Частные инвестиции в общественной справедливости , часто называют PIPE сделки , предполагает продажу публично торгуемых обыкновенных акций или иной форме привилегированных акций или конвертируемых безопасности для частных инвесторов . Это размещение акций публичной компании не путем публичного предложения на фондовой бирже. Сделки с трубами - это часть первичного рынка . В США, труба предложение может быть зарегистрирована в Комиссии по ценным бумагам и биржам на заявление о регистрации или может быть завершена в качестве незарегистрированного частного размещения.
ТРУБНЫЙ рынок
С конца 1990-х годов привлекательность сделок с PIPE как росла, так и падала. [ необходима цитата ] Для инвесторов в частный акционерный капитал PIPE, как правило, становятся все более привлекательными на рынках, где контролировать инвестиции труднее. Как правило, компании вынуждены проводить PIPE, когда рынки капитала не желают предоставлять финансирование, а традиционные альтернативы фондового рынка не существуют для этого конкретного эмитента.
Согласно исследованию рынка в США, за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2008 года, было закрыто 980 сделок на общую сумму 88,3 миллиарда долларов США, что поставило рынок на новый рекордный год ». [1] Для сравнения: в 2000 году было 1106 таких сделок, в результате которых было привлечено 24,3 миллиарда долларов, и 1 301 сделка PIPE в США привлекла в общей сложности 20 миллиардов долларов в 2005 году. В последние годы ведущие инвестиционные банки Уолл-стрит все активнее участвуют в рынке PIPE в качестве размещения. агенты. В недавнем глобальном исследовании PIPE, в котором анализировалось более 10 000 PIPE в мире (PIPE, выпущенных в 37 странах), в период с 1995 по 2015 год компании привлекли с помощью PIPE 396 миллиардов долларов, две трети из которых были привлечены неамериканскими фирмами. [2]
Благодаря ускорению кредитного кризиса в сентябре 2008 года операции PIPE обеспечили быстрый доступ к капиталу по разумной цене для компаний, которые в противном случае не смогли бы получить доступ к публичным фондовым рынкам. В последнее время многие хедж-фонды отказались от вложений в ограниченные неликвидные инвестиции. Некоторые инвесторы, в том числе Уоррен Баффет, сочли PIPE привлекательными, потому что они могли покупать акции или ценные бумаги, связанные с акциями, со скидкой по сравнению с рыночной ценой, и потому что это давало инвестору возможность приобрести значительную позицию по фиксированной или переменной цене, а не подталкивать цена акции выросла за счет собственных покупок на открытом рынке.
Существующие инвесторы, как правило, неоднозначно реагируют на предложения PIPE, поскольку PIPE часто оказывает сильное разводняющее действие на существующую базу акционеров. В зависимости от условий сделки, PIPE может размывать долю собственности существующих акционеров, особенно если продавец согласился предоставить инвесторам защиту от снижения рыночных цен (смертельная спираль), что может привести к выпуску большего количества акций для инвесторам PIPE больше нет денег. [3]
Комиссия по ценным бумагам и биржам США преследовала определенные инвестиции PIPE (в основном с участием хедж-фондов) как нарушение федеральных законов США о ценных бумагах. Споры в значительной степени касаются хедж-фондов, которые используют ценные бумаги PIPE для покрытия акций, которые фонд закрыл в преддверии предложения PIPE. В этих случаях SEC показала, что фонд знал о предстоящем размещении (в котором он будет участвовать) до проведения короткой продажи акций. [4]
ТРУБЫ и слияния и поглощения
Многие обратные слияния сопровождаются одновременной транзакцией PIPE, которая обычно проводится небольшими публичными компаниями . Акции продаются с небольшим дисконтом к цене на открытом рынке, и компания обычно соглашается приложить все усилия для регистрации перепродажи тех же ценных бумаг в пользу покупателя.
Регулирование
Нормативно-правовая среда в некоторых странах, включая США, Австралию, Канаду и Соединенное Королевство, благоприятствует транзакциям PIPE. Тем не менее, в определенных областях существуют заявленные преференции по выпуску прав , которые дают существующим акционерам возможность инвестировать до того, как компания будет искать сторонний капитал. В этих юрисдикциях после того, как компания завершила предложение прав, она может провести транзакцию PIPE.
Смотрите также
Рекомендации
- ^ PlacementTracker публикует таблицы рейтингов рынка PIPE.
- ^ Андриосопулос, Димитрис; Панециду, Стилиани (январь 2021 г.). «Глобальный анализ частных инвестиций в публичный капитал». Журнал корпоративных финансов : 101832. дои : 10.1016 / j.jcorpfin.2020.101832 .
- ^ Лернер, Лейб М. (2003). «Раскрытие токсичных трубок: почему SEC может и должна расширить требования к отчетности, связанные с частными инвестициями в публичные акции». Бизнес-юрист . 58 (2): 655–688. DOI : 10.2307 / 40688136 . JSTOR 40688136 .
- ^ SEC против Langley Partners, LP и др., Гражданский иск № 1: 06CV00467 (JDB) (DDC)
- Норрис, Флойд. « Инструмент финансирования проблемных компаний для проблемных компаний ». New York Times , 15 марта 2006 г.
- Атлас, Рива Д. « Когда частные лица смешиваются с государственными; метод финансирования становится все более популярным, а также вызывает опасения ». New York Times , 5 июня 2004 г.
- ГРЕТЧЕН МОРГЕНСОН и ДЖЕННИ АНДЕРСОН « Секреты в трубопроводе ». New York Times , 13 августа 2006 г.
дальнейшее чтение
- Дреснер, Стивен; Э. Курт Ким (2009), Руководство эмитента по трубам: новые рынки, структуры сделок и глобальные возможности для частных инвестиций в акционерный капитал , Принстон, Нью-Джерси: Bloomberg Press, стр. 352, ISBN 978-1576603444
- Сьостром-младший, Уильям К. (2007), "PIPEs", Entrepreneurial Business Law Journal , 2 , SSRN 992467
- Майорос-младший, Джордж Л. (2001), "Развитие" трубопровода "на сегодняшнем рынке прямых инвестиций", Case W. Res. , 493 , SSRN 992467
- Лернер, Лейб М. (февраль 2003 г.), «Раскрытие токсичных трубок: почему SEC может и должна расширять требования к отчетности, связанные с частными инвестициями в публичные акции», Business Lawyer , 655
- Моргенсон, Гретхен; Дженни Андерсон (13 августа 2006 г.), «Тайны трубопровода» , New York Times