выбирается из числа членов Исполнительного совета ЕЦБ), четыре представителя ЕЦБ и представители национальных надзорных органов. Если национальный надзорный орган, назначенный государством-членом, не является национальным центральным банком (НЦБ), представителя компетентного органа может сопровождать представитель его НЦБ. В таких случаях представители вместе считаются одним членом для целей процедуры голосования. ^[99]

В его состав также входит Руководящий комитет, который поддерживает деятельность Наблюдательного совета и готовит заседания Совета. В его состав входят председатель наблюдательного совета, заместитель председателя наблюдательного совета, один представитель ЕЦБ и пять представителей национальных надзорных органов. Пять представителей национальных надзорных органов назначаются Наблюдательным советом на один год на основе системы ротации, которая обеспечивает справедливое представительство стран. ^[99]

Подписка на капитал [ править ]

ЕЦБ напрямую регулируется европейским законодательством, но его структура напоминает структуру корпорации в том смысле, что у ЕЦБ есть акционеры и акционерный капитал. Его первоначальный капитал должен был составлять 5 миллиардов евро ^[101], а первоначальный ключ распределения капитала был определен в 1998 году на основе численности населения и ВВП стран-членов ^{[2] [102],} но этот ключ можно регулировать. ^[103] НЦБ еврозоны должны были полностью оплатить подписку на капитал ЕЦБ. НЦБ стран, не участвующих в программе, должны были внести 7% своих подписок на капитал ЕЦБ в качестве вклада в операционные расходы ЕЦБ. В результате ЕЦБ получил первоначальный капитал в размере чуть менее 4 миллиардов евро. ^{[необходимая цитата ]}Капитал принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров. Акции ЕЦБ не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве залога. ^[104]НКО являются единственными подписчиками и держателями капитала ЕЦБ.

Сегодня капитал ЕЦБ составляет около 11 миллиардов евро, который принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров. ^[2] Доли НКО в этом капитале рассчитываются с использованием ключа капитала, который отражает долю соответствующего члена в общей численности населения и валовом внутреннем продукте ЕС. ЕЦБ корректирует акции каждые пять лет и всякий раз, когда меняется количество вносящих вклад НКО. Корректировка производится на основании данных, предоставленных Европейской комиссией.

Все национальные центральные банки (НЦБ), которые владеют долей капитала ЕЦБ по состоянию на 1 февраля 2020 года, перечислены ниже. НКО, не входящие в еврозону, обязаны выплачивать только очень небольшой процент своего подписного капитала, который составляет различные величины общего оплаченного капитала для еврозоны и неевропейской зоны. ^[2]

Резервы [ править ]

В дополнение к подписке на капитал, НЦБ стран-членов, входящих в зону евро, предоставили ЕЦБ иностранные резервные активы, эквивалентные примерно 40 миллиардам евро. Взносы каждого НЦБ пропорциональны его доле в подписном капитале ЕЦБ, в то время как взамен каждый НЦБ кредитует ЕЦБ с требованием в евро, эквивалентным его взносу. 15% взносов было сделано золотом, а остальные 85% - долларами США и фунтами стерлингов Великобритании. ^{[ необходима цитата ]}

Языки [ править ]

Внутренним рабочим языком ЕЦБ, как правило, является английский, и пресс-конференции обычно проводятся на английском языке. Внешняя коммуникация осуществляется гибко: английский язык является предпочтительным (хотя и не исключительно) для общения внутри ЕСЦБ (то есть с другими центральными банками) и с финансовыми рынками; общение с другими национальными органами и гражданами ЕС обычно осуществляется на их соответствующем языке, но веб-сайт ЕЦБ преимущественно английский; официальные документы, такие как Годовой отчет, на официальных языках ЕС. ^{[105] [106]}

Независимость [ править ]

Европейский центральный банк (и, соответственно, Евросистема) часто считается «самым независимым центральным банком в мире». ^{[107] [108] [109] [110]} В общих чертах это означает, что задачи и политика Евросистемы могут обсуждаться, разрабатываться, решаться и реализовываться в полной автономии, без давления или необходимости в инструкциях со стороны какого-либо внешнего органа. Основное оправдание независимости ЕЦБ заключается в том, что такая институциональная структура способствует поддержанию стабильности цен. ^{[111] [112]}

На практике независимость ЕЦБ основана на четырех ключевых принципах: ^[113]

