Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Контроль за капиталом - это меры, основанные на резидентстве, такие как налоги на транзакции , другие ограничения или прямые запреты, которые правительство страны может использовать для регулирования потоков с рынков капитала на счет движения капитала страны и из него . Эти меры могут быть общеэкономическими, отраслевыми (обычно финансовый сектор) или отраслевыми (например, «стратегические» отрасли). Они могут применяться ко всем потокам или могут различаться по типу или продолжительности потока (заемный, собственный капитал, прямые инвестиции; краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные).

Типы контроля за капиталом включают валютный контроль, который предотвращает или ограничивает покупку и продажу национальной валюты по рыночному курсу, ограничения на разрешенный объем для международной продажи или покупки различных финансовых активов, налоги на транзакции, такие как предлагаемый налог Тобина на валюту. обмены, минимальные требования к пребыванию, требования к обязательному разрешению или даже ограничения на сумму денег, которую частный гражданин может вывозить из страны. Было несколько сдвигов во мнениях относительно того, является ли контроль за движением капитала выгодным и при каких обстоятельствах его следует использовать.

Контроль за движением капитала был неотъемлемой частью Бреттон-Вудской системы, которая возникла после Второй мировой войны и просуществовала до начала 1970-х годов. Это был первый период, когда мейнстрим экономики одобрил контроль за движением капитала . В 1970-е годы экономисты свободного рынка становились все более успешными в убеждении своих коллег в том, что контроль за движением капитала в основном вреден. США, правительства других западных стран и многосторонние финансовые институты, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, начали критически относиться к контролю за движением капитала и убедили многие страны отказаться от него, чтобы способствовать финансовой глобализации . [1]

Долговой кризис в Латинской Америке в начале 1980-х годов финансовый кризис в Восточной Азии в конце 1990 - х, русский рубль кризис в 1998-99, и мировой финансовый кризис 2008 года, однако, обратил внимание на риски , связанные с волатильностью потоков капитала , и побудил многие страны - даже страны с относительно открытыми счетами движения капитала - использовать меры контроля за движением капитала наряду с макроэкономической и пруденциальной политикой в ​​качестве средства смягчения воздействия неустойчивых потоков на свою экономику.

После глобального финансового кризиса , когда приток капитала в страны с формирующейся рыночной экономикой резко увеличился , группа экономистов МВФ обрисовала элементы инструментария политики для управления рисками макроэкономики и финансовой стабильности, связанными с нестабильностью потоков капитала. Предлагаемый инструментарий позволил принять участие в управлении капиталом. [2] [3] Исследование, а также последующее исследование, посвященное проблемам финансовой стабильности, возникающим из-за нестабильности потоков капитала [4], хотя и не отражали официальную точку зрения МВФ, тем не менее оказали влияние на споры среди политиков и международного сообщества. сообщества, и, в конечном итоге, изменить институциональную позицию МВФ. [5] [6][7] В связи с более широким использованием средств контроля за движением капитала в последние годы МВФ начал дестигматизировать использование средств контроля за капиталом наряду с макроэкономической и пруденциальной политикой, направленной на борьбу с нестабильностью потоков капитала. Однако более широкое использование средств контроля за движением капитала поднимает множество вопросов многосторонней координации, о чем, например, заявляла Группа двадцати, вторя озабоченности, высказанной Джоном Мейнардом Кейнсом и Гарри Декстером Уайтом более шести десятилетий назад. [8]

История [ править ]

До Первой мировой войны [ править ]

До XIX века необходимость в контроле за движением капитала была незначительной из-за низкого уровня международной торговли и финансовой интеграции. В первую эпоху глобализации, которая обычно датируется 1870–1914 гг., Контроль за движением капитала практически отсутствовал. [9] [10]

От Первой мировой войны до Второй мировой войны: 1914–1945 [ править ]

С началом Первой мировой войны был введен строгий контроль за движением капитала . В 1920-е гг. Они были в целом ослаблены, но после Великого краха 1929 г. вновь усилились . Это было скорее спонтанной реакцией на потенциально опасные потоки, чем основанной на изменении нормативной экономической теории. Историк экономики Барри Эйхенгрин предположил, что использование средств контроля за движением капитала достигло пика во время Второй мировой войны, но, согласно более общему мнению, наиболее широкое внедрение произошло после Бреттон-Вудской конвенции. [9] [11] [12] [13] Примером контроля над капиталом в межвоенный период был рейхсфирм., представленный в 1931 году канцлером Германии Генрихом Брюнингом . Налог был нужен, чтобы ограничить вывоз капитала из страны богатыми жителями. В то время Германия страдала от экономических трудностей из-за Великой депрессии и суровых военных репараций, введенных после Первой мировой войны. После прихода нацистов к власти в 1933 году налог был изменен на конфискацию денег и имущества у евреев, бежавших из государства. спонсируемый антисемитизм . [14] [15] [16]

Бреттон-Вудская эра: 1945–1971 гг. [ Править ]

Решение о широкомасштабной системе контроля за движением капитала было принято на международной конференции 1944 года в Бреттон-Вудсе.

