Большой Спад был период отмечен общий упадок ( спад ) , наблюдаемые в национальной экономике на глобальном уровне, которые произошли в период между 2007 и 2009 годами масштаба и сроков спада варьировалась от страны к стране (см карту). [1] [2] В то время Международный валютный фонд (МВФ) пришел к выводу, что это был самый серьезный экономический и финансовый кризис со времен Великой депрессии . Одним из результатов стало серьезное нарушение нормальных международных отношений .
Причины Великой рецессии включают комбинацию уязвимостей, возникших в финансовой системе, а также серию триггерных событий, которые начались с лопнувшего пузыря на рынке жилья в Соединенных Штатах в 2005–2006 годах. Когда цены на жилье упали и домовладельцы начали отказываться от ипотечных кредитов, стоимость обеспеченных ипотекой ценных бумаг инвестиционных банков снизилась в 2007–2008 годах, в результате чего в сентябре 2008 года некоторые из них обрушились или были спасены. Эта фаза 2007–2008 годов была названа subprime ипотечный кризис . Сочетание банков, неспособных предоставлять средства предприятиям, и домовладельцев, выплачивающих долги, а не займов и расходов, привело к Великой рецессии, которая началась в США официально в декабре 2007 года и продлилась до июня 2009 года, таким образом, продлилась более 19 месяцев. [3] [4] Как и в случае с большинством других рецессий, похоже, что ни одна известная формальная теоретическая или эмпирическая модель не смогла точно предсказать развитие этой рецессии, за исключением незначительных сигналов в виде внезапного повышения вероятностей прогнозов, которые все еще были значительно ниже 50%. [5]
Спад не ощущался во всем мире одинаково; в то время как большинство развитых экономик мира , особенно в Северной Америке, Южной Америке и Европе, впали в серьезную, устойчивую рецессию, многие более недавно развитые экономики пострадали от гораздо меньшего воздействия, особенно Китай , Индия и Индонезия , экономики которых существенно выросли в этот период . Точно так же океанический регион пострадал от минимального воздействия , отчасти из-за их близости к азиатским рынкам.
Терминология
Существует два значения слова «рецессия»: одно в широком смысле относится к «периоду снижения экономической активности» [6] и продолжающихся трудностей; а точнее смысл использовать в экономике , которая определяется в оперативном , имея в виду конкретно к фазе сжатия в виде бизнес - цикла , с двумя или более кварталов подряд ВВП сокращения (отрицательный темп роста ВВП).
Определение «великого» - это количество или интенсивность, значительно превышающая нормальные или средние и, вопреки некоторым распространенным убеждениям, не подразумевает положительного смысла, просто большой по размеру или размеру.
Согласно академическому определению, рецессия закончилась в Соединенных Штатах в июне или июле 2009 года. [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] »
Роберт Каттнер утверждает: «Великая рецессия» - неправильное название. Мы должны прекратить его использовать. Рецессии - это небольшие спады в деловом цикле, которые либо самокорректируются, либо вскоре вылечиваются скромными фискальными или монетарными стимулами. Из-за продолжающейся дефляции ловушкой, было бы правильнее назвать застойную экономику этого десятилетия Малой депрессией или Великой дефляцией ». [16]
Обзор
Великая рецессия соответствовала критериям глобальной рецессии МВФ только в одном календарном 2009 году. [17] [18] Это определение МВФ требует снижения годового реального мирового ВВП на душу населения . Несмотря на то , что квартальные данные используются в качестве Рецессии критериев определения всех членами Группы 20 , что составляет 85% от мирового ВВП , [19] Международный валютный фонд (МВФ) принял решение в отсутствии полного набора данных, не объявлять / измерять глобальную рецессию на основе квартальных данных по ВВП. С учетом сезонных колебаний ППСА -weighted реального ВВП для G20-зоны, однако, является показателем хорошо для мирового ВВП, и измерялись не понесли прямую четверть на четверть спаде в течение трех кварталов от Q3-2008 до Q1-2009 , которые более точно указывают, когда рецессия произошла на глобальном уровне. [20]
По данным Национального бюро экономических исследований США (официального арбитра рецессий в США) рецессия началась в декабре 2007 г. и закончилась в июне 2009 г. и, таким образом, длилась более восемнадцати месяцев. [4] [21]
Годы, предшествовавшие кризису, характеризовались непомерным ростом цен на активы и связанным с этим бумом экономического спроса. [22] Кроме того, теневая банковская система США (то есть недепозитные финансовые учреждения, такие как инвестиционные банки) выросла и стала конкурировать с депозитарной системой, но не подлежала такому же надзору со стороны регулирующих органов, что сделало ее уязвимой для бегства из банков . [23]
Ценные бумаги , обеспеченные ипотекой США , риски которых трудно оценить, продавались по всему миру, поскольку они предлагали более высокую доходность, чем государственные облигации США. Многие из этих ценных бумаг были обеспечены субстандартными ипотечными кредитами, стоимость которых резко упала, когда в 2006 году лопнул пузырь на рынке жилья в США, и с 2007 года домовладельцы начали массово не выплачивать свои ипотечные платежи. [24]
Появление убытков по субстандартным кредитам в 2007 году стало началом кризиса и выявило другие рискованные кредиты и завышение цен на активы. С ростом убытков по кредитам и падением Lehman Brothers 15 сентября 2008 года на рынке межбанковских кредитов разразилась серьезная паника. Произошел эквивалент банковского набега на теневую банковскую систему , в результате чего многие крупные и хорошо зарекомендовавшие себя инвестиционные банки и коммерческие банки в Соединенных Штатах и Европе понесли огромные убытки и даже столкнулись с банкротством, что привело к массивной государственной финансовой помощи (государственная помощь). . [25]
Последовавшая за этим глобальная рецессия привела к резкому падению международной торговли , росту безработицы и падению цен на сырьевые товары. [26] Некоторые экономисты предсказывали, что восстановление может начаться не раньше 2011 года и что рецессия будет самой сильной со времен Великой депрессии 1930-х годов. [27] [28] Экономист Пол Кругман однажды прокомментировал это как начало «второй Великой депрессии». [29]
Правительства и центральные банки ответили инициативами налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики для стимулирования национальной экономики и снижения рисков финансовой системы. Рецессия возобновила интерес к кейнсианским экономическим идеям о том, как бороться с условиями рецессии. Экономисты советуют отменить меры стимулирования, такие как количественное смягчение (закачка денег в систему) и удержание процентной ставки по оптовым кредитам центрального банка, как только экономика выздоровеет достаточно, чтобы «проложить путь к устойчивому росту». [30] [31] [32]
Распределение доходов домохозяйств в США стало более неравномерным в период восстановления экономики после 2008 года . [33] Неравенство доходов в США выросло с 2005 по 2012 год более чем в двух третях городских агломераций. [34] Среднее благосостояние домохозяйств в США упало на 35% с 106 591 до 68 839 долларов в период с 2005 по 2011 гг. [35]
Причины
Панельные отчеты
В отчете большинства, представленном Комиссией по расследованию финансового кризиса США , в состав которой входят шесть назначенных от демократов и четыре представителя от республиканцев, сообщалось о своих выводах в январе 2011 года. В нем сделан вывод о том, что «кризиса можно было избежать и он был вызван:
- Широко распространенные сбои в финансовом регулировании, в том числе неспособность Федеральной резервной системы остановить волну токсичных ипотечных кредитов;
- Драматические сбои в корпоративном управлении, в том числе слишком большое количество финансовых компаний, которые действуют безрассудно и принимают на себя слишком большой риск;
- Взрывоопасное сочетание чрезмерных заимствований и рисков со стороны домашних хозяйств и Уолл-стрит, которое поставило финансовую систему на границу кризиса;
- Ключевые политики плохо подготовлены к кризису, не имея полного представления о финансовой системе, которую они контролируют; и системные нарушения в подотчетности и этике на всех уровнях » [37].
Было два республиканских несогласных отчета FCIC. Один из них, подписанный тремя республиканскими кандидатами, заключал, что причин было несколько. В своем отдельном несогласии с мнениями большинства и меньшинства FCIC комиссар Питер Дж. Валлисон из Американского института предпринимательства (AEI) в первую очередь обвинил в кризисе жилищную политику США, включая действия Fannie & Freddie . Он писал: «Когда в середине 2007 года пузырь начал сдуваться, низкокачественные и высокорисковые ссуды, порожденные государственной политикой, потерпели беспрецедентное количество неудач». [38]
В своей «Декларации Саммита по финансовым рынкам и мировой экономике» от 15 ноября 2008 г. лидеры « Группы 20» привели следующие причины:
В период сильного глобального роста, растущих потоков капитала и длительной стабильности в начале этого десятилетия участники рынка стремились к более высокой доходности без адекватной оценки рисков и не проявляли должной осмотрительности. В то же время слабые стандарты андеррайтинга, необоснованная практика управления рисками, усложняющиеся и непрозрачные финансовые продукты и, как следствие, чрезмерное кредитное плечо в совокупности создают уязвимости в системе. В некоторых странах с развитой экономикой лица, определяющие политику, регулирующие органы и надзорные органы, недостаточно оценили и не рассмотрели риски, возникающие на финансовых рынках, не поспевали за финансовыми инновациями или не приняли во внимание системные разветвления внутренних регулирующих действий. [39]
Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке дал показания в сентябре 2010 года перед FCIC относительно причин кризиса. Он написал, что были шоки или триггеры (т. Е. Определенные события, вызвавшие кризис) и уязвимости (т. Е. Структурные недостатки финансовой системы, регулирования и надзора), которые усиливали шоки. Примеры триггеров включают: убытки по субстандартным ипотечным ценным бумагам, начавшиеся в 2007 году, и набег на теневую банковскую систему , начавшийся в середине 2007 года, что отрицательно сказалось на функционировании денежных рынков. Примеры уязвимостей в частном секторе включают: зависимость финансовых учреждений от нестабильных источников краткосрочного финансирования, таких как соглашения об обратной покупке или репо ; недостатки в корпоративном управлении рисками; чрезмерное использование кредитного плеча (заимствование для инвестирования); и ненадлежащее использование деривативов в качестве инструмента для принятия чрезмерных рисков. Примеры уязвимости в государственном секторе включают: законодательные пробелы и конфликты между регулирующими органами; неэффективное использование регулирующего органа; и неэффективные возможности антикризисного управления. Бернанке также обсудил " слишком большие, чтобы обанкротиться " институты, денежно-кредитную политику и торговый дефицит. [3]
Рассказы
Есть несколько «нарративов», пытающихся поместить причины рецессии в контекст с частично совпадающими элементами. Пять таких повествований включают:
- Это было эквивалентом банковского набега на теневую банковскую систему , которая включает инвестиционные банки и другие недепозитные финансовые организации. Эта система выросла, чтобы конкурировать с депозитарной системой по масштабу, но не подпадала под те же нормативные гарантии. Его отказ нарушил кредитование потребителей и корпораций. [25] [40]
- Экономику США двигал жилищный пузырь. Когда он разразился, частные инвестиции в жилищное строительство (например, жилищное строительство) упали более чем на четыре процента ВВП. [41] [42] Потребление, обусловленное созданным пузырем жилищного благосостояния, также снизилось. Это создало разрыв в годовом спросе (ВВП) почти в 1 триллион долларов. Правительство США не желало восполнять этот дефицит частного сектора. [43] [44]
- Рекордные уровни долга домохозяйств, накопленные за десятилетия, предшествовавшие кризису, привели к спаду баланса (по аналогии с дефляцией долга ), как только цены на жилье начали падать в 2006 году. Потребители начали выплачивать долги, что сокращает их потребление, замедляя экономику на продолжительное время. период, пока уровень долга снижается. [25] [45]
- Политика правительства США поощряла владение жильем даже для тех, кто не мог себе этого позволить, способствуя слабым стандартам кредитования, неустойчивому росту цен на жилье и возникновению задолженности. [46]
- Зажиточные и среднего класс дом ласты с середины до хорошей кредитных баллов создали спекулятивный пузырь цен на жилье, а затем разрушили местные рынки жилья и финансовые учреждения , после того, как они дефолт по своей задолженности в массовом порядке. [47]
В основе повествования №1–3 лежит гипотеза о том, что растущее неравенство доходов и стагнация заработной платы побуждали семьи увеличивать свой семейный долг для поддержания желаемого уровня жизни, подпитывая пузырь. Кроме того, эта большая доля доходов, поступающих наверх, увеличивала политическую власть деловых кругов, которые использовали эту власть для дерегулирования или ограничения регулирования теневой банковской системы. [48] [49] [50]
Повествование № 5 ставит под сомнение популярное утверждение о том, что субстандартные заемщики с плохой кредитной историей вызвали кризис, покупая дома, которые они не могли себе позволить. Этот рассказ подтверждается новым исследованием, показывающим, что наибольший рост ипотечной задолженности во время жилищного бума в США произошел от тех, кто имел хорошие кредитные рейтинги в средней и верхней части распределения кредитных рейтингов, и что на этих заемщиков приходилась непропорционально большая доля дефолтов. [51]
Торговые дисбалансы и долговые пузыри
The Economist писал в июле 2012 года, что приток долларовых инвестиций, необходимых для финансирования торгового дефицита США, был основной причиной жилищного пузыря и финансового кризиса: «Торговый дефицит, составлявший менее 1% ВВП в начале 1990-х годов, достиг 6%. в 2006 году. Этот дефицит финансировался за счет притока иностранных сбережений, в частности, из Восточной Азии и Ближнего Востока. Большая часть этих денег пошла на сомнительные ипотечные ссуды на покупку переоцененных домов, и результатом стал финансовый кризис ». [52]
В мае 2008 года NPR объяснило в своей программе « Гигантский денежный пул », удостоенной награды Пибоди, что огромный приток сбережений из развивающихся стран хлынул на ипотечный рынок, что привело к пузырю на рынке жилья в США. Этот пул сбережений с фиксированным доходом увеличился с примерно 35 триллионов долларов в 2000 году до примерно 70 триллионов долларов к 2008 году. NPR объяснило, что эти деньги поступили из различных источников, «но главный заголовок гласит, что все виды бедных стран стали своего рода богатыми, зарабатывая такие вещи, как телевизоры и продажа нам нефти. Китай, Индия, Абу-Даби, Саудовская Аравия заработали много денег и накапливали их ». [53]
Описывая кризис в Европе, Пол Кругман писал в феврале 2012 года: «То, что мы в основном рассматриваем, - это проблема платежного баланса, когда капитал хлынул на юг после введения евро, что привело к завышению курса в южной Европе. . " [54]
Денежно-кредитная политика
Другой рассказ о происхождении был сосредоточен на соответствующих частях государственной денежно-кредитной политики (в частности, в США) и практики частных финансовых институтов. В США ипотечное финансирование было необычно децентрализованным, непрозрачным и конкурентным, и считается, что конкуренция между кредиторами за выручку и долю на рынке способствовала снижению стандартов андеррайтинга и рискованному кредитованию.
