Частный кредит - это актив, определяемый небанковским кредитованием, когда долг не выпускается или не продается на публичных рынках . Частный кредит также может называться « прямое кредитование » или « частное кредитование ». Это разновидность «альтернативного кредита». Частный кредит был одним из наиболее быстрорастущих классов активов. Только в 2017 году привлечение частного долга превысило 100 миллиардов долларов. [1] Одним из факторов быстрого роста был спрос со стороны инвесторов . Доходность в среднем составила 8,1% IRR по всем стратегиям частного кредитования, а некоторые стратегии дали доходность до 14% IRR. [2]В то же время предложение увеличилось, поскольку после финансового кризиса компании обратились к небанковским кредиторам из-за ужесточения требований к кредитованию. [3]
На начало четвертого квартала 2019 года было 417 частных кредитных фондов, претендующих на 177 миллиардов долларов. [ необходима цитата ] Подавляющая часть капитала была направлена на прямое кредитование с мезонинным долгом в качестве отдаленной секунды. Однако был сбор средств для других стратегий, включая проблемные долги, венчурные долги и особые возможности. С точки зрения привлеченного капитала Европа в настоящее время опережает Северную Америку . В третьем квартале 2019 года для североамериканских фондов было привлечено 6,5 млрд долларов по сравнению с 13,9 млрд долларов для Европы. На третьем месте оказалась Азия, собрав $ 1,5 млрд.
Одной из недавних тенденций стал рост кредитов с ограниченными условиями (что также является проблемой для публично торгуемых долговых обязательств инвестиционного уровня и высокодоходных долговых обязательств). [4] Это было вызвано спросом инвесторов на относительно высокую доходность по сравнению с альтернативами и желанием принять меньшую защиту. Это привело к меньшему количеству ограничений компании и меньшим правам инвесторов, если компания столкнется с трудностями. При этом для инвестиционных фирм ссуды с облегченным ковенантом также могут быть полезны из-за негативных факторов, если портфельная компания переходит в дефолт, а меньшее количество ограничений означает меньшее количество способов, которыми компания может оказаться в дефолте. [ необходима цитата ]
Роль BDC
Помимо частных средств, большая часть капитала для погашения частного долга поступает от компаний по развитию бизнеса (BDC). BDC были созданы Конгрессом в 1980 году как фонды закрытого типа, деятельность которых регулируется Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы предоставить малым и растущим компаниям доступ к капиталу и позволить фондам прямых инвестиций получить доступ к государственным рынкам капитала. Согласно законодательству, BDC должен инвестировать не менее 70% своих активов в закрытые американские компании с рыночной стоимостью менее 250 миллионов долларов. Более того, как и в случае с REIT , до тех пор, пока 90% или более дохода BDC распределяется между инвесторами, BDC не будет облагаться налогом на корпоративном уровне. [5] Хотя BDC разрешено инвестировать в любую часть структуры капитала, подавляющее большинство инвестиций было заемным, потому что BDC обычно используют свой капитал за счет долга (до 2X их собственного капитала [6] ), а инвестиции с фиксированным доходом поддерживают их заем. обязательства.
Государственные инвестиции в частный кредит
Более 70% инвесторского капитала для частных кредитов поступает от институциональных инвесторов. [7]
Для неинституциональных инвесторов, желающих инвестировать в частный капитал, существует несколько вариантов, поскольку большинство инвестиционных инструментов являются частными и ограничиваются квалифицированными инвесторами (ликвидная чистая стоимость активов составляет 5 миллионов долларов или более). При этом инвесторы могут инвестировать в публично торгуемые BDC и закрытые фонды, ориентированные на частный кредит. [8]
Рекомендации
- ^ Фланаган, Алан (2018). «Частный долг: рост класса активов» (PDF) . BNY Mellon .
- ^ Мандей, Шон (7 мая 2018 г.). «Эффективность частных кредитных фондов: первый взгляд» (PDF) . Институт частного капитала Университета Северной Каролины . Дата обращения 9.10.2019 . Проверить значения даты в:
|access-date=
( помощь ) - ^ Джордж, Ханна (6 марта 2019 г.). «Кому нужен банк? Почему растет прямое кредитование» . Вашингтон Пост .
- ^ «Рискованные кредиты создают проблемы на будущее - Private Equity News» . www.penews.com . Проверено 30 июля 2020 .
- ^ «Основы BDC» (PDF) .
- ^ «После подписания бюджета в 1,3 трлн долларов США у BDC будет увеличена максимальная кредитная нагрузка» .
- ^ «Финансирование экономики 2018» Альтернативный кредитный совет. https://www.aima.org/educate/aima-research/fte-2018.html
- ^ ETF "Стратегия частного кредита Virtus" .