В конце Второй мировой войны международный капитал был «загнан в клетку» путем введения сильных и широкомасштабных мер контроля за движением капитала в рамках недавно созданной Бреттон-Вудской системы - считалось, что это поможет защитить интересы простых людей и более широкая экономика. Эти меры были популярны, поскольку в то время мнение западной общественности о международных банкирах было в целом очень низким, и они обвиняли их в Великой депрессии . [17] [18] Кейнс , один из главных архитекторов Бреттон - Вудской системы, предусматривается контроль за движением капитала в качестве постоянного признака международной валютной системы , [19] , хотя он согласился текущий счетконвертируемость должна быть принята после того, как международные условия достаточно стабилизируются. По сути, это означало, что валюты должны быть свободно конвертируемыми для целей международной торговли товарами и услугами, но не для операций по счету движения капитала . Большинство промышленно развитых стран ослабили контроль примерно в 1958 году, чтобы это произошло. [20] Другой ведущий архитектор Бреттон-Вудса, американец Гарри Декстер Уайт и его босс Генри Моргентау, были несколько менее радикальны, чем Кейнс, но все же согласились с необходимостью постоянного контроля над капиталом. В своем заключительном обращении к Бреттон-Вудской конференции Моргентау говорил о том, как принятые меры вытеснят «ростовщических ростовщиков из храма международных финансов». [17]

После кейнсианской революции в первые два десятилетия после Второй мировой войны экономисты практически не приводили аргументов против контроля за движением капитала, хотя исключением был Милтон Фридман . Однако с конца 1950-х годов эффективность контроля за движением капитала начала снижаться, отчасти из-за таких инноваций, как рынок евродолларов . По словам Дэни Родрика, неясно, в какой степени это было связано с нежеланием правительства реагировать эффективно по сравнению с неспособностью сделать это. [19]Эрик Хелляйнер утверждал, что активное лоббирование со стороны банкиров с Уолл-стрит было фактором, убедившим американские власти не подвергать рынок евродолларов контролю за капиталом. С конца 1960-х годов преобладающее мнение экономистов начало переключаться на точку зрения, что контроль за движением капитала в целом более вреден, чем полезен. [21] [22]

В то время как многие меры контроля за капиталом в ту эпоху были направлены на международных финансистов и банки, некоторые из них были направлены на отдельных граждан. Например, в 1960-х годах британским гражданам в какой-то момент было запрещено вывозить с собой более 50 фунтов стерлингов из страны на их зарубежные каникулы. [23] В своей книге «На этот раз все по-другому» экономисты Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф предполагают, что использование средств контроля за движением капитала в этот период, даже в большей степени, чем его быстрый экономический рост, было причиной очень низкого уровня банковских кризисов, которые произошли в Бреттон-Вудская эпоха. [24]

пост-Бреттон-Вудская эра: 1971–2009 [ править ]

К концу 1970-х годов, в рамках вытеснения кейнсианства в пользу политики и теорий, ориентированных на свободный рынок, страны начали отменять контроль за движением капитала, начиная с 1973–1974 годов в США, Канаде, Германии и Швейцарии, а затем в Великобритании. 1979. [25] За ними последовало большинство других стран с развитой и развивающейся экономикой, в основном в 1980-х и начале 1990-х годов. [9] В течение периода, охватывающего примерно 1980–2009 годы, нормативное мнение заключалось в том, что контроля за движением капитала следует избегать, за исключением, возможно, кризиса. Широко распространено мнение, что отсутствие контроля позволяет капиталу свободно течь туда, где он больше всего необходим, помогая не только инвесторам получать хорошую прибыль, но и помогая обычным людям извлекать выгоду из экономического роста.[26] В течение 1980-х годов многие страны с формирующейся рыночной экономикой решили или были вынуждены следовать за развитыми странами, отказавшись от контроля над капиталом, хотя более 50 стран сохранили его, по крайней мере, частично. [9] [27] Ортодоксальное мнение о том, что контроль за движением капитала - это плохо, было поставлено под сомнение после азиатского финансового кризиса 1997 года . Азиатские страны, сохранившие контроль над капиталом, такие как Индия и Китай, могут отдать им должное за то, что они позволили им избежать кризиса относительно невредимыми. [24] [28] Премьер-министр Малайзии Махатхир бин Мохамад ввел меры контроля за движением капитала в качестве чрезвычайной меры в сентябре 1998 года, как строгий валютный контроль, так и ограничения на отток от портфельных инвестиций- они оказались эффективными в сдерживании ущерба от кризиса. [9] [29] [30] В начале 1990 - х годов даже некоторые про- глобализационные экономисты как Джагдиш Бхагвати [31] и некоторые авторы в таких изданиях , как The Economist , [29] [32] высказался в пользу ограниченной ролью капитала контролирует. Но хотя многие развивающиеся страны мира потеряли веру в консенсус свободного рынка, он оставался сильным среди западных стран. [9]

После глобального кризиса 2008 года: 2009 год и позже [ править ]

К 2009 году мировой финансовый кризис вызвал возрождение кейнсианской мысли, которая полностью изменила преобладающую ранее ортодоксию. [33] Во время исландского финансового кризиса 2008–2012 годов МВФ предложил, чтобы контроль за оттоком капитала был введен Исландией, назвав его «важным элементом основы денежно-кредитной политики с учетом масштабов потенциального оттока капитала». [34]

Во второй половине 2009 года, когда мировая экономика начала восстанавливаться после глобального финансового кризиса, приток капитала в страны с формирующейся рыночной экономикой, особенно в Азии и Латинской Америке, резко увеличился, что повысило риски для макроэкономики и финансовой стабильности. Несколько стран с формирующейся рыночной экономикой отреагировали на эти опасения, приняв меры контроля за движением капитала или макропруденциальные меры; например, Бразилия ввела налог на покупку финансовых активов иностранцами, а Тайвань ограничил иностранных инвесторов от покупки срочных вкладов . [35]

Частичное возвращение в пользу контроля за движением капитала связано с более широким консенсусом среди политиков в отношении более широкого использования макропруденциальной политики . По словам журналиста-экономиста Пола Мэйсона , международное соглашение о глобальном принятии макропруденциальной политики было достигнуто на саммите G-20 в Питтсбурге в 2009 году - соглашение, которое, по словам Мэйсона, казалось невозможным на саммите в Лондоне, который состоялся всего несколько месяцев назад. [36]

