Из Википедии, бесплатной энциклопедии
  (Перенаправлено из Backwardation )
Перейти к навигации Перейти к поиску

График показывает, как цена одного форвардного контракта будет вести себя во времени по отношению к ожидаемой будущей цене. Бэквордационный контракт будет увеличиваться в цене до тех пор, пока не сравняется со спотовой ценой базового актива на момент погашения. Обратите внимание, что на этом графике не показана форвардная кривая (которая отображается в зависимости от сроков погашения по горизонтали).

Нормальная бэквордация , также иногда называемая бэквордацией , - это рыночное состояние, при котором цена товарного форвардного или фьючерсного контракта ниже ожидаемой спотовой цены при наступлении срока погашения контракта. [1] Полученные фьючерсы или вперед кривой будут , как правило , быть с уклоном вниз (т.е. «перевернутый»), так как контракты на дальнейшие даты, как правило , торговать при еще более низкие цены. [2] На практике ожидаемая будущая спотовая цена неизвестна, и термин «бэквордация» может относиться к «положительному базису», который возникает, когда текущая спотовая цена превышает цену будущего. [3] :22

Состояние рынка, противоположное нормальному бэквордации, известно как контанго . Контанго относится к «отрицательной базе», когда будущая цена торгуется выше ожидаемой спотовой цены. [3]

Примечание. На промышленном языке бэквордация может относиться к ситуации, когда фьючерсные цены ниже текущей спотовой цены. [4]

Бэквордация возникает, когда разница между форвардной ценой и спотовой ценой меньше, чем стоимость переноса (когда форвардная цена меньше, чем спот плюс перенос), или когда не может быть арбитража по доставке, потому что актив в настоящее время недоступен для покупки.

В состоянии бэквордации цены фьючерсных контрактов включают компенсацию риска, переданного от держателя базового актива покупателю фьючерсного контракта. Это означает, что ожидаемая спотовая цена по истечении срока действия выше, чем цена фьючерсного контракта. Бэквордация очень редко возникает в отношении денежных товаров, таких как золото или серебро. В начале 1980-х годов произошло однодневное обратное обращение серебра, в то время как часть металла была физически перемещена со складов COMEX на склады CBOT . [ необходима цитата ] Золото исторически было положительным, за исключением кратковременных бэквордаций (часов) с тех пор, как фьючерсы на золото начали торговаться на товарной бирже Виннипега в 1972 году. [5]

Этот термин иногда применяется к форвардным ценам, отличным от цен фьючерсных контрактов , когда возникают аналогичные ценовые модели. Например, если аренда серебра на 30 дней обходится дороже, чем на 60 дней, можно сказать, что арендные ставки на серебро находятся «в бэквордации». Отрицательные ставки аренды на серебро могут указывать на то, что слитковые банки требуют премии за риск при продаже фьючерсов на серебро на рынке.

Происшествие [ править ]

Это случай удобной доходности , превышающей безрисковую ставку и затраты на содержание.

Утверждают, что бэквордация ненормальна, [ кто? ] и предполагает недостаточность предложения на соответствующем (физическом) спотовом рынке. Однако многие товарные рынки часто находятся в отсталости, особенно если принимать во внимание сезонный аспект, например, скоропортящиеся и / или мягкие товары.

В « Трактате о деньгах» (1930, глава 29) экономист Джон Мейнард Кейнс утверждал, что на товарных рынках бэквордация не является ненормальной рыночной ситуацией, а возникает естественным образом как «нормальная бэквордация» из-за того, что производители товаров более склонны к хеджированию их ценовой риск, чем у потребителей. Академический спор по этому поводу продолжается и по сей день. [6]

Примеры [ править ]

Известные примеры бэквордации включают:

Происхождение термина: Лондонская фондовая биржа [ править ]

Как и контанго , термин возник в Англии середины 19 века, происходя от «отсталости».

В то время на Лондонской фондовой бирже бэквордация была платой, которую платил продавец, желавший отложить поставку проданных акций. Этот сбор был выплачен либо покупателю, либо третьему лицу, которое ссудило акции продавцу.

Обычно цель была спекулятивной, позволяя короткие продажи . Расчетные дни проводились по фиксированному графику (например, раз в две недели), и продавец в короткую позицию не должен был доставлять запасы до следующего расчетного дня, и в этот день мог «перенести» свою позицию на следующий, уплатив комиссию за обратное обращение. Эта практика была распространена до 1930 года, но стала использоваться все реже, особенно после того , как в 1958 году были вновь введены варианты .

Плата здесь не указывала на краткосрочную нехватку акций, как это означает сегодня бэквордация, она была больше похожа на «арендную ставку», стоимость заимствования акций или товара на определенный период времени.

Нормальная бэквордация против бэквордации [ править ]

Термин backwardation , когда он используется без квалификатора «нормальный», может быть несколько двусмысленным. Хотя иногда он используется как синоним обычного бэквордации (когда цена фьючерсного контракта ниже, чем ожидаемая спотовая цена при наступлении срока его погашения), он также может относиться к ситуации, когда цена фьючерсного контракта просто ниже, чем текущая спотовая цена.

См. Также [ править ]

  • Контанго

Ссылки [ править ]

  1. ^ Контанго против. Normal Backwardation. Архивировано 26 июля 2014 г. в Wayback Machine , Investopedia.
  2. ^ Рассматриваемые кривые отображают рыночные цены для различных контрактов с разным сроком погашения - ср. кривая доходности
  3. ^ а б Гортон, Гэри; Rouwenhorst, K. Geert (2006). «Факты и фантазии о товарных фьючерсах» (PDF) . Журнал финансовых аналитиков . 62 (2): 47–68. DOI : 10.2469 / faj.v62.n2.4083 .
  4. ^ «Бэквордация» . Инвестопедия . Проверено 21 июня 2020 .
  5. ↑ Antal E. Fekete (2 декабря 2008 г.). «КРАСНОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ: ЗОЛОТОЕ ОТВЕТАНИЕ !!! (стр. 3)» (PDF) . Проверено 20 декабря 2008 года .
  6. ↑ Цви Боди и Виктор Розанский, «Риск и доходность товарных фьючерсов», ЖУРНАЛ ФИНАНСОВЫХ АНАЛИТИКОВ (май / июнь 1980 г.)
  7. ^ «Оптовый рынок газа - важное обновление» . 14 марта 2013 г.
  • Британская энциклопедия , одиннадцатое издание (1911 г.) , статьи Backwardation , Contango and Stock Exchange , и пятнадцатое издание (1974), статьи Contango, Backwardation и Stock Market .
  • Современные рыночные манипуляции , Майк Рисс, 2003 г., доклад на 27-й ежегодной конференции Международного института драгоценных металлов.
  • LME начинает торговлю первичным алюминием и проводит расследование ,рекомендации Лондонской биржи металлов членам 15 января 1999 г., воспроизведены на aluNET International
  • Новый Орлеан - Временное приостановление действия варрантов ,пресс-релиз Лондонской биржи металлов, 6 сентября 2005 г.
  • Веб-сайт investopedia , статьи о контанго , бэквордации и фондовом рынке .