• Операционная и юридическая независимость : ЕЦБ обладает всеми необходимыми полномочиями для достижения своего мандата на стабильность цен ^{[ необходима цитата ]} и, таким образом, может управлять денежно-кредитной политикой в ​​полной автономии и с высокой степенью свободы действий. Совет управляющих ЕЦБ проводит заседания с высокой степенью секретности, поскольку индивидуальные протоколы голосования не раскрываются общественности (что вызывает подозрения, что члены Совета управляющих голосуют по национальному принципу. ^{[114] [115]}) В дополнение к решениям по денежно-кредитной политике, ЕЦБ имеет право издавать юридически обязательные правила в пределах своей компетенции, и, если выполняются условия, изложенные в законодательстве Союза, он может налагать санкции на участников, не соблюдающих правила, если они нарушают требования законодательства, прямо изложенные в применимые правила Союза. Правосубъектность ЕЦБ также позволяет ЕЦБ заключать международно-правовые соглашения независимо от других институтов ЕС и участвовать в судебных разбирательствах. Наконец, ЕЦБ может организовать свою внутреннюю структуру по своему усмотрению.
• Личная независимость: мандат членов совета директоров ЕЦБ намеренно очень долгий (8 лет), и управляющие национальных центральных банков имеют минимальный возобновляемый срок полномочий в пять лет. ^[111] Кроме того, члены правления ЕЦБ в значительной степени защищены от судебных разбирательств. ^[116] Действительно, решение об отстранении от должности может быть принято только Судом Европейского Союза.(CJEU) по запросу Управляющего совета или Исполнительного совета ЕЦБ (т.е. самого ЕЦБ). Такое решение возможно только в случае недееспособности или серьезного проступка. Национальные управляющие национальных центральных банков Евросистемы могут быть уволены в соответствии с национальным законодательством (с возможностью обжалования) в случае, если они больше не могут выполнять свои функции или виновны в серьезном проступке.
• Финансовая независимость : ЕЦБ - единственный орган в ЕС, устав которого гарантирует бюджетную независимость за счет собственных ресурсов и доходов. ЕЦБ использует свою собственную прибыль, полученную в результате операций денежно-кредитной политики, и не может быть технически неплатежеспособным. Финансовая независимость ЕЦБ усиливает его политическую независимость. Поскольку ЕЦБ не требует внешнего финансирования и симметрично ему запрещено прямое денежное финансирование государственных учреждений, это защищает его от потенциального давления со стороны государственных органов.
• Политическая независимость : институты и органы Сообщества, а также правительства государств-членов не могут пытаться влиять на членов директивных органов ЕЦБ или НКО при выполнении ими своих задач. Симметрично, институты ЕС и национальные правительства обязаны согласно договорам уважать независимость ЕЦБ. Именно последнее является предметом многочисленных споров.

Демократическая ответственность [ править ]

В обмен на свою высокую степень независимости и свободы действий, ЕЦБ подотчетен Европейскому парламенту (и в меньшей степени Европейской аудиторской палате, Европейскому омбудсмену и Суду ЕС (CJEU)). Хотя между Европейским парламентом и ЕЦБ не существует межведомственного соглашения, регулирующего структуру подотчетности ЕЦБ, оно было основано на резолюции Европейского парламента, принятой в 1998 году ^[117], которая затем была неофициально согласована с ЕЦБ и включена в правила парламента. процедуры. ^[118]

Система подотчетности включает пять основных механизмов: ^[119]

• Годовой отчет: ЕЦБ обязан публиковать отчеты о своей деятельности и должен направлять свой годовой отчет в Европейский парламент , Европейскую комиссию , Совет Европейского Союза и Совет Европы . ^[120] В свою очередь, Европейский парламент оценивает прошлую деятельность ЕЦБ через свой годовой отчет о Европейском центральном банке (который, по сути, не является юридически обязательным списком резолюций).
• Квартальные слушания: Комитет по делам экономических и валютный Европейского парламент организует слушания (далее «валютный диалог») с ЕЦБ каждый квартал, ^[121] , позволяющими член парламента выступить устные вопросы к президенту ЕЦБ.
• Парламентские вопросы: все члены Европейского парламента имеют право задавать письменные вопросы ^[122] президенту ЕЦБ. Президент ЕЦБ даст письменный ответ примерно через 6 недель.
• Назначения: Европейский парламент консультируется в процессе назначения членов исполнительного совета ЕЦБ. ^[123]
• Судебные разбирательства: собственная правосубъектность ЕЦБ позволяет гражданскому обществу или государственным учреждениям подавать жалобы на ЕЦБ в Суд ЕС.