В заявлениях различных видных экономистов в поддержку контроля над капиталом, а также в записке о позиции влиятельного персонала, подготовленной экономистами МВФ в феврале 2010 г. ( Jonathan D. Ostry et al., 2010), и в записке о последующих действиях, подготовленной в апреле 2011 г. [4] , был провозглашен «концом эпохи», которая в конечном итоге привела к изменению давно занимавшейся позиции МВФ, согласно которому контроль за движением капитала должен использоваться только в крайних случаях, в крайнем случае и на временной основе. [2] [5] [6] [7] [37] [38] [39] [40]

В июне 2010 года The Financial Times опубликовала несколько статей о растущей тенденции к использованию средств контроля за движением капитала. Они отметили влиятельные голоса из Азиатского банка развития и Всемирного банка, которые присоединились к МВФ, сообщив, что контроль за движением капитала играет определенную роль. FT сообщила о недавнем ужесточении контроля в Индонезии, Южной Корее, Тайване, Бразилии и России. В Индонезии недавно введенные меры контроля включают минимальный период владения для определенных ценных бумаг в течение одного месяца. В Южной Корее были установлены лимиты на валютные форвардные позиции. На Тайване доступ иностранных инвесторов к определенным банковским депозитам ограничен. FT предупредила, что введение контроля имеет обратную сторону, включая создание возможных будущих проблем с привлечением средств.[41] [42] [43]

К сентябрю 2010 года страны с формирующейся рыночной экономикой испытали огромный приток капитала в результате сделок кэрри-трейд, которые сделали привлекательными для участников рынка экспансионистская денежно-кредитная политика, которую несколько крупных экономик предприняли в течение предыдущих двух лет в ответ на кризис. [ требуется разъяснение ] Это привело к тому, что такие страны, как Бразилия, Мексика, Перу, Колумбия, Корея, Тайвань, Южная Африка, Россия и Польша, в качестве ответа продолжили рассмотрение возможности усиления контроля над капиталом. [44] [45] В октябре, ссылаясь на растущую озабоченность по поводу потоков капитала и широко распространенные разговоры о неизбежной валютной войне , финансист Джордж Соросвысказал предположение, что в ближайшие несколько лет контроль за движением капитала станет более широко используемым. [46] Но некоторые аналитики сомневаются в том, что меры контроля будут эффективными для большинства стран, при этом министр финансов Чили заявил, что его страна не планирует их использовать. [47] [48] [49]

В феврале 2011 года, ссылаясь на данные нового исследования МВФ (Jonathan D. Ostry et al., 2010), что ограничение притока краткосрочного капитала может снизить риски финансовой стабильности [2], более 250 экономистов во главе с Джозефом Стиглицем написали письмо в Администрация Обамы просит их удалить из различных двусторонних торговых соглашений статьи, которые позволяют наказывать за использование средств контроля за движением капитала. Со стороны бизнеса было сильное встречное лоббирование, и до сих пор администрация США не реагировала на призыв, хотя некоторые фигуры, такие как министр финансов Тим Гайтнер , высказывались в поддержку контроля за движением капитала, по крайней мере, при определенных обстоятельствах. [22] [50]

Эконометрический анализ, проведенный МВФ [51] и другими академическими экономистами, показал, что в целом страны, в которых был введен контроль за движением капитала, пережили кризис 2008 года лучше, чем сопоставимые страны, которые этого не сделали. [2] [4] [22] В апреле 2011 года МВФ опубликовал свой первый набор руководящих принципов по использованию средств контроля за движением капитала. [52] [53] На ноябрьском саммите G-20 в Каннах в 2011 году G20 согласилась с тем, что развивающиеся страны должны иметь еще большую свободу в использовании средств контроля за движением капитала, чем позволяют руководящие принципы МВФ. [54] Несколько недель спустя Банк Англииопубликовали документ, в котором они в целом приветствовали решение «Большой двадцатки» в пользу еще более широкого использования средств контроля за движением капитала, хотя и предупреждают, что по сравнению с развивающимися странами странам с развитой экономикой может быть труднее внедрить эффективный контроль. [55] Однако не вся динамика была в пользу более широкого использования средств контроля за движением капитала. Например, в декабре 2011 года Китай частично ослабил контроль над входящими потоками капитала, что, по мнению Financial Times, отражает постоянное стремление китайских властей к дальнейшей либерализации. [56]Индия также отменила некоторые меры контроля над входящим капиталом в начале января 2012 года, вызвав критику со стороны экономиста Арвинда Субраманиана, который считает ослабление контроля над капиталом хорошей политикой для Китая, но не для Индии, учитывая ее иные экономические условия. [57]

В сентябре 2012 года Майкл В. Кляйн из Университета Тафтса оспорил возникающее мнение о том, что краткосрочные меры контроля за капиталом могут быть полезными, опубликовав предварительное исследование, которое показало, что меры, используемые такими странами, как Бразилия, были неэффективными (по крайней мере, до 2010 года). Кляйн утверждает, что только страны с долгосрочным контролем за капиталом, такие как Китай и Индия, получили измеримую защиту от неблагоприятных потоков капитала. [58] В том же месяце Ила Патнаик и Аджай Шах из NIPFP опубликовали статью о постоянном и всеобъемлющем контроле за движением капитала в Индии, который, по-видимому, оказался неэффективным для достижения целей макроэкономической политики. [59]Однако другие исследования показали, что меры контроля за движением капитала могут снизить риски для финансовой стабильности [4] [51], в то время как меры контроля, принятые властями Бразилии после финансового кризиса 2008 года, действительно оказали некоторое положительное влияние на саму Бразилию. [60]

