Это хорошая статья. Для получения дополнительной информации нажмите здесь.
Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Министр финансов Бразилии Гвидо Мантега , попавший в заголовки газет, подняв тревогу по поводу валютной войны в сентябре 2010 года.

Валютная война , также известная как конкурентная девальвация , является условием в международных делах, когда страны стремятся получить торговое преимущество перед другими странами, вызывая падение обменного курса своей валюты по отношению к другим валютам. По мере падения обменного курса валюты страны экспорт становится более конкурентоспособным в других странах, а импорт в страну становится все более дорогим. Оба эффекта приносят пользу отечественной промышленности и, следовательно, занятости, спрос на которую растет как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Однако повышение цен на импортные товары (а также повышение стоимости поездок за границу) непопулярны, поскольку наносят ущерб покупательной способности граждан.; и когда все страны примут аналогичную стратегию, это может привести к общему спаду в международной торговле , что нанесет ущерб всем странам.

Исторически конкурентная девальвация была редкостью, поскольку страны обычно предпочитали поддерживать высокую стоимость своей валюты. Страны обычно позволяли рыночным силам работать или участвовали в системах регулируемых обменных курсов. Исключение произошло, когда в 1930-х годах разразилась валютная война, когда страны отказались от золотого стандарта во время Великой депрессии и использовали девальвацию валюты в попытке стимулировать свою экономику. Поскольку это фактически подталкивает безработицу за границу, торговые партнеры быстро ответили собственной девальвацией. Считается, что этот период был неблагоприятной ситуацией для всех заинтересованных сторон, поскольку непредсказуемые изменения обменных курсов привели к снижению общей международной торговли.

По словам Гвидо Мантеги , бывшего министра финансов Бразилии, в 2010 году разразилась глобальная валютная война. Эту точку зрения поддержали многие другие правительственные чиновники и финансовые журналисты со всего мира. Другие высокопоставленные политики и журналисты предположили, что фраза «валютная война» преувеличивает степень враждебности. За некоторыми исключениями, такими как Мантега, даже комментаторы, согласившиеся с тем, что в 2010 году произошла валютная война, в целом пришли к выводу, что к середине 2011 года она прекратилась.

Государства, участвующие в возможной конкурентной девальвации с 2010 года, использовали набор инструментов политики, включая прямое государственное вмешательство, введение контроля за движением капитала и, косвенно, количественное смягчение . В то время как многие страны испытали нежелательное повышательное давление на свои обменные курсы и приняли участие в продолжающихся спорах, наиболее заметным аспектом эпизода 2010–11 годов стал риторический конфликт между США и Китаем по поводу оценки юаня.. В январе 2013 года объявленные Японией меры по девальвации ее валюты вызвали опасения по поводу возможной второй валютной войны 21 века, но на этот раз основным источником напряженности будет не Китай против США, а Япония против Еврозоны. К концу февраля опасения по поводу новой вспышки валютной войны в основном развеялись после того, как G7 и G20 опубликовали заявления, обязывающие избегать конкурентной девальвации. После того, как в январе 2015 года Европейский центральный банк запустил новую программу количественного смягчения, дискуссии о валютной войне снова активизировались.

Фон [ править ]

В отсутствие вмешательства на валютный рынок со стороны национальных правительственных органов, обменный курс валюты страны определяется, как правило, рыночными силами спроса и предложения в определенный момент времени. Государственные органы могут время от времени вмешиваться в дела рынка для достижения конкретных целей политики, таких как поддержание торгового баланса или предоставление экспортерам конкурентных преимуществ в международной торговле.

Причины преднамеренной девальвации [ править ]

Совокупное сальдо текущего счета за 1980–2008 гг. (В миллиардах долларов США) на основе данных Международного валютного фонда .

Девальвация с ее неблагоприятными последствиями исторически редко была предпочтительной стратегией. По словам экономиста Ричарда Н. Купера , написанного в 1971 году, существенная девальвация является одной из наиболее «травмирующих» политик, которые может принять правительство - она ​​почти всегда приводит к крикам возмущения и призывам к смене правительства. [1] Девальвация может привести к снижению уровня жизни граждан, поскольку их покупательная способность снижается как при покупке импортных товаров, так и при поездках за границу. Это также может увеличить инфляционное давление.. Девальвация может сделать выплаты процентов по международному долгу более дорогими, если эти долги номинированы в иностранной валюте, и может отпугнуть иностранных инвесторов. По крайней мере, до 21 века сильная валюта обычно считалась признаком престижа, а девальвация ассоциировалась со слабым правительством. [2]

Однако, когда страна страдает от высокого уровня безработицы или желает проводить политику роста за счет экспорта, более низкий обменный курс может рассматриваться как выгодный. С начала 1980-х годов Международный валютный фонд (МВФ) предлагал девальвацию в качестве потенциального решения для развивающихся стран, которые постоянно тратят на импорт больше, чем зарабатывают на экспорте. Более низкая стоимость национальной валюты приведет к повышению цен на импорт и удешевлению экспорта. [3] Это, как правило, способствует увеличению внутреннего производства, что увеличивает занятость и валовой внутренний продукт (ВВП). Однако такое положительное воздействие не гарантируется, например, из-за эффектов условия Маршалла – Лернера . [4]Девальвацию можно рассматривать как привлекательное решение проблемы безработицы, когда другие варианты, такие как увеличение государственных расходов, исключаются из-за высокого государственного долга или когда в стране наблюдается дефицит платежного баланса, который поможет исправить девальвация. Причина, по которой страны с развивающейся экономикой предпочитают девальвацию, заключается в том, что поддержание относительно низкого обменного курса помогает им наращивать валютные резервы, которые могут защитить от будущих финансовых кризисов. [5] [6] [7]

Механизм девальвации [ править ]

Государство, желающее девальвировать или хотя бы сдержать повышение курса своей валюты, должно работать в рамках ограничений преобладающей международной валютной системы . В 1930-е годы страны имели относительно более прямой контроль над своими обменными курсами через действия своих центральных банков. После краха Бреттон-Вудской системы в начале 1970-х годов влияние рынков существенно возросло, и рыночные силы в значительной степени определяют обменные курсы для все большего числа стран. Однако центральный банк государства по-прежнему может вмешиваться в дела рынков, чтобы произвести девальвацию - если он продаст свою собственную валюту для покупки других валют [8], то это приведет к падению стоимости его собственной валюты - практика, распространенная в государствах, которые имеют арежим управляемого обменного курса . Менее прямое количественное смягчение (распространенное в 2009 и 2010 годах), как правило, приводит к падению стоимости валюты, даже если центральный банк не покупает напрямую какие-либо иностранные активы.

Третий метод заключается в том, чтобы власти просто занижали стоимость своей валюты, намекнув на будущие действия, чтобы отговорить спекулянтов делать ставки на будущий рост, хотя иногда это имеет мало заметный эффект. Наконец, центральный банк может вызвать девальвацию, снизив базовую процентную ставку; однако это иногда имеет ограниченный эффект, и после окончания Второй мировой войны большинство центральных банков устанавливают базовую ставку в соответствии с потребностями своей внутренней экономики. [9] [7]

Если власти страны желают девальвировать или предотвратить повышение курса против рыночных сил, оказывающих повышательное давление на валюту, и сохранить контроль над процентными ставками, как это обычно бывает, им потребуется контроль за движением капитала - из-за условий, которые возникают из невозможной троицы. трилемма . [10]

Количественное смягчение [ править ]

Количественное смягчение (QE) - это практика, при которой центральный банк пытается смягчить потенциальную или фактическую рецессию за счет увеличения денежной массы для своей национальной экономики. Это можно сделать, напечатав деньги и вбросив их во внутреннюю экономику через операции на открытом рынке . Может быть обещание уничтожить любые вновь созданные деньги, когда экономика улучшится, чтобы избежать инфляции.

