Из Википедии, свободной энциклопедии
  (Перенаправлен из Проценты на избыточные резервы )
Перейти к навигации Перейти к поиску

Избыточные резервы - это банковские резервы, удерживаемые банком сверх резервных требований, установленных центральным банком . [1]

В Соединенных Штатах банковские резервы коммерческого банка представлены его денежными авуарами и любым кредитным остатком на счете в его Федеральном резервном банке (ФРБ). Долгосрочное хранение избыточных резервов может иметь альтернативные издержки, если более высокие проценты с поправкой на риск можно заработать, вложив средства в другое место.

Для банков Федеральной резервной системы США избыточные резервы могут быть созданы одним банком в очень короткие сроки путем предоставления краткосрочных (обычно овернайт) кредитов на федеральном фондовом рынке другому банку, который может не соответствовать его резервным требованиям. Банки также могут хранить некоторые избыточные резервы для облегчения предстоящих транзакций или для выполнения договорных требований к клиринговому сальдо. [2]

Общая сумма кредитов FRB, хранящихся на всех счетах FRB для всех коммерческих банков, вместе со всей валютой и наличными деньгами, формирует денежную базу M0 .

Избыточные запасы в США, 1984-2019 гг.

Влияние на инфляцию избыточных резервных остатков [ править ]

Инфляция возникает, когда спрос на товары и услуги превышает предложение на текущем уровне цен. Когда есть избыточные банковские резервы, естественное равновесие процентных ставок (NEIR) [3]указывает, что стоимость капитала является неотъемлемой частью инфляции, потому что федеральные фонды, естественно, близки к 0%, поэтому, когда Федеральный резервный банк увеличивает стоимость капитала, выплачивая проценты по избыточным резервам (IOER), эта политика на самом деле является инфляционной и сопряжена с риском стагфляция. Когда есть избыточные банковские резервы, ограничение кредитного плеча вместо того, чтобы платить IOER, чтобы не допустить перегрева секторов экономики, является альтернативным инструментом для сокращения денежной массы. Короче говоря, практически неограниченное предложение рабочей силы и продукции из-за глобализации и технологий удерживает инфляцию на низком уровне, и если бы ФРС не платила IOER, федеральные фонды и инфляция были бы близки к 0%, как это было в 2015 году.

Исследования персонала ФРС привели к утверждениям, что проценты, выплачиваемые по резервам, помогают защититься от инфляционного давления. [2] При традиционной операционной системе, в которой центральный банк контролирует процентные ставки, изменяя уровень резервов и не выплачивая проценты по избыточным резервам, ему потребуется удалить почти все эти избыточные резервы, чтобы поднять рыночные процентные ставки. Теперь, когда центральный банк выплачивает проценты по избыточным резервам, связь между уровнем резервов и готовностью коммерческих банков предоставлять ссуды разрывается. [2] Это позволяет центральному банку повышать рыночные процентные ставки, просто повышая процентную ставку, которую он выплачивает по резервам, без изменения количества резервов, тем самым снижая рост кредитования и сдерживая экономическую активность.[2]

Лауреат Нобелевской премии экономист Юджин Фама утверждает, что выплата процентов по резервам (по сути) увеличила предложение краткосрочного долга, что за счет стандартных эффектов спроса / предложения повысило бы доходность облигаций. Таким образом, ситуация с низкими процентными ставками после GFC сохраняется, несмотря на, а не из-за действий Федеральной резервной системы. В частности, спрос на безрисковые активы (вызванный посткризисным «бегством в качество») преобладал над влиянием выплаты процентов по резервам на общие процентные ставки. Он также утверждал, что выплата процентов по резервам защищает от гиперинфляции доллара США. [4]

Проценты по избыточным резервам [ править ]

В Соединенных Штатах (2008-) [ править ]

Закон о регулировании финансовых услуг от 2006 года разрешил Федеральным резервным банкам выплачивать проценты по остаткам депозитарных учреждений в резервных банках или от их имени в соответствии с постановлениями Совета управляющих, вступившими в силу 1 октября 2011 года. Дата вступления в силу настоящего Закона. полномочия были предоставлены Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года.

