Исламские финансовые продукты, услуги и контракты

Банки или банковская деятельность , которая соответствует шариату (исламское право) , известный под названием исламского банкинга и финансов , или шариата ^[1] -совместимые финансы ^[2] -имеет свои собственные продукты, услуги и контракты , которые отличаются от традиционных банковских операций. Некоторые из них включают Mudharabah (участие в прибыли ), Wadiah (хранение), Musharakah ( совместное предприятие ), Murabahah (стоимость плюс финансирование), Ijar ( лизинг ), Hawala (международная система перевода средств), Takaful(Исламское страхование) и сукук (исламские облигации). ^[3]

Шариат запрещает риба или ростовщичество , определяемое как проценты, выплачиваемые по всем денежным займам (хотя некоторые мусульмане спорят о том, существует ли консенсус в отношении того, что проценты эквивалентны риба ). ^{[4] [5]} Инвестиции в предприятия, которые предоставляют товары или услуги, которые считаются противоречащими исламским принципам (например, свинина или алкоголь), также являются харамом («греховными и запрещенными»).

К 2014 году финансовые активы на сумму около 2 триллионов долларов, или 1 процент от всего мира, соответствовали законам шариата ^{[6] [7],} сосредоточенные в странах Совета сотрудничества стран Персидского залива (ССЗ), Иране и Малайзии. ^[8]

Принципы [ править ]

Чтобы соответствовать принципам исламского права ( шариата ) и руководствоваться исламской экономикой, современное движение исламского банковского дела и финансов запрещает различные виды деятельности:

• Выплата или начисление процентов . «Все формы интереса являются риба и, следовательно, запрещены». ^[9] Исламские правила транзакций (известные как фикх аль- Муамалат ) были созданы для предотвращения использования процентов.
• Инвестирование в предприятия, занимающиеся запрещенными видами деятельности ( харам ). К ним относятся такие вещи, как продажа алкоголя или свинины , или производить носители , такие как сплетни колонок или порнографии. ^{[10] [11]}
• Взимание доплаты за просрочку платежа. Это относится к мурабате или другим сделкам по финансированию с фиксированными платежами, хотя некоторые авторы считают, что штрафы за просрочку платежа могут взиматься, если они пожертвованы на благотворительность ^{[12] [13] [14]} или если покупатель «сознательно отказался» произвести платеж. ^[15]
• Майсир . Обычно это переводится как «азартные игры», но в исламских финансах используется для обозначения «спекуляции». ^[16] Участие в контрактах, где право собственности на товар зависит от наступления заранее определенного, неопределенного события в будущем, является обычным и запрещено в исламских финансах.
• Гарар . Гарар обычно переводится как «неопределенность» или «двусмысленность». Запреты на обоих maisir и гараре , как правило, исключают производные, опционы и фьючерсы. ^[16] Сторонники исламского финансирования (такие как Мервин К. Льюис и Латифа М. Альгауд) считают, что это связано с чрезмерным риском и может способствовать возникновению неопределенности и мошенничества, которое характерно для производных инструментов, используемых в обычном банковском деле. ^[17]
• Участие в сделках, не имеющих «материальной окончательности». Все операции должны быть «напрямую связаны с реальной базовой экономической сделкой», что обычно исключает «опционы и большинство других производных инструментов» ^{[11] [18].}

Деньги, полученные от наиболее распространенного типа исламского финансирования - долговых контрактов, - «должны« поступать »из материальных активов, которыми человек владеет и, следовательно, имеет право продавать, а в финансовых транзакциях требуется разделение риска». Деньги нельзя заработать на деньгах. ^[19] поскольку «это только средство обмена». ^{[20] [21]} Риск и доход от распределения между участниками должны быть симметричными, чтобы никто не выигрывал от сделки несоразмерно. ^{[11] [18] [22] [23] [Примечание 1]} Другие ограничения включают

• Совет шариатских экспертов должен контролировать и консультировать каждый исламский банк относительно правильности транзакций, чтобы «гарантировать, что вся деятельность соответствует исламским принципам». ^{[25] [26]} (Толкование шариата может варьироваться в зависимости от страны ^[27], при этом он наиболее строг в Судане ^[28], несколько меньше в Турции или арабских странах, еще меньше в Малайзии, чье толкование, в свою очередь, более строго, чем Исламская Республика Иран. ^[29] Махмуд эль-Гамаль нашел наиболее строгие толкования в Судане и меньше всего в Малайзии.) ^[28]

Исламский банкинг и финансы были описаны как имеющие «ту же цель» (Институт исламского банковского дела и страхования) ^[30] или имеющие ту же «основную цель» (Mohamed Warsame) ^[31], что и обычные банковские операции, но действующие в соответствии с правила шариата.

Выгоды, которые последуют из запрета процентов и соблюдения «божественных предписаний» ^[32], включают исламскую экономику, свободную от «дисбалансов» (Таки Усмани) ^{[32] -} концентрации «богатства в руках немногих» или монополий, которые парализуют или препятствовать рыночным силам и т. д. - «движение к экономическому развитию, созданию фактора добавленной стоимости, увеличению экспорта, сокращению импорта, созданию рабочих мест, реабилитации нетрудоспособных и обучению способных сотрудников» ( Салех Абдулла Камель ). ^{[Примечание 2] [33]}

Другие описывают эти (или аналогичные) преимущества как «принципы» или «цели» исламского финансирования. Низам Якуби, например, заявляет, что «руководящие принципы» исламских финансов включают в себя «справедливость, справедливость, равенство, прозрачность и стремление к социальной гармонии». ^[34] Некоторые проводят различие между финансами, соответствующими шариату, и более целостными, чистыми и строгими финансами, основанными на шариате . ^{[35] [36] [37]} « Этическое финансирование » было названо необходимым или, по крайней мере, желательным ^[38] для исламских финансов, как и « валюта, основанная на золоте ». ^[39]Зубайр Хасан утверждает, что цели исламских финансов, как это предполагалось его первопроходцами, заключались в «содействии экономическому росту на основе справедливости ... сокращению бедности ... [и] долгосрочному видению улучшения положения мусульманских общин во всем мире. " ^[40]

Критика

Модернист / минималистский критик Фейсал Хан утверждает, что во многих отношениях исламские финансы не соответствуют своим определяющим характеристикам. Разделение рисков отсутствует, потому что режимы разделения прибылей и убытков используются нечасто. Базовые материальные операции также отсутствуют в таких сделках, как « таваррук , товарные мурабахи , малазийские исламские частные долговые ценные бумаги и исламские короткие продажи». Эксплуатация имеет место, когда взимается высокая плата за «не делать ничего более существенного, чем имитация обычных банковских / финансовых продуктов». Харам не избежать, если банки (следуя обычной практике) просто верят клиентам / финансистам / заемщикам на слово, что они не будут использовать средства для неисламской деятельности. ^[41]

Другие (например, новообращенный Умар Ибрагим Вадилло) согласны с тем, что исламское банковское движение не следовало принципам шариата, но призывают к большей строгости и большему отделению от немусульманского мира. ^{[Заметка 3]}

Обзор продуктов, контрактов и т. Д. [ Править ]

Банковское дело составляет большую часть индустрии исламских финансов. Банковские продукты часто классифицируются по одной из трех широких категорий ^{[44] [45],} две из которых являются «инвестиционными счетами»: ^{[46] [47] [Примечание 4]}

• Режимы распределения прибылей и убытков - мушарака и мудараба - при которых финансист и пользователь финансов разделяют прибыли и убытки, основаны на «договорах о партнерстве». ^[49]
• «Финансирование, обеспеченное активами», ^[20] (также известное как торговое финансирование или «финансирование без PLS») ^[50], «долговые инструменты», которые основаны на «долговых контрактах» или «контрактах. обмена». ^[51] Они структурированы как продажи ^[52] и позволяют„передача товара на другой товар, передача товара на деньги, или перевод денег на деньги“. ^[53] Они включают в себя финансирование «покупки и аренды товаров или активов и услуг» ^[47] и, как и в случае с обычными займами, откладывается, увеличивается и производится на «основе фиксированной доходности» ^[47]. В отличие от обычных займов,фиксированная доходность называется «прибылью» или «наценкой», а не «процентами».^[54] По словам Фейсала Хана, «практически каждый» сторонник исламского банкинга утверждает, что эти «не предполагающие участия» формы финансирования приемлемы только в качестве «временной меры» по мере развития исламского банкинга или для таких ситуаций, как небольшие и личные займы, где долевое финансирование нецелесообразно. ^[50] Фалил Джамалдин заявляет, что контракты на основе долга часто используются для финансирования не столь незначительных покупок (домов, автомобилей и т. Д.) Для клиентов банка. ^[55] Эти инструменты включают наценку ( мурабаха ), лизинг ( иджара ), денежные авансы для покупки сельскохозяйственной продукции ( салям ) и денежные авансы для производства активов ( истисна ).^[56]

третья категория состоит из

• Режимы, основанные на договорах о безопасности, включают договоры о хранении ( вадиах ) для текущих депозитов (называемых текущими счетами в США) и агентские договоры ( вакала ). ^{[44] [46]} Депозиты на текущих счетах считаются доверительными фондами или безопасным хранением и обеспечивают вкладчикам защиту их денег от гарантии банка, позволяющую вернуть их средства по требованию. ^{[57] [46]} (Текущий счет, на который клиент не получает дохода, но источники не согласны с тем, разрешено ли банку инвестировать средства на счету. ^[58] Согласно одному отчету, на практике нет примеров 100-процентного резервного банковского обслуживания. известны.) ^[59]