В то время как роль Алана Гринспена в качестве председателя Федеральной резервной системы широко обсуждалась, основным предметом споров остается снижение ставки по федеральным фондам до 1% на срок более года, что, по мнению австрийских теоретиков , привело к огромному количеству "простых" «кредитные деньги поступили в финансовую систему и создали неустойчивый экономический бум) [55], также есть аргумент, что действия Гринспена в 2002–2004 годах были фактически мотивированы необходимостью вывести экономику США из начала 2000-х годов. рецессия, вызванная лопнувшим пузырем доткомов, хотя тем самым он не помог предотвратить кризис, а лишь отсрочил его. [56] [57]
Высокий уровень частного долга
Другая версия посвящена высокому уровню частного долга в экономике США. Долг домохозяйств в США как процент от годового располагаемого личного дохода составлял 127% в конце 2007 года по сравнению с 77% в 1990 году. [59] [60] Столкнувшись с увеличением ипотечных выплат, поскольку их выплаты по ипотечным кредитам с регулируемой процентной ставкой увеличились, домохозяйства начали нести дефолт по кредитам. рекордные цифры, что обесценивает ценные бумаги с ипотечным покрытием. Высокий уровень частного долга также влияет на рост, усугубляя рецессию и ослабляя последующее восстановление. [61] [62] Роберт Райх утверждает, что размер долга в экономике США можно объяснить экономическим неравенством, предполагая, что заработная плата среднего класса оставалась неизменной, в то время как богатство концентрировалось наверху, а домохозяйства «вытягивали капитал из своих домов и перегружали его. долг для поддержания уровня жизни ". [63]
В апреле 2012 года МВФ сообщил: «Долг домохозяйств резко вырос в годы, предшествовавшие спаду. В странах с развитой экономикой в течение пяти лет, предшествовавших 2007 году, отношение долга домохозяйств к доходам выросло в среднем на 39 процентных пунктов, до 138 процентов. . В Дании, Исландии, Ирландии, Нидерландах и Норвегии задолженность достигла пика, превышающего 200 процентов дохода домохозяйства. Рост задолженности домохозяйств до исторического максимума также произошел в странах с развивающейся экономикой, таких как Эстония, Венгрия, Латвия и Литва. одновременный бум как цен на жилье, так и фондового рынка означал, что долг домашних хозяйств по отношению к активам оставался в целом стабильным, что маскировало растущую подверженность домашних хозяйств резкому падению цен на активы. Когда цены на жилье снизились, что привело к мировому финансовому кризису, многие домашние хозяйства увидели их благосостояние сокращается по сравнению с размером долга, и из-за меньшего дохода и большей безработицы им стало труднее выплачивать ипотечные платежи. К концу 2011 года реальные цены на жилье упали с пикового значения примерно на 4 1% в Ирландии, 29% в Исландии, 23% в Испании и США и 21% в Дании. Невыполнение обязательств домохозяйствами, подводная ипотека (когда остаток по ссуде превышает стоимость дома), потери права выкупа закладных и распродажи домов теперь характерны для ряда стран. В некоторых странах началось сокращение доли заемных средств домашних хозяйств путем выплаты долгов или дефолта по ним. Наиболее ярко это проявилось в Соединенных Штатах, где около двух третей сокращения долга отражает дефолт ». [64] [65]
Предупреждения перед рецессией
Начало экономического кризиса застало большинство людей врасплох. В статье 2009 года указаны двенадцать экономистов и комментаторов, которые в период с 2000 по 2006 год предсказали рецессию, основанную на крахе процветавшего в то время рынка жилья в Соединенных Штатах: [66] Дин Бейкер , Винн Годли , Фред Харрисон , Майкл Хадсон , Эрик Янзен , Мед Джонс [67] Стив Кин , Якоб Брёхнер Мэдсен , Йенс Кьяер Соренсен, Курт Ричебехер , Нуриэль Рубини , Питер Шифф и Роберт Шиллер . [66] [68]
Жилищные пузыри
К 2007 году пузыри на рынке недвижимости все еще существовали во многих частях мира [69], особенно в США , Франции, Великобритании , Испании , Нидерландах, Австралии, Объединенных Арабских Эмиратах, Новой Зеландии , Ирландии , Польше. , [70] Южная Африка , Греция , Болгария , Хорватия , [71] Норвегия , Сингапур , Южная Корея , Швеция , Финляндия , Аргентина , [72] в странах Балтии , Индия , Румыния , то Украина и Китай . [73] Председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен сказал в середине 2005 г., что «как минимум есть небольшая« пена »[на рынке жилья США] ... трудно не заметить, что существует много локальных пузырей». . [74]
The Economist , писавший в то же время, пошел еще дальше, заявив: «Мировой рост цен на жилье - самый большой пузырь в истории». [75] Пузырьки на рынке недвижимости - это (по определению слова «пузырь»), за которым следует снижение цен (также известное как обвал цен на жилье ), что может привести к тому, что у многих владельцев будет отрицательный капитал ( ипотечный долг выше, чем текущая стоимость недвижимость).
Неэффективное или несоответствующее регулирование
Нормативные акты, поощряющие низкие стандарты кредитования
Некоторые аналитики, такие как Питер Уоллисон и Эдвард Пинто из Американского института предпринимательства, утверждали, что государственная политика в области доступного жилья побудила частных кредиторов ослабить стандарты кредитования. [76] [77] Они ссылаются на Закон 1992 года о жилищном и общественном развитии, который первоначально требовал, чтобы 30 или более процентов ссуд, приобретаемых Fannie и Freddie, были связаны с доступным жильем. Законодательство предоставило HUD право устанавливать будущие требования. Они выросли до 42 процентов в 1995 году и 50 процентов в 2000 году, а к 2008 году (при администрации Буша-младшего) был установлен минимум 56 процентов. [78] Чтобы выполнить требования, Fannie Mae и Freddie Mac учредили программы для покупки доступных жилищных ссуд на сумму 5 триллионов долларов [79] и призвали кредиторов ослабить стандарты андеррайтинга для выдачи таких ссуд. [78]
Эти критики также ссылаются на "Национальную стратегию домовладения: партнеры в американской мечте" ("Стратегия"), которая была составлена в 1995 году Генри Сиснеросом, секретарем HUD президента Клинтона. В 2001 году независимая исследовательская компания Graham Fisher & Company, заявили: «Хотя основные инициативы [Стратегии] были широкими по содержанию, главной темой ... было ослабление кредитных стандартов» [80].
Некоторые критики также называют Закон о реинвестициях в сообщества (CRA) одной из причин рецессии. Они утверждают, что кредиторы ослабили стандарты кредитования, чтобы выполнить обязательства CRA, и отмечают, что публично объявленные обязательства по предоставлению кредитов CRA были огромными, на общую сумму 4,5 триллиона долларов в период с 1994 по 2007 год [81].
Однако в отчете Демократического большинства Комиссии по расследованию финансового кризиса (FCIC) сделан вывод, что Fannie & Freddie «не была основной причиной» кризиса и что CRA не была его фактором. [37] Кроме того, поскольку пузыри на рынке жилья возникли и во многих странах Европы, отчет FCIC, в котором выражается несогласие республиканского меньшинства, также сделал вывод, что жилищная политика США не является надежным объяснением более широкого глобального пузыря на рынке жилья. [37] Гипотеза о том, что основной причиной кризиса была жилищная политика США, обязывающая банки предоставлять рискованные ссуды, широко обсуждалась [82], причем Пол Кругман назвал это «выдуманной историей». [83]
Одна из других проблем, связанных с обвинением правительственных постановлений в том, что они по сути вынуждают банки предоставлять рискованные ссуды, - это время. Субстандартное кредитование увеличилось с примерно 10% исторически создаваемых ипотечных кредитов до примерно 20% только в период с 2004 по 2006 год, при этом цены на жилье достигли пика в 2006 году. Обвинять правила доступного жилья, принятые в 1990-х годах, во внезапном всплеске кредитов субстандартного кредитования в лучшем случае проблематично. [37] Более близким шагом правительства к внезапному росту субстандартного кредитования стало ослабление SEC стандартов кредитования для ведущих инвестиционных банков во время встречи с руководителями банков в апреле 2004 года. Вскоре после этого эти банки увеличили свои риски, значительно увеличив объем покупок и секьюритизацию низкокачественных ипотечных кредитов, тем самым поощряя дополнительное субстандартное и альтернативное кредитование ипотечными компаниями. [84] Это действие его конкурентов из инвестиционного банка также привело к тому, что Fannie Mae и Freddie Mac взяли на себя больший риск. [85]
Закон Грэмма – Лича – Блайли (1999 г.), который ограничил регулирование банков, позволив коммерческим и инвестиционным банкам слиться, также был обвинен в кризисе, в частности, экономистом , лауреатом Нобелевской премии Джозефом Стиглицем . [86]
Производные
Несколько источников отметили неспособность правительства США контролировать или даже требовать прозрачности финансовых инструментов, известных как деривативы . [87] [88] [89] Производные финансовые инструменты, такие как свопы на дефолт по кредиту (CDS), не регулировались или практически не регулировались. Майкл Льюис отметил, что CDS позволяют спекулянтам делать ставки на одни и те же ипотечные ценные бумаги. Это аналогично разрешению многим людям покупать страховку на один и тот же дом. Спекулянты, купившие защиту CDS, делали ставку на то, что произойдет значительный дефолт по ипотечным кредитам, в то время как продавцы (например, AIG ) сделали ставку, что этого не произойдет. На одни и те же ценные бумаги, связанные с жилищным фондом, можно было поставить неограниченную сумму при условии, что найдутся покупатели и продавцы CDS. [90] Когда происходили массовые дефолты по базовым ипотечным ценным бумагам, такие компании, как AIG, которые продавали CDS, не могли выполнить свою часть обязательства и объявляли дефолт; Налогоплательщики США заплатили мировым финансовым организациям более 100 миллиардов долларов за выполнение обязательств AIG, что вызвало значительное возмущение. [91]
В статье-расследовании 2008 года в Washington Post говорится, что ведущие правительственные чиновники того времени (председатель правления Федеральной резервной системы Алан Гринспен , министр финансов Роберт Рубин и председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Артур Левитт ) решительно выступали против любого регулирования деривативов. В 1998 году Бруксли Э. Борн , глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами , представил программный документ с просьбой предоставить отзывы регулирующих органов, лоббистов и законодателей по вопросу о том, следует ли сообщать о производных финансовых инструментах, продавать их через центральный механизм или же капитал требования должны быть предъявлены их покупателям. Гринспен, Рубин и Левитт заставили ее отозвать газету, а Гринспен убедил Конгресс принять резолюцию, запрещающую CFTC регулировать деривативы еще на шесть месяцев - когда истечет срок полномочий Борна. [88] В конечном счете, экономический кризис 2008 года вызвал крах особого вида производного инструмента, ценной бумаги , обеспеченной ипотечным кредитом . [89]
Теневая банковская система
Пол Кругман писал в 2009 году, что уход из теневой банковской системы был фундаментальной причиной кризиса. "По мере того, как теневая банковская система расширялась, чтобы конкурировать или даже превосходить по важности традиционные банковские, политики и правительственные чиновники должны были осознать, что они воссоздают финансовую уязвимость, которая сделала возможной Великую депрессию, - и им следовало отреагировать на это, расширив правила и сеть финансовой защиты для покрытия этих новых институтов. Влиятельные фигуры должны были провозгласить простое правило: все, что делает то, что делает банк, все, что нужно спасать в кризисных ситуациях, как это делают банки, должно регулироваться как банк ». Он назвал это отсутствие контроля «злым пренебрежением». [92] [93]
В течение 2008 года три крупнейших инвестиционных банка США либо обанкротились ( Lehman Brothers ), либо были проданы по бросовой цене другим банкам ( Bear Stearns и Merrill Lynch ). На инвестиционные банки не распространялись более строгие правила, применяемые к депозитным банкам. Эти неудачи усугубили нестабильность в мировой финансовой системе. Остальные два инвестиционных банка, Morgan Stanley и Goldman Sachs , которым грозит банкротство, предпочли стать коммерческими банками, тем самым подвергнув себя более строгому регулированию, но получив доступ к кредитам через Федеральный резерв. [94] [95] Кроме того, American International Group (AIG) застраховала обеспеченные ипотекой и другие ценные бумаги, но от нее не требовалось поддерживать достаточные резервы для выплаты своих обязательств в случае дефолта должников по этим ценным бумагам. По контракту AIG была обязана предоставить дополнительное обеспечение со многими кредиторами и контрагентами, что вызвало разногласия, когда более 100 миллиардов долларов США денег налогоплательщиков было выплачено крупным глобальным финансовым учреждениям от имени AIG. Хотя эти деньги были юридически должны банкам со стороны AIG (по соглашениям, заключенным посредством кредитных дефолтных свопов, приобретенных у AIG учреждениями), ряд конгрессменов и представителей СМИ выразили возмущение тем, что деньги налогоплательщиков были использованы для спасения банков. [91]
Экономист Гэри Гортон писал в мае 2009 года:
В отличие от исторической банковской паники 19-го и начала 20-го веков, нынешняя банковская паника - это всеобщая паника, а не паника розничной торговли. В более ранних эпизодах вкладчики бегали в свои банки и требовали наличные в обмен на свои текущие счета. Банковская система, неспособная удовлетворить эти требования, стала неплатежеспособной. Нынешняя паника была связана с тем, что финансовые фирмы «нападали» на другие финансовые фирмы, не возобновляя соглашения о продаже и обратном выкупе (репо) или не увеличивая маржу репо («стрижка»), что вызывало массовое сокращение доли заемных средств и приводило к неплатежеспособности банковской системы. [96]
Комиссия по расследованию финансового кризиса сообщила в январе 2011 года:
В начале 20-го века мы установили ряд защитных механизмов - Федеральный резерв как кредитор последней инстанции , федеральное страхование вкладов, обширные правила - чтобы обеспечить оплот против паники, которая регулярно преследовала банковскую систему Америки в 19- м веке. век. Тем не менее, за последние 30 с лишним лет мы допустили рост теневой банковской системы - непрозрачной и обремененной краткосрочными долгами, - которая по размеру могла соперничать с традиционной банковской системой. Ключевые компоненты рынка - например, рынок кредитования репо на несколько триллионов долларов, внебалансовые организации и использование внебалансовых производных финансовых инструментов - были скрыты от глаз без средств защиты, которые мы создали для предотвращения финансовых кризисов. . У нас была финансовая система 21 века с гарантиями 19 века. [37]
Системный кризис
Финансовый кризис и рецессия были охарактеризованы рядом экономистов как симптомы другого, более глубокого кризиса. Например, Рави Батра утверждает, что растущее неравенство финансового капитализма порождает спекулятивные пузыри, которые лопаются и приводят к депрессии и серьезным политическим изменениям . [97] [98] Экономисты-феминистки Айлса Маккей и Маргунн Бьёрнхольт утверждают, что финансовый кризис и реакция на него выявили кризис идей в основной экономической теории и в экономической профессии, и призывают к пересмотру экономики, экономической теории и экономики. профессия экономиста. Они утверждают, что такая перестройка должна включать новые достижения в феминистской экономике и экологической экономике, которые берут в качестве отправной точки социально ответственный, разумный и подотчетный субъект при создании экономики и экономических теорий, которые полностью признают заботу друг о друге, а также о планете. [99]
Эффекты
Воздействие на Соединенные Штаты
Великая рецессия оказала значительное экономическое и политическое влияние на Соединенные Штаты. Хотя технически рецессия длилась с декабря 2007 г. по июнь 2009 г. (минимальный уровень номинального ВВП), многие важные экономические переменные не вернулись на докризисный уровень (ноябрь или четвертый квартал 2007 г.) до 2011–2016 гг. Например, реальный ВВП упал на 650 миллиардов долларов (4,3%) и не восстановился до уровня 15 триллионов долларов до кризиса до третьего квартала 2011 года. [100] Чистая стоимость домашних хозяйств, которая отражает стоимость как фондовых рынков, так и цен на жилье, упала на 11,5 триллионов долларов ( 17,3%) и не вернулись на докризисный уровень в 66,4 трлн долларов США до 3 квартала 2012 года. [101] Число лиц, имеющих рабочие места (общие несельскохозяйственные рабочие места), упало на 8,6 млн (6,2%) и не восстановилось до уровня докризисного периода. уровень 138,3 млн до мая 2014 года. [102] Уровень безработицы достиг пика в 10,0% в октябре 2009 года и не вернулся к докризисному уровню 4,7% до мая 2016 года. [103]
Ключевой динамикой, замедляющей восстановление, было то, что как частные лица, так и компании выплачивали долги в течение нескольких лет, в отличие от заимствований, расходов или инвестирования, как это было исторически. Этот переход к профициту частного сектора привел к значительному дефициту государственного бюджета. [104] Однако федеральное правительство удерживало расходы на уровне примерно 3,5 триллиона долларов с 2009 по 2014 финансовый год (тем самым уменьшив их в процентах от ВВП), что является формой жесткой экономии. Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке объяснил в ноябре 2012 года несколько экономических препятствий, которые замедлили восстановление:
- Жилищный сектор не восстановился, как это было в случае восстановления после предыдущей рецессии, поскольку сектор был серьезно поврежден во время кризиса. Миллионы случаев потери права выкупа привели к появлению большого избытка собственности, и потребители погашали свои долги, а не покупали дома.
