 | Эта статья поднимает множество проблем. Пожалуйста, помогите улучшить его или обсудите эти проблемы на странице обсуждения . ( Узнайте, как и когда удалить эти сообщения-шаблоны ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )
|
Риск обратного спектра (также называемый риск-доходность компромисс или риск-вознаграждение ) взаимосвязь между количеством прибыли , полученной на инвестиции и суммы риска , проводимой в этой инвестиции. Чем больше запрашивается отдача, тем больший риск необходимо предпринять.
Прогресс [ править ]
Существуют различные классы возможных инвестиций, каждый со своей собственной позицией в общем спектре риска и доходности. Общее развитие: краткосрочная задолженность ; долгосрочные кредиты; имущество; высокодоходный долг; капитал. Диапазоны значений для каждого инвестиционного класса существенно пересекаются.
Все это можно визуализировать, отложив ожидаемую доходность на вертикальной оси в зависимости от риска (представленного стандартным отклонением этой ожидаемой доходности) на горизонтальной оси. Эта линия начинается с безрисковой ставки и повышается по мере увеличения риска. Линия будет иметь тенденцию быть прямой и будет прямой в точке равновесия - см. Обсуждение доминирования ниже .
Для любого конкретного типа инвестиций линия, проведенная от безрисковой ставки на вертикальной оси до точки возврата риска для этой инвестиции, имеет наклон, называемый коэффициентом Шарпа .
Краткосрочные ссуды надежным государственным органам [ править ]
На самом низком уровне находятся краткосрочные ссуды, предоставленные правительству и гарантированным государством организациям (обычно полунезависимым правительственным ведомствам). Самая низкая из всех - это безрисковая норма прибыли . Безрисковая ставка имеет нулевой риск (большинство современных крупных правительств будут раздувать и монетизировать свои долги, а не дефолт по ним), но доходность является положительной, поскольку все еще существуют компоненты минимальной ожидаемой доходности как временного предпочтения, так и инфляционной премии. которые должны быть выполнены или превышены, если финансирование будет поступать от поставщиков. Безрисковая ставка обычно приблизительно равна доходу, выплачиваемому за 30 дней, или их эквиваленту, но на самом деле эта ставка больше связана с денежно-кредитной политикой этой страны.Центральный банк, чем рыночные условия предложения кредита .
Средне- и долгосрочные ссуды надежным государственным органам [ править ]
Следующие виды инвестиций - это долгосрочные ссуды государству, например, трехлетние облигации . Ширина диапазона больше и зависит от увеличения премии за риск, необходимой по мере увеличения срока погашения этого долга. Тем не менее, поскольку это долг хорошего правительства, верхний предел диапазона все еще сравнительно низок по сравнению с диапазонами других типов инвестиций, обсуждаемых ниже.
Кроме того, если рассматриваемое правительство не находится в высшей юрисдикции (т. Е. Является правительством штата или муниципалитета) или чем меньше это правительство, тем больше в спектре риска и доходности будут находиться государственные ценные бумаги .
Краткосрочные ссуды "голубым фишкам" [ править ]
После инвестиций с наименьшим риском являются краткосрочные датированных векселя от основных голубых фишек корпораций с самым высоким кредитным рейтингом . Чем дальше от идеального кредитного рейтинга, тем выше будет спектр риска и доходности для данной конкретной инвестиции.
Среднесрочные и долгосрочные ссуды крупным корпорациям [ править ]
Диапазон краткосрочной задолженности перекрывает более долгосрочная задолженность тех же корпораций с высокими рейтингами. Они находятся выше в диапазоне, потому что срок погашения увеличился. Происходит совпадение среднесрочного долга корпораций с самым высоким рейтингом с краткосрочным долгом корпораций с почти идеальным, но не идеальным рейтингом.
В этой сфере рейтинговые агентства называют долги инвестиционным уровнем . Чем ниже кредитный рейтинг, тем выше доходность и, следовательно, ожидаемая доходность.
Аренда недвижимости [ править ]
Коммерческая недвижимость , что инвестор сдает сопоставим с риском или возвращением к низкой инвестиционной категории. Промышленная собственность имеет более высокий риск и доходность, за ней следует жилая (за возможным исключением собственного дома инвестора).
Высокодоходный долг [ править ]
После доходности всех классов долговых обязательств инвестиционного уровня следует доходность высокодоходных спекулятивных долговых обязательств (также называемых бросовыми облигациями ). Они могут исходить от корпораций со средним и низким рейтингом и от менее политически стабильных правительств.
Капитал [ править ]
Доходность акционерного капитала - это прибыль, полученная предприятиями после уплаты процентов и налогов. Даже доходность капитала корпораций с наивысшим рейтингом особенно рискованна. Акции с малой капитализацией обычно более рискованны, чем акции с большой капитализацией ; компании, которые в основном обслуживают правительства или поставляют основные потребительские товары, такие как продукты питания или коммунальные услуги, как правило, менее изменчивы, чем компании в других отраслях. Обратите внимание: поскольку акции имеют тенденцию расти, когда падают корпоративные облигации, и наоборот, портфель, содержащий небольшой процент акций, может быть менее рискованным, чем портфель, содержащий только долги.