В 2013 году было достигнуто межведомственное соглашение между ЕЦБ и Европейским парламентом в контексте создания Банковского надзора ЕЦБ. Это соглашение наделяет Европейский парламент более широкими полномочиями, чем установившаяся практика в отношении денежно-кредитной политики деятельности ЕЦБ. Например, согласно соглашению, парламент может наложить вето на назначение председателя и заместителя председателя наблюдательного совета ЕЦБ и может одобрить отстранение от должности по запросу ЕЦБ. ^[124]

Прозрачность [ править ]

В дополнение к своей независимости, ЕЦБ подчиняется ограниченным обязательствам по обеспечению прозрачности в отличие от стандартов институтов ЕС и других крупных центральных банков. Действительно, как указывает Transparency International , «Договоры устанавливают прозрачность и открытость в качестве принципов ЕС и его институтов. Однако они предоставляют ЕЦБ частичное освобождение от этих принципов. Согласно Статье 15 (3) TFEU, ЕЦБ связан принципами прозрачности ЕС «только при выполнении [своих] административных задач» (исключение - которое оставляет термин «административные задачи» неопределенным - в равной степени применяется как к Суду Европейского Союза, так и к Европейскому инвестиционному банку. ). " ^[125]

На практике есть несколько конкретных примеров, когда ЕЦБ менее прозрачен, чем другие институты:

• Тайна голосования  : в то время как другие центральные банки публикуют протоколы голосования лиц, принимающих решения, решения Управляющего совета ЕЦБ принимаются полностью по своему усмотрению. С 2014 года ЕЦБ публикует «отчеты» о заседаниях по денежно-кредитной политике ^[126], но они остаются довольно расплывчатыми и не включают отдельные голоса.
• Доступ к документам  . Обязательство органов ЕС по обеспечению свободного доступа к документам после 30-летнего эмбарго распространяется на ЕЦБ. Однако в соответствии с Правилами процедуры ЕЦБ Управляющий совет может принять решение о сохранении секретности отдельных документов за пределами 30-летнего периода.
• Раскрытие информации о ценных бумагах: ЕЦБ менее прозрачен, чем ФРС, когда дело доходит до раскрытия списка ценных бумаг, находящихся на его балансе в рамках операций денежно-кредитной политики, таких как количественное смягчение. ^[127]

Местоположение [ править ]

Банк расположен в Остенде (Ист-Энд), Франкфурт-на-Майне . Город является крупнейшим финансовым центром еврозоны, и местонахождение банка в нем закреплено Амстердамским договором . ^[128] В 2014 году банк переехал в новую специально построенную штаб-квартиру, спроектированную венским архитектурным бюро Coop Himmelbau . ^[129] Здание имеет высоту около 180 метров (591 фут) и будет сопровождаться другими второстепенными зданиями на благоустроенной территории на месте бывшего оптового рынка в восточной части Франкфурта-на-Майне. Основное строительство на территории общей площадью 120 000 м² началось в октябре 2008 г. ^[129][130] и ожидалось, что здание станет архитектурным символом Европы. В то время как он был рассчитан на удвоенное число сотрудниковкоторые действовали в бывшем Eurotower , ^[131] , что здание было сохранено ЕЦБ, изза большее пространство времени требуетсяпоскольку он взялответственность за банковский надзор. ^[132]

Дебаты вокруг ЕЦБ [ править ]

Дебаты о независимости ЕЦБ [ править ]

Этот раздел написан как личное размышление, личное эссе или аргументированное эссе , в котором излагаются личные чувства редактора Википедии или представлены оригинальные аргументы по теме. Пожалуйста, помогите улучшить его , переписав в энциклопедическом стиле . ( Май 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )

Аргументы в пользу этой независимости [ править ]

Дебаты о независимости ЕЦБ берут свое начало на подготовительных этапах строительства ЕВС. Правительство Германии согласилось действовать, если будут соблюдены определенные важные гарантии, такие как Европейский центральный банк, независимый от национальных правительств и защищенный от политического давления по образцу центрального банка Германии. Французское правительство, со своей стороны, опасалось, что эта независимость будет означать, что у политиков больше не будет места для маневра в этом процессе. Затем был достигнут компромисс, установив регулярный диалог между ЕЦБ и Советом министров финансов еврозоны, Eurogroupe.