Тем не менее, контроль за капиталом может иметь внешние эффекты: некоторые эмпирические исследования показывают, что потоки капитала перенаправлялись в другие страны по мере ужесточения контроля за капиталом в Бразилии. [61] [62] В записке МВФ (Jonathan D. Ostry et al., 2012) исследуются многосторонние последствия контроля за движением капитала и желательность международного сотрудничества для достижения глобально эффективных результатов. [8]Он указывает на три проблемы, которые могут вызывать потенциальную озабоченность. Во-первых, это возможность того, что средства контроля за движением капитала могут использоваться вместо обоснованной внешней корректировки (например, когда средства контроля притока используются для поддержания заниженной стоимости валюты). Во-вторых, введение контроля над капиталом одной страной может перенаправить часть капитала в другие страны-получатели, что усугубит проблему их притока. В-третьих, политика в странах-источниках (включая денежно-кредитную политику) может усугубить проблемы, с которыми сталкиваются страны-получатели капитала, если они увеличивают объем или рискованность потоков капитала. В документе, однако, утверждается, что если контроль за движением капитала оправдан с национальной точки зрения (с точки зрения сокращения внутренних искажений), то при ряде обстоятельств его следует применять, даже если они вызывают трансграничные вторичные эффекты.Но если политика в одной стране усугубляет существующие перекосы в других странах, и ответные меры для других стран обходятся дорого, то многосторонняя координация односторонней политики, вероятно, будет полезной. Координация может потребовать от заемщиков снижения контроля над притоком или заключения соглашения с кредиторами о частичной интернализации рисков, связанных с чрезмерно крупным или рискованным оттоком.

В декабре 2012 года МВФ опубликовал документ сотрудников, в котором они дополнительно расширили их недавнюю поддержку ограниченного использования средств контроля за движением капитала. [40]

Невозможная трилемма троицы [ править ]

История контроля над капиталом иногда обсуждается в связи с невозможной троицей (трилеммой, нечестивой троицей) - выводом о невозможности для экономической политики страны одновременно достичь более двух из следующих трех желаемых макроэкономических целей: 1) Фиксированная обменный курс , 2) независимая денежно-кредитная политика , 3) свободное движение капитала (отсутствие контроля за капиталом). [13] В первую эпоху глобализации правительства в основном предпочитали поддерживать стабильный обменный курс, позволяя при этом свободу передвижения капитала. Жертва заключалась в том, что их денежно-кредитная политика в значительной степени диктовалась международными условиями, а не потребностями внутренней экономики. вВ бреттон-вудский период правительства могли проводить как в целом стабильные обменные курсы, так и независимую денежно-кредитную политику за счет контроля над движением капитала. Концепция невозможной троицы была особенно влиятельной в ту эпоху как оправдание контроля над капиталом. В период вашингтонского консенсуса страны с развитой экономикой обычно предпочитали допускать свободу капитала и продолжать проводить независимую денежно-кредитную политику, соглашаясь с плавающим или полуплавающим обменным курсом. [9] [22]

Контроль за движением капитала в ЕС и ЕАСТ [ править ]

Свободный поток капитала - одна из четырех свобод единого европейского рынка . Несмотря на достигнутый прогресс, европейские рынки капитала остаются фрагментированными по национальному признаку, а европейские экономики по-прежнему сильно зависят от банковского сектора в плане удовлетворения своих потребностей в финансировании. [63]В рамках инвестиционного плана для Европы в целях более тесной интеграции рынков капитала в 2015 году Комиссия приняла План действий по созданию союза рынков капитала (CMU), в котором изложен список ключевых мер по созданию действительно единого рынка для капитала в Европе, который углубляет существующий Банковский союз, поскольку он вращается вокруг неопосредованных рыночных форм финансирования, которые должны представлять собой альтернативу традиционно преобладающему (в Европе) каналу финансирования на основе банков. [64] Этот проект является политическим сигналом к ​​укреплению единого рынка как проекта всех 28 государств-членов, а не только стран еврозоны, и послал сильный сигнал Великобритании оставаться активной частью ЕС до Brexit. [65]

Однако с 2008 года было три случая контроля за капиталом в ЕС и ЕАСТ - все они были вызваны банковскими кризисами.

Исландия (2008–2017 гг.) [ Править ]

Во время финансового кризиса 2008 года Исландия (которая является членом Европейской зоны свободной торговли, но не Европейского Союза ) ввела контроль за движением капитала из-за краха своей банковской системы. В июне 2015 года правительство Исландии заявило, что планирует отменить их, однако, поскольку объявленные планы включают налог на вывоз капитала из страны, возможно, они по-прежнему представляют собой меры контроля за движением капитала. Правительство Исландии объявило об отмене контроля за движением капитала 12 марта 2017 г. [66] Калифорнийский университет в Беркли.экономист Йон Стейнссон сказал в 2017 году, что он выступал против введения контроля за движением капитала в Исландии во время кризиса, но опыт Исландии заставил его передумать: «Правительству нужно было финансировать очень большой дефицит. Введение контроля за движением капитала заблокировало значительный объем иностранного капитала в стране. Само собой разумеется, что эти средства существенно снизили стоимость финансирования правительства, и маловероятно, что правительство могло бы потратить почти такой же дефицит без контроля за капиталом ». [67]

Республика Кипр (2013–2015 гг.) [ Править ]

Кипр , государство-член еврозоны, которое тесно связано с Грецией , ввело первый временный контроль за капиталом в еврозоне в 2013 году в рамках своей реакции на банковский кризис 2012 года . Эти меры контроля за движением капитала были сняты в 2015 году, а последние меры контроля были сняты в апреле 2015 года [68].