Небанковское финансирование

Исламское небанковское финансирование расширилось и включает широкий спектр услуг, но по состоянию на 2013 год банковское дело по-прежнему доминирует и составляет около четырех пятых общих активов в исламском финансировании. ^{[60] [44]} Рынок сукук также является быстрорастущим сегментом с активами, эквивалентными примерно 15 процентам отрасли. Другие услуги включают лизинг, фондовые рынки, инвестиционные фонды, страхование ( такафул ) и микрофинансирование . ^{[60] [44]}

Эти продукты - и исламское финансирование в целом - основаны на исламских коммерческих контрактах ( акад, т.е. обязательство между двумя сторонами) и договорном праве ^[61], при этом продукты, как правило, называются в честь контрактов (например, мудараба ), хотя они могут быть комбинациями более чем одного Тип контракта. ^{[Примечание 5]}

Распределение прибылей и убытков [ править ]

В то время как первоначальные сторонники исламского банкинга надеялись, что участие в прибылях и убытках (PLS) станет основным способом финансирования, заменяющим процентные ссуды, ^[56] долгосрочное финансирование с механизмами распределения прибыли и убытков «намного рискованнее и дороже» чем долгосрочное или среднесрочное кредитование обычных банков, по мнению таких критиков, как экономист Тарик М. Юсеф. ^[65]

Юсеф и другие наблюдатели отмечают , что Мушарак и мудараб финансирование имеет «снизилось до почти ничтожные долей». ^{[66] [67] [68] [69]} Во многих портфелях активов исламских банков краткосрочное финансирование, особенно мурабаха и другие долговые контракты, составляют основную часть их инвестиций. ^[70]

Мудараба [ править ]

Контракт « мударабах » ( раздел прибыли) - это своего рода партнерство, при котором один партнер ( рабб-уль-мал ) дает деньги другому ( мудариб ) для инвестирования в коммерческое предприятие. «Спящая» партия равб-уль-мала обеспечивает 100 процентов капитала. Партия мудариб предоставляет свой опыт и руководство. ^[71]

Полученная прибыль распределяется между сторонами в соответствии с заранее согласованным соотношением - обычно либо 50% -50%, либо 60% для мудариба и 40% для рабб-уль-мала . В случае проигрыша первый партнер « рабб-уль-мал » потеряет свой капитал, а другой « мудариб » потеряет время и усилия, вложенные в проект.

Структура мудараба очень похожа на структуру венчурного капитала, когда венчурный капиталист финансирует предпринимателя, который обеспечивает управление и рабочую силу, так что и прибыль, и риск распределяются. ^[72] Такие договоренности о совместном участии между капиталом, с одной стороны, и трудом и менеджментом, с другой, отражают точку зрения сторонников исламского банкинга, согласно которой при исламе пользователь капитала не будет нести все риски / издержки банкротства. И что это приведет к сбалансированному распределению доходов и предотвратит доминирование финансистов в экономике. ^{[73] [74] [75]}

Мушарака (совместное предприятие) [ править ]

Мушарака - это отношения между двумя или более сторонами, которые вносят капитал в бизнес и пропорционально делят чистую прибыль и убыток . В отличие от мударабы , может быть более двух партнеров, и все поставщики капитала имеют право (но не обязаны) участвовать в управлении. Как и при мударабе , прибыль распределяется между партнерами в заранее согласованных пропорциях, в то время как убытки несет каждый партнер пропорционально соответствующему вкладу в капитал. ^[76]

Этот режим часто используется в инвестиционных проектах, аккредитивах, а также при покупке недвижимости или собственности. Мушарака может быть «постоянным» (часто используется в деловых партнерствах) или «уменьшающимся» (часто используется при финансировании крупных покупок, см. Ниже). В деловых операциях Мушарака исламские банки могут ссужать свои деньги компаниям, выдавая ссуды с «плавающей процентной ставкой», где плавающая ставка привязана к индивидуальной ставке доходности компании, так что прибыль банка по ссуде равна определенному проценту. прибыли компании. ^[77]

Использование мушараки (или, по крайней мере, постоянной мушараки) не очень хорошо. В Малайзии, например, ^{[Примечание 6]} доля финансирования мушараки снизилась с 1,4 процента в 2000 году до 0,2 процента в 2006 году ^{[79] [52]}

Уменьшение Мушараки [ править ]

Популярным видом финансирования крупных покупок, особенно жилья, является Мушарака аль-Мутанакиса (буквально «уменьшающееся партнерство»). Аль-mutanaqisa мушарака соглашение фактически также включает в себя два других исламских контрактов помимо partnership- Иджарах (лизинг банком своей доли актива к заказчику) и залив» (постепенные продажи доли банка к клиенту). ^[80]

В этом способе финансирования банк и покупатель / клиент начинают с совместного владения купленным активом - доля клиента является их первоначальным взносом, а доля банков обычно намного больше. Клиент сдает в аренду / арендует актив у банка - банк оценивает (по крайней мере теоретически) вмененную ренту ^[81] за использование актива - постепенно выплачивая стоимость актива, в то время как доля банка уменьшается до нуля. ^[82]

В случае невыполнения обязательств и банк, и заемщик получают часть выручки от продажи собственности на основе текущего капитала каждой стороны. ^[83]

Этот метод позволяет использовать плавающие ставки в соответствии с текущими рыночными ставками, такими как BLR (базовая кредитная ставка) , особенно в системе двойного банковского обслуживания, такой как в Малайзии. ^[84] Однако, по крайней мере, один критик (М. А. Эль-Гамаль) жалуется, что это нарушает принцип шариата, согласно которому банки должны взимать «арендную плату» (или арендную плату) на основе сопоставимой арендной платы за выплачиваемый актив, а не «сопоставленной с коммерческой» процентная ставка [ы] ". ^[85]

Финансирование, обеспеченное активами [ править ]

Обеспеченные активами или долговые инструменты (также называемые контрактами обмена) - это контракты на продажу, которые позволяют передавать товар за другой товар, перевод товара за деньги или перевод денег за деньги. ^{[53] В} их число входят Мурабаха , Мусавама , Салам , Истиснаа и Таваррук . ^[86]

Мурабада [ править ]

Мурабаха - это исламский договор купли-продажи, по которому покупатель и продавец договариваются о надбавке (прибыли) или цене « затраты плюс » ^{[87] [88]} для продаваемых товаров. ^[89] В исламском банкинге это стало термином для финансирования, когда банк покупает какой-либо товар (дом, автомобиль, товары для бизнеса и т. Д.) По запросу клиента и увеличивает цену на этот товар для перепродажи клиенту ( с разницей, четко заявленной покупателю) ^[89] в обмен на разрешение покупателю / покупателю отсрочить платеж. (Договор с отсрочкой платежа известен в исламской юриспруденции как бай-муаджжал .)

Мурабаха также стала «наиболее распространенным» ^[90] или «стандартным» типом исламских финансов. ^[91] По словам исследователя исламских финансов Таки Усмани, в большинстве финансовых операций исламских банков и финансовых институтов используется мурабаха ^[89] (по одной из оценок, 80% исламского кредитования осуществляется через мурабаху ). ^{[92] И} это несмотря на то, что тот факт, что (согласно Усмани) «шариатские наблюдательные советы единодушны в том, что [ займы Мурабаха ] не являются идеальными способами финансирования», и их следует использовать, когда более предпочтительные средства финансирования - « мушарака , мудараба , салам илиистисна ' - по некоторым причинам не работают » ^[20].

Мурабаха в чем-то похожа на обычную ипотечную сделку (для домов) или договоренности о покупке в рассрочку / «рассрочку» (для мебели или техники) в том смысле, что вместо того, чтобы ссужать покупателю деньги для покупки предмета и заставлять покупателя возвращать кредитору финансист сам покупает объект и перепродает его клиенту, который платит финансисту в рассрочку. В отличие от обычного финансирования, банк получает компенсацию за временную стоимость своих денег в виде «прибыли», а не процентов ^[90], и любые штрафы за просрочку платежа идут на благотворительность, а не на финансиста. ^{[87] [Примечание 7]}

Экономисты сомневаются в том, что Мурабаха «экономически неотличима от традиционного финансирования, основанного на заемных средствах и процентах». Поскольку «существует основная сумма и план выплат, существует подразумеваемая процентная ставка» ^[92], основанная на обычных банковских процентных ставках, таких как LIBOR . Другие жалуются, что на практике большинство транзакций " мурабат " представляют собой просто денежные потоки между банками, брокерами и заемщиками без реальной покупки или продажи товаров. ^[94]

Бай муаджал, также называемый бай-битаман аджил, ^[95] или BBA (также известный как продажа в кредит или продажа с отсрочкой платежа)

В Bai 'muajjal (буквально «продажа в кредит», то есть продажа товаров с отсрочкой платежа) финансист покупает оборудование или товары, запрошенные клиентом, затем продает товары клиенту по согласованной цене, которая включает надбавка (прибыль) для банка и выплачивается либо в рассрочку в течение заранее согласованного периода, либо единовременно в будущем. ^[96] В контракте должна быть прямо указана стоимость товара, а размер прибыли согласовывается на взаимной основе. Bia'muajjal был представлен в 1983 году Bank Islam Malaysia Berhad. ^{[97] [98]}

