Коляски перестрахования , обычно называемые «коляски», представляют собой финансовые структуры , которые созданы, чтобы позволить инвесторам брать на себя риск и возвращать группу страховых полисов («бухгалтерская книга»), составленных страховщиком или перестраховщиком (далее повторно / страховщик) и зарабатывайте на рисках и доходах, связанных с этим бизнесом. Перестраховщик будет выплачивать («уступать») премии, связанные с бухгалтерской книгой, такому юридическому лицу только в том случае, если инвесторы вложат достаточно средств в транспортное средство, чтобы гарантировать, что оно сможет удовлетворить требования в случае их возникновения. Обычно ответственность инвесторов ограничивается этими средствами. Эти структуры стали довольно заметными после урагана Катрина.как средство для перестраховщиков, чтобы увеличить способность нести риски, а также для инвесторов, чтобы участвовать в потенциальной прибыли в результате резкого повышения цен на перестрахование в течение четырех кварталов после Катрины. Более раннее и меньшее поколение мотоциклов с коляской было создано после 11 сентября для той же цели.
Прецеденты
Коляски имеют прецеденты на рынке перестрахования под названием «перестрахование квот». В таком соглашении перестраховщик соглашается уступить перестраховщику с квотной долей процент от всех премий, связанных с бухгалтерской книгой, в обмен на перестраховщика, несущего такое же процентное обязательство по убыткам. Перестраховщик по квотам выплачивает сумму, называемую «комиссией за уступку», чтобы компенсировать передающей компании ее расходы. Комиссия за уступку обычно также включает норму прибыли, которая увеличивается пропорционально ожидаемой прибыльности бизнеса. Эти договоры перестрахования в настоящее время и традиционно предоставляют компаниям-цессионариям возможность вести больше сделок, чем они могут вынести, исходя из своего собственного капитала, и получать определенную сумму дохода на основе комиссионных (через комиссию по уступке). Перестраховщики с долевым участием действуют как оптовые страховые компании, позволяя им получать доход на капитал, не создавая первичного распределения страхования. «Имена» Lloyd's of London выступают в качестве таких перестраховщиков, подвергая риску ресурсы отдельных лиц и компаний риску для деловых книг, написанных профессиональными андеррайтерами и агентами.
Ранние коляски: совместные предприятия по перестрахованию
Периодически перестраховщики создают совместные предприятия, через которые несколько сторон передают капитал в распоряжение одного или нескольких экспертов-андеррайтеров по тем же причинам. Первые мотоциклы с коляской были созданы на Бермудских островах в 1990-х годах таким образом и включали Top Layer Re и OpCat, которые передали мощности под контроль Renaissance Re со стороны других перестраховщиков (Overseas Partners, State Farm).
Рост рынка после 11 сентября и урагана Катрина
В годы после 11 сентября возникла идея привлечения средств от инвесторов рынков капитала в дополнение к перестраховщикам для поддержки квотных акций, и несколько таких предприятий были реализованы (Olympus, DaVinci, Rockridge). Это были первые настоящие мотоциклы с коляской, и они явились естественным следствием развития перестрахования как класса активов в форме облигаций на случай катастроф .