Количественное смягчение широко использовалось в качестве ответа на финансовый кризис, начавшийся в 2007 году , особенно в Соединенных Штатах и ​​Соединенном Королевстве и, в меньшей степени, в зоне евро . [11] Банк Японии был первым центральным банком требования, использовали такую политику. [12] [13]

Хотя администрация США отрицает, что девальвация их валюты была частью их целей по осуществлению количественного смягчения, такая практика может действовать для девальвации валюты страны двумя косвенными способами. Во-первых, это может побудить спекулянтов сделать ставку на снижение стоимости валюты. Во-вторых, значительное увеличение внутренней денежной массы приведет к снижению внутренних процентных ставок, часто они становятся намного ниже, чем процентные ставки в странах, не практикующих количественное смягчение. Это создает условия для кэрри-трейда , когда участники рынка могут участвовать в форме арбитража., заимствования в валюте страны, практикующей количественное смягчение, и кредитование в стране с относительно высокой процентной ставкой. Поскольку они эффективно продают валюту, используемую для количественного смягчения на международных рынках, это может увеличить предложение валюты и, следовательно, снизить ее стоимость. К октябрю 2010 года на рынках были высоки ожидания того, что США, Великобритания и Япония скоро начнут второй раунд количественного смягчения, при этом перспективы присоединения еврозоны к ним менее очевидны. [14]

В начале ноября 2010 года США запустили QE2, второй раунд количественного смягчения, которого и ожидалось. Федеральная резервная система сделала дополнительные $ 600 миллиардов для покупки финансовых активов. Это вызвало широкую критику со стороны Китая, Германии и Бразилии за то, что Соединенные Штаты использовали QE2, чтобы попытаться девальвировать свою валюту, не учитывая влияние, которое в результате приток капитала может иметь на развивающиеся экономики. [15] [16] [17]

Некоторые ведущие деятели критических стран, такие как Чжоу Сяочуань , глава Народного банка Китая , заявили, что QE2 можно понять, учитывая проблемы, с которыми сталкиваются Соединенные Штаты. Ван Цзюнь, заместитель министра финансов Китая, предположил, что QE2 может «чрезвычайно помочь возрождению мировой экономики». [18] Президент Барак Обама выступил в защиту QE2, заявив, что это поможет экономике США расти, что будет «хорошо для мира в целом». [19] Япония также начала второй раунд количественного смягчения, хотя и в меньшей степени, чем Соединенные Штаты; Великобритания и Еврозона не проводили дополнительного количественного смягчения в 2010 году.

Международные условия, необходимые для валютной войны [ править ]

Для того чтобы произошла широкомасштабная валютная война, значительная часть крупных экономик должна сразу же захотеть девальвировать свои валюты. Пока это произошло только во время глобального экономического спада.

Индивидуальная девальвация валюты должна включать соответствующее повышение стоимости по крайней мере одной другой валюты. Соответствующее повышение обычно будет распространяться на все другие валюты [20]и поэтому, если девальвационная страна не имеет огромной экономики и существенно не обесценивается, компенсационное повышение для любой отдельной валюты будет иметь тенденцию быть небольшим или даже незначительным. В обычное время другие страны часто довольствуются небольшим повышением стоимости своей собственной валюты или, в худшем случае, равнодушны к этому. Однако, если большая часть мира страдает от рецессии, из-за низких темпов роста или преследует стратегии, которые зависят от благоприятного платежного баланса, тогда страны могут начать конкурировать друг с другом за девальвацию. В таких условиях, когда небольшое число стран начинает вмешательство, это может вызвать соответствующее вмешательство со стороны других, поскольку они стремятся предотвратить дальнейшее ухудшение своей экспортной конкурентоспособности. [21]

Часть серии по
Мировая торговля
Политика
  • импорт
  • Экспорт
  • Торговый баланс
  • Торговое право
  • Торговый договор
  • Торговый блок
  • Создание торговли
  • Отклонение торговли
  • Ориентация на экспорт
  • Замена импорта
  • Финансовая торговля
  • Содействие торговле
  • Торговый путь
  • Внутренняя торговля
  • Налог
Ограничения
  • Торговые барьеры
  • Тарифы
  • Нетарифные барьеры
  • Квоты на импорт
  • Тарифно-тарифные квоты
  • Лицензии на импорт
  • Таможенные сборы
  • Экспортные субсидии
  • Технические барьеры
  • Взяточничество
  • Контроль обменного курса
  • Эмбарго
  • Гарантии
  • Компенсационные пошлины
  • Антидемпинговые пошлины
  • Добровольные ограничения экспорта
История
  • Меркантилизм
  • Протекционизм
  • Laissez-faire
  • Свободная торговля
  • Экономический национализм
  • Экономическая интеграция
Организации
  • Международный Валютный Фонд
  • Центр международной торговли
  • Мировая Торговая Организация
  • Всемирная таможенная организация
  • Международная Торговая Палата
Экономическая интеграция
  • Льготная торговая зона
  • Зона свободной торговли
  • Валютный союз
  • Таможенный союз
  • Единый рынок
  • Экономический союз
  • Фискальный союз
  • Таможенно-валютный союз
  • Экономический и валютный союз
вопросы
  • Права интеллектуальной собственности
  • Контрабанда
  • Политика конкуренции
  • Государственные закупки
  • Аутсорсинг
  • Глобализация
  • Честная торговля
  • Торговая справедливость
  • Торговля выбросами
  • Торговые санкции
  • Война
    • Валютная война
    • Торговые издержки
    • Торговая война
  • Торговля и развитие
Списки
  • Импорт
  • Экспорт
  • Тарифы
  • Крупнейшие потребительские рынки
  • Ведущие торговые партнеры
По стране
  • Торговая миссия
  • Торговая нация
  • Соединенные Штаты
  • Аргентина
  • Пакистан
  • Румыния
  • Вьетнам
  • Индия
Теория
  • Сравнительное преимущество
  • Конкурентное преимущество
  • Модель Хекшера – Олина
  • Новая теория торговли
  • Экономическая география
  • Внутриотраслевая торговля
  • Гравитационная модель торговли
  • Теории рикардианской торговли
  • Эффект Балассы – Самуэльсона
  • Гипотеза Линдера
  • Леонтьевский парадокс
  • Теорема симметрии Лернера
  • Условия торговли
  • v
  • т
  • е

Исторический обзор [ править ]

До 1930 г. [ править ]

На протяжении тысячелетий, возвращаясь, по крайней мере, к классическому периоду , правительства часто девальвировали свою валюту, уменьшая ее внутреннюю стоимость . [22] Методы включали снижение процентного содержания золота в монетах или замену золота менее драгоценными металлами. Однако до 19 века [23] доля мировой торговли между странами была очень низкой, поэтому обменные курсы обычно не вызывали особого беспокойства. [24] Обесценение валюты не рассматривалось как средство помощи экспортерам, а было мотивировано желанием увеличить внутреннюю денежную массу и богатство правящих властей за счет сеньоража., особенно когда им нужно было финансировать войны или платить долги. Ярким примером является существенная девальвация, произошедшая во время наполеоновских войн . Когда страны хотели вести экономическую конкуренцию, они обычно практиковали меркантилизм - это все еще предполагало попытки увеличить экспорт при ограничении импорта, но редко посредством девальвации. [25] Излюбленным методом была защита отечественной промышленности с помощью средств контроля текущих счетов, таких как тарифы . С конца 18 века, и особенно в Великобритании, которая на протяжении большей части 19 века была крупнейшей экономикой мира, меркантилизм все больше дискредитировался конкурирующей теорией свободной торговли., который считал, что лучший способ стимулировать процветание - позволить торговле происходить без государственного контроля. Внутренняя стоимость денег была формализована с золотым стандартом, который широко применялся примерно с 1870–1914 гг., Поэтому, хотя глобальная экономика теперь становилась достаточно интегрированной, чтобы произошла конкурентная девальвация, возможностей было мало. После окончания Первой мировой войны многие страны, кроме США, испытали рецессию, и лишь некоторые из них сразу же вернулись к золотому стандарту, поэтому некоторые условия для валютной войны были созданы. Однако валютной войны не произошло, поскольку Великобритания пыталась поднять стоимость своей валюты до довоенного уровня, эффективно сотрудничая со странами, которые хотели девальвировать валюту против рынка. [26]К середине 1920-х годов многие бывшие участники золотого стандарта снова присоединились к нему, и хотя стандарт не работал так успешно, как до войны, широкомасштабной конкурентной девальвации не было. [27]

Валютная война во время Великой депрессии [ править ]

Во время Великой депрессии 1930-х годов большинство стран отказались от золотого стандарта. В условиях повсеместной высокой безработицы девальвация стала обычным явлением - политику, которую часто описывают как « разори своего соседа » [28], в которой страны якобы конкурируют за экспорт безработицы. Однако, поскольку последствия девальвации вскоре будут компенсированы соответствующей девальвацией и во многих случаях ответными тарифами или другими барьерами со стороны торговых партнеров, немногие страны получат устойчивое преимущество.