Поскольку в исламских финансах наценка в мурабахах взимается в обмен на отсрочку платежа, бай муаджжал и мурабаха часто используются взаимозаменяемо (по словам Ханса Виссера) ^[97] или «на практике ... используются вместе» (по словам Фалиля. Джамалдин). ^[62] Однако, согласно другому (бангладешскому) источнику, Бай Муаджжал отличается от Мурабаха тем, что клиент, а не банк, владеет покупаемым товаром и несет риск за него до завершения платежа. ^[99] Согласно малазийскому источнику, основное различие между BBA (сокращение от bai'-bithaman ajil) и мурабаха- по крайней мере, как это практикуется в Малайзии - заключается в том, что мурабаха используется для среднесрочного и краткосрочного финансирования, а ШПД - для более долгосрочного. ^[100]

Бай аль инах (договор купли-продажи)

Бай аль инах (буквально «ссуда в форме продажи») ^[101] - это соглашение о финансировании, при котором финансист покупает некоторый актив у клиента на спотовой основе, при этом цена, уплаченная финансистом, составляет «ссуду». ". Впоследствии актив продается обратно клиенту, который платит в рассрочку, по сути «выплачивая ссуду». Поскольку в исламских финансах запрещено ссужать наличные деньги для получения прибыли, среди ученых существуют разногласия по поводу допустимости Бай аль-ина . Согласно Институту исламского банковского дела и страхования, это «служит уловкой для кредитования под проценты» ^[102], но Байal inah практикуется в Малайзии и аналогичных юрисдикциях.^{[103] [104]}

Бай аль-инах не принят на Ближнем Востоке и в Северной Африке (MENA), но в 2009 году Апелляционный суд Малайзии подтвердил его как прием, соответствующий шариату. Согласно Практическому закону Thomson Reuters, это было демонстрацией «философских различий» в шариате между этими «двумя центрами исламских финансов». ^[105]

Мусавама [ править ]

Musawamah (буквально «Сделка») контракт используется , если точная стоимость товара (ов) , продаваемые в банке / финансист либо не может быть или не установлены. ^[90] Мусавама отличается от Мурабаха тем, что «продавец не обязан раскрывать свою стоимость или покупную цену» ^[106], даже если они это знают. Мусавама - это «самый распространенный» тип «торговых переговоров» в исламской торговле. ^[107]

Истисна [ править ]

Истисна (также Биа Истисна или Бай Аль-Истисна ) и Биа-Салам являются « форвардными контрактами » ^[108] (индивидуальные контракты между двумя сторонами на покупку или продажу актива по определенной цене в будущем). ^[109] Они также являются контрактами, заключенными до того, как объекты продажи появятся, ^{[110] [111]} и должны быть как можно более подробными, чтобы избежать неопределенности. ^{[112] [113]}

Истисна (буквально, запрос на производство чего-либо) - это «форвардный контракт на проект» и, в отличие от Биа-Салам, может быть только контракт на то, что произведено, переработано или построено ^[111], чего никогда бы не было, если бы не контракт, чтобы сделать это. ^[110] Также в отличие от bia salam ,

1. Цена не должна оплачиваться полностью заранее. ^{[111] [113]} Финансовые выплаты могут производиться поэтапно на закупку сырья для производства, строительных материалов для строительства здания. ^[114] Когда продукт / структура завершены и проданы, банк может быть возвращен.
2. Контракт может быть расторгнут в одностороннем порядке до начала работ производителем или застройщиком. ^[111]
3. Необязательно, чтобы время доставки было фиксированным. ^{[111] [113]}

Примеры истисны в мире исламских финансов включают:

• проекты и жилые объекты, финансируемые Kuwait Finance House, находящиеся в стадии строительства по состоянию на 2012 год. ^[63]
• Проект Барзан, «крупнейшая финансовая операция в энергетическом секторе, осуществляемая Qatar Petroleum », использует Истисну и Иджара, и по состоянию на 2013 год на него было «зарезервировано» 500 миллионов долларов США. ^[115]

Бай Салам [ править ]

Как и истисна , Bai Salam (также Bai us salam или просто salam ) - это форвардный контракт, в котором предоплата производится за товары в будущем, с указанием характера, цены, количества, качества, а также даты и места доставки. о хорошем с достаточно точной детализацией, чтобы «исключить любой возможный конфликт». ^{[116] [117]} Сала контрактов предшествуют Истисны ^[118] и были разработаны для удовлетворения потребностей мелких фермеров и торговцев. ^{[119] [120] [121]} Предметы продажи могут быть любого типа, кроме золота, серебра или валюты, основанной на этих металлах. ^[120]Исламские банки часто используют «параллельные» контракты салям и выступают в качестве посредников. Один контракт заключается с продавцом, а другой - с покупателем, чтобы продать товар по более высокой цене. Примерами банков, использующих эти контракты, являются ADCB Islamic Banking и Dubai Islamic Bank. ^[113]

Основные особенности и условия правильного контракта салам

1. В сделке салям покупатель должен полностью уплатить покупную цену продавцу (мелкому фермеру или торговцу и т. Д.) В момент продажи. ^[122]
2. Салам не может указать, что конкретный товар или продукт происходит из определенного места - пшеница с определенного поля или фрукты с определенного дерева, поскольку это внесло бы чрезмерную неопределенность ( гарар ) в контракт. (Указанный урожай или плод могут быть испорчены или уничтожены перед доставкой.) ^[122]
3. Во избежание споров качество и количество (вес или объем) приобретенного товара должны быть полностью указаны, не вызывая двусмысленности. ^[122]
4. Необходимо указать точную дату и место доставки. ^[122]
5. Любой отложенный обмен золота, серебра, пшеницы, ячменя, фиников или соли на салям является нарушением риба аль-фадль и запрещен. ^{[122] [123]}
6. Салам является предпочтительной финансовой структурой и обеспечивает более высокий уровень соблюдения шариата, чем такие контракты, как Мурахаба или Мусавама . ^[122]

Иджара [ править ]

Иджара (буквально «отдавать что-то в аренду») ^[124] - это термин исламской юриспруденции ^[125], продукт в исламском банковском деле и финансах, напоминающий ренту с выкупом . В традиционном фикхе (исламской юриспруденции) это означает договор о найме лиц или услуг или « узуфрукт » собственности, как правило, на фиксированный срок и по фиксированной цене. ^[126] Исламские финансы, аль-Иджараобычно относится к договору аренды имущества (например, завод, автоматизация офисов, автотранспорт), который сдается клиенту для выплаты арендной платы и покупных платежей, заканчивается передачей права собственности арендатору и во всем остальном следует исламским нормам. ^[126] В отличие от обычной аренды, финансирующая сторона иджары, соответствующей шариату, должна купить актив, который клиент хочет сдать в аренду ^[127], и взять на себя «некоторые коммерческие риски (такие как повреждение или потеря актива), как правило, связанных с операционной арендой ». ^[128] Есть несколько видов иджары :

Иджара тумма аль бай '(покупка в рассрочку)

Иджара тумма аль бай ' (буквально «аренда / найм / лизинг с последующей продажей») ^[129] включает в себя аренду / наем / лизинг товара клиентом и согласие на его покупку, уплачивая как арендную плату / арендную плату, так и покупную цену в рассрочку. так что по окончании аренды он владеет товаром бесплатно и в чистоте. Это включает в себя два исламских контракта (очень похожих на «Уменьшение мушараки» выше):

1. Иджарах , который описывает условия для лизинга или аренды в течение фиксированного периода времени;
2. Bai , который описывает условия для продажи будет завершен к концу срока Иджара. ^[129]

Это очень важно с точки зрения шариата для Иджара и Бай не быть комбинированной , но два отдельных договора. ^[129] Примером может служить механизм финансирования автомобиля, когда клиент заключает первый договор и сдает автомобиль в аренду у владельца (банка) за согласованную сумму на определенный период. По истечении срока аренды вступает в силу второй договор, позволяющий клиенту приобрести автомобиль по согласованной цене. (Этот тип транзакции аналогичен контракту trinius, юридический маневр, используемый европейскими банкирами и торговцами в средние века, чтобы обойти церковный запрет на выдачу ссуд под проценты. В контракте две стороны заключают три ( trinius ) одновременных и взаимосвязанных юридических контракта, чистым результатом которых является уплата комиссии за использование денег в течение срока ссуды. Использование параллельных взаимосвязанных договоров также запрещено законом шариата.) ^[126]

Иджара ва-иктина

Иджара ва-иктина ^[130] (буквально «аренда и владение» ^[131] также называется аль иджара мунтахия битамлик ) ^[132] также включает иджара, за которым следует продажа арендованного имущества арендатору, но в договоре иджара ва-иктина заключаются договоренности. передача права собственности происходит, как только арендатор оплачивает покупную цену актива - в любое время в течение периода аренды. ^[133] Исламски правильный договор иджара ва иктина «покоится» на трех условиях:

1. Аренда и переход права собственности на актив или имущество должны регистрироваться в отдельных документах. ^[133]
2. Соглашение о передаче права собственности не должно быть предварительным условием для подписания договора лизинга. ^[133]
3. «Обещание» передать право собственности должно быть односторонним и иметь обязательную силу только для арендодателя. ^[133]