- Кредит для заимствования и расходования средств физическими лицами (или инвестиций корпораций) был недоступен, поскольку банки выплачивали свои долги.
- Ограниченных государственных расходов после первоначальных мер стимулирования (например, жесткой экономии) было недостаточно для компенсации слабости частного сектора. [105]
На политическом фронте повсеместное возмущение по поводу спасения банков и стимулирующих мер (начатых президентом Джорджем Бушем и продолженных или расширенных президентом Обамой ) с небольшими последствиями для банковского руководства, было фактором, двигавшим страну вправо в политическом плане, начиная с 2010 года. Программа помощи проблемным активам (TARP) была самой крупной из программ помощи. В 2008 году TARP выделил 426,4 млрд долларов различным крупным финансовым учреждениям. Однако в 2010 году США собрали 441,7 миллиарда долларов взамен по этим займам, зафиксировав прибыль в размере 15,3 миллиарда долларов. [106] Тем не менее, произошел политический переход от Демократической партии. Примеры включают рост « Чайной партии» и потерю демократического большинства на последующих выборах. Президент Обама объявил меры по спасению, начатые при администрации Буша и продолжавшиеся во время его правления, как завершенные и наиболее прибыльные по состоянию на декабрь 2014 года.[Обновить]. [107] По состоянию на январь 2018 г.[Обновить], с учетом процентов по кредитам, фонды катапультирования были полностью возвращены государством. В общей сложности 626 миллиардов долларов было инвестировано, предоставлено в ссуду или предоставлено в связи с различными мерами финансовой помощи, а 390 миллиардов долларов были возвращены в Казначейство. Казначейство заработало еще 323 миллиарда долларов в виде процентов по ссудам финансовой помощи, что привело к прибыли в размере 87 миллиардов долларов. [108] Экономический и политические комментаторы утверждают , Великая рецессия также является важным фактором роста популистских настроений , что в результате выборов президента Трампа в 2016 году, и левые популистского Bernie Sanders ' Кандидатура для Демократического назначения. [109] [110] [111] [112]
Воздействие на Европу
Кризис в Европе в целом прогрессировал от кризисов банковской системы до кризисов суверенного долга, поскольку многие страны решили спасать свои банковские системы с помощью денег налогоплательщиков. [ необходима цитата ] Греция отличалась тем, что она столкнулась с большими государственными долгами, а не с проблемами в своей банковской системе. Несколько стран получили пакеты помощи от тройки (Европейская комиссия, Европейский центральный банк, Международный валютный фонд), которая также приняла ряд чрезвычайных мер.
Многие европейские страны начали программы жесткой экономии, сократив свой бюджетный дефицит по отношению к ВВП с 2010 по 2011 год. Например, согласно Всемирному справочнику ЦРУ, Греция улучшила свой бюджетный дефицит с 10,4% ВВП в 2010 году до 9,6% в 2011 году. Исландия, Италия, Ирландия, Португалия, Франция и Испания также улучшили свои бюджетные дефициты с 2010 по 2011 год по отношению к ВВП. [114] [115]
Однако, за исключением Германии, в каждой из этих стран соотношение государственного долга к ВВП увеличивалось (т.е. ухудшалось) с 2010 по 2011 год, как показано на диаграмме справа. Отношение государственного долга к ВВП Греции увеличилось со 143% в 2010 году до 165% в 2011 году [114] до 185% в 2014 году. Это указывает на то, что, несмотря на сокращение бюджетного дефицита, роста ВВП было недостаточно для поддержки снижения (улучшения) отношение долга к ВВП этих стран за этот период. Евростат сообщил, что отношение долга к ВВП для 17 стран еврозоны вместе составляло 70,1% в 2008 году, 79,9% в 2009 году, 85,3% в 2010 году и 87,2% в 2011 году. [115] [116]
По данным CIA World Factbook , с 2010 по 2011 год уровень безработицы в Испании, Греции, Италии, Ирландии, Португалии и Великобритании увеличился. Во Франции существенных изменений не произошло, а в Германии и Исландии уровень безработицы снизился. [114] Евростат сообщил, что безработица в еврозоне достигла рекордного уровня в сентябре 2012 года - 11,6%, по сравнению с 10,3% в предыдущем году. Безработица существенно различалась по странам. [117]
Экономист Мартин Вольф проанализировал взаимосвязь между совокупным ростом ВВП с 2008 по 2012 год и общим сокращением бюджетного дефицита в результате политики жесткой экономии (см. Диаграмму справа) в нескольких европейских странах в течение апреля 2012 года. Он пришел к выводу, что: «В целом, свидетельств нет. здесь крупные бюджетные сокращения [сокращение бюджетного дефицита] приносят выгоды для уверенности и роста, которые компенсируют прямые последствия сокращений. Они приносят именно то, что можно было ожидать: небольшие сокращения приводят к рецессиям, а большие сокращения - к депрессиям ». Изменения сальдо бюджета (дефицит или профицит) объясняют примерно 53% изменения ВВП, согласно уравнению, полученному на основе данных МВФ, использованных в его анализе. [113]
Экономист Пол Кругман проанализировал взаимосвязь между ВВП и сокращением бюджетного дефицита для нескольких европейских стран в апреле 2012 года и пришел к выводу, что жесткая экономия замедляет рост, как и Мартин Вольф. Он также написал: «... это также означает, что 1 евро жесткой экономии дает лишь около 0,4 евро сокращения дефицита, даже в краткосрочной перспективе. Неудивительно, что все это предприятие жесткой экономии оборачивается катастрофой». [118]
Решение Великобритании покинуть Европейский Союз в 2016 году отчасти объясняется последствиями Великой рецессии для страны. [119] [120] [121] [122] [123]
Страны, избежавшие рецессии
Польша и Словакия были единственными двумя членами Европейского Союза, которые избежали спада ВВП во время Великой рецессии. По состоянию на декабрь 2009 года польская экономика не вступила в рецессию и даже не сократилась, в то время как ее прогноз МВФ по росту ВВП на 2010 год на уровне 1,9 процента должен был быть повышен. [126] [127] [128] Аналитики определили несколько причин положительного экономического развития в Польше: чрезвычайно низкий уровень банковского кредитования и относительно очень небольшой рынок ипотеки; относительно недавний демонтаж торговых барьеров ЕС и связанный с этим рост спроса на польские товары с 2004 года; Польша является получателем прямого финансирования ЕС с 2004 г .; отсутствие чрезмерной зависимости от единого экспортного сектора; традиция бюджетной ответственности правительства; относительно большой внутренний рынок; свободно плавающий польский злотый ; низкие затраты на рабочую силу, привлекающие постоянные прямые иностранные инвестиции; экономические трудности в начале десятилетия, которые побудили к принятию мер жесткой экономии перед мировым кризисом. [ необходима цитата ]
Хотя в Индии , Узбекистане , Китае и Иране наблюдалось замедление роста, они не вошли в рецессию.
Южная Корея едва удалось избежать технической рецессии в первом квартале 2009 года [129] Международное энергетическое агентство заявил в середине сентября , что Южная Корея может быть единственной крупной ОЭСР стране избежать рецессии за весь 2009 [130] Это был единственный развитая экономика расширится в первой половине 2009 года.
Австралия избежала технической рецессии после того, как в четвертом квартале 2008 года испытала только четверть отрицательного роста, а в первом квартале 2009 года ВВП вернулся к положительному значению. [131] [132]
Финансовый кризис не сильно повлиял на развивающиеся страны. Эксперты видят несколько причин: Африка не пострадала, потому что она не полностью интегрирована в мировой рынок. Латинская Америка и Азия казались лучше подготовленными, поскольку они уже пережили кризисы. В Латинской Америке, например, банковские законы и правила очень строги. Бруно Венн из немецкой DEG предполагает, что западные страны могут поучиться у этих стран, когда дело доходит до регулирования финансовых рынков. [133]
Хронология эффектов
В приведенной ниже таблице показаны все национальные рецессии, имевшие место в 2006-2013 годах (для 71 страны, по которой имеются данные), в соответствии с общим определением рецессии, в котором говорится, что рецессия происходила всякий раз, когда сезонно скорректированный реальный ВВП сокращался квартал за кварталом в течение как минимум двух кварталов подряд. Только 11 из 71 перечисленных стран с квартальными данными по ВВП (Польша, Словакия, Молдова, Индия, Китай, Южная Корея, Индонезия, Австралия, Уругвай, Колумбия и Боливия) избежали рецессии за этот период времени.
Несколько рецессий, возникших в начале 2006-07 годов, обычно никогда не ассоциируются с Великой рецессией, о чем свидетельствует тот факт, что только две страны (Исландия и Ямайка) находились в рецессии в четвертом квартале 2007 года.
За год до максимума, в первом квартале 2008 года, только шесть стран находились в рецессии (Исландия, Швеция, Финляндия, Ирландия, Португалия и Новая Зеландия). Число стран, находящихся в рецессии, составило 25 во втором квартале 2008 года, 39 - в третьем квартале 2008 года и 53 - в четвертом квартале 2008 года. В самый крутой период Великой рецессии в первом квартале 2009 года в общей сложности 59 из 71 страны одновременно находились в состоянии рецессии. Число стран, находящихся в рецессии, составило 37 во втором квартале 2009 года, 13 в третьем квартале 2009 года и 11 в четвертом квартале 2009 года. Через год после максимума, в первом квартале 2010 года, только семь стран находились в рецессии (Греция, Хорватия, Румыния, Исландия, Ямайка, Венесуэла и Белиз).
Данные о рецессии для всей зоны G20 (представляющей 85% всего GWP ) показывают, что Великая рецессия существовала как глобальная рецессия на протяжении 3–2008 до 1–2009 гг.
Последующие спады в 2010–2013 гг. Были ограничены Белизом, Сальвадором, Парагваем, Ямайкой, Японией, Тайванем, Новой Зеландией и 24 из 50 европейских стран (включая Грецию). По состоянию на октябрь 2014 года только пять из 71 страны, по которой доступны квартальные данные (Кипр, Италия, Хорватия, Белиз и Сальвадор), все еще находились в продолжающейся рецессии. [20] [134] Многие последующие рецессии, поразившие европейские страны, обычно называют прямыми последствиями европейского кризиса суверенного долга .