Точная дата начала валютной войны 1930-х годов открыта для обсуждения. [21] Тремя основными партиями были Великобритания, Франция и США. На протяжении большей части 1920-х годов у всех троих обычно совпадали интересы; и США, и Франция поддержали усилия Великобритании по повышению стоимости фунта стерлингов против рыночных сил. Сотрудничеству способствовала крепкая личная дружба между руководителями центральных банков стран, особенно между британцем Монтегю Норманом и американцем Бенджамином Стронгом до ранней смерти последнего в 1928 году. Вскоре после краха Уолл-стрит в 1929 году.Франция потеряла веру в фунт стерлингов как источник стоимости и начала активно продавать его на рынках. С точки зрения Великобритании, и Франция, и США больше не играли по правилам золотого стандарта. Вместо того, чтобы позволить притоку золота увеличить свои денежные запасы (что привело бы к расширению экономики этих стран, но уменьшило бы их активное сальдо торгового баланса) Франция и США начали стерилизовать притоки, накапливая запасы золота. Эти факторы способствовали стерлинговому кризису 1931 года; в сентябре того же года Британия существенно девальвировала и исключила фунт из золотого стандарта. В течение нескольких лет после этого мировая торговля прерывалась конкурентной девальвацией и ответными тарифами. Обычно считается, что валютная война 1930-х годов закончиласьТрехсторонний валютное соглашение 1936 года . [21] [29] [30] [31] [32] [33]

Бреттон-Вудская эпоха [ править ]

С конца Второй мировой войны примерно до 1971 года бреттон-вудская система полуфиксированных обменных курсов означала, что конкурентная девальвация не была вариантом, что было одной из целей проектирования архитекторов системы. Кроме того, в этот период глобальный рост в целом был очень высоким, поэтому стимулов для валютной войны было мало, даже если бы это было возможно. [34]

1973 по 2000 [ править ]

В то время как некоторые из условий, позволяющих вести валютную войну, существовали в различные моменты на протяжении этого периода, страны, как правило, имели противоположные приоритеты, и ни разу не было достаточно государств, одновременно желающих девальвировать валюту, чтобы разразилась валютная война. [35] В нескольких случаях страны отчаянно пытались не вызвать девальвацию, а предотвратить ее. Таким образом, государства боролись не против других стран, а против рыночных сил, которые оказывали нежелательное понижательное давление на их валюты. Примеры включают Великобританию во время Черной среды и различные тигриные экономики во время азиатского кризиса 1997 года.. В середине 1980-х Соединенные Штаты действительно стремились к значительной девальвации, но смогли заручиться сотрудничеством других крупных экономик с Plaza Accord . По мере того, как в 1990-е годы влияние свободного рынка приближалось к своему зениту, страны с развитой экономикой и страны с переходной экономикой и даже страны с формирующейся рыночной экономикой пришли к мнению, что лучше всего оставить управление своей экономикой рынкам и не вмешиваться даже для корректировки значительного дефицита текущего счета . [36] [34]

С 2000 по 2008 год [ править ]

Во время азиатского кризиса 1997 года у нескольких азиатских экономик возникла критическая нехватка иностранных резервов, в результате чего они были вынуждены соглашаться на жесткие условия МВФ и часто соглашаться с низкими ценами за принудительную продажу своих активов. Это подорвало веру в свободное рыночное мышление среди стран с развивающейся экономикой, и примерно с 2000 года они начали проводить интервенции, чтобы поддерживать низкую стоимость своих валют. [37]Это повысило их способность следовать стратегиям роста, ориентированного на экспорт, и в то же время наращивать валютные резервы, чтобы они были лучше защищены от дальнейших кризисов. Никакой валютной войны не произошло, потому что в целом страны с развитой экономикой приняли эту стратегию - в краткосрочной перспективе она принесла определенные выгоды их гражданам, которые могли покупать дешевый импорт и, таким образом, иметь более высокий материальный уровень жизни. Текущего счета дефицит США существенно вырос, но примерно до 2007 года, по единодушному мнению среди свободных рыночных экономистов и политиков , как Алан Гринспен , тогдашний председатель Федеральной резервной системы , и Пол О'Нил , министр финансов США, было то , что дефицит не было серьезной причиной для беспокойства. [38] [39]

Это не значит, что не было общественного беспокойства; к 2005 году, например, хор американских руководителей вместе с профсоюзами и правительственными чиновниками среднего звена высказывался о том, что они считали несправедливой торговой практикой Китая. [40] Эти опасения вскоре были частично развеяны. В условиях благополучия мировой экономики Китай смог отказаться от привязки к доллару в 2005 году, что позволило значительно повысить курс юаня до 2007 года, при этом продолжая увеличивать свой экспорт. Позже привязка к доллару была восстановлена, поскольку финансовый кризис начал сокращать экспортные заказы Китая.

Такие экономисты, как Майкл П. Дули, Питер М. Гарбер и Дэвид Фолкертс-Ландау, описали новые экономические отношения между странами с развивающейся экономикой и США как Бреттон-Вудс II . [41] [42]

Конкурентная девальвация после 2009 г. [ править ]

Основная статья: Валютная война 2009–2011 гг.
В качестве ведущей мировой резервной валюты доллар США сыграл центральную роль в разразившейся в 2010–2011 годах валютной войне.

К 2009 году некоторые из условий, требуемых для валютной войны, вернулись: в результате серьезного экономического спада объем мировой торговли снизился примерно на 12%. Среди стран с развитой экономикой было широко распространено беспокойство по поводу размера их дефицита; они все чаще присоединяются к странам с развивающейся экономикой, рассматривая рост за счет экспорта как идеальную стратегию. В марте 2009 года, еще до того, как международное сотрудничество достигло своего пика, когда в 2009 году состоялся лондонский саммит Большой двадцатки , экономист Тед Трумэн одним из первых предупредил об опасности конкурентной девальвации. Он также придумал фразу конкурентного недооценки . [43] [44] [45]

27 сентября 2010 года министр финансов Бразилии Гвидо Мантега объявил, что мир находится «в эпицентре международной валютной войны». [46] [47] Многие финансовые журналисты согласились с точкой зрения Мантеги, например Алан Битти из Financial Times и Амброуз Эванс-Притчард из The Telegraph . Журналисты связали заявление Мантеги с недавними вмешательствами различных стран, стремящихся девальвировать свой обменный курс, включая Китай, Японию, Колумбию, Израиль и Швейцарию. [48] [49] [50] [51] [52]

Другие аналитики, такие как Джим О'Нил из Goldman Sach, утверждали, что опасения относительно валютной войны были преувеличены. [53] В сентябре высокопоставленные политики, такие как Доминик Стросс-Кан , тогдашний директор-распорядитель МВФ, и Тим Гейтнер , министр финансов США, заявили, что шансы на начало настоящей валютной войны невелики; однако к началу октября Стросс-Кан предупреждал, что риск валютной войны реален. Он также предположил, что МВФ может помочь разрешить торговый дисбаланс, который может быть основным поводом для войны.для конфликтов по поводу валютных оценок. Г-н Стросс-Кан сказал, что использование валюты в качестве оружия «не является решением [и] может даже привести к очень плохой ситуации. Нет внутреннего решения глобальной проблемы». [54]

