Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Пример линейной функции риска и доходности и соответствующей премии за риск

Обзор [ править ]

Премия за риск - это мера избыточной прибыли, которая требуется человеку, чтобы компенсировать ему подверженность повышенному уровню риска. [1] Он широко используется в финансах и экономике, где общее определение - это ожидаемая рискованная доходность за вычетом безрисковой доходности , как показано в приведенной ниже формуле. [2]

Где рисковая ожидаемая норма доходности, а где безрисковая доходность.

Входные данные для каждой из этих переменных и окончательная интерпретация значения премии за риск различаются в зависимости от приложения, как объясняется в следующих разделах. Независимо от области применения рыночная надбавка может быть нестабильной, поскольку обе составляющие переменные могут подвергаться влиянию независимо друг от друга как циклическими, так и резкими изменениями. [2] Это означает, что рыночная надбавка динамична по своей природе и постоянно меняется. Кроме того, общее наблюдение независимо от применения заключается в том, что премия за риск выше во время экономических спадов и в периоды повышенной неопределенности. [3]

Существует множество форм риска, таких как финансовый риск , физический риск и риск репутации . Концепция премии за риск может быть применена ко всем этим рискам, и ожидаемая отдача от этих рисков может быть определена, если премия за риск может быть определена количественно. На фондовом рынке рискованность акции можно оценить по величине стандартного отклонения от среднего значения. [4] Если, например, цена двух разных акций была нанесена на график за год и для каждой добавлена ​​средняя линия тренда, то акция, цена которой колеблется в большей степени относительно среднего значения, считается более рискованной акцией. Инвесторы также анализируют многие другие факторы компании, которые могут повлиять на ее риск, например нестабильность отрасли., денежные потоки , задолженность и другие рыночные угрозы. [4]

Приложение Risk Premium в финансах [ править ]

Премия за риск широко используется в финансах в таких областях, как ценообразование активов, распределение портфеля и управление рисками. [2] Два фундаментальных аспекта финансирования, являющиеся долевыми и долговыми инструментами, требуют использования и интерпретации связанных премий за риск с исходными данными для каждого, объясненными ниже:

Долевые инструменты [ править ]

На фондовом рынке премия за риск - это ожидаемая доходность акций компании, группы акций компании или портфеля всех акций компании на фондовом рынке за вычетом безрисковой ставки. [5] Доходность собственного капитала - это сумма дивидендной доходности и прироста капитала, а безрисковая ставка может быть доходностью казначейских облигаций. [6]

Например, если у инвестора есть выбор между безрисковой казначейской облигацией с доходностью по облигации 3% и долевым активом рискованной компании, инвестор может потребовать от рискованной компании более 8% доходности. Это приведет к премии за риск в размере 5%. Индивидуальные инвесторы устанавливают свою собственную премию за риск в зависимости от своего уровня неприятия риска. [7] Формулу можно изменить, чтобы найти ожидаемую прибыль на инвестиции с учетом заявленной премии за риск и безрисковой ставки. Например, если инвестору в приведенном выше примере требуется премия за риск в размере 9%, то ожидаемая доходность долевого актива должна составлять 12%.

Долговые инструменты [ править ]

Премия за риск, связанная с облигациями , известная как кредитный спред , представляет собой разницу между рискованной облигацией и безрисковой казначейской облигацией с большим риском, требующей большей премии за риск в качестве компенсации. [8]

Приложение Risk Premium в банковском деле [ править ]

Надбавки за риск имеют важное значение для банковского сектора и могут предоставить большой объем информации как инвесторам, так и клиентам. Например, премия за риск для сберегательного счета определяется банком через процент, который они устанавливают на свои сберегательные счета для клиентов. [9] Это за вычетом процентной ставки, установленной центральным банком, обеспечивает премию за риск. Заинтересованные стороны могут интерпретировать большую премию как указание на повышенный риск дефолта, который оказывает влияние на такие эффекты, как негативное влияние на доверие населения к финансовой системе, что в конечном итоге может привести к массовым изъятиям из банков, что опасно для экономики. [9]

