Своп на общую доходность , или TRS (особенно в Европе), или своп на общую ставку доходности , или TRORS , или своп акций с расчетом наличными, - это финансовый контракт, который передает как кредитный риск, так и рыночный риск базового актива.
Определение контракта [ править ]
Своп договор , в котором одна сторона осуществляет платежи на основе установленной ставки, либо фиксированной или переменной, в то время как другая сторона осуществляет платежи на основе доходности базового актива, который включает в себя как доход она генерирует и любые доходы от прироста капитала. В свопах на общую доходность базовый актив, называемый эталонным активом, обычно представляет собой индекс акций, ссуды или облигации. Он принадлежит стороне, получающей платеж по установленной ставке.
Свопы на общую доходность позволяют стороне, получающей полную прибыль, получить доступ и получить выгоду от эталонного актива без необходимости фактически владеть им. Эти свопы популярны в хедж-фондах, потому что они получают выгоду от большого риска при минимальных денежных затратах. [1]
Дорогостоящие заемщики, которые ищут финансирование и заемные средства, такие как хедж-фонды, являются естественными получателями в свопах на общий доход. Заемщики с более низкими издержками и большими балансами являются естественными плательщиками.
Менее распространены, но связаны между собой соглашения о свопе с частичным возвратом и обратном свопе с частичным возвратом , которые обычно включают 50% дохода или некоторую другую указанную сумму. Обратные свопы предполагают продажу актива продавцом, а затем покупку прибыли, обычно по акциям.
Преимущество использования свопов на общий доход [ править ]
TRORS позволяет одной стороне (банку B) получить экономическую выгоду от владения активом, не помещая этот актив в свой баланс , и позволяет другой стороне (банку A, который сохраняет этот актив на своем балансе) покупать защиту от убытков. по своей стоимости. [2]
TRORS можно отнести к типу кредитного производного инструмента , хотя продукт сочетает в себе как рыночный риск, так и кредитный риск , и поэтому не является чистым кредитным производным инструментом .
Пользователи [ править ]
Хедж-фонды используют свопы на общую доходность для получения кредитного плеча на Базовые активы: они могут получать доход от актива, как правило, от банка (у которого есть преимущество в стоимости финансирования), без необходимости тратить деньги на покупку актива. Обычно они вносят меньшую сумму залога вперед, получая таким образом кредитное плечо.
Хедж-фонды (такие как Детский инвестиционный фонд (TCI)) попытались использовать свопы на общую доходность для обхода требований публичного раскрытия информации, установленных в соответствии с Законом Вильямса . Как обсуждалось в деле CSX Corp. против Управления детского инвестиционного фонда, TCI утверждала, что она не была бенефициарным владельцем акций, на которые ссылаются ее свопы на общий доход, и поэтому свопы не требовали от TCI публично раскрывать, что она приобрела долю более 5% в CSX. Окружной суд Соединенных Штатов отклонил этот аргумент и запретил TCI дальнейшие нарушения Раздела 13 (d) Закона о фондовых биржах и Правила Комиссии по ценным бумагам и биржам, обнародованных в соответствии с ним. [3]
Свопы на общую доходность также очень распространены во многих транзакциях структурированного финансирования, таких как обеспеченные долговые обязательства ( CDO ). Эмитенты CDO часто заключают соглашения TRS в качестве продавца защиты, чтобы увеличить прибыль для инвесторов структуры. Продавая защиту, CDO получает доступ к базовому активу (активам) без необходимости вкладывать капитал для прямой покупки активов. CDO получает проценты к получению по базовым активам в течение периода, в то время как контрагент снижает свой кредитный риск.
См. Также [ править ]
Ссылки [ править ]
- ^ Персонал, Investopedia (24 ноября 2003). «Своп на полную доходность» .
- ^ Dufey, Гюнтер; Рем, Флориан (2000). «Введение в кредитные деривативы (учебное пособие)». ЛВП : 2027,42 / 35581 . Цитировать журнал требует
|journal=( помощь ) - ^ «562 F.Supp.2d 511 (SDNY 2008), см. Также» (PDF) .
Внешние ссылки [ править ]
