Обеспеченная ставка финансирования овернайт ( SOFR ) - это обеспеченная межбанковская процентная ставка овернайт и справочная ставка, установленная в качестве альтернативы LIBOR , которая публикуется в ряде валют и является основой финансовых контрактов во всем мире. Поскольку ставка LIBOR выводится на основе ежедневных котировок затрат по займам [1], банки могли манипулировать ставками посредством лжи в опросах. Посчитав это подверженным манипуляциям, регулирующие органы Великобритании решили отменить LIBOR. [1]
С 2021 года SOFR рассматривается как вероятный преемник LIBOR в США. [1] SOFR использует фактическую стоимость операций на рынке репо овернайт , рассчитанную Федеральной резервной системой Нью-Йорка . [1] Поскольку государственные облигации США служат обеспечением займа, SOFR рассчитывается иначе, чем LIBOR, и считается менее рискованной ставкой. [1] Менее рискованный характер SOFR может привести к снижению стоимости заимствований для компаний. [1]
В отличие от прогнозной ставки LIBOR (которая может быть рассчитана на 3, 6 или 12 месяцев в будущем), SOFR рассчитывается на основе прошлых транзакций, что ограничивает прогнозную ценность ставки для будущих процентных ставок. [1] Кроме того, SOFR является однодневным, тогда как LIBOR может иметь более длительный срок.
История [ править ]
Глобальные регуляторы решили отойти от лондонской межбанковской ставки предложения ( Libor ) - жизненно важной части финансовой системы, учитывая, что она связана с кредитами, производными финансовыми инструментами и другими инструментами в различных валютах примерно на 300 триллионов долларов США - после того, как она была объявлена в 2012 году. что банки по всему миру манипулировали им . [2] Не помогло и то, что объемы, лежащие в основе эталона, иссякли. Регулирующие органы Великобритании установили крайний срок для финансовых компаний и инвесторов - 2021 год для перехода от ставки Libor. [2]
В июне 2017 года Комитет по альтернативным справочным ставкам Федерального резервного банка США выбрал так называемую обеспеченную ставку овернайтного финансирования или SOFR в качестве предпочтительной альтернативы Libor . [3] Комитет отметил стабильность рынка обратного выкупа, на котором основана ставка. [4] Нью - Йорк Федеральная резервная система начала печататься ставки в апреле 2018. [4]
В августе 2018 года Barclays стал первым банком, выпустившим коммерческие бумаги с привязкой к ставке; продажа краткосрочного долга на сумму около 525 млн долларов США. [5] Ранее Fannie Mae выпустила ценные бумаги на сумму 6 миллиардов долларов, привязанных к SOFR, в июле 2018 года. В октябре 2018 года Fannie Mae выпустила вторую эмиссию ценных бумаг на 5 миллиардов долларов, которые также были аналогичным образом привязаны к SOFR. [6]
Тем не менее, отказ от преследуемого скандалами эталонного показателя Libor является гигантской проблемой для глобальных рынков ставок, которая становится все более обременительной для единственной замены, с которой можно справиться в США.
В июле 2019 года Комиссия по ценным бумагам и биржам и президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джон Уильямс призвали банки быстро перейти от ставки Libor к ее замене, такой как SOFR, вместо того, чтобы дожидаться крайнего срока 2021 года. [2] Если плавный переход от ставки Libor невозможен, более мелкие банки могут сократить объемы кредитования, а компании могут оказаться менее способными хеджировать процентные риски. [7] Государственные долларовые облигации, привязанные к SOFR, были проданы Банком Китая (в октябре 2019 года), Всемирным банком (в феврале 2021 года) и Корейским банком развития (в марте 2021 года). [8]
Компании должны отказаться от LIBOR для новых контрактов после 31 декабря 2021 г., а для старых контрактов - после 30 июня 2023 г. [1] [8]
Технические характеристики [ править ]
SOFR основан на казначейства выкупа рынка (репо), казначейские взаймы или заимствована в течение ночи . [4] SOFR использует данные овернайтного репо Казначейства для расчета ставки, публикуемой приблизительно в 8:00 утра по нью-йоркскому времени на следующий рабочий день Федеральным резервным банком США в Нью-Йорке. [9]
В отличие от Libor, SOFR использует фактическую стоимость займов банков, а не непроверяемые оценки, представленные группой банков. [7] Однако он все еще может быть уязвим для манипуляций. Банки могут брать ссуды и ссуды по необъективным ставкам на оптовом рынке фондирования, что может привести их к получению прибыли на гораздо более крупном рынке контрактов, индексируемых по контрольным показателям. [7] Поэтому было предложено публиковать стоимость кредитования отдельных банков, чтобы повысить прозрачность и предотвратить манипуляции. [7]
Банк международных расчетов, который служит банком для центральных банков, заявил в марте 2019 года, что универсальная альтернатива может оказаться невыполнимой и нежелательной. Хотя SOFR решает проблему фальсификации, это не помогает участникам оценить, насколько напряжены глобальные рынки финансирования. Это означает, что SOFR, вероятно, будет сосуществовать с чем-то еще. [10]
Ссылки [ править ]
- ^ a b c d e f g h Трентманн, Нина (30 декабря 2020 г.). «Финансовые руководители рассчитывают ускорить переход к ставке Libor в 2021 году» . Wall Street Journal . ISSN 0099-9660 . Источник 2021-01-24 .
- ^ a b c «Регуляторы призывают срочно отойти от ставки Libor» . Рейтер . 2019-07-15 . Проверено 20 августа 2020 .
- ^ «ЛИБОР: там, где сейчас стоит; Insight # 124» . Бейкер Маккензи .
- ^ a b c «Что такое SOFR? Новая альтернатива ЛИБОР США» . Рейтер . 3 апреля 2018 г.
- ^ Темпкин, Адам; Маккормик, Лиз (27 августа 2018 г.). «Libor Challenger участвует в сделке по дебютной сделке с коммерческими бумагами» . Bloomberg Businessweek .
- ^ «SOFR - Fannie Mae продолжает лидировать на рынке обеспеченных ставок овернайта (SOFR) со вторым выпуском 5 млрд долларов» . Fannie Mae .
- ^ a b c d Троеж, Майкл (2020-08-04). «Замены Libor и Euribor также уязвимы» . FT . Проверено 20 августа 2020 .
- ^ a b Дэвис, Морган (9 марта 2021 г.). «Азия DCM: переход на Sofr требует свободного толчка» .
- ^ "Что такое SOFR?" (PDF) . CME Group . Март 2018 . Проверено 10 января 2019 .
- ^ "Вывести ставку Либор из ее страданий легче сказать, чем сделать" . Блумберг . Апрель 2019 . Проверено 27 октября 2019 .
Внешние ссылки [ править ]
- «Обеспеченная ставка овернайт» . Федеральный резервный банк Нью-Йорка.
- «Руководство пользователя SOFR» (PDF) . Комитет по альтернативным справочным ставкам. Апрель 2019 . Проверено 6 мая 2019 .