Модель основания ЕЦБ, которую отстаивает правительство Германии, объясняется в статье, опубликованной в 1983 году двумя экономистами, Робертом Барро и Дэвидом Гордоном. ^[133] По их мнению, лучший способ борьбы с инфляционной предвзятостью - это доверие к центральным банкам. Это доверие было бы тем более важным, если бы центральные банки были независимыми, так что решения не «загрязнялись» политикой. Таким образом, для экономистов центральные банки должны преследовать только одну цель: поддерживать низкий уровень инфляции. Чтобы эта система работала, необходимо было бы предположить, что проводимая таким образом денежно-кредитная политика не повлияет на реальную экономику.

После этой публикации часто считалось, что независимое учреждение по управлению денежно-кредитной политикой может помочь ограничить хроническую инфляцию. Эта модель была обобщена в различных вариациях на национальном уровне, прежде чем была принята на европейском уровне. ^[134]

Первоначальный европейский проект, по замыслу отцов-основателей, не привлекал страсти и расположения европейских народов. И это правильно. Этот проект открыто продумывается на чисто технические темы, которые мало или не интересуют общественное мнение. В результате отцы-основатели надеялись, что экономическая и этическая рациональность может быть реализована во всей полноте без политических, идеологических или исторических препятствий. Именно с этим рациональным мессианизмом всегда боролись левые радикалы. ^[135] Более того, этот проект представлен как наследник Просвещения и Разума, правления прав человека, модернистского и волюнтаристского проекта, восходящего к традиции 18 века. ^[136]При таком порядке вещей независимость ЕЦБ, позволяющая рационально управлять денежно-кредитными анкетами вне политической игры, является благом для сторонников этой доктрины. Для них трудно, если не невозможно, представить себе демократизацию ЕЦБ, предоставив ему долю политического контроля в его работе, не искажая «Европейский проект», эту библию, эту уникальную политическую причину, которой руководствовались профессионалы в Европа на протяжении поколений.

В этой же идее мы можем найти в «Европейском проекте» кантовскую традицию с моделью успешного подчинения политической власти закону, ведущей к тому, что Хабермас называет «цивилизующей силой демократической легализации». Эта хаберматская теория снова заставляет нас изолировать наднациональные институты от политических игр. Действительно, для Хабермаса европейская политика, как и национальная политика в этом отношении, считает невозможным определить ОДИН унифицированный народ, но в лучшем случае множественный народ в постоянной оппозиции, каждый компонент против другого. Для этого автора суверенитет народа иллюзорен, как и концепция «народного правительства». Он предпочитает поиск широкого консенсуса, узаконенного большинством демократически избранных представителей народа. ^[137] Это объясняет его стремление отвлечь влияние народных эмоций от технических институтов, таких как ЕЦБ.

Аргументы против слишком большой независимости [ править ]

Независимость, которая может стать источником дефицита демократии. [ редактировать ]

Демистифицируйте независимость руководителей центральных банков : согласно Кристоферу Адольфу (2009), ^[138] предполагаемый нейтралитет руководителей центральных банков является лишь юридическим фасадом, а не бесспорным фактом. Чтобы достичь этого, автор анализирует профессиональную карьеру руководителей центральных банков и отражает их в принятии ими соответствующих денежных решений. Для объяснения результатов своего анализа он использует теорию « принципала-агента ». ^[139] Объяснить, что для создания нового юридического лица нужен делегат или принципал (в данном случае главы государств или правительств зоны евро) и делегат или агент (в данном случае ЕЦБ). В своей иллюстрации он описывает финансовое сообщество как "shadow Principale » ^[138],  который влияет на выбор руководителей центральных банков, указывая тем самым на то, что центральные банки действительно действуют как интерфейсы между финансовым миром и государствами. Поэтому неудивительно, по-прежнему по мнению автора, восстановить свое влияние и предпочтения в назначение центральных банков, предположительно консервативны, нейтральным и беспристрастным в соответствии с моделью независимого центрального банка (ПСБ) , ^[140] , который устраняет эту известную « временную несостоятельность ». ^[138]У центральных банкиров была профессиональная жизнь до прихода в центральный банк, и их карьера, скорее всего, продолжится после их пребывания в должности. В конечном итоге они люди. Таким образом, по мнению автора, руководители центральных банков имеют собственные интересы, основанные на их прошлой карьере и ожиданиях после вступления в ЕЦБ, и пытаются послать сообщения своим будущим потенциальным работодателям.