Греция (2015–2019) [ править ]

Основная статья: Контроль за движением капитала в Греции

Поскольку греческий долговой кризис усилился в десятилетие 2010-х годов, Греция ввела контроль за движением капитала. В конце августа правительство Греции объявило, что последние ограничения на капитал будут сняты с 1 сентября 2019 года, примерно через 50 месяцев после их введения. [69]

Принятие пруденциальных мер [ править ]

В пруденциального контроля за движением капитала измерения отличается от общих контролей капитала, изложенном выше , поскольку это один из пруденциальных нормативов , что цели по снижению системного риска, снижения волатильности бизнес - цикла, повышения макроэкономической стабильности и повышению общественного благосостояния. Как правило, он регулирует только притоки и принимает предварительные меры политики. Требование «осмотрительности» гласит, что такое регулирование должно сдерживать и управлять процессом накопления чрезмерного риска с осторожной предусмотрительностью, чтобы предотвратить возникающий финансовый кризис и экономический коллапс. «Предварительный» выбор времени означает, что такое регулирование должно осуществляться эффективно до реализации любого неограниченного кризиса, в отличие от политического вмешательства после того, как серьезный кризис уже поразил экономику.

Свободное движение капитала и платежей [ править ]

Международный финансовый центр в Гонконге , вероятно , выступают против контроля за движением капитала, и утверждают , что они не будут работать.

К полной свободе движения капитала и платежей пока подходили только между отдельными парами государств, которые имеют соглашения о свободной торговле и относительной свободой от контроля за движением капитала, такими как Канада и США, или полная свобода в таких регионах, как Европейский Союз , с его «четырьмя свободами» и еврозоной . В первую эпоху глобализации , положившую конец Первой мировой войне, было очень мало ограничений на движение капитала, но все основные экономики, за исключением Великобритании и Нидерландов, жестко ограничивали платежи за товары с использованием текущих средства контроля учетной записи, такие как тарифы и пошлины . [9]

Нет единого мнения о том, выгодны ли ограничения контроля над капиталом на свободное движение капитала и платежей через национальные границы для развивающихся стран. Однако многие экономисты согласны с тем, что отмена контроля за движением капитала при сохранении инфляционного давления, у страны в долгах и низких валютных резервов не принесет пользы. Когда в этих условиях в Аргентине был отменен контроль за движением капитала, песо потерял 30 процентов своей стоимости по отношению к доллару. Большинство стран снимут контроль над капиталом в периоды бума . [70]

Согласно исследованию 2016 года, введение контроля за движением капитала может быть выгодным в ситуации двух стран для страны, которая осуществляет контроль за движением капитала. Эффекты контроля над капиталом становятся более неоднозначными, когда обе страны вводят контроль над капиталом. [71]

Аргументы в пользу свободного движения капитала [ править ]

Сторонники свободной рыночной экономики заявляют о следующих преимуществах свободного движения капитала:

  • Это способствует общему экономическому росту, позволяя направлять сбережения на их наиболее продуктивное использование. [29]
  • Поощряя прямые иностранные инвестиции, он помогает развивающимся странам извлекать выгоду из иностранного опыта. [29]
  • Позволяет штатам привлекать средства на внешних рынках, чтобы помочь им смягчить временную рецессию. [29]
  • Позволяет как вкладчикам, так и заемщикам обеспечить лучшую доступную рыночную ставку. [13]
  • Когда контроль включает налоги, собранные средства иногда выкачиваются коррумпированными правительственными чиновниками для личного использования. [13]
  • Торговцы типа хавала по всей Азии всегда могли уклоняться от контроля движения валюты.
  • Компьютерные и коммуникационные технологии сделали беспрепятственный электронный перевод средств удобным для все большего числа клиентов банка.

Аргументы в пользу контроля за движением капитала [ править ]

Экономисты, выступающие за контроль над капиталом, отметили следующее.

  • Контроль за капиталом может представлять собой оптимальную макропруденциальную политику, которая снижает риск финансовых кризисов и предотвращает связанные с ними внешние эффекты. [4] [51] [72] [73]
  • Глобальный экономический рост был в среднем значительно выше в бреттон-вудские периоды, когда широко применялся контроль за движением капитала. Используя регрессионный анализ , такие экономисты, как Дэни Родрик, не обнаружили положительной корреляции между ростом и свободным движением капитала. [74]
  • Контроль за движением капитала, ограничивающий владение иностранными активами резидентами страны, может гарантировать, что внутренний кредит будет доступен по более низкой цене, чем это было бы в противном случае. Такой контроль над капиталом все еще действует как в Индии, так и в Китае. В Индии контроль побуждает жителей предоставлять дешевые средства непосредственно правительству, в то время как в Китае это означает, что у китайских предприятий есть недорогой источник кредитов. [24]
  • Экономические кризисы стали намного более частыми после ослабления бреттон-вудского контроля за капиталом. Даже историки экономики, считающие контроль над капиталом репрессивным, пришли к выводу, что именно контроль над капиталом, в большей степени, чем высокие темпы роста того периода, был причиной редких кризисов. [24]Крупный неконтролируемый приток капитала часто наносит ущерб экономическому развитию страны, вызывая повышение курса ее валюты, способствуя инфляции и вызывая неустойчивый экономический бум, который часто предшествует финансовым кризисам, вызванным резким изменением притока капитала и бегством как внутреннего, так и иностранного капитала из страны. . Риск кризиса особенно высок в развивающихся странах, где входящие потоки представляют собой ссуды, деноминированные в иностранной валюте, так что выплаты по ним становятся значительно дороже по мере обесценения валюты развивающейся страны. Это известно как первородный грех . [9] [75] [76]

См. Также [ править ]

