Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Модель Мертона , [1] , разработанный Робертом К. Мертоном в 1974 году, является широко используемым кредитным риском модели. Аналитики и инвесторы используют модель Мертона, чтобы понять, насколько компания способна выполнять финансовые обязательства, обслуживать свой долг и взвесить общую вероятность того, что она может оказаться в состоянии кредитного дефолта. [2]

Согласно этой модели, стоимость акций акционерного капитала моделируются как опцион на стоимости всей компании - то есть в том числе обязательств , - ударили по номинальной стоимости обязательств; Таким образом, рыночная стоимость акций зависит от волатильности рыночной стоимости активов компании. Применяемая идея заключается в том, что в целом акционерный капитал можно рассматривать как опцион на покупку фирмы: поскольку принцип ограниченной ответственности защищает инвесторов в акционерный капитал, акционеры предпочтут не погашать долг фирмы, если стоимость фирмы меньше, чем ее стоимость. стоимость непогашенной задолженности; если стоимость фирмы больше, чем стоимость долга, акционеры предпочтут погасить, то есть исполнят свой опцион.- и не ликвидировать. См. Оценка бизнеса § Подходы к ценообразованию опционов .

Это первый пример «структурной модели», в которой банкротство моделируется с использованием микроэкономической модели структуры капитала фирмы . Структурные модели отличаются от «моделей сокращенной формы», таких как Jarrow – Turnbull, где банкротство моделируется как статистический процесс. Модель Мертона рассматривает банкротство как непрерывную вероятность дефолта , где при случайном возникновении дефолта предполагается, что цена акций дефолтной компании стремится к нулю. [3] Такой микроэкономический подход в некоторой степени позволяет ответить на вопрос «каковы экономические причины дефолта?» [4]

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

  1. ^ Мертон, Роберт С. (1974). «О ценообразовании корпоративного долга: структура риска процентных ставок» (PDF) . Журнал финансов . 29 (2): 449–470. DOI : 10.1111 / j.1540-6261.1974.tb03058.x .
  2. ^ investopedia.com, Определение модели Мертона
  3. ↑ Роберт Мертон, «Ценообразование опционов припрерывании доходности базовых акций» Journal of Financial Economics , 3, январь – март, 1976 г., стр. 125–44.
  4. ^ Нелинейная оценка и XVA с учетом кредитного риска, залоговой маржи и затрат на финансирование . Проф. Дамиано Бриго, Калифорнийский университет в Кувене

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Даффи, Даррелл; Кеннет Дж. Синглтон (2003). Кредитный риск: ценообразование, оценка и управление . Издательство Принстонского университета.
  • Джарроу, Роберт, Дональд Р. ван Девентер, Ли Ли и Марк Меслер (2006). Техническое руководство Kamakura Risk Information Services, версия 4.1 . Kamakura Corporation.CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  • Ландо, Дэвид (2004). Моделирование кредитного риска: теория и приложения . Издательство Принстонского университета. ISBN 978-0-691-08929-4.
  • ван Девентер; Дональд Р .; Кенджи Имаи; Марк Меслер (2004). Расширенное управление финансовыми рисками: инструменты и методы для интегрированного моделирования кредитного риска и риска процентной ставки . Джон Вили. ISBN 978-0-470-82126-8.