3 октября 2008 г. Раздел 128 Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г. разрешил банкам Федеральной резервной системы начать выплачивать проценты по остаткам избыточных резервов («IOER»), а также по обязательным резервам . Банки Федеральной резервной системы начали делать это тремя днями позже. [5] Банки уже начали увеличивать сумму своих денег на депозитах в ФРС в начале сентября, с примерно 10 миллиардов долларов в конце августа 2008 года до 880 миллиардов долларов к концу второй недели января. , 2009. [6] [7] Для сравнения, увеличение сальдо резервов достигло лишь 65 миллиардов долларов после 11 сентября 2001 года, прежде чем вернуться к нормальному уровню в течение месяца. Бывший Первоначальное предложение министра финансов США Генри Полсона, согласно которому правительство приобретет ипотечные ценные бумаги на сумму до 700 миллиардов долларов, не содержало никаких положений о начале выплаты процентов по остаткам резервов. [8]

За день до объявления об изменении, 7 октября 2008 г., председатель Совета управляющих Федеральной резервной системы Бен Бернанке выразил некоторое замешательство по этому поводу, заявив: «Мы не совсем уверены, сколько мы должны платить, чтобы довести рыночную ставку, которая включает в себя некоторый кредитный риск, до целевого значения. Мы собираемся поэкспериментировать с этим и попытаться найти правильный спред ». [9] ФРС скорректировала ставку 22 октября после того, как начальная ставка, которую они установили 6 октября, не смогла удержать контрольную ставку овернайт в США близко к целевому показателю политики, [9] [10] и снова 5 ноября по той же причине. . [11]

Бюджетное управление Конгресса США подсчитали , что выплата процентов по остаткам резерва будет стоить американским налогоплательщикам около одной десятой части настоящего 0,25% годовых на $ 800 млрд в месторождениях:

Предполагаемые бюджетные эффекты [12]
Год2006 г.2007 г.2008 г.2009 г.2010 г.2011 г.2012 г.20132014 г.2015 г.2016 г.
Миллионы долларов0-192-192-202-212-221-242-253-266-293-308
(Отрицательные числа представляют собой расходы; потери доходов не включены.)

Начиная с 18 декабря 2008 г. Федеральная резервная система напрямую устанавливает процентные ставки, выплачиваемые по обязательным резервам и избыточным остаткам, вместо того, чтобы указывать их формулой, основанной на целевой ставке по федеральным фондам . [13] [14] [15] 13 января Бен Бернанке сказал: «В принципе, процентная ставка, которую ФРС платит по банковским резервам, должна устанавливать нижний предел процентной ставки овернайт, поскольку банки не должны желать ссужать резервы под ставка ниже, чем они могут получить от ФРС. На практике ставка по федеральным фондамупала несколько ниже процентной ставки по резервам в последние месяцы, что отражает очень высокий объем избыточных резервов, неопытность банков в работе с новым режимом и другие факторы. Однако по мере сокращения избыточных резервов, нормализации финансовых условий и адаптации банков к новому режиму мы ожидаем, что процентная ставка, выплачиваемая по резервам, станет эффективным инструментом контроля над ставкой по федеральным фондам » [16].

Также 13 января 2009 г. Financial Week сообщила, что г-н Бернанке признал, что огромное увеличение избыточных резервов банков душит меры денежно-кредитной политики ФРС и его усилия по возрождению кредитования частного сектора. [17] 7 января 2009 года Федеральный комитет по открытым рынкам решил, что «размер баланса и уровень избыточных резервов необходимо уменьшить». [18] 15 января 2009 г. президент Чикагского Федерального резервного банка и член Федерального комитета по открытым рынкам Чарльз Эванс заявил: «Как только экономика выздоровеет и финансовые условия стабилизируются, ФРС вернется к своему традиционному вниманию к ставке по федеральным фондам. Ей также придется сократить использование программ экстренного кредитования и уменьшить размер баланса и уровень избыточных резервов. Отчасти это сокращение будет происходить естественным образом по мере улучшения рыночных условий в связи с тем, как были разработаны эти программы. Тем не менее, участники финансового рынка нуждаются в быть готовым к возможному демонтажу объектов, которые были введены в эксплуатацию во время финансовых потрясений » [19]

В конце января 2009 года избыточные остатки резервов в Федеральной резервной системе составляли 793 миллиарда долларов [20], но менее чем через две недели, 11 февраля 2009 года, общие резервные остатки упали до 603 миллиардов долларов. 1 апреля 2009 года остатки резервов снова увеличились до 806 миллиардов долларов. К августу 2011 года они достигли 1,6 триллиона долларов. [21]