иджара мавсуфа би аль дхимма

В исламском контракте «форвард иджара» или иджара мавсуфа би аль дхимма (буквально «аренда, описываемая с ответственностью», также транслитерированная иджара маусуфа би аль тимма ), услуга или льгота, предоставляемые в аренду, четко определены, но конкретное подразделение, предоставляющее эту услугу или выгода не выявлена. Таким образом, если подразделение, предоставляющее услугу или льготу, разрушено, договор не считается недействительным. ^[134] В современных исламских финансах иджара мавсуфа би аль дхимма - это сдача в аренду чего-либо (например, дома, офиса или фабрики), еще не произведенных или построенных. Это означает, что договор иджара мавсуфа би аль дхимма сочетается с истисной.контракт на строительство того, что предоставит услугу или выгоду. ^[63] Финансист финансирует его создание, в то время как сторона начинает сдавать актив в аренду после того, как «принял его поставку». Хотя форвардные продажи обычно не соответствуют законам шариата, использование иджара разрешено при условии, что арендная плата / арендная плата не начинается до тех пор, пока покупатель не получит поставку. Шариат также требует, чтобы актив был четко указан, его арендная ставка была четко установлена ​​(хотя ставка может быть плавающей по соглашению обеих сторон). ^[135]

Иджара проблемы

Среди жалоб, выдвинутых против иджара, можно отметить то , что в практике не соблюдаются некоторые правила, например, те, которые обязывают арендодателя / финансиста нести ответственность в случае, если арендованное имущество будет уничтожено из-за непредвиденных обстоятельств (Таки Усмани); ^[136] что иджара обеспечивает более слабый правовой статус и защиту прав потребителей при обращении взыскания, чем обычная ипотека (Абу Умар Фарук Ахмад); ^[137] и меньшая гибкость для клиентов, которые хотят продать собственность (например, автомобиль) и погасить ссуду до ее завершения (не допускается, поскольку клиент не владеет недвижимостью) (Мухаммад Акрам Хан). ^{[138] [139]}

Таваррук [ править ]

Tawarruq (буквально "превращается в серебро", ^[140] или "монетизации") ^[141] Контракт / продукт - это контракт / продукт, в котором клиент-клиент может немедленно получить денежные средства для выплаты позже, купив актив, который легко продается, заплатив повышенную цену с отсрочкой платежа, а затем быстро продать актив, чтобы получить денежные средства. Примером этого может быть клиент, желающий занять 900 долларов наличными, когда его банк покупает у поставщика какой-либо товар (например, железо) на сумму 1000 долларов, а затем покупает утюг в банке с соглашением, что ему дадут 12 месяцев. чтобы вернуть 1000 долларов. Затем покупатель немедленно продает металл обратно банку за 900 долларов наличными, которые должны быть оплачены на месте, а затем банк перепродает утюг. (Это будет эквивалентно получению кредита в размере 900 долларов США на год под процентную ставку 11 процентов.) ^[140]

Хотя таваррук сильно напоминает ссуду наличными - что запрещено ортодоксальным исламским законом - и его большая сложность (например, бай аль инах, упомянутая выше) означает более высокие затраты, чем обычный банковский кредит, сторонники утверждают, что материальные активы, лежащие в основе транзакций, обеспечивают соблюдение шариата. . ^[140] Однако договор вызывает споры с некоторыми (например, с бай аль инах ). ^[140] Потому что покупка и продажа товаров в Таваррукне служили функциональной цели, банки / финансисты сильно искушаются отказаться от этого. Ученые-исламисты заметили, что, несмотря на то, что были «миллиарды долларов сделок по таварруку на основе сырьевых товаров», не было найдено соответствующей стоимости торгуемых товаров. ^[140] В декабре 2003 года Академия фикха Всемирной мусульманской лиги запретила таваррук, «как это практикуется сегодня исламскими банками». ^[142] В 2009 году другой видный юридический совет, Академия фикха ОИК , постановил, что «организованный таваррук» недопустим. ^{[Примечание 8]} Среди известных священнослужителей, которые выступили против этого, есть Ибн Кайим Аль-Джавзийя и Ибн Таймийя . ^[144]С другой стороны, Фалил Джамалдин отмечает, что исламские банки, использующие Tawarruq по состоянию на 2012 год, включают United Arab Bank, QNB Al Islamic, Standard Chartered of United Arab Emirates и Bank Muamalat Malaysia . ^[145]

Благотворительное кредитование [ править ]

Таки Усмани настаивает на том, что «роль займов» (в отличие от инвестиций или финансов) в истинно исламском обществе «очень ограничена», и что закон шариата разрешает займы не как обычное явление «, а только в случаях крайней необходимости». ^[146]

Кард-уль-Хасан

Ссуда, соответствующая шариату, известна как Кард-уль-Хасан (также Кард Хасан , буквально: «благотворительная ссуда» или «благотворительная ссуда»). Его часто называют беспроцентной ссудой, предоставляемой нуждающимся людям. ^{[147] [148] [149]} Такие ссуды часто предоставляются частными лицами, агентствами социальных услуг ^{[Примечание 9]} или фирмой в качестве пособия для сотрудников ^[151], а не исламскими банками.

Цитируя хадисы , некоторые источники настаивают на том, что, помимо того, что кредитор не «взимает проценты или какие-либо премии сверх фактической суммы ссуды», он также не может получить «какие-либо преимущества или выгоды» от ссуды, даже «верхом на муле заемщика», ест за его столом или даже пользуется тенью его стены ». ^[152]

Однако другие источники утверждают, что заемщику разрешается доплачивать, если доплата не является обязательной и не предусмотрена контрактом. ^[153] Некоторые финансовые учреждения предлагают кредиторам продукты, называемые кардхул хасан, которые не взимают процентов, но взимают дополнительную плату за управление. ^[154] Существуют также продукты для сберегательных счетов, называемые qardh-ul hasan («ссуда» представляет собой депозит на банковский счет), где должник (банк) может заплатить дополнительную сумму сверх основной суммы ссуды (известная как hibah , буквально подарок) в знак признательности кредитора (вкладчика). Они также (теоретически) не нарушают ортодоксальный шариат, если доплата не была обещана или заранее оговорена в соглашении о счете / займе.^[155]

Договоры охраны, безопасности, обслуживания [ править ]

Эти контракты предназначены для того, чтобы помочь частным лицам и бизнес-клиентам сохранить свои средства в безопасности. ^[156]

Хавала [ править ]

Хавала (также Хивала , Хевала или Хунди ; буквально переводить или иногда доверять ) - широко используемая неформальная «система перевода ценностей» для перевода средств из одного географического района в другой, не основанная на движении наличных денег, телеграфе или компьютерной сети. банковские переводы между банками, но через огромную сеть денежных брокеров (известных как «Хаваладары»), расположенных по всему мусульманскому миру. ^[157] Согласно МВФ , транзакция «хавала» обычно переводит стоимость денег (или долга), но не соответствующие денежные средства, из одной страны в другую. ^[158] В отличие от других исламских финансовых продуктов, « хавала» не создавалась как альтернатива обычным банковским переводам, поскольку не было обнаружено, что электронные телеграфные переводы нарушают шариат ^{[Примечание 10],} а исламские банки также используют электронные телеграфные переводы. ^{[160] [161]} Однако преимущество хавалы в том, что она доступна там, где электронный перевод невозможен, и в возможности избежать связанных с торговлей сборов с получателя, таких как таможенные пошлины и налоги на потребление. ^[162]

Сеть « хавала» работает вне традиционных банковских, финансовых каналов и систем денежных переводов или параллельно с ними , но существует на много веков раньше. В первой половине 20-го века он был постепенно заменен инструментами традиционной банковской системы, но стал «заменителем многих банковских продуктов», поскольку мусульманские рабочие начали мигрировать в более богатые страны в поисках работы в конце 20-го века. и искали способы отправить деньги или получить ссуду, взятую их семьей дома. ^[163] Дубай традиционно служил транспортным узлом. ^[157]

Каждая транзакция « хавала» происходит полностью в системе чести , и, поскольку эта система не зависит от юридической силы претензий, она может работать даже в отсутствие правовой и юридической среды. Сети хаваладаров часто основаны на членстве в одной семье, деревне, клане или этнической группе, а обман карается эффективным бывшим общением и «потерей чести», что ведет к серьезным экономическим трудностям. ^[162] Хаваладары - часто мелкие торговцы, которые работают на Хавале в качестве побочного или подрабатывающего предприятия. ^[162] Хавала основана на краткосрочном, дисконтируемом, оборотном, простом векселе (или переводном векселе), который называется «хунди». ^[162] хаваладолг передается от одного должника к другому. После передачи долга второму должнику первый должник освобождается от своих обязательств. ^[156]

Как показано в рамке справа, (1) клиент (A, слева) обращается к брокеру хавалы (X) в одном городе и дает денежную сумму (красная стрелка), которая должна быть переведена получателю. (B, правая сторона) в другом, обычно иностранном, городе. Вместе с деньгами он обычно указывает что-то вроде пароля, который приведет к выплате денег (синие стрелки). (2b) Брокер хавалы X звонит другому брокеру хавалы M в городе получателя и сообщает M согласованный пароль или дает другие инструкции по распоряжению средствами. Затем предполагаемый получатель (B), который также был проинформирован A о пароле (2a), теперь подходит к M и сообщает ему согласованный пароль (3a). Если пароль правильный, то M переводит переведенную сумму на B (3b), обычно за вычетом небольшой комиссии.X теперь в основном должен M деньги, которые M выплатил B; таким образом, M должен доверять обещанию X выплатить долг позднее. Транзакции могут быть выполнены всего за 15 минут.^[158]