Премия за риск не менее важна для активов банка с премией за риск по ссудам, определяемой как проценты по кредиту, взимаемые с клиентов, за вычетом безрисковой государственной облигации, которая должна быть достаточно большой, чтобы компенсировать учреждению повышенный риск дефолта, связанный с предоставлением кредита. заем. [10]

Использование премии за риск для проведения оценок [ править ]

Одна из основных причин определения премии за риск - это оценка стоимости финансовых активов. Для определения этого в финансовой сфере используется ряд моделей, из которых наиболее широко используется модель ценообразования капитальных активов или CAPM. [11] CAPM использует инвестиционный риск и ожидаемую доходность для оценки стоимости инвестиций. В финансах CAPM обычно используется для оценки требуемой нормы прибыли на капитал. Затем эту требуемую норму прибыли можно использовать для оценки цены акций, что можно сделать с помощью ряда методов. [11] Формула CAPM:

CAPM = (Безрисковая ставка) +
(Бета безопасности) * (Премия за рыночный риск) [12]

В этой модели мы используем рыночную премию за риск и умножаем ее на бета-версию ценной бумаги. Бета-версия ценной бумаги является мерой относительной волатильности акций и измеряет, насколько близко движется цена акции по сравнению с рынком. [11]Если бета-коэффициент акции равен 1, то увеличение рынка на 10% приведет к увеличению цены акции на 10%. Если бета акции составляет 1,5, то 10% -ное увеличение рынка приведет к увеличению акций на 15%, а если бета-коэффициент акции составляет 0,5, 10% -ное увеличение рынка приведет к увеличению запасов на 5%, и то же самое. с падениями на рынке. Эта бета обычно определяется путем статистического анализа истории курса акций. Поэтому CAPM стремится предоставить простую модель для оценки требуемой доходности инвестиций, которая использует теорию премий за риск. Это помогает предоставить инвесторам простой способ определения того, какой доход от инвестиций должен быть относительно риска. [12]

Применение премии за риск в управленческой экономике [ править ]

Концепция премии за риск в равной степени применима в управленческой экономике. Премия за риск в значительной степени коррелирует с уклонением от риска: чем больше неприятие риска отдельным лицом или бизнесом, тем большую премию за риск сторона будет готова заплатить, чтобы избежать риска. [13]

Что касается рабочих, то надбавка за риск увеличивается по мере увеличения риска травм и проявляется на практике, при этом средняя заработная плата на опасных работах выше по этой причине. [14] Еще один способ интерпретации премии за риск с точки зрения работников заключается в том, что риск оценивается рынком в форме разницы в заработной плате между рискованными и менее рискованными работами, при этом работник может определить, на какую сумму они готовы отказаться от менее рискованной работы. [15] В этом случае премия за риск дает представление о силе корреляции между риском и средним заработком на работе, причем более высокая премия потенциально предполагает, что существует больший риск и / или нехватка работников, готовых пойти на риск. [16]

Уровень риска, связанный с концепцией премии за риск, не обязательно должен быть физическим риском, но он также может включать в себя риски, связанные с работой, такие как безопасность работы. [17] Более высокий риск безработицы компенсируется более высокой заработной платой, что является причиной того, почему срочные контракты обычно включают более высокую заработную плату. [17] CEO в отраслях с высокой волатильностью подвержены повышенному риску увольнения. [18] Уволенные генеральные директора часто переживают период безработицы после увольнения и часто соглашаются на работу в более мелких фирмах с более низким вознаграждением. [19] В связи с этим и при условии, что на рынке труда существует конкуренция со стороны спроса, они часто требуют более высокого вознаграждения, чем генеральные директора в энергонезависимых отраслях, в качестве премии за риск.[18]

Пример наблюдаемой премии за риск [ править ]

Предположим, участник игрового шоу может выбрать одну из двух дверей: одна скрывает 1000 долларов, а другая - 0 долларов. Кроме того, предположим, что хост также позволяет участнику взять 500 долларов вместо того, чтобы выбирать дверь. Два варианта (выбор между дверью 1 и дверью 2 или получение 500 долларов) имеют одинаковое ожидаемое значение в 500 долларов, поэтому при выборе дверей не предлагается никакой надбавки за риск, а не гарантированные 500 долларов.

