В денежно - кредитной политике , то правило МакКаллума определяет цель для денежной базы (М0) , которое может быть использовано центральным банком. Правило МакКаллум был предложен Беннетта Т. МакКаллум в Carnegie Mellon University «s Теппера школы бизнеса . Это альтернатива хорошо известному правилу Тейлора, которое лучше работает в периоды кризиса. [1]
Правило
Правило дает ориентир по денежной базе на следующий квартал (около 13 недель). Целью является:
где
- - натуральный логарифм M0 в момент времени t (в четвертях);
- - среднее квартальное увеличение скорости M0 за четырехлетний период от t -16 до t ;
- - желаемый уровень инфляции, т.е. желаемое квартальное увеличение натурального логарифма уровня цен;
- - долгосрочное среднее квартальное увеличение натурального логарифма реального ВВП ; а также
- - это квартальное увеличение натурального логарифма номинального ВВП от t -1 до t .
Объяснение
Определим скорость обращения (базовых) денег V как
где: M - денежная масса (в нашем случае денежная база M0); а X - это совокупная сумма денег, проданных за товары или услуги (в нашем случае номинальный ВВП за рассматриваемый квартал).
Определим уровень цен P (в нашем случае дефлятор ВВП, деленный на 100) как
где Q - количество обмененных товаров или услуг (в нашем случае реальный ВВП за квартал).
Вместе эти определения дают так называемое уравнение обмена
Теперь определим м , V , X , р и д , как натуральных логарифмов M , V , X , P и Q . Тогда уравнение принимает вид
Эти величины являются функциями времени t , которое мы примем за целое число, считающее кварталы лет. Таким образом, m t означает (среднее) значение m в течение t квартала. Оператор прямой разницы , определяется
Если мы применим оператор прямой разности, мы получим
и другие
Скорость обращения денег меняется из-за изменений в технологиях и регулировании. Маккаллум предполагает, что эти изменения имеют тенденцию происходить с одинаковой скоростью в течение нескольких лет. Он рассчитывает среднее значение за четыре года, чтобы получить прогноз средней скорости роста скорости в обозримом будущем. Таким образом, приближается
Термин «скорость» не предназначен для отражения текущих условий делового цикла .
Мы предполагаем, что когда уровень инфляции удерживается около желаемого значения, в течение длительного периода темпы роста реального ВВП будут близки к долгосрочным средним показателям, Таким образом, темпы роста номинального ВВП будут близки к их сумме.
Однако неясно, каким должно быть это желаемое значение инфляции.
Маккаллум считает, что долгосрочные средние темпы роста реального ВВП составляют 3 процента в год, что составляет
ежеквартально. Он ожидает, что Федеральная резервная система выберет целевой показатель инфляции в 2 процента в год, что составляет
ежеквартально (хотя лично он предпочел бы более низкий целевой показатель инфляции).
Таким образом, целевой показатель денежной базы должен быть задан правилом вида
где - поправочный член, который может зависеть только от информации, доступной в момент времени t . Поправочный член предназначен для компенсации текущих циклических условий. Он должен быть положительным, если в последнее время рост производства и уровень цен были медленными.
Если принять поправку
тогда результат - правило МакКаллума. Результирующее значительное увеличение M0 имеет тенденцию генерировать или поддерживать высокие темпы роста более широких денежных агрегатов и тем самым стимулировать совокупный спрос на товары и услуги.
Цифры, используемые для денежной базы (M0), должны быть скорректированной базой, рассчитанной Федеральным резервным банком Сент-Луиса . Корректировки служат для учета изменений в нормативных резервных требованиях, которые изменяют количество средств обмена (например, M1), которое может поддерживаться заданным количеством базовой валюты.
Смотрите также
Рекомендации
- ^ Benchimol, Джонатан; Fourçans, Андре (2012). «Деньги и риск в рамках DSGE: байесовское приложение для еврозоны». Журнал макроэкономики . 34 (1): 95–111, Аннотация .
Внешние ссылки
- Ретроспектива правил политики в эпоху Гринспена
- Использование правил политики в анализе денежно-кредитной политики
- Альтернативные правила денежно-кредитной политики: сравнение с историческими условиями для США, Великобритании и Японии
- Документ Федеральной резервной системы по правилу Тейлора и правилу Маккаллума
- «Домашняя» база и правила денежной базы