Значительное внимание было сосредоточено на США, в связи с их программами количественного смягчения, и на Китае. [55] [56] Большую часть 2009 и 2010 годов Китай находился под давлением США, чтобы позволить юаню укрепиться. В период с июня по октябрь 2010 года Китай допустил повышение курса валют на 2%, но западные наблюдатели выразили обеспокоенность тем, что Китай ослабил свое вмешательство только под сильным давлением. Фиксированная привязка не отменялась до июньской встречи G20, после которой юань укрепился примерно на 1%, только для того, чтобы снова медленно девальвироваться, до дальнейшего давления США в сентябре, когда он снова относительно резко повысился, незадолго до сентябрьской сессии Конгресса США. слушания по обсуждению мер по принудительной переоценке. [57]

Рейтер предположил, что и Китай, и Соединенные Штаты «выигрывали» валютную войну, сдерживая рост своих валют, одновременно повышая стоимость евро, йены и валют многих стран с развивающейся экономикой. [58]

Мартин Вулф , ведущий экономический писатель из Financial Times , предположил, что западные экономики могут иметь преимущества, если они будут придерживаться более конфронтационного подхода по отношению к Китаю, который в последние годы был самым активным сторонником конкурентной девальвации. Хотя он советовал, что вместо использования протекционистских мер, которые могут спровоцировать торговую войну, лучшей тактикой было бы использование целевого контроля за движением капитала против Китая, чтобы помешать им покупать иностранные активы с целью дальнейшей девальвации юаня, как ранее предлагал Даниэль Грос , директор. из центра европейских политических исследований . [59] [60]

Противоположная точка зрения была опубликована 19 октября: в статье китайского экономиста Хуан Ипина утверждалось, что США не выиграли последнюю «валютную войну» с Японией [61] и имеют еще меньше шансов против Китая; но вместо этого следует сосредоточиться на более широких «структурных корректировках» на саммите G-20 в Сеуле в ноябре 2010 года . [62]

На саммите G-20 в Сеуле в 2010 году доминировали дискуссии по поводу валютной войны и дисбалансов , но в решении этой проблемы не было достигнуто никакого прогресса. [63] [64] [65] [66] [67]

В первой половине 2011 года аналитики и финансовая пресса широко сообщали, что валютная война закончилась или, по крайней мере, вошла в затишье, [68] [69] [70] [71], хотя в июле 2011 года Гуидо Мантега заявил Financial Times, что конфликт все еще продолжается. [72]

Поскольку в начале августа доверие инвесторов к перспективам мировой экономики упало, Bloomberg предположил, что валютная война вступила в новую фазу. Это последовало за возобновившимися разговорами о возможном третьем раунде количественного смягчения со стороны США и интервенциях в первые три дня августа со стороны Швейцарии и Японии с целью снижения стоимости их валют. [73] [74]

В сентябре в рамках своей вступительной речи на 66-м дебатах в Организации Объединенных Наций , а также в статье для Financial Times президент Бразилии Дилма Руссефф призвала положить конец валютной войне за счет более широкого использования плавающих валют и более тесного сотрудничества и солидарности между с крупными экономиками, с политикой обменного курса на благо всех, а не с тем, чтобы отдельные страны стремились получить преимущество для себя. [75] [76]

В марте 2012 года Руссефф заявил, что Бразилия все еще испытывает нежелательное повышательное давление на свою валюту, а ее министр финансов Гвидо Мантега заявил, что его страна больше не будет «валять дурака» и позволит другим избежать наказания за конкурентную девальвацию, объявив о новых мерах, направленных на ограничение дальнейшая признательность за Реал . [77] К июню, однако, реал существенно упал со своего пика по отношению к доллару , и Мантега смог начать ослаблять свои меры против повышения курса доллара .[78]

Валютная война в 2013 году [ править ]

В середине января 2013 года центральный банк Японии сообщил о своем намерении запустить программу покупки облигаций с неограниченным сроком действия, которая, скорее всего, приведет к девальвации иены. Это привело к недолгому, но интенсивному периоду тревоги по поводу риска возможного нового витка валютной войны.

Многие высокопоставленные руководители центральных банков и министры финансов сделали публичные предупреждения, первым из которых был Алексей Улюкаев, первый заместитель председателя Центрального банка России. Позже к нему присоединились многие другие, в том числе Пак Джэ Ван , министр финансов Южной Кореи, и Йенс Вайдманн , президент Бундесбанка . Вайдманн придерживался мнения, что интервенции в период 2009–2011 годов были недостаточно интенсивными, чтобы их можно было рассматривать как конкурентную девальвацию, но что настоящая валютная война теперь реальна. [79] Министр экономики Японии Акира Амари заявил, что программа покупки облигаций Банка Японии предназначена для борьбы с дефляцией, а не для ослабления иены. [80]

В начале февраля президент ЕЦБ Марио Драги согласился с тем, что экспансионистская денежно-кредитная политика, такая как количественное смягчение, не проводилась для преднамеренной девальвации. Однако в заявлении Драги намекнули, что ЕЦБ может предпринять действия, если евро продолжит укрепляться, и это привело к значительному падению стоимости европейской валюты. [81] В заявлении G7 в середине февраля было подтверждено стремление стран с развитой экономикой избегать валютной войны. Первоначально это было воспринято рынками как одобрение действий Японии, хотя в более поздних пояснениях говорилось, что США хотели бы, чтобы Япония смягчила некоторые из своих формулировок, в частности, не связывая политику вроде количественного смягчения с выраженным желанием девальвировать иену. [82]Большинство комментаторов утверждали, что если произойдет новый виток конкурентной девальвации, это будет вредно для мировой экономики. Однако некоторые аналитики заявили, что запланированные действия Японии могут отвечать долгосрочным интересам остального мира; Так же, как и в случае инцидента 2010–11 годов, экономист Барри Эйхенгрин предположил, что даже если многие другие страны начнут проводить интервенции против своих валют, это может стимулировать рост во всем мире, поскольку последствия будут аналогичны полукоординированной глобальной денежной экспансии. Другие аналитики скептически относятся к риску начала войны. Марк Чендлер , главный валютный стратег Brown Brothers Harriman , сообщил, что: «Настоящая валютная война остается маловероятной». [83] [84][85] [86]

15 февраля в заявлении, опубликованном на встрече министров финансов и управляющих центральных банков G20 в Москве, было подтверждено, что Япония не столкнется с серьезной международной критикой своей запланированной денежно-кредитной политики. В замечании, одобренном председателем ФРС США Беном Бернанке, управляющий директор МВФ Кристин Лагард заявила, что недавние опасения по поводу возможной валютной войны были «преувеличены». [87] Пол Кругман поддержал точку зрения Эйхенгрина о том, что нетрадиционная денежно-кредитная политика центрального банкалучше всего понимать как общую заботу о стимулировании роста, а не как валютную войну. Стратег Goldman Sachs Камакшья Триведи предположил, что рост фондовых рынков означает, что участники рынка в целом согласны с тем, что действия центрального банка лучше всего понимать как смягчение денежно-кредитной политики, а не как конкурентную девальвацию. Однако другие аналитики продолжали утверждать, что сохраняющаяся напряженность по поводу оценки валюты сохраняется, а валютная война и даже торговая война все еще представляют собой значительный риск. Представители центральных банков от Новой Зеландии и Швейцарии до Китая сделали свежие заявления о возможных дальнейших интервенциях против их валют. [88] [89] [90] [91]

Валютные стратеги RBS опубликовали анализы , в которых страны оценивали их потенциал для проведения интервенций, измеряли их относительное намерение ослабить свою валюту и их возможности для этого. Рейтинги основаны на открытости экономики страны, росте экспорта и оценке реального эффективного обменного курса (РЭОК), а также на масштабе страны, чтобы ослабить свою валюту без ущерба для экономики. По состоянию на январь 2013 года Индонезия, Таиланд, Малайзия, Чили и Швеция проявляют наибольшую готовность и возможность вмешаться, а Великобритания и Новая Зеландия относятся к числу наименьших. [92]

