Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Cov-lite (или « covenant light ») - это финансовый жаргон для обозначения кредитных соглашений, которые не содержат обычных защитных условий в пользу кредитора. Хотя традиционно банки настаивали на широком спектре условий, позволяющих им вмешиваться в случае ухудшения финансового положения заемщика или стоимости базовых активов, примерно в 2006 г. рост силы частных инвестиционных компаний и сокращение возможностей для традиционных корпоративных займов, предоставляемых банки разжигали что-то вроде " гонки ко дну ", когда синдикаты банков конкурировали друг с другом, предлагая заемщикам все менее агрессивные условия в отношениивыкуп заемных средств .

После финансового кризиса 2007–2008 годов рост использования ков-лайт-кредитов остановился, но в последнее время их популярность снова возросла. [1]

Кредитование Cov-lite считается более рискованным, потому что оно устраняет ранние предупреждающие признаки, которые кредиторы могли бы получить в противном случае посредством традиционных соглашений. Напротив, было высказано возражение, что ссуды с ограниченными возможностями просто отражают изменения в переговорной силе между заемщиками и кредиторами, вытекающие из возросшей сложности на рынке ссуд, где риск быстро рассеивается посредством синдицирования или кредитных деривативов .

Заветы [ править ]

Практики различаются, но характерно ИЙ-облегченные кредиты удалить требование отчета и сохранить кредит стоимость , зацепление и EBITDA коэффициентов.

Ков-лайт ссуды с более агрессивными переговорами также могут устранить

  • события дефолта, связанные с «существенным неблагоприятным изменением» позиции заемщика
  • требование предоставлять годовые отчеты в банки
  • ограничения на другие долги перед третьими лицами
  • ограничения на отрицательные залоги
  • требования к получению разрешения банка на изменение формы деятельности группы должников

Проблемы [ править ]

Многие в то время были встревожены развитием. В частности, The Economist посчитал это тревожным и недальновидным событием. [2] Financial Times одобрил мнение Энтони Болтон из Fidelity Investments , который предупрежден о его отставке в мае 2007, СОУ-облегченный может быть «трут бумага для серьезного разворота на рынке», [3] , и движение в рынок был неумолим. Другие утверждали, что переход на cov-lite был долгожданным упрощением кредитной документации, полностью оправданным, поскольку банки будут хеджировать свой риск, передав свои позиции в кредит на рынке CDO . [4] [5]В то время также указывалось, что ков-лайт-кредиты работают аналогично облигациям , но по более низкой стоимости.

Наивысшей отметкой для cov-lite займов стало приобретение в 2007 году компанией Kohlberg Kravis Roberts , американской частной инвестиционной компании, путем предоставления рекордной cov-lite ссуды в размере 16 миллиардов долларов для выкупа First Data . [3]

Кредитный кризис 2007 г. [ править ]

Тенденция к кредитованию cov-lite внезапно прекратилась с финансовым кризисом в области субстандартной ипотеки в 2007 году . Некоторые комментаторы впоследствии пытались приписать кредитный кризис, возникший в результате кризиса, ксу-лайт-кредитам, хотя рынок LBO почти полностью не связан с рынком субстандартного ипотечного кредитования с точки зрения подверженности риску. Однако в условиях кредитного кризисаВ результате этого, cov-lite ссуды значительно ограничили способность банков вмешиваться, и оба стремятся исправить положение, которое ухудшалось, и ограничить свои риски, когда дела пойдут плохо. Предположение о том, что риски банков были смягчены за счет рынка CDO, было трудно поддержать в свете трудностей на самом этом рынке в результате кредитного кризиса. В марте 2011 года Financial Times сообщила, что за три месяца до этого были выданы cov-lite кредиты на сумму 17 миллиардов долларов. [6]

Рынок посткредитного кризиса [ править ]

Поскольку кредитные рынки все-таки восстановились, но не закрылись в 2008–2009 годах, на рынок синдицированных кредитов вернулись cov-lite кредиты. Действительно, после впечатляющего объема в 86,7 миллиардов долларов в 2012 году, cov-lite кредиты составили около 93,5 миллиардов долларов за первые три с лишним месяца 2013 года, что немного меньше рекорда, установленного в 2007 году. Однако, в отличие от до кредитного кризиса, большинство ковенантов -легкие ссуды в 2013 году с учетом рефинансирования / переоценки существующих ссуд, в отличие от сделок M&A / LBO. [7] Из-за благоприятных для заемщиков условий кредитования в 2018 году доля ков-лайт-кредитов в непогашенных кредитах с кредитным плечом на европейских рынках достигла 78% по сравнению с менее чем 10% в 2013 году. [8] Повсеместное распространение ков-лайт- кредитов в кредитах корпоративные облигации - характеристика пузыря корпоративного долга, который стал предметом растущего беспокойства в конце 2010-х годов. [9]

Ссылки [ править ]

  1. ^ «Ссуды Covenant-light растут» . 4 ноября 2013 г.
  2. ^ «Вы даете мне только свою забавную бумагу - долговые рынки становятся ворчливыми, когда кредиторы просят большего» . Экономист . 28 июня 2007 г.
  3. ^ a b «Болтон предупреждает о пузыре, подпитываемом« коварными »кредитами» . Financial Times . 18 мая 2007г. (Требуется подписка)
  4. ↑ Лосось, Феликс (12 июня 2007 г.). «Более пристальный взгляд на ссуды Cov-Lite» . Двигатели рынка . Portfolio.com. BizJournals.
  5. ↑ Комментарий, Сделка (29 марта 2007 г.). «В зеркало с привлечением заемных средств» . Блоги Legal Week. Архивировано из оригинала архивации 30 июня 2007 года в Wayback Machine на 30 июня 2007 года.
  6. ^ Tett, Джиллиан (4 марта 2011). «Возвращение cov-lites намекает на большую осторожность, а не на безумие» . ( Financial Times ) Fidelity Worldwide Investment. Архивировано из оригинала на 4 марта 2011 года.
  7. ^ «Объем ссуды Covenant-Lite приближается к абсолютному рекорду» . Forbes .
  8. ^ PricewaterhouseCoopers. «Тенденции реструктуризации» . PwC . Проверено 27 июня 2018 .
  9. ^ Кохан, Уильям Д. (9 августа 2018 г.). «Большой и опасный пузырь корпоративной задолженности» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 10 марта 2020 .

Внешние ссылки [ править ]

  • Денежные условия - "cov-lite"