Дэвид Додд | |
|---|---|
 Дэвид Додд (ок. 1948 г.), сделанный Эмануэлем «Мэнни» Уорманом (1915–1983 гг.), Официальным фотографом Колумбийского университета в течение 37 лет (любезно предоставлено Архивом Колумбийского университета ) | |
| Родившийся | 23 августа 1895 г. |
| Умер | 18 сентября 1988 г. (93 года) Портленд, штат Мэн , США |
| Национальность | Соединенные Штаты |
| Альма-матер | Университет Пенсильвании Колумбийский университет |
| Известен | Анализ безопасности |
| Супруг (а) | Элси Маргерит Фирор |
| Научная карьера | |
| Поля | Управление инвестициями , Экономика |
| Учреждения | Колумбийская школа бизнеса |
| Академические консультанты | Бенджамин Грэм |
| Влияния | Бенджамин Грэм |
Дэвид ЛеФевр Додд (23 августа 1895-18 сентября 1988) был американским педагогом, финансовым аналитиком, писателем, экономистом и инвестором. В студенческие годы Додд был протеже и коллегой Бенджамина Грэма в Columbia Business School .
Wall Street Крах 1929 (черный вторник) почти уничтожили Грэма, который начал преподавать за год до этого в его альма - матер , Колумбия. Аварии вдохновили Грэм искать более консервативный, более безопасный способ инвестирования. Грэм согласился преподавать с условием, чтобы кто-нибудь делал заметки. Додд, тогда еще молодой инструктор в Колумбийском университете, вызвался добровольцем. Эти расшифровки послужили основой для книги « Анализ безопасности» 1934 года , которая стимулировала концепцию стоимостного инвестирования . Это самый длинный из когда-либо опубликованных текстов об инвестициях. [1]
Ранняя жизнь и образование [ править ]
В 1916 году Додд окончил High Street School, среднюю школу в Мартинсбурге, Западная Вирджиния , где его отец был директором. В 1920 году он получил степень бакалавра наук в Пенсильванском университете . Год спустя он получил степень магистра наук в Колумбийском университете . [2]
Академическая жизнь [ править ]
С 1922 по 1925 год Додд был преподавателем экономики в Колумбийском университете . С 1925 по 1930 год он стал инструктором по финансам. С 1926 по 1945 год заведовал курсами бизнеса и экономики. В 1930 году он получил докторскую степень в Колумбийском университете. С 1930 по 1938 год Додд был там доцентом, с 1938 по 1947 год - доцентом, а с 1947 по 1961 год - профессором. С 1948 по 1952 год он был заместителем декана Колумбийской школы бизнеса . В 1961 году он ушел в отставку с должности почетного профессора финансов Колумбийского университета. 17 мая 1984 г., в 50-ю годовщину публикации « Анализ безопасности» , Майкл И. Соверн , президентКолумбийский университет наградил Додда почетной степенью доктора наук за применение финансовых теорий с блестящими результатами в высококонкурентном мире инвестиций. Президент Колумбии Майкл Sovern даровал честь во 230Th Колумбии открытия производства упражнений.
Додд был членом следующих организаций: Американская экономическая ассоциация , Совет по исследованиям в области социальных наук (инвестиционный комитет 1950–1956), Американская финансовая ассоциация (вице-президент 1946–1947), Нью-Йоркское общество аналитиков безопасности , Beta Gamma Sigma , Phi Gamma Delta. , Альфа Каппа Пси и Пхи Хи Тета .
На момент его смерти было продано более 250 000 экземпляров различных изданий книги « Анализ безопасности», в которой он был соавтором . [2]
Профессиональная жизнь [ править ]
С 1917 по 1919 год он служил в ВМС США во время Первой мировой войны ; повышается от боцмана до лейтенанта . С 1921 по 1922 год он был научным сотрудником экономиста в Национальном коммерческом банке Нью-Йорка (ныне часть JPMorgan Chase Bank, Национальной ассоциации ; см. Историю банковского дела штата Нью-Йорк здесь ). В 1928 году он консультировал частных клиентов по вопросам инвестиций. С 1950 по 1958 год он был партнером с ограниченной ответственностью Newman & Graham Ltd. (нерегулируемый хедж-фонд ). С 1958 по 1959 год он был Генеральным партнером Graham-Newman & Co. (регулируемый инвестиционный траст, образованный в 1929 году).