Страна [а] | Период рецессии в течение 2006–2013 гг. [20] [134] (измеряется квартальными изменениями реального ВВП с поправкой на сезонные колебания, согласно последним пересмотренным данным за 3 квартал 2013 г. от 10 января 2014 г.) [b] |
---|---|
Албания | Q3-2009 до Q4-2009 (6 месяцев) [135] Q4-2011 до Q1-2012 (6 месяцев) [135] | Q1-2007 до Q2-2007 (6 месяцев) [135]
Аргентина | Q1-2012 до Q2-2012 (6 месяцев) Q3-2013 до Q3-2014 (12 месяцев) Q3-2015 до Q3-2016 (15 месяцев) | Q4-2008 до Q2-2009 (9 месяцев)
Австралия | Никто |
Австрия | Q3-2011 до Q4-2011 (6 месяцев) | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев)
Бельгия | Q2-2012 до Q1-2013 (12 месяцев) | Q3-2008 до Q1-2009 (9 месяцев)
Белиз | Q1-2007 до Q3-2007 (9 месяцев) [136] Q4-2008 до Q1-2009 (6 месяцев) [136] Q4-2009 до Q1-2010 ( 6 месяцев) [136] Q1-2011 до Q2-2011 (6 месяцев) [136] Q2-2013 до Продолжающихся (48 месяцев) [136] | Q1-2006 до Q2-2006 (6 месяцев) [136]
Боливия | Нет [137] [c] |
Бразилия | Q1-2014 до Q4-2016 (36 месяцев) | Q4-2008 до Q1-2009 (6 месяцев)
Болгария | Q1-2009 до Q2-2009 (6 месяцев) |
Канада | Q4-2008 до Q2-2009 (9 месяцев) |
Чили | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) |
Китай | Никто |
Колумбия | Нет [138] [139] |
Коста-Рика | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) [140] |
Хорватия | Q3-2011 до Q4-2012 (18 месяцев) Q2-2013 до второго квартала 2014 (15 месяцев) | Q3-2008 до Q2-2010 (24 месяца)
Кипр | Q3-2011 до Q4-2014 (42 месяца) | Q1-2009 до Q4-2009 (12 месяцев)
Республика Чехия | Q4-2011 до Q1-2013 (18 месяцев) | Q4-2008 до Q2-2009 (9 месяцев)
Дания | Q3-2011 до Q4-2011 (6 месяцев) Q4-2012 до Q1-2013 (6 месяцев) | Q3-2008 до Q2-2009 (12 месяцев)
Эквадор | Q1-2009 до Q3-2009 (9 месяцев) [142] [143] | Q4-2006 до Q1-2007 (6 месяцев) [141]
Эль Сальвадор | Q3-2008 до Q2-2009 (12 месяцев) [144] [d] |
Эстония | Q1-2013 до Q2-2013 (6 месяцев) | Q3-2008 до Q3-2009 (15 месяцев)
ЕС (28 стран-членов) | Q4-2011 до Q2-2012 (9 месяцев) Q4-2012 до Q1-2013 (6 месяцев) | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев)
Еврозона (17 стран-участниц) | Q4-2011 до Q1-2013 (18 месяцев) | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев)
Финляндия | Q2-2012 до Q1-2015 (36 месяцев) | Q1-2008 до Q2-2009 (18 месяцев)
Франция | Q4-2012 до Q1-2013 (6 месяцев) | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев)
G20 (43 государства-члена, ВВП, взвешенный по ППС) [e] | Q3-2008 до Q1-2009 (9 месяцев) |
Германия | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) |
Греция | Q1-2015 до Q1-2017 (27 месяцев) | Q3-2008 до Q2-2014 (63 месяца)
Гонконг | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) [147] |
Венгрия | Q2-2008 до Q3-2009 (18 месяцев) Q2-2011 до Q3-2011 (6 месяцев) Q1-2012 до Q4-2012 (12 месяцев) | Q1-2007 до Q2-2007 (6 месяцев)
Исландия | Q4-2008 до Q1-2009 (6 месяцев) Q3-2009 до Q2-2010 (12 месяцев) | Q4-2007 до Q2-2008 (9 месяцев)
Индия | Никто |
Индонезия | Никто |
Ирландия | Q1-2008 до Q4-2009 (24 месяца) Q3-2011 до Q2-2013 (24 месяца) | Q2-2007 до Q3-2007 (6 месяцев)
Израиль | Q4-2008 до Q1-2009 (6 месяцев) |
Италия | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев) Q3-2011 до Q3-2013 (27 месяцев) Q1-2014 до Q4-2014 (12 месяцев) | Q3-2007 до Q4-2007 (6 месяцев)
Ямайка | Q3-2008 до Q1-2009 (9 месяцев) [148] Q4-2009 до Q2-2010 (9 месяцев) [148] Q4-2011 до Q1-2012 ( 6 месяцев) [148] Q4-2012 до Q1-2013 (6 месяцев) [148] | Q3-2007 до Q4-2007 (6 месяцев) [148]
Япония | Q4-2010 до Q2-2011 (9 месяцев) Q2-2012 до Q3-2012 (6 месяцев) | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев)
Казахстан | Q3-2008 до Q1-2009 (9 месяцев) [149] [f] |
Латвия | Q1-2010 до Q2-2010 (12 месяцев) | Q1-2008 до Q3-2009 (18 месяцев)
Литва | Q3-2008 до Q2-2009 (12 месяцев) |
Люксембург | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) |
Македония | Q1-2012 до Q2-2012 (6 месяцев) [150] (не квартальные данные, а кварталы по сравнению с тем же кварталом прошлого года) [b] Q1-2012 до 2 кв. 2012 г. (6 месяцев) | Q1-2009 до Q3-2009 (9 месяцев) [150]
Малайзия | Q3-2008 до Q1-2009 (9 месяцев) [151] [152] |
Мальта | Q4-2008 до Q1-2009 (6 месяцев) |
Мексика | Q3-2008 до Q2-2009 (12 месяцев) |
Молдова | Нет [153] [г] |
Нидерланды | Q2-2011 до Q1-2012 (12 месяцев) Q3-2012 до Q2-2013 (12 месяцев) | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев)
Новая Зеландия | Q3-2010 до Q4-2010 (6 месяцев) | Q1-2008 до Q2-2009 (18 месяцев)
Норвегия | Q2-2010 до Q3-2010 (6 месяцев) Q1-2011 до Q2-2011 (6 месяцев) | Q1-2009 до Q2-2009 (6 месяцев)
ОЭСР (34 государства-члена, ВВП, взвешенный по ППС) | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) |
Парагвай | Q2-2011 до Q3-2011 (6 месяцев) [154] | Q3-2008 до Q1-2009 (9 месяцев) [154]
Перу | Q4-2008 до Q2-2009 (9 месяцев) [155] |
Филиппины | Q4-2008 до Q1-2009 (6 месяцев) [156] [157] |
Польша | Никто |
Португалия | Q1-2008 до Q1-2009 (15 месяцев) Q4-2010 до Q1-2013 (30 месяцев) | Q2-2007 до Q3-2007 (6 месяцев)
Румыния | Q4-2009 до Q1-2010 (6 месяцев) Q4-2011 до Q1-2012 (6 месяцев) | Q4-2008 до Q2-2009 (9 месяцев)
Россия | Q4-2014 до Q4-2016 (27 месяцев) | Q3-2008 до Q2-2009 (12 месяцев)
Сербия | Q2-2011 до Q1-2012 (12 месяцев) [158] Q3-2012 до Q4-2012 (6 месяцев) [158] | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев) [158]
Сингапур | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) [159] [160] [161] [162] [163] |
Словакия | Никто |
Словения | Q3-2011 до Q4-2013 (24 месяца) [164] [165] | Q3-2008 до Q2-2009 (12 месяцев)
Южная Африка | Q4-2008 до Q2-2009 (9 месяцев) |
Южная Корея | Никто |
Испания | Q2-2011 до Q2-2013 (27 месяцев) | Q2-2008 до Q4-2009 (21 месяц)
Швеция | Q1-2008 до Q1-2009 (15 месяцев) |
Швейцария | Q4-2008 до Q2-2009 (9 месяцев) |
Тайвань | Q3-2011 до Q4-2011 (6 месяцев) [166] | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) [166]
Таиланд | Q4-2008 до Q1-2009 (6 месяцев) [167] |
Турция | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) |
Украина | Q3-2012 до Q4-2012 (6 месяцев) [168] [169] [170] | Q2-2008 до Q1-2009 (12 месяцев) [168]
Великобритания | Q2-2008 до Q2-2009 (15 месяцев) [171] |
Соединенные Штаты | Q3-2008 до Q2-2009 (12 месяцев) |
Уругвай | Нет [172] |
Венесуэла | Q1-2009 до Q1-2010 (15 месяцев) [173] |
- ^ 105 из 206 суверенных стран мира не публиковали квартальных данных по ВВП за период 2006–2013 гг. Следующая 21 страна также была исключена из таблицы в связи с публикацией нескорректированных квартальных показателей реального ВВП без сезонной корректировки: Армения , Азербайджан , Беларусь , Бруней , Доминиканская Республика , Египет , Грузия , Гватемала , Иран , Иордания , Макао , Черногория , Марокко , Никарагуа , Нигерия , Палестина , Катар , Руанда , Шри-Ланка , Тринидад и Тобаго , Вьетнам .
- ^ Б только с учетом сезонных колебаний в квартальных -данном может быть использован , чтобы точно определить периоды спада. Когда квартальное изменение рассчитывается путем сравнения кварталов с тем же кварталом прошлого года, это приводит только к агрегированному - часто с задержкой - показателю, поскольку он является продуктом всех квартальных изменений, имевших место с того же квартала прошлого года. В настоящее время нет доступных сезонно скорректированных квартальных данных для Греции и Македонии, поэтому в таблице показаны интервалы рецессии для этих двух стран только на основе альтернативного ориентировочного формата данных.
- ^ Боливия по состоянию на январь 2014 года публиковала только сезонно скорректированные данные о реальном ВВП до первого квартала 2010 года, а статистическое управление еще не публиковало данные за 2010-13 годы. [137]
- ^ Согласно методологическому примечанию для квартального ВВП Сальвадора, этот ряд данных включает сезонные корректировки. [145]
- ^ Зона G20 представляет 85% всего GWP и включает 19 стран-членов (включая Великобританию, Францию, Германию и Италию) вместе с Комиссией ЕС в качестве 20-го члена, который представляет оставшиеся 24 государства-члена ЕС на форуме. [146]
- ^ Казахстан по состоянию на январь 2014 года публиковал только сезонно скорректированные данные реального ВВП до 4 кв. 2009 г., а статистическое управление еще не публиковало данные за 2010-13 гг. [149]
- ^ По состоянию на январь 2014 г. Молдова публиковала только сезонно скорректированные данные реального ВВП до 4 кв. 2010 г., а статистическое управление еще не опубликовало данные за 2011-13 гг. [153]
Подробная информация о сроках рецессии для конкретных стран
Исландия впала в экономическую депрессию в 2008 году после краха своей банковской системы ( см. Исландский финансовый кризис 2008–2011 годов ). К середине 2012 года Исландия считается одним из примеров успешного восстановления Европы, во многом благодаря девальвации валюты, которая фактически снизила заработную плату на 50%, что сделало экспорт более конкурентоспособным. [174]
В следующих странах начался спад, начавшийся в четвертом квартале 2007 года: США, [20]
В следующих странах рецессия уже началась в первом квартале 2008 года: Латвия, [175] Ирландия, [176] Новая Зеландия, [177] и Швеция. [20]
Следующие страны / территории пережили рецессию, начавшуюся во втором квартале 2008 года: Япония, [178] Гонконг, [179] Сингапур, [180] Италия, [181] Турция, [20] Германия, [182] Великобритания, [20] Еврозона, [183] Европейский Союз, [20] и ОЭСР. [20]
Следующие страны / территории пережили рецессию, начавшуюся в третьем квартале 2008 года: Испания, [184] и Тайвань. [185]
Следующие страны / территории пережили рецессию, начавшуюся в четвертом квартале 2008 года: Швейцария. [186]
Южная Корея чудом избежала рецессии: ВВП вернулся на положительную величину, увеличившись на 0,1% в первом квартале 2009 года [187].
Из семи крупнейших экономик мира по ВВП только Китай избежал рецессии в 2008 году. В третьем квартале 2008 года Китай вырос на 9%. До недавнего времени китайские чиновники считали, что рост ВВП на 8% необходим просто для создания достаточного количества рабочих мест для сельских жителей, переезжающих в городские центры. [188] Точнее, сейчас эту цифру можно считать 5–7% [ когда? ], что основной прирост трудоспособного населения сокращается. [ необходима цитата ]
Украина вошла в техническую депрессию в январе 2009 года, когда рост ВВП составил -20% по сравнению с уровнем ВВП в январе 2008 года. [189] В целом реальный ВВП Украины упал на 14,8% при сравнении всей части 2009 года с 2008. [190] Если судить по квартальным изменениям реального ВВП с поправкой на сезонные колебания, Украина более точно находилась в рецессии / депрессии на протяжении четырех кварталов со второго квартала 2008 года по первый квартал 2009 года (с соответствующими изменениями кв / кв: -0,1 %, -0,5%, -9,3%, -10,3%), а также за два квартала с 3 квартала 2012 г. по 4 квартал 2012 г. (с соответствующими изменениями кв / кв: -1,5% и -0,8%). [191]
Япония переживала период восстановления в середине 2000-х годов, но в 2008 году вновь погрузилась в рецессию и дефляцию. [192] Рецессия в Японии усилилась в четвертом квартале 2008 года с ростом ВВП на -12,7% [193] и продолжила углубляться. в первом квартале 2009 г. при росте ВВП –15,2%. [194]
26 февраля 2009 г. к ежедневным брифингам разведки, подготовленным для президента Соединенных Штатов, был добавлен брифинг экономической разведки . Это дополнение отражает оценку спецслужб США того, что мировой финансовый кризис представляет серьезную угрозу международной стабильности. [195]
Business Week заявила в марте 2009 года, что глобальная политическая нестабильность быстро нарастает из-за мирового финансового кризиса и создает новые проблемы, которые необходимо решать. [196] Ассошиэйтед Пресс сообщило в марте 2009 года, что: Соединенные Штаты «Директор национальной разведки Деннис Блэр заявил, что экономическая слабость может привести к политической нестабильности во многих развивающихся странах». [197] Даже в некоторых развитых странах наблюдается политическая нестабильность. [198] NPR сообщает, что Дэвид Гордон, бывший офицер разведки, который в настоящее время руководит исследованиями в Eurasia Group , сказал: «Многие, если не большинство, из крупных стран имеют место для преодоления экономических спадов без крупномасштабной политической нестабильности. если мы находимся в рецессии нормальной продолжительности. Если вы переживаете гораздо более длительный спад, тогда все ставки сняты ». [199]
Политологи утверждали, что экономический застой спровоцировал социальное волнение, которое выразилось в протестах по множеству проблем в развивающихся странах. В Бразилии недовольная молодежь сплотилась против небольшого увеличения стоимости проезда на автобусе; [200] в Турции они выступали против преобразования парка в торговый центр [201], а в Израиле они протестовали против высокой арендной платы в Тель-Авиве. Во всех этих случаях очевидная непосредственная причина протеста усугублялась лежащими в основе социальными страданиями, вызванными великой рецессией.
В январе 2009 года руководители правительства Исландии были вынуждены объявить выборы на два года раньше после того, как народ Исландии устроил массовые протесты и столкнулся с полицией из-за того, что правительство управляет экономикой. [198] Сотни тысяч людей протестовали во Франции против экономической политики президента Саркози. [202] В связи с финансовым кризисом в Латвии оппозиция и профсоюзы организовали митинг против кабинета премьер-министра Иварса Годманиса. Митинг собрал около 10–20 тысяч человек. Вечером митинг перерос в бунт . Толпа двинулась к зданию парламента и попыталась прорваться внутрь, но была отбита полицией штата. В конце февраля многие греки приняли участие в массовой всеобщей забастовке из-за экономической ситуации и закрыли школы, аэропорты и многие другие службы в Греции. [203] Полиция и протестующие столкнулись в Литве, где люди, протестовавшие против экономических условий, были застрелены резиновыми пулями. [204] Коммунисты и другие собрались в Москве в знак протеста против экономических планов правительства России. [205] Однако влияние было умеренным в России, экономика которой выиграла от высоких цен на нефть. [206]
В странах Азии наблюдалась разная степень протеста. [207] Протесты также произошли в Китае, поскольку спрос с Запада на экспорт резко снизился, а безработица увеличилась. Помимо этих первоначальных протестов, протестное движение выросло и продолжилось в 2011 году. В конце 2011 года в Соединенных Штатах прошел протест « Захвати Уолл-стрит» , породивший несколько ответвлений, которые стали известны как движение «Захвати» .
