Рынок капитала

Рынок капитала является финансовый рынок , в котором долгосрочный долг ( в течение года) или собственный капитал -backed ценные бумаги покупаются и продаются. ^[6] Рынки капитала направляют богатство вкладчиков тем, кто может использовать его в долгосрочном продуктивном использовании, например компаниям или правительствам, делающим долгосрочные инвестиции. ^[a] Финансовые регуляторы, такие как Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), Банк Англии (BoE) и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), контролируют рынки капитала для защиты инвесторов от мошенничества, среди прочего.

Современные рынки капитала почти всегда размещаются на компьютерных электронных торговых платформах ; к большинству из них могут получить доступ только субъекты финансового сектора или казначейские отделы правительств и корпораций, но некоторые могут быть доступны непосредственно для общественности. Например, в США любой гражданин США с подключением к Интернету может создать учетную запись в TreasuryDirect.и использовать его для покупки облигаций на первичном рынке, хотя продажи физическим лицам составляют лишь небольшую часть от общего объема проданных облигаций. Различные частные компании предоставляют браузерные платформы, которые позволяют физическим лицам покупать акции и иногда даже облигации на вторичных рынках. Существует много тысяч таких систем, большинство из которых обслуживает лишь небольшую часть общих рынков капитала. Системы, на которых размещены системы, включают фондовые биржи, инвестиционные банки и правительственные ведомства. Физически системы размещены по всему миру, хотя, как правило, они сосредоточены в таких финансовых центрах, как Лондон, Нью-Йорк и Гонконг.

Определение [ править ]

Рынок капитала может быть первичным или вторичным рынком . На первичном рынке новые выпуски акций или облигаций продаются инвесторам, часто с помощью механизма, известного как андеррайтинг . Основными субъектами, стремящимися привлечь долгосрочные средства на первичных рынках капитала, являются правительства (которые могут быть муниципальными, местными или национальными) и коммерческие предприятия (компании). Правительства выпускают только облигации, тогда как компании часто выпускают и акции, и облигации. Основные организации, покупающие облигации или акции, включают пенсионные фонды , хедж-фонды , суверенные фонды благосостояния., и реже состоятельные люди и инвестиционные банки торгуют от своего имени. На вторичном рынке существующие ценные бумаги продаются и покупаются инвесторами или трейдерами, как правило, на бирже , без рецепта или где-либо еще. Существование вторичных рынков увеличивает готовность инвесторов к работе на первичных рынках, поскольку они знают, что могут быстро обналичить свои инвестиции, если возникнет такая необходимость. ^[7]

Второе важное разделение происходит между фондовыми рынками (для долевых ценных бумаг, также известных как акции, где инвесторы приобретают право собственности на компании) и рынками облигаций (где инвесторы становятся кредиторами). ^[7]

Против денежных рынков [ править ]

Эти денежные рынки используются для привлечения краткосрочного финансирования, иногда для кредитов , которые , как ожидается, окупятся уже в течение ночи. Напротив, «рынки капитала» используются для привлечения долгосрочного финансирования, такого как покупка акций / акций, или для ссуд, которые, как ожидается, не будут полностью выплачены в течение как минимум года. ^[6]

Средства, заимствованные на денежных рынках, обычно используются для покрытия общих операционных расходов, чтобы предоставить ликвидные активы на короткие периоды времени. Например, компания может получать входящие платежи от клиентов, которые еще не прошли клиринг, но которым требуются немедленные денежные средства для оплаты своих сотрудников. Когда компания заимствует средства на первичных рынках капитала, часто цель состоит в том, чтобы инвестировать в дополнительные материальные капитальные товары , которые будут использоваться для увеличения ее дохода. Может пройти много месяцев или лет, прежде чем инвестиции принесут достаточный доход, чтобы окупить свои затраты, и, следовательно, финансирование будет долгосрочным. ^[7]

Вместе денежные рынки и рынки капитала образуют финансовые рынки в узком понимании этого термина. ^[b] Рынок капитала занимается долгосрочным финансированием. В самом широком смысле он состоит из ряда каналов, по которым сбережения общества становятся доступными для промышленных и коммерческих предприятий и органов государственной власти.