Кафала [ править ]

Кафала (буквально «гарантия», ^[164] «присоединение» или «слияние») ^[165] в традиционных финансах называется «поручительством» или «гарантией». Третья сторона принимает существующее обязательство и становится ответственным за выполнение чьей-либо ответственности. ^[156] По крайней мере, иногда используется как синоним гимала и заама . ^[165] Существует пять «Условий Кафалы »: Условия Гарантии, Гаранта, Объекта Гарантии, Кредитора и Sigah для заключения Контракта. ^[165] Есть разные виды Кафалы.: Кафала би аль-Нафс (физическая гарантия) и Кафала би аль-мал (финансовая гарантия) с тремя типами финансовой гарантии: кафала би аль-дайн (гарантия на погашение долга), кафала би аль-таслим (гарантия доставки), и кафала би аль-дарк. ^[165]

Ран [ править ]

Ран (договор залога) - это имущество, переданное в залог под обязательство. ^[166] Он также используется для обозначения контракта, обеспечивающего финансовое обязательство ^[156] с фактическим физическим обеспечением, которому дано другое название - мархун . ^[167] Согласно Меселле , rahn должен «сделать собственность обеспечением в отношении права требования, полная оплата которого из собственности разрешена». В хадисах говорится, что исламский пророк Мухаммед покупал зерно в кредит, передав свои доспехи в качестве рана . ^[168]

• Типы ран можно описать с точки зрения того, кто ими владеет: аль-ран аль-хейази (где кредитор владеет обеспечением); Аль-ран гаир аль-хейази (где залог находится у должника); Аль-ран аль-муста'ар (где залог предоставляет третье лицо). ^[169]
• Их также можно описать по типу субъектов: Ран аль-манкул (движимое ( манкул ) имущество, такое как транспортные средства), Ран гхаир аль-манкул (недвижимое имущество ( гаир манкул ), такое как земля, здания). ^[169]

Вакала [ править ]

Wakalah представляет собой договор , где человек (основной или muwakkel ) ^[170] назначает свой представитель (агент или Вакиль ) для проведения операций по его / ее имени, похожего на доверенность . Он используется, когда у директора нет времени, знаний или опыта для самостоятельного выполнения задачи. Вакала - это не имеющий обязательной силы договор за фиксированную плату, и агент или принципал могут расторгнуть этот агентский договор в любое время «по взаимному согласию, одностороннего расторжения, исполнения обязательства, уничтожения предмета и смерти или утраты дееспособности. договаривающихся сторон ". ^[171]Услуги агента могут включать в себя продажу и покупку, кредитование и заимствование, уступку долга, гарантию, дарение, судебные разбирательства и осуществление платежей, а также участие в многочисленных исламских продуктах, таких как Мушарака , Мудараба , Мурабаха , Салам и Иджара . ^[172]

Типы вакала включают в себя: общее действие ( вакала 'аммах ), конкретное действие ( вакалах хасах ), ограниченное или ограниченное действие ( вакала мукайада ), абсолютное или неограниченное действие (вакалах мутлаках ), обязательное действие вакала ( вакалах мульзима ), необязательное действие вакала ( вакалах гхаир мульзима ), оплачиваемое агентство, неоплачиваемое агентство и т. д. ^[173]

Примером концепции вакала является договор о разделе прибылей и убытков мудараба (см. Выше), где мудариб (сторона, которая получает капитал и управляет предприятием) служит вакилом для рабб-уль-мал (молчаливая сторона, которая обеспечивает капитал) (хотя мудариб может иметь больше свободы действий, чем строгий вакил ). ^[174]

Депозитная сторона исламского банкинга [ править ]

С точки зрения вкладчиков «инвестиционные счета» исламских банков, основанные на распределении прибылей и убытков и финансировании, обеспеченном активами, напоминают « срочные вклады » традиционных банков. (Например, один исламский банк - Al Rayan Bank в Великобритании - говорит о депозитах с фиксированным сроком или сберегательных счетах). ^[175] Как на этих исламских, так и на обычных счетах вкладчик соглашается держать депозит в банке в течение фиксированного периода времени. ^[176] В исламском банкинге доходность измеряется скорее как «ожидаемая норма прибыли», чем как процент. ^{[177] [178]}

« Депозиты до востребования » исламских финансовых учреждений, которые не дают никакой отдачи, структурированы с кард аль-Хасана (также известный как кард см выше Благотворительного кредитования ) контракты , или реже , как wadiah или AMANAH контрактов, в соответствии с Мохаммедом О. Фарука . ^[153]

Ограниченные и неограниченные инвестиционные счета [ править ]

По крайней мере, в одной мусульманской стране с сильным исламским банковским сектором (Малайзия) существует два основных типа инвестиционных счетов, предлагаемых исламскими банками для тех, кто вкладывает средства конкретно в режимы распределения прибылей и убытков ^{[179] [180] -} ограниченный или неограниченный.

• Ограниченные инвестиционные счета (RIA) позволяют клиентам указать инвестиционный мандат и базовые активы, в которые могут быть инвестированы их средства,
• неограниченные инвестиционные счета (UIA) не оставляют ^[180] банку или инвестиционному учреждению полных полномочий инвестировать средства, «которые они сочтут целесообразными», без ограничений в отношении цели, географического распределения или способа инвестирования средств счета. ^[181] В обмен на более гибкие условия вывода средств фонд МАУ может объединять / объединять пулы фондов, которые инвестируют в диверсифицированные портфели базовых активов. Хотя инвестиционные счета могут быть адаптированы для удовлетворения разнообразных потребностей и предпочтений клиентов, средства на счете не гарантируются Perbadanan Insrans Deposit Malaysia (PIDM) или также известной как Малайзийская корпорация страхования депозитов (MDIC) на международном уровне. ^[180]

Некоторые жаловались на отсутствие прозрачности в счетах МАУ, несоблюдение стандартов исламского банкинга и отсутствие представительства клиентов в совете управляющих. ^[182] Некоторые организации скрывают низкую эффективность своих МАУ за «фондами выравнивания прибыли» или «резервами инвестиционного риска» (которые создаются за счет прибыли, полученной в хорошие времена). «Только когда исламское финансовое учреждение приближается к банкротству, МАУ узнают, что их депозиты за этот период пошли на убыль». ^[183]

Депозиты до востребования [ править ]

Исламские банки также предлагают «депозиты до востребования», то есть счета, которые обещают удобство возврата средств вкладчикам по требованию, но взамен обычно платят небольшую прибыль от инвестиций и / или взимают дополнительные комиссии. ^{[184] [Примечание 11]}

Кард [ править ]

Поскольку депозиты до востребования приносят небольшую прибыль, если вообще приносят прибыль, и (согласно ортодоксальному исламскому закону) кредиты Кард аль-Хасана (упомянутые выше ) могут не иметь «оговоренной выгоды», режим Карда является популярной исламской финансовой структурой для вкладов до востребования. В этой схеме кард аль-хасан определяется как «депозиты, полная выплата которых по требованию гарантируется банком», при этом клиентские депозиты представляют собой «ссуды», а исламский банк - «заемщик», который не платит возврат (отсутствие «предусмотренных выплат» ") - в соответствии с ортодоксальным исламским правом. ^{[185] [153]} Однако, согласно исламской юриспруденции, Кард аль-Хасана(буквально «благотворительная ссуда») - это ссуды, которые будут предоставлены в качестве благотворительности нуждающимся, от которых потребуется только переигрывать ссуду (по крайней мере, в некоторых определениях) «если и когда ... в состоянии». ^[186]

Это ставит держателей счетов в любопытное положение - по словам одного скептика (М.О. Фарука) - предоставления благотворительных займов за счет своих депозитов многомиллионным или миллиардным прибыльным банкам, которые согласно юриспруденции (теоретически) обязаны «возвращать» (т.е. соблюдать снятие средств со счета клиентов), только если и когда это возможно. ^{[186] [153] [Примечание 12]}

Еще одна сложность заключается в том, что по крайней мере некоторые традиционные банки платят умеренные проценты по своим депозитам до востребования / сбережениям. ^[155] Чтобы конкурировать с ними, исламские банки иногда предоставляют стимул хибах (буквально «подарок») на баланс сберегательных счетов клиентов. ^[57]

В Иране депозитные счета кард аль-хасана могут предоставлять ряд льгот вместо процентов, в том числе:

1. "вручение натуральных призов,
2. снижение или освобождение от платы за обслуживание или агентских сборов, подлежащих уплате банкам, и
3. согласно приоритету в использовании банковских финансов » ^[153].