Примечания и ссылки [ править ]

  1. Перейти ↑ Fischer, Stanley (1997). «Либерализация счета операций с капиталом и роль МВФ» . Международный валютный фонд . Проверено 2 апреля 2014 года .
  2. ^ a b c d Джонатан Д. Остри , Атиш Р. Гош, Карл Хабермайер, Маркос Чамон, Махваш С. Куреши и Деннис Б.С. Рейнхардт (19 февраля 2010 г.). « Приток капитала: роль средств контроля ». Примечание о позиции персонала 10/04. Международный валютный фонд .
  3. ^ Бланшар, Оливье; Остри, Джонатан Д. (2012-12-11). «Многосторонний подход к контролю за капиталом» . VoxEU.org . Проверено 28 марта 2020 .
  4. ^ Б с д е Jonathan D. Острый , Атиш Р. Гош, Карл HABERMEIER, Люк Laeven, Маркос Chamon, Махваш С. Куреши и Annamaria Kokenyne (апрель 2011), « Управление притоке капитала: какие инструменты использовать? , Обсуждение персонала МВФ № 11/06 ». Международный валютный фонд .
  5. ^ a b The Economist (февраль 2010 г.), «МВФ меняет свое мнение о контроле над притоком капитала».
  6. ^ a b Financial Times (февраль 2010 г.), «МВФ пересматривает возражения против контроля за движением капитала».
  7. ^ a b The Economist (апрель 2011 г.), «Реформация: разрозненная попытка МВФ усовершенствовать свое мышление в отношении контроля за движением капитала».
  8. ^ a b Джонатан Д. Остри , Атиш Р. Гош и Антон Коринек (2012b) « Многосторонние аспекты управления счетом операций с капиталом », SDN / 12/10 . Международный валютный фонд .
  9. ^ a b c d e f g h i Эйрк Хелляйнер; Луи В. Поли; и другие. (2005). Джон Рэвенхилл (ред.). Глобальная политическая экономия . Издательство Оксфордского университета. С. 7–15, 154, 177–204. ISBN 0-19-926584-4.
  10. ^ Некоторые из немногих мер контроля за капиталом до Первой мировой войны имели политические, а не экономические мотивы, например, между Германией и Францией после франко-прусской войны 1871 года, но было несколько мер контроля, реализованных с экономическим обоснованием, хотя и не одобренными основными экономистами.
  11. ^ Барри Эйхенгрин (2008). " " гп 1 " ". Глобализирующийся капитал: история международной валютной системы . Издательство Принстонского университета. ISBN 978-0-691-13937-1.
  12. ^ Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф (2008-04-16). «На этот раз все по-другому: панорама восьми веков финансовых кризисов» (PDF) . Гарвард . п. 8. Архивировано из оригинального (PDF) 13 июля 2010 года . Проверено 28 мая 2010 .
  13. ^ а б в г Майкл С. Бурда и Чарльз Виплош (2005). Макроэкономика: европейский текст, 4-е издание . Издательство Оксфордского университета. С.  246–248, 515, 516 . ISBN 0-19-926496-1.
  14. ^ «Экспроприация (арианизация) еврейской собственности» . www.edwardvictor.com . Архивировано из оригинала на 2015-04-18 . Проверено 12 октября 2018 .
  15. ^ «ГЕРМАНИЯ: прибыльный налог» . Журнал Time . 1938-09-26 . Проверено 30 мая 2010 .
  16. ^ Лиакват Ахамед (2009). Лорды финансов . Книги о ветряных мельницах. ISBN 978-0-09-949308-2.
  17. ^ a b Орлин, Крэбб (1996). Международные финансовые рынки (3-е изд.). Прентис Холл. С. 2–20. ISBN 0-13-206988-1.
  18. ^ Ларри Эллиотт; Дэн Аткинсон (2008). Боги, которые потерпели поражение: как слепая вера на рынки стоила нам нашего будущего . Бодли Хед Лтд., Стр.  6–15, 72–81 . ISBN 978-1-84792-030-0.
  19. ^ а б Дэни Родрик (2010-05-11). «Уроки греческого языка для мировой экономики» . Синдикат проекта . Проверено 19 мая 2010 .
  20. ^ Лоуренс Коупленд (2005). Курсы валют и международные финансы (4-е изд.). Прентис Холл. стр.  10 -40. ISBN 0-273-68306-3.
  21. ^ Хеллейнер, Эрик (1995). Государства и возрождение глобальных финансов: от Бреттон-Вудской системы до 1990-х годов . Издательство Корнельского университета. ISBN 0-8014-8333-6.
  22. ^ a b c d Кевин Галлахер (20 февраля 2011 г.). «Восстановление контроля? - Контроль за капиталом и мировой финансовый кризис» (PDF) . Массачусетский университет в Амхерсте . Архивировано из оригинального (PDF) на 2017-08-02 . Проверено 24 июня 2011 .
  23. ^ Вольф, Мартин (2009). " passim , особенно предисловие и глава 3" . Исправление глобальных финансов . Издательство Йельского университета.
  24. ^ a b c d Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф (2010). На этот раз все по-другому: восемь веков финансового безумия . Издательство Принстонского университета. стр.  passim , особенно 66, 92–94, 205, 403. ISBN 978-0-19-926584-8.
  25. ^ Робертс, Ричард (1999). Внутри международных финансов . Орион. п. 25. ISBN 0-7528-2070-2.
  26. ^ Джованни Dell'Ariccia, Джулиан ди Джованни, Андре Фариа, Айхан Косе, Паоло Мауро, Джонатан Д. Ostry , Мартин Шиндлер и Марко Терронес, 2008, « пожинает плоды финансовой глобализации ,» МВФ Специальный выпуск № 264 ( Международная Валютный фонд ).
  27. ^ Джеймс М. Боутон. «Тихая революция: Международный валютный фонд 1979–1989» . Международный валютный фонд . Проверено 7 сентября 2009 .
  28. ^ Китай и Индия по-прежнему сохраняют контроль над капиталом вплоть до 2010 года.
  29. ^ a b c d e Кейт Гэлбрейт, изд. (2001). Глобализация . Экономист . С.  286–290 . ISBN 1-86197-348-9.
  30. ^ Масахиро Каваи; Синдзи Такаги (01.05.2003). «ПЕРЕСМОТРЕТЬ УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ: МАЛАЗИЙСКИЙ ОПЫТ» (PDF) . Министерство финансов (Япония) . Архивировано из оригинального (PDF) 24 марта 2011 года . Проверено 28 мая 2010 .
  31. ^ Джагдиш Бхагвати (2004) В защиту глобализации. Издательство Оксфордского университета; стр.199–207
  32. ^ The Economist (2003) Место для контроля над капиталом
  33. ^ Крис Джайлз; Ральф Аткинс; Кришна Гуха. «Несомненный переход к Кейнсу» . The Financial Times . Проверено 23 января 2009 .
  34. ^ МВФ завершает первый обзор в рамках соглашения о резервном кредитовании с Исландией, расширяет соглашение и утверждает выплату в размере 167,5 миллионов долларов США , пресс-релиз № 09/375, 28 октября 2009 г.
  35. ^ Битти; К. Браун; П. Гарнхэм; Дж. Уитли; S Jung-a; Дж. Лау (19 ноября 2009 г.). «Обеспокоенные народы пытаются остудить горячие деньги» . The Financial Times . Проверено 15 декабря 2009 .