Ценностное инвестирование [ править ]
Фразы «Грэм и Додд», « стоимостное инвестирование », « запас прочности » и « внутренняя стоимость » - все они библейские для оценки инвесторов - часто используются как синонимы, когда речь идет о подходе к инвестированию. Несмотря на зарождение современной теории портфеля (MPT) в конце 1950-х годов - теории, которая достигла пика в 80-х годах, получив Нобелевскую награду в 1990 году (со-лауреаты: Гарри Марковиц , Мертон Миллер , Уильям Ф. Шарп ), - инвестирование в ценность оказалось успешным. грозный стиль, который резко бросил вызов MPT . Университет Чикаго был в центре MPT (см " квонт«) В то время как Колумбия была в Мекку для Value Инвестиции 7½ десятилетий. Многие трещины в MPT теперь хорошо известны, в то время как основы позади подхода Грэма & Додда к стоимости инвестиций являются актуальными и сегодня , как , когда они впервые были введены. [ Править ]
Инвесторы в стоимость ценных бумаг считают ценные бумаги либо правильно оцененными, либо недооцененными, либо переоцененными. Напротив, сторонники MPT настаивают на том, что по определению в соответствии с гипотезой эффективного рынка реальная цена акции является правильной ценой. Пуристы Значения инвестора отвергают полезность капитала оценки активов модели (САРМ), отчасти потому, что это неправильно экстраполирует историческую волатильность как прокси - сервер для риска. Например, если цены на акции компании упали на 75%, при условии, что фундаментальные основы компании были прочными, практикующий специалист по MPT посчитал бы это нестабильным (рискованным); тогда как стоимостной инвестор определит, была ли она недооценена, и если да, то купит ее, мотивируя это тем, что в результате риск ее понижения меньше, чем раньше. Следовательно, стоимостные инвесторы считают показатели MPT, такие как стандартное отклонение , бета (относительное стандартное отклонение), альфа (избыточная доходность) и коэффициент Шарпа (доходность с поправкой на риск), неадекватными и даже вводящими в заблуждение.
Колумбия сопротивлялась уменьшению внимания к стоимостным инвестициям во время агонии возрождения MPT, но привлекательность MPT, казалось, была частью более широкого движения, выталкивающего финансовые аспекты бизнес-образования в высшие эшелоны академических кругов. В течение примерно 25-летнего периода (1965–1990 гг.) Было мало опубликованных исследований и статей в ведущих журналах такого типа. Уоррен Баффет однажды сказал: «Вы не сможете продвинуться в финансовом отделе в этой стране, если не научите, что мир плоский». [3] Вскоре после смерти Дэвида Додда в 1988 году Брюс Гринвальд , звездный профессор CBS., проявил большой интерес к инвестициям в стоимость. Он обнаружил, что ошеломляющий успех инвесторов Value трудно не заметить. В то же время надежные данные, укрепляющие инвестиции в стоимость, укреплялись, в то время как MPT показывала некоторые недостатки. Профессор Гринвальд активизировал академические аспекты того, что многие в башнях из слоновой кости когда-то считали профессиональной дисциплиной.
Эксперты MPT утверждают, что долгосрочный рекорд Уоррена Баффета - это статистическое событие с тремя- пятью сигмами, то есть его успех вероятен, но не может быть воспроизведен с уверенностью. [4]
Однако успех многих других инвестиционных фондов и практиков, которые применяли теории стоимостного инвестирования, ослабил утверждения, приписывающие успех случаю . Поскольку инвестирование отвергает MPT и его использование сложных статистических данных , есть ирония , когда теоретики MPT приписывают свой успех хвосты от стандартного отклонения . Весной 1994 года Брюс Гринвальд пересмотрел и перезапустил учебную программу по стоимостному инвестированию в Колумбии. Сегодня стоимостное инвестирование пользуется широкой популярностью среди академиков и инвесторов по всему миру. Профессор Гринвальд является Роберт Хеилбранн профессор финансов и управления активами в Колумбийском университете «сВысшая школа бизнеса .
Личная жизнь [ править ]
9 августа 1924 г. он женился на Элси Маргерит Фирор (род. 22 марта 1898 г. - ум. 22 июня 2001 г.).
Дэвид Додд умер 18 сентября 1988 года в возрасте 93 лет от дыхательной недостаточности в Медицинском центре штата Мэн , Портленд, штат Мэн . [2] Его дочь Барбара Додд Андерсон (1932–2010) жила в Северной Калифорнии и была благотворителем Центра Heilbrunn по инвестициям Грэма и Додда .
Библиография [ править ]
- Бенджамин Грэм и Дэвид Додд (2008) Анализ безопасности: шестое издание, предисловие Уоррена Баффета , McGraw-Hill Professional. ISBN 978-0-07-160587-8
- Дэвид ЛеФевр Додд, Stock Watering : судебная оценка собственности для целей выпуска акций (1 января 1930 г.), Columbia University Press OCLC 2087269
Ссылки [ править ]
- ^ Janet Celesta Lowe , инвестирование Made Easy, McGraw-Hill (1996)
- ^ a b c «Дэвид Додд, 93 года, умер; профессор бизнеса» . Нью-Йорк Таймс. 20 сентября 1988 . Проверено 30 января 2018 года .
- ↑ Джозеф Ночера, Ересь, сделавшая их богатыми, The New York Times , 29 октября 2005 г.
- ^ Buffett Partnership, Ltd., товарищество с ограниченной ответственностью, которым Баффет управлял с 1957 по 1969 год,каждый год своего существования превосходило промышленный индекс Доу-Джонса , достигая кумулятивной прибыли 2749,9% по сравнениюс 152,6%индекса DJIA . Berkshire Hathaway Inc. , когда-то находившаяся в затруднительном положении текстильная компания, которую Баффет приобрел в 1965 году и превратила в инвестиционную компанию, превысила общую прибыль S&P 500 до вычета налогов за36 из 41 года, достигнув совокупной прибыли после уплаты налогов в размере 305 134% относительно кобщей доходности S&P 500 до налогообложения (с реинвестированными дивидендами ) в размере 5 583%. Нобелевский лауреат Уильям Ф. Шарп отклонил успех Баффета как событие «три сигмы» - статистическое отклонение, которое до абсурда выходит за рамки нормы.