В 2012 году экономические трудности в Испании усилили поддержку сепаратистских движений. В Каталонии поддержка сепаратистского движения превысила. 11 сентября на марш в поддержку независимости собралась толпа, по оценкам полиции, в 1,5 миллиона человек. [208]
Ответы политики
Финансовая фаза кризиса привела к оказанию чрезвычайной помощи во многих национальных финансовых системах. Когда кризис перерос в настоящую рецессию во многих крупных экономиках, экономические стимулы, призванные оживить экономический рост, стали наиболее распространенным инструментом политики. После реализации планов спасения банковской системы основные развитые и развивающиеся страны объявили о планах по облегчению своей экономики. В частности, планы экономического стимулирования были объявлены в Китае , США и Европейском союзе . [209] В последнем квартале 2008 года финансовый кризис привел к тому, что группа крупнейших экономик Большой двадцатки приобрела новое значение в качестве центра управления экономическим и финансовым кризисом.
Ответные меры политики США
Правительство США приняло Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года (EESA или TARP) в октябре 2008 года. Этот закон включал 700 миллиардов долларов в финансирование « Программы помощи проблемным активам » (TARP). Следуя модели, инициированной пакетом мер по спасению банков Соединенного Королевства , [210] [211] 205 миллиардов долларов были использованы в Программе капитальных закупок для ссуды банкам в обмен на привилегированные акции, выплачивающие дивиденды. [212] [213]
17 февраля 2009 года президент США Барак Обама подписал Закон о восстановлении и реинвестировании Америки от 2009 года , пакет стимулов на 787 миллиардов долларов с широким спектром расходов и снижением налогов. [214] Более 75 миллиардов долларов из пакета были специально выделены на программы, которые помогают нуждающимся домовладельцам. Эта программа называлась Планом доступности и стабильности для домовладельцев. [215]
Федеральная резервная система (центральный банк) США снизила процентные ставки и значительно увеличила денежную массу, чтобы помочь справиться с кризисом. В феврале 2013 года The New York Times сообщила, что ФРС продолжала поддерживать экономику с помощью различных мер денежно-кредитного стимулирования: «ФРС, накопившая почти 3 триллиона долларов в казначейских и ипотечных ценных бумагах для увеличения заимствований и кредитования, расширяет эти активы. на 85 миллиардов долларов в месяц, пока он не увидит явного улучшения на рынке труда. Он планирует удерживать краткосрочные процентные ставки около нуля еще дольше, по крайней мере, до тех пор, пока уровень безработицы не упадет ниже 6,5 процента ». [216]
Ответные меры политики в Азиатско-Тихоокеанском регионе
15 сентября 2008 года Китай снизил свою процентную ставку впервые с 2002 года. Индонезия снизила свою ставку овернайт, по которой коммерческие банки могут брать кредиты овернайт у центрального банка, на два процентных пункта до 10,25 процента. Резервный банк Австралии вводят около $ 1,5 млрд в банковскую систему, почти в три раза больше, чем сметные потребности рынка. Резервный банк Индии добавил почти миллиард $ 1,32, через операции рефинансирования, его самый большой , по крайней мере месяц. [217]
9 ноября 2008 года центральное правительство Китайской Народной Республики объявило о китайской программе стимулирования экономики, пакет стимулов на сумму 4 триллиона юаней (586 миллиардов долларов), что является самым крупным шагом, направленным на то, чтобы мировой финансовый кризис не ударил по всему миру. вторая по величине экономика. В заявлении на веб-сайте правительства говорится, что Государственный совет одобрил план инвестирования 4 триллионов юаней (586 миллиардов долларов) в инфраструктуру и социальное обеспечение к концу 2010 года. Пакет стимулов был инвестирован в такие ключевые области, как жилье, сельская инфраструктура, транспорт. , здравоохранение и образование, окружающая среда, промышленность, восстановление после стихийных бедствий, увеличение доходов, снижение налогов и финансы.
Позже в том же месяце экономика Китая, ориентированная на экспорт, начала ощущать влияние экономического спада в Соединенных Штатах и Европе, несмотря на то, что правительство уже снизило ключевые процентные ставки три раза менее чем за два месяца в попытке стимулировать экономический рост. 28 ноября 2008 г. Министерство финансов Китайской Народной Республики и Государственная налоговая администрация совместно объявили о повышении ставок скидки по экспортной пошлине на некоторые трудоемкие товары. Эти дополнительные налоговые льготы имели место 1 декабря 2008 г. [218]
Пакет мер стимулирования был встречен мировыми лидерами и аналитиками как более масштабный, чем ожидалось, и знак того, что, стимулируя собственную экономику, Китай помогает стабилизировать мировую экономику. Новости об объявлении пакета стимулов подняли рынки всего мира. Однако Марк Фабер заявил, что, по его мнению, 16 января Китай все еще находится в состоянии рецессии.
Центральный банк Тайваня 16 сентября 2008 г. заявил, что впервые за восемь лет сократит нормативы обязательных резервов. В тот же день центральный банк добавил на межбанковский валютный рынок 3,59 млрд долларов. 17 сентября 2008 года Банк Японии вложил в финансовую систему 29,3 миллиарда долларов, а Резервный банк Австралии в тот же день добавил 3,45 миллиарда долларов. [219]
В развивающихся странах и странах с формирующейся рыночной экономикой реакция на глобальный кризис в основном заключалась в проведении денежно-кредитной политики с низкими процентными ставками (в основном в Азии и на Ближнем Востоке) в сочетании с обесцениванием валюты по отношению к доллару. Планы стимулирования существуют также в некоторых азиатских странах, на Ближнем Востоке и в Аргентине. В Азии планы обычно составляли от 1 до 3% ВВП, за заметным исключением Китая , который объявил план, составляющий 16% ВВП (6% ВВП в год).
Ответы европейской политики
До сентября 2008 г. меры европейской политики ограничивались небольшим количеством стран (Испания и Италия). В обеих странах меры были посвящены реформе системы налогообложения домохозяйствами (налоговые льготы) для поддержки конкретных секторов, таких как жилищное строительство. Европейская комиссия предложила план стимулирования на 200 миллиардов евро, который должен быть реализован странами на европейском уровне. В начале 2009 года Великобритания и Испания завершили свои первоначальные планы, а Германия объявила о новом плане.
29 сентября 2008 г. власти Бельгии, Люксембурга и Нидерландов частично национализировали Fortis . Правительство Германии выручило Hypo Real Estate .
8 октября 2008 года британское правительство объявило о пакете спасения банков на сумму около 500 миллиардов фунтов [220] (на тот момент 850 миллиардов долларов). План состоит из трех частей. Первые 200 миллиардов фунтов стерлингов будут вложены в банки с ликвидностью. Вторая часть будет состоять из правительства штата, увеличивающего рынок капитала внутри банков. Наряду с этим будет предоставлено 50 миллиардов фунтов стерлингов, если они понадобятся банкам, и, наконец, правительство спишет все соответствующие кредиты между британскими банками с лимитом до 250 миллиардов фунтов стерлингов.
В начале декабря 2008 года министр финансов Германии Пер Штайнбрюк заявил, что не верит в «Великий план спасения» и не хочет тратить больше денег на преодоление кризиса. [221] В марте 2009 года председательство в Европейском Союзе подтвердило, что ЕС в то время решительно сопротивлялся давлению США по увеличению дефицита бюджета Европы. [222]
С 2010 года Соединенное Королевство начало программу бюджетной консолидации для снижения уровня долга и дефицита, одновременно стимулируя восстановление экономики. [223] Другие европейские страны также начали фискальную консолидацию с аналогичными целями. [224]
Глобальные ответы
Большинство политических ответов на экономический и финансовый кризис, как видно выше, были приняты отдельными странами. Некоторая координация имела место на европейском уровне, но необходимость сотрудничества на глобальном уровне привела к тому, что лидеры активизировали структуру G-20 с крупной экономикой . Первый саммит, посвященный кризису, состоялся на уровне глав государств в ноябре 2008 г. ( Вашингтонский саммит Большой двадцатки 2008 г. ).
Страны G-20 встретились на саммите, состоявшемся в ноябре 2008 года в Вашингтоне, чтобы обсудить экономический кризис. Помимо предложений по международному финансовому регулированию, они обязались принять меры для поддержки своей экономики и их координации и отказались от любого обращения к протекционизму.
Еще один саммит G-20 прошел в Лондоне в апреле 2009 года. Министры финансов и руководители центральных банков G-20 встретились в марте в Хоршеме , Англия, для подготовки к саммиту и пообещали как можно скорее восстановить глобальный рост. Они решили скоординировать свои действия и стимулировать спрос и занятость. Они также обязались бороться со всеми формами протекционизма и поддерживать торговлю и иностранные инвестиции. Эти действия будут стоить 1,1 трлн долларов. [225]
Они также обязались поддерживать предложение кредита за счет увеличения ликвидности и рекапитализации банковской системы, а также быстро реализовывать планы стимулирования. Что касается руководителей центральных банков, они обязались поддерживать политику низких процентных ставок столько, сколько потребуется. Наконец, лидеры решили помочь странам с формирующимся рынком и развивающимся странам через укрепление МВФ.
Рекомендации по политике
Рекомендация МВФ
В сентябре 2010 года МВФ заявил, что финансовый кризис не закончится без значительного сокращения безработицы, поскольку сотни миллионов людей во всем мире остались без работы. МВФ призвал правительства расширять сети социальной защиты и создавать рабочие места, несмотря на то, что они вынуждены сокращать расходы. МВФ также призвал правительства вкладывать средства в профессиональную подготовку безработных и даже правительства стран, подобных Греции, с большим риском задолженности, чтобы в первую очередь сосредоточиться на долгосрочном восстановлении экономики путем создания рабочих мест. [226]
Повышение процентных ставок
Банк Израиля был первым , чтобы поднять процентные ставки после того, как началась глобальная рецессия. [227] Он увеличил ставки в августе 2009 года. [227]
6 октября 2009 г. Австралия стала первой страной Группы двадцати, которая повысила свою основную процентную ставку, при этом Резервный банк Австралии повысил ставки с 3,00% до 3,25%. [228]
Norges Bank из Норвегии и Резервный банк Индии повысил процентные ставки в марте 2010 года [229]
2 ноября 2017 г. Банк Англии впервые с марта 2009 г. повысил процентные ставки с 0,25% до 0,5% в попытке обуздать инфляцию.
Сравнение с Великой депрессией
17 апреля 2009 года тогдашний глава МВФ Доминик Стросс-Кан заявил, что существует вероятность того, что некоторые страны могут не проводить надлежащую политику, чтобы избежать механизмов обратной связи, которые в конечном итоге могут превратить рецессию в депрессию. «Свободное падение мировой экономики, возможно, начинает ослабевать с началом восстановления в 2010 году, но это в решающей степени зависит от правильной политики, проводимой сегодня». МВФ указал, что, в отличие от Великой депрессии, этот спад был синхронизирован с глобальной интеграцией рынков. Было объяснено, что такие синхронизированные рецессии длятся дольше, чем типичные экономические спады, и имеют более медленное восстановление. [230]
Оливье Бланшар , главный экономист МВФ, заявил, что процент рабочих, уволенных на длительный срок, растет с каждым спадом на протяжении десятилетий, но на этот раз цифры резко выросли. «Длительная безработица тревожно высока: в Соединенных Штатах половина безработных не имеют работы более шести месяцев, чего мы не видели со времен Великой депрессии». МВФ также заявил, что может существовать связь между растущим неравенством в западных экономиках и снижением спроса. В последний раз разрыв в уровне благосостояния достигал таких крайностей в 1928–1929 годах. [231]
Смотрите также
- Базельские соглашения
- Обеспеченное долговое обязательство
- Сырьевой бум 2000-х
- Экономический пузырь
- Финансовый кризис 2007-08 гг.
- Банковское дело с частичным резервированием
- Великая рецессия в Европе
- Великая рецессия в США
- Великая регрессия
- Международные отношения с 1989 г.
- Кондратьевская волна
- Потерянное десятилетие
- Пик добычи нефти
- Сберегательный и ссудный кризис
- Крах фондового рынка
- COVID-19 рецессия
- Разрушенный (фильм)
Рекомендации
- ^ «Мировое экономическое положение и перспективы 2013» . Отдел политики и анализа развития секретариата ООН . Проверено 19 декабря 2012 года .
- ^ Организация Объединенных Наций (15 января 2013 г.). Мировое экономическое положение и перспективы 2013 (торговая книга в мягкой обложке) (1-е изд.). Организация Объединенных Наций. п. 200. ISBN 978-9211091663.
Мировая экономика продолжает бороться с посткризисными корректировками
- ^ а б Бернанке, Бен (2 сентября 2010 г.). «Причины недавнего финансово-экономического кризиса» . Проверено 15 февраля 2021 года .
- ^ a b Расширение и сокращение делового цикла в США. Архивировано 25 сентября 2008 г. в Wayback Machine , NBER, по состоянию на 9 августа 2012 г.
- ^ Парк, Б.У., Симар, Л. и Зеленюк, В. (2020) «Прогнозирование рецессий с помощью динамического пробита для временных рядов: повторение и расширение Кауппи и Сайкконена (2008)» . Эмпирическая экономика 58, 379–392. https://doi.org/10.1007/s00181-019-01708-2
- ^ Merriam-Webster, "заглавное слово" рецессия " " , словарь Merriam-Webster Collegiate Dictionary онлайн .
- ^ Гросс, Дэниел (13 июля 2009 г.). "Дэниел Гросс: рецессия закончилась?" . Newsweek . Проверено 20 февраля 2021 года .
- ^ Хулберт, Марк (15 июля 2010 г.). «Диппи беспокоиться о двойной рецессии» . Бэррона .
- ^ В. И. Кейлис-Борок и др., Структура макроэкономических показателей, предшествующих окончанию американской экономической рецессии. Журнал исследований распознавания образов, JPRR Vol.3 (1) 2008.
- ^ «Доверие потребителей упало до 7-месячного минимума | | Бюллетень» . Bendbulletin.com. 29 июня 2011. Архивировано из оригинала на 7 июня 2013 года . Проверено 20 февраля 2021 года .