Как и дивиденды по акциям, хиба не может быть оговорена или юридически гарантирована в исламе и не привязана ко времени. ^[188] Тем не менее, один ученый (Мохаммад Хашим Камали) жаловался:

«Если исламские банки обычно объявляют о возвращении в качестве« подарка »владельцу счета или предлагают другие преимущества в виде услуг по привлечению депозитов, это явно позволит ввести риба через черный ход. К сожалению, многие исламские банки, похоже, делают то же самое в рамках своей маркетинговой стратегии по привлечению депозитов ". ^[189]

Вадиа и Аманах [ править ]

Два других контракта, которые иногда используются исламскими финансовыми учреждениями для счетов с выплатой по требованию вместо кард аль-хасана , ^{[155] [Примечание 13],} - это Wadi'ah (буквально «хранение») ^[191] и Amanah (буквально « доверять"). (Исламский банк Иордании использует режим Amanah (траст) для текущих счетов / вкладов до востребования, банк может использовать средства на счете только «на свой страх и риск и ответственность» и после получения разрешения владельца счета.) ^[192]

Источники расходятся во мнениях относительно определения этих двух контрактов. «Часто одни и те же слова используются разными банками и имеют разные значения» ^[193], а иногда вадиах и амана используются как синонимы. ^[194]

Что касается Wadiah , существует разница в том, должны ли эти депозиты оставаться неиспользованными со 100-процентным резервом или просто гарантироваться банком. Financialislam.com ^[195] и Islamic-banking.com ^[196] говорят о депозитах вади , гарантированных к выплате, но ничего не о том, что депозит остается нетронутым / неинвестированным. В справочнике Reuters по глоссарию исламских финансов, с другой стороны, говорится, что в вадиа «... доверительный управляющий не имеет права распоряжения». ^[197] Но, по данным Reuters, существует договор под названием Wadia yadd ad daman.который используется исламскими банками «для приема депозита на текущий счет», и посредством чего банк «гарантирует выплату всего или части депозита, оставшегося на счете, когда наступает срок погашения», и ничего не говорит о том, что он не имеет права распоряжения. ^[197] (Два других автора, викари Дауд Абдулла и Кеон Чи, также говорят о контракте с гарантией сохранности, но который можно вкладывать, а не держать взаперти, под названием Wadiah yad dhamanah, очевидно, другое написание yadd ad damanh - арабское слово «гарантия»). ^{[198] [155]}

Источники также расходятся по Аманаху . Financialislam.com утверждает, что это траст, и исламский банк не может использовать эти средства для своих операций, но Islamic-banking.com говорит, что банк может, если он «получит полномочия» вкладчика. ^[191] Рейтер говорит, что аману необходимо «охранять и беречь». Абдулла и Чи называют аманах разновидностью вадиах - вадиах йад аманах - то есть имущество, депонируемое на основании доверительного управления или гарантированного безопасного хранения ^[198], и должно храниться в хранилищах банков. ^[155] (Все источники отмечают, что попечитель аманыне несет ответственности за потерю вверенного имущества в случае «непредвиденного происшествия» (Абдулла и Чи) ^[198], «в результате обстоятельств, не зависящих от него» (financialislam.com) ^[57], или если попечитель не находился в «нарушение долга» ( Рейтер ).) ^{[199] [200]} (По словам Мохаммада Обайдуллы, Аманах «неприемлем» как «подход к депозитам», но допустимы вадиа или кард ). ^[201]

Другие финансовые инструменты, соответствующие шариату [ править ]

Сукук (исламские облигации) [ править ]

Сукук (множественное число от Sakk) - это арабское название финансовых сертификатов, разработанных как альтернатива обычным облигациям. Их часто называют «исламскими» или «соответствующими шариату» облигациями. Различные типы сукук основаны на различных структурах исламских контрактов, упомянутых выше ( мурабаха , иджара , вакала , истисна , мушарака , иститмар и т. Д.), В зависимости от проекта, который сукук финансирует. ^[202]

Вместо получения процентных платежей по ссудным деньгам, как в случае обычной облигации, держателю сукук предоставляется «(номинальная) долевая собственность на актив», от которого он / она получает доход »либо от прибыли, полученной от этого актива, либо от произведенных арендных платежей. эмитентом ». ^[16] A сукук безопасности, например, может иметь частичное право собственности на имущество , построенной инвестиционной компании , стремящейся поднять деньги от сукук выпуска (и удерживаемой в Purpose Vehicle специальной ), так что владельцы сукук могут собирать прибыль собственности как аренда . Поскольку они представляют собой право собственности на реальные активы и (по крайней мере, теоретически) не гарантируют возврат первоначальных инвестиций, сукукнапоминают долевые инструменты ^[203], но, как облигации (и в отличие от акций), регулярные выплаты прекращаются по истечении срока их действия. Однако на практике большинство сукук «основано на активах», а не «обеспечено активами» - их активы на самом деле не принадлежат их Специальному целевому механизму , и (как и обычные облигации) их держатели обращаются за помощью к отправителю, если есть нехватка платежей. ^[204]

Рынок сукук начал набирать обороты примерно в 2000 году, и по состоянию на 2013 год сукук составляет 0,25 процента мировых рынков облигаций. ^[205] Общая стоимость сукук в обращении на конец 2014 года составляла 294 миллиарда долларов, из которых 188 миллиардов долларов поступили из Азии и 95,5 миллиарда долларов - из стран Совета сотрудничества стран Персидского залива ^{[Примечание 14]}

Согласно документу, опубликованному МВФ, по состоянию на 2015 год предложение сукук «не соответствовало спросу, и, за исключением нескольких юрисдикций, выпуск происходил без комплексной стратегии развития внутреннего рынка». ^[207]

Такафул (исламское страхование) [ править ]

Такафул , иногда называемый «исламским страхованием», отличается от обычного страхования тем, что он основан на взаимности, так что риск несут все застрахованные, а не страховая компания. ^[208] Вместо того, чтобы платить страховые премии компании, застрахованные делают взносы в объединенный фонд, контролируемый менеджером, и получают прибыль от инвестиций фонда. ^[16] Любые излишки в общем пуле накопленных премий должны быть перераспределены между застрахованными. (Как и во всех исламских финансах, средства не должны вкладываться в харамскую деятельность, такую ​​как процентные инструменты, предприятия, занимающиеся алкоголем или свининой.) ^[208]

Как и другие операции исламского финансирования, индустрия такафул получила высокую оценку некоторых за предоставление «превосходных альтернатив» традиционным эквивалентам и критику со стороны других за то, что она существенно не отличается от них. Омар Фишер и Давуд Ю. Тейлор заявляют, что такафул «укрепляет [d] человеческий капитал, подчеркивает [d] личное достоинство, самопомощь сообщества и экономическое саморазвитие». ^[209] С другой стороны, по словам Мухаммада Акрама Хана, Махмуда Эль-Гамаля, на практике идеал сотрудничества не соблюдается большинством такафул- компаний, которые не дают своим держателям права голоса при назначении и увольнении менеджеров или при установлении «ставки премий, стратегия риска, управление активами и распределение излишков и прибыли».^[210][211] В другой критике Мохаммад Наджатуалла Сиддики утверждает, что сотрудничество / взаимность не меняют сути страхования, а именно использования « закона больших чисел » для защиты клиентов. ^[212]

По данным INCIEF (Международный центр образования в области исламских финансов), на конец 2014 года «валовые взносы такафул» оценивались в 26 миллиардов долларов США. ^{[213] По} оценкам BusinessInsurance.com, к концу 2017 года размер отрасли достигнет 25 миллиардов долларов. ^[214]

Исламские кредитные карты [ править ]

Источники спорят, действительно ли была разработана кредитная карта, соответствующая шариату. По словам ученого Манзура Ахмада, несмотря на их усилия (по крайней мере, по состоянию на 2008 год), мусульманские ученые не смогли найти в классической юриспруденции правового основания для исламской аналогии кредитной карты. ^{[215] [216]} Другие ученые (Хосейн Аскари, Замир Икбал и Аббас Миракхор) также согласны с тем, что (по крайней мере, по состоянию на 2009 год) попытки разработать «своего рода исламские кредитные карты» не нашли «совместимого инструмента». с шариатом, который может предлагать те же услуги, что и обычная кредитная карта ". ^{[217] [216]} Среди других жалоб критики отмечают, что кредитные карты побуждают людей залезать в долги и покупать предметы роскоши - и то, и другое - неисламские действия. ^[218]

Несмотря на это, по словам Лизы Рогак, существуют кредитные карты, утверждающие, что они соответствуют нормам шариата, обычно в соответствии с одной из трех схем:

1. Банк предоставляет держателю карты кредитную линию и взимает ежемесячную или годовую плату за использование, привязанную к непогашенному остатку кредитной линии. ^[219]
2. Клиенту разрешено покупать товар с помощью карты, но в момент прохождения карты банк покупает товар перед тем, как продать его держателю карты по более высокой цене. ^[219]
3. Договор аренды-покупки, по которому банк сохраняет право собственности на купленный товар до тех пор, пока владелец карты не произведет окончательный платеж. ^[219]

Другой источник (Беата Паксфорд пишет в New Horizon ) обнаруживает, что исламские кредитные карты основаны не на одной из трех, а на одной из пяти структур:

1. уджра (клиент просто платит годовой сервисный сбор за использование карты)
2. иджара (карта как арендованный актив, за который регулярно выплачивается частичная оплата )
3. кафала (банк выступает в роли кафила (гаранта) по операциям держателя карты. За свои услуги держатель карты обязан уплатить кафала би уджра (комиссию)).
4. кард (клиент выступает как заемщик, а банк как кредитор).
5. bai al-ina / wadiah (Банк продает товар по определенной цене, которая представляет собой совокупность средств, доступных для клиента с его кредитной карты. Затем банк выкупает товар у клиента по более низкой цене. Разница между Цены - это доход банка. В этой модели у клиента будет предел денег, который он может потратить.) ^[220]