С марта 2013 года опасения по поводу дальнейшей валютной войны уменьшились, хотя в ноябре несколько журналистов и аналитиков предупредили о возможной новой вспышке. Вероятный главный источник напряженности, похоже, снова сместился, на этот раз не США против Китая или Еврозоны против Японии, а США против Германии. В конце октября чиновники казначейства США раскритиковали Германию за чрезмерно большой профицит текущего счета, который, таким образом, стал тормозом для мировой экономики. [93] [94]

Валютная война в 2015 году [ править ]

В январе 2015 года Европейский центральный банк начал программу количественного смягчения на 60 млрд евро в месяц. Хотя снижение стоимости евро не входило в официальные цели программы, было много предположений, что новое QE представляет собой эскалацию валютной войны, особенно со стороны аналитиков, работающих на валютных рынках. Дэвид Ву, например, управляющий директор Bank of America Merrill Lynch , заявил, что среди участников рынка наблюдается «растущий консенсус» относительно того, что государства действительно участвуют в скрытой валютной войне. Однако передовая статья Financial Times утверждала, что риторика о валютной войне снова ошибочна. [95] [96]

В августе 2015 года Китай девальвировал юань чуть менее чем на 3%, частично из-за ослабления показателей экспорта на -8,3% в предыдущем месяце. [97] Падение экспорта вызвано потерей конкурентоспособности по сравнению с другими крупными странами-экспортерами, включая Японию и Германию, где валюта была резко девальвирована в ходе предыдущих операций количественного смягчения. Это вызвало новый виток девальвации азиатских валют, включая вьетнамский донг и казахстанский тенге. [98]

Сравнение валютных войн 1932 года и 21 века[ редактировать ]

Мигрантов матери по Доротея Ланге (1936). Этот портрет 32-летнего сельскохозяйственного рабочего с семью детьми стал культовой фотографией, символизирующей неповиновение перед лицом невзгод. Валютная война усугубила мировые экономические трудности Великой депрессии 1930-х годов.

И 1930-е годы, и вспышка конкурентной девальвации, начавшаяся в 2009 году, произошли во время глобальных экономических спадов. Важное отличие от 2010-х годов состоит в том, что международные трейдеры гораздо лучше могут хеджировать свои риски от волатильности обменного курса из-за более сложных финансовых рынков. Второе отличие состоит в том, что девальвация более позднего периода неизменно вызывалась расширением денежной массы странами за счет создания денег для покупки иностранной валюты в случае прямых интервенций или путем создания денег для вливания в свою внутреннюю экономику с количественным смягчением. Если все страны попытаются девальвировать сразу, чистое воздействие на обменные курсы может нейтрализоваться, оставив их в основном неизменными, но экспансионный эффект интервенций останется. Не было никакого намерения к сотрудничеству,но некоторые экономисты, такие как БерклиБарри Эйхенгрин и Доминик Уилсон из Goldman Sachs предположили, что чистый эффект будет аналогичен полукоординированной денежно-кредитной экспансии, которая поможет мировой экономике. [49] [99] [100] Джеймс Чжан из Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию (ЮНКТАД), однако, предупредил в октябре 2010 года, что колебания обменных курсов уже заставляют корпорации сокращать свои международные инвестиции. [101]

Сравнивая ситуацию 2010 года с валютной войной 1930-х годов, Амброуз Эванс-Притчард из The Daily Telegraph предположил, что новая валютная война может быть выгодна странам, страдающим от торгового дефицита. Он отметил, что в 1930-е годы именно страны с большим профицитом сильно пострадали от начала конкурентной девальвации. Он также предположил, что излишне конфронтационная тактика может иметь неприятные последствия для США, нанеся ущерб статусу доллара как мировой резервной валюты. [102]

Бен Бернанке , председатель Федеральной резервной системы США, также провел сравнение с конкурентной девальвацией в межвоенный период, сославшись на стерилизацию притока золота Францией и Америкой, которая помогла им сохранить большое торговое сальдо, но также вызвала дефляционное давление на их торговых партнеров. , способствуя Великой депрессии . Бернанке заявил, что пример 1930-х годов подразумевает, что «стремление к росту за счет экспорта не может в конечном итоге привести к успеху, если не будут приняты во внимание последствия этой стратегии для глобального роста и стабильности». [103]

В феврале 2013 года Гэвин Дэвис для The Financial Times подчеркнул, что ключевое различие между вспышками 1930-х годов и 21-го века заключается в том, что в первом случае между странами возникали некоторые ответные меры, которые осуществлялись не девальвацией, а повышением импортных тарифов , которые обычно гораздо более разрушительный для международной торговли. [33] [104]

Другое использование [ править ]

Термин «валютная война» иногда используется в значениях, не связанных с конкурентной девальвацией.

В книге 2007 года китайского экономиста Сун Хунбина « Валютные войны » этот термин иногда используется в несколько противоположном смысле для обозначения предполагаемой практики, когда недобросовестные банкиры ссужают ссуды странам с формирующимся рынком, а затем спекулируют против валюты этого государства, пытаясь заставить его стоимость снизилась вопреки желанию правительства этого штата. [105] [106]

В другой книге с тем же названием Джон Кули использует этот термин для обозначения усилий денежных властей государства по защите своей валюты от фальсификаторов, будь то простые преступники или агенты иностранных правительств, пытающиеся девальвировать валюту и вызвать чрезмерную инфляцию против пожелания местного правительства. [107]

Джим Рикардс в своей книге «Валютные войны: создание следующего глобального кризиса» 2011 года утверждает, что последствия попыток ФРС поддержать экономический рост могут иметь разрушительные последствия для национальной безопасности США. [108] Хотя книга Рикарда в значительной степени посвящена валютной войне как конкурентной девальвации, в ней используется более широкое определение термина, классифицируя политику, вызывающую инфляцию, как валютную войну. Такую политику можно рассматривать как метафорическую войну против тех, у кого есть денежные активы, в пользу тех, у кого их нет, но если влияние растущей инфляции на международную торговлю не компенсируется девальвацией, инфляционная политика, как правило, делает экспорт страны менее конкурентоспособным по сравнению с иностранным. страны. [33]В своем обзоре книги Publishers Weekly сказал: «Первая книга Рикардса является результатом его вклада и более позднего двухдневного симулятора военной игры, проведенного в Лаборатории анализа военных действий Лаборатории прикладной физики. Он утверждает, что финансовая атака на США может разрушить доверие к доллару. По мнению Рикардса, политика количественного смягчения ФРС за счет снижения доверия к доллару может привести к хаосу на мировых финансовых рынках ». [109] Kirkus Reviews сказал: «По мнению Рикардса, мир в настоящее время переживает третью валютную войну (« CWIII »), основанную на конкурентной девальвации. CWII произошла в 1960-х и 1970-х годах и завершилась решением Никсона принять доллар от золотого стандарта.CWI последовал за Первой мировой войной и включил 1923 г.Гиперинфляция в Германиии девальвация доллара по отношению к золоту Рузвельтом в 1933 году. Рикардс демонстрирует, что конкурентная девальвация - это гонка ко дну и, следовательно, инструмент своего рода войны. Он пишет, что для CWIII характерна политика количественного смягчения Федеральной резервной системы, которую он приписывает тому, что он называет «обширной теоретической работой» по обесцениванию, отрицательным процентным ставкам и стимулированию, достигаемому за счет других стран. Он предлагает взгляд на то, как продолжающееся обесценивание и девальвация доллара в конечном итоге приведет к краху, который, как он утверждает, произойдет в результате повсеместного отказа от бесполезного надутого инструмента. Рикардс также предлагает возможные сценарии на будущее, в том числе сотрудничество между различными валютами, появление мирового центрального банка и сильной американской власти.вернуться к золотому стандарту через правовой режим, основанный на чрезвычайных полномочиях. Автор подчеркивает, что это вопросы политики и выбора, которые могут быть разными ».[110]