- ^ Рутенберг, Джим; Тибренан, Меган (21 апреля 2011 г.). "Настроение нации на самом низком уровне за два года, результаты опроса" . Нью-Йорк Таймс .
- ^ Цукерман, Мортимер Б. (26 апреля 2011 г.). «Кризис государственного долга - реальная угроза» . Usnews.com . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ Ёси Фурухаши (26 апреля 2011 г.). "Дин Бейкер," Дальнейшее снижение цен на жилье в Соединенных Штатах " " . Mrzine.monthlyreview.org . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ Вингфилд, Брайан (20 сентября 2010 г.). «Конец Великой рецессии? Вряд ли» . Forbes .
- ^ Эванс-Шефер, Стив (20 сентября 2010 г.). «Уличные митинги в связи с окончанием официальной рецессии» . Forbes .
- ^ Каттнер, Роберт. Тюрьма для должников: политика жесткой экономии против возможности . Нью-Йорк: Vintage Books, 2013, 40.
- ^ Дэвис, Боб (22 апреля 2009 г.). "Что такое глобальная рецессия?" . The Wall Street Journal . Проверено 17 сентября 2013 года .
- ^ «Перспективы развития мировой экономики - апрель 2009 г .: кризис и восстановление» (PDF) . Вставка 1.1 (страницы 11-14) . МВФ. 24 апреля 2009 . Проверено 17 сентября 2013 года .
- ^ «Члены G20» . G20.org. Архивировано из оригинального 10 февраля 2015 года . Проверено 15 января 2014 года .
- ^ Б с д е е г ч I «Квартальные национальные счета: квартальные темпы роста реального ВВП, изменение по сравнению с предыдущим кварталом» . Stats.oecd.org . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ «NBER делает это официально: рецессия началась в декабре 2007 года» . The Wall Street Journal . 1 декабря 2008 г.
- ^ Уэрден, Грэм (3 июня 2008 г.). «Цены на нефть: Джордж Сорос предупреждает, что спекулянты могут спровоцировать крах фондового рынка» . Хранитель . Лондон . Проверено 10 апреля 2009 года .
- ^ Эндрюс, Эдмунд Л. (24 октября 2008 г.). «Гринспен допускает ошибку в регулировании» . Нью-Йорк Таймс .
- ^ Нуриэль Рубини (15 января 2009 г.). «Глобальный срыв рецессии в 2009 году» . Forbes .
- ^ а б в "Нью-Йорк Таймс-Пол Кругман-Гайтнер: выдерживает ли он испытание?" . Nybooks.com. 10 июля 2014 . Проверено 23 августа 2014 года .
- ^ Исидор, Крис (1 декабря 2008 г.). «Это официально: рецессия с декабря 2007 года» . CNN Деньги . Проверено 10 апреля 2009 года .
- ^ Бюджетное управление Конгресса сравнивает спад с Великой депрессией, заархивированной 3 марта 2009 г., в Wayback Machine . Дэвид Лайтман. Вашингтонское бюро Макклатчи. 27 января 2009 г.
- ^ Финч, Джулия (26 января 2009 г.). «Двадцать пять человек в эпицентре катастрофы» . Хранитель . Лондон . Проверено 10 апреля 2009 года .
- ^ Кругман, Пол (4 января 2009 г.). «Борьба с депрессией» . Нью-Йорк Таймс.
- ^ «Перспективы развития мировой экономики МВФ, апрель 2009 г .:« Стратегии выхода будут необходимы для перехода налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики от чрезвычайной краткосрочной поддержки к устойчивым среднесрочным рамкам »(стр. 38)» (PDF) . Проверено 21 января 2010 года .
- ^ «Оливье Бланшар, главный экономист Международного валютного фонда», советует официальным лицам по всему миру продолжать программы экономического стимулирования не дольше, чем это необходимо, чтобы проложить путь к устойчивому росту. " " . Bloomberg.com. 30 мая 2005 . Проверено 21 января 2010 года .
- ^ Кук, Кристин (21 августа 2009 г.). «Дефицит США представляет собой потенциальный системный риск: Тейлор» . Reuters.com . Проверено 21 января 2010 года .
- ^ Биньямин, Аппельбаум (4 сентября 2014 г.). «ФРС говорит, что рост поднимает богатые, оставив позади всех остальных» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 13 сентября 2014 года .
- ^ Чокши, Нирадж (11 августа 2014 г.). «Неравенство доходов, похоже, растет более чем в 2 из 3 городских районов» . Вашингтон Пост . Проверено 13 сентября 2014 года .
- ^ Курцлебен, Даниэль (23 августа 2014 г.). «С 2005 по 2011 год благосостояние семей среднего класса упало на 35 процентов» . Vox.com . Проверено 13 сентября 2014 года .
- ^ Аллен, Пэдди (29 января 2009 г.). «Глобальная рецессия - куда делись все деньги?» . Хранитель . Лондон . Проверено 10 апреля 2009 года .
- ^ а б в г д «Отчет о расследовании финансового кризиса - выводы - январь 2011 г.» . Fcic.law.stanford.edu. 10 марта 2011 . Проверено 22 апреля 2013 года .
- ^ «Заключительный отчет FCIC, несогласие Валлисона» (PDF) . Январь 2011 г.
- ^ «Декларация G20» . Whitehouse.gov. Ноябрь 2008 г.
- ^ «Гэри Гортон-NBER и Йель, получивший пощечину невидимой рукой: банковское дело и паника 2007 года» (PDF) . Май 2009 г.
- ^ FRED-Private Residential Investment - получено 3 марта 2019 г.
- ^ Мартин, Фернандо М. (2016). «Частные инвестиции и Великая рецессия» . Экономические обзоры . 2016 . DOI : 10,20955 / es.2016.1 .
- ^ «CEPR-Дин Бейкер-Экономика Великой рецессии - 29 июня 2014 г.» . Cepr.net. 29 июня 2014 . Проверено 23 августа 2014 года .
- ^ «Выученная макроэкономическая беспомощность» . Июль 2014 . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ Миан, Атиф и Суфи, Амир (2014). Долговой дом . Чикагский университет. ISBN 978-0-226-08194-6.
- ^ Соуэлл, Томас (2009). Жилищный бум и спад . Основные книги. С. 57–58. ISBN 978-0-465-01880-2.
- ^ Гилфорд, Гвинн. «Крах рынка жилья в США вызвали домашние ласты, а не бедные ипотечные заемщики» . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ «Джон Висман - застой в заработной плате, растущее неравенство и кризис 2008 года - по состоянию на июнь 2015 года» (PDF) . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ «МВФ - Неравенство, леверидж и кризисы - Кумхофф и Рансьер - ноябрь 2010 г.» (PDF) . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ «Неравенство Стокхаммера - растущее как причина нынешнего кризиса - ПЕРИ Амхерста - апрель 2012 г.» (PDF) . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ «Переосмысление того, как случился жилищный кризис» . mitsloan.mit.edu . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ «The Economist-Points of Light - 14 июля 2012 года» . Economist.com. 14 июля 2012 . Проверено 22 апреля 2013 года .
- ^ "NPR-This American Life-The Giant Pool of Money-May 2008" . Thisamericanlife.org. 9 мая 2008 . Проверено 22 апреля 2013 года .
- ^ «NYT - Пол Кругман - Европейские кризисные реалии - февраль 2012» . Krugman.blogs.nytimes.com. 25 февраля 2012 . Проверено 22 апреля 2013 года .
- ^ Polleit, Thorsten (13 декабря 2007 г.). «Манипулирование процентной ставкой: рецепт катастрофы» . Институт Мизеса . Проверено 4 января 2009 года .
- ^ Петтифор, Энн (16 сентября 2008 г.). «Финансовый кризис Америки: уроки и перспективы» . openDemocracy. Архивировано из оригинала 16 декабря 2008 года . Проверено 4 января 2009 года .
- ^ Карлссон, Стефан (8 ноября 2004 г.). «Неустойчивый бум Америки» . Институт Мизеса . Проверено 4 января 2009 года .
- ^ Рейнхарт, Кармен М .; Рейнхарт, Винсент Р. (сентябрь 2010 г.). «После падения» . Рабочий документ NBER № 16334 . DOI : 10,3386 / w16334 .
- ^ «Конец романа» . Экономист. 30 октября 2008 . Проверено 27 февраля 2009 года .
- ^ Кругман, Пол (12 декабря 2010 г.). «Мнение - Блокируйте эти экономические метафоры» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ Марти Рандвир; Ленно Уускюла; Лийна Кулу. «ВЛИЯНИЕ ЧАСТНОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ» . Eestipank.ee . Проверено 22 апреля 2013 года .
Как теоретические, так и эмпирические данные показывают, что рецессия более крутая в странах с высоким уровнем частного долга и / или кредитным бумом »и« Мы обнаруживаем, что более высокий уровень долга до рецессии коррелирует с меньшим экономическим ростом после завершения экономического спада. .
- ^ Бьянко, Джеймс (13 июня 2012 г.). «График под названием« Кто-нибудь видит делевериджинг »? " " . Ritholtz.com . Проверено 23 августа 2014 года .
- ^ Маккарти, Райан (22 октября 2010 г.). «Как американское неравенство доходов достигает уровней, невиданных со времен депрессии» . huffingtonpost.com . Проверено 24 октября 2010 года .
- ^ «Выдержка из отчета МВФ, глава 3 - апрель 2012 г.» (PDF) . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ «McKinsey-Долг и сокращение доли заемных средств: глобальный кредитный пузырь и его экономические последствия - Обновлено - июль 2011 г.» . Mckinsey.com. 13 марта, 2013. Архивировано из оригинала 7 марта 2013 года . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ a b Дирк Дж. Беземер: «Никто не видел этого приближения » Понимание финансового кризиса с помощью моделей бухгалтерского учета , доступно через: MPRA. Архивировано 15 апреля 2015 г., в Wayback Machine , в частности. п. 9 и приложение.
- ^ Ланглуа, Хьюг; Люсье, Жак (7 марта 2017 г.). Columbia University Press, Книга по рациональному инвестированию, стр. 61-62. Что можно спрогнозировать . ISBN 9780231543781.
- ^ «Никто не видел этого приближения»: понимание финансового кризиса через модели бухгалтерского учета
- ^ «От субстандартного к терригенному: рецессия начинается дома» . Группа исследования стоимости земли. 2 июня 2009 г. (Обзор рецессий или ожидаемых рецессий в 40 странах, в 33 из которых, возможно, были пузыри на рынке недвижимости.)
- ^ «Конец бума цен на недвижимость в Польше» . Глобальный гид по недвижимости. 25 августа 2008 г.
- ^ «Цены на недвижимость на Адриатическом побережье выросли, в Загребе снизились» . Глобальный гид по недвижимости. 19 августа 2008 г.
- ^ «Хорошие времена снова здесь» . Глобальный гид по недвижимости. 28 февраля 2008 г.
- ^ «Надвигающийся спад жилищного строительства в Китае» . Глобальный гид по недвижимости. 1 сентября 2008 г.
- ^ Моника Дэйви (25 декабря 2005 г.). «2005: Одним словом» . Нью-Йорк Таймс .
- ^ «Мировой жилищный бум» . Экономист. 16 июня 2005 г.
- ^ Питер Дж. Уоллисон, «Причина и следствие: политика правительства и финансовый кризис», Вашингтон, округ Колумбия: Американский институт предпринимательства, ноябрь 2008 г.
- ^ Комитет по надзору и правительственной реформе, Заявление Эдварда Пинто, 9 декабря 2008 г., 4.
- ^ а б Питер Дж. Уоллисон (январь 2011 г.). «Несогласие с отчетом большинства Комиссии по расследованию финансового кризиса» . Американский институт предпринимательства . Проверено 20 ноября 2012 года .
- ↑ Джозеф Фрид, Кто действительно загнал экономику в пропасть? (Нью-Йорк, Нью-Йорк: Algora Publishing, 2012), 121.
- ^ Рознер, Джош (29 июня 2001 г.). «Жилье в новом тысячелетии: дом без собственного капитала - это просто аренда с долгом» (PDF) . Грэм Фишер.
- ↑ Джозеф Фрид, Кто действительно загнал экономику в пропасть? (Нью-Йорк, Нью-Йорк: Algora Publishing, 2012), 148.
- ^ Барри Ритольц (26 ноября 2011 г.). «Изучение большой лжи» . Большая картинка.
- ^ Пол Кругман (6 ноября 2014 г.). «Торжество неправды» . Нью-Йорк Таймс .
- ^ Лабатон, Стивен (2 октября 2008 г.). «Правило Агентства 2004 года, позволяющее банкам накапливать новые долги» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ Дахигг, Чарльз (4 октября 2008 г.). «Под давлением, чтобы пойти на больший риск, Fannie достигла переломного момента» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ Кто ныть сейчас? Gramm Slammed By Economists. Архивировано 5 августа 2011 г., Wikiwix. ABC News . 19 сентября 2008 г.
- ^ Предупреждение | Линия фронта
- ^ a b Бетани Маклин и Джо Ночера , Все дьяволы здесь: Скрытая история портфеля финансового кризиса , Penguin, 2010, стр.104-7
- ^ а б Энтони Файола, Эллен Накашима и Джилл Дрю (15 октября 2008 г.). «Что пошло не так» . Вашингтон Пост . Проверено 10 апреля 2009 года .CS1 maint: использует параметр авторов ( ссылка )
- ^ Майкл Льюис. "Ярмарка тщеславия - Майкл Льюис - Ставка слепой - апрель 2010" . Vanityfair.com . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ а б Ланман, Скотт (5 марта 2009 г.). "Bloomberg - сенаторы Додд и Шелби требуют информации" . Блумберг . Проверено 11 июля 2011 года .
- ^ Кругман, Пол (2009). Возвращение экономики депрессии и кризис 2008 года . WW Norton Company Limited. ISBN 978-0-393-07101-6.
- ^ Кругман, Пол (1 апреля 2010 г.). «Мнение - Финансовая реформа 101» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ Лабатон, Стивен (3 октября 2008 г.). «Правило Агентства 2004 года, позволяющее банкам накапливать новые долги и риск» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 24 мая 2010 года .
- ^ Передано и передано Стивеном Лабатоном. Продюсер Эми О'Лири (28 сентября 2008 г.). «День, когда SEC изменила правила игры - The New York Times» . Nytimes.com . Проверено 20 ноября 2012 года .
- ^ «Гэри Гортон-NBER и Йель, получивший пощечину невидимой рукой: Банковское дело и паника 2007 г. - обновлено в мае 2009 г.» (PDF) . Проверено 22 апреля 2013 года .
- ^ Батра, Рави (8 мая 2011 г.). "Оружие массовой эксплуатации?" . Truthout.org. Архивировано из оригинала на 4 июня 2011 года . Проверено 4 июня 2011 года .