Согласно еще одному источнику (Фалил Джамалдин), исламские «кредитные карты» очень похожи на дебетовые карты , при этом любая транзакция «напрямую дебетуется» с банковского счета держателя. ^[221] Согласно Марьям Насуха Бинти Хасан Басри и др., Исламские кредитные карты сыграли важную роль в «развитии и успехе исламского банкинга в Малайзии». ^[218] Банки в этой стране, предлагающие исламские кредитные карты где-то после 2012 года, включают Bank Islam Malaysia Berhad, CIMB Islamic Bank Berhad, HSBC Amanah Malaysia Berhad, Maybank Islamic Berhad, RHB Islamic Bank Berhad, Standard Chartered Berhad, Am Islamic Bank Berhad. ^[222]

Исламские фонды [ править ]

Исламские паевые инвестиционные фонды - то есть профессионально управляемые инвестиционные фонды, которые объединяют деньги многих инвесторов для покупки ценных бумаг , прошедших проверку на соответствие шариату, - сравнивали с « социально ответственными » паевыми фондами - оба стремятся к некоторой комбинации высокой доходности / низкого риска, как обычные фонды. , но также проверяют свои активы в соответствии с критериями поиска некоммерческих организаций. ^[223] исламские фонды могут быть также единичные трасты , которые немного отличаются от взаимных фондов. ^{[Примечание 15]} Фонды могут владеть акциями и / или ценными бумагами сукук и / или владеть недвижимостью. ^{[225] [226]}

Прежде чем акции компании или другие пакеты акций могут быть приобретены фондом, компания должна быть проверена в соответствии с шариатом.

1. для фильтрации любой компании, чей бизнес связан с отраслями или видами транзакций, запрещенными исламским законодательством (алкоголь, табак, свинина, индустрия развлечений для взрослых, азартные игры, оружие, обычные банки и страховые компании), но также
2. Чтобы убедиться, что компания не «участвует в запрещенных спекулятивных операциях (связанных с неопределенностью или азартными играми), которые, вероятно, связаны с долгом», необходимо изучить «финансовые коэффициенты» компании на соответствие «определенным финансовым критериям». ^[227]

Исламские фонды акций были созданы в начале 1990-х ^[228] и начали довольно быстро расти примерно в 2004 году. ^[226] По состоянию на 2014 год во всем мире насчитывалось 943 исламских паевых инвестиционных фонда, и по состоянию на май 2015 года они держали под управлением активов на сумму 53,2 миллиарда долларов. ^[223] Малайзия и Саудовская Аравия доминируют в этом секторе, имея под управлением около 69% всех активов. ^[223]

Согласно исследованию Thomson Reuters 2015 года, у рынка исламских фондов есть много возможностей для роста, поскольку существует «скрытый спрос» на исламские инвестиционные фонды в размере 126 миллиардов долларов, который «может вырасти до 185,1 миллиарда долларов к 2019 году». ^[223] Этот опрос управляющих фондами и инвестиционных фирм показал, что «примерно 28 процентов» инвесторов хотели вкладывать средства в паевые инвестиционные фонды, владеющие сукук, 21% - в фонды владения акциями и 15% - в фонды, владеющие недвижимостью. ^[223]

Ориентиры для оценки эффективности фондов были установлены Dow Jones и FTSE Global Islamic Index Series. ^[229] (Dow Jones учредил первый исламский инвестиционный индекс. Сейчас существуют «тысячи» исламских индексов Dow Jones, различающихся по размеру, региону, стратегии, тематике. К ним относятся индексы с фиксированным доходом.) ^[230]

По крайней мере, в начале 2000-х годов показатели фондов акций не были впечатляющими. Согласно исследованию, проведенному Рафи Хаят и Романом Крауссом 145 исламских фондов акций с 2000 по 2009 год, фонды не достигли как исламских, так и традиционных показателей капитала, особенно в период финансового кризиса 2007–2008 годов . Исследование также показало, что менеджеры фондов не добились успеха. в своих попытках отследить рынок . ^[231] (Более раннее исследование, проведенное Саидом Эльфахани и др. Перед финансовым кризисом 2007–2008 годов, показало «отсутствие статистически значимой разницы» между исламскими и традиционными фондами в эффективности.) ^[232]

Недостатком исламских фондов по сравнению с обычными фондами является то, что они должны «исключать компании с капитализацией долга к рыночной капитализации» выше определенного соотношения (которое в отрасли установлено на уровне 33 процентов), а также в связи с падением цены акций увеличивает отношение долга к рыночной капитализации, падение цен на акции может вынудить фонд продавать акции, «независимо от того, была ли это лучшая инвестиционная стратегия». Это подвергает фонд риску быть вынужденным «покупать по высокой цене и продавать по низкой цене». ^[233]

Индексы шариата [ править ]

• Шариатский индекс Credit Suisse HS50 ^[234]
• Индекс исламского рынка Доу-Джонса ^[235]
• Индекс Шариатского хедж-фонда Дубая ^[236]
• Глобальный индекс акций FTSE Sharia ^[237]
• Исламский индекс Джакарты , Индонезия
• Исламский индекс MSCI Barra ^[238]
• Индекс шариата S&P BSE 500 ^[239]

Исламские деривативы [ править ]

Хотя «почти все консервативные исследователи шариата» считают, что деривативы (т. Е. Ценные бумаги, цена которых зависит от одного или нескольких базовых активов) нарушают исламские запреты на гарар , ^{[240] [241] [242]} глобальные стандарты для исламских деривативов были установлены в 2010 г., при поддержке Международного исламского финансового рынка в Бахрейне и Международной ассоциации свопов и деривативов в Нью-Йорке . Настоящее соглашение Tahawwut / « Основное соглашение о хеджировании» ^[243] обеспечивает структуру, в рамках которой учреждения могут торговать производными инструментами, такими как свопы по ставке прибыли и валютные свопы . ^{[244] [245]}Попытки унифицировать различную документацию по свопам и имеют «сильные параллели» с ISDA Master and Schedule 2002 года в традиционной банковской отрасли. ^[246] По словам Харриса Ирфана , по состоянию на 2015 год тахаввут не получил широкого распространения, поскольку рынок «наводнен» «уникальными, сделанными на заказ ... контрактами, документирующими своп нормы прибыли», и все они используют «примерно одинаковую структуру», но отличаются в деталях и препятствуют экономии затрат на стандартизацию. ^[247]

По словам критика исламских финансов Эль-Гамаля, индустрия исламских финансов «синтезировала» исламские версии «коротких и длинных продаж, а также опционов пут и колл» ^{[248] [41]} ( опционы являются «распространенной формой» производная). ^[249] Исламский финансовый эквивалент традиционного колл-опциона (где покупатель имеет право, но не обязан покупать в будущем по заранее установленной цене, и поэтому будет получать прибыль, если цена базового актива поднимется выше заранее установленной). цена) известны как продажа urbun (авансовый платеж), когда покупатель имеет право отменить продажу, отказавшись от своего первоначального взноса. ^{[250] [251]}Исламский эквивалент «премии» в традиционном опционе «колл» известен как «авансовый платеж», а эквивалент «цены исполнения» называется «заранее установленной ценой». Опцион пут (т.е. когда продавец имеет право , но не обязательство продать по цене предустановленного на какой - то момент в будущем, и так будет прибыль , если цена базового актива падает), называется «обратный urbun ` в исламском финансы. ^[252]

Короткие продажи (хотя технически не производные) также запрещены консервативными учеными, потому что инвестор продает вещь, владельцем которой он никогда не становился. ^{[253] [Примечание 16]} Однако «некоторые хедж-фонды, соответствующие шариату, организовали короткую продажу по исламскому закону, сертифицированную по шариату». ^[241] Некоторые критики (например, Фейсал Хан и Эль-Гамаль) жалуются, что он использует обходной путь (требующий «авансового платежа» в отношении коротких акций), который ничем не отличается от правил «маржи» для коротких продаж, используемых в по крайней мере, в одной крупной стране (США), но влечет за собой «значительно более высокие сборы», чем обычные фонды. ^{[241] [255]}

Wa'd [ править ]

Wa'd (буквально «обещание») - это принцип, который стал основой или структурой инструментов хеджирования или деривативов, соответствующих шариату. Традиционные продукты хеджирования, такие как форвардные валютные контракты и валютные свопы, запрещены в исламских финансах. ^{[256] [257] [258]} Wa'd был назван «спорным» ^[258] или имитацией традиционных продуктов и «исламским» только по форме ». ^[259]

«Двойной ваад » - это производный финансовый инструмент, который позволяет инвестору инвестировать и получать доход, привязанный к определенному эталону, иногда к показателям, которые обычно противоречат шариату, например, к индексу процентных корпоративных облигаций США. Денежные средства инвестора поступают в «организацию специального назначения », и они получают сертификат на исполнение производного инструмента. ^[260] Это включает обещание, что в согласованный день в будущем инвестор получит доход, привязанный к выбранному ориентиру. Некоторые особенности двойного wa'd (якобы) делают производный шариат совместимым:

• организация специального назначения, куда вкладываются деньги инвестора, чтобы избежать смешения,
• соответствующий шариату актив, который является ликвидным и торгуемым - например, акции крупной компании (например, Microsoft) с низким уровнем процентной задолженности (высокий уровень противоречит шариату) - приобретается за наличные деньги инвестора. ^[260]
• контракт, включающий два взаимоисключающих обещания (отсюда «двойное»):

1. что в согласованный день в будущем инвестор получит доход, привязанный к заданному ориентиру;
2. что банк купит актив инвестора «по цене, равной эталонной» ^[261]

