В экономике , спекулятивная атака является обрывистый продажа ненадежных активов ранее неактивных спекулянтов и соответствующего приобретения некоторых ценных активов ( валюты , золото ). Первая модель спекулятивной атаки содержалась в документе для обсуждения рынка золота в 1975 году Стивеном Салантом и Дейлом Хендерсоном из Совета Федеральной резервной системы . Пол Кругман , посетивший Правление в качестве стажера-аспиранта, вскоре [1] адаптировал их механизм [2] для объяснения спекулятивных атак на валютном рынке . [3]
В настоящее время существует много сотен журнальных статей о финансовых спекулятивных атаках, которые обычно сгруппированы по трем категориям: модели первого, второго и третьего поколения. Салант продолжил исследовать реальные спекулятивные атаки в серии из шести статей.
Как это работает
Спекулятивная атака на валютном рынке является массовой и внезапной продажей нации валюты , и может осуществляться как отечественными , так и иностранными инвесторами. Спекулятивная атака в первую очередь нацелена на валюты стран, которые используют фиксированный обменный курс и привязали свою валюту к иностранной валюте, например, Гонконг, привязывающий гонконгский доллар (гонконгский доллар) к доллару США (US $) по обменному курсу. от 7,8 гонконгских долларов до 1 доллара США; как правило, целевая валюта - это валюта, фиксированный обменный курс которой может находиться на нереалистичном уровне, который может оказаться недолговечным даже при отсутствии спекулятивной атаки. Чтобы поддерживать фиксированный обменный курс, центральный банк страны готов выкупить свою собственную валюту по фиксированному обменному курсу, расплачиваясь своими запасами иностранной валюты .
Если иностранные или внутренние инвесторы считают, что центральный банк не имеет достаточных валютных резервов для защиты фиксированного обменного курса, они нацелятся на валюту этой страны для спекулятивной атаки. Инвесторы делают это, продавая валюту этой страны центральному банку по фиксированной цене в обмен на резервную валюту центрального банка, пытаясь истощить валютные резервы центрального банка. Как только у центрального банка заканчиваются иностранные резервы, он больше не может покупать свою валюту по фиксированному обменному курсу и вынужден позволить валюте плавать . Это часто приводит к внезапному обесцениванию валюты. Поскольку у многих крупных стран есть огромные суммы иностранных резервов, часто называемых военными фондами , спекулятивные атаки часто нацелены на меньшие страны с меньшими военными фондами, поскольку их легче исчерпать.
Как спекулянты получают прибыль
Есть два основных способа, которыми отечественные и иностранные инвесторы могут получить прибыль от спекулятивных атак. Инвесторы могут либо взять ссуду в стране и обменять ссуду на иностранную валюту по фиксированному обменному курсу, либо сократить акции страны до внезапного обесценения валюты.
Получение ссуды позволяет инвестору занять большую сумму денег в центральном банке страны и конвертировать деньги по фиксированному обменному курсу в иностранную валюту. Поскольку массовый отток истощает военный фонд или вынуждает страну отказаться от фиксированного обменного курса, инвесторы могут конвертировать свою иностранную валюту обратно по значительно более высокому курсу.
Например, инвестор берет взаймы 100X и конвертирует их в 100Y по фиксированному обменному курсу 1X к 1Y. Если нация X исчерпает иностранный резерв Y в этот период или если они будут вынуждены позволить своей валюте плавать, значение X может упасть до обменного курса от 2X до 1Y. Затем инвесторы могут обменять свои 100Y на 200X, что позволит им выплатить ссуду в размере 100X и сохранить прибыль в размере 100X.
Пример этого можно увидеть в Соединенном Королевстве до введения евро , когда европейские страны использовали фиксированный курс обмена среди народов. У Банка Англии была слишком низкая процентная ставка, в то время как в Германии процентная ставка была относительно более высокой. Спекулянты все чаще занимали деньги у Банка Англии и конвертировали деньги в немецкие марки по фиксированному обменному курсу. Спрос на британский фунт упал настолько, что обменный курс больше не поддерживался, и фунт внезапно обесценился. Затем инвесторы смогли конвертировать свои немецкие марки обратно в фунты по значительно более высокой ставке, что позволило им выплатить свои ссуды и сохранить большую прибыль.
Короткие продажи акций также используют обесценивание валюты после спекулятивной атаки. Инвесторы продают свои акции с соглашением о том, что они выкупят их обратно через определенное количество дней, независимо от того, увеличится или уменьшится стоимость. Если инвестор закрывает свои акции до спекулятивной атаки и последующего обесценивания, тогда инвестор купит акции по значительно более низкой цене. Разница между стоимостью акций на момент продажи и на момент выкупа - это прибыль, которую получает инвестор. Примеры этого можно увидеть , когда Джордж Сорос замкнуты Таиланд запасов до спекулятивной атаки , что привело к азиатским финансовому кризису в 1997 году и укорочению акций Hong Kong во время неудачной спекулятивной атаки в 1998 году [ править ]
Риски для спекулянтов
Спекулятивная атака имеет много общего с попыткой загнать рынок в угол , так как она включает создание большой направленной позиции в надежде выйти по более выгодной цене. Таким образом, он несет тот же риск: спекулятивная атака полностью полагается на реакцию рынка на атаку, продолжая движение, которое было спроектировано для получения прибыли злоумышленниками. На рынке, который нечувствителен, реакция рынка может вместо этого заключаться в том, чтобы воспользоваться изменением цены, заняв противоположные позиции и изменив спланированное движение.
Этому может способствовать агрессивное вмешательство центрального банка напрямую, посредством очень крупных валютных операций или повышения процентных ставок, или косвенно, со стороны другого центрального банка, заинтересованного в сохранении текущего обменного курса. Как и в случае с рынком, злоумышленники остаются уязвимыми.
Смотрите также
- Черная среда , в ходе которой спекулятивная атака на фунт стерлингов привела к принудительному выходу из Механизма обменного курса , системы фиксированных обменных курсов в ЕС .
- Налог на валютные операции
- Валютный кризис
- Налог на финансовые операции
- Налог на испанскую
- Домыслы
- Налог Тобина