Исторически этот термин использовался для обозначения конкуренции между Японией и Китаем за их валюты, которые будут использоваться в качестве предпочтительного тендера в некоторых частях Азии в годы, предшествовавшие Второй китайско-японской войне . [111]

См. Также [ править ]

  • Торговая война
  • Теория мировых систем

Примечания и цитаты [ править ]

  1. ↑ Купер, 1971 , стр. 3
  2. ^ Киршнер 2002 , с.264
  3. ^ Owen 2005 , с.3
  4. ^ См. Также эту статью 2018 FT о недавней девальвации, которая обычно не помогает экспортерам.
  5. ^ Sloman 2004 , стр. 965-1034
  6. Перейти ↑ Wolf 2009 , pp. 56, 57
  7. ^ a b Оуэн 2005 , стр. 1–5, 98–100
  8. ^ На практике это в основном означает покупку активов, таких как государственные облигации, деноминированные в других валютах.
  9. ^ Уилмотт 2007 , стр. 10
  10. Перейти ↑ Burda 2005 , pp. 248, 515, 516
  11. ↑ Джеймс Макинтош (28 сентября 2010 г.). «Валютная война» . The Financial Times . Проверено 11 октября 2010 года .
  12. ^ Для практики количественного смягчения в широком масштабе полезно иметь резервную валюту, как это делают США, Япония, Великобритания и еврозона, в противном случае существует риск того, что рыночные спекулянты спровоцируют безудержную девальвацию в гораздо большей степени, чем было бы полезно в страну.
  13. ^ Теоретически деньги можно было бы разделить между всем населением, хотя на практике новые деньги часто используются для покупки активов у финансовых учреждений. Идея состоит в том, что дополнительные деньги помогут банкам восстановить свои балансы, а затем потекут оттуда в другие области экономики, где они необходимы, увеличивая расходы и инвестиции. Однако по состоянию на ноябрь 2010 года доступность кредитов оставалась ограниченной в странах, в которых проводилось количественное смягчение, что свидетельствует о том, что деньги не текут свободно из банков в остальную экономику.
  14. ^ Гейвины Дэйвис (4 октября 2010). «Глобальные последствия QE2» . The Financial Times . Проверено 4 октября 2010 года .
  15. ^ Алан Битти; Кевин Браун; Дженнифер Хьюз (4 ноября 2010 г.). «Реакция на ослабление политики ФРС на 600 млрд долларов» . The Financial Times . Проверено 8 ноября 2010 года .
  16. ↑ Амвросий Эванс-Причард (1 ноября 2010 г.). « QE2 рискует валютными войнами и концом долларовой гегемонии» . Дейли телеграф . Лондон . Проверено 1 ноября 2010 года .
  17. ^ Майкл Форсайт (8 ноября 2010 г.). Китай говорит, что ФРС может затопить мир «горячими деньгами». Bloomberg LP Проверен 9 ноябрь 2010 .
  18. ^ Алан Битти; Катрин Хилле; Ральф Аткинс (7 ноября 2010 г.). «Азия смягчает критику позиции США» . Financial Times . Проверено 8 ноября 2010 года .
  19. ^ Эд Люс; Джеймс Ламонт (8 ноября 2010 г.). «Обама защищает QE2 перед G20» . Financial Times . Проверено 8 ноября 2010 года .
  20. ^ Хотя не обязательно равномерно: в конце 20-го и начале 21-го века страны часто девальвировали именно по отношению к доллару, поэтому, хотя обесценивающаяся валюта будет снижать свой обменный курс по отношению ко всем валютам, соответствующий рост по отношению к среднемировому уровню может быть в основном ограничен доллар и любые валюты, которые в настоящее время регулируются привязкой к доллару. Еще одна сложность заключается в том, что на доллар часто влияют такие огромные ежедневные потоки иностранной валюты, что рост, вызванный небольшой девальвацией, может быть компенсирован другими транзакциями.
  21. ^ a b c Джошуа И. Китинг (14 октября 2010 г.). «Почему начинаются валютные войны» . Журнал внешней политики . Проверено 21 апреля 2011 года .
  22. ^ Филип Когган, изд. (2011). " passim , см. введение esp". Бумажные обещания: деньги, долг и новый мировой порядок . Аллен Лейн. ISBN 1-84614-510-4.
  23. ^ Несмотря на значительный рост мировой торговли в 17-18 веках
  24. ^ Рэвенхилл 2005 , с.7
  25. ^ Девальвация, однако, могла использоваться как последнее средство меркантилистскими странами, стремящимися исправить неблагоприятный торговый баланс - см., Например, главу 23 Общей теории Кейнса.
  26. ^ Это противоречило интересам британских рабочих и промышленников, которые предпочитали девальвацию, но отвечало интересам финансового сектора, так как правительство также находилось под влиянием морального аргумента, что они обязаны восстановить стоимость фунта, как это сделали многие другие страны. использовали его в качестве резервной валюты и доверяли ГБ для поддержания его стоимости.
  27. ^ Рэвенхилл 2005 , стр. 7-22, 177-204
  28. ^ Rothermund 1996 , стр. 6-7
  29. ^ Рэвенхилл 2005 , стр. 9-12, 177-204
  30. ^ Манделл 2000 , стр. 284
  31. ^ Ахамед 2009 , особенно глава 1; С. 240, 319–321; гл. 1–11
  32. ^ Оливье Accominotti (23 апреля 2011). «Синдром Китая:« долларовая ловушка »в исторической перспективе» . Voxeu.org . Проверено 27 апреля 2011 года .
  33. ^ a b c Гэвин Дэвис (3 февраля 2013 г.). «Кто боится валютных войн?» . The Financial Times . Проверено 4 февраля 2013 года .
  34. ^ a b Ravenhill 2005 , стр. 12–15, 177–204
  35. ↑ Хотя некоторые комментаторы утверждали, что шок Никсона был отчасти актом валютной войны, а также давлением, оказываемым Соединенными Штатами в месяцы, предшествовавшие подписанию соглашений Плаза.
  36. ^ Хотя развивающиеся экономики поощрялись к росту за счет экспорта - см. Вашингтонский консенсус .
  37. ^ Некоторые из них обесценивались еще с 1980-х годов, но только после 1999 года это стало обычным явлением, когда развивающийся мир в целом имел профицит в ЦА вместо дефицита с 1999 года (например, см. Wolf (2009) p31 - 39)
  38. ↑ Из этогоправилабыли исключения: Кеннет Рогофф и Морис Обстфельд начали предупреждать о том, что развитие рекордного дисбаланса является серьезной проблемой еще в 2001 году, к которымв 2004году присоединился Нуриэль Рубини .
  39. Перейти ↑ Reinhart 2010 , pp. 208–212
  40. Перейти ↑ Neil C. Hughes (1 июля 2005 г.). «Торговая война с Китаем» . Иностранные дела . Проверено 27 декабря 2010 года .
  41. ^ Дули, Майкл П .; Фолкертс-Ландау, Давид; Гарбер, Питер (2004). «Возрожденная Бреттон-Вудская система». Международный финансово-экономический журнал . 9 (4): 307–313. DOI : 10.1002 / ijfe.250 .
  42. ^ Майкл П. Дули; Дэвид Фолкертс-Ландау; Питер Гарбер (февраль 2009 г.). «Бреттон-Вудс II по-прежнему определяет международную валютную систему» . Национальное бюро экономических исследований .
  43. Перейти ↑ Brown 2010 , p. 229
  44. ↑ Тим Гейтнер (6 октября 2010 г.). «Министр финансов Гейтнер о МВФ, Ежегодные собрания Всемирного банка» . Министерство финансов США . Архивировано из оригинала 4 января 2011 года . Проверено 27 декабря 2010 года .
  45. ↑ Тед Трумэн (6 марта 2009 г.). «Послание для G20: SDR - ваш лучший ответ» . Voxeu.org . Проверено 27 декабря 2010 года .
  46. ↑ Мартин Вольф (29 сентября 2010 г.). «Столкновение валют в новую эпоху нищего соседа» . The Financial Times . Проверено 29 сентября 2010 года .
  47. ^ Тим Уэбб (28 сентября 2010 г.). «Мир охвачен« международной валютной войной » » . Хранитель . Лондон . Проверено 27 декабря 2010 года .
  48. ↑ Джонатан Уитли в Сан-Паулу и Питер Гарнхэм в Лондоне (27 сентября 2010 г.). «Бразилия в опасности« валютная война »» . The Financial Times . Проверено 29 сентября 2010 года .
  49. ^ a b Алан Битти (27 сентября 2010 г.). «Военные действия перерастают в скрытую валютную войну» . The Financial Times . Проверено 29 сентября 2010 года .
  50. ↑ Амвросий Эванс-Причард (29 сентября 2010 г.). «Контроль над капиталом в условиях эскалации глобальных валютных войн» . Дейли телеграф . Лондон . Проверено 29 сентября 2010 года .
  51. ^ Уэст надувает супер-пузырь EM. The Financial Times. 29 сентября 2010 . Проверено 29 сентября 2010 года .
  52. ^ Рассел Хоттен (7 октября 2010). «Валютные войны угрожают восстановлению мировой экономики» . BBC . Проверено 17 ноября 2010 года .
  53. ↑ Джим О'Нил (экономист) (21 ноября 2010 г.). «Пора положить конец мифу о валютных войнах» . The Financial Times . Архивировано из оригинала 7 мая 2015 года . Проверено 14 января 2011 года .
  54. ^ «Валютную напряженность можно обуздать с помощью МВФ, - говорит Стросс-Кан» . Bloomberg LP 9 октября 2010 . Проверено 27 декабря 2010 года .
  55. ^ «Возможная« валютная война », которая может помешать восстановлению мировой экономики» . Синьхуа . 17 октября 2010 . Проверено 27 декабря 2010 года .
  56. ^ Багчи, Indrani (14 ноября 2010). «Валютная война между США и Китаем - борьба за власть» . Таймс оф Индия . Проверено 27 декабря 2010 года .
  57. ↑ Джеймс Макинтош (27 сентября 2010 г.). Глубокие карманы поддерживают политику Китая в отношении форекс . The Financial Times . Проверено 11 октября 2010 года .