  36. ^ Пол Мейсон (журналист) (2010). Мелтдаун: Конец Эпохи Жадности (2-е изд.). Verso. С.  196–199 . ISBN 978-1-84467-653-8.
  37. ^ Дэни Родрик (2010-03-11). «Конец финансовой эры» . Синдикат проекта . Проверено 24 мая 2010 .
  38. ↑ Кевин Галлахер (01.03.2010). «Контроль за движением капитала снова в инструментарии МВФ» . Хранитель . Проверено 24 мая 2010 .
  39. ^ Эрвинд Субраманян (2009-11-18). "Время для скоординированного контроля над счетом капитала?" . Базовый сценарий . Проверено 15 декабря 2009 .
  40. ^ a b «ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ И УПРАВЛЕНИЕ ДВИЖЕНИЕМ КАПИТАЛА: ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ ВЗГЛЯД» (PDF) . Международный валютный фонд . 2012-12-03 . Проверено 12 декабря 2012 .
  41. ^ Команда Лекса (10.06.2010). «Контроль за движением капитала» . The Financial Times . Проверено 1 июля 2010 .
  42. ^ Песня Jung- (2010-06-14). «Сеул ограничивает потоки капитала, чтобы обуздать выигранные колебания» . The Financial Times . Проверено 1 июля 2010 .
  43. ^ Кевин Браун (30.06.2010). «Азия играет с введением контроля за движением капитала» . The Financial Times . Проверено 1 июля 2010 .
  44. ↑ Амвросий Эванс-Притчард (29 сентября 2010 г.). «Контроль над капиталом в условиях эскалации глобальных валютных войн» . Дейли телеграф . Проверено 29 сентября 2010 .
  45. ^ Уэст надувает «супер-пузырь» EM. The Financial Times . 2010-09-29 . Проверено 29 сентября 2010 .
  46. ↑ Джордж Сорос (07.10.2010). Китай должен исправить мировой валютный кризис . The Financial Times . Проверено 14 октября 2010 .
  47. ^ «Чили не планирует контроль над капиталом для песо, опережающего регион, - говорит Ларрейн» . Bloomberg LP 09.10.2010 . Проверено 14 октября 2010 .
  48. ^ Себастьян Маллаби (2011-04-14). «МВФ нужно снова обрести голос» . The Financial Times . Проверено 15 декабря 2011 .
  49. ^ Рагнар Арнасон; Джон Даниэльссон (14 ноября 2011 г.). «Контроль за движением капитала совершенно неправильный для Исландии» . Vox EU . Проверено 15 декабря 2011 .
  50. ^ «Бизнес США защищает контроль над капиталом в торговых соглашениях» . Рейтер . 2011-02-08 . Проверено 24 июня 2011 .
  51. ^ a b c Джонатан Д. Остри , Атиш Р. Гош, Маркос Чамон, Махваш С. Куреши, 2012a, «Инструменты для управления рисками финансовой стабильности, связанными с притоком капитала», Journal of International Economics , vol. 88 (2), стр. 407–421.
  52. ^ Робин Хардинг (2011-04-05). «МВФ дает основу для контроля над капиталом» . The Financial Times . Проверено 16 апреля 2011 .
  53. ^ Сотрудники МВФ (2011-04-05). «МВФ разрабатывает систему управления притоком капитала» . Международный валютный фонд . Проверено 16 апреля 2011 .
  54. ^ Кевин Галлахер (2010-11-29). «МВФ должен прислушаться к решениям G20» . Хранитель . Проверено 15 декабря 2011 .
  55. ↑ Оливер Буш; Кэти Фаррант; Мишель Райт (09.12.2011). «Реформа международной валютно-финансовой системы» (PDF) . Банк Англии . Архивировано из оригинального (PDF) 18 декабря 2011 года . Проверено 15 декабря 2011 .
  56. ↑ Саймон Рабинович (18 декабря 2011 г.). «Китай открыт для офшорных инвесторов юаня» . The Financial Times . Проверено 20 декабря 2011 .
  57. ^ Арвинд Субраманиан (2012-01-09). «Китай и Индия: правильная политика, неправильное место» . The Financial Times . Проверено 17 января 2012 .
  58. ↑ Capital Controls: Gates and Walls, архивная копия от 14 января 2013 г., на Wayback Machine Майклом В. Кляйном ( Тафтс ), сентябрь 2012 г.
  59. ^ Сработал ли контроль за движением капитала в Индии как инструмент макроэкономической политики?, Обзор экономики МВФ, сентябрь 2012 г.
  60. ^ Управление потоками капитала в Бразилии и Чили Бретани Бауманн и Кевин Галлахер ( BU ), июнь 2012 г.
  61. ^ Контроль за капиталом и вторичные эффекты: данные из стран Латинской Америки Фредерика Дж. Ламбера, Хулио Рамос-Таллада и Сирила Ребиллара (Banque de France), декабрь 2011 г.
  62. ^ Bubble Thy Neighbor: Портфолио Эффекты и Экстерналии от контроля за движением капитала по Кристин J. Forbes ( MIT ), апрель 2012
  63. ^ «Среднесрочный обзор плана действий союза рынков капитала» . Европейская комиссия - Европейская комиссия . Проверено 23 декабря 2019 .
  64. ^ Vértesy, Ласло (2019). «Правовые и нормативные аспекты свободного движения капитала - в сторону Союза рынков капитала» . Журнал правовой теории HU .
  65. ^ Ринге, Вольф-Георг (2015-03-09). «Европейский союз рынков капитала - политическое послание Великобритании». Рочестер, штат Нью-Йорк. SSRN 2575654 .  Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  66. ^ «Исландия поднимает контроль над капиталом» . Канцелярия премьер-министра . Проверено 25 мая 2017 .
  67. ^ Steinsson, Йон (2017). «Комментарий к« Взлету, падению и воскресению Исландии » » (PDF) .
  68. ^ «Кипр снимает все меры контроля над капиталом по мере восстановления банков» . BBC News . 6 апреля 2015.
  69. ^ «Греция прекращает контроль над капиталом через 50 месяцев» . 2019-08-26.
  70. ^ «Вот почему новый президент Аргентины Макри позволил песо рухнуть» . Вашингтон Пост . Проверено 8 сентября 2019 .
  71. ↑ Хиткот, Джонатан; Перри, Фабрицио (2016-05-01). «О желательности контроля над капиталом» (PDF) . Обзор экономики МВФ . 64 (1): 75–102. DOI : 10.1057 / imfer.2016.7 . ISSN 2041-417X . S2CID 44648892 .   
  72. ^ Антон Коринек. «Новая экономика пруденциального контроля над капиталом» (PDF) . Обзор экономики МВФ 59 (3), стр. 523–561.
  73. ^ Антон Коринек (2010-05-01). «Регулирование потоков капитала на развивающиеся рынки: внешний вид» (PDF) . Университет Мэриленда . Проверено 12 июля 2011 .
  74. ^ Родрик, Дэни (1998). "Кому нужна конвертируемость счета операций с капиталом?" (PDF) . Гарвардский университет - через Гарвардский университет.
  75. ^ Эсвар С. Прасад; Рагурам Г. Раджан; Арвинд Субраманиан (16 апреля 2007 г.). «Иностранный капитал и экономический рост» (PDF) . Петерсонский институт . Архивировано из оригинального (PDF) 14 декабря 2009 года . Проверено 15 декабря 2009 .
  76. ^ Хеакал, Рим. «Понимание счетов капитала и финансовых счетов в платежном балансе» . Инвестопедия . Проверено 11 декабря 2009 .