Таким образом, несмотря на то, что эталонный тест включает в себя инвестиции, не соответствующие требованиям, контракт не является «двусторонним», потому что «два обещанных обязательства являются взаимоисключающими», и это (как утверждают сторонники) соответствует закону шариата. ^[262]

В 2007 году Юсуф ДеЛоренцо (главный шариатский чиновник в Shariah Capital) издал фетву, в которой не одобрял двойную политику ^[263] в этих ситуациях (когда активы, отраженные в эталонном тесте, не были халяльными ) ^[264], но это не сократилось. его использование.^{[Примечание 17]}

Опционы пут и колл [ править ]

Подобно исламскому эквиваленту коротких продаж, ряд исламских финансовых институтов используют продажу с предоплатой или урбун в качестве альтернативы традиционному опциону колл, соответствующую шариату . ^{[Примечание 18]} В этом режиме исламский эквивалент опциона «премия» известен как «авансовый платеж», а эквивалент «страйковой цены» называется «предустановленной ценой». ^[241]

При использовании обычного опциона колл инвестор платит премию за «опцион» (право, но не обязанность) на покупку акций (облигации, валюта и другие активы также могут быть закрыты) в надежде, что рыночная цена акций будет подняться выше страйк-цены до истечения срока действия опциона. Если это так, их прибыль - это разница между двумя ценами за вычетом премии. Если этого не произойдет, их потеря - это стоимость премии. Когда исламский инвестор использует урбун, он вносит первоначальный взнос при продаже акций или активов в надежде, что цена вырастет выше «заранее установленной цены». Если этого не произойдет, их потеря - это авансовый платеж, который они имеют право потерять. ^{[250] [251]}

Опцион пут (где надежды инвесторов на прибыль за счет продажи , а не покупать по цене , заданной) называется «обратный urbun ` в исламских финансов. ^[252]

Критика

Urbun и обратная urbun была подвергнута критике Sherif Ayoub, ^[266] и в соответствии с Эль-Гамаля ^[267] и Фейсал Хана, процедура имеет много критики среди ученых и аналитиков. ^[241]

Микрофинансирование [ править ]

Микрофинансирование стремится помочь бедным и стимулировать экономическое развитие, предоставляя небольшие ссуды предпринимателям, слишком маленьким и бедным, чтобы заинтересовать немикрофинансовые банки. Его стратегия совпадает с «руководящими принципами» или целями исламских финансов, а также с потребностями стран с мусульманским большинством, в которых проживает значительная часть бедного населения мира ^{[Примечание 19],} многие из которых являются мелкими предпринимателями, нуждающимися в капитале. (Многие из них также относятся к примерно 72 процентам мусульманского населения, которые не пользуются официальными финансовыми услугами ^[269], часто либо потому, что они недоступны, либо потому, что потенциальные клиенты считают обычные кредитные продукты несовместимыми с исламским законодательством). ^[270]

Согласно веб-сайту Исламской микрофинансовой сети (по состоянию на 2013 год) ^{[271] [272]} существует более 300 исламских микрофинансовых организаций в 32 странах, ^[273] Продукты, используемые в исламском микрофинансировании, могут включать некоторые из упомянутых выше - qard аль-хасан , мушарака , мудараба , салам и т. д. ^[274]

К сожалению, ряд исследований показал, что исламское микрофинансирование достигает относительно небольшого числа мусульман и отстает от обычного микрофинансирования в мусульманских странах. Кьяра Сеградо, написавшая в 2005 году, обнаружила «очень мало примеров реальных МФО [микрофинансовых организаций], работающих в сфере исламских финансов, и исламских банков, занимающихся микрофинансированием». ^{[275] В} одном отчете за 2012 год (Хумайон Дар и соавторы) ^{[276] было} обнаружено, что исламское микрофинансирование составляет менее одного процента от глобального охвата микрофинансирования, «несмотря на то, что почти половина клиентов микрофинансирования проживает в мусульманских странах и странах. спрос на исламское микрофинансирование очень велик ». ^[272]

Проведенное ранее в 2008 году исследование 126 микрофинансовых организаций в 14 мусульманских странах ^[277] выявило столь же слабый охват - только 380 000 членов ^{[Примечание 20]} из предполагаемой общей численности населения в 77 миллионов были «22 миллиона активных заемщиков», не соблюдающих законы шариата. микрофинансовые организации («Грамин Банк, BRAC и ASA») по состоянию на 2011 год в Бангладеш, крупнейшая МФО или банк в этой стране, соблюдающая законы шариата, имела только 100 000 активных заемщиков. ^[278]

( Мухаммад Юнус , основатель Grameen Bank и микрофинансового банкинга, а также другие сторонники микрофинансирования, хотя и не являющиеся частью исламского банковского движения, утверждают, что отсутствие залога и чрезмерный интерес к микрокредитованию соответствуют исламскому запрету. ростовщичества ( риба ).) ^{[279] [280]}

См. Также [ править ]

• Муамалат
• Распределение прибылей и убытков
• Шариат и торговля ценными бумагами
• Исламский банкинг и финансы
• Мурабаха
• Риба
• Совет шариата
• Исламский фонд Доу Джонса
• Исламский маркетинг

Ссылки [ править ]

Заметки [ править ]

Цитаты [ править ]

Книги, документы, журнальные статьи [ править ]

• Фарук, Мохаммад Омар (ноябрь 2005 г.). Уравнение Riba-Interest и ислам: пересмотр традиционных аргументов . SSRN  1579324 .
• Эль-Гамаль, Махмуд А. (2006). Исламские финансы: право, экономика и практика (PDF) . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Кембридж. ISBN 9780521864145. Архивировано 3 апреля 2018 года из оригинального (PDF) . Проверено 13 сентября 2017 года .
• Ирфан, Харрис (2015). Банкиры Небес: Внутри скрытого мира исламских финансов . Маленькая коричневая книжная группа. ISBN 9781472105066. Проверено 28 октября 2015 года .
• Джамалдин, Фалил (2012). Исламские финансы для чайников . Джон Вили и сыновья. ISBN 9781118233900. Проверено 15 марта 2017 года .
• Карим, Нимра; Тарази, Майкл; Reilli., Zavier (август 2008 г.). «Исламское микрофинансирование: ниша на развивающемся рынке» (PDF) . Примечания к фокусу CGAP . Консультативная группа помощи бедным. 49 : 1.
• Кепель, Жиль (2002). Джихад: след политического ислама . Издательство Гарвардского университета. ISBN 9780674010901. Джихад: след политического ислама.
• Хан, Фейсал (22 декабря 2015 г.). Исламский банкинг в Пакистане: финансы, соответствующие шариату, и стремление сделать Пакистан более исламским . Рутледж. ISBN 9781317366539. Проверено 9 февраля +2017 .
• Хан, Мухаммад Акрам (2013). Что не так с исламской экономикой?: Анализ текущего состояния и повестки дня на будущее . Эдвард Элгар Паблишинг. ISBN 9781782544159. Проверено 26 марта 2015 года .
• Куран, Тимур (2004). Ислам и маммона: экономические трудности исламизма . Издательство Принстонского университета. ISBN 1400837359. Проверено 25 марта 2015 года .
• Рой, Оливье (1994). Крах политического ислама . Издательство Гарвардского университета . С.  132 –47. ISBN 9780674291416. Неудача политического ислама.
• Саид, А .; Салах, О. (2014) [2013]. «Развитие сукук: прагматический и идеалистический подходы к структурам сукук» (PDF) . Журнал международного банковского права и регулирования (1): 41–52 . Проверено 18 марта 2017 года .
• Сайралли, Сальма (2007). «Оценка« социальной ответственности »исламских финансов: изучение опыта социально ответственных инвестиционных фондов» (PDF) . В Мунаваре Икбале; Салман Сайед Али; Даданг Мулджаван (ред.). Достижения в исламской экономике и финансах: Материалы 6-й Международной конференции по исламской экономике и финансам, Vol. 1 . Джидда: Исламский научно-исследовательский и учебный институт, Исламский банк развития. С. 279–320.
• Отчет о состоянии глобальной исламской экономики 2015/16 (PDF) . Thomson Reuters и Dinar Standard . Проверено 19 марта 2017 года .
• Терк, Рима А. (27–30 апреля 2014 г.). Основные типы и риски исламских банковских продуктов (PDF) . Кувейт: региональный семинар по исламскому банкингу. Международный Валютный Фонд. Архивировано из оригинального (PDF) 17 мая 2017 года . Проверено 17 августа 2017 года .
• Усмани, Мухаммад Таки (декабрь 1999 г.). Историческое решение по процентам, вынесенное Верховным судом Пакистана (PDF) . Карачи, Пакистан: albalagh.net.
• Усмани, Мухаммад Таки (1998). Введение в исламские финансы (PDF) . Казахстан. Архивировано 7 августа 2015 года из оригинального (PDF) . Проверено 13 сентября 2017 года .
• Виссер, Ганс (2013). Исламские финансы: принципы и практика (второе изд.). Издательство Элгар. ISBN 9781781001745. Проверено 7 декабря +2016 .
• Вард, Ибрагим (2010) [2000]. Исламские финансы в мировой экономике . Эдинбург: Издательство Эдинбургского университета. ISBN 9780748627769.

Внешние ссылки [ править ]

• Понимание исламских финансов
• Столица Огня Дракона