Из Википедии, свободной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Согласование ордеров в основе торговых систем Deutsche Börse .

Система сопоставления заказов или просто система сопоставления - это электронная система, которая сопоставляет заявки на покупку и продажу на фондовом рынке , товарном рынке или другой финансовой бирже . Система согласования ордеров является ядром всех электронных бирж и используется для исполнения приказов участников биржи.

Ордера обычно вводятся членами биржи и выполняются центральной системой, принадлежащей бирже. Алгоритм, который используется для сопоставления ордеров, варьируется от системы к системе и часто включает правила наилучшего исполнения . [1]

Система согласования заказов и система подразумеваемых заказов или механизм импликации часто являются частью более крупной электронной торговой системы, которая обычно включает в себя систему расчетов и центральный депозитарий ценных бумаг, к которым имеют доступ электронные торговые платформы . Эти услуги могут предоставляться или не предоставляться организацией, предоставляющей систему согласования заказов.

Алгоритмы согласования определяют эффективность и надежность системы согласования заказов. У рынка есть два состояния: непрерывная торговля, при которой заказы сопоставляются немедленно, или аукцион, где сопоставление выполняется через фиксированные интервалы. Типичный пример, когда система сопоставления используется в состоянии аукциона, - это когда рынок открыт, когда накопилось несколько заказов.

История [ править ]

Электронное сопоставление заказов было введено в начале 1980-х годов в Соединенных Штатах, чтобы дополнить открытую торговлю протестами (например, тогдашняя Фондовая биржа Среднего Запада (ныне Чикагская фондовая биржа ) запустила систему MAX, став одной из первых фондовых бирж, которая полностью обеспечивала автоматизированное исполнение заказов »в 1982 г.). [2] [3]

Алгоритмы [ править ]

Существует множество алгоритмов аукционной торговли, которые используются до открытия рынка, при закрытии рынка и т. Д. Однако большую часть времени осуществляется непрерывная торговля.

Механизм торговли на электронных биржах - важный компонент, который оказывает большое влияние на эффективность и ликвидность финансовых рынков. Выбор алгоритма сопоставления - важная часть торгового механизма. Наиболее распространенными алгоритмами сопоставления являются алгоритмы Pro-Rata и Price / Time .

Сравнение цены / времени и соотношения цены и качества Ниже приведены несколько основных замечаний о двух основных алгоритмах и их сравнении. [4]

Алгоритм цена / время (или "первым пришел - первым обслужен") [ редактировать ]

  • Мотивирует сужать спред, так как по сужению спреда лимитный ордер становится первым в очереди ордеров.
  • Не рекомендует другим заказам присоединяться к очереди, поскольку лимитный заказ, который присоединяется к очереди, является последним.
  • Может быть более требовательным к вычислениям, чем Pro-Rata. Причина в том, что участники рынка могут захотеть разместить больше небольших ордеров на разных позициях в очереди ордеров, а также имеют тенденцию «наводнять» рынок, то есть размещать лимитный ордер в глубине рынка, чтобы оставаться в очереди.

Алгоритм Pro-Rata [ править ]

  • Мотивирует другие заказы присоединиться к очереди с большими лимитными заказами. Как следствие, совокупный котируемый объем по лучшей цене относительно велик.
  • Не мотивирует естественным образом сужать спред. Этот недостаток частично компенсируется введением элемента временного приоритета для первого ордера, который устанавливает новую цену.

Эффективность [ править ]

Крупные лимитные ордера могут быть " впереди ", "прыгая на пенни". Например, если на рынке объявляется лимитный ордер на покупку 100 000 акций за 1 доллар, многие трейдеры могут попытаться купить за 1,01 доллара. Если рыночная цена увеличится после их покупок, они получат полную сумму повышения цены. Однако, если рыночная цена снизится, они, вероятно, смогут продать трейдеру лимитного ордера только с потерей одного цента. Этот вид торговли, вероятно, не является незаконным, и в любом случае будет очень трудно обеспечить соблюдение закона, запрещающего его. [5]

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

  1. ^ «Алгоритмы сопоставления» . CME Group . Проверено 1 ноября 2015 года .
  2. ^ "История: Хронология истории Чикагской фондовой биржи" . Проверено 1 ноября 2015 года .
  3. ^ Закон о товарной бирже Cea: вопросы, связанные с регулированием электронной торговли Томасом Дж. Маккулом, Сесиль О. Троп 2000 ISBN 0-7567-0329-8 стр. 18 
  4. ^ Карел Янечек и Мартин Kabrhel (1 декабря 2007). «Алгоритмы согласования международных бирж» (PDF) . pdfs.semanticscholar.org . Проверено 14 декабря 2018 .
  5. ↑ Харрис, Ларри (24 октября 2002 г.). Торговля и биржи (Первое изд.). Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета. ISBN 0-19-514470-8.