На 20 марта 2013 года избыточные резервы составляли 1,76 трлн долларов. [21] Когда в 2013 году экономика начала демонстрировать признаки восстановления, ФРС начала беспокоиться о проблеме связей с общественностью, которая возникнет при выплате десятков миллиардов долларов процентов по избыточным резервам (IOER) при повышении процентных ставок. Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Б. Буллард сказал: «Выплата им примерно 50 миллиардов долларов [это] больше, чем вся прибыль крупнейших банков». Банкиры, цитируемые в Financial Times, заявили, что ФРС может повышать ставки IOER медленнее, чем контрольные фонды ФРС.ставки и резервы должны быть выведены из ФРС и предоставлены банками по мере улучшения экономики. Иностранные банки также резко увеличили свои избыточные резервы в ФРС, что, по мнению Financial Times, может усугубить проблему с общественностью ФРС. [22]

К октябрю 2013 года избыточные резервы Федеральной резервной системы превысили 2,3 триллиона долларов. [21] Когда есть избыточные банковские резервы, объем поступлений, естественно, составляет около 0%. Федеральный резервный банк платил 0,25% в IOER, что очень соответствовало требованиям гл. 201 Закона о регулировании финансовых услуг от 2006 г. (A) ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ. - Балансы, поддерживаемые в Федеральном резервном банке депозитарным учреждением или от его имени, могут получать прибыль, подлежащую выплате Федеральным резервным банком не реже одного раза в календарный квартал, по ставке или ставкам, не превышающим общий уровень краткосрочных процентов. тарифы.

К июлю 2018 года избыточные банковские резервы упали до 1,8 триллиона долларов, поскольку Федеральный резервный банк сократил свой баланс, а спрос со стороны экономики вырос. Однако Федеральный резервный банк теперь платил 1,95% по IOER, что больше не соответствовало требованиям по выплате ставки или ставок, не превышающих общий уровень краткосрочных процентных ставок. Выплата 1,95% в IOER, когда федеральные фонды, естественно, близки к 0%, была намного больше, чем когда-либо предполагал Конгресс. Одним из непредвиденных последствий стало то, что банки больше не ссужали свои избыточные банковские резервы, а предпочитали получать более 35 миллиардов долларов в год безрисковых процентов от Федерального резервного банка.

Связанные меры [ править ]

В Скандинавии (2009-) [ править ]

Швеция и Дания выплачивают отрицательные проценты по избыточным резервам (фактически облагая банки налогом за превышение их резервных требований ) в качестве меры денежно-кредитной политики, направленной на расширение . [23] [24] [25] [26] [27] Шведский риксбанк ранее выплачивал положительные процентные ставки по всем депозитам овернайт.

В Соединенном Королевстве (2009-) [ править ]

Банк Англии начал выплачивать проценты в размере 0,5% от запасов по 5 марта 2009 года [28] Технически это не избыточные резервы, потому что Соединенное Королевство не имеет резервных требований.

См. Также [ править ]

  • Ловушка ликвидности
  • Количественное смягчение
  • Количественное затягивание
  • Реальная процентная ставка
  • Стагфляция
  • ZIRP

Ссылки [ править ]