Опционы и фьючерсы [ править ]
Опционные и фьючерсные контракты часто предоставляют кредитное плечо на базовые акции, облигации или товары; это увеличивает прибыль, но также увеличивает риски. Обратите внимание, что в некоторых случаях деривативы могут использоваться для хеджирования , снижая общий риск портфеля из-за отрицательной корреляции с другими инвестициями.
Почему прогрессия? [ редактировать ]
Наличие риска вызывает необходимость понести ряд расходов. Например, чем рискованнее вложение, тем больше времени и усилий обычно требуется для получения информации о нем и отслеживания его прогресса. С другой стороны, важность потери стоимости на X больше, чем важность прироста стоимости на X, поэтому более рискованные инвестиции будут привлекать более высокую премию за риск, даже если прогнозируемая доходность такая же, как и при менее рискованных. инвестиции. Следовательно, риск - это то, что необходимо компенсировать, и чем больше риск, тем больше требуется компенсация.
Если бы инвестиция приносила высокую доходность при низком риске, в конечном итоге каждый захотел бы туда вложиться. Это действие приведет к снижению фактической достигнутой нормы прибыли до тех пор, пока она не достигнет нормы прибыли, которую рынок считает соизмеримой с уровнем риска. Точно так же, если инвестиция имела низкую доходность с высоким риском, все нынешние инвесторы захотели бы оставить эту инвестицию, что затем увеличило бы фактическую доходность до тех пор, пока она снова не достигнет нормы доходности, которую рынок считает соизмеримой с уровнем риска. Та часть общей доходности, которая устанавливает этот соответствующий уровень, называется премией за риск .
Кредитное плечо расширяет спектр [ править ]
Использование кредитного плеча может еще больше расширить прогресс. Примеры этого включают заемные средства для инвестирования в акции или использование производных финансовых инструментов .
Если используется кредитное плечо, то вместо одной линии будет две. Это потому, что, хотя можно инвестировать по безрисковой ставке, можно брать кредит только под процентную ставку в соответствии с собственным кредитным рейтингом. Это визуализируется новой линией, которая начинается в точке наиболее рискованных инвестиций без заемных средств (акции) и поднимается с меньшим наклоном, чем исходная линия. Если эту новую линию провести обратно к вертикальной оси нулевого риска, она пересечет ее по ставке заимствования.
Доминирование [ править ]
Все типы инвестиций конкурируют друг с другом, даже если они находятся на разных позициях в спектре риска и доходности. Эффективность любых инвестиций среднего уровня может быть смоделирована с помощью портфеля, состоящего из безрискового компонента и компонента с наивысшим риском. Этот принцип, называемый свойством разделения , является важнейшей особенностью современной теории портфеля . Линия тогда называется линией рынка капитала .
Если в какой-то момент есть инвестиция, у которой коэффициент Шарпа выше, чем у другой, то считается, что эта доходность преобладает . Когда над линией спектра находятся две или более инвестиции, то инвестиция с самым высоким коэффициентом Шарпа является наиболее доминирующей, даже если риск и доход от этой конкретной инвестиции ниже, чем у другой. Если каждый средний доход падает ниже линии спектра, это означает, что инвестиция с наивысшим риском имеет самый высокий коэффициент Шарпа и поэтому доминирует над всеми остальными.
Если в какой-то момент есть доминирующая инвестиция, то средства будут, как правило, изыматься у всех других и перенаправляться на эту доминирующую инвестицию. Это действие снизит отдачу от этих инвестиций и увеличит ее для других. Изъятие и перенаправление капитала прекращается, когда все доходы достигают уровней, соответствующих степени риска и соизмеримых с альтернативными издержками, возникающими в результате конкуренции с другими типами инвестиций в спектре, что означает, что все они имеют тенденцию в конечном итоге иметь один и тот же Шарп. Соотношение.
См. Также [ править ]
- Современная теория портфолио
- Риск
- Финансовый капитал
- Инвестиции
- Кредит
- Интерес
- Собственный капитал
- Выгода
- Кредитное плечо (финансы)
Ссылки [ править ]
- Кэмпбелл, Джон Ю. и Луис Вицеейра. Временная структура соотношения риска и доходности. № w11119. Национальное бюро экономических исследований, 2005.
- Лундблад, Кристиан. «Компромисс между риском и доходностью в долгосрочной перспективе: 1836–2003 годы». Журнал финансовой экономики 85.1 (2007): 123-150.
- Леттау, Мартин и Сидней Людвигсон. «Измерение и моделирование вариаций соотношения риска и доходности». Справочник по финансовой эконометрике 1 (2003): 617-690.
- Гизель, Эрик, Педро Санта-Клара и Россен Валканов. «В конце концов, существует компромисс между риском и доходностью». Журнал финансовой экономики 76.3 (2005): 509-548.