- ^ Батра, Рави (29 апреля 2011 г.). «Интервью Рави Батры» . Радиошоу Тома Хартмана (в 1:15) . Проверено 4 июня 2011 года .
- ^ Бьёрнхольт, Маргунн ; Маккей, Эйлса (2014). «Достижения феминистской экономики во времена экономического кризиса» (PDF) . В Бьёрнхолте, Маргунн ; Маккей, Эйлса (ред.). В расчете на Мэрилин Уоринг: новые достижения в феминистской экономике . Деметра Пресс . С. 7–20. ISBN 9781927335277.
- ^ Бюро экономического анализа США (1 января 1947 г.). «Реальный валовой внутренний продукт» . FRED, Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (США) (1 октября 1945 г.). «Домохозяйства и некоммерческие организации; чистая стоимость, уровень» . FRED, Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ FRED-All Employees Total Nonfarm Payrolls - Retrieved июля 7, 2018
- ^ Бюро статистики труда США (1 января 1948 г.). «Уровень безработицы среди гражданского населения» . FRED, Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ «Сектор США балансирует более пяти десятилетий» . Институт новой политики . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ «Совет Федеральной резервной системы - восстановление экономики и экономическая политика» . Federalreserve.gov . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ «Программы TARP» . treasury.gov . Проверено 14 ноября 2019 года .
- ^ Вейсман, Джонатан (19 декабря 2014 г.). «США объявляют, что спасение банков и автокредитов закончилось и было прибыльным» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ «Оценочная карта спасения - Взгляд на спасение - ProPublica» . projects.propublica.org . Проверено 16 января 2019 года .
- ^ Кэрол Грэм и Серхио Пинто (2 февраля 2017 г.). Эффект «несчастья Трампа» для многих приближается к Великой рецессии » . Институт Брукингса.
- ^ Эрик Шнурер (2 июня 2016 г.). «Политика не защищена от рецессии» . Новости США.
- ^ Бен Чу (13 ноября 2016 г.). «Почему победил Трамп -« Whitelash »или экономическое разочарование?» . Независимый.
- ^ Мартин Сандбу (12 ноября 2016 г.). «Бесплатный обед: это все еще экономия, тупица» . Financial Times.
- ^ а б Вольф, Мартин (27 апреля 2012 г.). «Влияние жесткой бюджетной экономии в еврозоне» . Blogs.ft.com . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ а б в "Всемирный справочник ЦРУ - пример Греции" . Cia.gov . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ а б «Основные европейские экономические показатели, выбранные Евростатом» . Архивировано из оригинального 19 - го января 2013 года .
- ^ «Пресс-релиз Евростата - показатели евро - 23 апреля 2012 года» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 19 сентября 2013 года . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ Смит, Аарон (31 октября 2012 г.). «Безработица в еврозоне достигла рекордного уровня» . Money.cnn.com . Проверено 17 августа 2013 года .
- ^ «Аскетизм и рост, снова (Вонкиш)» . 24 апреля 2012 . Проверено 14 марта 2018 года .
- ^ Ручир Шарма (28 июня 2016 г.). «Глобализация в том виде, в каком мы ее знаем, закончилась, и Брексит - еще один важный знак» . Независимый.
- ^ Эдвард Олден (29 июня 2016 г.). «Что говорит Брексит о росте популизма» . Совет по международным отношениям.
- ^ Весна Поляк (29 июня 2016 г.). «Brexit - еще одна глава в мировом финансовом кризисе»: менеджер по облигациям UBS » . Австралийский финансовый обзор.
- ^ Роберт Э. Скотт (28 июня 2016 г.). "Брексит: конец глобализации, какой мы ее знаем?" . Институт экономической политики.
- ^ «Выборы в Великобритании не дают передышки в ее бедах: Брексит является одновременно причиной и симптомом проблем страны» . Экономист. 3 июня 2017 г.
- ^ "Aussie jumps on surprising economic strength". The Sydney Morning Herald. March 2, 2016. Retrieved March 4, 2016.
- ^ "Economy puts aside post-mining boom blues". Nine Network News. March 2, 2016. Retrieved March 4, 2016.
- ^ Brogger, Tasneem; Lovasz, Agnes (September 21, 2009). "Central Europe Risks Downgrades on Worsening Finances (Update1)". Bloomberg. Archived from the original on December 2, 2010. Retrieved January 21, 2010.
- ^ "Zloty to Gain, Says LBBW, Most Accurate Forecaster (Update1)". Bloomberg.com. October 9, 2009. Archived from the original on December 2, 2010. Retrieved January 21, 2010.
- ^ Andrusz, Katya (December 15, 2009). "Poland's Economic Outlook May Be Raised by IMF, PAP Reports". Bloomberg. Archived from the original on April 29, 2011.
- ^ "S Korea avoids entering recession". BBC. April 24, 2009. Retrieved January 21, 2010.
- ^ "IEA:S Korea May Be Only Large OECD Country To Avoid Recession - WSJ.com". December 1, 2009. Archived from the original on December 1, 2009. Retrieved March 14, 2018.
- ^ Zappone, Chris (June 3, 2009). "Australia dodges recession". The Sydney Morning Herald.
- ^ "Australia's economy shrank in last quarter of 2008". Wotnews. March 2009. Archived from the original on October 6, 2011.
- ^ Wenn, Bruno (January 25, 2013). "Exceedingly high interest rates". D+C. Retrieved February 20, 2021.
- ^ a b "GDP and main components - volumes: Percentage change on previous quarter (seasonally adjusted, and adjusted by working days)". Eurostat. January 10, 2014. Retrieved January 10, 2014.
- ^ a b c "Albanian Real growth rate from one quarter to the previous quarter, seasonally adjusted (Qt,i/Qt,i-1), (2005=100)" (XLS). INSTAT. January 8, 2014.
- ^ a b c d e f "Third Quarter GDP Times Series 2013: Gross Domestic Product by Activity, Constant 2000 prices – BZ$ million" (XLS). Statistical Institute of Belize. December 18, 2013.
- ^ a b "PRODUCTO INTERNO BRUTO TRIMESTRAL 2010 Primer Trimestre (each chapter is packed into an overall rar file)" (RAR+PDF). PIBtrimestral1r20104.pdf: Capítulo IV (Ajuste Estacional y Extracción de Señales Por Actividad Económica) - Cuadro N° 04.01.02, BOLIVIA: VARIACIÓN CON RELACIÓN AL PERIODO ANTERIOR DE LA DESESTACIONALIZACIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO POR ACTIVIDAD ECONÓMICA SEGÚN, TRIMESTRE, 1991 - 2010 (En porcentaje) (in Spanish). Instituto Nacional de Estadística de Bolivia. July 30, 2010.
- ^ "Gross Domestic Product (GDP) at 2005 Constant Prices by Area of Economic Activity - Seasonally Adjusted. Quarterly Since 2000: Quarterly Percentage Change" (XLS). Banco de la República, Colombia. September 19, 2013.
- ^ "GDP by branch of activity: By branches of economic activity at constant prices for 2005 deseasonalized series / 2000-I a 2013-III" (XLS). Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE). December 19, 2013.
- ^ "Gross Domestic Product (1991-2013, at 1991 constant prices): Original Series, Trend Cycle and Seasonally Adjusted Series". Banco Central de Costa Rica. January 7, 2014.
- ^ "Cuentas Nacionales Trimestrales del Ecuador No.65 (Enero 2009)" (PDF). Cuadro No 1: Oferta - Utilizacion de bienes y servicios, variacion trimestral, tasas de t/t-1, dolares constantes de 2000, P.I.B. (in Spanish). Banco Central del Ecuador. January 27, 2009.
- ^ "Estadisticas Macroecomicas - Presentacion Coyuntural (Diciembre 2012)" (PDF). PRODUCTO INTERNO BRUTO, PIB, (Precios constantes de 2007, datos desestacionalizados, Tasas de variación, Variación t/t-1) (in Spanish). Banco Central del Ecuador. February 1, 2013.
- ^ "Estadisticas Macroecomicas - Presentacion Coyuntural (Diciembre 2013)" (PDF). PRODUCTO INTERNO BRUTO - PIB, Precios constantes de 2007, Tasas de variación, Variación t/t-1 (in Spanish). Banco Central del Ecuador. December 13, 2013.
- ^ "1- Base de Datos Económica-Financiera > IV.7 Producto Interno Bruto Trimestral (PIBt)" (in Spanish). Banco Central de Reserva de El Salvador. December 30, 2013.
- ^ "Boletín Económico: Metodología Producto Interno Bruto Trimestral, Base 1990" (PDF) (in Spanish). Banco Central de Reserva de El Salvador. October 27, 2006.
- ^ "G20 Members". G20.org. Retrieved January 15, 2014.
- ^ "Statistical Table Customization: Seasonally adjusted GDP and selected expenditure components - percentage changes in real terms over the preceding quarter". Census and Statistics Department (Hong Kong). November 15, 2013.
- ^ a b c d e "Jamaican Economic Statistics: National Accounts: Quarterly Rate of Growth of Value Added GDP by Industry at Constant 2007 Prices (Seasonally Adjusted)". Statistical Institute of Jamaica. December 31, 2013.
- ^ a b "GDP by the production method: Basic indexes - GDP allowing for seasonal fluctuations" (DOC). The Agency of Statistics of the Republic of Kazakhstan. 2012.
- ^ a b "Table: Gross Domestic Product by production approach, by NKD Rev.1, by quarters (volume indices, compared to the corresponding period of the previous year, %)". MAK Stat Database. State Statistical Office of the Republic of Macedonia. December 13, 2013.
- ^ "Gross Domestic Product 2013 second quarter, seasonal adjustment" (PDF). Table 1B: Seasonally Adjusted GDP at constant 2005 prices - Percentage Change from Preceding Quarter. Department of Statistics, Malaysia. August 22, 2013.
- ^ "Quarterly Gross Domestic Product 2013 third quarter" (PDF). Chart 3 and Table 6B: Seasonally Adjusted GDP at constant 2005 prices - Percentage Change from Preceding Quarter. Department of Statistics, Malaysia. November 15, 2013.
- ^ a b "Databank table: Seasonally adjustments of Gross Domestic Product and of main elements of use, average prices of 2000, 1995-2010". National Bureau Of Statistics of the Rublic Of Moldova. May 31, 2011.
- ^ a b "CUENTAS NACIONALES DE PARAGUAY - TERCER TRIMESTRE 2013" (PDF). Anexo: Tasas de variacion - PIB desestacionalizado (t/t-1) (in Spanish). Banco Central del Paraguay. December 20, 2013.
- ^ "Informe Técnico - PBI Trimestral Nº 04 Noviembre 2013: Comportamiento de la Economía Peruana en el Tercer Trimestre de 2013" (PDF). Anexo Nº 4: SERIE DESESTACIONALIZADA POR TIPO DE GASTO, 2002_I - 2013_III (Variación porcentual trimestral del Índice de Volumen Físico respecto al trimestre anterior, Valores a precios constantes de 1994) (in Spanish). Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). November 22, 2013.
- ^ "3rd Quarter 2013 National Accounts of the Philippines (multiple files packed as a rar file)" (RAR). 3Q2013_SANA_PUB.XLS (page 3): Summary Table 1 - SEASONALLY ADJUSTED NATIONAL ACCOUNTS SERIES at Constant 2000 Prices: Quarter to quarter in million Pesos (First Quarter 1998 to Third Quarter 2013). National Statistical Coordination Board. November 28, 2013.
- ^ "The seasonally adjusted national accounts of the Philippines (Third Quarter 2013): SEASONALLY ADJUSTED NATIONAL ACCOUNTS SERIES at Constant 2000 Prices: Quarter to quarter growth rates (First Quarter 1998 to Third Quarter 2013)". National Statistical Coordination Board. November 28, 2013.
- ^ a b c "Quarterly gross domestic product by production approach, at constant prices, seasonally adjusted data, of the Republic of Serbia". Statistical Office of the Republic of Serbia. December 31, 2013.
- ^ SingStat Time Series (access to database require payment subscription)
- ^ "Statistical Tables from Economic Survey of Singapore (Fourth Quarter 2008): GDP by Industry at 2000 prices, Seasonally Adjusted" (PDF). Statistics Singapore. February 26, 2009.
- ^ "Statistical Tables from Economic Survey of Singapore (Fourth Quarter 2010): GDP by Industry at 2005 prices, Seasonally Adjusted" (PDF). Statistics Singapore. February 17, 2011.
- ^ "Statistical Tables from Economic Survey of Singapore (Third Quarter 2013): GDP by Industry at 2005 prices, Seasonally Adjusted" (PDF). Statistics Singapore. November 21, 2013.
- ^ "SingStat Table Builder: National Accounts: M013362 - Gross Domestic Product At 2005 Market Prices, By Industry, Quarterly, (SA) (Period on Period)". Statistics Singapore. November 21, 2013.
- ^ "Slovenija se je izkopala iz recesije, a nas ogroža politična nestabilnost". www.24ur.com. Retrieved June 13, 2019.
- ^ "Light at the end of the Tunnel: Slovenia Out of Recession". The Slovenia Times. Retrieved June 13, 2019.
- ^ a b "Macro database: GDP by Expenditures - Seasonally Adjusted (Quarterly, at 2006 prices, 1981-2013)". National Statistics - Republic of China (Taiwan). November 29, 2013.
- ^ "Gross Domestic Product 1993 until Q3/2013: Table 6.1 - Gross National Product and GDP at 1988 Prices (Seasonally Adjusted) q-o-q Growth Rate" (XLS). Office of the National Economic and Social Development Board (Thailand). November 18, 2013.
- ^ a b "Quarterly gross domestic product estimates of Ukraine for 2001 – 2012" (PDF). Seasonally Adjustment of gross domestic product at constant prices of 2007 (Table 5.1 - Gross Domestic Product, page 99). State Statistics Service Of Ukraine. August 30, 2013.
- ^ "ЕКСПРЕС-ВИПУСК: ВАЛОВИЙ ВНУТРІШНІЙ ПРОДУКТ УКРАЇНИ ЗА 1 КВАРТАЛ - 4 КВАРТАЛ 2012 РОКУ - ВАЛОВИЙ ВНУТРІШНІЙ ПРОДУКТ ВИРОБНИЧИМ МЕТОДОМ (RAPID RELEASE: GROSS DOMESTIC PRODUCT OF UKRAINE Q1-Q4 2012 - Gross domestic product production methods)" (Zip PDF) (in Ukrainian). State Statistics Service Of Ukraine. March 17, 2014.