Участник, равнодушный к риску , безразличен между этими вариантами. Не склонный к риску участник не выберет дверь и примет гарантированные 500 долларов, в то время как любящий риск участник извлечет пользу из неопределенности и, следовательно, выберет дверь.

Если слишком много участников не склонны к риску, игровое шоу может стимулировать выбор более рискованного варианта (азартная игра на одной из дверей), предлагая положительную премию за риск. Если игровое шоу предлагает 1600 долларов за хорошую дверь, увеличивая до 800 долларов ожидаемую ценность выбора между дверями 1 и 2, премия за риск становится 300 долларов (то есть 800 долларов ожидаемой стоимости минус 500 долларов гарантированной суммы). Участники конкурса, требующие минимальной компенсации риска менее 300 долларов, выберут дверь вместо гарантированных 500 долларов.

Эмпирические оценки премии за риск на рынках ценных бумаг [ править ]

Шредер оценил премию за риск в диапазоне от 4,83 до 7,75 процента на рынках ценных бумаг в Соединенном Королевстве и Европейском союзе с использованием нескольких моделей, при этом большинство оценок колеблются от 6,3 до 7,2 процента. [20]

См. Также [ править ]

  • Риск капитала
  • Интерес
  • Риск
  • Предотвращение риска
  • Нейтральный к риску
  • Любящий риск
  • Минимально приемлемая норма доходности
  • Гипотеза ожидаемой полезности
  • LIBOR – OIS спред
  • Паритет премии за риск
  • Критерий Келли

Ссылки [ править ]