Кризис: возможность навязать свою волю и расширить свои полномочия  :

- Его участие в тройке  : благодаря трем факторам, объясняющим его независимость, ЕЦБ воспользовался этим кризисом для реализации, посредством своего участия в тройке, знаменитых структурных реформ в государствах-членах, направленных на повышение гибкости различных рынки, особенно рынок труда, которые все еще считаются слишком жесткими в рамках ордолиберальной концепции . ^[141]

- Макропруденциальный надзор  : В то же время, воспользовавшись реформой системы финансового надзора, Франкфуртский банк получил новые обязанности, такие как макропруденциальный надзор, другими словами, надзор за предоставлением финансовых услуг. ^[142]

- Возьмите на себя вольность с его мандатом на спасение евро  : как ни парадоксально, кризис подорвал ордолиберальный дискурс ЕЦБ, «потому что некоторые из его инструментов, которые ему пришлось применять, значительно отклонялись от его принципов. Затем он интерпретировал парадигму достаточно гибко, чтобы адаптировать ее Первоначальная репутация в этих новых экономических условиях. Она была вынуждена сделать это в качестве последнего средства, чтобы спасти свой единственный смысл существования: евро. Таким образом, Independent была вынуждена действовать прагматично, отступив от духа своего устава, который неприемлемо для самых жестких сторонников ордолиберализма, что приведет к отставке двух немецких лидеров, присутствующих в ЕЦБ: управляющего Бундесбанка Йенса ВЕЙДМАННА ^[143]и член Исполнительного совета ЕЦБ Юрген СТАРК. ^[144]

- Регулирование финансовой системы  : делегирование этой новой функции ЕЦБ было осуществлено с большой простотой и с согласия европейских лидеров, поскольку ни Комиссия, ни государства-члены на самом деле не хотели осуществлять мониторинг финансовых злоупотреблений в этой области. . Другими словами, в случае нового финансового кризиса ЕЦБ станет идеальным козлом отпущения. ^[145]

- Захват политики обменного курса  : событием, которое в наибольшей степени отметит окончательную политизацию ЕЦБ, является, конечно же, операция, начатая в январе 2015 года: количественное смягчение(QE) операция. Действительно, евро является переоцененной валютой на мировых рынках по отношению к доллару, и еврозона находится под угрозой дефляции. Кроме того, государства-члены оказались в большой задолженности, отчасти из-за спасения своих национальных банков. ЕЦБ, как страж стабильности еврозоны, принимает решение постепенно выкупить государственный долг государств-членов на сумму более 1 100 миллиардов евро. Таким образом, деньги возвращаются в экономику, евро значительно обесценивается, цены растут, риск дефляции устраняется, а государства-члены сокращают свои долги. Однако ЕЦБ только что дал себе право руководить валютной политикой еврозоны без того, чтобы это было предоставлено Договорами или с одобрения европейских лидеров, и без того, чтобы общественное мнение или общественность не знала об этом.^[141]

В заключение, для тех, кто выступает за рамки независимости ЕЦБ, существует явная концентрация полномочий. В свете этих фактов становится ясно, что ЕЦБ больше не является простым защитником денежно-кредитной стабильности в зоне евро, но в ходе кризиса стал « многопрофильным экономическим игроком, который легко справляется с этой ситуацией. роль, которую никто, особенно агностики правительств стран-членов евро, похоже, не собирается оспаривать ». ^[141] Этот новый политический суперактор, захвативший многие сферы компетенции и очень сильный влияние в экономической сфере в широком смысле (экономика, финансы, бюджет ...). Этот новый политический супергерой больше не может действовать в одиночку и отказываться от контрсилы, единосущной нашим либеральным демократиям. ^[146] Действительно, статус независимости, которым ЕЦБ пользуется по сути, не должен освобождать его от реальной ответственности в отношении демократического процесса.

Аргументы в пользу противовеса [ править ]

После кризиса в зоне евро было выдвинуто несколько предложений относительно уравновешивающей силы, чтобы справиться с критикой дефицита демократии. Для немецкого экономиста Германа Иссинга (2001) ЕЦБ как демократическая обязанность и должен быть более прозрачным. По его словам, такая прозрачность может принести ряд преимуществ, таких как повышение эффективности и авторитета за счет предоставления общественности адекватной информации. Другие считают, что ЕЦБ должен иметь более тесные отношения с Европейским парламентом, который мог бы сыграть важную роль в оценке демократической ответственности ЕЦБ. ^[134] Еще одно предлагаемое решение - создание новых институтов или создание министра:

Министр еврозоны?