После урагана Катрина идея с коляской стала очень заметной среди инвесторов, потому что она рассматривалась как способ участвовать в повышении риска / доходности на более дорогостоящем («жестком») рынке перестрахования без инвестирования в существующих перестраховщиков (которые могли иметь обязательства от прошлого, которое подорвало бы доходность) или новых перестраховщиков («новые компании», у которых будет длительный и дорогостоящий период «наращивания»). К концу 2005 года были запущены три таких предприятия:
Имя | Капитал привлечен | Пере / страховщик |
---|---|---|
Утюг | 840 млн долл. США | Arch Capital |
Синий океан | $ 355 млн | Montpelier Re |
Сайрус | $ 550 млн | XL Capital |
Эти организации были созданы с 2006 года: [1]
Имя | Капитал привлечен | Пере / страховщик | Книга бизнеса |
---|---|---|---|
Буревестник | $ 200 млн | Валидус | морское и энергетическое перестрахование |
Kaith / K5 | $ 370 млн | Hannover Re | несколько направлений страхования и перестрахования |
Геликон | 330 млн долл. США | Белые горы Ре | перестрахование от имущественной катастрофы |
BayPoint | $ 150 млн | Харбор-Пойнт | избранные направления бизнеса с коротким хвостом |
Timicuan / RPP | 70 млн долларов | Ренессанс Ре | восстановление премиальной защиты |
Starbound | 315 млн долл. США | Ренессанс Ре | Бизнес по договорам во Флориде |
Сектор Re | 220 млн долл. США | Swiss Re | имущественная катастрофа и авиационное перестрахование |
Castlepoint Re | 265 млн долл. США | Башня Группа | страхование программ и специальностей |
Монте Форт Ре | $ 60 млн | Flagstone Re | зона пиковых нагрузок и покрытие ILW (промышленная гарантия на потери) |
Сирокко | 95 млн долларов | Lancashire Re | Энергетика в Мексиканском заливе |
Конкорд | 730 млн долл. США | AIG | Коммерческая недвижимость США |
MaRI | $ 400 млн | Марш / ACE | Коммерческая недвижимость США |
Вместе с дополнительным привлечением капитала в компаниях Olympus, DaVinci, Blue Ocean и Kaith, это привело к тому, что к сентябрю 2006 года общий привлеченный капитал превысил 4 млрд долларов, а мотоциклы с коляской стали основным средством привлечения капитала на случай риска катастроф.
К концу 2006 года стало казаться, что спрос и предложение на рынках перестрахования и катастрофических облигаций достигли баланса на преобладающем уровне цен. Рынок начал «смягчаться» (падать в цене), особенно после решения штата Флорида расширить размер перестраховочной защиты, предлагаемой Фондом катастрофы во Флориде, по крайней мере, на 12 миллиардов долларов в январе 2007 года. Создание новых мотоциклов с коляской. как следствие, заметно замедлилось в первой половине 2007 года [2], когда была закрыта только одна транзакция, которая включала размещение акций (Starbound II, сама по себе в некоторых отношениях такая же пролонгация Starbound I, как и новая транзакция). Тем не менее, рынок коляски продолжал быть активным, и три разных эмитента получили доступ к рынку банковских кредитов для получения долговых обязательств для увеличения собственного капитала: Hannover Re (Kepler), перестраховочные компании Citadel (Emerson) и State Farm (Merna, в основном 4 ( 2) выпуск облигаций, но частично предложение банковского кредита).
Инвестиции в коляску
Инвесторам обычно предлагаются долговые обязательства (как правило, в форме банковских кредитов ), привилегированные акции и долевые инструменты. Рейтинг долга может быть присвоен рейтинговыми агентствами, включая Standard & Poor's , Moody's и AM Best . Большая часть долговых обязательств имеет рейтинг «BB» (ниже инвестиционного уровня), но были выпущены некоторые долговые обязательства инвестиционного уровня. В 2007 году рейтинговые агентства предложили подробное обсуждение критериев этого типа выпуска.
Участники рынка
Инвестиционные банки, включая WTW Securities , GC Securities , Aon Securities , Goldman Sachs , Merrill Lynch , Morgan Stanley , Swiss Re Capital Markets и Deutsche Bank , консультировали по созданию боковых вагонов, как правило, вместе со специализированными консультационными агентствами, такими как Risk Management Solutions .
Публично раскрытые основные инвесторы в акционерный капитал включают JC Flowers , First Reservations, Goldentree, Highfields Capital Management , Goldman Sachs и Farallon.
В этой области активно работали многочисленные юридические фирмы, в частности Mayer Brown LLP , Cadwalader, Wickersham & Taft , Conyers Dill & Pearman на Бермудских островах и Fried Frank , Willkie Farr & Gallagher , Dewey & LeBoeuf , Debevoise & Plimpton и другие в США и США. СОЕДИНЕННОЕ КОРОЛЕВСТВО.