  1. ^ Гальярдини, Патрик; Оссола, Элиза; Скайлет, Оливье (2016). «НЕЗАМЕНЯЮЩИЙСЯ ПРЕМИУМ РИСКА В БОЛЬШИХ НАБОРАХ ДАННЫХ ПО МЕЖСЕКЦИОННЫМ АКЦИЯМ». Econometrica . 84 (3): 985–1046. doi : 10.3982 / ECTA11069 - через JSTOR.
  2. ^ a b c Халамандарис, Джордж; Ромполис, Леонидас С. (2020). «Возмещение премии за рыночный риск от моментальных рисков более высокого порядка». Европейский финансовый менеджмент: Журнал Европейской ассоциации финансового менеджмента . 27 (1): 147–186. DOI : 10.1111 / eufm.12287 .
  3. ^ Грэм, Джон Р .; Харви, Кэмпбелл Р. «Премия за риск капитала в 2015 году» . ССРН . SSRN 2611793 . 
  4. ^ а б Кентон, Уилл. «Управление рисками в финансах» . Инвестопедия . Проверено 28 апреля 2021 .
  5. ^ Хант, Лейси H .; Хойзингтон, Дэвид М. (2003). «Оценка премии за риск по акциям / облигациям». Журнал управления портфелем . 29 (2): 28–34. DOI : 10,3905 / jpm.2003.319870 . S2CID 153742349 . 
  6. ^ Райхенштейн, Уильям; Рич, Стивен П. (1993). «Премия за рыночный риск и долгосрочная доходность акций». Журнал управления портфелем . 19 (4): 63. DOI : 10.3905 / jpm.1993.409461 . S2CID 154215909 . 
  7. ^ Диас, Антонио; Эспарсия, Карлос (2019). «Оценка неприятия риска с точки зрения инвестора» . Границы в психологии . 10 : 1490. DOI : 10.3389 / fpsyg.2019.01490 . ISSN 1664-1078 . PMC 6614341 . PMID 31312157 .   
  8. ^ Холландер, Хилтон; Гуанлин, Лю (2016). «Изменчивость кредитного спреда в деловом цикле США: Великая умеренность против Великой рецессии». Журнал "Банковское дело и финансы" . 67 : 37–52. DOI : 10.1016 / j.jbankfin.2016.02.008 .
  9. ^ а б Лалл, Мартин; Прасад, Вед; Беркман, Хенк (2013). «Финансовые компании Новой Зеландии и премии за риск». Бухгалтерский учет и финансы . 54 (4): 1207–1229. DOI : 10.1111 / acfi.12039 . S2CID 154699020 . 
  10. ^ Адусей, Майкл (2019). «Связь финансов и роста: имеет ли значение премия за риск?». Международный финансово-экономический журнал . 24 (1): 588–603. DOI : 10.1002 / ijfe.1681 .
  11. ^ a b c Дантин, Жан-Пьер. (2015). Промежуточная финансовая теория . Дональдсон, Джон Б. (3-е изд.). Оксфорд, [Англия]: Elsevier / Academic Press. ISBN 978-0-12-386549-6. OCLC  1152994506 .
  12. ^ а б МакКлюр, Бен. «Объяснение модели ценообразования капитальных активов (CAPM)» . Инвестопедия . Проверено 1 ноября 2020 .
  13. ^ Стэплтон, Ричард С .; Ци, Цзэн (2018). «Неприятие нижнего риска и премия за нижний риск». Журнал риска и страхования . 85 (2): 379–395. DOI : 10.1111 / jori.12241 . S2CID 158503442 . 
  14. Перейти ↑ Olson, Craig A. (1981). «Анализ разницы в заработной плате, получаемой работниками на опасных работах». Журнал человеческих ресурсов . 16 (2): 167–185. DOI : 10.2307 / 145507 . JSTOR 145507 . 
  15. ^ Арнульд, Ричард Дж .; Николс, Лен М. (1983). "Надбавки за риск заработной платы и компенсация работникам: уточнение оценок компенсации разницы в заработной плате". Журнал политической экономии . 91 (2): 332–340. DOI : 10.1086 / 261149 . S2CID 21755839 - через JSTOR. 
  16. ^ Кубас, немецкий; Силос, Педро (2017). «Выбор карьеры и премия за риск на рынке труда». Обзор экономической динамики . 26 : 1–18. DOI : 10.1016 / j.red.2017.02.009 .
  17. ^ a b Хаген, Тобиас (2003). «Получают ли временные работники премии за риск? Оценка влияния срочных контрактов на заработную плату в Западной Германии с помощью оценщика сопоставления по сравнению с параметрическими подходами». Труда . 16 (4): 667–705. DOI : 10.1111 / 1467-9914.00212 .
  18. ^ a b Питерс, Флориан С .; Вагнер, Александр Ф. (2012). «Премия за риск текучести руководителей» . Электронный журнал ССРН . DOI : 10.2139 / ssrn.1140713 . ISSN 1556-5068 . S2CID 219335510 .  
  19. ^ Плата, К. Эдвард Эдвард; Хэдлок, Чарльз Дж. (2002). «Смена менеджмента в корпоративной иерархии» . Электронный журнал ССРН . DOI : 10.2139 / ssrn.313381 . ISSN 1556-5068 . S2CID 219722544 .  
  20. ↑ Дэвид Шредер (16 октября 2007 г.). «Подразумеваемая премия за риск капитала - оценка эмпирических методов» . КРЕДИТ и КАПИТАЛ . 40 (4): 583–613. ISSN 0023-4591 . Викиданные Q106644168 .  .

Внешние ссылки [ править ]

  • Фундаментальный риск против систематического риска
  • Фонды Хассмана - Оценка долгосрочной доходности акций - июнь 1998 г.
  • Качество прибыли и премия за риск капитала: эталонная модель
  • Рубен Д. Коэн (2002) «Взаимосвязь между премией за риск капитала, длительностью и дивидендной доходностью (скачать) », Wilmott Magazine , стр. 84–97, ноябрьский выпуск.
  • Рубен Д. Коэн «Долгосрочное поведение индекса цен S&P Composite и его надбавка за риск (скачать) ».