  58. ^ "Кто выигрывает валютные войны?" . Рейтер . 11 октября 2010 года Архивировано из оригинала 28 февраля 2011 года . Проверено 9 января 2011 года .
  59. ↑ Мартин Вольф (5 октября 2010 г.). «Как вести валютные войны с упорным Китаем» . The Financial Times . Проверено 6 октября 2010 года .
  60. ↑ Даниэль Грос (23 сентября 2010 г.). «Как выровнять игровое поле капитала в игре с Китаем» . CEPS . Архивировано из оригинала 9 октября 2010 года . Проверено 6 октября 2010 года .
  61. ^ Хуанг классифицирует противоречивые мнения об относительной оценке доллара США и японской иены в 1980-х годах как валютную войну, хотя в тот период этот ярлык не получил широкого распространения.
  62. ^ Yiping Хуанг (19 октября 2010). «Валютная война, которую США не могут выиграть» . Voxeu.org . Проверено 27 декабря 2010 года .
  63. ^ Крис Джайлз; Алан Битти; Кристиан Оливер в Сеуле (12 ноября 2010 г.). «Большая двадцатка избегает США в торговле и валютах» . The Financial Times . Проверено 12 ноября 2010 года .
  64. ^ EVAN Рамстад (19 ноября 2010). «США получили отпор на саммите« расколотых » . The Wall Street Journal . Проверено 13 ноября 2010 года .[ постоянная мертвая ссылка ]
  65. ↑ Мохамед А. Эль-Эриан (17 ноября 2010 г.). «Три причины, по которым глобальные переговоры зашли в тупик: Мохамед А. Эль-Эриан» . Bloomberg LP Проверено 19 Ноябрю +2010 .
  66. ^ Майкл Форсайт; Юлианна Гольдман (12 ноября 2010 г.). «Обама обостряет критику юаня после того, как страны Большой двадцатки отпустили Китай с крючка» . Bloomberg LP Проверено 19 Ноябрю +2010 .
  67. ↑ Эндрю Уокер и другие сотрудники BBC (12 ноября 2010 г.). «Группа двадцати решит валютные опасения между США и Китаем» . BBC . Проверено 17 ноября 2010 года .
  68. ^ «Отступление валютных войн, поскольку борьба с инфляцией делает победителей на развивающихся рынках» . Bloomberg LP 28 февраля 2011 . Проверено 12 апреля 2010 года .
  69. ↑ Стив Джонсон (6 марта 2011 г.). «Валютная война признана оконченной» . The Financial Times . Проверено 13 мая 2011 года .
  70. ^ Стефан Вагстил (13 апреля 2011). «Валютные войны исчезают, когда инфляция поражает развивающийся мир» . The Financial Times . Проверено 16 апреля 2011 года .
  71. ↑ Алан Битти (13 мая 2011 г.). «Пушки TBig приглушены, поскольку валютные войны входят в затишье» . The Financial Times . Проверено 13 мая 2011 года .
  72. ^ Крис Джайлз; Джон Пол Рэтбоун (7 июля 2011 г.). «Текущие войны еще не окончены, - говорит Бразилия» . The Financial Times . Архивировано из оригинала 8 июля 2011 года . Проверено 7 мая 2011 года .
  73. ^ Shamim Адам (4 августа 2011). «Возрождение валютных интервенций на фоне роста шансов ослабления ФРС» . Bloomberg LP Проверено 4 Августу 2 011 .
  74. ^ Линдсей Whipp (4 августа 2011). «Япония вмешивается, чтобы сбить иену» . The Financial Times . Проверено 4 августа 2011 года .
  75. ^ Дилма Руссефф (21 сентября 2011). «Вступительное заявление Дилмы Русеф перед Генеральной Ассамблеей ООН в 2011 году» . Организация Объединенных Наций . Проверено 27 сентября 2011 года .
  76. ^ Дилма Руссефф (21 сентября 2011). «Пора положить конец валютной войне / Бразилия будет сопротивляться валютным манипуляторам» . The Financial Times . Проверено 27 сентября 2011 года .
  77. ↑ Саманта Пирсон (15 марта 2012 г.). «Бразилия начинает новое наступление« валютной войны »» . Financial Times . Проверено 23 марта 2012 года .
  78. ^ Алан Битти; Ричард МакГрегор (17 июня 2012 г.). «Температурные спады валютных войн за G20» . The Financial Times . Проверено 18 июня 2012 года .
  79. ^ «Йенс Вайдманн предупреждает о риске валютной войны» . Дейли телеграф . Рейтер. 21 января 2013 . Проверено 28 января 2013 года .
  80. ^ Джефф Блэк; Зои Шнейвайс (28 января 2013 г.). «И предупреждает о валютных войнах, поскольку юань приближается к« равновесию » » . Bloomberg LP Retrieved +29 Январе 2013 .
  81. ^ Майкл Стин; Элис Росс (7 февраля 2013 г.). «Движение Драги подогревает опасения валютной войны» . The Financial Times . Проверено 9 февраля 2013 года .
  82. ↑ Робин Хардинг (13 февраля 2013 г.). «Валютный фарс раскрывает спор между США и Японией» . The Financial Times . Проверено 14 февраля 2013 года .
  83. ↑ Келли Холланд (24 января 2013 г.). «Валютная война? Не только, - говорит эксперт» . CNBC . Архивировано из оригинального 15 февраля 2013 года . Проверено 28 января 2013 года .
  84. ↑ Мохамед А. Эль-Эриан (24 января 2013 г.). «Валютная война может нанести серьезный ущерб мировой экономике» . Хранитель . Проверено 28 января 2013 года .
  85. ↑ Питер Кой (24 января 2013 г.). «Удивительная Потенциал роста Японии„Валютная война “ » . Bloomberg LP Проверено 28 Январь 2 013 .
  86. ↑ Найл Фергюсон (25 января 2013 г.). «Валютные войны лучше всего вести тихо» . The Financial Times . Проверено 28 января 2013 года .
  87. ↑ Элис Росс в Лондоне; Чарльз Кловер в Москве; Робин Хардинг в Вашингтоне (15 февраля 2013 г.). «Финансовые руководители G20 снимают жар с Японии» . The Financial Times . Проверено 17 февраля 2013 года .
  88. ↑ Кристин Акино; Кэндис Захариас (20 февраля 2013 г.). «Валютная риторика накаляется, когда Уиллер предупреждает о киви» . Bloomberg LP Проверен 24 Февраль 2013 .
  89. ↑ Питер Кой (4 марта 2013 г.). «Валютная война превращается в стимулирующую войну, когда Бразилия капитулирует» . Bloomberg LP Retrieved +7 March 2 013 .
  90. ^ Хумаюн Шахрияр (19 февраля 2013). «Гостевой пост: Забудьте о валютных войнах, мы находимся в разгаре торговой войны» . The Financial Times . Проверено 7 марта 2013 года .
  91. ↑ Луиза Пикок (2 марта 2013 г.). «Йенс Китай« полностью подготовлен »к валютной войне» . Дейли телеграф . Проверено 7 марта 2013 года .
  92. ^ Питер Garnham (16 января 2013). «Валютные войны: удобный справочник» . Euromoney .
  93. ^ Джеймс Макинтош (1 ноября 2013 г.). «Германия чувствует гнев США из-за войны с валютами» . The Financial Times . Проверено 11 ноября 2013 года .
  94. ↑ Эмма Чарльтон; Джон Детрикс (11 ноября 2013 г.). «Гонка к низу возобновляется, поскольку центральные банкиры снова облегчают жизнь: валюты» . Bloomberg LP Проверено 11 Ноябрь 2 013 .
  95. ^ От редакции (23 января 2015 г.). «Нет нужды в боевых действиях в фальшивой валютной войне» ( ( требуется регистрация ) ) . Financial Times . Проверено 12 февраля 2015 года .
  96. ^ Дэвид Keohane (5 февраля 2015). «Все валютные войны, все время» ( ( требуется регистрация ) ) . Financial Times . Проверено 12 февраля 2015 года .
  97. ^ "Девальвация Китая поднимает призрак валютных войн" . Financial Times . 11 августа 2015.
  98. ^ «Казахстан и Вьетнам ослабляют валюты» . Financial Times . 19 августа 2015.
  99. ↑ Алан Битти (11 октября 2010 г.). «G20 валюта мордобой роллы в город» . The Financial Times . Проверено 13 октября 2010 года .
  100. ^ Не все экономисты согласны с тем, что дальнейшая экспансионистская политика поможет, даже если она будет скоординированной, и некоторые опасаются, что она вызовет чрезмерную инфляцию.
  101. ↑ Джонатан Линн (14 октября 2010 г.). «ОБНОВЛЕНИЕ 2-Валютная война угрожает восстановлению инвестиций - ООН» . Рейтер . Проверено 21 апреля 2011 года .
  102. ↑ Амвросий Эванс-Причард (10 октября 2010 г.). «Валютные войны необходимы, если ничего не помогает» . Дейли телеграф . Лондон . Проверено 13 октября 2010 года .
  103. ^ Скотт Lanman (19 ноября 2010). «Бернанке встает на защиту денежно-кредитных стимулов за границей, меняет положение Китая» . Bloomberg LP Проверено 29 ноябре +2010 .
  104. ^ Барри Эйхенгрин и Дуглас Ирвин (3 июля 2009 г.). «Скольжение к протекционизму во время Великой депрессии: кто уступил и почему?» (PDF) . NBER . Дартмутский колледж . Проверено 4 февраля 2013 года .
  105. ^ Ни книга, ни ее продолжение Currency War 2 пока не доступны на английском языке, но являются бестселлерами в Китае и Юго-Восточной Азии.
  106. ^ МакГрегор, Ричард (25 сентября 2007 г.). «Китайцы покупаются на теорию заговора» . Проверено 29 марта 2009 года .
  107. ^ Джон Кули (2008). Валютные войны . Констебль. ISBN 978-1-84529-369-7.
  108. ^ Джим Рикардс (2011). Валютные войны: создание следующего глобального кризиса . Суман Портфолио / Пингвин. ISBN 978-1-59184-449-5.
  109. ^ http://www.publishersweekly.com/9781591844495 Review of Currency Wars, Publishers Weekly. 24 октября 2011 г.
  110. ^ http://www.kirkusreviews.com/book-reviews/james-rickards/currency-wars-next-global-crisis/ Обзоры Киркуса: Валютные войны: создание следующего глобального кризиса, 15 октября 2011 г.
  111. ^ Шигру Акита; Николас Дж. Уайт (2009). Международный порядок Азии в 1930-х и 1950-х годах . Ashgate. п. 284. ISBN 0-7546-5341-2.