Идея министра финансов еврозоны регулярно выдвигается и поддерживается некоторыми политическими деятелями, в том числе Эммануэлем Макроном, а также канцлером Германии Ангелой Меркель ^[147], бывшим президентом ЕЦБ Жан-Клодом Трише и бывшим еврокомиссаром Пьером Московичи. Для последнего такая позиция привнесла бы в европейскую политику « большую демократическую легитимность » и « большую эффективность ». По его мнению, речь идет об объединении полномочий Уполномоченного по экономике и финансам с полномочиями президента Еврогруппы. ^[148]

Основная задача этого министра будет состоять в том, чтобы «представлять сильную политическую власть, защищающую экономические и бюджетные интересы зоны евро в целом, а не интересы отдельных государств-членов». Согласно Институту Жака Делора, его компетенция может быть следующей:

• Контроль за координацией экономической и бюджетной политики.
• Обеспечение соблюдения правил в случае нарушения
• Ведение переговоров в условиях кризиса
• Способствует смягчению региональных потрясений
• Представление зоны евро в международных организациях и форумах ^[149]

По мнению Жан-Клода Трише, этот министр может также полагаться на рабочую группу Еврогруппы для подготовки и проведения встреч в формате еврозоны, а также на Экономический и финансовый комитет для встреч, касающихся всех государств-членов. Он также будет иметь под своим началом Генеральный секретариат казначейства еврозоны, задачи которого будут определяться задачами бюджетного союза, который в настоящее время создается ^{[150] [151]}

Тем не менее это предложение было отклонено в 2017 году Еврогруппой, ее президент Йерун Дийссельблум говорил о важности этого института по отношению к Европейской комиссии. ^[152]

К демократическим институтам?

Отсутствие демократических институтов, таких как парламент или реальное правительство, является регулярной критикой ЕЦБ в его управлении еврозоной, и в этом отношении было сделано много предложений, особенно после экономического кризиса, которые показали бы необходимость для улучшения управления в зоне евро. Для Моиса Сидиропулоса, профессора экономики: «Кризис в зоне евро не стал неожиданностью, потому что евро остается незавершенной валютой, валютой без гражданства с хрупкой политической легитимностью». ^[153]

Французский экономист Томас Пикетти написал в своем блоге в 2017 году, что очень важно оборудовать еврозону демократическими институтами. Экономическое правительство могло бы, например, позволить ему иметь общий бюджет, общие налоги, заемные и инвестиционные возможности. Такое правительство сделало бы зону евро более демократичной и прозрачной, избегая непрозрачности такого совета, как Еврогруппа.

Тем не менее, по его словам, « нет смысла говорить о правительстве еврозоны, если мы не говорим, перед каким демократическим органом будет подотчетно это правительство », реальный парламент еврозоны, перед которым будет подотчетен министр финансов. кажется настоящим приоритетом для экономиста, который также осуждает бездействие в этой области. ^[154]

Также было упомянуто о создании подкомитета в рамках нынешнего Европейского парламента по модели Еврогруппы, которая в настоящее время не входит в состав Комитета ЭКОФИН. Это потребует простой поправки к правилам процедуры и позволит избежать конкуренции между двумя отдельными парламентскими ассамблеями. Более того, бывший президент Европейской комиссии заявил по этому поводу, что «не питает симпатии к идее создания конкретного парламента еврозоны». ^[155]

См. Также [ править ]

• Экономика
• Европейское банковское управление
• Европейский совет по системным рискам
• Работа на открытом рынке
• Экономический и валютный союз
• Союз рынков капитала
• Банковский союз

Заметки [ править ]

Ссылки [ править ]

Внешние ссылки [ править ]

Викискладе есть медиафайлы по теме Европейского центрального банка .

В Wikisource есть оригинальный текст, относящийся к этой статье: Протокол о статуте ЕСЦБ и ЕЦБ

• Европейский центральный банк , официальный сайт.
• Истоки и развитие европейских организаций: Европейский центральный банк , веб-сайт CVCE.eu.
• Раздел EUR-Lex для документов, связанных с Европейским центральным банком (ЕЦБ) и ЕЦБ
• Европейский центральный банк: история, роль и функции , сайт ЕЦБ.
• Устав Европейского центрального банка (2012 г.)