Самурай связь является иена , деноминированных облигаций выпущены в Токио не-японских компаний, и подлежит японским правилам. [1] Эти облигации предоставляют эмитенту доступ к японскому капиталу, который может быть использован для местных инвестиций или для финансирования операций за пределами Японии . [2] Иностранные заемщики могут захотеть разместить эмиссию на самурайском рынке, чтобы застраховаться от валютного риска. [3] Другим намерением может быть одновременный обмен выпуска на другую валюту, чтобы воспользоваться более низкими затратами. [3] Снижение затрат может быть достигнуто за счетпредпочтения инвесторов, которые различаются на сегментированных рынках или от временных рыночных условий, которые по-разному влияют на рынки свопов и облигаций . [3]
История [ править ]
Рынок самурайских облигаций был открыт в 1970 году, когда Министерство финансов Японии разрешило наднациональным и высоко оцененным иностранным правительственным организациям выпускать самурайские облигации с определенными ограничениями по размеру и срокам погашения. [4] Рынок открылся из-за роста японских валютных резервов в конце 60-х годов. Обменный курс иены в то время был установлен на уровне 360 иен за доллар США . В 1971 году он был переоценен до 308 иен и переведен на систему с плавающей ставкой в феврале 1973 года. [5] Чтобы предотвратить валютное давление, японское правительство решило открыть рынок капитала.разрешение иностранным компаниям выпускать облигации, деноминированные в иенах. Однако на момент открытия рынка выпускать облигации могли только государственные организации. В голубых фишках корпорации была разрешена выдавать самурай связь позже в 1978 году [2]
Азиатский банк развития выпустил первый самурай связь в ноябре 1970 года объем эмиссии составил 6 млрд иен с 7-летним сроком погашения, и связь была принята очень хорошо на рынке. [5] Сначала Азиатский банк развития и другие наднациональные эмитенты с высоким уровнем кредитоспособности получили приоритет доступа на рынок. [5] Для управления потоком эмиссии были установлены эти специальные критерии. Те, кто не соответствовал критериям отбора, могли финансировать иены посредством частных размещений облигаций, деноминированных в иенах. Им было разрешено нацеливать ограниченное количество институциональных инвестиций, а условия и ликвидность находились под строгим контролем. В 1972 году первая неяпонская облигация на 10 миллиардов иен была выпущенаАвстралия . В 1979 году Sears выпустила первый корпоративный выпуск облигаций самураев на 20 миллиардов иен. [5] В то время рынок Samurai постепенно становился доступным для большего числа эмитентов за счет смягчения критериев отбора, которые теперь требовали минимального кредитного рейтинга, и за счет либерализации новых видов облигаций. [5] Кроме того, самурайские облигации давали возможность выпуска в двух разных валютах, при этом проценты и основная сумма выплачивались в эфире этих валют.
Отмена рейтингового требования [ править ]
В 1984 году был предпринят шаг по либерализации, чтобы снизить требуемый минимальный кредитный рейтинг с двойного А до единственного А. В 1991 году минимальные требования к рейтингу для иностранных правительств, центральных банков и иностранных государственных гарантированных учреждений были понижены до тройного B. [6] В январе 1996 года самурайский рынок отменил минимальное требование для кредитного рейтинга, увеличив долю частного сектора на рынке самурайских облигаций. [3]
Требуемые стандарты [ править ]
Критерии приемлемости для выпуска самурайских облигаций не ослабляли до апреля 1985 года. [6] При рассмотрении заявок от потенциальных самурайских эмитентов Министерство финансов учитывало тенденцию сальдо счета операций с капиталом Японии и ликвидность в экономике страны. Для фактического выпуска облигаций самураев Министерство финансов Японии установило квоту на квартал и применило систему очередей. [6] Заемщики , если они договорились об условиях андеррайтинга, вводили квоту путем ротации сверху очереди. [3] В 1998 году строгий регулирующий контроль Министерства финансов был отменен.