  1. ↑ Словарь бизнес-терминов American Heritage, 2009 г.
  2. ^ a b c d Тодд Кейстер и Джеймс Дж. МакЭндрюс (декабрь 2009 г.). «Почему у банков так много избыточных резервов?» (PDF) . ФРС Нью-Йорка . Проверено 9 сентября 2012 года .
  3. ^ Питер дель Рио (2016). «Естественное равновесие процентных ставок (NEIR)» . unicornfunds.com .
  4. ^ Фама, Юджин (2014). "Контролирует ли ФРС процентные ставки?" . Обзор исследований ценообразования активов . 4 (1): 39–77 . Проверено 5 января +2016 .
  5. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (6 октября 2008 г.) «Совет директоров объявляет, что он начнет выплачивать проценты по требуемым депозитным учреждениям и избыточный резервный баланс», пресс-релиз ФРБ
  6. ↑ Crescenzi, T. (22 декабря 2008 г.) "Crescenzi: Banks Sitting on $ 1 Trillion Cash" CNBC
  7. ^ Крелл, E. (10 декабря 2008) "Что случилось с ТАРПАМИ?" Деловые финансы
  8. ^ «Текст проекта предложения для плана спасения» . Нью-Йорк Таймс . 20 сентября 2008 г.
  9. ^ a b Ланман, С. (22 октября 2008 г.) «ФРС повышает ставку, которую он платит по резервным балансам банков (Обновление 2)», Bloomberg
  10. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (22 октября 2008 г.) «Федеральная резервная система объявляет, что изменит формулу, используемую для определения процентной ставки, выплачиваемой депозитным учреждениям на избыточные остатки». Пресс-релиз ФРБ
  11. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (5 ноября 2008 г.) «Правление объявляет, что изменит формулы, используемые для определения процентных ставок, выплачиваемых депозитным учреждениям на обязательные резервные остатки и избыточные резервные остатки», пресс-релиз ФРБ
  12. ^ Бюджетное управление Конгресса (18 мая 2006 г.) «Оценка затрат CBO, Закон о регулировании финансовых услуг 2006 г.», Таблица 1
  13. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (16 декабря 2008 г.) «Федеральная резервная система выпускает техническую записку, касающуюся расчета процентных ставок по остаткам обязательных резервов и избыточным остаткам на периоды технического обслуживания, заканчивающиеся 17 декабря 2008 г. - 16 декабря 2008 г.» Пресс-релиз ФРБ
  14. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (31 декабря 2008 г.) «Процентная ставка на обязательные резервные остатки и избыточные остатки», по состоянию на 5 января 2008 г.
  15. ↑ Wilder, R. (7 января 2009 г.) «Протоколы FOMC показывают, что ФРС пытается мыслить нестандартно». Архивировано 19 января 2009 г.в Wayback Machine News N Economics (выдержки из Открытого федерального турнира 15–16 декабря 2008 г. Протокол заседания рыночного комитета )
  16. ↑ Бернанке, Б. (13 января 2009 г.) «Кризис и политический ответ» (Лондонская школа экономики)
  17. ↑ Куинн, М. (13 января 2009 г.) «Бернанке признает, что ФРС изо всех сил пытается возродить частное кредитование» FinancialWeek.com
  18. ↑ Ирвин, Н. (7 января 2009 г.) «ФРС ожидает слабой экономики, опасения« длительного отступления »» Washington Post
  19. ↑ Кук, К. (15 января 2008 г.) «Эванс из ФРС: США в разгар серьезной рецессии» Reuters
  20. ↑ Мойер, Л. (3 февраля 2009 г.) «Банки обещают ссуды, но копят наличные» Forbes
  21. ^ a b c Федеральный резервный банк Сент-Луиса (20 марта 2013 г.) «Серия: WRESBAL, Резервные балансы в Федеральных резервных банках» Система экономических данных FRED
  22. ^ Робин Хардинг; Том Брейтуэйт (18 февраля 2013 г.). «Опасения по поводу выплаты процентных ставок банкам в ФРС» . Financial Times . Проверено 20 марта 2013 года .
  23. ^ Уорд, Эндрю; Окли, Дэвид (27 августа 2009 г.). «Банкиры наблюдают, как Швеция становится отрицательной» . Financial Times . Лондон.
  24. ^ Goodhart, CAE (январь 2013). «Возможные инструменты денежно-кредитной политики» (PDF) . Бумага группы финансовых рынков (специальный документ 219). Лондонская школа экономики. 9-10. ISSN 1359-9151 . Проверено 13 апреля 2013 года .   Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  25. ↑ Blinder, Алан С. (февраль 2012 г.). «Пересмотр денежно-кредитной политики в условиях низкой инфляции и низкого уровня использования». Журнал денег, кредита и банковского дела . 44 (Приложение s1): 141–146. DOI : 10.1111 / j.1538-4616.2011.00481.x .
  26. ^ Thoma, Марк (27 августа 2012). «Будет ли снижение процентной ставки по избыточным резервам стимулировать экономику?» . Взгляд экономиста . Проверено 13 апреля 2013 года .
  27. ^ Parameswaran, Ashwin (2013-01-07). «О безрассудстве таргетирования инфляции в мире, приносящем деньги, приносящие проценты» . Макроэкономическая устойчивость . Проверено 13 апреля 2013 года .
  28. ^ Клэр Джонс (12 августа 2009 г.), «Банк рассмотрит возможность снижения процентов по резервам» , CentralBanking.com , получено 20 января 2013 г.