- ^ "ЕКСПРЕС-ВИПУСК: ВАЛОВИЙ ВНУТРІШНІЙ ПРОДУКТ УКРАЇНИ ЗА 1 КВАРТАЛ - 4 КВАРТАЛ 2013 РОКУ - ВАЛОВИЙ ВНУТРІШНІЙ ПРОДУКТ ВИРОБНИЧИМ МЕТОДОМ (RAPID RELEASE: GROSS DOMESTIC PRODUCT OF UKRAINE Q1-Q4 2013 - Gross domestic product production methods)" (Zip PDF) (in Ukrainian). State Statistics Service Of Ukraine. March 11, 2014.
- ^ "Gross Domestic Product Quarter on Quarter growth". Office for National Statistics. July 1, 2016.
- ^ "Informe Trimestral de Cuentas Nacionales: Julio – Setiembre 2013" (PDF) (in Spanish). Banco Central del Uruguay. December 13, 2013.
- ^ "AGREGADOS_MACROECONÓMICOS: PIB Desestacionalizado. Base 1997 (Trimestral)" (XLS) (in Spanish). December 9, 2013.
- ^ Charles Forelle (May 19, 2012). "In European Crisis, Iceland Emerges as an Island of Recovery". Wall Street Journal.
- ^ "Latvia". Oxford Economic Country Briefings. Findarticles.com. September 26, 2008. Archived from the original on December 16, 2008. Retrieved January 4, 2009.
- ^ Evans-Pritchard, Ambrose (September 25, 2008). "Ireland leads eurozone into recession". London: Telegraph. Retrieved January 4, 2009.
- ^ "New Zealand falls into recession". BBC News. September 26, 2008. Retrieved January 4, 2009.
- ^ "HIGHLIGHTS: Crisis sends Japan into first recession in 7 years". TOKYO: Reuters. November 17, 2008. Retrieved January 4, 2009.
- ^ "HK shares may fall; exporters may drop". HONG KONG: Reuters. November 16, 2008. Retrieved January 4, 2009.
- ^ Dunkley, Jamie (October 10, 2008). "Singapore slides into recession". London: Telegraph. Retrieved January 4, 2009.
- ^ "OECD area GDP down 0.1% in the third quarter of 2008" (PDF). OECD. November 20, 2008. Archived from the original (PDF) on March 26, 2009. Retrieved April 10, 2009.
- ^ Fitzgibbons, Patrick (November 14, 2008). "TOPWRAP 10-Germany, China, US feel pain of global downturn". NEW YORK: Reuters. Retrieved January 4, 2009.
- ^ Strupczewski, Jan (November 14, 2008). "Euro zone in recession, December rate cut expected". BRUSSELS: Reuters.com. Retrieved January 4, 2009.
- ^ "Spain's economy enters recession". BBC News. January 28, 2009. Retrieved April 10, 2009.
- ^ "Taiwan in recession as economy contracts record 8.36 pct". TAIPEI (AFP). February 18, 2009. Archived from the original on January 24, 2013. Retrieved April 10, 2009.
- ^ "SECO – Gross Domestic Product in Q2 2009". Seco.admin.ch. November 25, 2009. Archived from the original on March 3, 2010. Retrieved January 21, 2010.
- ^ In-Soo Nam (April 24, 2009). "South Korea Economy Avoids Recession, Grows 0.1% - WSJ.com". Online.wsj.com. Retrieved January 21, 2010.
- ^ "Reflating the dragon". Beijing: The Economist. November 13, 2008. Retrieved January 4, 2009.
- ^ "National Bank estimate: Ukraine GDP down 20 percent in January". Kyiv Post. February 17, 2009. Retrieved April 10, 2009.
- ^ "Ukraine | Global Finance Magazine". Gfmag.com. Retrieved August 23, 2014.
- ^ "Ukrainian recession data" "Quarterly gross domestic product estimates of Ukraine for 2001 – 2012" (PDF). Seasonal Adjustment of gross domestic product at constant prices of 2007 (Table 5.1 – Gross Domestic Product, page 99). State Statistics Service Of Ukraine. August 30, 2013.
- ^ "Archived copy" (PDF). Archived from the original (PDF) on May 14, 2012. Retrieved May 1, 2012.CS1 maint: archived copy as title (link)
- ^ Alford, Peter (February 16, 2009). "Japan headed for longest, deepest post-war recession". The Australian. Archived from the original on February 19, 2009. Retrieved April 10, 2009.
- ^ "Japanese GDP falls at biggest rate since 1955 – World business- NBC News". NBC News. May 19, 2009. Retrieved January 21, 2010.
- ^ "CIA Adds Economy To Threat Updates White House Given First Daily Briefing" article by Joby Warrick, Washington Post Staff Writer, Thursday, February 26, 2009
- ^ Jack Ewing (March 10, 2009). "Economic Woes Raising Global Political Risk". Business Week.
- ^ "Experts: Financial crisis threatens US security". Politico. Associated Press. March 11, 2009.
- ^ a b "Europe | Iceland protest ends in clashes". BBC News. November 23, 2008. Retrieved May 15, 2012.
- ^ NPR article "Economic Crisis Poses Threat To Global Stability" by Tom Gjelten
- ^ Romero, Simon. "Bus-fare protests hit Brazil's two biggest cities", The New York Times, June 2013.
- ^ Letsch, Constanze. "Turkey protests spread after violence in Istanbul over park demolition", The Guardian, May 2013.
- ^ Dobbs, David. "The New York Times – Breaking News, World News & Multimedia". International Herald Tribune. Archived from the original on February 28, 2009. Retrieved April 22, 2013.
- ^ Maltezou, Renee (February 25, 2009). "Greeks shut airports, services to protest economy". Reuters. Retrieved May 15, 2012.
- ^ Megan K. Stack (January 17, 2009). "Protests spread in Europe amid economic crisis". Los Angeles Times. Retrieved May 15, 2012.
- ^ Dobbs, David. "The New York Times – Breaking News, World News & Multimedia". International Herald Tribune. Archived from the original on February 4, 2009. Retrieved April 22, 2013.
- ^ E. Shadrina et al. "Russia and the "Great Recession", International Affairs: A Russian Journal of World Politics, Diplomacy & International Relations (2010), 56#2, pp 113-129.
- ^ Ian Traynor (January 31, 2009). "Governments across Europe tremble as effects of global recession prompt angry people to take to the streets". The Guardian. London. Retrieved May 15, 2012.
- ^ Abend, Lisa (September 11, 2012). "Barcelona Warns Madrid: Pay Up, or Catalonia Leaves Spain". TIME. A pro-independence march pulled in a crowd estimated by city police at 1.5 million. Retrieved September 16, 2012.CS1 maint: location (link)
- ^ "EU Proposes €200 Billion Stimulus Plan". Businessweek. November 26, 2008. Retrieved January 21, 2010.
- ^ Langley, Paul (2015). Liquidity Lost: The Governance of the Global Financial Crisis. Oxford University Press. pp. 83–86. ISBN 978-0199683789.
- ^ "Gordon Does Good". The New York Times. October 12, 2008. Retrieved February 5, 2016.
- ^ "Treasury – Paulson News Release". Archived from the original on September 24, 2008.
- ^ Herszenhorn, David M. (September 21, 2008). "Administration Is Seeking $700 Billion for Wall Street". New York Times. Retrieved May 24, 2010.
- ^ "BBC – Stimulus Package 2009". BBC News. February 14, 2009. Retrieved February 27, 2009.
- ^ "Obama-Homeowner Affordability and Stability Plan" (PDF). Archived from the original (PDF) on February 19, 2009.
- ^ Appelbaum, Binyamin (February 26, 2013). "Fed Chairman Defends Stimulus Efforts". The New York Times. Retrieved October 5, 2017.
- ^ "Asian central banks spend billions to prevent crash". International Herald Tribune. September 16, 2008. Archived from the original on September 19, 2008. Retrieved September 21, 2008.
- ^ "Chinese pharmaceutical exporters to benefit from latest tax rebates increases". Asia Manufacturing Pharma. December 1, 2008. Archived from the original on December 11, 2008. Retrieved December 1, 2008.
- ^ "Germany Rescues Hypo Real Estate". Deutsche Welle. October 6, 2008.
- ^ "Gordon Brown should say 'sorry'". London: Telegraph.co.uk. March 9, 2009. Retrieved March 9, 2009.[dead link]
- ^ "It Doesn't Exist!". Newsweek.com. December 6, 2008. Retrieved December 15, 2008.
- ^ Waterfield, Bruno (March 25, 2009). "EU resists deficits". London: Telegraph.co.uk. Retrieved January 21, 2010.
- ^ "Cutting the deficit: three years down, five to go?". The Institute for Fiscal Studies. May 8, 2013. Retrieved February 2, 2016.
- ^ "EU fiscal consolidation after the financial crisis: Lessons from past experiences". VOX CEPR's Policy Portal. October 2, 2010. Retrieved February 2, 2016.
- ^ "G20 leaders seal tn global deal". BBC News. April 2, 2009.
- ^ Alderman, Liz (September 13, 2010). "I.M.F. Calls for Countries to Focus on Jobs". The New York Times.
- ^ a b "Israel rate cut suggests more emerging market cuts – Emerging Markets Report". MarketWatch. Retrieved May 15, 2012.
- ^ "Australia raises interest rates". BBC News. October 6, 2009. Retrieved January 21, 2010.
- ^ "India's Central Bank Raises Interest Rates". The New York Times. March 19, 2010.
- ^ Evans, Ambrose (April 16, 2009). "IMF warns over parallels to Great Depression". The Daily Telegraph. London. Retrieved January 21, 2010.
- ^ "IMF fears 'social explosion' from world jobs crisis". The Daily Telegraph. London. September 13, 2010. Retrieved August 17, 2013.
дальнейшее чтение
- Bernanke, Ben S. (2015). The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath. New York: W. W. Norton & Company. ISBN 978-0393247213.
- Coffee, John C. (2009). "What Went Wrong? An Initial Inquiry Into the Causes of the 2008 Financial Crisis". Journal of Corporate Law Studies. 9 (1): 1–22. doi:10.1080/14735970.2009.11421533. S2CID 153278046.
- Duménil, Gérard; Lévy, Dominique (2013). The Crisis of Neoliberalism (Reprint ed.). Harvard University Press. ISBN 978-0-674-07224-4.
- Gertler, Mark, and Simon Gilchrist. "What happened: Financial factors in the great recession." Journal of Economic Perspectives 32.3 (2018): 3-30. online
- Gorman, Tom. The complete idiot's guide to the great recession (2010) online
- Greenspan, Alan (2008) [2007]. The Age of Turbulence: Adventures in a New World. New York: Penguin Books. pp. 507–532. ISBN 978-0143114161.
- Greenspan, Alan; Wooldridge, Adrian (2018). Capitalism in America: A History. New York: Penguin Press. pp. 368–388. ISBN 978-0735222441.
- Krugman, Paul. The Return of Depression Economics and the Crisis of 2008 (2009) excerpt
- Kynaston, David (2017). Till Time's Last Sand: A History of the Bank of England, 1694–2013. New York: Bloomsbury. pp. 747–776. ISBN 978-1408868560.
- Lo, Andrew W. (2012). "Reading About the Financial Crisis: A Twenty-One-Book Review". Journal of Economic Literature. 50 (1): 151–178. doi:10.1257/jel.50.1.151. hdl:1721.1/75360. JSTOR 23269975.
- Levy, Jonathan. Ages of American Capitalism: A History of the United States (2021) excerpt
- Meltzer, Allan H. (2009). A History of the Federal Reserve – Volume 2, Book 2: 1970–1986. Chicago: University of Chicago Press. pp. 1243–1256. ISBN 978-0226213514.
- OECD. OECD Insights From Crisis to Recovery: The Causes, Course and Consequences of the Great Recession (OECD Publishing, 2010) online
- Paulson, Hank (2010). On the Brink: Inside the Race to Stop the Collapse of the Global Financial System. London: Headline. ISBN 978-0-7553-6054-3.
- Ramey, Valerie A. "Ten years after the financial crisis: What have we learned from the renaissance in fiscal research?." Journal of Economic Perspectives 33.2 (2019): 89-114 online.
- Read, Colin (2009). Global Financial Meltdown: How We Can Avoid the Next Economic Crisis. New York: Palgrave Macmillan. ISBN 978-0-230-22218-2.
- Reinhart, Carmen M., and Kenneth S. Rogoff. This time is different: Eight centuries of financial folly (Princeton UP, 2009) summary.
- Rosenberg, Jerry M. (2012). The Concise Encyclopedia of The Great Recession 2007–2012 (2nd ed.). Scarecrow Press. ISBN 9780810883406.
- Stein, Howard (July 25, 2012). "The Neoliberal Policy Paradigm and the Great Recession". Panoeconomicus. 59 (4): 421–440. doi:10.2298/PAN1204421S. S2CID 26437908.
- Sorkin, Andrew Ross. Too big to fail: The inside story of how Wall Street and Washington fought to save the financial system--and themselves (Penguin, 2010) online.
- Stiglitz, Joseph E. Freefall: America, free markets, and the sinking of the world economy (WW Norton & Company, 2010). online
- Tooze, Adam (2018). Crashed: How a Decade of Financial Crises Changed the World. New York: Viking. ISBN 9780670024933.
- Woods, Thomas E. (2009). Meltdown: A Free-Market Look at Why the Stock Market Collapsed, the Economy Tanked, and Government Bailouts Will Make Things Worse. Washington, DC: Regnery Publishing. ISBN 978-1-59698-587-2.
- Worswick, G. David N. "Two great recessions: the 1980s and the 1930s in Britain." Scottish Journal of Political Economy 31.3 (1984): 209–228.
- Zuckerman, Gregory. The greatest trade ever: The behind-the-scenes story of how John Paulson defied Wall Street and made financial history (Crown, 2010).
Внешние ссылки
- Assessing the Costs and Consequences of the 2007–09 Financial Crisis and Its Aftermath, September 2013, Federal Reserve Bank of Dallas
- Tracking the Global Recession accurate and useful information from the Federal Reserve Bank of St. Louis
- Federal Reserve Bank of St. Louis, "What Caused the Crisis", collection of papers
- Global Outlook, Uri Dadush, "International Economics Bulletin", June 2009.
- Global Recession ongoing coverage from BBC News
- Global Recession ongoing coverage from The Guardian
- ILO Job Crisis Observatory
- Financial Transmission of the Crisis: What's the Lesson? Shimelse Ali, Uri Dadush, Lauren Falcao, "International Economics Bulletin, June 2009.
- A Spectral Analysis of World GDP Dynamics: Kondratieff Waves, Kuznets Swings, Juglar and Kitchin Cycles in Global Economic Development, and the 2008–2009 Economic Crisis.
- The Second Wave of the Global Crisis? On mathematical analyses of some dynamic series
- Recession 'link' with over 10,000 suicides in the West. University of Oxford, June 2014.