Отмена регулирования рынка самураев [ править ]
| Год | Мера дерегулирования | Замечания | вопросы | Объем (иен млрд) [5] |
|---|---|---|---|---|
| 1970 г. | Допускается наднациональный выпуск | Азиатский банк развития - первая самурайская облигация | 1 | 6 |
| 1972 г. | Выпуск суверенных облигаций позволил начать частное размещение иен нерезидентами | Австралия становится первым суверенным эмитентом Samurai, Мексика и Бразилия дебютируют в 1973 году. | 6 | 85 |
| 1979 г. | Корпоративный выпуск начинается | Sears Overseas Finance NV выпускает первые корпоративные самурайские облигации | 16 | 333 |
| 1984 | Критерии публичного рейтинга эмитента расширены до единого А | Bank of China выпускает дебютный Samurai | 37 | 915 |
| 1986 г. | Финансовые параметры и единый рейтинг А как критерии для частных эмитентов | Эмиссия самураев снижается по мере широкой либерализации эмиссии евроиен | 21 год | 590 |
| 1988 г. | Внедрение полочной регистрации | Первый выпуск Греции , впоследствии ставший одним из крупнейших суверенных заемщиков | 22 | 635 |
| 1989 г. | Первый обратный двухвалютный самурайский выпуск | Дания выпустила первые обратные двойные самурайские облигации - основная структура валютных рисков на сегодняшний день (в настоящее время как PRDC) | 47 | 1,126 |
| 1991 г. | Суверенные облигации расширены до BBB, выпуск FRN | Первый суверенный выпуск с рейтингом BBB состоится в 1994 г. ( Центральный банк Туниса ). | 34 | 681 |
| 1992 г. | Государственный сектор расширился до BBB | Муниципалитет Анкары выпустил первый самурай государственного сектора BBB | 53 | 1,700 |
| 1994 г. | Эмитенты частного сектора расширились до BBB | PEMEX выпускает первого корпоративного самурая с рейтингом BBB | 55 | 1,163 |
| 1995 г. | Первый бивалютный самурайский выпуск | Популярность бивалютной структуры среди розничных инвесторов на фоне обесценивания иены | 35 год | 1,115 |
| 1996 г. | Отмена критериев правомочности выпуска, но финансовые учреждения остаются закрытыми от рынка | Бразилия выпускает облигации первого субинвестиционного уровня на самурайском рынке; рынок на пути к рекорду в 1996 году | 153 | 3 874 |
| 1996 г. | Иностранным небанкам разрешено выпускать для целей, отличных от кредитования | FMCC выпускает Samurai bond как первый небанковский эмитент | ||
| 1997 г. | Освобождена самурайская эмиссия зарубежных коммерческих банков | Citicorp становится первым коммерческим банком, выпустившим Samurai | 85 | 2,123 |
| 1998 г. | Выпуск облигаций Samurai с привязкой к Nikkei либерализован | Пока нет выдачи | 14 | 205 |
| 1999 г. | Иностранным небанкирам разрешено выпускать для общих финансовых целей | Дебют Associates в 1999 г., Household Finance - 7 выпусков с 2000 г. | 10 | 661 |
| 2003 г. | Иностранные негосударственные организации с рейтингом A и выше, не котирующиеся на TSE, имеющие право на регистрацию на полке | Несколько корпораций уже воспользовались этой мерой. | 27 | 641 |
Преимущества и недостатки самурайских облигаций для инвесторов [ править ]
Преимущества [ править ]
- Самурайские облигации обеспечивают доступ к диверсифицированному и обширному пулу капитала.
- Самурайские облигации имеют относительно более низкие процентные ставки .
- Японские институциональные инвесторы могут легко инвестировать в самурайские облигации, потому что они выпущены в Японии.
- Самурайские облигации не обязательно оставлять на хранении у компаний, торгующих ценными бумагами, или в других учреждениях. [2]
- Что касается японских институциональных инвесторов, иностранные фирмы очень популярны из-за их высокой узнаваемости и хорошего инвестиционного рейтинга; поскольку многие из этих фондов очень консервативны, они предпочитают инвестировать в более крупные компании с международным присутствием. [2]
- Японский рынок не подвержен тем же колебаниям и колебаниям, что и рынки США и Европы, что дает компаниям альтернативный источник финансирования во время экономических спадов. [2]
Недостатки [ править ]
- На рынке самурайских облигаций высокие налоговые ставки и неясная фискальная среда.
- Отсутствие постоянной политики остается серьезной проблемой для американских компаний. [2]
- Отсутствие гибкости условий выпуска, создающих ограничения на использование облигаций.
- Компании, выпустившие самурайские облигации, столкнулись с большим административным бременем, возложенным на компании-эмитенты. [2]
- Сложные процедуры выпуска и высокие налоги сделали рынок облигаций Самурая менее привлекательным, чем европейские рынки, и демонстрируют медленный рост. [2]
См. Также [ править ]
- Государственный долг
- Интерес
- Риск
Ссылки [ править ]
- ^ "Самурайская связь" . Answers.com . Проверено 16 марта 2011 .
- ^ a b c d e f g h "Что такое Самурайская связь" . pagerankstudio.com. 2011-12-01.
- ^ a b c d e Packer, F .; Рейнольдс, Э. (1997). «Самурайский рынок облигаций» . Актуальные проблемы экономики и финансов (8): 1–6.
- ^ Брайан, JT (nd). Международный справочник корпоративных финансов .
- ^ a b c d e f Nishi, F .; Вергус, А. (nd). Выпуски азиатских облигаций в Токио: история, структура и перспективы (PDF) .
- ^ a b c Hoschka, TC (февраль 2005 г.). «Развитие рынка для иностранных эмитентов: уроки Азии». № 63. Рабочий документ ERD. Цитировать журнал требует
|journal=( помощь )
Дальнейшее чтение [ править ]
Nishi, F .; Вергус, А. (nd). «Азиатские облигационные займы в Токио: история, структура и перспективы» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 19 сентября 2009 года.
