Механизм срочных аукционов (TAF) был временной программой, управляемой Федеральной резервной системой США и предназначенной для «преодоления повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования». [1] В рамках программы ФРС выставляет на аукцион обеспеченные ссуды со сроками 28 и 84 дня депозитарным учреждениям , которые «находятся в нормальном финансовом состоянии» и «как ожидается, останутся таковыми в течение срока ссуд TAF». Приемлемое обеспечение такое же, как и для кредитов дисконтного окна, и включает широкий спектр финансовых активов. [2] Программа была учреждена в декабре 2007 года в ответ на проблемы, связанные с кризисом субстандартного ипотечного кредитования.и был мотивирован желанием решить проблему увеличения разницы между процентными ставками по однодневному кредитованию и срочным (более длительным, чем овернайт) межбанковским кредитованием, что указывает на отказ банков от принятия рисков. [3] Акция была в координации с одновременными и аналогичными инициативами , осуществляемых Банком Канады , [4] Банк Англии , [5] Европейский центральный банк [6] и Швейцарский национальный банк . [7]
Кредитный кризис
В начале августа 2007 года кризис субстандартного кредитования начал распространяться на секторы, не относящиеся к ипотеке и финансированию недвижимости. ЕЦБ начал распределять средства через дисконтное окно или операции тонкой настройки . К 9 августа ЕЦБ ссудил 95 миллиардов евро (112 миллиардов долларов в день конвертации) банкам ЕС , а ФРС распределила 12 миллиардов долларов через операции репо . [8] [9] Механизм срочных аукционов составлял значительную часть таких глобальных усилий, и эмпирические результаты показывают, что он оказал сильное влияние на снижение финансовой напряженности на межбанковском денежном рынке, в первую очередь за счет снятия озабоченности финансовых организаций ликвидностью. [10]
Создание объекта
11 декабря 2007 года ФРС снизила учетную ставку до 4,75%, но из-за отсутствия заимствований из дисконтного окна в предыдущие недели и нехватки ликвидности после кредитного кризиса 2007 года , Федеральная резервная система и несколько других центральных банки открыли свои краткосрочные кредитные окна , надеясь снизить нагрузку на рынки межбанковского кредитования . На рынке федеральных фондов ФРС вместе с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком на следующий день решили внедрить новый денежный инструмент . Эта программа, известная в США как Term Auction Facility , позволяет ФРС выставить с аукциона определенную сумму средств депозитным учреждениям под широкий диапазон залогов . На аукционах, проведенных 17 и 20 декабря, было предоставлено 20 миллиардов долларов каждый в виде 28- и 35-дневных займов соответственно. [11] На аукционе 17 декабря ставки начинались с 4,17% и заканчивались ставкой 4,65%, что значительно ниже учетной ставки. ФРС получила заявки на сумму более 63 миллиардов долларов и направила все 20 миллиардов долларов 93 различным учреждениям. [12]
В рамках усилий по увеличению долларовой ликвидности во всем мире ФРС координировала с другими центральными банками одновременное кредитование депозитных учреждений за пределами его юрисдикции, которым он не может кредитовать напрямую. 11 декабря ЕЦБ провел одновременный аукцион в долларах и присудил 10 миллиардов долларов по ставке, определенной аукционом ФРС. [13] Чтобы облегчить предоставление ликвидности в долларах США этими другими центральными банками, ФРС организовала линии валютных свопов с ЕЦБ и ШНБ на сумму 20 млрд долларов и 4 млрд долларов соответственно.
ФРС использовала TAF как испытание этого типа денежно-кредитного инструмента, позже добавив дополнительные механизмы, такие как механизм срочного кредитования ценными бумагами, когда он доказал свою успешность и полезность. [14] Заключительный аукцион по предоставлению аукционной недвижимости был проведен 8 марта 2010 г. [15]
Объем кредитования
Максимальный остаток непогашенных кредитов достиг пика в 483 миллиарда долларов в марте 2009 года, в то время как прибыль ФРС по кредитной линии в том же году превысила 700 миллионов долларов. [16] При преобразовании ссуд различной продолжительности в стандартные 28-дневные, общая сумма займов через TAF составила 6,18 триллиона долларов [17], что сделало их одной из самых значительных мер ФРС по стабилизации.
Смотрите также
- Кредитор последней инстанции
Рекомендации
- ^ «Федеральная резервная система и другие центральные банки объявляют о мерах, направленных на устранение повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования» (пресс-релиз). Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2007-12-12 . Проверено 23 октября 2008 .
- ^ «Вопросы и ответы по Срочной аукционной системе» . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2008-07-30 . Проверено 23 октября 2008 .
- ^ Тейлор, Джон Б.; Уильямс, Джон К. (2 апреля 2008 г.). «Черный лебедь на денежном рынке» (PDF) . Рабочий документ : 1.
- ^ «Банк Канады временно расширяет список ценных бумаг, допущенных к срочным сделкам PRA» (пресс-релиз). Банк Канады. 2007-12-12 . Проверено 25 октября 2008 .
- ^ «Меры Центрального банка по преодолению повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования» (пресс-релиз). Банк Англии. 2007-12-12 . Проверено 25 октября 2008 .
- ^ «Меры, направленные на устранение повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования» (пресс-релиз). Европейский центральный банк. 2007-12-12 . Проверено 25 октября 2008 .
- ^ «Швейцарский национальный банк предоставляет финансирование в долларах США» (PDF) (пресс-релиз). Швейцарский национальный банк. 2007-12-12 . Проверено 25 октября 2008 .
- ↑ The Street, 9 августа 2007 г. Архивировано 6 июня 2011 г., в Wayback Machine.
- ↑ International Herald Tribune, 10 августа 2007 г.
- ^ Федеральный резервный банк Далласа, Об эффективности новых механизмов ликвидности Федеральной резервной системы , май 2008 г.
- ^ FRB: пресс-релиз 12 декабря http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071212a.htm
- ^ FRB: пресс-релиз от 19 декабря http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20071219c.htm
- ^ ЕЦБ: распределение тендерных операций «Архивная копия» . Архивировано из оригинала на 2008-06-07 . Проверено 20 декабря 2007 .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )
- ^ Tooze, Crashed (Пингвин 2019) р. 208
- ^ FRB: Инструменты политики с истекшим сроком действия http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/expiredtools.htm
- ^ B Wekel, Государственное вмешательство в ответ на финансовые потрясения (2011) стр. 17-8
- ^ Tooze, Crashed (Пингвин 2019) р. 208