Рынок капитала против банковских кредитов [ править ]

Обычное банковское кредитование обычно не классифицируется как операция на рынке капитала, даже если кредиты предоставляются на срок более года. Во-первых, обычные банковские ссуды не секьюритизированы (т. Е. Они не принимают форму ценных бумаг, подлежащих перепродаже, таких как акции или облигации, которыми можно торговать на рынках). Во-вторых, кредитование банков более жестко регулируется, чем кредитование на рынке капитала. В-третьих, вкладчики банков, как правило, более не склонны к риску, чем инвесторы на рынке капитала. Все эти три различия ограничивают институциональное кредитование как источник финансирования. Два дополнительных отличия, на этот раз в пользу кредитования со стороны банков, заключаются в том, что банки более доступны для малых и средних компаний и в том, что у них есть возможность создавать деньги при кредитовании.. В 20-м веке большая часть финансирования компаний, помимо выпуска акций, была привлечена за счет банковских кредитов. Но примерно с 1980 года наблюдается постоянная тенденция к дезинтермедиации , когда крупные и кредитоспособные компании обнаруживают, что им фактически приходится выплачивать меньше процентов, если они занимают деньги непосредственно на рынках капитала, а не в банках. Тенденция компаний брать кредиты на рынках капитала вместо банков была особенно сильной в Соединенных Штатах. По данным Financial Times , в 2009 году рынки капитала обогнали банковское кредитование как ведущий источник долгосрочного финансирования, что отражает неприятие риска и банковское регулирование после финансового кризиса 2008 года . ^[8]

По сравнению с США, компании в Европейском Союзе больше полагаются на банковское кредитование для получения финансирования. Усилия, направленные на то, чтобы компании могли привлекать больше средств через рынки капитала, координируются в рамках инициативы Союза рынков капитала ЕС . ^{[9] [10] [11] [12]}

История [ править ]

В то время как итальянские города-государства создали первые официальные рынки облигаций , они не разработали другой ингредиент, необходимый для создания полноценного рынка капитала: официальный фондовый рынок. ^[15] Голландцы были первыми, кто эффективно использовал полноценный рынок капитала (включая рынок облигаций и фондовый рынок) для финансирования компаний (таких как Голландская Ост-Индская компания и Голландская Вест-Индская компания ). Именно в Голландской республике 17-го века мировой рынок ценных бумаг начал принимать свою современную форму. Голландская Ост - Индская компания (VOC) стала первой компанией, предложившей акции по акции. Дивиденды в среднем составляли около 18% капитала за 200 лет существования Компании. Запуск Амстердамской фондовой биржи (ака Берс ван Хендрик де Кейзер на голландском языке) по ЛОС в начале 1600 - х годов, уже давно признана в качестве начала «современных» фондовых бирж , которые специализируются на создании и поддержании вторичных рынков в ценные бумаги ( такие как облигации и акции), выпущенные корпорациями. ^[16] Голландские инвесторы первыми торговали своими акциями на обычной фондовой бирже. Процесс покупки и продажи этих акций фонда в ЛОС стала основой первого официального (формального) фондового рынка в истории.^{[17] [18]} Именно в Голландской Республикебыли разработаныпервые методы манипулирования фондовым рынком . Голландцы впервые фондовые фьючерсы , опционы на акции , короткие продажи , медвежьих рейдов , долговых обязательств на акции и другие спекулятивные инструменты . ^[19]

Примеры [ править ]

Правительство на первичных рынках [ править ]

Когда правительство хочет привлечь долгосрочное финансирование, оно часто продает облигации на рынках капитала. В 20-м и начале 21-го веков многие правительства использовали инвестиционные банки для организации продажи своих облигаций. Ведущий банк будет гарантировать облигации и часто возглавляет синдикат брокеров, некоторые из которых могут базироваться в других инвестиционных банках. Затем синдикат будет продавать различным инвесторам. Для развивающихся стран многосторонний банк развития иногда обеспечивает дополнительный уровень андеррайтинга., в результате чего риск распределяется между инвестиционным банком (ами), многосторонней организацией и конечными инвесторами. Однако с 1997 года правительства крупных стран все чаще обходят инвестиционные банки, делая свои облигации напрямую доступными для покупки в Интернете. Многие правительства сейчас продают большую часть своих облигаций на компьютеризированных аукционах. Обычно большие объемы выставляются на продажу сразу; правительство может проводить лишь небольшое количество аукционов в год. Некоторые правительства также будут продавать непрерывный поток облигаций через другие каналы. Крупнейший продавец долга - правительство США; обычно каждую секунду совершается несколько транзакций для таких продаж, ^[c] что соответствует непрерывному обновлению долговых часов США в реальном времени. ^{[20] [21][22]}