Дальнейшее чтение [ править ]

  • «Государства и возрождение глобальных финансов» (1994) Эрика Хеллейнера - Глава 2 отлично подходит для истории контроля за капиталом до Второй мировой войны и их усиления Бреттон-Вудским соглашением. Остальные главы посвящены их упадку с 1960-х до начала 1990-х годов. Helleiner предлагает обширную дополнительную литературу для тех, кто глубоко интересуется историей контроля над капиталом.
  • Эртен, Бильге, Антон Коринек и Хосе Антонио Окампо. 2021. «Контроль капитала: теория и доказательства». Журнал экономической литературы, 59 (1): 45-89.

Внешние ссылки [ править ]

  • Кристофер Дж. Нили, Введение в контроль за капиталом ( PDF ), Обзор Федерального резервного банка Сент-Луиса , ноябрь / декабрь 1999 г., стр. 13–30.
  • Джеймс Оливер, Что такое контроль капитала? , Центр международных финансов и развития Университета Айовы
  • Итан Каплан , Дани Родрик (2001) Сработал ли малазийский контроль за движением капитала? Рабочий документ NBER № 8142
  • Брайан Балин, Новые ограничения капитала Индии: что это такое, почему они были созданы и были ли они эффективными? Университет Джона Хопкинса, 2008 г.
  • Хосе Антонио Кордеро и Хуан Антонио Монтесино, Контроль за движением капитала и денежно-кредитная политика в развивающихся странах , Центр экономических и политических исследований , апрель 2010 г.
  • Financial Times (2011) Глобальная сводка, показывающая, что большая часть населения мира подлежит контролю за движением капитала по состоянию на 2011 год.
  • Кевин Галлахер, Восстановление контроля - подробный документ об использовании средств контроля за движением капитала после Второй мировой войны, с акцентом на возросшее использование после кризисов 2008 года , UMass , 2011
  • Антон Коринек (2011 г.), Новая экономика пруденциального контроля над капиталом ( PDF ), Обзор экономики МВФ 59 (3), 2011 г.