Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Информацию о гонорарах за музыкальное исполнение см. В разделе « Гонорары за исполнение» .

Поощрительная плата , что счет клиента или инвестиционный фонд может заряжаться от инвестиционного менеджера , который управляет его активами . Плата за исполнение может быть рассчитана разными способами. Что касается отдельного счета, он часто основан на изменении чистой реализованной и нереализованной прибыли, хотя в некоторых случаях он может основываться на других показателях, таких как полученная чистая прибыль. [1] Хотя это не очень распространено, некоторые управляющие фондами пытались связать комиссию за результат с движением как вверх, так и вниз в прибыли фонда, например, комиссию амортизатора., где управляющий фондом наказывается (перед инвестором) за неблагоприятное изменение стоимости фонда. Что касается хедж-фондов и других инвестиционных фондов, он обычно рассчитывается на основе увеличения стоимости чистых активов клиентского фонда (или « СЧА »), которая представляет собой стоимость инвестиций фонда . Комиссионные за результат широко используются инвестиционными менеджерами хедж-фондов , которые обычно взимают комиссию за результат в размере 20% от увеличения чистой чистой стоимости фонда в дополнение к базовому вознаграждению за управление. [2]

В Соединенных Штатах плата за результат, взимаемая зарегистрированными инвестиционными консультантами, подчиняется определенным требованиям Закона об инвестиционных консультантах 1940 года. [3] Кроме того, плата за результат может взиматься с зарегистрированных инвестиционных компаний только при определенных условиях. [4] Наконец, плата за результат, взимаемая с пенсионных планов, регулируемых Законом о пенсионном обеспечении сотрудников (ERISA), также должна соответствовать определенным требованиям. [5]

Пример работы [ править ]

Примером может быть следующий: инвестор подписывается на акции хедж-фонда на сумму 1 000 000 долларов. В течение следующего года чистая стоимость капитала фонда увеличивается на 10%, в результате чего стоимость акций инвестора составляет 1 100 000 долларов. Из увеличения на 100 000 долларов 20% (т. Е. 20 000 долларов) будет выплачено инвестиционному менеджеру, тем самым уменьшив чистую чистую стоимость фонда на эту сумму и оставив инвестору акции на сумму 1 080 000 долларов, что даст 8% прибыли до вычета любых других комиссий. .

Высшие отметки [ править ]

Наивысшая чистая стоимость активов фонда на сегодняшний день известна как «максимальная отметка». Если чистая чистая стоимость фонда снижается в течение года, инвестиционный менеджер не будет платить комиссию за результативность. Если в следующем году чистая стоимость активов вырастет до максимальной отметки (но не выше), то для инвестора будет нежелательно взимать плату за результат при таком увеличении, поскольку инвестор еще не получил никакой отдачи от своих инвестиций. . Следовательно, для решения этой проблемы хедж-фонды обычно взимают плату за результат только при увеличении чистой стоимости активов сверх максимальной отметки. Это также относится к паевым инвестиционным фондам, хотя и по-разному.

Препятствия [ править ]

Препятствие в контексте платы за результат - это уровень доходности, который фонд должен превзойти, прежде чем сможет взимать плату за результат. Это может быть установленный процент или ссылка на индекс . Индекс, как правило, представляет собой либо LIBOR (или эквивалент), либо индекс, отражающий базовый рынок, в который фонд инвестирует. Цель последнего состоит в том, чтобы вознаградить фонд за получение прибыли, которая лучше рыночной ( альфа ), а не за прибыль, генерируемую просто движением на рынке в целом.

Если бы в рассмотренном примере было препятствие в 4%, плата за производительность взималась бы только при дополнительном увеличении на 6%, а не при полном 10% -ном увеличении чистой стоимости активов.

Поскольку препятствия уменьшают размер комиссионных сборов и поощряют успешное активное управление, они популярны среди инвесторов. Однако, поскольку в последние годы спрос на хедж-фонды был высоким, меньшему количеству хедж-фондов приходилось прибегать к их использованию для привлечения инвесторов.

Другие сборы [ править ]

Помимо платы за результат, хедж-фонд взимает плату за управление, которая обычно составляет от 1,50% до 2% от чистой стоимости активов фонда, независимо от того, принес ли фонд какую-либо прибыль инвестору. Хедж-фонды также могут оплачивать сборы администраторам, прайм-брокерам , юристам , бухгалтерам и другим поставщикам услуг.

Терминология [ править ]

Хотя в этой статье для простоты используется термин «СЧА», на самом деле плата за результат будет взиматься со ссылкой на СЧА на акцию (стоимость чистых активов, деленная на количество акций в обращении). СЧА будет колебаться по мере того, как инвесторы подписываются на акции и выкупают их, тогда как СЧА на акцию будет колебаться только по мере увеличения или уменьшения стоимости базовых инвестиций, что делает последнее подходящим показателем для расчета вознаграждения за результат.

Если хедж-фонд имеет структуру товарищества с ограниченной ответственностью или паевого фонда , термины «доля» и «пай» должны быть заменены на «акция».

Ссылки [ править ]

  1. ^ Лемке и Линс, Регулирование инвестиционных консультантов , §2: 10 (Thomson West, 2013 ed.)
  2. ^ Лемке, Линс, Хёниг и Рубе, Хедж-фонды и другие частные фонды: регулирование и соответствие , §§3: 30 - 3:33 (Thomson West, 2013-2014 ed.).
  3. ^ Лемке и Линс, Регулирование инвестиционных консультантов , §§2: 15 - 2:18 (Thomson West, 2013 ed.).
  4. ^ Лемке, Линс и Смит, Регулирование инвестиционных компаний , §7.11 [3] (Мэтью Бендер, изд. 2013 г.).
  5. ^ Лемке и Линс, ЭРИЗА для Управляющих , §§2: 92 - 2:96 (Thomson West, 2013е изд.).

См. Также [ править ]

  • Проявленный интерес
  • Плата за управление