Компания на первичных рынках [ править ]

Когда компания хочет привлечь деньги для долгосрочных инвестиций, одним из первых ее решений становится выпуск облигаций или акций. Если он выбирает акции, он избегает увеличения своего долга, а в некоторых случаях новые акционеры могут также оказывать неденежную помощь, такую ​​как опыт или полезные контакты. С другой стороны, новая эмиссия акций приведет к размыванию прав собственности существующих акционеров, и если они получат контрольный пакет акций, новые акционеры могут даже заменить высшее руководство. С точки зрения инвестора, акции предлагают потенциал для более высокой доходности и прироста капитала, если компания преуспевает. И наоборот, облигации более безопасны, если компания работает плохо, поскольку они менее подвержены серьезному падению в цене, и в случае банкротства владельцам облигаций может быть выплачена определенная сумма, а акционеры ничего не получат.

Когда компания привлекает средства на первичном рынке, процесс, скорее всего, будет включать личные встречи, чем другие операции на рынке капитала. Независимо от того, выпускают ли они облигации или акции, ^[d] компании обычно прибегают к услугам инвестиционного банка, чтобы выступить посредником между собой и рынком. Команда инвестиционного банка часто встречается с топ-менеджерами компании, чтобы убедиться в правильности их планов. Затем банк действует как андеррайтер и организует сеть брокеров.продать облигации или акции инвесторам. Этот второй этап обычно осуществляется в основном с помощью компьютеризированных систем, хотя брокеры часто звонят своим любимым клиентам, чтобы сообщить им о возможности. Компании могут избежать уплаты комиссий инвестиционным банкам, используя прямое публичное размещение акций , хотя это не обычная практика, поскольку влечет за собой другие юридические издержки и может занять значительное время у руководства. ^{[20] [23]}

Торговля на вторичном рынке [ править ]

Большинство сделок на рынке капитала происходит на вторичном рынке. На первичном рынке каждую ценную бумагу можно продать только один раз, а процесс создания партий новых акций или облигаций часто бывает длительным из-за нормативных требований. На вторичных рынках нет ограничений на количество сделок с ценными бумагами, и этот процесс обычно происходит очень быстро. С появлением таких стратегий, как высокочастотная торговля , теоретически одна ценная бумага может быть продана тысячи раз в течение одного часа. ^[e]Сделки на вторичном рынке напрямую не привлекают финансирование, но они облегчают компаниям и правительствам поиск финансирования на первичном рынке, поскольку инвесторы знают, что, если они хотят быстро вернуть свои деньги, они обычно легко смогут это сделать. перепродать свои ценные бумаги. Однако иногда операции на вторичном рынке капитала могут иметь негативное влияние на первичных заемщиков: например, если большая часть инвесторов пытается продать свои облигации, это может повысить доходность будущих выпусков той же компании. Яркий пример произошел вскоре после того, как Билл Клинтонначал свой первый срок на посту президента США; Клинтон был вынужден отказаться от некоторых увеличений расходов, которые он обещал в своей предвыборной кампании, из-за давления со стороны рынков облигаций [источник?]. В 21 веке несколько правительств пытались закрепить как можно больше своих заимствований в долгосрочных облигациях, чтобы они были менее уязвимы для давления со стороны рынков. После финансового кризиса 2007–2008 годов введение количественного смягчения еще больше снизило способность частных субъектов повышать доходность государственных облигаций, по крайней мере, для стран, центральный банк которых может участвовать в существенных операциях на открытом рынке . ^{[20] [22] [23] [24]}

