Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Радужный опцион - это производный инструмент, подверженный влиянию двух или более источников неопределенности [1], в отличие от простого опциона , подверженного влиянию одного источника неопределенности, такого как цена базового актива.

Название радуги происходит от Рубинштейна (1991) [2], который подчеркивает, что этот вариант основан на комбинации различных активов, например, радуга - это комбинация различных цветов. В более общем смысле, радужные опционы - это опционы с несколькими активами, также называемые опциями корреляции или опционами корзины . Rainbow может принимать различные другие формы, но идея комбинирования состоит в том, чтобы получить выигрыш, который зависит от активов, отсортированных по их показателям на момент погашения. Когда по радуге выплачивается только самый лучший (соответственно худший) актив в корзине, он также называется лучшим из (соответственно худшим ). Другими популярными вариантами, которые можно переформулировать как радужные, являются варианты распространения и обмена.[3]

Обзор [ править ]

Радужные опционы обычно представляют собой колл или пут на лучший или худший из n базовых активов. [4] Подобно опциону корзины , который написан для группы активов и выплачивается на основе средневзвешенной прибыли по корзине в целом, опцион радуги также учитывает группу активов, но обычно выплачивается на уровне одного. их. [5]

Простым примером является радужный опцион колл, написанный на FTSE 100 , Nikkei и S&P 500, который будет выплачивать разницу между ценой исполнения и уровнем индекса, который вырос на наибольшую из трех величин. [5]

Другой пример - опцион, который включает более одного страйка по более чем одному базовому активу с выплатой, эквивалентной наибольшей части любой из цен исполнения в деньгах . [6]

В качестве альтернативы, в более сложном сценарии активы сортируются по их доходности на момент погашения, например, радужный колл с весами 50%, 30%, 20%, с корзиной, включающей FTSE 100 , Nikkei и S&P 500, оплачивает 50% лучшая доходность (на момент погашения) между тремя индексами, 30% второго лучшего и 20% третьего лучшего. [3]

Опционы часто считаются корреляционной сделкой, поскольку стоимость опциона чувствительна к корреляции между различными компонентами корзины.

Варианты радуги используются, например, для оценки залежей природных ресурсов . Такие активы подвержены двум факторам неопределенности - цене и количеству .

Некоторые простые варианты могут быть преобразованы в более сложные инструменты, если базовая модель риска, отраженная в опционе, не соответствует будущей реальности. В частности, производные финансовые инструменты на валютном и ипотечном рынках подвержены риску ликвидности, который не отражался в цене опциона при продаже.

Выплата [ править ]

Радужные опционы относятся ко всем опционам, выплата которых зависит от более чем одного базового рискованного актива; каждый актив называется цветом радуги. [3]

Примеры из них: [7]

  • Вариант « Лучшее из активов» или «Денежные средства» , предоставляющий максимум два рискованных актива и денежные средства по истечении срока действия [8] [9] [2]
  • Вызов максимального опциона, дающий держателю право купить максимальный актив по цене исполнения на момент истечения срока [8] [9]
  • Опцион call on min , дающий держателю право купить минимальный актив по цене исполнения на момент истечения срока [8] [9]
  • Положить опцион на максимальный размер, дающий держателю право продать максимум рискованных активов по страйк-цене на момент истечения срока [10] [8] [9]
  • Опцион пут на мин , дающий держателю право продать минимум рискованных активов при забастовке по истечении срока действия [8] [9]
  • Положите 2 и колл 1 , вариант обмена, чтобы выставить заранее определенный рискованный актив и отозвать другой рискованный актив. Таким образом, актив 1 вызывается, а «страйк» является активом 2. [10]

Таким образом, выплаты по истечении срока действия радужных европейских опционов составляют:

  • Лучшее из активов или наличных денег:
  • Звоните по макс:
  • Звоните по мин .:
  • Наденьте макс:
  • Наденьте мин:
  • Положить 2 и Колл 1:

Цены и оценка [ править ]

Опционы Rainbow обычно оцениваются с использованием соответствующей стандартной отраслевой модели (такой как Блэка – Шоулза ) для каждого отдельного компонента корзины и матрицы коэффициентов корреляции, применяемой к лежащим в основе стохастическим драйверам для различных моделей.

Хотя есть некоторые решения в замкнутой форме для более простых случаев (например, двухцветные европейские радуги), [11] полуаналитические решения [12] и аналитические приближения, [13] [14] [15] общий случай должен рассматриваться с помощью Монте-Карло или методы биномиальной решетки . Библиографию см. Lyden (1996). [16]

Ссылки [ править ]

  1. ^ "Что означает вариант радуги?" . investopedia.com . Проверено 12 февраля 2014 .
  2. ^ a b Рубинштейн, Марк. «Где-то за радугой». Риск 4.11 (1991): 61-63.
  3. ^ a b c Бенхаму, Эрик. Варианты радуги
  4. ^ «Поддерживаемые производные капитала» . mathworks.com . Проверено 12 февраля 2014 .
  5. ^ а б Чоудри, Мурад. Облигационные и денежные рынки: стратегия, торговля, анализ. Баттерворт-Хайнеманн, 2003. стр.838.
  6. ↑ Талеб, Нассим. Динамическое хеджирование: управление ванильными и экзотическими опционами. Vol. 64. John Wiley & Sons, 1997. стр.384.
  7. ^ Ouwehand, Питер и Грэм Уэст. «Цены на радужные варианты». Журнал Wilmott 5 (2006): 74-80.
  8. ^ a b c d e Stulz, RenéM. «Варианты на минимум или максимум двух рискованных активов: анализ и приложения». Журнал финансовой экономики 10.2 (1982): 161-185.
  9. ^ a b c d e Джонсон, Херб. «Опционы на максимум или минимум нескольких активов». Журнал финансового и количественного анализа 22.3 (1987): 277-283.
  10. ^ а б Марграб, Уильям. «Стоимость возможности обмена одного актива на другой». Журнал финансов 33.1 (1978): 177-186.
  11. ^ Рубинштейн, Марк. Экзотические варианты. № РПФ-220. Калифорнийский университет в Беркли, 1991 г. URL: http://www.haas.berkeley.edu/groups/finance/WP/rpf220.pdf
  12. ^ Остинг, Питер. Smile Цены объяснены. Спрингер, 2014.
  13. ^ Александр, Кэрол и Aanand Venkatramanan. «Аналитические приближения для ценообразования опционов на несколько активов». Математические финансы 22.4 (2012): 667-689.
  14. ^ Халл, Джон С. Опционы, фьючерсы и другие производные инструменты. Восьмое изд. Прентис Холл, 2012. стр.588.
  15. ^ Wystup, Уве. «Оценка опционов на валютную корзину с улыбкой». (2009).
  16. ^ Лайден, Скотт. «Справочная проверка: библиография экзотических моделей опционов». Журнал производных инструментов 4.1 (1996): 79-91.

Внешние ссылки [ править ]

  • Варианты радуги Марк Рубинштейн
  • FiNCAD. Варианты с несколькими активами