Ссылки [ править ]

  • Лиакат Ахамед (2009). Властелины финансов . Книги о ветряных мельницах. ISBN 978-0-09-949308-2.
  • Гордон Браун (2010). За пределами аварии . Саймон и Шустер . ISBN 978-0-85720-285-7.
  • Майкл С. Бурда и Чарльз Выплош (2005). Макроэкономика: европейский текст, 4-е издание . Издательство Оксфордского университета . ISBN 0-19-926496-1.
  • Ричард Н. Купер (1971). Девальвация валюты в развивающихся странах . Издательство Принстонского университета .
  • Джонатан Киршнер, изд. (2002). Денежные заказы: неоднозначная экономика, вездесущая политика . Издательство Корнельского университета . ISBN 0-8014-8840-0.
  • Роберт А. Манделл; Арман Клессе (2000). Евро как стабилизатор международной экономики . Springer . ISBN 0-7923-7755-9.
  • Джеймс Р. Оуэн (2005). Девальвация валюты и экспортный спрос развивающихся стран . Издательство Ashgate. ISBN 0-7546-3963-0.
  • Джон Равенхилл (редактор), Эйрк Хелляйнер, Луи В. Паули; и другие. (2005). Глобальная политическая экономия . Издательство Оксфордского университета . ISBN 0-19-926584-4.CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  • Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф (2010). На этот раз все по-другому: восемь веков финансового безумия . Издательство Принстонского университета . ISBN 0-19-926584-4.
  • Дитмар Ротермунд (1996). Глобальные последствия Великой депрессии 1929–1939 гг . Рутледж . ISBN 0-415-11819-0.
  • Джон Сломан (2004). Экономика . Прентис Холл . ISBN 0-7450-1333-3.
  • Пол Уилмотт (2007). Пол Уилмотт представляет количественные финансы . Вайли . ISBN 0-470-31958-5.
  • Мартин Вольф (2009). Исправление глобальных финансов . Издательство Йельского университета . ISBN 0-300-14277-3.

Внешние ссылки [ править ]

  • Глобальная экономика: статья о различных международных перспективах ( Financial Times , октябрь 2010 г.)
  • Визуализация данных из ОЭСР , чтобы увидеть, как развивались дисбалансы с 1990 года, выберите «Несбалансированность текущего счета» на вкладке историй, затем переместите ползунок даты. ( ОЭСР, 2010 г.)
  • Почему обменный курс Китая является отвлекающим маневром председателя Intelligence Capital Эсвара Прасада, предполагающего, что те, кто выступает за повышение курса Китая, ошибаются ( VoxEU , апрель 2010 г.).
  • В. Что такое «валютная война»? - взгляд журналиста из Кореи, принимающей стороны ноябрьского саммита G20. ( Korea Joongang , октябрь 2010 г.)
  • Валютные войны Бразилии - «настоящая» проблема - вступительная статья из южноамериканского журнала ( SoundsandColours.com , октябрь 2010 г.)
  • Из-за чего идет валютная война? Вступительная статья BBC (октябрь 2010 г.)