На вторичных рынках действуют самые разные игроки. На индивидуальных инвесторов приходится небольшая доля торгов, хотя их доля несколько увеличилась; в 20-м веке открыть счет у брокера могли в основном лишь несколько богатых людей, но теперь счета намного дешевле и доступны через Интернет. Сейчас есть множество мелких торговцевкоторые могут покупать и продавать на вторичных рынках с использованием платформ, предоставляемых брокерами, которые доступны через веб-браузеры. Когда такой человек торгует на рынках капитала, это часто включает двухэтапную сделку. Сначала они размещают заказ у своего брокера, затем брокер выполняет сделку. Если торговлю можно совершить на бирже, процесс часто будет полностью автоматизирован. Если дилеру необходимо вмешаться вручную, это часто означает более высокую комиссию. Трейдеры инвестиционных банков часто заключают сделки от имени своего банка, а также проводят сделки для своих клиентов. Инвестиционные банки часто имеют подразделение (или департамент), называемое «рынками капитала»: сотрудники этого подразделения стараются быть в курсе различных возможностей как на первичном, так и на вторичном рынках и соответствующим образом консультируют крупных клиентов.Пенсионные и суверенные фонды благосостояния, как правило, имеют самые крупные авуары, хотя они, как правило, покупают только самые высококачественные (самые безопасные) типы облигаций и акций, а некоторые из них не торгуются так часто. Согласно статье Financial Times за 2012 год , хедж-фонды все чаще совершают большую часть краткосрочных сделок на крупных участках рынка капитала (например, на фондовых биржах Великобритании и США), что затрудняет для них сохранение своей исторически высокой доходности. , поскольку они все чаще торгуют друг с другом, а не с менее опытными инвесторами. ^{[20] [22] [23] [25]}

Есть несколько способов инвестировать на вторичном рынке без прямой покупки акций или облигаций. Распространенным методом является инвестирование в паевые инвестиционные фонды ^[f] или биржевые фонды . Также можно покупать и продавать деривативы на вторичном рынке; один из наиболее распространенных типов контрактов на разницу цен - они могут обеспечить быструю прибыль, но также могут привести к тому, что покупатели потеряют больше денег, чем они изначально вложили. ^[20]

Размер [ править ]

Все данные указаны в миллиардах долларов США и предоставлены МВФ . Не существует общепризнанного стандарта для измерения всех этих цифр, поэтому другие оценки могут отличаться. ВВП столбец включен в качестве сравнения.

Прогнозирование и анализ [ править ]

Большой объем работы уходит на анализ рынков капитала и прогнозирование их будущих движений. Это включает академическое обучение; работать изнутри финансовой индустрии с целью зарабатывания денег и снижения риска; и работа правительств и многосторонних организаций в целях регулирования и понимания воздействия рынков капитала на экономику в целом. Методы варьируются от интуиции опытных трейдеров до различных форм стохастического исчисления и алгоритмов, таких как алгоритм фильтрации Стратоновича-Калмана-Бьюси . ^{[32] [33]}

Контроль за движением капитала [ править ]

Контроль за капиталом - это меры, вводимые правительством штата, направленные на управление операциями по счету операций с капиталом - другими словами, операциями на рынке капитала, когда одна из участвующих контрагентов ^[g] находится в другой стране. В то время как национальные регулирующие органы пытаются обеспечить справедливую торговлю участниками рынка капитала друг с другом, а иногда и гарантировать, что такие учреждения, как банки, не принимают на себя чрезмерных рисков, меры контроля за капиталом направлены на обеспечение того, чтобы макроэкономическиевлияние рынков капитала не оказывает отрицательного воздействия. Большинство развитых стран любят использовать меры контроля за капиталом умеренно, если вообще используют, поскольку теоретически предоставление свободы рынков является беспроигрышной ситуацией для всех участников: инвесторы могут добиваться максимальной прибыли, а страны могут получить выгоду от инвестиций, которые будут способствовать развитию их промышленности и инфраструктуры. . Однако иногда операции на рынке капитала могут иметь чистый негативный эффект: например, во время финансового кризиса может произойти массовый вывод капитала, в результате чего страна останется без достаточных валютных резервов для оплаты необходимого импорта. С другой стороны, если в страну поступает слишком много капитала, это может увеличить инфляцию.и стоимость национальной валюты, делающая ее экспорт неконкурентоспособным. В таких странах, как Индия, применяется контроль за движением капитала, чтобы гарантировать, что деньги их граждан инвестируются дома, а не за рубежом. ^[34]

См. Также [ править ]

• банк
• Центр качества аудита (CAQ)
• Комитет по регулированию рынков капитала (США)
• Кредитный союз
• Финансовый рынок
• Финансовое регулирование
• Фондовая биржа
• Союз рынков капитала

Заметки [ править ]

Ссылки [ править ]